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1、泓域咨询/合肥异戊二烯项目财务分析报告一、项目发展背景异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗斯S
2、KI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资15634.73(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金5949.81万元。（三）总
3、投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资21584.54万元，其中：固定资产投资15634.73万元，占项目总投资的72.43%；流动资金5949.81万元，占项目总投资的27.57%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4373.00万元，占项目总投资的20.26%；设备购置费7624.51万元，占项目总投资的35.32%；其它投资3637.22万元，占项目总投资的16.85%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=15634.73+5949.81=21584.54（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据
4、规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入24849.00万元，总成本20812.72万元，利润总额12264.94万元，净利润9198.70万元，增值税816.81万元，税金及附加326.37万元，所得税3066.24万元；第二年负荷70.00%,计划收入28990.50万元，总成本23495.84万元，利润总额14809.30万元，净利润11106.98万元，增值税952.94万元，税金及附加342.71万元，所得税3702.32万元；第三年生产负荷100%，计划收入41415.00万元，总成本31545.22万元，利润总额9869.78万元，净利润7402.34万元，增值税
5、1361.35万元，税金及附加391.72万元，所得税2467.45万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入41415.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1361.35万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用31545.22万元，其中：可变成本26831.26万元，固定成本4713.96万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加391.72万
6、元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9869.78（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=9869.7825.00%=2467.45（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9869.78（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=9869.7825.00%=2467.45（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额9869.78万元，缴纳企业所得税2467.45万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=
7、9869.78-2467.45=7402.34（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=45.73%。（2）达产年投资利税率=53.85%。（3）达产年投资回报率=34.29%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入41415.00万元，总成本费用31545.22万元，税金及附加391.72万元，利润总额9869.78万元，企业所得税2467.45万元，税后净利润7402.34万元，年纳税总额4220.52万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.42年。本期工程项目全部投资回收期4.42年，小于行业基准投资回收期，项目的投
8、资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率45.73%，投资利税率53.85%，全部投资回报率34.29%，全部投资回收期4.42年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%
9、左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。中国异戊二烯橡胶2015-2016年装置开工相对稳定，装置开工率分别为11.4%和12.21%。2017年装置开工率提升明显，较2016年增长94.94%，装置开工率高达23.68%，创近五年内新高。2018年异戊二烯橡胶装置开工率重新回归到15%以下，为14.49%。2019年异戊二烯橡胶开工率再次突破15%，为15.68%，依旧处于较低水平。中国异戊二烯橡胶进口量分界线为2017年，2015-2017年，中国异戊二烯橡胶进口量呈现逐年递增的局面。但2018-2019年，中国异戊二烯橡胶进口量开始陷入逐年递减的态势。其中2
10、017年中国异戊二烯橡胶进口量高达4.37万吨。而2019年，中国异戊二烯橡胶进口量预估在3.01万吨，较2017年减少了31.12%异戊二烯橡胶的需求主要受下游行业使用习惯，原料异戊二烯成本，天然橡胶供应及价格等多种因素影响。异戊二烯橡胶作为天然橡胶最接近的合成橡胶，在不改变轮胎等下游行业生产配方的情况下，可替代20%的天然橡胶，如果未来异戊二烯橡胶供应及质量稳定，应用技术不断提高，价格具有一定的竞争力，则下游企业接受度将不断提高，异戊二烯橡胶需求量将逐渐提高。天然橡胶供应及价格、原料异戊二烯价格和下游应用习惯等不确定性因素，将会影响异戊二烯橡胶的实际消费量。异戊二烯单体另一主要下游SIS行
