财务管理课后题参考答案.docx

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1、第一章总论【练习题】一、单项选择题1. A 2.C 3. A 4.D 5.B 6.D 7. A 8.C 9.B 10. A 11. A 12. C二、多项选择题1. ABC 2, ABCD 3. ABD 4. ABCD 5. ABCD三、判断题1. X 2. V 3. V 4.5. X 6. X 7. V 8. X 9. V 10.第二章财务报表分析一、单选题1-5 D A D C B二、多选题1、 ABCDE 2、 ABCDE三、判断题1. V 2. V 3. X6-10 D A A D B3、 ABCD4、 ABDE5、 ABCDE6、 X 6. X 7. X 8. X 9. X 10.

2、X四、计算题反映企业短期偿债能力的指标流动比率=流动资产+流动负债年初流动比率=7100 + 3400=2. 09年末流动比率=8050 + 4000=2. 01该企业2017年年初初和年末流动比率均超过国际公认的标准,表明短期偿债能力较强。速动比率二速动资产+流动负债年初速动比率二(7100-4060-40) 4-3400=0. 88年末速动比率二(8050-5280-70) 4-4000=0. 68该企业2017年速动比率年末较年初有所降低,虽然流动比率达到了国际公认的标准,但是由 于流动资产中存货所占比重较大,导致速动比率偏低,说明短期偿债能力并不理想,应采取措 施，降低库存，增强资产的

3、流动动性。现金比率=(货币资金+有价证券)/流动负债年初现金比率二(800+1000) /3400=0. 53年末现金比率=(900+500) /4000=0. 35该企业201 X年的现金比率偏低，而且年末较年初又有明显降低，说明企业可动用的活钱偏 少,对对流动负债的保障程度较低。反映企业长期偿债能力的指标资产负债率=负债总额+资产总额xlOO%年初资产负债率=5400 20000X100%=27%年末资产负债率=6500 + 23000 X 100%=28%该企业年初和年末的资产负债率均不高，说明企业长期偿债能力较强。已获利息倍数二(利润总额+利息支出)/利息支出上年已获利息倍数二(400

4、0+200) /200-21 (倍)本年已获利息倍数二(4200+300) /300=15 (倍)该企业上年和本年已获利息倍数都较高，表明企业长期偿债能力较强。反映企业营运能力的指标3 .答题要点:商业信用融资时，如果销货方不提供现金折扣或者在现金折扣期内付款，则资金成本为 零；如果超过折扣期限，则存在丧失现金折扣的机会成本。应付费用的资金使用成本通常为零，但与此同时，这种特殊的筹资方式也并不能为企业 自由利用，企业如果无限期的拖欠应付费用，则极有可能产生较高的显性或隐性成本。4 .答题要点：银行短期借款包括信用借款、担保借款和票据贴现三类。信用借款又称无担保借款，是指不用保证人担保或没有财产

5、作抵押，仅凭借款人的信用 而取得的借款。信用借款又分为信用额度借款和循环协议借款。担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。担保 借款又分为保证借款、抵押借款和质押借款。票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银 行资金的一种借贷行为。5 .答题要点：在选择贷款银行时，应考虑的因素有：(1)银行对待风险的基本政策。不同的银行对待风险的政策是不同的，一些银行偏好比较 保守的信贷政策，而另一些银行则喜欢开展一些所谓的“创新性业务”。这些政策多少反映 了银行管理者的个性和银行存款的特征。业务范围大、分支机构多的银行能够很好地分散风 险，

6、而一些专业化的小银行能够接受的信用风险要小得多。(2)银行所能提供的咨询服务。一些银行在提供咨询服务和在公司初创时期向公司发放大 量贷款方面比较积极。某些银行甚至设有专门机构向客户提供建议和咨询。(3)银行对待客户的忠诚度。财务管理学上所指的银行忠诚度是指在公司困难时期，银行 支持借款人的行为。不同的银行，其对客户的忠诚度是不同的。一些银行要求公司无论遭受 何种困难，都必须无条件地偿还其贷款。而另一些银行十分顾及所谓的“老交情。即使自 己遇到困难，也要千方百计地支持那些与自己有着多年业务关系的公司，帮助这些公司获得 更有利的发展条件。(4)银行贷款的专业化程度。银行在贷款专业化方面有着极大的差

