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1、宏观经济学宏观经济学叶德磊叶德磊 编著编著高等教育出版社高等教育出版社（此课件仅供教学之用，其中内容不得用于其它出版物）（此课件仅供教学之用，其中内容不得用于其它出版物）财政政策与货币政策财政政策与货币政策教学目的：教学目的：要要求求学学生生掌掌握握财财政政政政策策、货货币币政政策策及及两两种种政策的组合与效果。政策的组合与效果。教学重点：教学重点：财政政策和货币政策的组合与效果财政政策和货币政策的组合与效果。第七章第七章 财政政策与货币政策财政政策与货币政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策7.1 财政政策财政政策 财财政政政政策策指指的的是是政政府府通通过过调调整整、改改变变财财政政收
2、收入入与与支支出出来来影影响响宏宏观观经经济济，以以使使其其达到理想状态的一种宏观经济调节政策达到理想状态的一种宏观经济调节政策。政政府府的的财财政政收收入入主主要要是是政政府府税税收收；财财政政支支出出的的方方式式主主要要有有两两种种：一一是是政政府府购购买买，二是政府转移支付。二是政府转移支付。财政政策与货币政策财政政策与货币政策一、自动稳定器一、自动稳定器 自自动动稳稳定定器器又又称称内内在在稳稳定定器器，指指的的是是财财政政制制度度本本身身的的内内在在机机制制会会自自动动地地调调整整收收入入与与支支出出，发发挥挥稳稳定定宏宏观观经经济济的的功功能能。这这种种稳稳定定功功能能的的发发挥挥
3、主主要要通通过过以下途径来进行以下途径来进行：1、税收的自动变化、税收的自动变化 2、政府转移支付的自动变化、政府转移支付的自动变化 3、农产品价格的变化、农产品价格的变化 7.1 财政政策财政政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策二、权衡性财政政策二、权衡性财政政策 又又称称为为凯凯恩恩斯斯主主义义财财政政政政策策。原原则则是是要要逆逆经经济济波波动动的的风风向向行行事事，即即总总需需求求过过大大时时，通通过过政政策策实实施施压压缩缩总需求；总需求过小时，通过政策实施扩大总需求。总需求；总需求过小时，通过政策实施扩大总需求。（一）（一）政策手段政策手段 1 1、改变政府购买水平、改变政府
4、购买水平 2 2、改变政府转移支付水平、改变政府转移支付水平 3 3、改变税率、改变税率 7.1 财政政策财政政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策（二）（二）财政赤字与财政盈余财政赤字与财政盈余 在总需求过小时，政府采取扩张性财政政策，产生在总需求过小时，政府采取扩张性财政政策，产生财政赤字；在总需求过大时，政府采取紧缩性财政策，财政赤字；在总需求过大时，政府采取紧缩性财政策，产生财政盈余。产生财政盈余。现代经济学认为，不能机械地用传统的年度平衡预现代经济学认为，不能机械地用传统的年度平衡预算原则来对待和处理财政赤字与财政盈余，算原则来对待和处理财政赤字与财政盈余，且且应对一定应对一定时
5、期和一定规模内的赤字与盈余持容忍态度。时期和一定规模内的赤字与盈余持容忍态度。政府弥补财政赤字的途径有：（政府弥补财政赤字的途径有：（1 1）出售政府资产；）出售政府资产；（2 2）增发货币）增发货币 ；（；（3 3）债务融资。）债务融资。7.1 财政政策财政政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策近些年的国债发行情况近些年的国债发行情况 注：注：2005年数据为计划发行量年数据为计划发行量财政政策与货币政策财政政策与货币政策（三）（三）政策局限性政策局限性 从财政收入政策来看：从财政收入政策来看：（1）增税不仅是一个经济问题，而且是一个敏感）增税不仅是一个经济问题，而且是一个敏感的社会问题
