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1、证券投资学证券投资学二零一一年九月二零一一年九月第一章第一章 证券投资工具证券投资工具第一节第一节证券概证券概述述一、证券的定义一、证券的定义 证券是各类财产所有权或债权凭证的统证券是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权取得相应称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证，也是一种信用凭证或金融工权益的凭证，也是一种信用凭证或金融工具。具。二、证券的产生二、证券的产生 证券是商品经济和信用经济发展的产物。证券是商品经济和信用经济发展的产物。是为了调整货币供需矛盾而产生的。是为了调整货币供需矛盾而产生的。证券投资工具证券投资工具证券投资工具证券投资工具三三、证券的基本类型、
2、证券的基本类型 普通股普通股普通股普通股 股票股票股票股票 优先股优先股优先股优先股 贴现债券贴现债券贴现债券贴现债券 基础证券基础证券基础证券基础证券 债券债券债券债券 附息债券附息债券附息债券附息债券 有价证券有价证券有价证券有价证券 基金券基金券基金券基金券 股权凭证股权凭证股权凭证股权凭证 远期远期远期远期 收益凭证收益凭证收益凭证收益凭证证券证券证券证券 衍生证券衍生证券衍生证券衍生证券 期货期货期货期货 证据证券证据证券证据证券证据证券 期权期权期权期权 无价证券无价证券无价证券无价证券 凭证证券凭证证券凭证证券凭证证券 掉期掉期掉期掉期三三、证券的基本类型、证券的基本类型2、有价
3、证券的特点、有价证券的特点不是劳动产品，本身没有价值；不是劳动产品，本身没有价值；能为持有者带来持续的股息或利息收能为持有者带来持续的股息或利息收入；入；可以在证券市场上自由买卖和流通。可以在证券市场上自由买卖和流通。三三、证券的基本、证券的基本类型类型3、有价证券的分类：、有价证券的分类：（1）按发行主体不同有价证券）按发行主体不同有价证券分为：政府证券、金融证券、公司证券。分为：政府证券、金融证券、公司证券。政府证券：包括中央政府证券和地方政府证券。政府证券：包括中央政府证券和地方政府证券。是政府为筹集财政或建设资金，凭借其信誉，采是政府为筹集财政或建设资金，凭借其信誉，采用信用方式，按照
4、一定的程序向投资者出具的债用信用方式，按照一定的程序向投资者出具的债权债务凭证。权债务凭证。金融证券：是指商业银行和非银行金融机构为金融证券：是指商业银行和非银行金融机构为筹措信贷资金而向投资者发行的承诺支付一定利筹措信贷资金而向投资者发行的承诺支付一定利息并到期偿还本金的一种有价政券。主要有金融息并到期偿还本金的一种有价政券。主要有金融债券、大额可转让存单等。债券、大额可转让存单等。三三、证券的基本、证券的基本类型类型3、有价证券的分类、有价证券的分类：（2）按体现的内容不同有价证券分为：货币证券、）按体现的内容不同有价证券分为：货币证券、资本证券和货物证券。资本证券和货物证券。货币证券指可
5、以用来代替货币使用的有价货币证券指可以用来代替货币使用的有价证券，是商业信用工具。货币证券在范围和证券，是商业信用工具。货币证券在范围和功能上与商业票据基本相同，包括：期票、功能上与商业票据基本相同，包括：期票、汇票、支票等。汇票、支票等。三三、证券的基本、证券的基本类型类型3、有价证券的分类：、有价证券的分类：（1）按发行主体不同有价证）按发行主体不同有价证券分为：政府证券、金融证券、公司证券。券分为：政府证券、金融证券、公司证券。资资本本证证券券的的功功能能和和作作用用：资资本本证证券券是是独独立立于于实实际际资资本本之之外外的的一一种种资资本本存存在在形形式式，是是一一种种虚虚拟拟资资本
6、本，如如：股股票票、债债券券等等。从从功功能能上上看看他他与与实实际际资资本本的的差差别别：有有价价格格而而无无价价值值，价价格格只只是是资资本本化化了了的的收收入入；间间接接反反映映实实际际资资本运动状况。本运动状况。第二节第二节 债券债券一、债券的概念和类型一、债券的概念和类型一、债券的概念和类型一、债券的概念和类型 1 1 1 1、债券的定义：、债券的定义：、债券的定义：、债券的定义：债债债债券券券券是是是是一一一一种种种种有有有有价价价价证证证证券券券券，是是是是社社社社会会会会各各各各类类类类经经经经济济济济主主主主体体体体为为为为筹筹筹筹措措措措资资资资金金金金而而而而向向向向投投
