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1、泓域咨询/乌鲁木齐异戊二烯项目财务分析报告一、项目发展背景异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗
2、斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资7363.63(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2898.61万元。（三）
3、总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资10262.24万元，其中：固定资产投资7363.63万元，占项目总投资的71.75%；流动资金2898.61万元，占项目总投资的28.25%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3460.23万元，占项目总投资的33.72%；设备购置费2995.41万元，占项目总投资的29.19%；其它投资907.99万元，占项目总投资的8.85%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=7363.63+2898.61=10262.24（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，
4、项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入10039.20万元，总成本9694.87万元，利润总额-4744.68万元，净利润-3558.51万元，增值税325.71万元，税金及附加151.97万元，所得税-1186.17万元；第二年负荷80.00%,计划收入20078.40万元，总成本16027.92万元，利润总额-4813.54万元，净利润-3610.16万元，增值税651.42万元，税金及附加191.05万元，所得税-1203.38万元；第三年生产负荷100%，计划收入25098.00万元，总成本19194.45万元，利润总额5903.55万元，净利润4427.66万元，增值税8
5、14.28万元，税金及附加210.60万元，所得税1475.89万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入25098.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=814.28万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用19194.45万元，其中：可变成本15832.64万元，固定成本3361.81万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加210.60万元。（
6、五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5903.55（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5903.5525.00%=1475.89（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5903.55（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5903.5525.00%=1475.89（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5903.55万元，缴纳企业所得税1475.89万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=590
7、3.55-1475.89=4427.66（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=57.53%。（2）达产年投资利税率=67.51%。（3）达产年投资回报率=43.15%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入25098.00万元，总成本费用19194.45万元，税金及附加210.60万元，利润总额5903.55万元，企业所得税1475.89万元，税后净利润4427.66万元，年纳税总额2500.77万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.82年。本期工程项目全部投资回收期3.82年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够
8、及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率57.53%，投资利税率67.51%，全部投资回报率43.15%，全部投资回收期3.82年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。中国异戊二烯
9、橡胶2015-2016年装置开工相对稳定，装置开工率分别为11.4%和12.21%。2017年装置开工率提升明显，较2016年增长94.94%，装置开工率高达23.68%，创近五年内新高。2018年异戊二烯橡胶装置开工率重新回归到15%以下，为14.49%。2019年异戊二烯橡胶开工率再次突破15%，为15.68%，依旧处于较低水平。中国异戊二烯橡胶进口量分界线为2017年，2015-2017年，中国异戊二烯橡胶进口量呈现逐年递增的局面。但2018-2019年，中国异戊二烯橡胶进口量开始陷入逐年递减的态势。其中2017年中国异戊二烯橡胶进口量高达4.37万吨。而2019年，中国异戊二烯橡胶进口
10、量预估在3.01万吨，较2017年减少了31.12%异戊二烯橡胶的需求主要受下游行业使用习惯，原料异戊二烯成本，天然橡胶供应及价格等多种因素影响。异戊二烯橡胶作为天然橡胶最接近的合成橡胶，在不改变轮胎等下游行业生产配方的情况下，可替代20%的天然橡胶，如果未来异戊二烯橡胶供应及质量稳定，应用技术不断提高，价格具有一定的竞争力，则下游企业接受度将不断提高，异戊二烯橡胶需求量将逐渐提高。天然橡胶供应及价格、原料异戊二烯价格和下游应用习惯等不确定性因素，将会影响异戊二烯橡胶的实际消费量。异戊二烯单体另一主要下游SIS行业发展前景远大于异戊二烯橡胶，且其生产利润也远多于生产异戊二烯橡胶，国内部分异戊二
