《泛海建设：2009年32亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《泛海建设：2009年32亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF（18页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 1泛海建设集团股份有限公司泛海建设集团股份有限公司 2009 年年 32 亿元公司债券亿元公司债券 2012 年跟踪信用评级报告年跟踪信用评级报告 跟踪评级结果：跟踪评级结果： 上次信用评级结果：上次信用评级结果： 本期公司债券跟踪信用等级：本期公司债券跟踪信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定评级展望：稳定 本期公司债券信用等级：本期公司债券信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定评级展望：稳定 债券剩余期限：债券剩余期限：29 个月个月 债券剩余期限：债券剩余期限：4
2、1 个月个月 债券剩余规模：债券剩余规模：32 亿元亿元 债券剩余规模：债券剩余规模：32 亿元亿元 评级日期：评级日期：2012 年年 06 月月 25 日日 评级日期：评级日期：2011 年年 06 月月 29 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元” ）对泛海建设集团股份有限公司（以下简称“泛海建设”或“公司” ）2009 年发行的 32 亿元公司债券（以下简称“09 泛海债”或“本期债券” ）的 2012 年跟踪评级结果维持为 AA，发行主体长期信用等级维持为 AA-，评级展望维持为稳定。 主要财务指标：主要财务指标： 2012 年年 3 月月 2011 年年
3、 2010 年年 2009 年年 总资产（万元） 2,404,372.622,343,713.082,234,589.28 2,274,090.93归属于母公司所有者权益（万元） 798,377.55800,086.56785,976.07 859,290.83资产负债率 64.84%63.85%62.66% 60.21%流动比率 3.143.253.42 4.38速动比率 0.340.380.72 1.35营业收入（万元） 21,007.96200,269.18162,513.70 237,899.78营业利润（万元） -1,472.5933,848.5316,680.50 59,861.6
4、7利润总额（万元） -1,505.4634,351.6821,160.12 58,775.01EBITDA（万元） -39,579.9630,273.88 59,484.08EBITDA 利息保障倍数 -0.440.40 0.93经营活动现金流净额（万元） -36,513.30-134,110.15-242,610.61 -153,562.20综合毛利率 53.69%51.31%46.69% 46.43%总资产回报率 -0.06%1.68%1.29% 2.75%资料来源：公司提供 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 2基本观点：基本观点： ? 跟踪期内随着开发项目的竣工结转，公
5、司营业收入和利润保持较快增长； ? 公司资产质量较好，土地资源优势突出，可对债务偿还提供较好保障； ? 担保人中国泛海资产规模较大， 资产质量较好， 提供的全额不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水平。 关注：关注： ? 近年公司开发力度有所加大，但销售情况不理想，面临较大的资金压力； ? 公司有息负债规模较大，存在较大的偿债压力。 分析师分析师姓名：杨振斌 刘洪芳 电话：010-66216006 邮箱： 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 3一、 本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、 本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监发行字【200
6、9】916号文核准，公司于2009年11月13日发行公司债券3,200万张，每张面值为人民币100元，募集资金总额为人民币32亿元。本期债券期限为5年，票面年利率为7.20%。截至2011年末，公司募集资金已按计划偿还银行借款10.35亿元，偿还股东借款5.55亿元，剩余部分用于补充公司流动资金。 2011年11月14日，公司支付了本期债券2010年11月14日至2011年11月13日期间的利息2.304亿元，每手（面值1,000元）“09泛海债”派发利息人民币72.00元（含税）。本期债券历年本息兑付情况如下： 表表1 截至截至2011年年12月月31日本期债券本息兑付情况（单位：万元）日本
