2022年成都银行研究报告.docx

《2022年成都银行研究报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年成都银行研究报告.docx（28页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。

1、2022年成都银行研究报告看好成都银行第二增长曲线我们坚定看好成都银行可持续、高成长空间，对公实体+零售转型开启第二增长曲线。本篇 报告是金融团队成都银行系列报告之五，聚焦于成都银行的未来增长曲线。目前成都 银行已形成了以政务金融为核心的稳固优势，打通“低成本负债-低风险资产-优秀资产质量 -高盈利高成长”的资产负债循环（详见成都银行：资负双优循环，成长迈向新程 2022.03.26），而对公实体+零售转型正开启第二增长曲线，护航公司行稳致远、持续成长。 本篇报告着重探究两大问题：成都银行可持续发展的根源究竟在何处？为何看好成都银行 未来进一步高成长空间？区域创造天时地利，自身则是更为重要的长

2、期保障。区域有 增量空间+战略有清晰方向+一线能高效执行，+同频共振，高成长性有望长期保持。1、成都银行可持续发展的根源在何处？管理层专业+战略执行力+文化软实力，自上而下形 成强大合力。为何成都银行能制定出正确且前瞻的战略并长期坚守？如何保证战略制定后 能够被高效执行？如何保证未来能够延续过去的成功？背后其实是全行自上而下的优秀管 理机制作为底层支撑。“头脑”清晰，且“手脚”灵活，总行战略对一线赋能作用强，一线 对总行战略执行力高，护航长期可持续发展。管理层面，高管团队专业专注、思路清晰、长期稳定，成都银行近十余年来因时制宜、因 地制宜地不断优化自身战略，并能长期坚守经营主线。执行层面，总行

3、战略方向清晰、有 定力且持续见效，因而经营理念上下一心；且员工激励机制有效、注重专业能力培训，分 支行能够对全行战略高效执行并落地。文化层面，2022 年提出的“四大文化基因”是对过 往成功经验的高度总结，企业文化的不断传承，有利于构建可持续发展的核心“软实力”。2、为何看好成都银行未来持续成长空间？长板突出，政务金融城河稳固；赛道升级，开启 第二增长曲线。自身+区域共舞，高成长性有望长期保持。区域战略升级、资金流入、 市场扩容是，自身认清方向、高效执行、旗帜鲜明是。两者同频共振、相得益彰，未 来政务金融有望强者更强，持续承接区域基建需求；对公实体+零售转型有望塑造第二增长 曲线，卡位产业流入

4、+人口流入两大增量市场。区域方面，产业流入+人口流入，造就成都未来大增量市场。成渝双城战略下，“基建投 资-产业落地-人口流入-经济发展”逐步形成良性循环，为银行政务、实体、零售业务赋予 更为可持续的拓展空间。自身方面，当前成都银行已沿着“长板理论”走出了一条特色 鲜明、优势突出的政务金融之路，高效灵活的专业化服务体系形成稳固护城河，精准承接 了区域中已持续多年、且未来仍将强劲的基建需求；同时开启“赛道升级”之路，沿着 对公实体、大零售两大赛道做“正确的难事”，前瞻卡位产业流入、人口流入两大增量市场。 在自身战略清晰、一线执行有保障的护航之下，有望开启可持续发展的第二增长区县。成都银行可持续发

5、展的根源在何处？管理层专业+战略执行力+文化软实力，自上而下形成强大合力。长期以来，成都银行发展 战略高度契合区域经济趋势，在本地逐步形成鲜明的业务优势，基本面也步入持续高成长 阶段。而透过现象看本质，为何成都银行能制定出正确且前瞻的战略？为何其战略能够长 期坚守？如何保证战略制定后能够被高效执行？如何保证未来能够延续过去的成功？背后 其实是全行自上而下的优秀管理机制作为底层支撑。“头脑”清晰，且“手脚”灵活，总行 战略对一线赋能作用强，一线对总行战略执行力高，护航长期可持续发展。管理层面，高管团队专业专注、思路清晰、长期稳定，成都银行近十余年来因时制宜、因 地制宜地不断优化自身战略，并能长期