7、异。大银行有专门的部 门负责不同类型的针对行业特征的专业化贷款。小银行则比较注重公司生产经营所处的经济 环境。借款者可以从经营业务十分熟悉并且经验丰富的银行那里获得更主动的支持和更有创 造性的合作。因此，理财者应该慎重选择银行。（5）其他。银行的规模、对外汇的处理水平等都是公司需要考虑的因素。6 .答题要点：（1）作出筹资决策；（2）选择承销商；（3）办理信用评级；（4）向审批机关提出申请；（5） 审批机关审查和批准；（6）正式发行，取得资金。7 .答题要点：银行短期借款的优点：银行资金充足、弹性较好；银行短期借款的缺点：资金成本较高、 限制较多。商业信用的优点：使用方便、成本低、限制少；商业

8、信用的缺点：时间一般较短。 短期融资券的优点：筹资成本低、筹资数额大、能提高企业的信誉；短期融资券的缺点：风 险较大、弹性较小、条件较严格。【练习题】1.2.解：商业信用成本=卫一X 360 =36. 7%1-2%40-20力 士心壮乃 2000000解：应付账款周转率=53.解：有效利率=400000 150000x10%= 11. 1%150000-150000x10%上卬八在口士心工- 150000x10% “c.如果分期付秋，有效利率=20%150000x-2【案例题】案例分析要点:（1）大厦股份的流动负债管理可能存在的隐患是:作为百货零售企业，公司流动资金主要依赖于银行借款和资金周转

9、中形成的应付账款等 流动负债，流动负债占总负债的96.81%,若资金周转出现困难，公司将面临一定的短期偿 债压力，进而影响公司进一步债务融资的能力。所以，公司的财务风险较高。（2）利：银行短期借款可以迅速获得所需资金，也具有较好的弹性，对于季节性和临时性 的资金需求,采用银行短期借款尤为方便;而采用应付账款进行融资也很方便,成本也较低， 限制也很少。大厦股份主营百货零售，经营中需要大量的流动资金，而且销售具有明显的季节性和周 期性，通过银行短期借款，可以迅速地获得所需资金。另外，公司要采购大量的存货，通过 应付账款可以从供应商那里获得资金，而且成本低、限制少。因此，公司通过银行短期借款 和应付

10、账款，可以以较低的成本迅速地获得经营所需流动资金。弊：银行借款的资金成本相对较高，而且限制也相对较多，使用期限也较短；而应付账 款筹资的期限也很短，在不能到期偿还时，会使公司声誉下降，而且当存在现金折扣时，放 弃它要付出很高的资金成本。当银行短期借款到期或集中向供货商支付货款时，公司可能面 临资金周转不畅的状况。而且当这些债务偿还日期在销售淡季时，由于公司现金流入较少, 公司很难偿还这些到期债务，从而会降低公司的声誉，影响以后的融资能力。(3)大厦股份发行股票的主要目的是补充公司的流动资金，同时实现业务转型与结构 升级。第六章资本成本与资本结构一.单选题1. A 2. C 3. A 4. A

11、5. B 6. D 7. C 8. C 9. D 10. C 二、多项题1. A B 2. A C 3. A C D 4. A B C 5. A B C D 三、判断题1. V 2. V 3. X 4. V 5. X 6. X 7. X 8. X 9. X 10. X 四、计算题1. (1) 2011年预计息税前利润二15000X12%=1800 (万元)(2)每股利润无差别点EBIT：(EBT-500) X (1-25%) / (300+100) = (EBT-500-850X10%) X (1-25%) /300 每股利润无差别点EBIT=840 (万元)(3)决策结论:应选择方案2,即发

12、行债券。理由：2011年预计息税前利润(1800万元元)每股利润无差别点(840万元)。(4)增发新股的资本成本0. 5X (1+5%) /8. 5+5%= 11. 18%2. (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润： (EBIT-1000X8%) X (1-25%)/(4500+1000)二EBIT-(1000 X 8%+2500 X10%)X (1-25%)/4500得到：EBIT=1455 (万元) EPS 甲二 EPS 乙二 0. 1675 (元)(2)乙方案财务杠杆系数=1455/1455- (1000X8%+2500X10%)=1455/ (1455-330) =1.

