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1、第一节 国际直接投资的概念与状况 第二节 国际直接投资的动机与理论 第三节 跨国并购 第四节 国际直接投资环境与评估方法 第二章 国际直接投资 本章教学目的与要求本章教学目的与要求掌握国际直接投资、跨国并购和国际直接投资环境等方面的掌握国际直接投资、跨国并购和国际直接投资环境等方面的根本概念与知识；根本概念与知识；企业开展国际直接投资的主要动机和解释国际直接投资行为企业开展国际直接投资的主要动机和解释国际直接投资行为的主要理论；的主要理论；跨国并购与国际直接投资的关系；跨国并购与国际直接投资的关系；国际直接投资环境对国际直接投资决策的的影响；国际直接投资环境对国际直接投资决策的的影响；国际直接
2、投资的概念与状况国际直接投资International Direct Investment指的是以控制国外境外企业的经营管理权为核心的对外投资。又称外国直接投资Foreign Direct Investment，缩写为FDI)、对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资。国际直接投资的结果是海外企业的设立。很多海外企业都是股份制的,一般认为拥有一家海外企业10%以上股份的投资就属于对外直接投资。国际直接投资的企业形式主要有：国际合资企业、国际合作企业和国际独资企业。国际直接投资的根本形式国际合资企业国际合资企业 指外国投资者和东道国投资者为了一个共同的投资工程，联合出资，按照东指外
3、国投资者和东道国投资者为了一个共同的投资工程，联合出资，按照东道国的有关法律在东道国境内建立的企业。道国的有关法律在东道国境内建立的企业。国际合作企业国际合作企业 指外国投资者和东道国投资者在签订合同的根底上依照东道国法律共同设立指外国投资者和东道国投资者在签订合同的根底上依照东道国法律共同设立的企业。的企业。国际独资企业国际独资企业 指外国投资者依照东道国法律在东道国设立的全部资本为外国立投资者的企指外国投资者依照东道国法律在东道国设立的全部资本为外国立投资者的企业。业。国际合资企业国际合资企业国际合作企业国际合作企业国际独资企业国际独资企业特特点点国际直接投资中最常用的形式：共同投资、共同
4、经营、共担风险、共享利润合作各方的权利、义务均由各方通过磋商在合作合同中订明，是典型的契约式合营企业独立承担风险，单独经营管理，独享经营利润；由于享有企业完全的所有权和经营管理权，受跨国公司尤其是大跨国公司偏爱优优势势1、充分发挥各方优势（资金、技术、原材料、销售），形成组合优势；2、不易受到东道国民族意识的抵制，容易取得优惠待遇，减少投资风险；3、在经营上较少受到各种限制，有助于打入新的市场；利弊与合资大体相似，只是合作企业由于以合同规定作为各方合作的基础，所以在企业形式、利润分配、资本回收等方面可以采用比较灵活的方式，适应合作各方不同的需要垄断技术、避免泄露企业秘密不不足足由于投资各方的出
5、发点不同，短期利益和长期利益不尽一致，在共同的经营管理中有时也会产生分歧和冲突，影响企业的正常运转。同左经营上往往受东道国比较严格的限制，容易受到当地民族意识的抵制，经营的风险较大国际直接投资的根本形式国际直接投资的开展第一，国际直接投资增长速度出现大起大落,从 起进入新一轮调整期。第二，兴旺国家仍是国际直接投资的双重主角，在对外投资方面和吸引外资方面inflow and outflow，所占的比例都比较高，同时，开展中国家吸收的外资金额有所增加。国际直接投资数额近年来的变化国际直接投资数额近年来的变化年份年份1995199920002001200220032004200520062007全球
6、全球FDI331110791 13880817671616326648194581305918330发达国发达国家家203582461120558944603366638005903857512476发展中发展中国家国家1133229324612094162117202332314337914997单位：亿美元资料来源：根据资料来源：根据 - 历年历年world investment report整理整理国际直接投资的开展020004000600080001000012000140001600018000200001995199920002001200220032004200520062007