6、坚守经营主线。执行层面，总行战略方向清晰、有 定力且持续见效，因而经营理念上下一心，包括多年坚守的稳定存款立行、风险适中、精 准营销等，全行上下形成一致合力；且员工激励机制有效、注重专业能力培训，分支行能 够对全行战略高效执行并落地。文化层面，2022 年提出的“四大文化基因”是对过往成功 经验的高度总结，企业文化的不断传承，有利于构建可持续发展的核心“软实力”。管理层：专业专注，思路清晰，长期稳定管理层专业专注、思路清晰、长期稳定，是成都银行有战略定力、可持续成长的根本保证。 成都银行近十年以来共经历两任董事长，高管班子也是一支长期稳定的专业队伍。董事长 王晖先生是专业能力强、思路清晰、有战

7、略定力的银行家，自 2005 年初任行长以来十余年 间，与行内优秀管理团队一同，带领成都银行持续优化自身战略，包括公司发展初期的锐 意改革、前瞻出清风险并轻装启航、注重稳定存款、提出“长板理论”和“赛道升级”等。 同时，经过十余年深耕，成都银行也逐步形成了一支长期稳定的管理团队，高管大多在自 家体系长期任职，或从大行及监管引进优质人才，专业履历和稳健务实的风格较为相符， 有利于内部形成默契配合、战略稳步推动。董事长王晖在成都银行担任高管已近 17 年，经历了成都银行从起步、到改革、再到上市后 迈向高成长的多个关键节点。回顾过往十余年，在王晖等高管团队的一致带领下，成都银 行因时制宜、因地制宜地

8、不断优化自身战略，实施了一系列方向清晰、视角前瞻的举措： 1）年轻有为，竞聘行长：2004 年 10 月，成都银行公开招聘行长。彼时年仅 37 岁的王晖 已拥有 15 年金融从业经历、西南财经大学的金融学博士学位，在西部建设银行系统规模最 大的建行四川分行担任第一支行行长，经验丰富、年轻有为。经过成都银行三轮全国公选 程序，王晖以笔试、面试第一的成绩被推荐为行长人选，2005 年 3 月被正式聘任为行长， 也是当时四川省首位通过公开招聘上任的商业银行行长。2）改革见效，资产跃升：2005 年王晖行长等新任管理班子上任后，提出“营销、管理、 资产质量”三大主题，推出中小企业客户、大客户“两轮驱动

9、”营销策略，带动成都银行 压降存量、清收不良、革新风控，2005 年实行总行信贷审批体制、信贷授权体制改革，2006 年采取十级客户信用评级体系。在有效改革推动下，成都银行在 2005-2006 年 2 年之间资 产增速回升至 20%以上，随后稳步升至 30%、40%新台阶，总资产在 2007 年跃居西部城 商行之首。2007 年，在管理层牵头之下，公司采用创新型的比选方式，面向多家国际银行 启动增资扩股，最终与丰隆银行牵手，并稳步进入良性发展阶段。3）前瞻出清，轻装启航：2013 年起，王晖行长与新任董事长李捷等优秀高管一同，较早 开始着手进行风险出清工作，包括加大清收、核销等存量风险处置力

10、度；优化信贷投放结 构，前瞻压降高风险领域，加大基建、按揭等优质信贷投放。相较四川省内银行同业，成 都银行的一系列出清举措及时且前瞻：四川省银行不良率从 2014-2017 年持续抬升，而成 都银行作为提前 1 年左右便开始处置风险的先行者，为化解风险争取了主动权、赢得了时 间空间，率先在本地银行中走出上一轮不良上升周期，为 2018 年上市后的轻装启航打下了 坚实基础。4）“长板理论”，赛道升级：2018 年上市后的成都银行迈入高成长阶段，形成了政务金融 的“靓丽名片”，实现“低成本负债-低风险资产-优秀资产质量-高盈利高成长”的畅通循环。 董事长王晖（2018 年升任董事长兼行长，2020

11、 年起成为专职董事长）在 2021 年度业绩会 提出城商行应该引用“长板理论”、而非“木桶理论”，即不追求小而全，而是强调有亮点、 有特色。我们认为这一思路对于城商行发展而言是清晰、正确、且有实践价值的，成都银 行也已成为“长板效应”出众的优秀银行之一。随着成渝区域新一轮红利释放，公司在夯 实优势的基础上，也正在不断思考未来成长动能的可持续性，适时提出“赛道升级”，包括 大零售持续转型、实体拓展 3 年“双两千亿”目标、异地分行复制成功经验等，有望开启 成都银行第二增长曲线。管理班子是一支长期稳定的队伍，专业经验丰富，多为大行及监管背景，形成默契配合。 成都银行现任高管团队大多在自家体系内长期

