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1、泓域咨询/广州异戊二烯项目财务分析报告一、项目发展背景异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗斯S
2、KI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资10478.92(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3698.07万元。（三）总
3、投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资14176.99万元，其中：固定资产投资10478.92万元，占项目总投资的73.91%；流动资金3698.07万元，占项目总投资的26.09%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资6158.12万元，占项目总投资的43.44%；设备购置费4942.92万元，占项目总投资的34.87%；其它投资-622.12万元，占项目总投资的-4.39%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=10478.92+3698.07=14176.99（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据
4、规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入12607.60万元，总成本11605.47万元，利润总额3114.37万元，净利润2335.78万元，增值税431.32万元，税金及附加221.68万元，所得税778.59万元；第二年负荷80.00%,计划收入25215.20万元，总成本19669.32万元，利润总额8911.78万元，净利润6683.83万元，增值税862.65万元，税金及附加273.44万元，所得税2227.95万元；第三年生产负荷100%，计划收入31519.00万元，总成本23701.25万元，利润总额7817.75万元，净利润5863.31万元，增值税1078
5、.31万元，税金及附加299.32万元，所得税1954.44万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入31519.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1078.31万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用23701.25万元，其中：可变成本20159.63万元，固定成本3541.62万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加299.32万元。（五
6、）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=7817.75（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=7817.7525.00%=1954.44（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=7817.75（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=7817.7525.00%=1954.44（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额7817.75万元，缴纳企业所得税1954.44万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=7817
7、.75-1954.44=5863.31（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=55.14%。（2）达产年投资利税率=64.86%。（3）达产年投资回报率=41.36%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入31519.00万元，总成本费用23701.25万元，税金及附加299.32万元，利润总额7817.75万元，企业所得税1954.44万元，税后净利润5863.31万元，年纳税总额3332.07万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.92年。本期工程项目全部投资回收期3.92年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及
8、时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率55.14%，投资利税率64.86%，全部投资回报率41.36%，全部投资回收期3.92年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各
9、阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。中国异戊二烯橡胶2015-2016年装置开工相对稳定，装置开工率分别为11.4%和12.21%。2017年装置开工率提升明显，较2016年增长94.94%，装置开工率高达23.68%，创近五年内新高。2018年异戊二烯橡胶装置开工率重新回归到15%以下，为14.49%。2019年异戊二烯橡胶开工率再次突破15%，为15
10、.68%，依旧处于较低水平。中国异戊二烯橡胶进口量分界线为2017年，2015-2017年，中国异戊二烯橡胶进口量呈现逐年递增的局面。但2018-2019年，中国异戊二烯橡胶进口量开始陷入逐年递减的态势。其中2017年中国异戊二烯橡胶进口量高达4.37万吨。而2019年，中国异戊二烯橡胶进口量预估在3.01万吨，较2017年减少了31.12%异戊二烯橡胶的需求主要受下游行业使用习惯，原料异戊二烯成本，天然橡胶供应及价格等多种因素影响。异戊二烯橡胶作为天然橡胶最接近的合成橡胶，在不改变轮胎等下游行业生产配方的情况下，可替代20%的天然橡胶，如果未来异戊二烯橡胶供应及质量稳定，应用技术不断提高，价
11、格具有一定的竞争力，则下游企业接受度将不断提高，异戊二烯橡胶需求量将逐渐提高。天然橡胶供应及价格、原料异戊二烯价格和下游应用习惯等不确定性因素，将会影响异戊二烯橡胶的实际消费量。异戊二烯单体另一主要下游SIS行业发展前景远大于异戊二烯橡胶，且其生产利润也远多于生产异戊二烯橡胶，国内部分异戊二烯橡胶装置有转产计划，国内或将仍以流通进口货源为主。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%