11、业发展前景远大于异戊二烯橡胶，且其生产利润也远多于生产异戊二烯橡胶，国内部分异戊二烯橡胶装置有转产计划，国内或将仍以流通进口货源为主。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。2010年以前我国异戊二烯橡胶消费完全取决于进口，受天然橡胶价格的影响，供应极不稳定，因此异戊二烯橡胶的消费量也处在波动之中。尽管国内轮胎生产、制鞋等行业对异戊二烯橡胶有
12、着强烈的需求，但是消费量完全受制于进口，进口量决定了需求量。随着2010年国内两套异戊二烯橡胶装置的建成投产，在供应上得到了一定的保障，预计国内今后的消费量会稳步增加，2015年可能会达到15.0104t/a，或者更多。在我国，异戊二烯橡胶主要应用于全钢载重子午胎的胎圈钢丝部位。在胎圈钢丝部位使用异戊二烯橡胶，可以改善胶料的加工性能，同时胶料具有较高的硬度、耐撕裂性和耐疲劳性能，胶料的流动性好，钢丝表面附胶均匀；斜交胎也使用异戊二烯橡胶，主要是取代天然橡胶，以降低成本。除轮胎领域外，我国异戊二烯橡胶也用于胶管、胶带的生产。用异戊二烯橡胶代替天然橡胶用于夹布和胶管中，胶料具有良好的加工性能，不需
13、要塑炼，可有效降低能耗，简化工序。由于异戊二烯橡胶性能和天然橡胶相似，加上里面不含天然蛋白等生物组分，适用于医药包装方面。在胶鞋生产中，由于异戊二烯橡胶比天然橡胶透明性好，加工性能也相似，也经常代替天然橡胶用于制鞋业。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入7446.529928.699219.508864.9035459.612主营业务收入6494.338659.118040.607731.3530925.382.1异戊二烯(A)2143.132857.512653.402551.3410205.382.2异戊二烯(B)1493.701991.591
14、849.341778.217112.842.3异戊二烯(C)1104.041472.051366.901314.335257.312.4异戊二烯(D)779.321039.09964.87927.763711.052.5异戊二烯(E)519.55692.73643.25618.512474.032.6异戊二烯(F)324.72432.96402.03386.571546.272.7异戊二烯(.)129.89173.18160.81154.63618.513其他业务收入952.191269.581178.901133.564534.23上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元35459.6
15、1完成主营业务收入万元30925.38主营业务收入占比87.21%营业收入增长率（同比）18.48%营业收入增长量（同比）万元5532.02利润总额万元8354.39利润总额增长率13.68%利润总额增长量万元1005.41净利润万元6265.79净利润增长率14.14%净利润增长量万元776.11投资利润率50.30%投资回报率37.72%财务内部收益率21.11%企业总资产万元36736.56流动资产总额占比万元37.32%流动资产总额万元13709.57资产负债率39.09%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米57088.5385.59亩1.1容积率1.021.2建筑系
16、数69.22%1.3投资强度万元/亩182.671.4基底面积平方米39516.681.5总建筑面积平方米58230.301.6绿化面积平方米3823.75绿化率6.57%2总投资万元21584.542.1固定资产投资万元15634.732.1.1土建工程投资万元4373.002.1.1.1土建工程投资占比万元20.26%2.1.2设备投资万元7624.512.1.2.1设备投资占比35.32%2.1.3其它投资万元3637.222.1.3.1其它投资占比16.85%2.1.4固定资产投资占比72.43%2.2流动资金万元5949.812.2.1流动资金占比27.57%3收入万元41415.0
17、04总成本万元31545.225利润总额万元9869.786净利润万元7402.347所得税万元1.028增值税万元1361.359税金及附加万元391.7210纳税总额万元4220.5211利税总额万元11622.8512投资利润率45.73%13投资利税率53.85%14投资回报率34.29%15回收期年4.4216设备数量台（套）16217年用电量千瓦时1347258.2318年用水量立方米19748.0819总能耗吨标准煤167.2720节能率21.65%21节能量吨标准煤47.1822员工数量人658区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元197389.29同期产值万元1773
18、48.87同比增长11.30%从业企业数量家834规上企业家40从业人数人41700前十位企业产值万元86409.00去年同期73420.85万元。1、xxx集团（AAA）万元21170.202、xxx集团万元19009.983、xxx实业发展公司万元11233.174、xxx（集团）有限公司万元9504.995、xxx集团万元6048.636、xxx集团万元5616.597、xxx实业发展公司万元432.058、xxx（集团）有限公司万元3542.779、xxx集团万元3369.9510、xxx集团万元2592.27区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元71104.281
19、.1同期增加值万元59912.611.2增长率18.68%2行业净利润万元22758.312.12016年净利润万元19464.862.2增长率16.92%3行业纳税总额万元50405.223.12016纳税总额万元43998.973.2增长率14.56%42017完成投资万元77948.484.12016行业投资万元10.03%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值231211.39262740.22298568.432利润总额58872.9566901.0876023.963净利润23134.5026289.2029874.094纳税总额18773.9
20、021333.9824243.165工业增加值73912.1483991.0795444.406产业贡献率5.00%9.00%10.78%7企业数量100112211563土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程27938.2927938.2937655.7237655.723110.671.1主要生产车间16762.9716762.9722593.4322593.431928.621.2辅助生产车间8940.258940.2512049.8312049.83995.411.3其他生产车间2235.062235.062184.0321
