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1、 21 世纪经济报道 /2018 年 /3 月 /29 日 /第 015 版 场外市场 恐龙园首发意外折戟追踪 本报记者 何晓晴 恐龙园（ 833745.OC）转板之路颇多曲折。 3 月 27 日晚间，证监会官网披露的 IPO 发审信息 显示，公司首发申请未获放行。 早在 2015 年，恐龙园挂牌新三板后便欲择机重新冲击 A 股。 挂牌新三板一年后，恐龙园便向主板发起冲击。但是，在 2017 年 7 月，恐龙园宣布中止审 查，而后年底恢复审查，并进行了预披露更新。 “ 公司董秘还在外出差，还没有决定下一步怎么走。我们也不知道是不是与上市门槛提高有 关。 ” 3 月 28 日，针对主板拟上市公司
2、净利润要求达到 8000 万元以上的隐形门槛这一传闻，恐龙 园证券部一位工作人员回应 21 世纪经济报道记者称。 从今年 3 月过会情况来看，截至 3 月 27 日， 3 月份共有 12 家企业首发上会， 7 家顺利过会， 4 家被否， 1 家暂缓表决。通过率为 58.33%。 在三月上会的 3 家新三板企业中，除了恐龙园，文灿股份（ 832154.OC）、南京证券（ 833868.OC） 均顺利过会。这两家公司均拟在上交所上市。 恐龙园意外折戟 截至 3 月 27 日，大发审以来，包括恐龙园在内，共有 16 家新三板企业 IPO 遭否决。不过， 仅从恐龙园的经营数据来看，公司三年扣非净利润已
3、超过一亿元，公司首发被否颇有些意外。 据公司预披露的招股说明书显示， 2014 年 -2017 年 1-9 月，恐龙园实现营业收入分别为 4.45 亿元、 4.79 亿元、 4.24 亿元、 3.76 亿元；扣非归母净利润为 5462.19 万元、 6207.34 万元、 2249.27 万元、 6860.7 万元。 当天，深圳一家新三板项目负责人对 21 世纪经济报道记者表示， “ 我们也听说了 IPO 通过标 准上调的消息，即主板要求最近一年净利润不低于 8000 万元，创业板不低于 5000 万元。从恐龙 园此次冲击主板被否来看，不能说不无关系。 ” 据发审委在当天的发审会上聚焦的问题来
4、看，公司业绩大幅波动引起了发审委委员的密切关 注。 此外，发审委还关注到公司控股股东控制的恐龙谷温泉、恐龙城大剧场、常州环球恐龙城实 业等公司是否与发行人存在同业竞争的问题。其中一条涉及，发行人报告期三年广告宣传及制作 费占销售费用的比例都在 60%以上。对此，发审委要求说明 “ 环球恐龙城 ” 的资产拥有方、运营 主体、具体内容，发行人是否具有独立性，是否存在关联方共享发行人销售费用等支出形成之利 益的情形，发行人是否存在向关联方输送利益的情形。 值得一提的是，自 2017 年 9 月大发审委上任以来，在新三板被否的 16 家拟转板企业中，包 括恐龙园在内，有 9 家被否的核心原因为持续赢利
5、能力问题， 3 家企业被否的核心原因为关联交 易， 2 家企业因存在三类股东而被否。 而因规范运营问题和毛利率异常被否的公司各有一家。被否企业中，有 4 家依然存在或曾经 清理过三类股东。 转板隐形门槛提高 此前，另有消息称， IPO 净利润门槛或将被提高到三年净利润总和一个亿，如若不满足净利 门槛，企业可自行选择撤回申请或者接受现场检查。 21 世纪经济报道记者注意到，在今年 3 月两家顺利冲关的新三板企业背后，文灿股份和南京 第 1 页 共 2 页 证券三年报告期净利润均在亿元以上。 其中，文灿股份以首家携带 “ 三类股东 ” 过会而引发市场关注。不过， 2015 年至 2017 年三 年
6、间分别实现净利润 15053.96 万元、 15470.04 万元、 15530.37 万元。而南京证券在多次冲关之后 终于如愿。尽管去年公司业绩有所滑坡，但仍稳居在 4 亿元以上。公司 2 月底发布年报称，公司 2017 年实现营业收入 13.85 亿元，同比下滑 7.67%；实现归母净利润 4.11 亿元，同比下滑 16.81%。 另据统计，在 50 余家已披露 2017 年年报的新三板拟 IPO 企业中，有 9 家未达三年一个亿的 净利润标准，分别为芯朋微（ 430512.OC）、华如科技（ 837069.OC）、美之高（ 834765.OC）、鸿辉 光通（ 832063.OC）、联瑞新
7、材（ 831647.OC）、有方科技（ 835770.OC）、小狗电器（ 870077.OC）、 慧尔股份（ 834098.OC）、艾融软件（ 830799.OC）。另有近 60 家申报企业尚未披露 2017 年年报。 届时，未来业绩未达标的企业面临的选择是，或主动撤回申请，或面临并购，最坏的打算则 是继续在新三板挂牌回归新三板。 实际上，目前企业申报 IPO 的热情已下降。今年以来，证监会官网仅预先披露了不到十家企 业的招股说明书，而去年同期申报数量超 30 家。 “ 监管层提高净利润门槛旨在从源头上把控上市公司质量，加之 2018 年度第一轮现场检查 潮已拉开帷幕，这也意味着，后续会有更多的公司或将撤销 IPO 申请。 ” 对此，前述深圳新三板 项目负责人称。 截至目前，新三板申报 IPO 排队且处于正常审核状态的企业共 112 家，近三年净利润合计达 1 亿以上且最近一年净利润达 5000 万以上的企业共 58 家，占比 51.8%。 实际上，自证监会 2 月 23 日公布 IPO 被否企业三年内不得借壳重组的规定以来，新三板终 止审查的新三板企业累计多达 10 家。其中有 7 家 2017 年中报业绩大幅下滑，个别公司 2017 年 中报业绩甚至变为亏损。 第 2 页 共 2 页