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1、第六章 成本收益分析前言o成本收益分析Cost-benefit analysis是指导公共支出的操作性工具。n即只要一个项目的边际社会收益大于边际社会成本，就把资源配置到这一项目上。例如，修路、补贴公共交通、某些疾病普查等。o项目评估需要比较不同时间内的成本和收益o由于通货膨胀和市场的回报率不同，不能直接比较货币值。一、复利与现值复利:现在的钱折合到未来o假设今天你在银行存入100元 . . .n到年末，这笔钱值 (1+.05)100, or 105元n在第二年末，这笔钱值 (1+.05)105, or 110.25元n利息是跨年度的，也就是说，利息也创造未来的价值。投资的未来价值：复利o定义
2、nR = 最初的投资额nr = 投资的回报率，即利率nT = 投资的时间o复利公式是:FVRrT1现值:未来的钱折合到现在o假设某人现在承诺一年后付你100元。o你现在愿意为这项承诺支付的最大数额是多少?o你损失了将这笔钱贷出后获取的利息。o现值present value将来要支付或收到的一定货币额的现今价值。现值:未来的钱折合到现在o定义nR = 未来获得的数额nr = 投资的回报率nT = 投资年数o投资的现值是:or 是贴现率discount rateo (1+r)T 是贴现因子discount factor 。PVRrT1现值：数字例子现值：数字例子当每期贴现率为r时, T期以后收到的
3、$1的现值 美国联邦政府30年债券o美国政府将在30年后一次性支付1,000美元o但是其间没有其他利息支付o如果有关的年利息是7%, 此债券的价格应是多少?o如果利息是9%, 债券的价格应为多少?1,1TPV T rr现值：数字例子现值：数字例子1,000 /(1+0.07)30 = 1,000 0.13137 = $131.371,000/(1+0.09)30 = 1,000 0.07537 = $75.37现值:未来的钱折合到现在o最后，考虑这样一种承诺，现在支付R0 元，一年后支付R1 元，依此类推，直到T 年。PVRRrRrRrTT0122111.上表给出每年支付金额的现值。为了找到收
4、入流R0，R1，R2，RT美元的现值（PV），只要把最后一栏的数字相加即可：001122121011(1)/ 1/ 12(1)(1)/ 1TTTRRRrRrRrRrRTrRr应付美元将来年份贴现因子现值PVRRrRrRrTT0122111.现值:未来的钱折合到现在o现值是一个非常重要的概念。o20 年后收益为100万元的现值仅是:n376,889元，如果利率是5n148,644元，如果利率是10爱你爱你10,000年年!爱你爱你2020年与爱你年与爱你10,00010,000年的代价差年的代价差别别o假设你的贴现率为12%oPVA(20,12%) = 7.4694oPVA(10000,12%)
5、 = 8.33o8.33/7.4694 -1 = 11.5%Dick Grasso 的遭遇的遭遇oDick Grasso 在纽约证券交易所连续工作了36年，而且最后的8年是交易所的总裁。他的工作表现一直很受好评。但是，2003年5月7日的华尔街日报披露，根据合同，Grasso已经积累了1亿4千万美元的退休金。这一消息震动了美国朝野。面对各方面的巨大压力，纽约证券交易所董事会于2003年9月解雇了Grasso.o假设Grasso在过去36年里每年要求交易所向他在年末支付等额的退休金，而不是采用累积一次支付的方式，假设交易所用12的贴现率，那么Grasso每年将会收到多少？Now ride off
6、 into the sunset普通年金的未来值普通年金的未来值o假设M为每年的等额支付量:o140,000,000 / (1+12%)36 =M PVA(36,12%) = M 8.1924 M = $288,980注意：此种算法比较偏向Grasso，因为我们假设他能在36年里得到等额的退休金。现值:通货膨胀o名义数额 是按收益发生的那个年份的价格水平计算的价值额。o实际数额 是按某年的价格来计算所有收益额。o通货膨胀既影响收益流又影响贴现率，并且这两项相互抵消。二 私人部门项目评估私人部门的项目评估o假设有两个项目, X 和 Y.o每一项目都有其收益和成本, 分别用BX, CX, BY,