13、29(3)因为：预计息税前利润=1200万元 EBIT=1455万元所以：应采用甲方案(或增发普通股)(4)因为：预计息税前利润二1600万元EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案(或发行公司债券)(5)每股利润增长率=1.29X10% = 12.9%第七章投资决策原理一、单选题1-5 D D D C D6-10 C C A A B二、多选题1、 ABD 2、 ABD 3、 AC 4、 BD 5、 AC 三、判断题1. X 2. V 3. X 4. V 5. V 四、计算题1、（1）投资利润率=京、100%=20%年折旧额=也=4 （万元）5NCFi-5=2+4=6 （万元）投资回收额=+

14、=3.33 (年) 6(2)净现值=6义(P/AJ0%,5) -20=6x3.7908-20=2.7448 (万元)净现值率=2-7448=0.1372420现值指数=227448=1.1372420或=1+0.13724=1.1372420 (P/A,IRR,5) =3.33336q 59?_a ma内含报酬率(IRR) =15%+=x(16%-15%)=15.24%该方案可行2、NCFo=-15500 (元)NCFi=6000 (元)NCF2=8000 (元)NCF3= 10000+500= 10500 (元)净现值=6000义(P/F,18%,3) +8000X (P/F,18%,2)

15、+10500X (P/F,18%,3)-15500=1720.9 (元)当i=20%时7争现值=6000 X 0.8333+8000 X 0.6944+10500 X 0.5787-15500=1131.35 (元)当i=25%时净现值=6000 X 0.8000+8000 X 0.6400+10500 X 0.5120-15500= -204 (元)11 qi 350内含报酬率(IRR) =20%+x (25% - 20%)1131 .35-(-204)=24.24%该投资方案可行3、NCFl-8=禾lJ润+折 I日静态投资回收期=投资额利润+折旧= 3.5(年)(P/AJRRJ0)=投资额

16、日 利润+折旧一内含报酬率(IRR) =20%+4.19254x(24%20%)=21.51%4、NCFo=-lOO (万元)NCF1= (80-305) X(l25%)+19x25%=38.5(万元)NCF5=38.5+5=43.5 (万元)年折旧额=*=19（万元）净现值=38.5义（P/A,10%,4） +43.5X （P/F,10%,5） -100=49.0503 （万元）方案可行第八章投资决策实务1、原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（6000-800） x25%=1300 （元）NCFo=-800-1300 = 2100 （元）NCFi4=-15000x （1-25%） +1000

17、x25%=-11000 （元）NCF5= -11000+1000= -10000 （元）新设备：NCFo=-35000 （元）上口刑 35000x（1-5%）一、年折旧 额= = 6650（兀）NCFi4=-1500x （1-25%） +6650x25%=537.5 （元）NCF5=5375+35000x5%=22875 （元）NCFo=-35000- （-2100） =-32900 （元）NCFi 4=537.5（11000）=11537.5（元）NCF5=2287.5 （-10000） =12287.5 （元） NPV=11537.5x （P/A,12%,4） +12287.5、（P/F2

18、%,5） -32900=9114.78 （元）售旧购新方案可行2、设经营期现金净流量为NCF因为NPV=0所以 NPV=NCFi5乂（P/A/0%,5）+145822x （P/F,10%,5） - （900000+145822）=0NCFi5=252000 (元)又因为NCF=税后利润+折旧252000=税后利润+理5税后利润=72000设销售额为x72000(20-12) x- (500000+180000)=1-25%x=97000 (件)第九章 短期资产管理【复习思考】1 .答：营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指 在生产经营活动中的短期资产。狭义的营运