6、甚至政治问题，会遇到很大阻力。的社会问题甚至政治问题，会遇到很大阻力。（2 2）经济衰退时期的减税不一定能导致公众增加经济衰退时期的减税不一定能导致公众增加消费和投资。消费和投资。（3 3）税率和税收的变动一般要经过复杂的批准程税率和税收的变动一般要经过复杂的批准程序，可能会错过政策实施的最佳时机。序，可能会错过政策实施的最佳时机。7.1 财政政策财政政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策 从财政支出政策来看：从财政支出政策来看：（1）政政府府如如要要减减少少转转移移支支付付，将将会会面面临临社社会会公公众的强大压力而使政策变形。众的强大压力而使政策变形。（2）政政府府增增加加转转移移支支
7、付付也也不不一一定定能能使使公公众众增增加加消费。消费。（3）政政府府如如要要减减少少对对大大公公司司产产品品的的购购买买，也也将将面临大公司强大的宣传、公关和游说活动的考验。面临大公司强大的宣传、公关和游说活动的考验。7.1 财政政策财政政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策三、供给学派的财政政策三、供给学派的财政政策 供给学派财政政策的主要内容为：供给学派财政政策的主要内容为：1 1、降低税率、减少税收、降低税率、减少税收 供供给给学学派派认认为为高高税税率率实实际际上上导导致致政政府府的的税税收收总额减少。如图总额减少。如图7-17-1所示。所示。2 2、削减政府转移支付、削减政府转
8、移支付 7.1 财政政策财政政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策 货货币币政政策策指指的的是是中中央央银银行行通通过过调调节节和和改改变变货货币币供供给给量量，以以影影响响利利率率和和国民收入的一种宏观经济政策国民收入的一种宏观经济政策。7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策一、法定准备金与货币创造一、法定准备金与货币创造 （一）（一）法定准备金法定准备金 法法定定准准备备金金率率是是中中央央银银行行依依据据法法律律授授权权规规定定的的商商业业银银行行必必须须保保留留的的最最低低限限度度的的库库存存现现金金占占其其吸吸纳纳的全部存款的比率的全部存款的比率。按按法法定
9、定准准备备金金率率提提留留的的库库存存现现金金就就是是法法定定准准备备金金。银银行行总总的的库库存存现现金金中中超超过过法法定定准准备备金金的的部部分分称称为为超额准备金超额准备金。7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策（二）（二）存款创造机制存款创造机制 商业银行的存款创造表现为银行系统在法定准商业银行的存款创造表现为银行系统在法定准备金率下，通过一系列存贷关系，导致存款总额增备金率下，通过一系列存贷关系，导致存款总额增加。加。（三）（三）存款乘数存款乘数 存款乘数是指初始存款所引致的银行系统存款存款乘数是指初始存款所引致的银行系统存款总额的增加倍数总额的增加倍数。用用
10、K KD D代表存款乘数，有：代表存款乘数，有：（7.7.2）7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策 在存款创造过程中，可能漏出的项目还有：在存款创造过程中，可能漏出的项目还有：1 1、超额准备金、超额准备金 考虑超额准备金条件下的存款乘数考虑超额准备金条件下的存款乘数K KDeDe为：为：7.2 货币政策货币政策 2 2、现金外流、现金外流 考虑现金外流的存款乘数考虑现金外流的存款乘数K KDcDc为：为：（7.7.3）（7.7.4）财政政策与货币政策财政政策与货币政策（四）（四）货币乘数货币乘数 将商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）将商业银行的准备金总额（包括
11、法定的和超额的）加上非银行部门持有的现金称为加上非银行部门持有的现金称为基础货币基础货币。货币乘数货币乘数就是基础货币创造货币供给的倍数就是基础货币创造货币供给的倍数，用式子表示有：用式子表示有：（7.7.7）7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策二、货币政策工具二、货币政策工具 （一）（一）公开市场业务公开市场业务 公开市场业务指中央银行在证券市场上买进或卖公开市场业务指中央银行在证券市场上买进或卖出政府债券，以调节货币供给量，进而调节宏观经济出政府债券，以调节货币供给量，进而调节宏观经济活动水平的政策行为。活动水平的政策行为。若中央银行在证券市场上买入政府债券，会导致