12、任职，例如王晖董事长自 2005 年以来已任职 17 年，何维忠副董事长也自丰隆银行入股以来已任职 14 年，数位副行长也在行内深耕长 达 10 年以上，经历了成都银行发展历史上的多个关键节点，深入掌握公司情况，有利于战 略的长期定力。此外，高管团队专业能力强、从业经验丰富，不少管理人员具有当地大行、 政府及监管部门的工作背景，履历包括工行、建行、人民银行、银保监局等。高管团队的 稳健务实风格较为相符，有利于在内部形成默契配合、战略稳步推动。机制：自上而下形成合力，战略执行高度一致首先，总行战略长期坚守，经营理念上下一心，分支行对总行思路的高效执行，是难以复 制的“软性护城河”。成都银行管理层

13、所制定的战略方向清晰、持续定力强，2013 年以来 围绕“稳定存款立行”、“风险适中”、“精准营销”等思路长期不变。公司坚守既定战略方 向少走弯路、成功上市、并实现持续高成长，因而经营理念上下一心，分支行对总行的信 服度较高，对总行给予的战略指引能够贯彻执行。全行自上而下形成合力的最终体现，就 是顶层战略在业务层面能够被高效落地，1-2 年内就能快速取得成效，近年来成都银行的多 个业务实践和转型突破的案例都能够印证这种可持续的“软性护城河”：例如成都银行政务金融具有较强的灵活度和前瞻性，本地的每轮新增业务点位都能领先同 业进行投放（如城市更新、棚改等），依靠一线人员“一户一策”等策略的持续深耕

14、来抢占 业务先机，形成同业难以复制的专业壁垒；再如近两年发力实体业务以来，客群拓展取得 快速突破，21 年末成都市上市企业、高新技术企业、专精特新企业覆盖率达 76%、33%、 76%，22H1 末制造业贷款同比+61.3%，增速较 21 年末显著提升 17.4pct；再如提出大零 售转型后新增网点在 2 年之内快速铺开，通过一线网点扩面提效，带动储蓄存款同比增速 自 2020 年以来不断迈上新阶，创近 5 年新高。当前成都银行已确立实体拓展、零售转型的明确目标，包括实体业务 3 年内实现资产负债 “双两千亿”、与政务金融平分天下；储蓄存款未来持续做大、与对公存款五五开，后期进 一步提升活期存

15、款占比等。我们认为“自上而下的执行力”有望护航成都银行的持续成长 能力和未来发展空间。顶层战略能够高效落地，我们预计在 1-2 年内有望取得业务快速突 破，3-5 年后有望按照既定目标完成存贷结构的新一轮根本性转变，开启“第二发展曲线”、 乃至再造“新的成都银行”。第二，员工激励机制有效，专业培训体系完善，是一线执行力强、素质高的保障。虽然高 管班子有限薪约束，但中层管理和业务人员薪酬在本地有竞争力。2021 年成都银行人均薪 酬 39.1 万元，约是成都城镇单位就业人员平均工资的 4.3 倍；近年来实施分支机构负责人 综合考核评价，有业务能力的员工能够获得市场化激励水平。纵向看，2015 年

16、以来公司人 均薪酬提升超 30%，人员收入伴随公司持续成长而有效兑现，保障员工信服度和业务执行 效率。此外，近年来注重提升员工专业素质，自 2021 年起打造信贷、会计和个金条线分三 步完善岗位培训体系，2021 年基本建成知识图谱目录及配套课程体系，2022 年起根据知 识图谱下发学习计划，待课程体系建设成熟后，建设配套的认证考试题库，推行关键岗位 资格认证培训体系。第三，打造“四大文化基因”，构建可持续发展的核心“软实力”。公司近两年不断对自身 文化内核进行系统化梳理与总结，2022 年 1 月在企业文化建设动员大会上正式提出“四大 文化基因”，即创新文化、风险文化、工匠文化、家园文化。“

