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1、证券投资学模拟试卷参考答案（第8套）证券投资学模拟试卷8参考答案一、 单项选择题（每题1分，共12分）1. D 解析： 证券投资基金的特征包括：集合投资；分散风险；专业理财；严格监督、信息透明；利益共享、风险同担2.C 解析：市盈率=每股价格/每股收益。3. C 解析：融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量*卖出价格）。4. C 解析：1970年美国著名金融学家尤金.法玛（Eugene F. Fama）提出有效市场假说。5. A 解析：在弱式有效市场中价格反映了历史交易信息，包括历史价格水平、价格波动、交易量等。6. D. 解析：公开市场操作是目前中央银行控制货币供给量最常用的工具。7.C
2、 解析：根据杜邦分解 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数，权益乘数=1/(1-资产负债率)8. A 解析：根据现代投资组合理论（MPT），非系统性风险可以通过充分分散化投资组合来消除，只有系统性风险暴露才会影响证券期望收益率9. C 解析：道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。10. D 解析：对于必需品，收入不是需求的主要决定因素，因此必需品的销售额对经济状况敏感性低，食品、医药等行业均对经济周期相对不敏感。11.C 解析：VaR=W*t=2.33*20%*5000*10/250=466（元）12.B 解析：=w1*1+w2*2+w3*3=0.94二、简
3、答题（每题4分，共16分）1. a. 股票的特征包括：不可返还性、流动性、权责性、收益性、波动性与风险性。b. 债券的特征包括：偿还性、收益性、流动性和安全性。c. 债券与股票的区别包括：（1）性质不同：债券是一种债权债务关系凭证，股票是一种所有权凭证。（2）发行主体不同：债券的发行主体可以是股份有限公司，也可以是非股份有限公司和政府；而股票发行主体必须是股份有限公司。（3）发行期限不同：债券一般有固定的期限，到期还本付息；而股票是无期限的。（4）本金收回的方法不同：债券持有者可以在到期日收回本金，而过票不能退股，只能通过转让出售的方式收回本金。（5）取得收益的稳定性不同：债券收益稳定风险小，
4、股票收益波动大。（6）责任和权利不同：债券持有人无权参与公司的经营决策，对其经营状况不负任何责任；股票持有人有权参与公司的经营管理和决策，并享有监督权，但也必须就其认购的股份为限度承担公司经营的责任和风险。（7）交易场地不同：债券大多在场外进行交易，股票大多在场内进行交易。（8）付息办法不同：债券利息的分配是累积性的而且是税前开支；而股票则是按股权分配股息在税后利润中支付。2.a. 如果在一个证券市场中，价格能够及时准确地反映所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。b. 有效市场假说的行为假设包括：（1）投资者是理性的、能精确评估资产价值；（2）投资者的非理性交易是随机的，会相互抵消
5、；（3）存在理性套利者，他们的套利行为能够及时消除非理性交易引起的错误定价。3.a. 技术分析是证券投资分析方法的重要分支，主要从供求关系角度依据证券交易统计资料数据，运用图表或技术指标等分析手段，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来证券价格变动趋势的分析方法。b. 技术分析存在三项关键假设：（1）市场行为涵盖一切信息；（2）价格沿着趋势移动；（3）历史会重演。4. a. 资本市场线是在以预期收益和标准差为坐标轴的图面上，表示风险资产的有效组合与无风险资产再组合后的有效组合线，其公式为：rp=rf+rM-rfMpb. 证券市场线描述在均衡状态下，单个证券或证券组合的风险与期望收益之间的关系
6、，其公式为：ri=rf+i(rM-rf)c. 联系：资本市场线和证券市场线均描述的是期望收益和风险之间的关系。d. 区别：资本市场线用标准差（既包括系统性风险也包括非系统性风险）衡量风险，此直线表达的数量关系只适用于有效组合；证券市场线用系数（只包括系统风险）衡量风险，此直线所表达的数量关系即适用于单个证券也适用于证券组合。三、计算题（每题10分，共40分）1. 维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券卖出证券数量市价+利息及费用总和)（1）此时信用账户内现金包括保证金20万以及融券卖出冻结的资金20万，总共40万；（2）此时维持担保比例为：（40万 +1万20
7、）（20万+2万10）=150%（3）当股票A价格不变，股票B上涨到12.5元，此时维持担保比例为：（40万 +1万20）（20万+2万12.5）=133%（4）当股票A上涨到25元，股票B价格不变，此时维持担保比例为：（40万 +1万25）（20万+2万10）=162.5%2. （1）S=(rp-rf)p基金A的夏普比率=（9%-3%）/5%=1.2基金B的夏普比率=（12%-3%）/15%=0.6（2）T=(rp-rf)p基金A的特雷诺指数=（9%-3%）/0.5=0.12基金B的特雷诺指数=（12%-3%）/1.2=0.075（3）=rp-rf-prm-rf基金A的詹森指数=9%-3%-