7、全球FDI发达国家 发展中国家 线性 (全球FDI)国际直接投资的开展第三，跨国公司继续扮演FDI的主要角色，其作为世界经济增长强劲发动机的地位获得了进一步的增强。第四，各国纷纷采取投资自由化、便利化和标准化概括为“三化措施，改善投资环境，以吸引更多的投资进入。第五，跨国并购across-border M&AsMergers and Acquisitions,超过绿地投资Greenfield Investment成为国际直接投资的主要形式。绿地投资：又称创立投资或新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的局部或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创立投资会直接导致东道
8、国生产能力、产出和就业的增长。 第六，多边投资协定框架MAI or MFI谈判步履艰难，已经两次搁浅国际直接投资的开展1995年，全球跨国并购投资金额到达了1866亿美元，首次超过“绿地投资； ，创下16371亿美元的历史记录；跨国并购的迅速开展，使其渐渐替代了“绿地投资，成为对外直接投资的一种主要形式。1996年，跨国并购在国际直接投资中所占的比重持续上升，在 到达了89%；近年来全球跨国并购投资的状况年份年份全球全球发达国家发达国家发展中国家发展中国家1987745716291988115611342219891404135840199015061431721991807774331992
9、793730631993831722108199412711124144199518661731134199622701967296199730482693352年份年份全球全球发达国家发达国家发展中国家发展中国家1998531650892171999766070086342000114381087648520015940534255720023698341127620032970244440220043806315954720057163598410062006880572801274200716371145411529单位：亿美元资料来源：根据资料来源：根据1996- 历年历年world
10、investment report整理整理近年来全球跨国并购投资的状况-50000500010000150002000025000198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007全球发达国家发展中国家线性 (全球)近年来全球跨国并购投资的状况国国际际直直接接投投资资的的主主要要动动机机概概念：念：动动机机也也成成为为目目的，的，主主要要从从必必要要性性的的角角度度说说明明投投资资者者进进行行投投资资决决策策时时所所考考虑虑的的主主要要因因素，素，也也就就是是说说明明投投资资者
11、者为为什什么么要要进进行行某某一一特特定？定？类类型型的的投投资。资。不不同同企企业业的的对对外外投投资资动动机、机、同同一一企企业业不不同同投投资资工工程程的的动动机机为为什什么么不不同？同？ 内内部：部：由由于于投投资资者者在在进进行行对对外外投投资资时时既既受受企企业业本本身身特特有有的的优优势势资资金、金、技技术、术、管管理、理、规规模模经经济、济、市市场场技技能能等等的的影影响；响； 外外部：部：企企业业所所处处的的客客观观社社会会经经济济环环境境自自然然禀禀赋、赋、国国内内市市场场规规模、模、经经济济开开展展水水平、平、产产业业结结构、构、技技术术水水平、平、劳劳动动力力本本钱、钱
12、、政政府府政政策策等等的的制制约；约； 内内部部和和外外部部在在内内容容上上差差异异相相当当大；大；第二节 国际直接投资的动机与理论一、一、市市场场导导向向型型动动机机主主要要以以稳稳固、固、扩扩大大和和开开辟辟市市场场为为目目的的突突破破贸贸易易保保护护主主义义的的限限制制传传统统的的关关税税和和非非关关税税壁壁垒垒已已经经弱弱化，化，但但新新型型非非关关税税壁壁垒垒出出现，现，表表现现在：在：两两反反一一保、保、技技术术壁壁垒、垒、绿绿色色环环境境壁壁垒、垒、社社会会平平安安壁壁垒、垒、F FT TA A壁壁垒。垒。总总之，之，技技术、术、卫卫生、生、平平安、安、环环境境等等标标准准的的实
