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1、风险投资学风险投资学第十三章第十三章 中国风险投资的特征中国风险投资的特征第一节 中国风险投资的体制及制度特征一、中国风险投资具有中国经济改革开放转一、中国风险投资具有中国经济改革开放转型期的烙印型期的烙印( (一一) ) 中国经济市场化转型孕育了风险投资发展的基础环境中国经济市场化转型孕育了风险投资发展的基础环境( (二二) ) 经济持续增长和结构调整为风险投资发展提供了动力经济持续增长和结构调整为风险投资发展提供了动力( (三三) ) 市场经济法制体系建设是风险投资市场化运行的保障市场经济法制体系建设是风险投资市场化运行的保障( (四四) ) 金融体制改革和金融体系的完善为风险投资发展提供
2、金融体制改革和金融体系的完善为风险投资发展提供了良好的运行环境了良好的运行环境( (五五) ) 科教兴国战略和活跃的科研活动促进风险投资发展科教兴国战略和活跃的科研活动促进风险投资发展( (六六) ) 风险投资的发展亟须政府职能进一步转变风险投资的发展亟须政府职能进一步转变第一节 中国风险投资的体制及制度特征二、政府对风险投资的资金支持二、政府对风险投资的资金支持( (一一) ) 政府对于风险投资的直接资金支持政府对于风险投资的直接资金支持 政府通过直接的资金投入在风险投资发展早期政府通过直接的资金投入在风险投资发展早期或低迷时起到促进作用。政府为高新技术产业发展或低迷时起到促进作用。政府为高
3、新技术产业发展投入种子基金，一方面可弥补私人投资者投资种子投入种子基金，一方面可弥补私人投资者投资种子期的部分资金损失，鼓励和引导资金投资创新企业期的部分资金损失，鼓励和引导资金投资创新企业的初创期；另一方面可购买种子期投资的项目股权的初创期；另一方面可购买种子期投资的项目股权，使私人投资收益在种子阶段兑现。，使私人投资收益在种子阶段兑现。第一节 中国风险投资的体制及制度特征二、政府对风险投资的资金支持二、政府对风险投资的资金支持( (二二) ) 组建政府引导基金组建政府引导基金 设立政府引导基金，不仅符合财政资金调控作用的使设立政府引导基金，不仅符合财政资金调控作用的使用方向，而且有良好的放
4、大效应，能够引导社会资金的投资用方向，而且有良好的放大效应，能够引导社会资金的投资方向，鼓励更多的资金对创业企业和项目的前期投入。方向，鼓励更多的资金对创业企业和项目的前期投入。 我国现在已经启动政府引导基金计划，各地方政府也纷我国现在已经启动政府引导基金计划，各地方政府也纷纷设立创业投资引导基金，纷设立创业投资引导基金，中华人民共和国科学技术进步中华人民共和国科学技术进步法法中提出国家鼓励设立创业投资引导基金，引导社会资金中提出国家鼓励设立创业投资引导基金，引导社会资金流向创业投资企业。流向创业投资企业。第一节 中国风险投资的体制及制度特征三、中国风险投资存在二元结构，本土风险三、中国风险投
5、资存在二元结构，本土风险投资渐成主流投资渐成主流 中国风险投资存在着二元模式，本土风险投资业与外资中国风险投资存在着二元模式，本土风险投资业与外资风险投资业，本土风险投资家与外资风险投资家，本土风险风险投资业，本土风险投资家与外资风险投资家，本土风险投资机构与外资风险投资机构，本土风险投资市场与外资风投资机构与外资风险投资机构，本土风险投资市场与外资风险投资市场，双方已由最初的泾渭分明、各自为政，转向加险投资市场，双方已由最初的泾渭分明、各自为政，转向加强交流和合作，彼此交叉、融合。强交流和合作，彼此交叉、融合。 本土风险投资发展迅速，并超过境内外资风险投资，一本土风险投资发展迅速，并超过境内