7、和CY表示。o需要评估:n项目是否可行?n哪一个是优先选择的项目o可行性: 收益大于成本吗?o优先性: 净收益是否是最大的?o许多项目在不同时期内的收益流和成本流不同。私人部门的项目评估BtiCti项目i在t时间内的收益项目i在t时间内的成本项目i 的现值是:PVBCBCrBCriiiiiTiTiT 001111.项目i 在t 时间内的收益o项目评估的现值标准是:n只有当一个项目的现值是正数时，该项目才是可行的。n如果两个项目只能选其一，那么，优先选择的项目应该是现值较高的那个项目。o表1 给出两个不同的项目(研发或广告)。o贴现率是选择项目的关键因素，因为现金流在各时间段不同。o贴现率越低，
8、近期实现的项目越有利。表 1私人部门的项目评估o项目评估中的其他几个准则, 但有时可能给出错误的答案n内部收益率n收益成本比率私人部门的项目评估o内部收益率 internal rate of return , 指在下列公式中得到的 值:0110011BCBCBCTTT.内部收益率是使项目的现值恰好等于零的贴现率。如果r（企业的机会成本），项目可行.如果忽视规模的影响，选择内部收益率高的项目可能是不正确的。它往往偏向规模较小、收益期较短的项目。私人部门的项目评估o收益成本比率 benefit-cost ratio指一个项目的收益流现值与成本流现值的比率。例如，本例中:B=收益流，C=成本流BBB
9、rBrTT0111.CCCrCrTT0111.私人部门的项目评估o利用收益成本比率的项目可行性要求:BC1但是，如果比较都可行的项目，收益成本比率实际上就没有什么用了。如果将收益视为“负成本”时，比率就会发生改变， vice-versa。三 公共支出项目评估确定公共部门的贴现率确定公共部门的成本和收益政府项目的贴现率o对于公共项目的贴现率，人们的意见并不一致。o1 基于私人部门收益率的贴现率o如果政府项目资金的来源是通过减少私人投资而筹集的，则政府项目的机会成本是私人部门的收益率（税前收益率）n现实世界中，资金来源各种各样投资和消费n通过减少消费而筹集的资金应当按税后收益率来贴现。n政府项目的
10、收益率是私人部门税前收益率和税后收益率的加权平均。n但现实中，很难确定某一政府项目到底有多少资金是由消费转化而来，有多少是由投资转化过来的。政府项目的贴现率o2 社会贴现率 social rate of discount ，衡量的是社会对目前牺牲的消费作出的评价。o与市场表现出来的收益率不同，因为:n考虑到对后代的影响n家长主义观点n市场无效率，例如，由于正的外部性政府项目的贴现率o3 实践中的情况o联邦政府各部门使用7的实际收益率, 这比较准确地衡量了私人部门项目的税前收益率。o有些长期项目使用的实际收益率是2%, 他近似于消费的时间偏好即税后收益率。o当实施一项新的税收和支出计划时，必须考
11、虑这项计划在5年内或者10年内的影响，以便确认是否导致预算不平衡。评估公共收益与成本o再次强调一下，计算项目的现值时需要知道贴现率、收益和成本。o对于私人企业:n收益 = 获得的收入n成本 = 企业的投入费用评估公共收益与成本o对于公共部门，市场价格不能反映社会收益和成本。n例如，外部性的存在o测量收益和成本的几种方法n市场价格n调整后的市场价格n消费者剩余n根据经济行为推断n无形物品的估价评估公共收益与成本o1 市场价格 Market pricesn在一个正常运行的竞争性经济中，一种商品的价格，同时反映出生产它的边际社会成本和它对消费者的边际价值。n现实市场有许多缺陷，例如，垄断、外部性n但
12、是，市场价格比较容易获得评估公共收益与成本o2 调整后的市场价格Adjusted market pricesn如果市场不完善，价格不能真正的反映社会边际成本。n这类商品影子价格 ，是其背后的边际社会成本。n影子价格取决于经济对政府干预作出怎样的反应，例如，垄断价格、税收和失业。评估公共收益与成本o3 消费者剩余n公共部门的项目可能是巨大的，可以改变市场价格。n图11.1 利用政府的灌溉项目减少农业生产成本为例，衡量了消费者剩余的变化。在图中，消费者剩余的变化用面积 bcgd 表示。只要政府决策者能准确地衡量需求曲线就可以利用需求曲线的变化衡量项目的收益。评估公共收益与成本o4 根据经济行为推断