8、0.5*（10%-3%）=2.5%基金B的詹森指数=12%-3%-1.2*（10%-3%）=0.6%（4）M2=mSp+rf-rm基金A的M2=12%*1.2+3%-10%=7.4%基金B的M2=12%*0.6+3%-10%=0.2%3. （1）g=收益留存比率*资本再投资回报率=（1-股利支付率）*资本再投资回报率=（1-40%）*15%=9%（2）根据CAPM模型：均衡时市场要求的股票回报率 k=Rf+*（Rm-Rf）=2%+1.2*（12%-2%）=14%（3）P=D0*(1+g)/(k-g)=2*(1+9%)/(14%-9%)=43.64. （1）四只债券的现金流支付如下：年份债券A债
9、券B债券C债券D1100551020105510300105110（2）假设1年末、2年末、3年末的1块钱现值分别为PV1、PV2、PV3。根据无套利原理，有PV1*100=97.50PV1*5+PV2*105=104.10PV1*5+PV2*5+PV3*105=105.15=PV1=0.975, PV2=0.945, PV3=0.910（3）根据无套利原理，D债券当前价格为P=PV1*10+PV2*10+PV3*110=119.30四、案例分析题（每题12分，共12分）1.资产期末余额负债和股东权益期末余额流动资产：流动负债：现金及其等价物？100短期借款？100应收账款？100应付账款50
10、存货？100长期负债：非流动资产：长期借款？100固定资产？250应付债券50无形资产50股东权益：实收资本200留存收益100资产合计？600负债与所有者权益合计？600计算过程：（a）根据公司的流动负债和长期负债比例为1:1，且资产负债率为50%，可知：流动负债与长期负债各为150，因此短期借款和长期借款各为100；（b）在确定了短期借款和长期借款后，易知负债与所有者权益合计为600，进一步根据资产=负债+所有者权益，可知资产合计也为600；（c）根据存货周转率（存货成本按年末数算）为400%以及当年销售成本为400可知存货为100；根据应收账款周转率（应收账款按年末数算）为500%以及销
11、售收入为500可知应收账款为100；根据速动比率为133.33%以及流动负债合计为150，可知现金及其等价物与应收账款合计为200，所以现金及其等价物为100；最后推出固定资产为250。2. 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数=365*（1/存货周转率+1/应收账款周转率）=365*（1/4+1/5）=164.253. 资产周转率=销售收入/总资产=500/600=83.33%五、论述题（每题10分，共20分）1. 如果在一个证券市场中，价格能够及时准确地反映所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。根据Fama提出的有效市场假说，有效市场包含三个信息层次：弱式有效市场中价格已经
12、充分反映历史交易信息，如历史价格、历史成交量、做空比例等。在弱式有效市场中，基于历史量价数据的技术分析是无法获利的。半强式有效市场中价格已经完全反映了所有公开可得信息，包括市场交易数据、公司财务报表数据以及公开的宏观经济数据等。在半强式有效市场中基于财务报表的基本面分析也是无法获利的。强式有效市场中价格已经反映了所有信息，包括公开可得消息和内幕消息。在强式有效市场中，即使利用内幕消息也无法获得异常收益。如果市场是有效的，价格已经完全反映了相应信息集中的信息，因此再去分析这些信息也不会给你带来额外的收益。所以在一个有效市场中，随机选取股票构建的投资组合与专业人士通过细致分析得到的投资组合具有相近
13、的业绩表现。但是，由于市场上的参与者存在诸多行为偏差，并非完全理性；并且，由于人们常常以相同方式犯同样错误，会出现系统性行为偏差，这些偏差无法相互抵消，导致市场上出现错误定价；此外，由于现实中存在套利成本和套利风险，导致套利者不能够有效地进行套利行为，从而不能及时消除市场上的错误定价，导致市场非有效。比如，投资者往往会一致性地对不相关信息做出反应，导致股票价格偏离基本面，而由于A股市场中缺乏做空机制，同时考虑到噪声交易者风险使得套利者不愿意进行套利，进而出现川大智胜与澳柯玛等股价异常反应。在一个完全有效的市场中，没有人有动机去收集信息，就会导致市场价格不能及时反映市场信息，从而导致市场有效性降
14、低；而当市场有效性低时，市场上又会出现大量套利机会，必当会引起投资者注意，激发投资者收集信息的动力并基于此进行交易，又会促进市场的有效性。所以总体上市场应该是介于完全无效和完全有效之间。2. 现代投资组合理论起源于哈里马科维茨提出的均值-方差模型，人们在做投资决策时，实际上是在权衡收益与风险。在投资组合期望收益一定的情况下，投资者希望投资组合的风险越低越好；而在投资组合风险一定的情况下，投资者希望投资组合的收益越大越好。证券的风险分为系统性风险和非系统性风险两部分。其中非系统性风险可以通过分散化投资来降低，而系统性风险无法通过分散化投资降低，理论上，在一个充分分散化的组合中，非系统性风险可以降为0，组合只保留系统性风险。按照著名金融学家Fama的研究，证券数量从4种增加到5种时，非系统性风险的降幅最大；当增加到20种时，对非系统性风险降低作用已经不再明显，表明已经接近充分分散化。同时，也需要注意的是，证券数量并非越多越好。过度增加的证券数量几乎不能进一步降低非系统性风险，同时，证券数量的过度增加会带来研究范围的扩大和仓位调整难度增加等问题。原创文档 盗版必究