7、期债券本息兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期 本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额本金兑付/回售金额 本金兑付/回售金额 利息支付 利息支付 期末本金余额 期末本金余额 2010年11月14日 320,000023,040 320,0002011年11月14日 320,000023,040 320,000资料来源：公司公告 二、 发行主体概况二、 发行主体概况 2011 年 5 月， 公司股东泛海能源投资股份有限公司 （简称 “泛海能源” ） 减持公司 7,858.14万股， 占公司股份的3.45%， 减持后， 泛海能源持有公司股份6,200万股， 占公司股份的2.72%。 2011 年
8、7 月，经公司 2010 年度股东大会审议通过，公司实施 2010 年度权益分派方案，以公司现有总股本 227,865.59 万股为基数，向全体股东每 10 股送红股 2 股，用资本公积金向全体股东每 10 股转增 8 股，送转股后总股本增至 455,731.18 万股。 2011 年 10 月，公司董事长卢志强先生通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价方式增持公司股份 175.98 万股，占公司股份的 0.039%。截至 2011 年 12 月 31 日，公司股权控制关系如图 1 所示。 截至2012年3月31日，公司资产总额2,404,372.62万元，负债总额1,558,980.56万
9、元，归属于母公司所有者权益合计798,377.55万元，资产负债率64.84%。2011年度，公司实现营业收入200,269.18万元，利润总额34,351.68万元，经营活动产生的现金流量净额-134,110.15万元。 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 4图图 1 截至截至 2011 年年 12 月月 31 日公司股权控制关系图日公司股权控制关系图 资料来源：公司公告 三、 经营与竞争三、 经营与竞争 跟踪期内随着开发项目的竣工结转，公司营业收入和利润保持较快增长；但销售情况不理想以及开工力度加大，使公司面临较大的资金压力跟踪期内随着开发项目的竣工结转，公司营业收入和利润
10、保持较快增长；但销售情况不理想以及开工力度加大，使公司面临较大的资金压力 2011年公司收入和利润主要来源于武汉泛海国际居住区樱海园项目、 杭州泛海国际中心项目以及深圳泛海拉菲花园二期项目。 跟踪期内随着开发项目的竣工结转， 公司营业收入和利润保持较快增长，2011年公司实现营业收入20.03亿元，同比增长23.23%；实现归属于母公司所有者的净利润2.58亿元，同比增长109.85%；毛利率51.31%，同比上升4.62个百分点。 表表2 2010-2011年公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）年公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元） 2011 年年 2010 年年 营业收入营业收
11、入 毛利率毛利率营业收入营业收入 毛利率毛利率营业收入 营业收入 同比增幅同比增幅 毛利率 毛利率 同比增减同比增减 房地产销售 168,259.32 56.34%136,261.2250.73%23.48% 5.61%商品销售 18,625.94 38.10%15,450.2035.34%20.55% 2.76%物业管理收入 12,041.49 -0.64%9,536.364.72%26.27% -5.36%其他 1,342.43 69.57%930.7938.45%44.22% 31.12%合计 200,269.18 51.31%162,513.7046.69%23.23% 4.62%资料
12、来源：审计报告 表表3 2009-2011年公司房地产业务项目结算情况（单位：万平方米；亿元）年公司房地产业务项目结算情况（单位：万平方米；亿元） 2011 年年 2010 年年 2009 年年 投资额 37.8312.4610.97新开工面积 195.0094.25109.39竣工面积 39.004.0112.04销售面积 5.1211.009.29销售金额 10.0721.0221.06结算面积 9.885.329.22 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 5结算金额 16.8313.6021.68资料来源：公司提供 跟踪期内，公司开发力度有所加大，2011年投资额达37.
