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1、【手写板】可持续增长率 2019 =销售收入增长率 2020 =股东权益增长率 2020= = = = 例： 2019年净利润 100万元，分配股利 60万元。年末的股东权益 500万元。第2页 共2页方 法 1： 方法 2： =40%=8.7% =8.7%应用由于假设经营效率和财务政策不变，则股利支付率、营业净利率不变。营业净利率不变，意味着销售增长率等于净利润增长率（即营业净利率的分子、分母变动幅度相同）；而股利支付率不变，意味着股利增长率等于净利润增长率（即股利支付率的分子、分母变动幅度相同），所以，销售增长率等于股利增长率可持续增长率与实际增长率（ 1）如果某一年的经营效率和财务政策与
2、上年相同，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年可持续增长率以及本年可持续增长率三者相等（ 2）如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会超过上年可持续增长率，本年可持续增长率也会超过上年可持续增长率（ 3）如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会低于上年可持续增长率，本年可持续增长率也会低于上年可持续增长率（ 4）如果公式中的 4个财务比率已经达到企业的极限，只有通过增发新股增加资金，才能提高销售增长率【提示】基于管理用财务报表的可持续增长率如
3、果基于管理用财务报表，可持续增长率需要满足的假设条件为：（ 1）企业营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务的利息；（ 2）企业净经营资产周转率将维持当前水平；（ 3）企业目前的资本结构是目标资本结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；（ 4）企业目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；（ 5）不愿意或者不打算增发新股（包括股票回购）。在这种假设前提下，利用上述原理，可以推出可持续增长率的计算公式如下：（ 1）根据期初股东权益计算的可持续增长率：可持续增长率 =营业净利率期末净经营资产周转次数期末净经营资产期初权益乘数本期利润留存率（ 2）根据期末股东权益计算：可持续增长率 =营业净利率期末净经营资产周转次数期末净经营资产权益乘数本期利润留存率 /（ 1-营业净利率期末净经营资产周转次数期末净经营资产权益乘数本期利润留存率）