11、烯橡胶装置有转产计划，国内或将仍以流通进口货源为主。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。2010年以前我国异戊二烯橡胶消费完全取决于进口，受天然橡胶价格的影响，供应极不稳定，因此异戊二烯橡胶的消费量也处在波动之中。尽管国内轮胎生产、制鞋等行业对异戊二烯橡胶有着强烈的需求，但是消费量完全受制于进口，进口量决定了需求量。随着2010年国内两套
12、异戊二烯橡胶装置的建成投产，在供应上得到了一定的保障，预计国内今后的消费量会稳步增加，2015年可能会达到15.0104t/a，或者更多。在我国，异戊二烯橡胶主要应用于全钢载重子午胎的胎圈钢丝部位。在胎圈钢丝部位使用异戊二烯橡胶，可以改善胶料的加工性能，同时胶料具有较高的硬度、耐撕裂性和耐疲劳性能，胶料的流动性好，钢丝表面附胶均匀；斜交胎也使用异戊二烯橡胶，主要是取代天然橡胶，以降低成本。除轮胎领域外，我国异戊二烯橡胶也用于胶管、胶带的生产。用异戊二烯橡胶代替天然橡胶用于夹布和胶管中，胶料具有良好的加工性能，不需要塑炼，可有效降低能耗，简化工序。由于异戊二烯橡胶性能和天然橡胶相似，加上里面不含
13、天然蛋白等生物组分，适用于医药包装方面。在胶鞋生产中，由于异戊二烯橡胶比天然橡胶透明性好，加工性能也相似，也经常代替天然橡胶用于制鞋业。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2881.443841.923567.503430.2813721.142主营业务收入2641.873522.503270.893145.0912580.352.1异戊二烯(A)871.821162.421079.391037.884151.522.2异戊二烯(B)607.63810.17752.30723.372893.482.3异戊二烯(C)449.12598.82556.0
14、5534.662138.662.4异戊二烯(D)317.02422.70392.51377.411509.642.5异戊二烯(E)211.35281.80261.67251.611006.432.6异戊二烯(F)132.09176.12163.54157.25629.022.7异戊二烯(.)52.8470.4565.4262.90251.613其他业务收入239.57319.42296.61285.201140.79上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元13721.14完成主营业务收入万元12580.35主营业务收入占比91.69%营业收入增长率（同比）26.65%营业收入增长量（同比
15、）万元2886.81利润总额万元3415.42利润总额增长率17.83%利润总额增长量万元516.78净利润万元2561.57净利润增长率12.12%净利润增长量万元276.92投资利润率63.28%投资回报率47.46%财务内部收益率22.14%企业总资产万元19843.35流动资产总额占比万元37.63%流动资产总额万元7466.09资产负债率30.32%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米28220.7742.31亩1.1容积率1.691.2建筑系数70.04%1.3投资强度万元/亩174.041.4基底面积平方米19765.831.5总建筑面积平方米47693.101
16、.6绿化面积平方米2823.15绿化率5.92%2总投资万元10262.242.1固定资产投资万元7363.632.1.1土建工程投资万元3460.232.1.1.1土建工程投资占比万元33.72%2.1.2设备投资万元2995.412.1.2.1设备投资占比29.19%2.1.3其它投资万元907.992.1.3.1其它投资占比8.85%2.1.4固定资产投资占比71.75%2.2流动资金万元2898.612.2.1流动资金占比28.25%3收入万元25098.004总成本万元19194.455利润总额万元5903.556净利润万元4427.667所得税万元1.698增值税万元814.289
17、税金及附加万元210.6010纳税总额万元2500.7711利税总额万元6928.4312投资利润率57.53%13投资利税率67.51%14投资回报率43.15%15回收期年3.8216设备数量台（套）13517年用电量千瓦时782171.3618年用水量立方米19592.2419总能耗吨标准煤97.8020节能率29.61%21节能量吨标准煤36.1722员工数量人498区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元157719.88同期产值万元142720.01同比增长10.51%从业企业数量家863规上企业家22从业人数人43150前十位企业产值万元66530.17去年同期56814.
18、83万元。1、xxx投资公司（AAA）万元16299.892、xxx投资公司万元14636.643、xxx公司万元8648.924、xxx公司万元7318.325、xxx实业发展公司万元4657.116、xxx科技公司万元4324.467、xxx公司万元332.658、xxx公司万元2727.749、xxx实业发展公司万元2594.6810、xxx科技公司万元1995.91区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元49673.721.1同期增加值万元42851.731.2增长率15.92%2行业净利润万元16124.942.12016年净利润万元13884.052.2增长率16
19、.14%3行业纳税总额万元51905.273.12016纳税总额万元46960.353.2增长率10.53%42017完成投资万元41285.804.12016行业投资万元16.35%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值184588.21209759.33238362.872利润总额58388.0166350.0175397.743净利润21067.1323939.9227204.464纳税总额11595.2613176.4314973.225工业增加值67520.1876727.4887190.326产业贡献率10.00%13.00%15.36%7企业
20、数量103612641618土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程13974.4413974.4434226.7534226.752731.541.1主要生产车间8384.668384.6620536.0520536.051693.551.2辅助生产车间4471.824471.8210952.5610952.56874.091.3其他生产车间1117.961117.961985.151985.15163.892仓储工程2964.872964.878753.138753.13508.052.1成品贮存741.22741.222188.
