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1、T EXPLORATION 理论探索 中小企业 “新三板 ”上市对企业发展的影响 深圳成光兴光电技术股份有限公司 高建华 摘要： 随着我 国经济进入到新 常态的发展趋势， 企业登记的门槛 不断降低，也使中 小企业的数量不 断增加，成为经济 社会发 展中不可忽 视的力量。然而，中 小企业普遍面 临融资瓶颈， “新三 板 ”逐渐成为我 国资本市场的 新焦点，对中小企 业的融资 产生极大 的影 响，本文因此着 重分析新三板上 市对于中小企业 发展的优劣势影 响，从不同的层面 进行剖析和认识， 并积极探 索中小企业持续发展策略和措施，以更好地促进中小企业全面健康发展。 关键词： 中小企业 新三板上市
2、影响 发展 “新三板 ”上市是我国场外市场的 重要构成内容，有极其明显的场外资本 市场的特点，也日益成为中小企业股权 类融资的重要平台，对于中小企业的发 展产生了较大的影响，可以说是有利有 弊，企业在 “新三板 ”上市中的风险与 机遇并存，对此，中小企业要全面分析 “新三板 ”上市对于企业发展的影响， 包括 “新三板 ”上市给中小企业带来的 优势影响及劣势影响，并探索中小企业 在 “新三板 ”上市之后的持续发展的具 体措施和策略，以较好地维护中小企业 的利益，促进市场的规范化程度。 一、中小企业融资困境及 “新三板 ” 的概念分析 中小企业是与大型企业相对而言的， 主要是在生产规模、市场占有率
3、、纳税 等方面相区别的一个类型，在中小企业 日益成为社会经济发展的重要力量的过 程中，也显露出中小企业的融资困境。 “新三板 ”上市企业均为高 科技企 业， 它 与 原 退 市 企 业、 STAQ、 NET 系统上市公司相区别，历经了不同的发 展阶段，从试点、扩大、扩容到规范化 发展，使 “新三板 ”市场不断成熟，其 融资规模不断扩大，并在近几年呈现出 井喷式的增长态势。其特点主要表现为： (1) 主 要是以 高科 技、创新 型、成 长型 的中 小企 业为 主； (2) 采用 协议 转让、 做市转让、竞价转让等方式进行市场交 易，具有极为灵活的可协商性特点。 “新三板 ”上市的基本条件主要为：
4、 (1) 依法设立存 续满两年； (2) 业务明晰 并有 持续 经营 的能力； (3) 公 司治 理机 制健全，合法依规经营； (4) 股权明晰， 股票 发行 和转 让行为 合法 合规； (5) 主 办券商推荐并持续督导。 “新三板 ”上 市的流程主要包括：尽职调查、内核、 审核及反馈、安排上市。 二、中小企业 “新三板 ”上市对企 业发展的优势分析 (1) 增加中 小企 业的市 场价 值。中 小企业 “新三板 ”上市意味着企业逐渐 走向市场，为社会所熟知和认同， “新 三板 ”上市之后的中小企业投资者越多， 则意味着社会对于中小企业的管理水平 的认可程度的高低，也使中小企业在不 断吸纳社会投
5、资 的过程中实现自身的价 值增值，不断提升中小企业的市场价值。 (2) 拓宽中 小企 业的融 资渠 道。中 小企业 “新三板 ”上市成为了企业发展 的平台，可以较好地吸引社会的关注， 提升中小企业的社会知名度和影响力， 从而吸引更多的社会资本进入到中小企 业之中，成为中小企业的生产经营资金 流动来源，更好地促进中小企业的发展 和壮大。 (3) 提升中 小企 业管 理水平。 中小 企业 “新三板 ”上市之后，必须明确各 个股东的股权占有比例，并通过契约确 定不同股东的权责义务，还要对中小企 业的内部财务信息进行对外公开 ，由此 可以较好地提升中小企业的管理水平， 使企业管理更为规范化。同时，中小
6、企 业 “新三板 ”市场还可以实现对企业现 有资金积累情况的监督，使之取得投资 人的肯定和认同，不断增加中小企业的 资金积累，实现自身经济效益的最大化。 (4) 优化 企业治 理结 构。中小 企业 “新三板 ”上市还有助于推动股权结构 的清晰化，要求企业进行独立的核算， 促 进了 中小 企 业内 部 控制 管理 的 完善 和优化。同时，中小企业 “新三板 ”上 市 会分 散 股权， 使 股权 结 构更 为 优化 和 清晰， 在 资源 合 理配 置 的前 提 下促 进中小企业发展。 92 HEORETICAL MONEY CHINA / 018 年 3 月上 财经界 三、中小企业 “新三板 ”上