12、若中央银行在证券市场上买入政府债券，会导致基础货币增加，并引起货币供给量成倍增加，促使市基础货币增加，并引起货币供给量成倍增加，促使市场均衡利率下降，间接促进消费和投资扩张；反之，场均衡利率下降，间接促进消费和投资扩张；反之，则使市场利率提高，抑制消费和投资。则使市场利率提高，抑制消费和投资。7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策2004年公开市场业务操作年公开市场业务操作 20042004年年共共开开展展110110次次人人民民币币公公开开市市场场操操作作，累累计计回回笼笼基基础础货货1997119971亿亿元元，累累计计投投放放基基础础货货币币1328113281亿亿
13、元元，投投放放、回回笼笼相相抵抵，通通过过人人民民币币公公开开市市场场操操作作净净回回笼笼基基础础货货币币66906690亿亿元元。全全年年共共发发行行105105期央行票据（见图期央行票据（见图3 3），发行总量），发行总量1507215072亿元，年末央行票据亿元，年末央行票据余额为余额为97429742亿亿元元；开开展展正正回回购购操操作作4343次次，收收回回基基础础货货币币33303330亿亿元元；开开展展逆逆回回购购5 5次次，投投放放基基础础货货币币14901490亿元。亿元。财政政策与货币政策财政政策与货币政策（二）（二）再贴现率再贴现率 再贴现率是指商业银行向中央银行借款时支
14、付再贴现率是指商业银行向中央银行借款时支付的利率，或者说是中央银行向商业银行的贷款利率。的利率，或者说是中央银行向商业银行的贷款利率。若中央银行降低再贴现率，导致货币供给增加。若中央银行降低再贴现率，导致货币供给增加。反之，提高再贴现率，则会减少货币供给。反之，提高再贴现率，则会减少货币供给。（三）法定准备金率（三）法定准备金率 若中行降低法定准备金率，会导致货币供给的若中行降低法定准备金率，会导致货币供给的增加。反之，中央银行如果提高法定准备金率，则增加。反之，中央银行如果提高法定准备金率，则会导致货币供给的减少。会导致货币供给的减少。7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币
15、政策扩扩张张性性货货币币政政策策：指指通通过过增增加加货货币币供供给给、降降低低利利率率，以刺激总需求的政策，一般在总需求较小时采用。以刺激总需求的政策，一般在总需求较小时采用。紧缩性货币政策：紧缩性货币政策：指通过减少货币供给、提高利率，指通过减少货币供给、提高利率，以压缩总需求的政策，一般在总需求较大或通胀期以压缩总需求的政策，一般在总需求较大或通胀期间采用。间采用。道义劝告：道义劝告：指中央银行以口头或书面等方式，劝告指中央银行以口头或书面等方式，劝告商业银行扩大或收缩贷款。商业银行扩大或收缩贷款。7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策2004年的货币执行报告年的货
16、币执行报告 中中国国人人民民银银行行网网站站 （）每每个个季季度度都都会会公公布布上上季季度度的的中中国国货货币币政政策策执执行报告。行报告。右右图图所所示示的的是是货货币币执行报告的目录。执行报告的目录。财政政策与货币政策财政政策与货币政策三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性 1、经经济济衰衰退退时时期期，尽尽管管中中央央银银行行采采取取扩扩张张性性货货币币政策，商业银行通常不愿扩大放贷。政策，商业银行通常不愿扩大放贷。2 2、经经济济衰衰退退时时期期，尽尽管管中中央央银银行行采采取取扩扩张张性性货货币币政策，企业通常也不愿多向银行借款。政策，企业通常也不愿多向银行借款。7.2 货币政策