19、资本则是指净营运资本是短期资产减去短期负债 的差额。通常所说的营运资本多指后者。2 .答：企业持有现金往往是出于以下考虑：(1)交易动机。在企业的日常经营中，为了正常的生产销售周转必须保持一定的现金余 额。销售产品得到的收入往往不能马上收到现金，而采购原材料、支付工资等则需要现金支 持，为了进一步的生产交易需要一定的现金余额。所以，基于这种企业购、产、销行为需要 的现金，就是交易动机要求的现金持有。(2)补偿动机。银行为企业提供服务时，往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服 务费用。同时，银行贷给企业款项也需要企业在银行中有存款以保证银行的资金安全。这种 出于银行要求而保留在企业银行账户中的

20、存款就是补偿动机要求的现金持有。(3)谨慎动机。现金的流入和流出经常是不确定的，这种不确定性取决于企业所处的外 部环境和自身经营条件的好坏。为了应付一些突发事件和偶然情况，企业必须持有一定现金 余额来保证生产经营的安全顺利进行，这就是谨慎动机要求的现金持有量。(4)投资动机。企业在保证生产经营正常进行的基础上，还希望有一些回报率较高的投 资机会，此时也需要企业持有现金，这就是投资动机对现金的需求。现金管理的主要内容包括：编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；对日常 的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金余额，当企业 实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，

21、采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有 价证券等策略来达到理想状况。3 .答：现金预算编制的主要方法有两种：收支预算法和调整净收益法。收支预算法，又称直接法，其基本原理是通过将预算期内可能发生的一切现金收支分类 列入现金预算表内，从而确定收支差异并采取适当财务对策。调整净收益法，又称间接法，是指将企业按权责发生制计算的会计净收益调整为按收付 实现制计算的现金净收益，并在此基础上加减有关现金收支项目，使净收益与现金流量相互关联，从而确定预算期现金余缺并做出财务安排。4 .答：企业持有短期金融资产主要是基于两个目的：(1)以短期金融资产作为现金的替代品。短期金融资产虽然不能直接用作支付手段，但

22、是与其他短期资产相比，短期金融资产具有较高的流动性和较强的变现能力。通过持有不同 的短期金融资产组合，可以丰富企业货币资金的持有形式。(2)以短期金融资产取得一定的收益。单纯的现金(现钞和银行存款)项目没有收益或 者收益很低，将一部分现金投资于短期金融资产，可以在保持较高流动性的同时获取高于现 金资产的收益。所以，将持有的部分现金投资于短期金融资产是多数企业的做法。常见的短期金融资产有：短期国库券、大额可转让定期存单、货币市场基金、商业票据、 证券化资产等。5 .答：应收账款管理的基本目标在于：通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大 销售的功能，同时，尽可能降低投资的机会成本、坏账损失与管

23、理成本，最大限度地提高应 收账款投资的效益。应收账款政策主耍包括信用标准、信用条件、收账政策三个部分。信用标准是企业同意 向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用条件 是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是 企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间，现 金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。收账政策是指信用条件被违反时，企业所采取的收 账策略。6 .答：存货规划所要解决的主要问题是企业怎样采购存货，包括两个方面的内容，一是 应当订购多少，二是应当何时开始订货，即确定存货的经济批量和再

24、订货点。经济批量是指 一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量，再订货点就是订购下一批存货时本批存 货的储存量。【练习题】1 .解：最佳现金余额为：,2 x 6000 x丽V 30%= 2000 （元）2 .解：最佳现金余额为:z*=o+?3x30x1000024x（9%+ 360）= 20801 （元）持有上限为:U =0+3X】3x30x100004x（9%+ 360）= 62403 （元）3 .解：销售毛利=（14000-15000） X （1-75%） =-250 （元）机会成本=14000）15000X10%X 幽= 133. 33 （元）360360坏账成本=14000X2%-

25、15000X5%=-470 （元）净利润= 250+133. 33+470 = 353. 33 （元）新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。4 .解：应收账款的平均账龄=15X5333%+45X3333%+75X+.33%=33 （天）5 .解：最佳经济订货批量为：2x5000 x300= 1000 （件）如果存在数量折扣：（1）按经济批量，不取得折扣，则总成本= 1000X35+ 工 X300 + W2? X3 = 38000 （元）10002单位成本= 38000+1000 = 38 （元）（2）不按经济批量，取得折扣，则总成本= 1200X35义（1-2%） +222