21、282188.28127.012.2原料仓储1541.731541.734551.634551.63264.192.3辅助材料仓库681.92681.922013.222013.22116.853供配电工程158.13158.13158.13158.1310.333.1供配电室158.13158.13158.13158.1310.334给排水工程181.85181.85181.85181.859.244.1给排水181.85181.85181.85181.859.245服务性工程1877.751877.751877.751877.75108.995.1办公用房1102.811102.81110
22、2.811102.8163.075.2生活服务774.94774.94774.94774.9451.926消防及环保工程529.72529.72529.72529.7234.596.1消防环保工程529.72529.72529.72529.7234.597项目总图工程79.0679.0679.0679.06-8.767.1场地及道路硬化5369.341155.571155.577.2场区围墙1155.575369.345369.347.3安全保卫室79.0679.0679.0679.068绿化工程1892.9666.25合计19765.8347693.1047693.103460.23节能分析
23、一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤97.801.1年用电量千瓦时782171.361.2年用电量吨标准煤96.131.3年用水量立方米19592.241.4年用水量吨标准煤1.672年节能量吨标准煤36.173节能率29.61%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元5397.341.1完成比例52.59%2完成固定资产投资万元3475.122.1完成比例64.39%3完成流动资金投资万元1922.223.1完成比例35.61%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3391.2人均年工资万元5.981.3年工资额万元2016.472工程技术人员工
24、资2.1平均人数人752.2人均年工资万元7.002.3年工资额万元495.203企业管理人员工资3.1平均人数人203.2人均年工资万元7.483.3年工资额万元152.444品质管理人员工资4.1平均人数人404.2人均年工资万元5.074.3年工资额万元227.085其他人员工资5.1平均人数人245.2人均年工资万元4.645.3年工资额万元163.216职工工资总额万元3054.40固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3460.232995.41174.047363.631.1工程费用万元3460.232995.41152
25、35.731.1.1建筑工程费用万元3460.233460.2333.72%1.1.2设备购置及安装费万元2995.412995.4129.19%1.2工程建设其他费用万元907.99907.998.85%1.2.1无形资产万元369.83369.831.3预备费万元538.16538.161.3.1基本预备费万元238.37238.371.3.2涨价预备费万元299.79299.792建设期利息万元3固定资产投资现值万元7363.637363.63流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元15235.737906.4113167.8415235.73
26、15235.7315235.731.1应收账款万元4570.721828.293656.584570.724570.724570.721.2存货万元6856.082742.435484.866856.086856.086856.081.2.1原辅材料万元2056.82822.731645.462056.822056.822056.821.2.2燃料动力万元102.8441.1482.27102.84102.84102.841.2.3在产品万元3153.801261.522523.043153.803153.803153.801.2.4产成品万元1542.62617.051234.091542.