13、83亿元，同比增长了203.61%，在建及开复工面积近411万平方米，同比增长105.50%，其中新开工面积达195万平方米，同比增长106.90%。但受房地产调控政策影响，公司销售情况不理想，杭州泛海国际中心项目未能按预期实现整售，2011年商品房销售面积仅5.12万平方米，同比下滑53.45%，销售金额10.07亿元，同比下滑52.09%。由于销售情况不理想以及开工力度的加大，公司面临较大的资金压力，虽然2012年公司减少了新开工面积，但主要在建、拟建工程项目尚需投入大量资金，资金问题已成为制约公司发展的主要障碍。 表表4 截至截至2011年末公司主要在建、拟建工程情况（单位：平方米；万元
14、）年末公司主要在建、拟建工程情况（单位：平方米；万元） 项目项目 占地面积占地面积建筑面积建筑面积总投资总投资 已投资已投资 尚需投资尚需投资武汉泛海城市广场（一期） 40,224301,600259,482114,000 145,482武汉泛海国际居住区樱海园（二期） 32,000165,00093,80046,764 47,036武汉泛海国际城（宗地 11） 29,426309,200185,62267,695 117,927青岛泛海国际购物中心 35,59877,00073,80025,827 47,973北京泛海国际居住区二期（2#、3#地块） 175,100257,796640,01
15、0325,389 314,621北京泛海国际居住区二期（4#地块） 55,375193,811254,719100,853 153,866杭州 SOHO 中心 9,82650,900105,00012,237 92,763上海泛海国际公寓（董家渡 10 号地块） 43,864219,900617,387262,262 355,125小计 421,4131,575,2072,229,820955,027 1,274,793资料来源：公司提供 四、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 以下我们的分析基于公司提供的经立信会计师事务所 （特殊普通合伙） 审计并出具标准无保留意见的 2
16、010-2011 年财务报告以及未经审计的 2012 年 1 季报。公司财务报告按照新会计准则编制。 财务分析财务分析 销售情况不理想以及开工力度加大使得公司经营活动面临较大的资金压力，公司加大了信托融资的规模，有息负债规模增长较快；但公司土地资源优势突出，良好的资产质量可为债务偿还提供较好的保障 销售情况不理想以及开工力度加大使得公司经营活动面临较大的资金压力，公司加大了信托融资的规模，有息负债规模增长较快；但公司土地资源优势突出，良好的资产质量可为债务偿还提供较好的保障 跟踪期内，公司开工力度有所加大，2011 年全年在建及开复工面积同比大幅增加，但由于杭州泛海国际中心项目未能实现整体销售
17、， 公司销售未及预期， 导致经营活动产生的现 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 6金流量净额表现欠佳，2011 年及 2012 年 1-3 月份，公司经营活动产生的现金流分别净流出13.41 亿元和 3.65 亿元。 随着在建项目的增加，公司面临较大的资金压力，为解决建设资金不足的问题，公司加大了融资规模。截至 2012 年 3 月末，公司资产负债率达 64.84%，较 2010 年末上升了 2.18个百分点； 负债总额达 155.90 亿元， 较 2010 年末增加了 15.89 亿元； 有息负债规模达 121.18亿元，较 2010 年末增加了 18.53 亿元，其中增加
18、的主要为 2-3 年期的信托融资。截至 2012年 3 月末，有息负债规模占公司总负债的比重为 77.73%，公司长短期有息债务压力均较大。 表表5 近三年又一期公司现金流情况（单位：万元）近三年又一期公司现金流情况（单位：万元） 项目项目 2012 年年 1-3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 经营活动产生的现金流量净额 -36,513.30-134,110.15-242,610.61 -153,562.20投资活动产生的现金流量净额 -145.13-44,734.82-28,758.80 -669.93筹资活动产生的现金流量净额 30,082.1845,660.1933
19、,968.01 451,761.88现金及现金等价物净增加额 -6,576.25-133,185.77-237,402.09 297,529.75资料来源：公司提供 虽然公司有息负债规模较大， 存在较大的偿债压力， 但良好的资产质量可为偿债提供较好的保障。2011 年及 2012 年 1-3 月，公司流动比率分别为 3.25 和 3.14，流动资产对流动负债的覆盖程度较高。公司土地及房地产开发项目主要位于北京、上海、杭州、武汉等发展潜力较大的一、二线城市，所处地理位置极佳，获取成本较低，土地资源优势突出，即使房地产市场出现调整， 公司亦可凭借其项目的区位优势及成本优势， 对部分项目采取相对低价
20、的灵活销售策略，以加快回款的速度。因此，中长期来看，公司项目销售规模大幅扩大的可能性非常大，这将为公司债务偿还提供了可靠保障。总体看来，公司偿债能力较强。 表表 6 近三年又一期公司偿债能力指标比较近三年又一期公司偿债能力指标比较 2012 年年 1-3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 资产负债率 64.84%63.85%62.66% 60.21%流动比率 3.143.253.42 4.38EBITDA（万元） -39,579.9630,273.88 59,484.08EBITDA 利息保障倍数（倍） -0.440.40 0.93资料来源：公司提供 五、本期债券偿还保障分析