13、实行行阻阻碍碍了了产产品品的的出出口，口，会会导导致致与与加加速速F FD DI I 提提供供周周到到及及时时效效劳，劳，稳稳固固和和扩扩大大已已得得到到的的市市场场占占有有份份额，额，如如机机电电产产品、品、高高科科技技产产品品 接接近近目目标标市市场，场，如如金金融、融、保保险、险、零零售、售、餐餐饮饮业、业、饭饭店店等等效效劳劳业业 国国内内市市场场饱饱和，和，寻寻求求新新的的市市场场国际直接投资的主要动机二、二、降降低低本本钱钱导导向向型型动动机机 为为了了利利用用国国外外相相对对低低廉廉的的原原材材料料和和各各种种生生产产要要素素等，等，降降低低企企业业的的综综合合生生产产本本钱，钱
14、，提提高高经经营营效效益，益，保保持持或或提提高高企企业业的的竞竞争争力力包包括：括：出出于于获获取取自自然然资资源源和和原原材材料料方方面面的的考考虑虑稳稳定定供供给；给；节节省省运运费费 出出于于利利用用国国外外廉廉价价的的劳劳动动力力和和土土地地等等生生产产要要素素方方面面的的考考虑虑劳劳动动密密集集型型产产品品 出出于于躲躲避避汇汇率率风风险险方方面面的的考考虑虑本本币币升升值，值，是是开开展展对对外外投投资、资、旅旅游游和和进进口口的的好好时时机机 出出于于利利用用各各国国关关税税税税率率的的上上下下来来降降低低生生产产本本钱钱的的考考虑虑出出于于利利用用闲闲置置设设备备和和工工业业
15、产产权权与与专专有有技技术术等等技技术术资资源源方方面面的的考考虑虑到到技技术术设设备备水水平平较较低低的的国国家家投投资，资，可可以以延延长长使使用用寿寿命命国际直接投资的主要动机三、三、技技术术与与管管理理导导向向型型动动机机主主要要目目的的是是为为了了通通过过投投资资获获取取一一些些购购置置不不到到的的先先进进技技术术生生产产工工艺、艺、新新产产品品设设计计和和先先进进的的管管理理知知识识与与经经验，验，一一般般集集中中在在兴兴旺旺国国家家或或兴兴旺旺地地区区 四、四、分分散散投投资资风风险险导导向向型型动动机机是是F FD DI I中中的的组组合合投投资；资；注注意意谚谚语：语：别别把
16、把所所有有鸡鸡蛋蛋都都放放在在一一个个篮篮子子里里 五、五、优优惠惠政政策策导导向向型型动动机机政政府府鼓鼓励励政政策；策；引引资资大大战战结结果果国际直接投资的主要动机其它的国际直接投资动机 1、全球战略导向型动机为了提高企业的知名度，在世界范围内树立良好的形象，以实现其全球开展战略2、信息导向型动机获取国际经济贸易方面的最新信息和最新动态 3、随大流follow the general trend型动机跟随本企业的竞争对手或本行业的带头企业进行对外投资 4、公司决策者个人偏好型动机因公司决策者对某个国家或地区的某方面事务的偏好而决定进行的投资 5、为股东争利导向型动机为了给企业的股东特别是
17、普通股股东争取更多的利益在分析和理解国际直接投资动机时应注意的几个问题 1、国际直接投资的动机比较多的是从必要性的角度分析的，而对可能性方面考虑的比较少。两者的结合分析属于FDI理论。 2、上述各种投资的动机都是国际直接投资的经济动机，并未考虑政治与军事方面的动机。3、国际直接投资的根本动机和目的是利润最大化。4、国际直接投资的动机是可以相互交叉的。5、不同类型国家之间直接投资的主要动机是不同的。国际直接投资的主要理论 一、垄断优势理论三、内部化理论二、产品生命周期理论 四、比较优势理论 五、国际生产折衷理论一、垄断优势理论Monopolistic Advantage Theory)理理论论背
18、背景：景：产产生生于于2 20 0世世纪纪6 60 0年年代代初，初，是是最最早早研研究究对对外外直直接接投投资资的的理理论论 ；1 19 96 60 0年，年，美美国国学学者者海海默默S St te ep ph he en n H.H.H Hy ym me er)r)在在他他的的博博士士论论文文国国内内企企业业的的国国际际经经营：营：对对外外直直接接投投资资研研究究中中首首次次提提出出了了垄垄断断优优势势来来解解释释F FD DI I的的理理论；论；后后来，来，海海默默的的导导师师金金德德尔尔伯伯格格C Ch ha ar rl le es s P.P.K Ki in nd dl le eb
19、be er rg ge er r在在对对外外直直接接投投资资的的垄垄断断理理论论等等文文中中对对该该理理论论进进行行了了补补充充和和系系统统阐阐述。述。两两人人开开创创了了新新的的研研究究领领域，域，二二人人并并列列为为这这一一理理论论的的创创立立者；者；由由于于该该理理论论主主要要是是以以产产业业组组织织学学说说为为根根底底展展开开分分析，析，因因此此也也被被称称为为产产业业组组织织理理论论分分析析法。法。一、垄断优势理论Monopolistic Advantage Theory)理理论论内内容：容：海海默默研研究究了了美美国国企企业业对对外外直直接接投投资资的的工工业业部部门门构构成，成，