12、；其次是日本，占到总进口量的18.0%。2010年以前我国异戊二烯橡胶消费完全取决于进口，受天然橡胶价格的影响，供应极不稳定，因此异戊二烯橡胶的消费量也处在波动之中。尽管国内轮胎生产、制鞋等行业对异戊二烯橡胶有着强烈的需求，但是消费量完全受制于进口，进口量决定了需求量。随着2010年国内两套异戊二烯橡胶装置的建成投产，在供应上得到了一定的保障，预计国内今后的消费量会稳步增加，2015年可能会达到15.0104t/a，或者更多。在我国，异戊二烯橡胶主要应用于全钢载重子午胎的胎圈钢丝部位。在胎圈钢丝部位使用异戊二烯橡胶，可以改善胶料的加工性能，同时胶料具有较高的硬度、耐撕裂性和耐疲劳性能，胶料的流
13、动性好，钢丝表面附胶均匀；斜交胎也使用异戊二烯橡胶，主要是取代天然橡胶，以降低成本。除轮胎领域外，我国异戊二烯橡胶也用于胶管、胶带的生产。用异戊二烯橡胶代替天然橡胶用于夹布和胶管中，胶料具有良好的加工性能，不需要塑炼，可有效降低能耗，简化工序。由于异戊二烯橡胶性能和天然橡胶相似，加上里面不含天然蛋白等生物组分，适用于医药包装方面。在胶鞋生产中，由于异戊二烯橡胶比天然橡胶透明性好，加工性能也相似，也经常代替天然橡胶用于制鞋业。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4167.095556.125159.264960.8219843.302主营业务收入35
14、85.894781.194439.684268.9217075.682.1异戊二烯(A)1183.341577.791465.091408.745634.972.2异戊二烯(B)824.761099.671021.13981.853927.412.3异戊二烯(C)609.60812.80754.75725.722902.872.4异戊二烯(D)430.31573.74532.76512.272049.082.5异戊二烯(E)286.87382.50355.17341.511366.052.6异戊二烯(F)179.29239.06221.98213.45853.782.7异戊二烯(.)71.72
15、95.6288.7985.38341.513其他业务收入581.20774.93719.58691.902767.62上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元19843.30完成主营业务收入万元17075.68主营业务收入占比86.05%营业收入增长率（同比）15.71%营业收入增长量（同比）万元2694.28利润总额万元4924.79利润总额增长率26.81%利润总额增长量万元1041.23净利润万元3693.59净利润增长率17.64%净利润增长量万元553.90投资利润率60.66%投资回报率45.49%财务内部收益率25.77%企业总资产万元26494.71流动资产总额占比万元3
16、0.67%流动资产总额万元8125.76资产负债率28.42%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米42481.2363.69亩1.1容积率1.651.2建筑系数55.59%1.3投资强度万元/亩164.531.4基底面积平方米23615.321.5总建筑面积平方米70094.031.6绿化面积平方米4065.04绿化率5.80%2总投资万元14176.992.1固定资产投资万元10478.922.1.1土建工程投资万元6158.122.1.1.1土建工程投资占比万元43.44%2.1.2设备投资万元4942.922.1.2.1设备投资占比34.87%2.1.3其它投资万元-6
17、22.122.1.3.1其它投资占比-4.39%2.1.4固定资产投资占比73.91%2.2流动资金万元3698.072.2.1流动资金占比26.09%3收入万元31519.004总成本万元23701.255利润总额万元7817.756净利润万元5863.317所得税万元1.658增值税万元1078.319税金及附加万元299.3210纳税总额万元3332.0711利税总额万元9195.3812投资利润率55.14%13投资利税率64.86%14投资回报率41.36%15回收期年3.9216设备数量台（套）14717年用电量千瓦时1377119.5518年用水量立方米32673.2719总能耗
18、吨标准煤172.0420节能率21.58%21节能量吨标准煤57.3522员工数量人653区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元170311.16同期产值万元143022.47同比增长19.08%从业企业数量家541规上企业家27从业人数人27050前十位企业产值万元69927.38去年同期62124.54万元。1、xxx公司（AAA）万元17132.212、xxx有限责任公司万元15384.023、xxx实业发展公司万元9090.564、xxx有限责任公司万元7692.015、xxx实业发展公司万元4894.926、xxx投资公司万元4545.287、xxx实业发展公司万元349.6
19、48、xxx有限责任公司万元2867.029、xxx实业发展公司万元2727.1710、xxx投资公司万元2097.82区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元29655.891.1同期增加值万元24862.421.2增长率19.28%2行业净利润万元19369.052.12016年净利润万元16981.462.2增长率14.06%3行业纳税总额万元52143.563.12016纳税总额万元47184.473.2增长率10.51%42017完成投资万元39203.234.12016行业投资万元15.42%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1
20、产值198373.23225424.12256163.772利润总额51952.5559036.9967087.493净利润25639.6429135.9533109.034纳税总额12622.6614343.9316299.925工业增加值71722.6281502.9892617.026产业贡献率9.00%13.00%14.96%7企业数量6497921014土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程16696.0316696.0347771.8347771.834616.701.1主要生产车间10017.6210017.62286
21、63.1028663.102862.351.2辅助生产车间5342.735342.7315286.9915286.991477.341.3其他生产车间1335.681335.682770.772770.77277.002仓储工程3542.303542.3014509.4314509.431019.782.1成品贮存885.58885.583627.363627.36254.942.2原料仓储1842.001842.007544.907544.90530.292.3辅助材料仓库814.73814.733337.173337.17234.553供配电工程188.92188.92188.92188.