17、货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策 3 3、通通胀胀时时期期，尽尽管管中中央央银银行行采采取取紧紧缩缩性性货货币币政政策，企业仍愿增加借款，商业银行也愿扩大贷款。策，企业仍愿增加借款，商业银行也愿扩大贷款。4 4、货货币币政政策策有有较较强强的的时时滞滞性性，即即政政策策实实施施后后往往往要间隔较长时期才能产生实质性效果。往要间隔较长时期才能产生实质性效果。5 5、金金融融创创新新降降低低了了货货币币管管理理当当局局对对货货币币的的控控制制力，使货币政策的效果受到了冲击。力，使货币政策的效果受到了冲击。7.2 货币政策货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策一、两种政策组合的方式
18、一、两种政策组合的方式 财政政策与货币政策的组合方式大致有：财政政策与货币政策的组合方式大致有：1、扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合。、扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合。2 2、紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合。、紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合。3 3、扩张性财政政策与紧缩性货币政策相配合。、扩张性财政政策与紧缩性货币政策相配合。4 4、紧缩性财政政策与扩张性货币政策相配合。、紧缩性财政政策与扩张性货币政策相配合。7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策二、二、两种政策组合的影响两种政策组合的影响 （一）扩张性财政政策与扩张性货币政
19、策（一）扩张性财政政策与扩张性货币政策 该政策组合的影响如图该政策组合的影响如图7-27-2所示。所示。图图7-2 7-2 扩张性财政扩张性财政货币政策组合的影响货币政策组合的影响7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策 扩张性财政政策与货币政策的影响可表示为：扩张性财政政策与货币政策的影响可表示为：G G IS曲线右移，曲线右移，M M LM曲线右移曲线右移 G G r 和和 Y Y ，M M r 和和 Y Y （二）（二）紧缩性财政策与紧缩性货币政策紧缩性财政策与紧缩性货币政策 G G IS曲线左移，曲线左移，M M LM曲线左移曲线左移 G G
20、 r 和和 Y Y ，M M r 和和 Y Y 7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策 （三）（三）扩张性财政政策与紧缩性货币政策扩张性财政政策与紧缩性货币政策 G G IS曲线右移，曲线右移，M M LM曲线左移曲线左移 G G r 和和 Y Y ，M M r 和和 Y Y （四）（四）紧缩性财政政策与扩张性货币政策紧缩性财政政策与扩张性货币政策 G G IS曲线左移，曲线左移，M M LM曲线右移曲线右移 G G r 和和 Y Y ，M M r 和和 Y Y 7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策三
21、、两种政策的效果三、两种政策的效果 （一）财政政策的效果（一）财政政策的效果 （1 1）在在LMLM曲曲线线斜斜率率不不变变时时，ISIS曲曲线线越越陡陡峭峭，则则财财政政政政策策效果越大。效果越大。如图7-3所示。图图7-37-3（a a）中，中，由于政府购买的由于政府购买的图图7-3 7-3 财政政策效果因财政政策效果因ISIS曲线斜率而异曲线斜率而异增增加加而而使使利利率率上上升升，从从而而导导致致私私人人投投资资下下降降的的现现象象称称为为“挤出效应挤出效应”。7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策（2）在在IS曲曲线线斜斜率率不不变变时时