20、发发现现对对外外直直接接投投资资和和垄垄断断的的部部门门结结构构有有关，关，他他认认为，为，跨跨国国公公司司拥拥有有的的垄垄断断优优势势是是它它们们开开展展对对外外直直接接投投资资的的决决定定因因素。素。美美国国从从事事对对外外直直接接投投资资的的企企业业主主要要集集中中在在具具有有独独特特优优势势的的少少数数部部门。门。美美国国企企业业走走向向国国际际化化的的主主要要动动机机是是为为了了充充分分利利用用自自己己独独占占性性的的生生产产要要素素优优势，势，以以谋谋取取高高额额利利润。润。这这些些垄垄断断优优势势具具体体表表现现在在产产品品市市场场不不完完全、全、要要素素市市场场的的不不完完全全
21、技技术、术、资资本、本、管管理理技技能能和和信信息息等等、规规摸摸经经济、济、政政府府干干预预等等方方面。面。二、内部化理论The Theory of Internalization理理论论背背景：景：产产生生于于2 20 0世世纪纪7 70 0年年代代以以后，后，跨跨国国公公司司研研究究者者为为了了建建立立所所谓谓跨跨国国公公司司一一般般理理论论时时所所提提出出和和形形成成的的理理论，论，是是解解释释对对外外直直接接投投资资的的一一种种比比较较流流行行的的理理论；论；英英国国学学者者巴巴克克莱莱P Pe et te er r B Bu uc ck kl le ey y、卡卡森森M Ma ar
22、 rk k C Ca as ss so on n和和加加拿拿大大学学者者拉拉格格曼曼A Al ll la an n M.M.R Ru ug gm ma an n共共同同提提出出来来的；的；巴巴克克莱莱和和卡卡森森在在1 19 96 6年年合合著著的的多多国国企企业业的的未未来来及及1 19 97 78 8年年合合著著的的国国际际经经营营论论中，中，对对跨跨国国公公司司的的内内部部化化形形成成过过程程的的根根本本条条件、件、本本钱钱和和收收益益等等问问题题作作了了明明确确的的阐阐述；述；拉拉格格曼曼在在在在多多国国企企业业内内部部一一书书中中对对内内部部化化理理论论作作了了更更为为深深入入的的探
23、探讨，讨，扩扩大大了了内内部部化化理理论论的的研研究究范范围。围。二、内部化理论The Theory of Internalization理论内容：理论内容：内部化是指：在企业内部建立市场的过程，以企业的内部市场代替外部市场，从而解决由内部化是指：在企业内部建立市场的过程，以企业的内部市场代替外部市场，从而解决由于市场不完整而带来的不能保证供需交换正常进行的问题。于市场不完整而带来的不能保证供需交换正常进行的问题。跨国化是企业内部化超越国界的表现。跨国化是企业内部化超越国界的表现。内部理论认为：由于市场存在不完整性和交易本钱的上升，企业通过外部市场的买卖关系内部理论认为：由于市场存在不完整性和
24、交易本钱的上升，企业通过外部市场的买卖关系不能保证企业获利，并导致许多附加本钱；市场不完全并非由于规模经济、寡占或关税壁不能保证企业获利，并导致许多附加本钱；市场不完全并非由于规模经济、寡占或关税壁垒，而是由于某些市场失效、某些产品的特殊性质或垄断势力的存在。垒，而是由于某些市场失效、某些产品的特殊性质或垄断势力的存在。3 3个假设：个假设：1 1企业在不完全市场上从事经营的目的是追求利润的最大化；企业在不完全市场上从事经营的目的是追求利润的最大化；2 2当生产要素特别是中间产品的市场不完全时，企业就有可能以内部市场取代外部市场；当生产要素特别是中间产品的市场不完全时，企业就有可能以内部市场取
25、代外部市场；3 3内部化超越国界时就产生了多国公司；内部化超越国界时就产生了多国公司；二、内部化理论The Theory of Internalization理论内容：理论内容：市场内部化的市场内部化的4 4个决定因素：个决定因素： 1 1产业特定因素：指与产品性质、外部市场结构和规模经济等相关的因素；产业特定因素：指与产品性质、外部市场结构和规模经济等相关的因素； 2 2区位特定因素：由于区位地理位置上的距离、文化差异和社会特点等引起交易本钱区位特定因素：由于区位地理位置上的距离、文化差异和社会特点等引起交易本钱的变动；的变动； 3 3国家特定因素：指东道国的政治、法律和财经制度对跨国公司业