7、投投资资资资者者者者出出出出具具具具的的的的并并并并且且且且承承承承诺诺诺诺按按按按一一一一定定定定利利利利率率率率定定定定期期期期支支支支付付付付利利利利息息息息和和和和到到到到期期期期偿偿偿偿还还还还本本本本金金金金的的的的债债债债权权权权债债债债务务务务凭凭凭凭证证证证。债债债债券券券券是是是是一一一一种种种种以以以以法法法法律律律律信信信信用用用用原原原原则则则则为为为为基基基基础础础础的的的的借借借借款款款款凭凭凭凭证证证证，有有有有法法法法律律律律约约约约束束束束力力力力，反反反反映映映映借借借借贷贷贷贷双双双双方方方方的的的的经经经经济济济济权权权权益益益益关关关关系系系系，双双
8、双双方方方方都都都都必必必必须须须须按按按按合同规定履行自己的权利和义务。合同规定履行自己的权利和义务。合同规定履行自己的权利和义务。合同规定履行自己的权利和义务。2 2、债券价格的相关概念、债券价格的相关概念发发行行价价格格、发发行行市市场场、溢溢价价发发行行、折折价价发发行行、平平价发行价发行 交易价格、交易市场交易价格、交易市场3 3、债债券券的的偿偿还还期期限限：从从债债券券发发行行之之日日起起至至清清偿偿本本息之日止的时间。息之日止的时间。短期债券、中期债券、长期债券短期债券、中期债券、长期债券 债债券券偿偿还还期期限限的的决决定定：债债务务人人对对资资金金需需求求的的时时限限、未来
9、市场利率的变化趋势、证券市场的发达程度。未来市场利率的变化趋势、证券市场的发达程度。一一、债券的概念和类型、债券的概念和类型一一、债券的概念和类型、债券的概念和类型4 4、债券的利率及其影响因素：、债券的利率及其影响因素：债券利率指债券的利息与债券票面价值的比率。债券利率指债券的利息与债券票面价值的比率。影响债券利率的因素：影响债券利率的因素：（1 1）银行利率水平。）银行利率水平。（2 2）发行者的资信状况。）发行者的资信状况。（3 3）债券的偿还期限。）债券的偿还期限。（4 4）资本市场资金的供求状况。）资本市场资金的供求状况。二、债券的基本特征二、债券的基本特征 1 1、偿偿还还性性 2
10、 2、流流动动性性 3 3、安安全全性性 4 4、收收益性益性 偿偿还还性性是是债债券券的的特特性性，其其它它为为有有价价证证券券的共性的共性。三、债券的主要类型三、债券的主要类型 1 1、按按计计息息方方式式分分为为：附附息息债债券券、贴贴现现债券、单利债券和累进利率债券。债券、单利债券和累进利率债券。2 2、按按发发行行主主体体分分为为：政政府府债债券券、公公司司债券、金融债券、国际债券。债券、金融债券、国际债券。3 3、按偿还期限分：、按偿还期限分：4 4、按按债债券券的的利利率率是是否否浮浮动动分分为为：固固定定利率债券、浮动利率债券。利率债券、浮动利率债券。三、债券的主要类型三、债券
11、的主要类型 5 5、按按是是否否记记名名分分为为：记记名名债债券券和和不不记名债券。记名债券。6 6、按按有有无无抵抵押押担担保保分分为为：信信用用债债券券和和担保债券。担保债券。7 7、按按债债券券形形态态分分：实实物物债债券券、凭凭证证式式债券、记账式债券。债券、记账式债券。第三节第三节 股票股票1 1、股票的概念、股票的概念、股票的概念、股票的概念股股股股票票票票是是是是股股股股份份份份有有有有限限限限公公公公司司司司公公公公开开开开发发发发行行行行的的的的用用用用以以以以证证证证明明明明投投投投资资资资者者者者的的的的股股股股东东东东身身身身份份份份和和和和权权权权益益益益，并并并并据
12、据据据以以以以获获获获得得得得股股股股息息息息和和和和红红红红利利利利的凭证的凭证的凭证的凭证2 2 2 2、股票的特征、股票的特征、股票的特征、股票的特征(1)(1)(1)(1)收收收收益益益益性性性性 (2)(2)(2)(2)风风风风险险险险性性性性(3)(3)(3)(3)稳稳稳稳定定定定性性性性 (4)(4)(4)(4)流流流流通通通通性性性性 (5)(5)(5)(5)股股股股份份份份的的的的伸伸伸伸缩缩缩缩性性性性 (6)(6)(6)(6)价价价价格格格格的的的的波波波波动动动动性性性性 (7)(7)(7)(7)权权权权利利利利性（经营决策的参与性）。（性（经营决策的参与性）。（性（经
