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1、 中国经营报 /2018 年 /1 月 /8 日 /第 B19 版 家居 家电 华阳国际新三板摘牌转赴 IPO 信披数据不一致或埋隐患 本报记者 郭敏敏 从新三板挂牌到摘牌历时仅 15 个月，深圳市华阳国际工程设计股份有限公司（以下简称 “ 华 阳国际 ” ）转赴深圳中小板进行 IPO。 日前，华阳国际在证监会网站披露了其招股说明书，公司拟在深交所公开发型不超过 4903 万股，募集资金约 6.19 亿元，主要用于设计服务网络建设项目、装配式建筑设计研发及产业化项 目、 BIM 设计研发及产业化项目、装配式建筑制造中心项目、信息化平台建设项目、工程总承包 及全过程工程咨询业务开展项目、补充流动
2、资金等七大项目建设。 中国经营报记者注意到，华阳国际招股说明书所披露的部分业绩数据与此前其在全国中 小企业股份转让系统（以下简称 “ 股转系统 ” ）中披露的年报数据存在不一致。多位熟悉新三板 市场的业内人士告诉记者，不少新三板挂牌企业均出现过 IPO 信披与新三板信披数据不一致的情 况，而在 IPO 过程中，这也将成为监管层关注重点之一，信披差异较大或给企业 IPO 带来隐患。 对此，记者致电致函华阳国际，其董秘徐清平表示： “ 目前不便接受媒体采访。 ” 主动摘牌新三板 随着 IPO 审核周期趋紧凑，新三板企业赴 IPO 排队的热情愈发高涨。根据证监会 2017 年 11 月公布的 IPO
3、 排队审核的情况看，目前拟 IPO 的企业有接近三成来自新三板。与此同时，以上市 辅导起始日期计算， 2017 年前 9 个月接受上市辅导的新三板挂牌企业总量达到 305 家， 2016 年 共有 194 家新三板挂牌公司接受上市辅导， 2015 年则仅 72 家。 多位受访专家指出，主板市场相较于新三板市场而言，存在估值较高、流通性更强、相对完 善的退出机制等多项优势，这也是新三板企业热衷于 IPO 的主要原因。 而在这批 IPO 排队审核的新三板大军中，华阳国际就是其中一员，并且其在 2017 年 7 月主 动从新三板摘牌，全力以赴 IPO。公开资料显示，华阳国际主营建筑设计和研发及其延伸
4、业务， 目前主要包括建筑设计、造价咨询、工程总承包等业务。 华阳国际曾在 2016 年 4 月成功挂牌新三板市场。根据股转系统披露的信息显示，华阳国际 新三板挂牌后，曾公开发行股份两次，一次为拓展公司业务，成功向包括中信证券、西南证券、 西证股权等 11 名发行对象发行共计 585 万股，募集资金 3744 万元。另一次则为偿还银行贷款及 东莞产业园项目建设，公开发行 750 万股，募集资金为 4950 万元，由青岛金石灏投资有限公司 全部认购。 2017 年 5 月，华阳国际一纸公告透露公司已于 5 月 2 日进入上市辅导阶段。并在 5 月 8 日公 司第一届董事会第十六次会议上审议通过了关
5、于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终 止挂牌的议案。 2017 年 7 月，华阳国际正式从新三板摘牌。 事实上，熟悉新三板市场的业内人士告诉记者，新三板企业转赴 IPO 并不一定需要摘牌，只 需 IPO 过程中在股转系统及时进行信息披露，待证监会正式受理 IPO 申请之后停牌即可。为何华 阳国际选择主动摘牌？ “ 目前确实有部分企业出于自身考虑，在 IPO 前选择主动摘牌，一方面是为了避免事事信披 的繁琐，另一方面可以减少监管，一切从简。 ” 菁财资本创始合伙人、总裁葛贤通在接受本报记 者采访时表示。 第 1 页 共 2 页 在南山投资创始合伙人周运南看来，企业选择主动摘牌再进行 IPO
6、 原因有三： “ 第一，企业 希望通过摘牌，提升规范性；第二，由于新三板市场和主板市场在信披等方面的标准不太一致， 企业希望能够摘牌进行调整，使其更符合 IPO 标准；第三，企业希望摘牌对股东结构进行调整， 例如 三类股东 的退出不适合在新三板市场进行则需要摘牌。 ” 不过上述两位受访者亦指出，新三板企业摘牌后再进行 IPO，相当于主动放弃一个已有的资 本市场，若 IPO 未能成功，企业或将面临两头空的尴尬境地。 “ IPO 若失败，短期内想重回新三 板市场会比较难。 ” 周运南表示。 信披数据不一致 事实上，记者对比华阳国际招股说明书与此前其在股转系统中所披露的业绩数据发现，两份 信披材料数
7、据存在不一致的情况确实存在。 例如，招股说明书中显示，华阳国际 2016 年度公司的营业收入为 4.7549 亿，营业利润 1.0701 亿，利润总额 1.1255 亿，净利润 9577.29 万，归母净利润为 9220.14 万；然而在新三板所披露的 公司 2016 年度报告显示，公司该年度营业收入为 4.8889 亿，营业利润为 9984.0366 万，利润总 额为 1.0539 亿，净利润为 8818.43 万，归母净利润为 8520.557 万。 两个资本市场数据不一致是否存在普遍性？ “ 大部分情况下是存在这种数据不一致的情况的，尽管从理论上看，两者会计准则是一样的， 但新三板市场和
8、 IPO 的严格度不一样。因此，企业在从新三板转向 IPO 时会存在一定的调整过程， 只是尺度大小的问题。 ” 葛贤通指出。 周运南则认为， IPO 的标准更严格，存在信披不一致的可能性，为了 IPO 成功，新三板企业 也会在 IPO 的过程中进行公告调整，也有企业为了避免这个问题进行摘牌。 “ 如果信披不一致， 没有做出合理说明，股转系统已有处罚先例。 ” 公开资料显示， 2017 年 3 月，新三板拟 IPO 企业世纪天鸿因在股转系统申请挂牌的信息披露 文件与其 IPO 的招股说明书信息存在差异，被股转系统采取了出具书面承诺的自律监管措施。 随后，全国股转公司发布了挂牌公司信息披露及会计业
9、务问答（三）的通知，重点强调 要规范挂牌公司申请首次公开发行股票并上市的申报文件与在股转系统披露信息不一致行为。 值得指出的是，对于拟 IPO 的新三板企业而言，股转系统披露数据与 IPO 申报资料信息不一 致或为其 IPO 埋隐患。 周运南指出： “ 信披不一致，在企业 IPO 过程中会被重点关注。对于企业而言，信息不一致 首先就违反了真实性原则，因此也有不少企业被迫选择摘牌。此外，信披不一致也反映出企业在 管理上存在漏洞，有待提升管理能力。 ” 在葛贤通看来，若信披数据差异太大肯定是不被允许的。 “ 因为企业挂牌新三板时，亦是通 过具备证券从业资格的会计师事务所按照银行会计准则做出来的，如果出现差异，一是证明企业 当时的信披有问题，二是证明企业内控存在问题，会计基础不规范，所以对企业 IPO 存隐患。 ” 第 2 页 共 2 页