13、o许多时候，所研究的物品并没有公开交易，因此，不存在市场价格。o举例:n时间的价值n生命的价值评估公共收益与成本o时间的价值o在成本收益分析中，需要利用闲暇收入选择理论估计时间的价值。n通常利用税后工资n但是有些人不能选择自己的工作时间，对于非工作时间的使用，估价不完全相同。o研究者通过观察不同交通方式的选择估计时间价值。n与公交车相比，火车通常较贵但快捷。同理，直飞的航班快于转机航班的时间。n估计结果显示，交通时间的有效成本大约为税前工资率的50。评估公共收益与成本o生命的价值o“生命是无价的”为成本收益分析带来了相当大的困难。o一个即使仅挽救一条生命的项目的现值也是无限的o经济学家通过两种
14、方法，赋予生命以有限价值:n收入损失: 生命的净值等于一生税后净收入的现值。oTaken literally, no loss for aged, infirm, or severely handicappedn死亡的概率: 许多项目影响死亡概率（例如，癌症干预项目）。人们通常为了获得有限的金钱，同意将自己的死亡率提高。评估公共收益与成本o举例:n与便宜且较缺乏安全的车相比，昂贵且相对安全的汽车可以降低死亡率。n职业选择: 在其他条件相同的情况下，高风险工作的工资较高。n人们愿意为安全设施付钱，例如，烟雾报警器o研究得到的大致推算是，生命的价值大约在400万至900万之间。o利用上述估计值与挽
15、救的每条生命的成本对比:n飞机上紧急出口灯每挽救一条生命的成本是90万元。n清除石棉纤维的法规，每救一条生命花费1亿多美元。评估公共收益与成本o5 无形物品的估价n国家声望, 其他o无形物品可以将整个成本收益分析推翻。o可以利用成本（C）与收益（B）的差异,与不可测定的无形收益比较（无形收益X）,要使该项目可行，X必须大于（CB）。案例：挽救生命的成本o哈佛大学风险分析中心在回顾了挽救生命的公共干预项目的研究后，找到了足够的数据计算587个干预项目的每挽救生命年的成本，这587个干预项目既包括健康干预项目又包括非健康干预项目。o下面是其中的一些项目的估计： 干预项目干预项目每挽救生命年的成本（
16、以每挽救生命年的成本（以1993年计算）年计算）儿童免疫小于0孕妇的母婴保健小于0所有公民的感冒疫苗接种14050岁妇女早期胸部肿瘤X射线测定法8104049岁妇女每年的早期胸部肿瘤X射线测定法95000进行主要血管手术患者的重症保健850000随机交通工具检查1500饮水的氯化处理4200肺炎免疫接种12000建筑安全准则38000房屋氡的控制141000屋顶材料中禁止石棉5200000在地震多发地区加固建筑物18000000Source: Reprinted from Risk Analysis, Tengs, Tammy O. et al. “Five-hundred Life-savi
17、ng Interventions and their cost-effectives,” Risk Analysis 15 (1995):369-384, with permission from Plenum Publishing, and the author.成本效益分析中的陷阱（Games）o连锁反应n只包括间接收益使项目更有吸引力，但不包括间接成本。o劳动力n工资作为项目的收益而不是作为成本记入。o重复计算n错误地对收益的重复计算。案例1：三峡工程的成本收益分析案例：三峡工程的成本收益分析直接的间接的成本收益成本收益有形的工程投资发电收入库区农产品减少缓和两地区的能源供应紧张、煤炭运
18、输巨大压力无形的淹没资源防洪、航运库区环境破坏、人防、防震减少两地区环境污染、库区旅游业发展案例：三峡工程的成本收益分析o一、三峡工程的收益 o(一)防洪作用 三峡工程建成后，有防洪库容221.5亿m3，遇1000年一遇和1870年类似的洪水，配合分蓄洪工程，可避免荆江两岸发生毁灭性灾害；遇1931、1935、1954年型洪水，可拦洪120亿m3 -200亿m3 ，减少中下游淹没农田250万亩一300万亩；并可减轻武汉市的洪水威胁，为洞庭湖区的根本治理创造条件。 案例：三峡工程的成本收益分析o(二)发电效益三峡水电站装机容量1768万kw,年发电量840亿kwh，每年可替代煤炭约4000万吨一