17、创新文化”体现出成都银行 长板突出、特色鲜明的优势，通过产品创新、流程创新形成竞争壁垒；“风险文化”保障公 司在各个发展阶段坚守适中风险的战略原则，长期护航公司行稳致远；“工匠文化”注重专 业专才，通过行业专精来深耕实体、政务等客群；“家园文化”提升团队凝聚力，自上而下 形成合力推动业务高效落地。王晖董事长提出“文化是水，制度是钢，至柔至刚，滴水穿 石”，坚守符合自身、特色鲜明的核心文化，有望铸就公司高质量、可持续发展内驱力。为何看好成都银行未来持续成长空间？长板突出，政务金融城河稳固；赛道升级，打开第二增长曲线。自身+区域共舞，未来 高成长性有望长期保持。区域战略升级、资金流入、市场扩容是，

18、自身认清方向、高效 执行、旗帜鲜明是。二者不仅缺一不可，更要做到自身战略与区域禀赋之间相互契合、 表里相依。我们看好成都银行的未来持续成长空间，正是看好其区域逻辑和自身逻辑 的同频共振、相得益彰，高成长性有望长期保持。区域方面，产业流入+人口流入，造就成都未来广阔的大增量市场。在成渝双城战略之下， 城市发展也正步入高阶模式，发展后劲较足，“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”逐 步形成良性循环，为银行政务、实体、零售业务赋予更加可持续的拓展空间。自身方面， 当前的成都银行已沿着“长板理论”走出了一条特色鲜明、优势突出的政务金融之路，高 效灵活的专业化服务体系形成稳固护城河，精准承接了区域中

19、已持续多年、且未来仍将 强劲的基建需求；同时开启“赛道升级”之路，沿着对公实体、大零售两大赛道做“正确 的难事”，前瞻卡位了区域中产业流入、人口流入两大增量市场。在自身战略有清晰方向 +一线执行有能力保障的带动下，有望打开可持续发展的第二增长曲线。区域：成都是大增量市场，产业引进+人口流入产业流入+人口流入=成都大增量市场，“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”良性循环， 为成都银行政务、实体、零售拓展打开空间。天府成都自先秦以来千年繁华，地处群山环 抱的大片平原，位于我国承东启西、联通南北的中枢，建国后也先后被确定为计划单列市、 副省级省会城市、国家中心城市等。历史长期积淀形成较高的战略

20、地位，背后是政治、经 济、地理、文化、人口等多重因素支撑，因而其发展也具备长期效应。当前“成渝双城”升级至国家级战略，目标成为“一极一源、两中心两地”，相比长三角、 京津冀、粤港澳三大战略区域具有较大的发展后劲。产业流入+人口流入创造了成都的大增 量市场。产业方面，实体产业因历史积淀而有扎实基底，电子信息、装备制造、生物医药 等优势产业有量级，招商引资有空间。人口方面，人口持续强劲流入，对高素质人才吸引 力提升，凸显西部虹吸效应。成都正逐步形成“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展” 的良性大循环，为成都银行政务、实体、零售业务拓展打开广阔空间。产业：实体产业有基底，招商引资有空间历史：老牌

21、工业基地，实体产业有深厚根基、门类齐全。早自上世纪以来，成都便始终处 于我国产业发展的中心之一，长期积累并形成了现有的产业基础。抗战时期，随着国民政 府西迁，工业企业大量转移至战略大后方，留下产业历史根基；“一五”时期，成都被列为 工业重点建设城市，成为全国重点建设的三个电子工业基地之一；“三线建设”时期，成都 被列为电子、机械、航空航天、建材、化工等生产和科研基地，兴建了一大批大型国企， 电子及军工产业特色得到强化；“西部大开发”时期，成都作为桥头堡，基建、产业、城市 化进程进一步加速。成都在历史多轮战略中处于经济建设中心，GDP 增速长期高于全国平 均，逐步打下坚实产业根基；如今四川省已拥

22、有工业行业全部 41 个大类，2021 年第二产 业增加值达 6114 亿元，与武汉、南京同一量级，且增速长期稳健。现在与未来：优势产业有量级，招商引资有空间。经过多年积累，成都市在电子信息、机 械制造、生物医药等领域已形成较强优势。从企业分布看，截至 2022 年 8 月末成都市共有 上市公司 107 家，位列中西部省会城市之首，且公司数量居前的行业集中在航空航天、机 械、电子设备、信息技术服务、制药及生物科技等。科创板上市公司 16 家，也位列中西部 省会城市之首，体现出高新技术产业布局领先。从产业量级看，2020 年成都市高新技术产 业总产值 5157 亿元，同比+50.1%，规模居于中