27、621542.621542.621.3现金万元3808.931523.573047.153808.933808.933808.932流动负债万元12337.124934.859869.7012337.1212337.1212337.122.1应付账款万元12337.124934.859869.7012337.1212337.1212337.123流动资金万元2898.611159.442318.892898.612898.612898.614铺底流动资金万元966.19386.48772.96966.19966.19966.19总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投
28、资比例1项目总投资万元10262.24139.36%139.36%100.00%2项目建设投资万元7363.63100.00%100.00%71.75%2.1工程费用万元6455.6487.67%87.67%62.91%2.1.1建筑工程费万元3460.2346.99%46.99%33.72%2.1.2设备购置及安装费万元2995.4140.68%40.68%29.19%2.2工程建设其他费用万元369.835.02%5.02%3.60%2.2.1无形资产万元369.835.02%5.02%3.60%2.3预备费万元538.167.31%7.31%5.24%2.3.1基本预备费万元238.37
29、3.24%3.24%2.32%2.3.2涨价预备费万元299.794.07%4.07%2.92%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元7363.63100.00%100.00%71.75%5建设期间费用万元6流动资金万元2898.6139.36%39.36%28.25%7铺底流动资金万元966.2013.12%13.12%9.42%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元10039.2020078.4025098.0025098.0025098.001.1万元10039.2020078.4025098.0025098.0025098.002现价增
30、加值万元3212.546425.098031.368031.368031.363增值税万元325.71651.42814.28814.28814.283.1销项税额万元4015.684015.684015.684015.684015.683.2进项税额万元1280.562561.123201.403201.403201.404城市维护建设税万元22.8045.6057.0057.0057.005教育费附加万元9.7719.5424.4324.4324.436地方教育费附加万元6.5113.0316.2916.2916.299土地使用税万元112.88112.88112.88112.88112.
31、8810税金及附加万元151.97191.05210.60210.60210.60折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3460.233460.23当期折旧额2768.18138.41138.41138.41138.41138.41净值692.053321.823183.413045.002906.592768.182机器设备原值2995.412995.41当期折旧额2396.33159.76159.76159.76159.76159.76净值2835.652675.902516.142356.392196.633建筑物及设备原值6455.64当期折
32、旧额5164.51298.16298.16298.16298.16298.16建筑物及设备净值1291.136157.485859.325561.165263.004964.844无形资产原值369.83369.83当期摊销额369.839.259.259.259.259.25净值360.58351.34342.09332.85323.605合计：折旧及摊销5534.34307.41307.41307.41307.41307.41总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元12366.964946.789893.5712366.9612366.96
33、12366.962外购燃料动力费万元1143.79457.52915.031143.791143.791143.793工资及福利费万元3054.403054.403054.403054.403054.403054.404修理费万元35.7814.3128.6235.7835.7835.785其它成本费用万元2286.11914.441828.892286.112286.112286.115.1其他制造费用万元1070.06428.02856.051070.061070.061070.065.2其他管理费用万元381.72152.69305.38381.72381.72381.725.3其他销售
34、费用万元1307.85523.141046.281307.851307.851307.856经营成本万元18887.047554.8215109.6318887.0418887.0418887.047折旧费万元298.16298.16298.16298.16298.16298.168摊销费万元9.259.259.259.259.259.259利息支出万元-10总成本费用万元19194.459694.8716027.9219194.4519194.4519194.4510.1可变成本万元15832.646333.0612666.1115832.6415832.6415832.6410.2固定成本
35、万元3361.813361.813361.813361.813361.813361.8111盈亏平衡点50.53%50.53%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元25098.0010039.2020078.4025098.0025098.0025098.002税金及附加万元210.60151.97191.05210.60210.60210.603总成本费用万元19194.459694.8716027.9219194.4519194.4519194.455增值税万元814.28325.71651.42814.28814.28814.286利润总额万元5
36、903.55-4744.68-4813.545903.555903.555903.558应纳税所得额万元5903.55-4744.68-4813.545903.555903.555903.559企业所得税万元1475.89-1186.17-1203.381475.891475.891475.8910税后净利润万元4427.66-3558.51-3610.164427.664427.664427.6611可供分配的利润万元4427.66-3558.51-3610.164427.664427.664427.6612法定盈余公积金万元442.77-355.85-361.02442.77442.774
37、42.7713可供投资者分配利润万元3984.89-3202.66-3249.143984.893984.893984.8914应付普通股股利万元3984.89-3202.66-3249.143984.893984.893984.8915各投资方利润分配万元3984.89-3202.66-3249.143984.893984.893984.8915.1项目承办方股利分配万元3984.89-3202.66-3249.143984.893984.893984.8916息税前利润万元5903.55-4744.68-4813.545903.555903.555903.5517息税折旧摊销前利润万元6210.96-4437.27-4506.136210.966210.966210.9618销售净利润率%17.64%-35.45%-17.98%17.64%17.64%17.64%19全部投资利润率%57.53%-46.23%-46.91%57.53%57.53%57.53%20全部投资利税率%67.51%67.51%67.51%67.51%21全部投资回报率%43.15%-34.68%-35.18%43