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1、7.7第七章企业投资活动的风险企业内部控制INTERNAL CONTROL OF THE ENTERPRISE企业内部控制应用指引6号-资金活动企业投资活动的风险 高慧云 副教授投资活动与企业战略不符带来的风险投资与筹资数量、期限等不匹配风险提纲企业内部控制应用指引6号资金活动投资活动投资活动忽略资产结构与流动性风险缺乏授权审批不相容职务分离的风险缺乏投资资产保管与会计记录的风险企业投资活动风险企业投资活动风险的概念投资风险企业在投资活动中，由于受到各种难以预计或控制因素的影响给企业财务成果带来的不确定性，导致投资收益率达不到预期目标而产生的风险。企业投资活动至少应当关注的风险投资决策失误，引
2、发盲目扩张或丧失发展机遇，可能导致资金链断裂或资金使用效益低下。盲目向热门领域、地区投资，容易形成重大投资损失、风险1主业不突出，贪大贪快，乱铺摊子，出现投资无所不及、无所不能的现象，形成很大的损失隐患2发展战略是企业投资活动指南和方向投资活动与企业战略不符带来的风险中国的TCL 集团跨国并购案例，曾一度被称为近乎“完美”的失败样本。2004年6月底与阿尔卡特合资前，TCL手机业务毛利率为22.5%，阿尔卡特手机业务净亏损约3500万欧元；到2005年3月底，TCL手机业务的毛利率已骤降至5，合资公司仍然保持着同样数额的净亏损。TCL境外并购失败案投资活动与企业战略不符带来的风险原因之一：对跨
3、国并购风险估计不足且缺乏经验TCL在本次并购中未制定一整套完善的并购计划，整个并购过程混乱，无法开创公司发展新模式。李东生当初对TCL收购阿尔卡特手机业务进行过美好的设想：“中国的低成本”加上“阿尔卡特的技术”，会促成TCL手机的跨越式发展。于是，TCL依据与阿尔卡特的谈判结果成立一家新公司，阿尔卡特注入4500万欧元和2G、2.5G的专利知识产权，其600名在欧洲和中国的业务雇员也一起转入，并获得新公司45的股份。投资活动与企业战略不符带来的风险按约定，这一股份可以在3年后根据当时的价值换为TCL通讯的服份，上不封顶，下限为5。这意味着在一定时期内，将存在两个独立的法人实体，TCL通讯以及T
4、CL通讯附属的合资子公司TA。这种安排不单单是无法实现业务上的整合也无法实现人员的融合，给整合理下了“地雷”。TCL和阿尔卡特依然有各自的运营方式，TCL、阿尔卡特仍将是两个独立的手机品牌，无法实现当初对并购的设想。投资活动与企业战略不符带来的风险原因之二：对并购对象的政治经济人文环境缺乏了解，无法实现协同效应TCL文化和阿尔卡特文化是不一样的。阿尔卡特喜欢设定好体制和程序来做事，而TCL更加看中迅速采取行动。在并购后，TCL派来了一批管理者，但这些管理者发现，对处于动荡期的合资公司，他们束手无策，不仅很难融合到员工中去，他们的到来在一些员工看来更像是异物的入侵。大批原阿尔卡特员工对并购选择了
5、用脚投票，导致了两个公司的员工依然各自为政。投资活动与企业战略不符带来的风险因缺乏有效激励机制和文化冲突，包括阿尔卡特方面多名高管员工离职，内部管理人才流失，导致企业的整体凝聚力下降，这对最后TCL并购案的失败具有重要推动作用。TCL境外并购失败案投资活动与企业战略不符带来的风险2015年1月至5月31日,我国并购案例高达794起，据不完全统计总金额约为278亿美元，有强强联手,也有冤家联烟。投资成功案例投资活动与企业战略不符带来的风险阿里斥资59亿美元入股魅族,海通开元基金跟投6000万美元。这是魅族第一次引入战略投资者,也是阿里巴巴自上市以来金额最大的一笔投资。投资活动与企业战略不符带来的
6、风险在三家合作体系中,阿里提供底层服务,通过阿里云的大数据挖掘，制定智能平台标准,打造一个智能云的底层系统,将API(应用程序编程接口)开放。魅族将阿里的智能云平台和魅族自己的FLyme系统打通,提供最适合阿里智能云平台的手机产品。这个并购案例说明了投资活动与企业战略保持一致才能取得成功投资活动与企业战略不符带来的风险投资与筹资在数量、期限、成本与收益上不匹配的风险投资活动所需要的现金流量在时间和规模上都远远超过其资金实力和筹资现金流量。投资收益与筹资成本不相匹配，筹资成本不能足额补偿，投资的盈利性不能保证。企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本息和投资人报酬的风险。巨人大厦
7、是史玉柱第一个重大投资决策的失误。他根本没有实力盖一座全国最高的大厦。拟投资12个亿,更让人惊讶的是,大厦从1994年2月动工到1996年7月,史玉柱竞未申请过一分钱的银行贷款,全凭自有有资金支持。案例分析投资与筹资在数量、期限、成本与收益上不匹配的风险企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本息和投资人报酬的风险。案例分析自有资金要在两条路上作战,怎能不顾此失彼。到1996年下半年,他感到需要外援时,因宏观調控影响至深,各处资金都吃紧,他只有竭泽而渔。把生产和广告促销的资金全部投入到大厦,结果使得生物工程停产。1997年初,巨人集团总危机彻底爆发了,债主蜂拥而至,他已无钱可还,
8、银行将他拒之门外。投资与筹资在数量、期限、成本与收益上不匹配的风险投资活动忽略资产结构与流动性的风险企业的投资活动会形成特定资产，影响企业资产结构与资产流动性企业进行投资时，如果将过多的资金投入到固定资产，企业整体盈利水平会上升。但是流动资金会不足，资产的流动性降低，资产与负债不匹配，到期无力偿债。企业会面临流动性风险甚至流动性危机,并因此遭受极大损失甚至破产。缺乏授权审批制度和不相容职务分离制度的风险中航油新加坡公司于2001年底获批在新加坡上市，在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务。但在此期间，总裁陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易。2004年12月
9、，中航油新加坡公司因从事投机性石油衍生品交易，亏损5.54亿美元，不久向新加坡证券交易所申请停牌，并向当地法院申请破产保护，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。缺乏授权审批制度和不相容职务分离制度的风险2005年3月，中航油委任普华永道为特别审计师,调查导致公司亏损原因n 中航油负责人陈久霖在决策和管理上,拥有了超过其职位的权力。n 制度、规定流于形式,设定的风险管理体系没有发挥任何作用。n 内部审计没有定期向审计委员会报告,更重要的是内部审计部门的报告使人错误的认为公司的内部控制措施运行良好。缺乏授权审批制度和不相容职务分离制度的风险结论中航油从事期权交易业务的决策以及整个交易过程都无视制度的存在，公司最终的巨亏是不按制度行事的结果。缺乏授权审批制度和不相容职务分离制度的风险向房地产行业发展目标与巨人集团的管理能力、资金能力和技术能力产生错位，企业管理、资金、人员素质不能与设定的目标相匹配，不符合巨人集团发展战略，企业战略风险增大。投资活动与企业战略不符带来的风险巨人集团投资失敗案缺乏严密的投资资产保管与会计记录的风险资产保管 会计记录投资是直接使用资金的行为，也是形成企业资产的过程，容易发生各种舞弊行为。如果仅有授权审批制度和不相容职务分离制度，而没有严密的投资资产保管制度和会计控制制度，投资风险仍然不能避免，会影响投资的成功。谢 谢 聆 听 ！ 再见