19、5000万吨。 o(三)航运方面o川江下水运量2030年为5000万吨。目前川江通过能力仅约1000万吨。o三峡工程修建后，航运条件明显改善，万吨级船队可直达重庆，运输成本可降低35一37。 案例：三峡工程的成本收益分析o三峡工程的成本：o -1 直接工程投资 按照中国水电工程投资估算的有关规程、定额和1986年末物价水平，估算三峡项目的静态总投资为361.1亿元，其中枢纽工程投资为187.7亿元，水库移民投资为110.6亿元，电网的输变电投资为62.8亿元。第一批机组发电前的静态投资为169.2亿元，其中枢纽工程投资111.1亿元，移民投资43亿元，输变电投资15.1亿元。案例：三峡工程的成
20、本收益分析o-2 移民安置成本 三峡水库淹没区有耕地35.7万亩，人口72.6万人，其中农业人口约占46。推算到2008年，需迁安的移民总人数为113.2万人。o-3对环境的影响 生态与环境专家组的综合结论认为，大坝兴建对生态与环境的有利影响主要在中游，不利影响主要在库区，其中库区移民环境容量是工程决策中比较敏感的制约因素，需要认真对待、慎重处理。并提出了对策和建议。o-综合评价o(一) 成本收益分析o按影子价格和10的社会折现率，对三峡工程本身的投入、产出和早建、晚建、不建三峡工程进行了动态经济分析。o计算结果表明，三峡工程的净现值为131.2亿元，经济内部收益率为14.5。o按规定，净现值
21、大于零，或经济内部收益大于10，建设项目是可以接受的。说明从国民经济总体角度衡量，兴建三峡工程是有利的。o对早建(假定1989年开工)、晚建(假定2001年开工)、不建(以其他工程替代)进行了综合分析，成果表明，三峡工程早建方案费用总现值最小，晚建方案费用现值大于早建方案，但小于不建方案。o(二)财务评价o根据国家现行的财税制度和现行财务价格，分析了三峡工程的获利能力和贷款清偿能力。o根据以电养电的方针和有关规定，设想的资金采源是：o自有资金(包括葛洲坝电站和三峡投产后的收入)占64.7；o防洪、航运分摊的投资74.5亿元，豁免本息，由国家基建投资占11.9；o国内贷款109.8亿元，占17.
22、5，年利率9.35；o国外借款37.1亿元(10亿美元)，年利率8.5。o三峡工程从第12年起机组陆续投产后，本身收益可以基本满足后期工程施工的资金需求，故筹措三峡建设资金的关键是前12年。o(二)财务评价o前12年需要资金180.3亿元，除去自有资金，实际需要筹措的资金总额为153.1亿元，其中国家基建投资22.8亿元，国内贷款76.8亿元，短期债券5.0亿元。o按500kv末端上网电价9.3分kwh (这一电价是按10的投资利润率测算的，低于新建水、火电站的电价)计算，财务内部收益率为11，利税率为12.1，贷款偿还期和投资回收期均为20.6年，即在工程全部竣工后的次年，就可以还清全部贷款
23、和回收全部投资，说明三峡工程在财务上是可行的。o三峡工程的总投资仅占工程建设期(1989-2008年)国民生产总值、国民收入(均以1986年不变价计算)0.73和1.23，低于宝钢一期工程和攀枝花钢铁基地建设总投资所占份额。o所需三大材料(钢材、木材、水泥)消耗量占施工期国内生产总量的0.12一0.33，所需外汇约10亿美元。国家完全有能力承担。 (三) 可行性分析o由于公共工程的成本收益的内容比较复杂，特别是一些成本收益项目不能货币化，人们的主观评价会有很大的分歧o所以，全国人大在决定是否批准三峡工程时，以1767票赞成、177票反对、664票弃权、25人未按表决器的结果通过。弃权、反对的票