7、市后企 业持续发展的路径分析 ( 一 ) 建立科 学规 范的 中小 企业转 板制度 “新三板 ”市场是主板市场和中小 板市场的孵化器，它们共同构成我 国多 层次的证券市场的内容，在中小企业推 出创业板之后，转板机制的建立极其关 键和重要，如果转板机制在主板、创业 板、 “新三板 ”市场中搭建良好顺畅， 则可以极大地推动中小企业 “新三板 ” 上市。在中小企业转板制度的建设过程 中，要严格按照转板的规定进行操作， 要采用科学化、规范化的转板流程和程 序，淘汰不符合转板规定的中小企业， 使资本市场更为活跃和开放，更好地促 进中小企业的可持续发展。另外，为了 更好地提升中小企业 “新三板 ”上市的
8、效率，政府也开设了绿色通道，在 “新 三板 ”市场上市、向其他板进行转板时 可 以较好地降低复杂繁琐的审批手续， 提升中小企业 “新三板 ”上市的效率。 ( 二 ) 完善优胜劣汰机制 中小企业 “新三板 ”上市之后更要 注重危机意识和忧患意识的加强，不能 认为自己上市了就可以一劳永逸、高枕 无忧，而要充分认识到市场的效应和作 用，在市场严格而完善的优胜劣汰机制 下，会不断汲取新鲜的、具有活力的企 业，而淘汰落伍、不合乎时宜的企业， 更好地保持市场的活力，推动中小企业 可持续性发展。 ( 三 ) 推行并 完善 中小 企业 信息披 露自愿机制 中小企业 “新三板 ”上市之后可以 出于防止信息过度公
9、开化 而影响自身的 稳定发展的考虑，采用适当的信息公 开 方式进行公开披露，而对于涉及中小 企 业自身核心的相关信息 则予以保留， 不 实施信息披露。由此可以较好地保证 中 小企业自身的稳定健康 发展，而免受 信 息披露公开之后带来的困扰。 四、提升 “新三板 ”上市环境下的 中小企业经营绩效措施 ( 一 ) 积极拓展融资渠道 中小企业 “新三板 ”上市之后，企 业可以转变以债权融资为主的传统间接 融资方式，采用通过非公开的方式，向 特定对象定向增发股票，实现股权融资， 有效地规避公司股权过 于集中的状态， 将企业的资 产负债率控制于科学合理的 水平。同时， “新三板 ”上市中小企业 可以通过
10、非公开的方式 发行优先股， 这 种特殊的融资手段可以极大地简化审批 程度，提升中小企业融资的效率。另外， 企业还可以发展可转债、私募债等融 资 举措，全力拓展融资渠道。 ( 二 ) 提升企业财务人员的素质 中 小企 业 “ 新 三板 ”上 市 之 后要 不断提升财务人员的业务能力和专业素 质，财务人员要能够协调好企业各个 项 目的收支状态，为企业决策管理者提 供 真 实 有效 的 财 务信 息， 并在 中小 企 业 “新三板 ”上市中的信息公 开 披露具有 及时准确性、规范性和权威性，树立企 业良好的社会形象。 ( 三 ) 优化企业的激励机制 为了更好地吸引和挽留中小企业的 核心人才，中小企业
11、 “新三板 ”上市之 后还要完善和优化自身 的激励机制， 切 实考虑外部经济环境及企业内部的实际 情况，获得最 佳的激励效果，使企业能 够在风云变幻的资本市场中脱颖而出。 ( 四 ) 严格管控筹集资金的使用 中小企业 “新三板 ”上市之后要严 格管控筹集资金的使用，要尽量避免投 资高风险项目， 防止资金流入高风险项 目而出现意外。同时，筹集 资金的用途 不得随意改 变， 以较好地提升中小企业 筹集资金使用的效率。对于特殊情况下 的资金用途更改情况，要经由公司股东 大会相关文件备份于银行或证监会，以 积极接受资金使用的外部监督，从而较 好地规避筹集资金使用的风险，提升筹 集资金的使用效率，确保中
12、小企业经营 绩效的快速上升。 综上所述，中小企业 “新三板 ”上 市标志着中小企业向资本市场的一级跳 跃，要全面 分析中小企业 “新三板 ”上 市后对企业的优劣势影响，并通过券商 机构实现对公司的监督，完善和健全企 业内部治理机制，引入先进的企业管理 方式，提升中 小企业管理水平，更好地 拓宽中小企业的融资渠道，解决中小企 业发展受限的瓶颈难题，积极探索中小 企业 “新三板 ”上市之 后提升绩效的对 策，更好地 提升中小企业 “新三板 ”上 市后的绩效。 参考文献 1 徐婧宇 . 新 三板市场会计信 息披露研 究 D. 中 国财政科 学研究 院 , 2017. 2 冀梦钰 . 中 小企业在新三板 市场的融资效果研究 D. 云南大学 , 2016. 3 潘婷 . 中小 企业在新三板市 场挂牌后 的融资效果 研究 D. 浙江 大学 , 2017. http:/ 93