26、 x300+-X3 = 44210 （元） 12002单位成本=44210+1200 = 36. 8 （元）因此最优订货批量为1200件。6 .解：再订货点为：R=5X10 + 100=150 （件）【案例题】案例分析要点：1 .金杯汽车公司的应收账款管理可能出现的问题有：（1）没有制定合理的信用政策，在赊销时，没有实行严格的信用标准，也没有对客户 的信用状况进行调查和评估，从而对一些信誉不好、坏账损失率高的客户也实行赊销，因而 给公司带来巨额的坏账损失；（2）没有对应收账款进行很好地监控，对逾期的应收账款没有采取有力的收账措施。2 .金杯汽车公司可以从以下几个方面加强应收账款的管理：（1）事

27、前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格的信用标准（2）事中：制定合理的信用政策，采用账龄分析表等方法对应收账款进行监控。（3）事后：制定合理有效的收账政策催收拖欠款项，减少坏账损失。第十章股利理论与政策【练习题】一、单选题1-5CBACD 6-10CDDBA二、多选题l.ABCD 2.ABD 3.BC 4.ABCD 5.ABC第11章财务战略与预算【复习思考题】L答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此属于企业财务管理的范畴。 它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划问题，并以此与传统意义上的 财管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资 源

28、进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局，谋划一个长期的方向, 从而促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的 意义。2 .答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有：(1)财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划(2)财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；(3)财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；(4)财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；(5)财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。按财务管理的职能领域，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、营运战略和股利 战略

29、。(1)投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大 的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题(2)筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次 发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期合作关系等战略性筹划，属 于筹资战略问题战略。(3)营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本 策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。(4)股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大 的留用利润方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略问题

30、。根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳健型 财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。(1)扩张型财务战略。扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部 或大部分保留利润，大量筹措外部资本。(2)稳健型财务战略。稳健型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保 留部分利润，内部留利与外部筹资结合。(3)防御型财务战略。防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资报酬水 平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。(4)收缩型财务战略。收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发 大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和

31、股份回购归还投资。3 .答：SWOT分析法的原理就是在对企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查 的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财 务优势与劣势，并将它们两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限，从而应收账款周转率二营业收入/应收账款平均余额上年应收账款周转率=18000+ (1100+1200) *2=15.65 (次)本年应收账款周转率=20000+ (1200+1300) *2=16 (次)该企业本年应收账款周转率比上年有所改善,周转次数增加0. 35次,不仅说明营运能力有所 增强,而且对流动资产变现能力和周转速度有所促进。存货周转率=

32、营业成本/存货平均余额上年存货周转率= 10700/ (3840+4060) *2=2.71 (次)本年存货周转率= 12200/ (4060+5280) *2=2.61 (次)该企业存货的周转速度本年较上年相比略有缓慢,应进一步查明原因。流动资产周转率二营业收入/流动资产平均余额上年流动资产周转率=18000/ (6000+7100) *2=2.75 (次)本年流动资产周转率二120000/ (7100+8050) *2=2.64 (次)该企业201义年流动资产周转率较上年有所降低，流动资产周转速度下降,应结合企业具体 情况再作进一步的分析。反映企业盈利能力的指标营业利润率二营业利润/营业收

33、人上年营业利润率=4500/18000 X 100%=25%本年营业利润率4700/20000 X 100%=23. 5%该企业营业利润率本年较上年相比有所下降，盈利能力有所降低,应结合企业其他因素再作 深入的分析。成本费用利润率=利润总额/成本费用总额上年成本费用利润率=4000/ (10700+1080+1620+800+200) =27.78%本年成本费用利润率=4200 (12200+1200+1900+1000+300) =25. 3%该企业本年的成本费用利润率比上年有所下降,应进一步分析下降的原因,按成本费用构成 逐项分析各成本费用项目的变化情况,有针对性地采取措施，增增收节支,扭