6、外资风险投资，一方面政府出台支持措施，突破了困扰人民币基金发展的政策方面政府出台支持措施，突破了困扰人民币基金发展的政策壁垒；同时，财政投入设立的引导基金的规模增大，示范效壁垒；同时，财政投入设立的引导基金的规模增大，示范效应和杠杆效应带动本土风险投资发展。应和杠杆效应带动本土风险投资发展。第一节 中国风险投资的体制及制度特征四、中国风险投资机构的组织形式以公司制为主四、中国风险投资机构的组织形式以公司制为主 目前，公司制是我国风险投资机构的主要组织目前，公司制是我国风险投资机构的主要组织形式，有限责任公司占有绝对比重。形式，有限责任公司占有绝对比重。 尽管中国风险投资机构有限合伙制发展势头正
7、尽管中国风险投资机构有限合伙制发展势头正猛，从国家政策来看，对有限合伙制的组织形式并猛，从国家政策来看，对有限合伙制的组织形式并非完全鼓励。非完全鼓励。第二节中国风险投资的市场环境特征一、中国风险投资的融资特征一、中国风险投资的融资特征( (一一) ) 中国风险投资业缺乏成熟、理性的机构投资者中国风险投资业缺乏成熟、理性的机构投资者参与参与( (二二) ) 融资渠道相对狭窄融资渠道相对狭窄( (三三) ) 被动投资者缺乏被动投资者缺乏第二节中国风险投资的市场环境特征二、中国的风险投资业市场中介机构与配套二、中国的风险投资业市场中介机构与配套服务发展滞后服务发展滞后 要实现风险投资的快速发展，需
8、要各类中介机构的辅助要实现风险投资的快速发展，需要各类中介机构的辅助，它们主要提供技术支持、专业咨询、建立信息网络、企业，它们主要提供技术支持、专业咨询、建立信息网络、企业战略规划、资产评估等。战略规划、资产评估等。 当前，我国与风险投资相关的中介机构发展和配套服务当前，我国与风险投资相关的中介机构发展和配套服务滞后是制约风险投资发展的重要影响因素。滞后是制约风险投资发展的重要影响因素。 我国的资本市场不发达，与之相关的服务及配套设施也我国的资本市场不发达，与之相关的服务及配套设施也还存在很多缺陷。还存在很多缺陷。 中介机构发展滞后导致风险投资机构与创业企业和项目中介机构发展滞后导致风险投资机
9、构与创业企业和项目之间信息不畅，以及严重的信息不对称现象。之间信息不畅，以及严重的信息不对称现象。第二节中国风险投资的市场环境特征三、风险投资人才短缺，制约了中国风险投三、风险投资人才短缺，制约了中国风险投资的发展资的发展 风险投资顾名思义，其风险较高，同时因为涉风险投资顾名思义，其风险较高，同时因为涉及的投资领域新等特点，对从业人员的要求也比一及的投资领域新等特点，对从业人员的要求也比一般的投资要高。风险投资既涉及商业知识，也涉及般的投资要高。风险投资既涉及商业知识，也涉及技术领域的知识。我国风险投资产业起步比较晚，技术领域的知识。我国风险投资产业起步比较晚，加上对跨行业人才培训的不够，具备
10、这技术和管理加上对跨行业人才培训的不够，具备这技术和管理两方面知识的风险投资人才缺乏。两方面知识的风险投资人才缺乏。第二节中国风险投资的市场环境特征三、风险投资人才短缺，制约了中国风险投三、风险投资人才短缺，制约了中国风险投资的发展资的发展按照成思危对合格风险投资人才的描述按照成思危对合格风险投资人才的描述 合格风险投资家需合格风险投资家需要具备五种素质要具备五种素质: : 一是具有事业心、责任感和敏锐的商业直觉一是具有事业心、责任感和敏锐的商业直觉二是要有丰富的待人处世经验二是要有丰富的待人处世经验三是要熟悉有关的金融、管理、法律知识三是要熟悉有关的金融、管理、法律知识四是有一个或一个以上的
11、技术背景四是有一个或一个以上的技术背景五是与中国的金融界、法律界等保持良好关系五是与中国的金融界、法律界等保持良好关系第二节中国风险投资的市场环境特征四、中国风险投资退出渠道不健全，退出方四、中国风险投资退出渠道不健全，退出方式不平衡式不平衡第三节中国风险投资的其他特征一、中国风险投资市场投资阶段呈现一、中国风险投资市场投资阶段呈现“中间中间大，两端小大，两端小” ” 形态形态第三节中国风险投资的其他特征二、中国风险投资关注高新技术产业二、中国风险投资关注高新技术产业 但传但传统行业比重大统行业比重大第三节中国风险投资的其他特征三、中国风险投资地区分布聚集特征明显，三、中国风险投资地区分布聚集特征明显，呈现梯队分布形态呈现梯队分布形态