23、西部城市前列；2021 年成都市智能制造全 产业规模突破 1000 亿元；高新区在中国生物医药产业园区竞争力排名中居于第 4，产业规 模突破 1000 亿元。当前“成渝双城”战略再升级，成渝地区将目标建成全国重要的先进制造业基地、世界级 先进制造业集群，产业转型向高质量阶段进一步迈进。2022 年 5 月成都市发布“十四五” 制造业高质量发展规划，到 2025 年，支柱产业集群规模突破 4 万亿元，其中要打造电子 信息、装备制造 2 个万亿级产业集群，以及 10 个以上千亿级产业集群。此外，成都不断加 大产业招商引资力度，近年来接连引进大型实体企业及项目，包括空中客车、中兴通讯、 亿纬锂能、宁

24、德时代、蜂巢能源、华为、京东方等；2021 年 11 月、2022 年 7 月成都市先 后举办两场招商引资重大项目集中签约仪式，协议总金额分别达 1010 亿元、838 亿元。优 势产业聚集效应+外部产业引进效应持续显现，有望为本地实体产业发展打开更高空间。人口：持续快速净流入，人才吸引势头强 成都市对于西南地区、乃至整个西部地区的人口具有较强的虹吸效应，背后有经济、产业、 环境、文化等多方面因素支撑，包括经济活跃、产业发达、城市宜居且房价较低（房价收 入比在一二线城市中第 7 低）、科教文卫资源丰富等。2021 年成都市常住人口达 2119 万人， 在省会及直辖市中位列第 4；高基数之下，仍

25、能保持较高的人口流入速度，近十年、五年、 三年常住人口年均复合增速为 4.18%、5.89%、9.08%，逐级走高，位居全国全列，未来人 口增长仍有较高天花板。此外，高素质人才增势较强，据智联招聘，2021 年成都人才吸引 力指数在全国排名第 6，2019-2021 年成都人才流入在全国流动人才的占比从 2.9升至 3.3，2021 年成都硕士及以上、应届生人才流入的占比为 4.2、4.7，位列全国第 4、 第 2。产业流入+人口流入=成都大增量市场，为成都银行政务/实体/零售拓展打开空间。在实体产 业加速落地、人口人才持续流入的带动下，成都市是一个典型的资金流入城市，拥有广阔 的增量市场。从

26、存贷款来看，22H1 末成都市存款总额、贷款总额分别达 5.11 万亿元、4.97 万亿元，同比增长 12.0%、15.5%，快于全国增速 1.2pct、4.5pct，且增速在近年来抬头向 上、并与全国水平拉开差距。同时，“成渝双城”相比更早发力的三大战略区域（长三角、 京津冀、粤港澳）其实仍在快速追赶阶段，正在逐步形成“基建投资-产业落地-人口流入经济发展”的良性大循环，发展后劲较足，因此增量资金也有持续流入的长期空间，为成 都银行对公政务（基建）、对公实体（产业）、零售转型（人口）创造广阔土壤。自身：长板突出，城河稳固，实体+零售是未来看点长板突出，城河稳固，赛道升级，实体+零售是未来增量

27、看点，保障长期可持续成长。董事 长所提出的“长板理论”对于城商行发展来说是清晰、正确、且有实践价值的，成都银行 也已成为了“长板效应”出众的优秀银行之一。对公政务金融特色鲜明、优势突出，依靠 高度的灵活性、高效性、前瞻性，已形成专业化、体系化竞争壁垒，打通资产负债优质畅 通循环。在夯实优势的同时，成都银行也在坚持做“正确的难事”，主动开启“赛道升级”， 朝向对公实体、大零售转型高效迈进，前瞻把握本地产业流入+人口流入两大增量市场。在 公司自身战略有清晰方向、一线执行有能力保障的带动下，预计长期可持续发展空间可期。对公实体目标清晰，精准营销快速突破获客端：“名单制”精准营销优质客户，提升“行业专

28、精”能力。成都银行对公实体业务仍 坚守“风险文化”内核，通过定价管理、名单管理等方式精准比对、筛选出最优质企业， 建立起独特的信息优势、营销优势、风控优势。一是以低价切入头部客群，通过对贷款利 率上限的管控来反向筛选优质企业。二是“名单制”精准营销，拉出重点行业优质企业清 单，并加强自身“行业专精”能力建设，结合成都“12 个产业生态圈、20 个重点产业链” 进行行业细分研究，形成以行业为特色的精准管理体系。实体客群和资产规模快速突破并建立优势，3 年资产负债目标“双 2000 亿”。目前成都银 行已精准营销电子信息、装备制造、医药健康、新型材料等重点领域，实现优质客群和资 产规模快速突破。2