34、转利润率下滑的 态势。总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额上年总资产报酬率二(4000+200) / (19000+20000) *2=21.54%本年总资产报酬率二(4200+300) / (20000+23000) *2=20.93%该企业201 X年总资产报酬率较上年有所降低,应结合企业具体情况进一步加以分析。净资产收益率=净利润/平均净资产上年净资产收益率=2400/ (13000+14600) *2=17.39%本年净资产收益率=2520/ (14600+16500) *2=16.21%该企业净资产收益率本年较上年比有所下降,其原原因是所有者权益的增长(13%)快于净利

35、 润的增长(5%)o反映企业发展能力的指标营业收入增长率二本期营业收人增长额/前期营业收入本年营业收入增长率二(20000-18000) 718000=11. 11%总资产增长率二本期总资产增长/期初总资产本年总资产增长率二(23000-20000) /20000=15%计算结果表明,该企业营业收人稳中有升，总资产增长速度较快。第三章 财务管理的价值观念【复习思考】为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析主要应用在帮助企业准确找到与企业的内部资源和外部环境相匹配的企 业财务战略乃至企业聪总体战略方面。运用SWOT分析法，可以采用SWOT分析图和SWOT 分析表来进行，从而为企业财务战略的选择

36、提供依据。4 .答：从企业财务的角度看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶 段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以弱化其对财 务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降的波动对财务活动的消极影响。财务 战略的选择和实施要与经济运行周期相配合。(1)在经济复苏阶段适宜采取扩张型财务战。主要举措是：增加厂房设备、采用融 资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力等。(2)在经济荣阶段适宜先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略紧荣初期继 续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销策划，增加 劳动力。(3)在经济退阶段应采取防御型财务

37、战略。停止扩张，出售多余的厂房设备，停产 不利产品，停止长期采购，消减存货，减少雇员。(4)在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。 建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少 临时性雇员。5 .答:每个企业的发展都要经过一定的发展阶段。最典型的企业一般要经过初创期、 扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应。 企业应当分析所处的发展阶段，采取相应的财务战略。在初创期，现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，一 般采用股票股利政策。在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅

38、度增长的，财务风险仍然很高, 一般采用低现金股利政策。因此，在初创期和扩张期企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，现金需求量有所减少，一些企业可能有现金结余，财务风险降低，一般 采用现金股利政策。在稳定期，企业一般采取稳健型财务战略。在衰退期，现金需求量持续减少，最后遭受亏损，财务风险降低，一般采用高现金 股利政策。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。6 .答：营业预算又称经营预算，是企业日常经营业务的预算，属于短期预算，通常 是与企业经营业务环节相结合，一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算 等。资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算，它包括长期投资 预算和长期

39、筹资预算。财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于 短期预算，是企业的综预算，一般包括现金预算、利润预算、财务状况预算等。营业预算、资本预算和财务预算是企业全面预算的三个主要构成部分。它们之间相 互联系，关系比较复杂。企业应根据长期市场预测和生产能力，编制各项资本预算，并 以此为基础，确定各项营业预算。其中年度预算以年度销售预算为编制起点，再按照以 销定产的原则编制营业预算中的生产预算，同时编制销售费用预算。根据生产预算来确 定直接材料费用、直接人工费用和制造费用预算以及材料采购预算。财务预算中的产品 成本预算和现金流量预算(或现金预算)是有关预算的汇总，利润预算和财务状况预算

40、是 全部预算的综合。7 .答：影响企业筹资数量的条件和因素有很多。譬如，有法律规范方面的限定，有 企业经营和投资方面的因素等。归纳起来，企业筹资数量预测的基本依据主要有以下儿 个方面：(1)法律方面的限定1)注册资本限额的规定。如公司法规定，股份有限公司注册资本的最低限额 为人民币500万元，公司在考虑筹资数量时首先必须满足注册资本最低限额的要求。2)企业负债限额的规定。如公同法规定，公司累计债券总额不超过公司净资 产额的40%,其目的是保证公司的偿债能力，进而保障债权人的利益。(2)企业经营和投资的规模。一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多： 反之，所需资本越少。在企业筹划重大投资