26、务的影响；国家特定因素：指东道国的政治、法律和财经制度对跨国公司业务的影响； 4 4公司特定因素：指不同企业组织内部市场的管理能力。公司特定因素：指不同企业组织内部市场的管理能力。三、产品生命周期理论The Theory of Product Life Cycle理理论论背背景：景：美美国国哈哈佛佛大大学学教教授授维维农农R Ra ay ym mo on nd d V Ve er rn no on n在在1 19 96 66 6年年的的产产品品周周期期中中的的国国际际投投资资于于国国际际贸贸易易一一文文中中提提出出的。的。在在该该文文中，中，他他十十分分重重视视创创新新的的时时机、机、规规模模
27、经经济济和和不不稳稳定定性性等等因因素素的的重重要要性；性；他他认认为：为：美美国国企企业业对对外外直直接接投投资资的的变变动动与与产产品品的的生生命命周周期期有有密密切切的的联联系，系，他他把把国国际际直直接接投投资资同同国国际际贸贸易易和和产产品品的的生生命命周周期期结结合合起起来，来，利利用用产产品品生生命命周周期期的的变变化，化，解解释释美美国国战战后后对对外外直直接接投投资资的的动动机机与与区区位位的的选选择。择。这这一一理理论论可可以以用用来来解解释释新新产产品品的的国国际际贸贸易易问问题，题，也也可可以以解解释释F FD DI I。三、产品生命周期理论The Theory of
28、Product Life Cycle理理论论内内容：容：维维农农把把一一种种产产品品的的生生命命周周期期划划分分为为创创新、新、成成熟熟和和标标准准化化3 3个个阶阶段，段，不不同同阶阶段段决决定定了了不不同同的的生生产产本本钱钱和和生生产产区区位位的的选选择，择，决决定定了了公公司司应应该该有有不不同同的的贸贸易易和和投投资资战战略。略。产产品品创创新新阶阶段；段；由由于于创创新新国国的的技技术术垄垄断，断，尽尽管管价价格格偏偏高高也也有有需需求，求，产产品品的的需需求求弹弹性性很很低，低，生生产产本本钱钱的的差差异异对对公公司司生生产产区区位位的的选选择择影影响响不不大，大，这这时时最最有
29、有利利的的安安排排就就是是国国内内生生产；产；这这一一阶阶段，段，新新产产品品的的需需求求主主要要在在国国内，内，至至于于其其他他经经济济结结构构和和消消费费水水平平与与美美国国类类似似的的国国家家的的需需求，求，主主要要是是通通过过出出口口而而不不是是通通过过F FD DI I来来满满足足需需求；求；产产品品成成熟熟阶阶段：段：产产品品逐逐渐渐标标准准化，化，生生产产技技术术稳稳定，定，出出现现了了仿仿制制品品和和替替代代品，品，国国内内市市场场需需求求扩扩大大的的同同时，时，竞竞争争也也日日趋趋剧剧烈，烈，新新产产品品生生产产企企业业的的技技术术垄垄断断地地位位为为削削弱，弱，产产品品的的
30、需需求求弹弹性性增增大，大，降降低低本本钱钱对对提提高高竞竞争争力力的的作作用用增增强。强。规规模模经经济济降降低低本本钱；钱；国国内内需需求求饱饱和和扩扩大大国国外外市市场场，到到国国外外投投资资办办厂，厂，绕绕开开关关税税和和非非关关税税壁壁垒。垒。三、产品生命周期理论The Theory of Product Life Cycle理理论论内内容：容：产产品品标标准准化化阶阶段：段：产产品品的的生生产产技技术、术、工工艺、艺、规规格格等等已已经经完完全全标标准准化，化，产产品品已已经经完完全全成成熟。熟。创创新新国国的的技技术术优优势势已已经经丧丧失，失，企企业业之之间间的的竞竞争争更更加
31、加剧剧烈，烈，本本钱钱和和价价格格是是关关键。键。通通过过F FD DI I，转转移移产产品品的的生生产，产，一一般般是是开开展展中中国国家，家，最最初初的的创创新新国国通通过过进进口口满满足足国国内内需需要，要，原原来来新新产产品品的的生生产产企企业业也也将将由由于于产产品品生生命命周周期期的的终终结结而而必必须须转转向向另另一一新新产产品品的的研研究究和和开开发。发。该该理理论论的的独独到到之之处：处：将将企企业业所所拥拥有有的的优优势势同同该该企企业业所所生生产产产产品品的的生生命命周周期期的的变变化化联联系系起起来，来，时时间间因因素素和和动动态态分分析。析。将将美美国国的的经经济济结