29、021 年末公司对成都市上市公司覆盖率为 76%，专精特新企业覆盖率为 76%，新经济龙头企业覆盖率为 42%，高新技术企业覆盖率为 33%。22H1 末制造业贷款 同比+61.3%，占对公贷款比例同比快速提升 1.5pct 至 10.6%，增速较 21 年末显著提升 17.4pct。董事长在 2021 年度业绩会上指出，2021 年末实体业务资产、负债余额超 1370 亿元、1100 亿元，到 2024 年末实体业务要实现资产负债规模“双 2000 亿”目标（大概是 2500 亿元），以此测算，成都银行未来 3 年实体业务资产、负债的年均复合增速有望达到 22.2%、31.5%，支撑规模高成

30、长。产品端：贷款低价切入+注重存款回行=综合回报率，以行业特色化产品增强客户粘性。低 价策略之下资产端收益率并不高，主要是为了拓展新客、“掐尖”优质企业、把控风险。但 负债端注重募集资金归行、账户精准营销，分支机构考核上给予存款归行更高权重，形成 客户低成本资金闭环。在考虑存款成本后的实体业务综合回报率并不低。此外，公司通过 特色化产品和综合服务来培育客户长期粘性，例如财资管理系统在集团企业中已形成优势， 向客户提供多账户管理、结算、资金计划、多银行资金池、信贷融资和理财投资管理等定 制化功能，再如与市科技局推出“科创贷”等行业特色产品，重点支持电子、医药等科技 型企业。总之，成都银行拓展实体

31、业务并不是以牺牲安全性、或通过信用下沉来实现客群拓展，而 是严守精准营销名单及风控底线，通过增加结算性存款的方式来实现综合收益，是困难的 事，也是正确的事。在产业净流入+自身战略执行力驱动下，我们看好成都银行对公实体业 务在高安全前提下的拓展空间，实体+基建有望成为对公投放可持续增长的双重引擎。零售储蓄潜能释放，活期占比有望提升储蓄存款网均产能遥遥领先，近两年提出进一步加大拓展储蓄存款，把握人口流入增量市 场、提前抢占未来存款新点位。目前成都银行网均零售存款产能在本地遥遥领先，据我们 测算，22H1 在成都市的网均新增零售存款约 2.0 亿元，约是全市银行业平均的 2.7 倍；网 均零售存款余

32、额约 12.1 亿元，约是全市银行业平均的 1.7 倍。一方面，成都银行本身便具 有客群资源+网点布局的坚实基础，零售客群覆盖成都市超 50%的常住人口，网点密集且均 匀的分布在二环内核心地段。现阶段较高的网均产能也侧面印证出存量客群其实仍有较广 挖掘空间，因此通过增设网点能够实现揽储能力的进一步提升。另一方面，随着人口持续 流入，成都全市储蓄存款是一个前景广阔的大增量市场。近两年成都银行提出大力拓展储 蓄存款，是提前抢占新增点位、开启稳定存款第二增长曲线的前瞻举措。先总量：精准扩网点+营销提效能，储蓄存款增速不断创下新高，长期看储蓄+对公有望成 为稳定存款的双重引擎。一是加快网点扩张，充分释

33、放存款潜能。成都银行提出 3 年新增网 点 100 个的计划，2024 年有望全部到位。22 年上半年已新增网点 14 个，增量与上年全年持 平。且网点快速铺开并非依靠粗放式扩张，而是在精准选择位置的提前下高效扩张，根据人口 及社区分布，圈出人口最集中的片区进行投放。二是提升客户经营效能，深入社区做精细化、 特色化运营，自建大零售系统平台，赋能内部人员精准营销能力。22H1 末成都银行零售存款 同比+32.5%至 2509 亿元，增速再创近 5 年新高。公司提出未来要做到储蓄存款每年新增 1000 亿、存款结构转变成储蓄存款：对公存款为 50：50的明确目标， 在人口+产业持续流入背景下，储蓄