41、项目时，需要进行专项的筹资预算。(3)其他因素。利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等，都 会对筹资数量产生一定的影响。8 .答：运用回归分析法预测筹资数量，至少存在以下局限性：(1)回归分析法以资本需要额与营业业务量之间的线性关系符合历史实际情况，并 预期未来这种关系将保持下去为前提假设，但这一假设实际上往往不能严格满足。(2)确定a, b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要 有3年以上的资料，才能取得比较可靠的参数，这使一些新创立的、财务历史资料不完 善的企业无法使用回归分析法。回归分析法的一个改进的设想是：该方法可以考虑价格等因素的变动情况。在预期

42、 原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，可以相应调整有关预测参数，以取得比较 准确的预测结果。9 .答：由于利润是企业一定时期经营成果的综合反映，构成内容比较复杂，因此, 利润预算的内容也比较复杂，主要包括营业利润、利润总额和税后利润预算以及每股收 益预算。(1)营业利润预算。企业一定时期的营业利润包括营业收入、营业成本、期间费用、 投资收益等项目。因此，营业利润预算包括营业收入、营业成本、期间费用等项目的预 算。(2)利润总额预算。在营业利润预算的基础上，利润总额预算还包括营业外收入和 营业外支出的预算。(3)税后利润预算。在利润总额预算的基础上，税后利润预算主要包括所得税的预 算。(4)

43、每股收益预算。在税后利润预算的基础上，每股收益预算包括基本每股收益和 稀释每股收益的预算。10 .答：财务状况预算是最综合的预算，其构成内容全面而复杂。主要包括：短期 资产预算、长期资产预算、短期债务资本预算、长期债务资本预算和股权资本预算(1)短期资产预算，企业一定时点的短期资产主要包括现金、应收票据、应收账款， 存货等项目，因此，短期资产预算主要包括现金(货币资金)，应收票据、应收账款、存 货等项目的预算。(2)长期资产预算。企业一定时点的长期资产主要包括持有至到期投资、长期股权 投资、固定资产、无形资产等项目。因此，长期资产的预算主要包括持有至到期投资、 长期股权投资、固定资产、无形资产

44、等项目的预算。(3)短期债务资本预算。企业一定时点的短期债务资本主要包括短期借款、应付票 据、应付账款等项目。因此，短期债务资本预算主要包括短期借款、应付票据、应付账 款等项目的预算。(4)长期债务资本预算。企业一定时点的长期债务资本主要包括长期借款、应付债 券等项目。因此，长期债务资本预算主要包括长期借款、应付债券等项目的预算。(5)股权资本预算。企业一定时点的股权资本(权益资本)主要包括股本(实收资本)、 资本公积、盈余公积和未分配利润等项目。因此，股权资本的预算主要包括股本（实收 资本）、资本公积、盈余公积和未分配利润等项目的预算。1L答：企业与财务状况有关的财务结构主要有：资产期限结构

45、（流动资产与非流动 资产结构）、债务资本期限结构（流动负债与非流动负债的结构）、全部资本属性结构（负 债与股东权益的结构）、长期资本属性结构（非流动负债与股东权益的结构）和股权资本 结构（永久性股东权益与非永久性股东权益的结构。其中，永久性股东权益包括实收资 本、资本公积和盈余公积，非水久性股东权益即未分配利润）。【练习题】1.解：三角公司20X9年度资本需要额为：（8000-4000） X （1+10%） X （1-5%）=7942（万元）2,解：四海公司20X9年公司销售收入预计为：150000 X （1+5%） =1575000 （万元）比20X8年增力了 7500万元。四海公司20X9

46、年预计敏感负债增加=7500X18%=1350 （万元）。四海公司 20X9 年税后利润二 150000X8%X （1+5%） X （1-25%） =9450 （万元） 其中50%即4725万元留用于公司，因此，公司留用利润增加额为4725万元。四海公司20X9年公司资产增加额=1350+4725+49=6124 （万元）3.解：（1）由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料, 因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为整理出的回归方程数据计算 如下表所示。回归方程数据计算表年度产销量X （件）资本需要总额（Y）（万元）XYX220X4120010001200000144000020X511009501045000121000020X61000900900000100000020X7130010401352000169000020X81400101015400001960000n=5ZX=6000X Y=4990EXY =6037000SX2 =7300000（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将表中数据代入下列联立 方程组：丫 -na +XYXY = aYX+bYX2则有