21、84.03186.642仓储工程5927.505927.5013373.4813373.48803.462.1成品贮存1481.881481.883343.373343.37200.872.2原料仓储3082.303082.306954.216954.21417.802.3辅助材料仓库1363.331363.333075.903075.90184.803供配电工程316.13316.13316.13316.1321.373.1供配电室316.13316.13316.13316.1321.374给排水工程363.55363.55363.55363.5519.114.1给排水363.55363.5
22、5363.55363.5519.115服务性工程3754.083754.083754.083754.08225.545.1办公用房1925.681925.681925.681925.6897.725.2生活服务1828.401828.401828.401828.40103.316消防及环保工程1059.051059.051059.051059.0571.586.1消防环保工程1059.051059.051059.051059.0571.587项目总图工程158.07158.07158.07158.07-0.727.1场地及道路硬化10837.072012.412012.417.2场区围墙201
23、2.4110837.0710837.077.3安全保卫室158.07158.07158.07158.078绿化工程3485.50121.99合计39516.6858230.3058230.304373.00节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤167.271.1年用电量千瓦时1347258.231.2年用电量吨标准煤165.581.3年用水量立方米19748.081.4年用水量吨标准煤1.692年节能量吨标准煤47.183节能率21.65%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元16609.541.1完成比例76.95%2完成固定资产投资万元10551.452.1完成比例
24、63.53%3完成流动资金投资万元6058.093.1完成比例36.47%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人4471.2人均年工资万元5.491.3年工资额万元2653.452工程技术人员工资2.1平均人数人992.2人均年工资万元5.042.3年工资额万元687.233企业管理人员工资3.1平均人数人263.2人均年工资万元7.743.3年工资额万元196.874品质管理人员工资4.1平均人数人534.2人均年工资万元5.934.3年工资额万元310.225其他人员工资5.1平均人数人335.2人均年工资万元5.695.3年工资额万元232.126职工工资总
25、额万元4079.89固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4373.007624.51182.6715634.731.1工程费用万元4373.007624.5129365.421.1.1建筑工程费用万元4373.004373.0020.26%1.1.2设备购置及安装费万元7624.517624.5135.32%1.2工程建设其他费用万元3637.223637.2216.85%1.2.1无形资产万元2100.322100.321.3预备费万元1536.901536.901.3.1基本预备费万元643.51643.511.3.2涨价预备费
26、万元893.39893.392建设期利息万元3固定资产投资现值万元15634.7315634.73流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元29365.4218577.6218421.7429365.4229365.4229365.421.1应收账款万元8809.635285.786166.748809.638809.638809.631.2存货万元13214.447928.669250.1113214.4413214.4413214.441.2.1原辅材料万元3964.332378.602775.033964.333964.333964.331.2.
27、2燃料动力万元198.22118.93138.75198.22198.22198.221.2.3在产品万元6078.643647.194255.056078.646078.646078.641.2.4产成品万元2973.251783.952081.272973.252973.252973.251.3现金万元7341.354404.815138.957341.357341.357341.352流动负债万元23415.6114049.3716390.9323415.6123415.6123415.612.1应付账款万元23415.6114049.3716390.9323415.6123415.61
28、23415.613流动资金万元5949.813569.894164.875949.815949.815949.814铺底流动资金万元1983.251189.961388.291983.251983.251983.25总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元21584.54138.06%138.06%100.00%2项目建设投资万元15634.73100.00%100.00%72.43%2.1工程费用万元11997.5176.74%76.74%55.58%2.1.1建筑工程费万元4373.0027.97%27.97%20.26%2.1.2设备购置及
29、安装费万元7624.5148.77%48.77%35.32%2.2工程建设其他费用万元2100.3213.43%13.43%9.73%2.2.1无形资产万元2100.3213.43%13.43%9.73%2.3预备费万元1536.909.83%9.83%7.12%2.3.1基本预备费万元643.514.12%4.12%2.98%2.3.2涨价预备费万元893.395.71%5.71%4.14%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元15634.73100.00%100.00%72.43%5建设期间费用万元6流动资金万元5949.8138.06%38.06%27.57%7铺底流动资金万元1983.