22、，LM曲曲线线越越平平坦坦，则则财财政政政策效果越大。政策效果越大。如图7-4所示。图图7-4 7-4 财政政策效果因财政政策效果因LMLM曲线斜率而异曲线斜率而异7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策（二）（二）货币政策的效果货币政策的效果 （1 1）在在LMLM曲曲线线斜斜率率不不变变时时，ISIS曲曲线线越越平平坦坦，货货币币政策的效果越大。政策的效果越大。如图7-5所示。图图7-5 7-5 货币政策效果因货币政策效果因ISIS曲线斜率而异曲线斜率而异7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策 （2
23、2）在在ISIS曲曲线线斜斜率率不不变变时时，LMLM曲曲线线越越陡陡峭峭，货货币币政策效果就越大。政策效果就越大。如图7-6所示。图图7-6 货币政策效果因货币政策效果因LM曲线斜率而异曲线斜率而异7.3 两种政策的组合与效果两种政策的组合与效果财政政策与货币政策财政政策与货币政策 1、准备金率越高，则货币创造乘数越小。准备金率越高，则货币创造乘数越小。（）练习题练习题判断题判断题财政政策与货币政策财政政策与货币政策1、财政政策与货币政策财政政策与货币政策练习题练习题单项选择题单项选择题1、其他条件不变时，扩张性财政政策会带来（、其他条件不变时，扩张性财政政策会带来（）A、利率上升利率上升
24、B、利率下降利率下降 C、消费减少消费减少 D、GDP减少减少 财政政策与货币政策财政政策与货币政策1、A财政政策与货币政策财政政策与货币政策2、下列哪种情况下增加货币供给不会影响均衡、下列哪种情况下增加货币供给不会影响均衡收入？收入？（）A、LM陡峭且陡峭且IS平坦平坦 B、LM平坦且平坦且IS垂直垂直 C、LM垂直且垂直且IS陡峭陡峭 D、LM和和IS一样平坦一样平坦财政政策与货币政策财政政策与货币政策2、B财政政策与货币政策财政政策与货币政策3 3、下列哪一举措一定会使银行系统的可贷放资下列哪一举措一定会使银行系统的可贷放资金量立即缩减？金量立即缩减？（）A A、提高利率提高利率 B B
25、、降低利率降低利率 C C、提高准备金率提高准备金率 D D、降低准备金率降低准备金率 财政政策与货币政策财政政策与货币政策3、C财政政策与货币政策财政政策与货币政策4 4、下列哪一项举措属于紧缩性财政政策（下列哪一项举措属于紧缩性财政政策（）A A、提高税率提高税率 B B、增加财政支出增加财政支出 C C、金融市场上大量购买国债金融市场上大量购买国债 D D、金融市场上大量抛售国债金融市场上大量抛售国债财政政策与货币政策财政政策与货币政策4、A 财政政策与货币政策财政政策与货币政策5 5、在乘数的计算中，常用到无穷级数之和的计算。在乘数的计算中，常用到无穷级数之和的计算。对于对于21+21
26、21+21（1 10.70.7）+21+211 10.70.7）2 2+，其和为：（，其和为：（）A A、7070 B B、16.1516.15 C C、3030 D D、14.7 14.7 财政政策与货币政策财政政策与货币政策5、C财政政策与货币政策财政政策与货币政策6 6、如如果果法法定定准准备备金金率率为为0.100.10，超超额额准准备备金金率率为为0.080.08，现现金金存存款款比比率率为为0.050.05，则则货货币币乘乘数为：（数为：（）A A、1.08/0.231.08/0.23 B B、0.23/0.100.23/0.10 C C、1.10/0.231.10/0.23D D
27、、1.05/0.23 1.05/0.23 财政政策与货币政策财政政策与货币政策6、D财政政策与货币政策财政政策与货币政策7 7、何种政策组合会使得利率肯定下降，收入的变何种政策组合会使得利率肯定下降，收入的变化则不确定？化则不确定？（）A A、松财政政策与紧货币政策松财政政策与紧货币政策B B、紧财政政策与松货币政策紧财政政策与松货币政策 C C、松财政政策与松货币政策松财政政策与松货币政策 D D、紧财政政策与紧货币政策紧财政政策与紧货币政策 财政政策与货币政策财政政策与货币政策7、B财政政策与货币政策财政政策与货币政策8 8、下列哪一数据与我国目前的法定准备金率相等下列哪一数据与我国目前的法定准备金率相等或最接近？（或最接近？（）A A、5.5%5.5%B B、7.5%7.5%C C、9.5%9.5%D D、10.5%10.5%财政政策与货币政策财政政策与货币政策8、B