21、五、本期债券偿还保障分析 担保人资产规模较大，资产质量较好，其为本期债券提供的全额不可撤销的连带责任保证担保对债券偿还形成较强的保障作用担保人资产规模较大，资产质量较好，其为本期债券提供的全额不可撤销的连带责任保证担保对债券偿还形成较强的保障作用 中国泛海控股集团有限公司（以下简称“中国泛海” ）作为大型投资控股公司，已形成金融、房地产、能源、文化传媒和战略投资“4+1”产业发展体系，产业布局完整。 目前，中国泛海拥有全资、控股、参股子公司50余家，其中包括三家上市公司：泛海建 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 7设、民生投资管理股份有限公司（以下简称“民生投资” ）和民生银
22、行股份有限公司（以下简称“民生银行” ） 。其中泛海建设和民生投资为中国泛海的控股子公司，截至2011年末，中国泛海持股比例分别为73.67%和22.56%；民生银行为中国泛海参股子公司，截至2011年末，持股比例为2.62%。除此之外，中国泛海还是民生证券前十大股东之一；中国泛海是联想控股有限公司第三大股东，并持有联想控股有限公司28.90%的股份。 截至2011年12月31日，中国泛海资产总额6,613,326.10万元，负债总额4,576,076.70万元，所有者权益2,037,249.40万元，资产负债率69.19%。2011年度，中国泛海实现营业总收入438,847.18万元，利润总
23、额114,714.07万元，经营活动产生的现金流量净额-712,275.94万元。 表表 7 2010-2011 年中国泛海财务数据（单位：万元）年中国泛海财务数据（单位：万元） 指标名称 指标名称 2011 年年 2010 年年 总资产 6,613,326.105,687,627.87所有者权益合计 2,037,249.401,953,622.06资产负债率 69.19%65.65%流动比率 1.651.52营业总收入 438,847.18384,107.33利润总额 114,714.07187,532.72经营活动现金流净额 -712,275.94-403,951.86综合毛利率 47.9
24、7%39.75%资料来源：中国泛海 2011 年度审计报告 整体来看，担保人中国泛海资产规模较大，资产质量较好，其提供的全额不可撤销的连带责任保证担保可为本期债券的偿还形成较强的保障作用。 六、评级结论六、评级结论 跟踪期内开发项目竣工结算规模提升， 公司营业收入和利润保持较快增长； 公司资产质量较好，土地资源优势突出，可对债务偿还提供较好保障；担保人中国泛海资产规模较大，资产质量较好， 其为本期债券提供的不可撤销连带责任保证担保为本期债券的偿还形成较强的保障。同时鹏元关注到，近年公司开发力度有所加大，但销售情况不理想，面临较大的资金压力；公司有息负债规模较大，存在较大的偿债压力。 基于以上分
25、析，鹏元维持公司主体长期信用等级AA-，本期债券信用等级AA，评级展望为稳定。 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 8附录一附录一 合并资产负债表（单位合并资产负债表（单位:万元）万元） 2012 年年 1-3 月月 2011 年年 2010 年年 2009 年年 流动资产： 货币资金 78,579.1885,148.38267,757.08 458,886.53应收票据 2928.510 应收账款 12,098.7618,953.475,435.19 4,110.98预付款项 148,545.09146,165.71158,718.23 195,978.79其他应收款 20,
26、037.2223,198.4732,987.50 33,952.84存货 2,123,949.302,049,234.281,748,606.53 1,554,330.21流动资产合计 2,383,238.552,322,728.802,213,514.53 2,247,259.35非流动资产： 投资性房地产 7,328.987,328.987,156.35 5,255.51固定资产 10,314.7410,387.219,757.27 10,783.32在建工程 0 297.65 固定资产清理 0.14 无形资产 234.98294.61459.57 574.74开发支出 365.26294
27、.05 商誉 706.85706.85706.85 9,024.80长期待摊费用 80.7958.8653.05 107.79递延所得税资产 2,102.481,913.602,644.01 1,085.43非流动资产合计 21,134.0720,984.2821,074.75 26,831.58资产总计 2,404,372.622,343,713.082,234,589.28 2,274,090.93流动负债： 短期借款 102,269.00112,683.0061,500.00 46,000.00应付账款 54,795.0079,108.8068,625.83 58,338.44预收款项