32、结构、构、企企业业的的产产品品创创新新取取向向以以及及美美国国跨跨国国公公司司海海外外生生产产的的动动机机和和选选址址三三者者较较好好的的联联系系在在一一起。起。 四、比较优势理论The Theory of Comparative Advantage理理论论背背景：景：也也称称边边际际产产业业扩扩张张论论年年代代是是日日本本一一桥桥大大学学小小岛岛清清K Ki iy yo os sh hi i K Ko oj ji im ma a教教授授在在2 20 0世世纪纪7 70 0年年代代提提出出来来的。的。在在其其1 19 97 79 9年年出出版版的的对对外外直直接接投投资资论论1 19 98 8
33、和和1 1年年出出版版的的跨跨国国公公司司的的对对外外直直接接投投资资以以及及对对外外贸贸易易论论等等书书中中提提出出了了新新的的观观点。点。理理论论内内容：容：3 3个个根根本本命命题：题： 1 1国国际际贸贸易易理理论论中中的的赫赫克克歇歇尔尔- -俄俄林林模模型型H H- -O O模模型型的的根根本本假假定定是是合合理理的，的，即即资资源源禀禀赋赋或或资资本本- -劳劳动动要要素素比比例例的的假假定定是是对对的，的，但但在在运运用用其其分分析析对对外外直直接接投投资资时时可可使使用用比比资资本本更更广广泛泛的的经经营营资资源源的的概概念念来来替替代代资资本；本； 2 2但但凡凡具具有有比
34、比较较优优势势的的行行业业其其比比较较利利润润率率也也较较高，高，建建立立在在比比较较本本钱钱或或比比较较利利润润率率根根底底上上的的国国际际分分工工原原理理不不仅仅可可以以解解释释国国际际贸贸易易的的发发生，生，也也可可以以说说明明国国际际投投资资的的原原因。因。 3 3日日本本式式的的对对外外直直接接投投资资与与美美国国式式的的时时不不同同的。的。 四、比较优势理论The Theory of Comparative Advantage美国式美国式日本式日本式制造业部门，国内比较优势的行业或部门自然资源开发和劳动力密集型行业，是已失去或即将失去比较优势的行业拥有先进技术的大型企业中小企业为主
35、，所转让的技术也多为适用技术，比较符合当地的生产要素结构及水平贸易替代型的（反贸易导向），FDI增加减少减少相应产品的出口贸易创造型（顺贸易导向），在本国处于比较劣势的行业，但是在东道国正形成比较优势或具有潜在比较优势的行业独资形式，与当地联系较少合资形式，注意吸收东道国企业参加 四、比较优势理论The Theory of Comparative Advantage理理论论内内容：容：对对外外直直接接投投资资应应该该从从本本国国已已经经处处于于或或即即将将处处于于比比较较劣劣势势的的产产业业边边际际产产业业依依次次进进行。行。已已处处于于比比较较劣劣势势的的劳劳动动力力密密集集部部门门或或某某
36、些些行行业业中中装装配配或或生生产产特特定定部部件件的的劳劳动动力力密密集集的的生生产产环环节节或或工工序。序。即即使使这这些些产产业业在在投投资资国国已已处处于于不不利利地地位，位，但但在在东东道道国国却却拥拥有有比比较较优优势。势。但但凡凡在在本本国国已已趋趋于于比比较较劣劣势势的的生生产产活活动动都都应应通通过过直直接接投投资资依依次次向向国国外外转转移。移。 五、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 理理论论背背景：景：国国际际生生产产折折衷衷理理论论又又称称国国际际生生产产综综合合理理论论，是是2 20 0世世
37、纪纪7 70 0年年代代由由英英国国著著名名跨跨国国公公司司专专家、家、里里丁丁大大学学国国际际投投资资和和国国际际企企业业教教授授邓邓宁宁J Jo oh hn n H. H. D Du un nn ni in ng g提提出出的。的。这这一一理理论论目目前前已已成成为为世世界界上上对对外外直直接接投投资资和和跨跨国国公公司司研研究究中中最最有有影影响响的的理理论，论，并并被被广广泛泛用用来来分分析析跨跨国国公公司司对对外外直直接接投投资资的的动动机机和和优优势。势。国国际际生生产：产：指指跨跨国国公公司司对对外外直直接接投投资资所所形形成成的的生生产产活活动。动。 国际生产折衷理论吸收了下面
38、几个理论的主要观点：一是以海默Stephen H.Hymer为代表的垄断优势理论；二是以巴克莱Peter Buckley和卡森Mark Casson为代表的内部化理论；三是由索瑟德Sothede提出的一般区位理论。 邓宁认为上述各种理论对国际投资与生产的解释是片面的，没有把国际投资与贸易或其他资源转让形式结合起来分析。国际生产折衷理论吸收了上述3个理论的主要观点，解释企业为什么进行对外直接投资。 五、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 国际生产折衷理论认为，一个企业要从事对外直接投资必须同时具有三个优势，即所有权优势、