22、9214.943.1供配电室188.92188.92188.92188.9214.944给排水工程217.26217.26217.26217.2613.364.1给排水217.26217.26217.26217.2613.365服务性工程2243.462243.462243.462243.46157.685.1办公用房944.21944.21944.21944.2181.015.2生活服务1299.251299.251299.251299.2593.896消防及环保工程632.89632.89632.89632.8950.046.1消防环保工程632.89632.89632.89632.895
23、0.047项目总图工程94.4694.4694.4694.46209.417.1场地及道路硬化6268.18989.82989.827.2场区围墙989.826268.186268.187.3安全保卫室94.4694.4694.4694.468绿化工程2177.4176.21合计23615.3270094.0370094.036158.12节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤172.041.1年用电量千瓦时1377119.551.2年用电量吨标准煤169.251.3年用水量立方米32673.271.4年用水量吨标准煤2.792年节能量吨标准煤57.353节能率21.58%节项目建
24、设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元8118.901.1完成比例57.27%2完成固定资产投资万元6042.182.1完成比例74.42%3完成流动资金投资万元2076.723.1完成比例25.58%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人4441.2人均年工资万元5.291.3年工资额万元1778.402工程技术人员工资2.1平均人数人982.2人均年工资万元6.042.3年工资额万元629.783企业管理人员工资3.1平均人数人263.2人均年工资万元6.513.3年工资额万元207.754品质管理人员工资4.1平均人数人524.2人均年工资万元5.974
25、.3年工资额万元282.875其他人员工资5.1平均人数人335.2人均年工资万元7.365.3年工资额万元139.416职工工资总额万元3038.21固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元6158.124942.92164.5310478.921.1工程费用万元6158.124942.9223063.811.1.1建筑工程费用万元6158.126158.1243.44%1.1.2设备购置及安装费万元4942.924942.9234.87%1.2工程建设其他费用万元-622.12-622.12-4.39%1.2.1无形资产万元-261
26、.79-261.791.3预备费万元-360.33-360.331.3.1基本预备费万元-151.37-151.371.3.2涨价预备费万元-208.96-208.962建设期利息万元3固定资产投资现值万元10478.9210478.92流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元23063.818617.5319320.6823063.8123063.8123063.811.1应收账款万元6919.142767.665535.316919.146919.146919.141.2存货万元10378.714151.498302.9710378.711037
27、8.7110378.711.2.1原辅材料万元3113.611245.452490.893113.613113.613113.611.2.2燃料动力万元155.6862.27124.54155.68155.68155.681.2.3在产品万元4774.211909.683819.374774.214774.214774.211.2.4产成品万元2335.21934.081868.172335.212335.212335.211.3现金万元5765.952306.384612.765765.955765.955765.952流动负债万元19365.747746.3015492.5919365.7
28、419365.7419365.742.1应付账款万元19365.747746.3015492.5919365.7419365.7419365.743流动资金万元3698.071479.232958.463698.073698.073698.074铺底流动资金万元1232.68493.08986.151232.681232.681232.68总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元14176.99135.29%135.29%100.00%2项目建设投资万元10478.92100.00%100.00%73.91%2.1工程费用万元11101.0410
29、5.94%105.94%78.30%2.1.1建筑工程费万元6158.1258.77%58.77%43.44%2.1.2设备购置及安装费万元4942.9247.17%47.17%34.87%2.2工程建设其他费用万元-261.79-2.50%-2.50%-1.85%2.2.1无形资产万元-261.79-2.50%-2.50%-1.85%2.3预备费万元-360.33-3.44%-3.44%-2.54%2.3.1基本预备费万元-151.37-1.44%-1.44%-1.07%2.3.2涨价预备费万元-208.96-1.99%-1.99%-1.47%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元10478