28、19,111.8615,114.4769,348.21 3,849.80应付职工薪酬 1,417.132,054.971,399.41 1,114.76应交税费 30,583.4238,870.6915,863.68 25,749.53应付利息 8,832.003,072.009,948.65 3,072.00其他应付款 231,965.66187,859.33207,547.10 353,710.56一年内到期的非流动负债 309,873.00275,560.00213,750.00 21,630.00流动负债合计 758,847.07714,323.27647,982.88 513,465
29、.08非流动负债： 长期借款 481,100.00463,363.00433,400.00 537,750.00应付债券 318,506.59318,312.31317,805.47 317,327.83递延所得税负债 526.89526.89900.99 728.27 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 9非流动负债合计 800,133.48782,202.19752,106.46 855,806.10负债合计 1,558,980.561,496,525.461,400,089.34 1,369,271.18所有者权益(或股东权益)： 实收资本(或股本) 455,731.18
30、455,731.18227,865.59 226,369.59资本公积金 267,545.88267,576.80450,144.22 514,452.84盈余公积金 35,475.0635,475.0633,076.15 27,078.24未分配利润 39,625.4341,303.5274,890.12 91,390.16少数股东权益 47,014.5247,101.0648,523.87 45,528.92归属于母公司所有者权益合计 798,377.55800,086.56785,976.07 859,290.83所有者权益合计 845,392.07847,187.62834,499.9
31、4 904,819.75负债和所有者权益总计 2,404,372.622,343,713.082,234,589.28 2,274,090.93 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 10附录二附录二 合并利润表（单位：万元）合并利润表（单位：万元） 2012 年年 1-3 月月 2011 年年 2010 年年 2009 年年 一、营业总收入 21,007.96200,269.18162,513.70 237,899.78营业收入 21,007.96200,269.18162,513.70 237,899.78二、营业总成本 22,480.55166,593.28146,116.
32、90 178,462.98营业成本 9,728.7997,513.5786,636.48 127,454.04营业税金及附加 3,324.0638,686.0122,280.64 32,520.64销售费用 1,893.129,458.766,176.72 7,256.35管理费用 5,703.3616,246.4714,593.70 11,238.16财务费用 2,173.943,898.637,374.09 -68.20资产减值损失 -342.71789.859,055.27 61.98三、其他经营收益 -172.63283.70 424.87公允价值变动净收益 -172.63283.70
33、 424.87四、营业利润 -1,472.5933,848.5316,680.50 59,861.67加：营业外收入 51.71526.284,606.84 302.46减：营业外支出 84.5723.12127.22 1,389.11其中：非流动资产处置净损失 0.201.64-2.20 14.12五、利润总额 -1,505.4634,351.6821,160.12 58,775.01减：所得税 290.109,804.229,211.39 19,734.82六、净利润 -1,795.5624,547.4611,948.73 39,040.19减：少数股东损益 -117.46-1,231.2
34、5-335.70 -1,244.14归属于母公司所有者的净利润 -1,678.1025,778.7212,284.43 40,284.33 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 11附录三附录三-1 合并现金流量表及补充资料（单位：万元）合并现金流量表及补充资料（单位：万元） 2012年年1-3月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 32,049.30140,690.23230,085.78 242,180.11收到的税费返还 32.95424.84254.63 209.09收到其他与经营活动有关的现金 91
35、,079.6092,565.7239,719.21 29,374.53经营活动现金流入小计 123,161.85233,680.80270,059.62 271,763.73购买商品、接受劳务支付的现金 84,897.34288,010.41182,576.90 118,961.50支付给职工以及为职工支付的现金 10,171.4724,903.4520,487.70 16,101.14支付的各项税费 12,709.4624,968.5934,266.30 38,105.87支付其他与经营活动有关的现金 51,896.8929,908.49275,339.34 252,157.41经营活动现金