39、内部化优势和区位优势。 1.所有权优势：是指企业所拥有的大于外国企业的优势。它主要包括技术优势、企业规模优势、组织管理优势、金融和货币优势以及市场销售优势等。 2.内部化优势：是指企业在通过对外直接投资将其资产或所有权内部化过程中所拥有的优势。也就是说，企业将拥有的资产通过内部化转移给国外子公司，可以比通过交易转移给其他企业获得更多的利益。企业到底是选择资产内部化还是资产外部化取决于利益的比较。 五、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 3.区位优势：是指可供投资的地区在某些方面较国内优越。区位优势包括：劳动力本钱、市场
40、需求、自然资源、运输本钱、关税和非关税壁垒、政府对外国投资的政策等方面的优势。 如果一家企业同时具有上述3个优势，那么它就可以进行对外直接投资。这3种优势的不同组合，还决定了对外直接投资的不同部门结构和不同的生产类型。 五、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 国国际际生生产产折折衷衷理理论论的的特特点点和和奉奉献：献： 1 1、它它吸吸收收借借鉴鉴了了在在此此之之前前2 20 0年年中中出出现现的的海海外外直直接接投投资资理理论，论，采采用用了了折折衷衷和和归归纳纳的的方方法，法，对对各各家家之之长长兼兼容容并并蓄，蓄
41、，并并在在区区位位理理论论方方面面做做出出了了独独到到奉奉献；献； 2 2、它它适适用用于于解解释释不不同同形形式式的的F FD DI I，涵涵盖盖和和应应用用的的范范围围宽；宽； 五、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 3、它能较好地解释企业选择国际经济活动三种主要形式的原因:即出口贸易、技术转让与对外直接投资； 4、邓宁还将这一理论同各国经济开展阶段联系起来进行动态化分析,提出了“投资开展周期学说；5、国际生产折衷理论有时也被称作OIL理论 (Ownership-Internalization-Location)模
42、式，因其概括性、综合性和应用性强而获得了对外直接投资“通论之称。 五、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 企业国际化经营模式与OIL理论的关系第三节 跨国并购 跨国并购的概念 并购Mergers and Acquisitions，缩写为M&A是收购与兼并的简称，有时也称为购并，是指一个企业将另一个正在运营中的企业纳入自己企业之中或实现对其控制的行为。在并购活动中，出资并购的企业称并购企业公司，被并购的企业称目标企业公司。跨国并购是指外国投资者通过一定的法律程序取得东道国某企业的全部或局部所有权的投资行为。跨国并购在国际
43、直接投资中发挥着重要的作用，现在已开展成为设立海外企业的一种主要方式。跨国并购行为有投资者单独出资进行的也有联合出资进行的。收购&兼并的异同点 收购收购兼并兼并相同之处1、基本动因相似：增强企业实力的外部扩张策略或途径增强企业实力的外部扩张策略或途径（扩大企业市场占有率/扩大经营范围，实现规模效益/拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营）；2、都以企业产权为交易对象不同之处被收购企业可仍然以法人实体的形式存在，其产权可以部分转让被兼并企业作为法人实体将不复存在收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担本收购企业的风险并享有相应的权益兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债券债务的承
44、担着，是资产、债券、债务的一同转换多数出现在企业的的生产经营处于正常状态之时，产权转让后对企业运营的影响是逐步释放的兼并活动一般发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营陷于停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营，重新组合其资产并购&合并新设和合并的区别和联系 并购并购合并合并区别以并购企业为主，目标企业处于被动地位合并时（新设合并）两个企业的地位则相对平等并购企业的名臣仍然保持，目标企业的名称有的不存在了有的还存在合并双方原有的名称一般都不复存在了，出现一个全新的名称联系并购过程中有时也伴随着合并，对于吸收合并而言，其结果与并购的结构有相似之处并购的类型 1 1、按按并并购购双双方方产产品