24、数比例比一般议案要高。o有趣的是，可行性报告的结论是一大批海内外专家学者论证的，而反对票(据说)也主要是来自于人大代表中的一些专家学者。 案例2：传染病防治的成本收益分析案例：传染病防治的成本收益分析o健康产出的衡量odisability-adjusted Life Year，疾病调整生命年 DALYoDALY可能是现在最常用的衡量健康产出的指标。它是指用疾病严重程度为权重的生命的年数和在失能中的年数的加权和。o另一个指标是每损失一年生命的价值YLL （year of life lost, YLL） o为了使得健康干预措施的效率，可以在不同经济之间衡量，这些研究需要为对人的生命设定一个货币价值
25、。这个价值称为生命统计价值（The value of a statistical life, VSL），用来衡量拯救一条生命的社会成本和收益(Folland, Goodman和Stano 1997)。 案例：传染病防治的成本收益分析oVSL可以通过两种途径确定。o人力资本法:一个人所有未来收入的现值就是一个人的统计生命价值。o支付意愿法：假定一个人的偏好在市场的选择上能表现出来。o为了用货币衡量健康的成本，这两种方法都可使用。 案例：传染病防治的成本收益分析o疾病控制的收益o疾病控制的收益不仅包括健康，还包括节约资源，因为干预措施降低了治疗的需求量。有些成本收益分析考虑了这一点，但是大多数研究
26、没有考虑 案例：传染病防治的成本收益分析o防治艾滋病o2003年250-350万人死于艾滋病，占全世界死亡人数的5.1% (WHO2002,UNAIDS2003)。现在估计已有2200万人死于该病(Alleyne和Cohen2002)，3400-4600万人携带艾滋病毒，每年有530万新感染者（UNAIDS2003） 案例：传染病防治的成本收益分析o防治艾滋病：收益o避免家庭劳动力质量和数量的降低 n在泰国的研究中，13%的家中有艾滋病的学龄儿童辍学在家来照顾病人 n艾滋病影响了收入的来源。财政资源不得不用来支付医疗服务和殡葬费用。泰国的研究表明，平均来说，从发病到死亡的现金支出相当于六个月的
27、家庭收入 案例：传染病防治的成本收益分析o防治艾滋病：收益o维持经济增长n艾滋病疫情对经济增长的影响很复杂，因为死于艾滋病的大部分为处在工作年龄的人。在中期，劳动力的规模和结构主要受不断增高的死亡率的影响，而从长期看，出生率的降低也会造成劳动力的短缺(Haacker2002) n劳动力的大批死亡本身会带来巨大的成本，因为劳动力供给减少和训练成本的增加 o疫情造成了空前数量的孤儿，瓦解了传统的家庭支持和组织渠道 案例：传染病防治的成本收益分析o防治艾滋病:成本o旨在减轻艾滋病疫情影响的一揽子措施必须同时包括治疗和预防干预两方面的措施 nCreese et al.(2002)系统的回顾了撒哈拉南部
28、非洲艾滋病干预措施的成本和受益 n这些措施包括：年轻人教育计划，social marketing schemes,工作场所预防计划，危害降低计划，超越同性恋计划等 案例：传染病防治的成本收益分析o防治疟疾:收益n减少幼儿死亡 n避免疟疾影响智力发育n避免家庭劳动力质量和数量的降低n减少孕妇患病影响生育质量的可能性o疟疾指数每降低10个百分点，GDP年增长率就增加0.3个百分点 案例：传染病防治的成本收益分析o家庭要为预防尤其是治疗持续支出o关于间接损失，平均一次患病对成年人来说损失的时间是1-5天。o为了估计总损失，用每次患病的损失乘以估计的年患病次数和平均家庭规模，得到每年每户的损失是40.
29、02美元，相当于家庭收入的7.2%。对于收入特别低的家庭，总成本是24.89美元，占收入的32%。 案例：传染病防治的成本收益分析oWTO设定了2015年把疟疾负担减半的目标，估计了必要的干预手段（保证达到高覆盖率）的人均成本。对于成年人，这包含当期和年度的预防治疗疟疾的成本。o总的来说，为达到这一目标，每人每年需要花费18美元。包括资本和当期服务的价值，加上训练，管理成本，都是在当地考虑估算结果研究者受益人口总收益（m$ 2002-2015年）总成本（ m$ 2002-2015年）净收益（ m$ 2002-2015年）BCRGallup和Sachs（2001） 563 282 922664 309142 473521 8354.7McCarthy,Wolf和Wu(2000) 563 282 922275 948133 4759 5341.9总结o现值o私人部门的项目评估o政府项目的贴现率o评估公共收益与成本o成本收益分析中的陷阱