36、流出小计 159,675.15367,790.95512,670.23 425,325.93经营活动产生的现金流量净额 -36,513.30-134,110.15-242,610.61 -153,562.20二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 1.676.6525.53 37.84投资活动现金流入小计 1.676.6525.53 37.84购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 146.801,338.721,521.91 707.77投资支付的现金 -41,466.5027,262.41 取得子
37、公司及其他营业单位支付的现金净额1,936.26 投资活动现金流出小计 146.8044,741.4728,784.32 707.77投资活动产生的现金流量净额 -145.13-44,734.82-28,758.80 -669.93三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 31,000.006,000.0029,794.43 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金22,867.95 取得借款收到的现金 42,950.00463,906.00273,965.00 322,500.00收到其他与筹资活动有关的现金 5,000.00 17,035.00发行债券收到的现金 317,440.00
38、筹资活动现金流入小计 73,950.00469,906.00308,759.43 656,975.00偿还债务支付的现金 32,314.00320,950.00187,730.00 146,290.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金 11,503.8293,395.2681,528.62 45,245.79支付其他与筹资活动有关的现金 50.009,900.555,532.80 13,677.32筹资活动现金流出小计 43,867.82424,245.81274,791.42 205,213.12筹资活动产生的现金流量净额 30,082.1845,660.1933,968.01 451,7
39、61.88四、汇率变动对现金的影响 -0.99-0.70 五、现金及现金等价物净增加额 -6,576.25-133,185.77-237,402.09 297,529.75期初现金及现金等价物余额 83,298.67216,484.44453,886.53 156,356.78期末现金及现金等价物余额 76,722.4183,298.67216,484.44 453,886.53 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 12附录三附录三-2 合并现金流量表及补充资料（单位：万元）合并现金流量表及补充资料（单位：万元） 2011 年年 2010 年年 2009 年年 净利润 24,5
40、47.4611,948.73 39,040.19加：资产减值准备 789.859,055.27 61.98固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 793.73831.74 690.48无形资产摊销 236.73243.37 150.03长期待摊费用摊销 45.6576.39 89.07处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 -1.902.20 12.04固定资产报废损失 0.17 公允价值变动损失 -172.63-283.70 -424.87财务费用 4,151.177,962.96 325.42投资损失 递延所得税资产减少 730.41-1,558.58 -573.41递延所得税
41、负债增加 -374.10106.62 110.17存货的减少 -218,138.32-124,384.08 36,422.79经营性应收项目的减少 8,804.7733,918.44 39,677.23经营性应付项目的增加 -4,775.96-129,257.32 -269,143.33其他 49,252.80-51,272.64 现金的期末余额 83,298.67216,484.44 453,886.53减：现金的期初余额 216,484.44453,886.53 156,356.78间接法-现金及现金等价物净增加额 -133,185.77-237,402.09 297,529.75 公司债
42、券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 13附录四附录四 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入100% 营业利润率 营业利润/营业收入100% 营业净利率 净利润/营业收入100% 净资产收益率 净利润/（本年所有者权益上年所有者权益）/2）100% 总资产回报率 （利润总额计入财务费用的利息支出）/（本年资产总额上年资产总额）/2）100% 盈利能力盈利能力 成本费用率 （营业成本+营业费用+管理费用+财务费用）/营业收入 应收账款周转天数（天） （期初应收账款净额+期末应收账款净额） /2） / （报告期营业收入/360）存货周转天数（