30、2712.69%12.69%9.19%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元24849.0028990.5041415.0041415.0041415.001.1万元24849.0028990.5041415.0041415.0041415.002现价增加值万元7951.689276.9613252.8013252.8013252.803增值税万元816.81952.941361.351361.351361.353.1销项税额万元6626.406626.406626.406626.406626.403.2进项税额万元3159.033685.54
31、5265.055265.055265.054城市维护建设税万元57.1866.7195.2995.2995.295教育费附加万元24.5028.5940.8440.8440.846地方教育费附加万元16.3419.0627.2327.2327.239土地使用税万元228.35228.35228.35228.35228.3510税金及附加万元326.37342.71391.72391.72391.72折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4373.004373.00当期折旧额3498.40174.92174.92174.92174.92174.92净值
32、874.604198.084023.163848.243673.323498.402机器设备原值7624.517624.51当期折旧额6099.61406.64406.64406.64406.64406.64净值7217.876811.236404.595997.955591.313建筑物及设备原值11997.51当期折旧额9598.01581.56581.56581.56581.56581.56建筑物及设备净值2399.5011415.9510834.3910252.839671.279089.714无形资产原值2100.322100.32当期摊销额2100.3252.5152.5152.5
33、152.5152.51净值2047.811995.301942.801890.291837.785合计：折旧及摊销11698.33634.07634.07634.07634.07634.07总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元21034.5512620.7314724.1821034.5521034.5521034.552外购燃料动力费万元1678.141006.881174.701678.141678.141678.143工资及福利费万元4079.894079.894079.894079.894079.894079.894修理费万元69.
34、7941.8748.8569.7969.7969.795其它成本费用万元4048.782429.272834.154048.784048.784048.785.1其他制造费用万元1051.94631.16736.361051.941051.941051.945.2其他管理费用万元456.49273.89319.54456.49456.49456.495.3其他销售费用万元2503.561502.141752.492503.562503.562503.566经营成本万元30911.1518546.6921637.8130911.1530911.1530911.157折旧费万元581.56581.
35、56581.56581.56581.56581.568摊销费万元52.5152.5152.5152.5152.5152.519利息支出万元-10总成本费用万元31545.2220812.7223495.8431545.2231545.2231545.2210.1可变成本万元26831.2616098.7618781.8826831.2626831.2626831.2610.2固定成本万元4713.964713.964713.964713.964713.964713.9611盈亏平衡点41.60%41.60%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元4141
36、5.0024849.0028990.5041415.0041415.0041415.002税金及附加万元391.72326.37342.71391.72391.72391.723总成本费用万元31545.2220812.7223495.8431545.2231545.2231545.225增值税万元1361.35816.81952.941361.351361.351361.356利润总额万元9869.7812264.9414809.309869.789869.789869.788应纳税所得额万元9869.7812264.9414809.309869.789869.789869.789企业所得税
37、万元2467.453066.243702.322467.452467.452467.4510税后净利润万元7402.349198.7011106.987402.347402.347402.3411可供分配的利润万元7402.349198.7011106.987402.347402.347402.3412法定盈余公积金万元740.23919.871110.70740.23740.23740.2313可供投资者分配利润万元6662.118278.839996.286662.116662.116662.1114应付普通股股利万元6662.118278.839996.286662.116662.116662.1115各投资方利润分配万元6662.118278.839996.286662.116662.116662.1115.1项目承办方股利分配万元6662.118278.839996.286662.116662.116662.1116息税前利润万元9869.7812264.9414809.309869.789869.789869.7817息税折旧摊销前利润万元10503.8512899.0115443.3710503.8510503.8510503.8518销售净利润率%17.87%37.02%38.31%