30、.92100.00%100.00%73.91%5建设期间费用万元6流动资金万元3698.0735.29%35.29%26.09%7铺底流动资金万元1232.6911.76%11.76%8.70%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元12607.6025215.2031519.0031519.0031519.001.1万元12607.6025215.2031519.0031519.0031519.002现价增加值万元4034.438068.8610086.0810086.0810086.083增值税万元431.32862.651078.31107
31、8.311078.313.1销项税额万元5043.045043.045043.045043.045043.043.2进项税额万元1585.893171.783964.733964.733964.734城市维护建设税万元30.1960.3975.4875.4875.485教育费附加万元12.9425.8832.3532.3532.356地方教育费附加万元8.6317.2521.5721.5721.579土地使用税万元169.92169.92169.92169.92169.9210税金及附加万元221.68273.44299.32299.32299.32折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二
32、年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值6158.126158.12当期折旧额4926.50246.32246.32246.32246.32246.32净值1231.625911.805665.475419.155172.824926.502机器设备原值4942.924942.92当期折旧额3954.34263.62263.62263.62263.62263.62净值4679.304415.684152.053888.433624.813建筑物及设备原值11101.04当期折旧额8880.83509.95509.95509.95509.95509.95建筑物及设备净值2220.2110591.0
33、910081.149571.199061.248551.294无形资产原值-261.79-261.79当期摊销额-261.79-6.54-6.54-6.54-6.54-6.54净值-255.25-248.70-242.16-235.61-229.075合计：折旧及摊销8619.04503.41503.41503.41503.41503.41总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元16543.196617.2813234.5516543.1916543.1916543.192外购燃料动力费万元1082.11432.84865.691082.111
34、082.111082.113工资及福利费万元3038.213038.213038.213038.213038.213038.214修理费万元61.1924.4848.9561.1961.1961.195其它成本费用万元2473.14989.261978.512473.142473.142473.145.1其他制造费用万元514.13205.65411.30514.13514.13514.135.2其他管理费用万元253.93101.57203.14253.93253.93253.935.3其他销售费用万元837.08334.83669.66837.08837.08837.086经营成本万元23
35、197.849279.1418558.2723197.8423197.8423197.847折旧费万元509.95509.95509.95509.95509.95509.958摊销费万元-6.54-6.54-6.54-6.54-6.54-6.549利息支出万元-10总成本费用万元23701.2511605.4719669.3223701.2523701.2523701.2510.1可变成本万元20159.638063.8516127.7020159.6320159.6320159.6310.2固定成本万元3541.623541.623541.623541.623541.623541.6211盈
36、亏平衡点46.16%46.16%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元31519.0012607.6025215.2031519.0031519.0031519.002税金及附加万元299.32221.68273.44299.32299.32299.323总成本费用万元23701.2511605.4719669.3223701.2523701.2523701.255增值税万元1078.31431.32862.651078.311078.311078.316利润总额万元7817.753114.378911.787817.757817.757817.758
37、应纳税所得额万元7817.753114.378911.787817.757817.757817.759企业所得税万元1954.44778.592227.951954.441954.441954.4410税后净利润万元5863.312335.786683.835863.315863.315863.3111可供分配的利润万元5863.312335.786683.835863.315863.315863.3112法定盈余公积金万元586.33233.58668.38586.33586.33586.3313可供投资者分配利润万元5276.982102.206015.455276.985276.985276.9814应付普通股股利万元5276.982102.206015.455276.985276.985276.9815各投资方利润分配万元5276.982102.206015.455276.985276.985276.9815.1项目承办方股利分配万元5276.982102.206015.455276.985276.985276.9816息税前利润万元7817.753114.378911.787817.757817.757817.7517息税折旧摊销前利润万元8321.163617.789415.198321.168321.16832