34、+对公存款有望成为稳定存款长远增长的双重引擎。再结构：场景化揽存+财富管理发力，争取活期存款占比提升，存款成本有望不断优化。成 都银行在储蓄存款经过前期快速上量后，未来 3 年左右将更注重零售存款结构调整，提升 活期存款、短期存款占比。一是场景化揽存，主打出行等支付和消费场景，前期加大营销 力度逐步形成口碑，长期来看有望沉淀客户低成本资金。在分支行考核上也将提升零售活 期存款的权重。二是发力财富管理，推进理财业务快速发展，同时推进基金代销业务有序 起步，两者均追求安全性前提下的较好收益，总行对产品、策略进行标准化，分支行主抓 好渠道和客户拓展。预计未来零售活期存款占比有望实现稳步提升，存款成本

35、不断优化。政务金融城河稳固，前瞻发掘新增点位成都银行政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，核心在于高度的灵活性、高效性、前 瞻性。这既是当前已形成的政务账户优势+资产投放实力的根源，也是未来优势能够持续保 持、甚至比今日更强的长期保障。 政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，负债端、资产端护城河稳固，未来将随着地方 经济、基建、财政的不断增长而持续稳定增长。1）负债端，政务存款账户已形成稳固护城 河，凭借长期发力和深耕营销，已成为成都市政务账户体系全面、存款规模及市场份额领 先的银行。从各类政务账户（财政、政府部门及事业单位、区县街道、国企等）招标结果 看，成都银行的中标位次均居于本地前列，与

36、大行不相上下。政务账户具有高稳定性，一 旦占据点位，政务存款就将随着地方财政和经济增长而源源不断自然增长，贡献稳定的低 成本资金流。2）资产端，依靠专业技术壁垒形成客户“首站+首选”口碑，是其他银行难以复制的优势， 体现在其高度的灵活性、高效性、前瞻性。通过“一区一策、一户一策”紧跟当地业务最 新变化趋势，在历史上多轮新增点位中都能领先本地同业，推出创新方案并对接客户核心 需求（如城市更新、棚改等）。在地方基建需求持续强劲背景下，本地对公资产投放的市场 总盘子将不断扩大，而成都银行的竞争壁垒也将保障其在总盘子中占据的份额稳中有升， 未来对公资产投放有望保持稳定高增态势。在夯实已有优势之外，成都

37、银行仍在不断发掘并提前抢占政务业务新点位，是未来有望持 续保持优势的底气所在。负债端，积极发掘政务账户开设的新点位，如近年来政乡村振兴、 产业招商引资等。结合本地最新发展趋势，对于潜在账户进行靠前精准营销。资产端，融 入成渝双城、成都都市圈、公园城市示范区等重大规划，加大产业园区建设、城市有机更 新、生态环保、民生如保障房建设等重点领域投放，同时挖掘新基建、绿色金融等广泛项 目机遇。同时，提升银行+投行综合服务能力，22H1 主承销债券金额 101.1 亿元，四川地 区债务融资工具承销只数排名第一、金额排名第二，承销全国首单保障性租赁住房债务融 资工具“22 人居地产 PPN00”、成为全省首

38、家成功发行绿色金融债券的银行、通过专项债 助力全省首个空港型综合保税区建设项目落地。投资逻辑：天时地利的区域+事在人为的自身我们坚定看好成都银行可持续、高成长空间，对公实体+零售转型打开第二增长曲线。区域 创造天时地利，自身是更为重要的长期保障，区域有增量空间+战略有清晰方向+一线 能高效执行，高成长性有望长期保持。管理层专业+战略执行力+文化软实力为成都银行长 期发展提供护航，基建投放强劲、实体快速突破、零售持续转型三大主线为成都银行未来 成长注入动能。我们认为近期因市场对反复、经济承压、地产风险释放有所担忧，成 都银行股价受到一定影响，公司存量出清、风控严格、安全边际高，同时信贷提前储备， 基建+实体投放保持强劲，预计基本面有望持续保持上市城商行第一梯队。短期来看，攻守 兼备；拉长周期看，具备可持续成长空间和长期投资价值。我们维持 2022-24 年预测 EPS 2.82/3.56/4.41 元，22 年 BVPS 预测值 15.05 元，对应 PB 1.05 倍。可比公司 22 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.70 倍，我们认为公司高成长性有望长期 保持，基本面稳居同业第一梯队，估值也应对标同业第一梯队，我们维持 2022 年目标 PB 1.40 倍，目标价维持 21.08 元。