13、营决策的参与性）。（性（经营决策的参与性）。（8 8 8 8）非偿还性）非偿还性）非偿还性）非偿还性3、股票与债券的区别:股票与债券实质上是两种不同性质的证券，二者反映着不同的经济利益关系。债券表示的只是对公司的一种债权，而股票表示的是对公司的所有权。具体：1、收益方面：债券在购买前利率已确定，到期即可获得相应利息，而不管发债公司的赢利状况；股票一般在购买前不确定股息，股息收入随公司的赢利状况的变动而变动。2、本金方面：债券到期可收回本金；而股票无到期之说。第三节第三节 股票股票3、权权益益方方面面：债债券券的的持持有有者者一一般般不不过过问问公公司司的的经经营营管管理理；而而股股票票的的持持
14、有有者者作作为为公公司司股股东东，有权参与公司管理。有权参与公司管理。4、风风险险方方面面：债债券券价价格格相相对对股股票票波波动动幅幅度度不不大大，投投机机性性小小安安全全性性高高，收收益益较较低低。而而股股票票不不仅仅是是投投资资对对象象，更更是是投投机机对对象象，价价格格可可以以暴涨暴跌，风险大但有获得较高收益的可能。暴涨暴跌，风险大但有获得较高收益的可能。5、面额方面：债券面额比股票大得多。、面额方面：债券面额比股票大得多。3 3、股票与债券的区别、股票与债券的区别:股股票票按按不不同同的的分分类类标标准准有有不不同同的的类类型型，但但按按其其最最根根本本的的性性质质可可分分为为两两种
15、种：普普通通股股和和优优先先股。股。1、普普通通股股：每每一一股股份份对对公公司司财财产产都都有有平平等等权权益益，既既对对股股东东享享有有的的平平等等的的权权利利不不加加特特别别限限制制，并并随随股股份份有有限限公公司司利利润润的的大大小小而而分分得得相相应股息的股票。应股息的股票。二、股票的基本类型二、股票的基本类型 :（1）所有权与经营权）所有权与经营权普普通通股股是是公公司司发发行行的的标标准准股股票票，其其有有效效期期与与股股份份有有限限公公司司的的存存续续期期间间一一致致。普普通通股股持持有有者者是是公公司司的的基基本本股股东东，平平等等的的享享有有股股东东权权利利所有权与经营权。
16、所有权与经营权。（2）优先购股权）优先购股权公公司司发发行行新新股股或或进进行行配配股股时时，为为保保障障老老股股东东对对公公司司的的所所有有权权比比例例不不至至于于下下降降，老老股股东东有有优先认股权。优先认股权。普通股的特征普通股的特征普通股的特征普通股的特征3)剩余索偿权剩余索偿权的含义包括两个方面：其一，在公司还债和支付优先股股息之后，普通股的股息分配权；其二，公司破产倒闭时，在清偿债务和优先股股东的权益后，普通股有按比例参与公司剩余财产分配权。2、优先股、优先股由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先股不完全具备通常定义的股票的特征，是具有股
17、票和债券某些共同点的政券。2、优先股、优先股的特征的特征1)约定股息率2)优先分派股息和剩余资产3)有限的表决权4)股票可由公司赎回发行优先股对公司的好处：防止股权过分分散；便于增发新股；减轻股息负担。三、股票的几个重要价值指标三、股票的几个重要价值指标1、票面价格票面价格2、帐面价格、帐面价格3、内在价值、内在价值4、市场价格、市场价格5、市盈率、市盈率三、股票的几个重概念三、股票的几个重概念1、票面价格票面价格2、帐面价格、帐面价格3、内在价值、内在价值4、市场价格、市场价格5、虚拟资本值、虚拟资本值6、市盈率、市盈率三、股票的几个重要价值指标三、股票的几个重要价值指标1、票面价格票面价格
18、2、帐面价格、帐面价格3、内在价值、内在价值4、市场价格、市场价格5、虚拟资本值、虚拟资本值6、市盈率、市盈率四、几个重要的概念四、几个重要的概念1、股股息息与与红红利利（财财产产股股利利、负负债债股股利利、现现金金股股利利、股股票票股股利利、除除息息、除权、除权价、除息价）除权、除权价、除息价）2、拆股与并股、拆股与并股3、股股票票回回购购（回回购购方方式式：二二级级市市场场、自我收购报价方式）自我收购报价方式）四、几个重要的概念四、几个重要的概念回购的原因：回购的原因：（1）反击被收购或接管反击被收购或接管（2）向向股股东东发发出出股股价价被被低低估估的的信信息息（3）税收方面的好处税收方
19、面的好处五、我国目前的股权结构五、我国目前的股权结构国家股、公众股、法人股、外资股国家股、公众股、法人股、外资股第四节第四节 证券投资基金证券投资基金 一、证券投资基金的含义与性质一、证券投资基金的含义与性质 1 1、证券投资基金的基本含义、证券投资基金的基本含义通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，从事股票、债券等金融产品投资，专家管理，从事股票、债券等金融产品投资，投资者按比例，利益共享风险共担的一种投资投资者按比例，利益共享风险共担的一种投资制度。是面向广大投资者的一种投资工具。制度。是面向广大投资者的一种投资工具。一、证券投资基金的含
