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1、一、营运资金的概念一、营运资金的概念营运资金有广义和狭义之分。营运资金有广义和狭义之分。广义：指一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金；广义：指一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金；狭义：指企业流动资产减去流动负债后的余额，又称净营运资金狭义：指企业流动资产减去流动负债后的余额，又称净营运资金.流动资产流动资产 流动负债：自然性流动负债，不需正式安排，由于结算程序原因流动负债：自然性流动负债，不需正式安排，由于结算程序原因 自然形成自然形成 人为性流动负债人为性流动负债 第十一章第十一章 营运资金管理营运资金管理第一节第一节 营运资金的概念与特点营运资金的概念与特点二、营运资金的特点二、营运
2、资金的特点周转的短期性周转的短期性实物形态的易变现性实物形态的易变现性 数量的波动性数量的波动性来源灵活多样性来源灵活多样性价值的补偿性价值的补偿性价值的增值性价值的增值性实物形态的变动性实物形态的变动性三、营运资金管理的重要性和必要性三、营运资金管理的重要性和必要性 1、营运资本是企业生产经营活动的重要组成部分、营运资本是企业生产经营活动的重要组成部分 原因：原因：企业现金流量预测上的不准确性企业现金流量预测上的不准确性 现金流入和现金流出的非同步性现金流入和现金流出的非同步性 2、营运资本周转是整个企业资本周转的依托、营运资本周转是整个企业资本周转的依托 3、营运资本管理水平决定着财务报表
3、所披露的企业形象、营运资本管理水平决定着财务报表所披露的企业形象 例：现金管理水平现金流量表例：现金管理水平现金流量表四、营运资金管理原则四、营运资金管理原则 1正确预测需要量正确预测需要量2节约使用资金节约使用资金3加速营运资金周转加速营运资金周转4确保企业的短期偿债能力确保企业的短期偿债能力一、影响企业筹资组合的因素一、影响企业筹资组合的因素（一）风险与成本（一）风险与成本风险角度：风险角度：1、短期资金到期日早于长期资金，清偿风险大，用途区别、短期资金到期日早于长期资金，清偿风险大，用途区别 2、短期债务的利息变化风险大、短期债务的利息变化风险大成本角度：成本角度：1、长期资金资本成本大
4、于短期资金资本成本、长期资金资本成本大于短期资金资本成本 2、长期资金的归还缺少弹性、长期资金的归还缺少弹性第二节第二节 企业筹资组合企业筹资组合 企业资金总额中短期资金、长期资金的比例企业资金总额中短期资金、长期资金的比例（二）行业因素（二）行业因素 不同行业经营内容、范围差异不同行业经营内容、范围差异美国企业流动负债占总资本的比重美国企业流动负债占总资本的比重,矿产行业为矿产行业为15.5%,电力设备行业为电力设备行业为34.5%,批发行业为批发行业为47.1%.（三）规模因素（三）规模因素美国制造业中美国制造业中,企业资产规模企业资产规模500万美元以下，流动负债占总资本的万美元以下，流
5、动负债占总资本的31.8%,资产规模超过资产规模超过10亿美元，流动负债占有亿美元，流动负债占有24.3%.1、规模大的企业流动资产比例相对低，、规模大的企业流动资产比例相对低，原因：有较强的筹资能力原因：有较强的筹资能力 2、规模大的企业流动负债比例相对低，、规模大的企业流动负债比例相对低，原因：有较强的筹资能力原因：有较强的筹资能力（四）利息率因素（四）利息率因素 1、利率较高时，企业倾向于降低流动资产比例、利率较高时，企业倾向于降低流动资产比例 利率较低时，反之利率较低时，反之 2、长短期资本利息率差较小时，企业倾向于降低流动负债比例、长短期资本利息率差较小时，企业倾向于降低流动负债比例
6、 长短期资本利息率差较高时，反之长短期资本利息率差较高时，反之 3、对未来的利率预期走高时，企业倾向于降低流动负债比例、对未来的利率预期走高时，企业倾向于降低流动负债比例 对未来的利率预期走低时，反之对未来的利率预期走低时，反之（五）企业经营决策因素（五）企业经营决策因素二、企业筹资组合策略二、企业筹资组合策略（一）正常的筹资组合策略（中庸的）（一）正常的筹资组合策略（中庸的）特点：筹资来源的到期日与资本占用的期限长短相匹配特点：筹资来源的到期日与资本占用的期限长短相匹配 即即全部全部短期流动资产所需资本由短期资金筹集短期流动资产所需资本由短期资金筹集 全部全部长期流动资产所需资本由长期资金筹
7、集长期流动资产所需资本由长期资金筹集 短期资金短期资金长期资金长期资金资资产产与与融融资资时间时间长期流动资产长期流动资产固定资产固定资产短期流动资产短期流动资产（二）冒险的筹资组合策略（激进的）（二）冒险的筹资组合策略（激进的）特点：筹资来源的到期日与资本占用的期限长短不匹配特点：筹资来源的到期日与资本占用的期限长短不匹配 即即全部全部短期流动资产、短期流动资产、部分部分长期流动资产所需资本由短期资金筹集长期流动资产所需资本由短期资金筹集 部分部分长期流动资产所需资本由长期资金筹集长期流动资产所需资本由长期资金筹集 评价：清偿风险评价：清偿风险 增加，财务成本下降，收益增加增加，财务成本下降
8、，收益增加 短期资金短期资金长期资金长期资金资资产产与与融融资资时间时间长期流动资产长期流动资产固定资产固定资产短期流动资产短期流动资产（三）保守的筹资组合策略（三）保守的筹资组合策略特点：筹资来源的到期日与资本占用的期限长短不匹配特点：筹资来源的到期日与资本占用的期限长短不匹配 即即部分部分短期流动资产所需资本由短期资金筹集短期流动资产所需资本由短期资金筹集 部分部分短期流动资产、短期流动资产、全部全部长期流动资产所需资本由长期资金筹集长期流动资产所需资本由长期资金筹集 评价：清偿风险下降，财务成本增加，收益减少评价：清偿风险下降，财务成本增加，收益减少时间时间短期资金短期资金长期资金长期资金资资产产与与融融资资长期流动资产长期流动资产固定资产固定资产短期流动资产短期流动资产在营运资本筹资组合的决策上，首要问题仍然是在营运资本筹资组合的决策上，首要问题仍然是三、不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响三、不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响不存在适用所有企业的单一的最优营运资本筹资战略不存在适用所有企业的单一的最优营运资本筹资战略