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1、风险价值观念风险价值观念一、风险的概念及其分类二、风险的衡量三、风险报酬的计算 1.抗衡投资风险的四种能力：资金管理的能力、规避风险的能力、解除风险的能力、扭亏为盈的能力。2.风险控制对策：规避风险、减少风险、转移风险、接受风险。帮您学帮您学 金利公司准备投资100万元，有两种方案可供选择。方案一：购买方案一：购买3年期单利计息国库券，年利率为年期单利计息国库券，年利率为5%，到期可取出，到期可取出115万元，这一投资基本没有风险万元，这一投资基本没有风险（即只有一个结果）。（即只有一个结果）。方案二：开发一种新产品，如果销路好，可盈利方案二：开发一种新产品，如果销路好，可盈利1000万元，出
2、现的概率为万元，出现的概率为45%；如果销路不好，将；如果销路不好，将亏损亏损20万元，出现的概率为万元，出现的概率为55%。显然，这一投资。显然，这一投资的结果具有多种可能而不肯定，就叫做有风险。的结果具有多种可能而不肯定，就叫做有风险。案例引导案例引导 风险一般是指某一行动的结果具有多样性。风险一般是指某一行动的结果具有多样性。从财务管理角度分析风险主要指无法达到预期报酬的可能性从财务管理角度分析风险主要指无法达到预期报酬的可能性,或由于各种难以预料和无法控制的因素作用或由于各种难以预料和无法控制的因素作用,使企业的实际收使企业的实际收益与预期收益发生背离而蒙受经济损失的可能性益与预期收益
3、发生背离而蒙受经济损失的可能性.l不可分散风险和可分散风险 l经营风险和财务风险风险的分类风险的分类战争、自然灾害、通货膨胀、战争、自然灾害、通货膨胀、利率调整等。这些风险无法利率调整等。这些风险无法通过多元化投资分散。通过多元化投资分散。是个别公司特有事件给是个别公司特有事件给企业造成的风险，如罢企业造成的风险，如罢工、新产品开发失败等。工、新产品开发失败等。材料价格变动、市场销售因材料价格变动、市场销售因素、生产成本因素等，使得素、生产成本因素等，使得企业收益变得不确定。企业收益变得不确定。（不可避免）（不可避免）又称筹资风险，指因借款又称筹资风险，指因借款带来的风险。带来的风险。（可以避
4、免，如果企业不（可以避免，如果企业不举债，就不存在财务风险）举债，就不存在财务风险）风险是客观存在的，广泛影响着企业的财务和经营活动，因此，正视风险并将风险程度予以量化，成为企业财务管理中的一项重要工作。概概 率率(Pi)期望值期望值()标准离差标准离差()标准离差率标准离差率(Q)风险的衡量风险的衡量概 率金利公司拟对外投资，现有金利公司拟对外投资，现有A公司、公司、B公司公司有关股票收益的资料如下表，试分析其风有关股票收益的资料如下表，试分析其风险的大小。险的大小。在上表中得知，概率表示的是每种结果出现的可在上表中得知，概率表示的是每种结果出现的可能性，能性，“繁荣繁荣”为、为、“一般一般
5、”为、为、“衰退衰退”为为期望值期望值一个概率分布中的所有可能结果以其一个概率分布中的所有可能结果以其概率为加权数进行加权平均的加权平概率为加权数进行加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势。均数，反映事件的集中趋势。Xi为第为第i种结果出现的预期收益种结果出现的预期收益（或预期收益率），（或预期收益率），Pi为第为第i种种结果出现的概率，结果出现的概率，n为所有可能为所有可能结果的数目。结果的数目。标准离差标准离差是各种可能的收益（或收益率）偏离是各种可能的收益（或收益率）偏离期望收益（或期望收益率）的综合差期望收益（或期望收益率）的综合差异。异。在期望值相等的情况下，标准在期望值相等的情况
