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1、项目五 投资管理实训练习参考答案一、思考题(略)二、项目技能测试题1 .解：B方案的净现值：5600X6. 145 (P/A, 10%, 10) +2000X0. 386 (P/F, 10%, 10) =35184 (元)C:方案的净现值：6600X7.606 (P/A, 10%, 15) =50199.6 (元)C方案更优2 .解：假设按20%计算：30000X (P/F, 20%, 1) +150000X (P/F, 20%, 2) +375000 X (P/F, 20%, 3) +225000X (P/F, 20%, 4)+170000X (P/F, 20%, 5) =523005假设按
2、2596计算：30000X (P/F, 25%, 1) +150000X (P/F, 25%, 2) +375000X (P/F, 25%, 3) +225000X (P/F, 25%, 4)+170000X (P/F, 25%, 5) =458650由内插法可推导出内含报酬率为21. 79%3 .解：假设每年支付一次利息该设备的年折旧额为：(100 5) +5=19 (万元)该设备的净现值为：第一年：(20+19+10) X (P/F, 10%0 1) =8.991 (万元)第二年：(40 + 19+10) X (P/F, 10%o 2) =56.994 (万元)第三年：(50+19+10
3、+ 2) X (P/F, 10%o 3) =60.831 (万元)由以上数据可知前三年的净现值为8. 991+56. 994 + 60. 831 = 126. 816 (万元)大于投资额100万元，该项设备可行。4 .解：(1)各年现金净流量：设备年折旧=(220+10) -10/5设4万元列表计算各年现金净流量(NCF)：项目0123456设备投资-220开办费投资-6垫以流动资金-24税后利润6065707580年折旧4444444444开办费摊销222残值收入10收回流动资金24现金净流量-226-24106111116119158(2)回收期=3+ (226+24-106-111) /
4、116=3.28 年(3)净现值(NPV) =-226-24 X ( P/F, 10%, D+106X (P/F, 10%, 2)+111 X (P/F, 10%, 3)+116 X (P/F, 10%, 4)+119(P/F ,10%, 5)+158X (P/F, 10%, 6) =-226-24X0. 909+106X0. 826+111X0. 751+116X0. 683+119X0. 621+158X0. 5 65=165. 50(元)该项目净现值大于零,为可行方案。5 .解：(1)计算项目各年现金净流量年折旧二(100+44) / 10=10 (万元)NCF0二一100 (万元)NC
5、F1=5 (万元)投产后14年每年的总成本=11 + 10+4=25 (万元)投产后510年每年的总成本=11 + 10=21 (万元)注意：1)总成本二经营成本+折旧+摊销+计入财务费用的利息费用2)经营成本二付现成本投产后14年每年的净利润二(38. 34-25) X (1-4090 =8 (万元)投产后510年每年的净利润二(41-21) X (1-40%) =12 (万元)注意：净利润二营业利润X (1一所得税率)；营业利润二营业收入一总成本；营业收入二销售收入NCF25=净利润+折旧+利息=8 +10+4=22 (万元)NCF610=净利润+折旧=12+10=22 (力兀)NCFU=
6、净利润+折旧+残值+收回流动资金=12+10 + 4+5=31 (万元)注意：1) NCFt表示的是项目计算期中第t年末的净现金流量;2)项目计算期二建设期+生产经营期，本题的姓名计算期=1 + 10=11 (年)；3)本题生产经营期的第14年是项目计算期的第25年，生产经营期的第59年事项目计算期的第610年，生产经营期的第10年事项目计算期的第11年，所以，本题中NCF25表示的是投产后第14年的净现金流量NCF610表示的是投产后第59年的净现金流量(2)计算净现值二一100 5X (P/F, 4%, 1) + 22X (P / A, 4%, 10)-22X (P / A, 4%, 1) +31X (P/F, 4%, 11)=72. 62(万元)(3)该项目净现值大于0,说明该方案可行。6.解:(1 )固定资产每年折旧二(210-10 ) /10=20万元/年NCFo=-21O 万元NCFi-9=15+20=35 万元NCFio=15+2O+lO=45 万元(2 ) NPV=35x ( P/A , 6% , 9 ) +45 x ( P/F , 6% , 10 ) -210=238.06+25.13=210=53.19(3 )由于NPV大于0 ,所以该项目可行