20、义与性质一、证券投资基金的含义与性质 2 2、证券投资基金的性质、证券投资基金的性质（1 1）金融市场的媒介）金融市场的媒介（2 2）金融信托的形式）金融信托的形式(3 3）本身属于有价证券的范畴）本身属于有价证券的范畴。一、证券投资基金的含义与性质一、证券投资基金的含义与性质 3 3、证券投资基金与股票、债券的区、证券投资基金与股票、债券的区别别：产权关系、借贷关系、信托关系。产权关系、借贷关系、信托关系。1、按组织形式分类：契约型、公司型。、按组织形式分类：契约型、公司型。（1）契契约约型型投投资资基基金金（信信托托投投资资基基金金）：依依据据信信托托契契约约通通过过发发行行受受益益凭凭证
21、证而而组组建建的的基基金金。涉涉及及的的主主体体：基基金金管管理理人人、托托管管人人、受益人。受益人。（2）公司型基金：组织形式同股份有限）公司型基金：组织形式同股份有限公司。主体：股东、公司、投资顾问、基公司。主体：股东、公司、投资顾问、基金管理人、基金托管人、基金转换代理人、金管理人、基金托管人、基金转换代理人、基金主承销商等。基金主承销商等。二、证券投资基金的主要类型二、证券投资基金的主要类型3、公司性和契约型基金的区别、公司性和契约型基金的区别1/法律依据不同。法律依据不同。2/经营时依据的章程契约不同。经营时依据的章程契约不同。3/基金发行凭证不同。基金发行凭证不同。4/投资者的地位
22、不同。投资者的地位不同。5/融资渠道不同。融资渠道不同。6/具体运作不同。具体运作不同。二、证券投资基金的主要类型二、证券投资基金的主要类型2、按按运运作作和和变变现现方方式式分分为为：封封闭闭型型投投资资基基金金和和开放型投资基金。开放型投资基金。1)封闭型投资基金封闭型投资基金封封闭闭型型投投资资基基金金是是基基金金发发行行规规模模事事先先确确定定，在在发发行行完完毕毕后后和和规规定定的的期期限限内内，不不论论出出现现何何种种情情况况，基基金金的的资资本本总总额额及及发发行行份份数数都都固固定定不不变变，处处于于封封闭闭状状态态，也也称称为为限限额额投投资基金或固定型投资基金。资基金或固定
23、型投资基金。二、证券投资基金的主要类型二、证券投资基金的主要类型（2）开放型投资基金）开放型投资基金开开放放型型投投资资基基金金也也称称追追加加式式或或不不定定额额型型投投资资基基金金，是是指指基基金金的的资资本本总总额额及及持持份份总总数数不不是是固固定定不不变变的的，而而是是可可以以随随时时根根据据市市场场供供求求状状况况发发行行新新份份额额或或被被投投资资人人赎赎回回的的投投资基金。资基金。二、证券投资基金的主要类型二、证券投资基金的主要类型（2）开放型投资基金的优、缺点）开放型投资基金的优、缺点可可随随时时扩扩大大发发行行规规模模和和空空间间；有有利利于于提提高高基基金金经经营营水水平
24、平；可可避避免免封封闭闭型型基基金金人人为为炒炒作的风险；防止呆滞性投资，降低了风险。作的风险；防止呆滞性投资，降低了风险。缺缺点点：因因其其规规模模可可以以持持续续扩扩大大，易易发发生生基基金金管管理理人人操操控控市市场场的的行行为为；在在行行情情低低迷迷失失时时容容易易出出现现挤挤兑兑;要要保保留留相相当当的的备备付付金金，在在一定程度上也影响了投资效益。一定程度上也影响了投资效益。二、证券投资基金的主要类型二、证券投资基金的主要类型基金规模可变性不同基金规模可变性不同基金单位交易价格不同。基金单位交易价格不同。基金的买卖方式不同基金的买卖方式不同。(3)(3)封闭型基金和开放型基金的区别
25、封闭型基金和开放型基金的区别1、股票基金。、股票基金。2、债券基金。、债券基金。3、货币市场基金。、货币市场基金。4、平衡基金。、平衡基金。5、期货基金。、期货基金。6、对冲基金。、对冲基金。7、套利基金。、套利基金。8、雨伞基金。、雨伞基金。9、基金中基金。、基金中基金。10、海外基金。、海外基金。三、证券投资基金的主要业务品种三、证券投资基金的主要业务品种 四、证券投资基金的管理和托管四、证券投资基金的管理和托管五、我国投资基金市场的现状与发展五、我国投资基金市场的现状与发展六、基金的价值分析六、基金的价值分析1、投资基金的收益、投资基金的收益：经常性收入：经常性收入；资本利得。；资本利得