6、下，标准离差越大，意味着风险越大。离差越大，意味着风险越大。同理：分析：由于分析：由于A公司股票的标准离差小于公司股票的标准离差小于B公司股票的标准离差，公司股票的标准离差，在期望收益相等的条件下，在期望收益相等的条件下，标准离差越小，风险越小标准离差越小，风险越小，所以应，所以应选择投资选择投资A公司的股票。公司的股票。标准离差率标准离差率是标准离差同期望值的比值。是标准离差同期望值的比值。标准离差率越大标准离差率越大,风险程度越大。风险程度越大。在期望值不同的情况下一般比在期望值不同的情况下一般比较标准离差率的大小来比较风较标准离差率的大小来比较风险大小。险大小。同理：分析：由于分析：由于
7、A公司股票的标准离差率小于公司股票的标准离差率小于B公司股票公司股票的标准离差率，即的标准离差率，即A公司股票风险程度小于公司股票风险程度小于B公司，公司，所以应选择投资所以应选择投资A公司的股票。公司的股票。风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值，可以用风险报酬额或风险报酬率来反映。风险报酬额与投资额的比率即风险报酬率。风险报酬额与投资额的比率即风险报酬率。风险报酬风险报酬风险报酬率的计算风险报酬率的计算分析：风险报酬的计算关键是风险系数分析：风险报酬的计算关键是风险系数b的确定。的确定。风险与报酬的关系是风险越大，风险与报酬的
8、关系是风险越大，要求的报酬率越高。要求的报酬率越高。K为期望投为期望投资报酬率资报酬率RF为无风为无风险报酬率险报酬率b为风险报为风险报酬系数酬系数Q为标准为标准离差率离差率课堂练习 在上案例的基础上，假设无风险报酬率为5%，股票投资的风险报酬系数为，则投资A、B公司股票的风险报酬率和期望风险报酬率分别是多少?A公司股票的风险报酬率公司股票的风险报酬率 0.6325 100%=12.65%A公司股票的期望投资报酬率公司股票的期望投资报酬率=5%+12.65%=17.65%B公司股票的风险报酬率公司股票的风险报酬率 1.581 100%=31.62%B公司股票的期望投资报酬率公司股票的期望投资报
9、酬率%=36.62%综合案例分析综合案例分析 北方公司风险收益的计量北方公司风险收益的计量北方公司2008年陷入经营困境,原有柠檬饮料因市场竞争激烈、消费者喜好发生变化等原因产品开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，北方公司拟开发以下两种新产品：1、清洁纯净水：有关市场预测资料如下表、清洁纯净水：有关市场预测资料如下表市场销路概率（%）预计年净收益（万元）好一般差60202015060-10据专家预测该项目的风险系数为据专家预测该项目的风险系数为综合案例分析综合案例分析 北方公司风险收益的计量北方公司风险收益的计量2、消渴啤酒：有关市场预测资料如下表、消渴啤酒：有关市场预测资料如下表市场
10、销路概率（%）预计年净收益（万元）好一般差50203018085-25据专家预测该项目的风险系数为据专家预测该项目的风险系数为要求：要求：（1）对两种产品开发方案的收益与风险予以计量。）对两种产品开发方案的收益与风险予以计量。（2）对两种产品开发方案进行评价。）对两种产品开发方案进行评价。解答(1)两种产品开发方案的收益与风险:1、开发清洁纯净水、开发清洁纯净水解答(1)两种产品开发方案的收益与风险:2、开发消渴啤酒、开发消渴啤酒解答(2)两种产品开发方案的进行评价两种产品开发方案的进行评价:第一个方案风险报酬率低，意味着风险小；第一个方案风险报酬率低，意味着风险小；第二个方案风险报酬率高，意味着风险大；第二个方案风险报酬率高，意味着风险大；但是第一个方案的期望值与第二个方案的期望值非常但是第一个方案的期望值与第二个方案的期望值非常接近，在期望收益均等的条件下，选择风险程度较小接近，在期望收益均等的条件下，选择风险程度较小的方案，即第一个方案。的方案，即第一个方案。