43、天） （期初存货+期末存货）/2/（报告期营业成本/360） 应付账款周转天数（天） （期初应付账款净额+期末应付账款净额）/2/（营业成本/360） 营业收入/营运资金 营业收入/（流动资产流动负债） 净营业周期（天） 应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数 营运效率营运效率 总资产周转率（次） 营业收入/（本年资产总额上年资产总额）/2 资产负债率 负债总额/资产总额100% 总资本化比率 总债务/（总债务+所有者权益+少数股东权益）100% 长期资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益+少数股东权益）100% 长期债务 长期借款+应付债券 短期债务 短期借款+应付票据+一年内到
44、期的长期借款 总债务 长期债务+短期债务 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 资本结构资本结构及财务安及财务安全性全性 速动比率 （流动资产合计存货净额）/流动负债合计 EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出 EBITDA EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 自由现金流 经营活动净现金流-资本支出-当期应发放的股利 EBIT 利息保障倍数 EBIT/ （计入财务费用的利息支出+资本化利息） EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/ （计入财务费用的利息支出+资本化利息） 现金流动负债比 经营活动净现金流/流动负债 收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入 现金流现金流
45、 付现比 购买商品、提供劳务支付的现金/营业成本 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 14附录五附录五 信用等级符号及定义信用等级符号及定义 一、中长期债务信用等级符号及定义一、中长期债务信用等级符号及定义 符符 号号 定定 义义 AAA 债券安全性极高，违约风险极低。 AA 债券安全性很高，违约风险很低。 A 债券安全性较高，违约风险较低。 BBB 债券安全性一般，违约风险一般。 BB 债券安全性较低，违约风险较高。 B 债券安全性低，违约风险高。 CCC 债券安全性很低，违约风险很高。 CC 债券安全性极低，违约风险极高。 C 债券无法得到偿还。 注：除 AAA 级，CCC
46、 级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 二、债务人长期信用等级符号及定义二、债务人长期信用等级符号及定义 符符 号号 定定 义义 AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 偿还债务的能力极度依
47、赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 不能偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 三、展望符号及定义三、展望符号及定义 类类 型型 定定 义义 正正 面面 存在积极因素，未来信用等级可能提升。 稳稳 定定 情况稳定，未来信用等级大致不变。 负负 面面 存在不利因素，未来信用等级可能降低。 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 15跟踪评级安排跟踪评级安排 根据监管部门相关规定及鹏元资信评估有限公司的 证券跟踪评级制度 ，鹏元资信评估有限
48、公司在初次评级结束后，将在本期债券有效存续期间对被评对象进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级。 定期跟踪评级每年进行一次。届时，泛海建设集团股份有限公司需向鹏元资信评估有限公司提供最新的财务报告及相关资料，鹏元资信评估有限公司将依据其信用状况的变化决定是否调整本期债券信用等级。 自本次评级报告出具之日起，当发生可能影响本次评级报告结论的重大事项，以及被评对象的情况发生重大变化时，泛海建设集团股份有限公司应及时告知鹏元资信评估有限公司并提供评级所需相关资料。鹏元资信评估有限公司亦将持续关注与泛海建设集团股份有限公司有关的信息，在认为必要时及时启动不定期跟踪评级。鹏元资信评估有限公司将依据该重大事项或重大变化对被评对象信用状况的影响程度决定是否调整本期债券信用等级。 如泛海建设集团股份有限公司不能及时提供上述跟踪评级所需相关资料以及情况，鹏元资信评估有限公司有权根据公开信息进行分析并调整信用等级，必要时，可公布信用等级暂时失效，直至泛海建设集团股份有限公司提供评级所需相关资料。 定期与不定期跟踪评级启动后，鹏元资信评估有限公司将按照成立跟踪评级项目组、对泛海建设集团股份有限公司进行电话访谈和实地调查、评级分析、评审会评议、出具跟踪评级报告、公布跟踪评级结果的程序进行。在评级过程中，鹏元资信评估有限公司亦将维持评级标准的一致性。