45、品与与产产业业的的联联系系划划分：分：横横向向并并购购同同业业之之间间：同同一一行行业业领领域域内内生生产产或或销销售售相相同同或或相相似似产产品品企企业业间间的的并并购，购，如如一一家家汽汽车车制制造造厂厂并并购购另另一一家家汽汽车车制制造造厂；厂；纵纵向向并并购购有有前前后后向向关关联联的的行行业业之之间间：处处于于生生产产同同一一产产品品不不同同生生产产阶阶段段的的企企业业间间的的并并购，购，分分向向后后并并购购和和向向前前并并购，购，如如一一家家钢钢铁铁厂厂并并购购一一家家矿矿厂厂或或一一家家钢钢材材贸贸易易公公司；司；混混合合并并购购无无关关联联的的行行业业之之间间：既既非非竞竞争争
46、对对手手又又非非现现实实中中或或潜潜在在的的客客户户或或供供给给商商的的企企业业间间的的并并购，购，分分产产品品扩扩张张型型并并购、购、市市场场扩扩张张型型并并购购和和纯纯粹粹型型并并购，购，如如一一家家家家电电企企业业合合并并一一家家石石化化企企业业或或一一家家银银行。行。 并购的类型 2 2、按并购的出资方式划分：、按并购的出资方式划分：出资购置资产式并购：出资方筹足足额的现金购置被并购方全部资产；出资购置资产式并购：出资方筹足足额的现金购置被并购方全部资产；出资购置股票式并购：并购方以现金通过市场、柜台或协商购置目标公司的股票；出资购置股票式并购：并购方以现金通过市场、柜台或协商购置目标
47、公司的股票；出资承担债务式并购：并购方以承担被并购方全部或局部债务为条件取得被并购出资承担债务式并购：并购方以承担被并购方全部或局部债务为条件取得被并购方的资产所有权或经营权；方的资产所有权或经营权；以股票换取资产式并购：并购公司向目标公司发行自己公司的股票以换取目标公以股票换取资产式并购：并购公司向目标公司发行自己公司的股票以换取目标公司的资产；司的资产；以股票换取股票式并购：并购公司向目标公司的股东发行自己公司的股票以换取以股票换取股票式并购：并购公司向目标公司的股东发行自己公司的股票以换取目标公司的大局部或全部股票。目标公司的大局部或全部股票。3 3、按涉及被并购企业的范围划分：整体并购
48、、局部并购。、按涉及被并购企业的范围划分：整体并购、局部并购。并购的类型 3 3、按涉及被并购企业的范围划分：整体并购、局部并购。、按涉及被并购企业的范围划分：整体并购、局部并购。整体并购：指资产和产权的整体转让；整体并购：指资产和产权的整体转让；局部并购：将企业的资产和产权分割为假设干局部进行交易，有三种形式实物局部并购：将企业的资产和产权分割为假设干局部进行交易，有三种形式实物资产、产权和经营权资产、产权和经营权4 4按并购是否取得目标公司的同意划分：按并购是否取得目标公司的同意划分：友好式并购：事先协商、征得同意并通过谈判达成收购条件；友好式并购：事先协商、征得同意并通过谈判达成收购条件
49、；敌意式并购：遭到抗拒，仍然强行收购，或者事先不协商而突然直接开价或收购敌意式并购：遭到抗拒，仍然强行收购，或者事先不协商而突然直接开价或收购要约；要约；并购的类型 5按并购交易是否通过交易所划分：要约收购：通过证券交易所，持有30%以上股权时，依法向该公司所有股东发出公开收购要约，按符合法律的价格以货币付款方式购置股票获得股权；协议收购：不通过证券交易所，直接联系，通过协商、谈判达成共同协议；6. 按并购公司收购目标公司是否受到法律标准强制划分：强制并购：证券法规定当并购公司持有目标公司股份到达一定比例时，并购公司即负有对目标公司所有股东发出收购要约，以特定价购置股东手中持有的股份的强制性义
50、务；自由并购：在证券法规定有强制并购的国家和地区，并购公司在法定的持股比例之下收购目标公司的股份； 并购的类型 7. 按并购公司与目标公司是否同属于一国企业划分按并购公司与目标公司是否同属于一国企业划分：国内并购跨国并购并购的动因 1、实现战略重组，迅速进入新的行业领域，实现企业的多元化和综合化经营； 2、扩大生产经营规模，实现规模经济，追求更高的利润回报； 3、消灭竞争对手，减轻竞争压力，增加产品或效劳的市场占有份额；燕京啤酒与青岛啤酒并购竞争4、将被并购企业出售或包装上市，谋取更多的利益；(资本运营) 5、着眼于企业的长远开展和成长，谋划和落实企业的未来开展战略等； 6、获得特殊资产，提升