26、。2、基金费用：销售费用、基金费用：销售费用、管理费用、运作费用、管理费用、运作费用证券投资基金证券投资基金3、投资基金价值分析、投资基金价值分析(1)投资基金净资产的估值投资基金净资产的估值(2)开放型基金的价格决定开放型基金的价格决定(3)封闭型基金的价格决定封闭型基金的价格决定六、基金的价值分析六、基金的价值分析第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具 一、金融衍生证券的概念与金融创新一、金融衍生证券的概念与金融创新发展发展 二、金融衍生证券的主要类型二、金融衍生证券的主要类型 远期、期货、期权和掉期四大类远期、期货、期权和掉期四大类 1 1 1 1、远期合约和期货合约：、远期合约和期货合
27、约：远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的特定时间以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的资产的交易形式。它们的区别是：第一，交易场所不资产的交易形式。它们的区别是：第一，交易场所不同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约在场外交易。第二，合约的规范性不同。第三，合约在场外交易。第二，合约的规范性不同。第三，流动性不同。由于期货是交易所指定的标准合约，其流动性不同。由于期货是交易所指定的标准合约，其流动性较高，而远期合约的流动性较低。流动性较高，
28、而远期合约的流动性较低。二、金融衍生证券的主要类型二、金融衍生证券的主要类型二、金融衍生证券的主要类型二、金融衍生证券的主要类型 掉期合约：掉期合约：是一种由交易双方签订的在未是一种由交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确地说，掉期是当事人之间在未来某一期准确地说，掉期是当事人之间在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流现金流。二、金融衍生证券的主要类型二、金融衍生证券的主要类型期权期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间以某一特定价
29、格买卖某一了在某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量的资产的权利。期权特定种类、数量、质量的资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。柜台交易的非标准化合同。2 2、根根据据所所依依附附的的资资产产，金金融融衍衍生生证证券券大大致致可可以以分为股票、利率、汇率和商品四大类。分为股票、利率、汇率和商品四大类。3 3根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。二、金融衍生证券的主要类型二、金融衍生证券的主要类型三、常见的两类衍生证券三、常见的两类衍生证券 1 1认股权证。认
30、股权证。认股权证全称是股票认购授权证，它由上市公司发行，认股权证全称是股票认购授权证，它由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。2 2、可转换债券。、可转换债券。可转换债券是债券中较为特殊的一种。它与普通债券可转换债券是债券中较为特殊的一种。它与普通债券的不同点，就是这种债券在一定的时间期限内和条件的不同点，就是这种债券在一定的时间期限内和条件下可转换成发行公司的股票，这相当于给投资者一个下可转换成发行公司的股票，这相当于给投资者一个选择的
31、权利，具有期权的特性。选择的权利，具有期权的特性。本章小结本章小结 普通股普通股 股票股票 优先股优先股 贴现债券贴现债券 基础证券基础证券 债券债券 附息债券附息债券 有价证券有价证券 基金券基金券 股权凭证股权凭证 远期远期 收益凭证收益凭证 衍生证券衍生证券 期货期货 期权期权 掉期掉期 思考题：思考题：消息：月消息：月2323日，中央银行日，中央银行宣布，从宣布，从20032003年月年月2121日起，提高存款日起，提高存款准备金率准备金率 1 1个百分点，即存款准备金率个百分点，即存款准备金率由现行的调高至。此举将冻结由现行的调高至。此举将冻结商业银行商业银行15001500亿元的超额准备金。亿元的超额准备金。试分析央行政策措施的目的、对证券市试分析央行政策措施的目的、对证券市场的影响、效果。场的影响、效果。