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1、（高职）公司理财实务（高职）公司理财实务+项目二项目二ppt课件课件项目二 编写筹资方案说明书目录目录任务一 计算利息任务二 筹资方式分析 任务四 资金需要量预测任务五 确定资本结构任务三 确定筹资成本 货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量差额。通常情况下，它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。资金时间价值是企业财务管理的重要观念和决策依据。货币时间价值的计算包括单利现值和终值的计算、复利现值和终值的计算、年金现值和终值的计算。 货币时间价值是资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值终值又称将来值是现在一定量的资金折算到未来某一时点
2、所对应的金额，俗称本利和。现值又称本金是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额。I利息F终值P现值i利率（折现率）N计算利息的期数单利是指指按照固定的本金计算利息，而利息部分不再计算利息的一种方式。F=P(1+ni)（一）单利终值（二）单利现值PF（1ni）可见，单利的终值和单利的现值互为逆运算。 目前，我国银行存款利息、债券等的计息都是按照单利方式进行的。但在企业财务决策中，资金的时间价值的计算一般采用复利的计算方法。 四、计算复利的终值和现值 复利计算方法是指每经过一个计息期，要将所生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算，俗称“利滚利”。这时所说的计息期，是指相邻两次计息的间
3、隔，如年、月、日等。除非特别说明，计息期一般为一年。（一）复利终值的公式niPF)1 ( （二）复利现值 复利现值复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。niFniFP)1 ()1 (递延年金永续年金五、计算年金终值和年金现值年金是指等额、定期的系列收支。普通年金（后付年金）即付年金（先付年金）年 金（一）计算普通年金终值（已知年金A，求终值F）),/(1)1 (niAFAiiAFn（2）偿债基金系数
4、和）偿债基金系数和普通年金终值系数互为普通年金终值系数互为倒数倒数（1）偿债基金和普通）偿债基金和普通年金终值互为逆运算年金终值互为逆运算（三）计算普通年金现值普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 （三）计算普通年金现值), ,/()1 (1niAPAiiAPn（四）计算年资本回收额年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算实际上是已知普通年金现值P，求年金A。niiPA)1(1（1）资本回收额与普通年金现值互为逆运算；（2）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。结论：（五）计算即付年金终值即付年金是指在每期期初支
5、付的年金，又称预付年金或先付年金。预付年金支付形式P=？F=？01234预付年金的终值和现值（五）计算即付年金终值预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1 11)1(1iiAFn（六）计算即付年金现值 即付年金的现值就是把即付年金每个等额的A都换算成第一期期初的数值,再求和。即付年金现值的计算就是已知每期期初等额收付的年金A，求现值P。1)1(1)1(iiAPn预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1 （七）计算递延年金终值递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 （八）计算递延年金现值例.丽青公司拟购置一处房产作为生产用房，房主提出两
6、种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付30万元，连续付10次，共300万元。（2）从第5年开始，每年年初支付40万元，连续支付10次，共400万元。假设该公司最低报酬率为8%，你认为该公司应选择哪个方案？解答:（1）P=30（P/A，8%，9）+1=307.2469=217.41（万元） （2）P=40（P/A，8%，9）+1（P/F,8%,4）=213.06（万元）该公司应选择第二种方案（九）计算永续年金的现值永续年金的现值可以看成是一个n无穷大后付年金的现值,则永续年金现值计算如下：P=A1-(1+i)ni当n时,(1+i)n 的极限为零故PAi一、筹资渠道概念 筹资渠道是指筹集资金客观
7、存在的资金来源方向与通道。二、筹资方式发行可转换债券发行认股权证权益资本债务资本混合资本吸收直接投资发行普通股发行优先股留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁筹资方式是指企业筹措资金采取的具体方法和手段。 三、吸收直接投资货币资产出资实物资产出资工业产权出资吸收国家投资吸收法人投资吸收社会公众投资土地使用权出资等3. 程序确保筹资数量与资金需求两相适应出资数额出资方式出资时间投资回报按协议规定或计划取得资金 资信状况 财务状况 投资意向 预期回报 按需筹资按需筹资了解投资者明确条款实施合同确定筹资数量寻找投资单位签订投资协议取得所筹资金4. 优缺点吸收直接筹资的优点吸收直接筹资的缺
8、点有利于增强企业信誉有利于尽快形成生产能力 企业财务风险小资本成本高 易分散控制权 不利于产权交易二、发行股票1.特点发行股票所筹集的资金属于权益资金，没有期限，不需归还，企业可永久性使用股东拥有选举权、重大决策权、财务监督权、获取收益权等权力，承载着有限责任、遵守公司章程等义务。股东是企业风险的主要承担者，需承担股票价格的波动性、股利的不确定性等风险。永久性参与性风险性2.种类股股票票分分 类类 按按股股东东权权益益按发按发行和行和上市上市地区地区按按是是否否记记名名按按有有无无面面值值普普通通股股优优先先股股记名记名股票股票无记无记名股名股面值面值股票股票无面无面值股值股按按发发行行时时间
9、间A股股H股股始始发发股股增增发发股股B股股N股股3. 优缺点发行股票筹资的优点发行股票筹资的缺点无到期日 无需偿还无固定股利负担财务风险小资本成本高 易分散控制权 可能导致股价下跌利于提高公司信誉三、利用留存收益缺点筹资数额有限、资金使用受制约。资金成本较普通股低、会分散公司控制权、可增强企业信誉。留存收益是企业税后利润形成的，包括盈余公积和未分配利润。优点特点四、银行借款1.特点 企业向银行或其他非金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。2. 程序企业根据需求向银行提出书面申请协商具体条款规定
10、贷款数额利率、期限 约束性条款 签订正式合同 一次或分次将贷款转入公司存款结算户财务状况 信用情况 发展前景 项目可行性 抵押品 担保情况 书面申请书面申请审查内容书面合同实施合同提出申请银行审批签订合同取得借款3. 优缺点银行借款筹资的优点筹资速度快 筹资弹性大 筹资成本低 利用财务杠杆作用 筹资风险大 筹资数量有限 限制条款多银行借款筹资的缺点五、利用商业信用1.特点应付账款应付票据预收账款具体形式商业信用是指商品交易中以延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，属于自然性融资。2.放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本= 假设某企业购进一批原料价款总额为100万元，信用条件
11、为“2/10，n/30”。如果该企业选择在第30天付款，试计算放弃现金折扣成本。放弃现金折扣成本= =36.73%折扣期付款期现金折扣率现金折扣率3601%1001030360%21%2缺点融资期限较短、放弃现金折扣的资金成本很高。限制条件少、融资便利、 筹资成本低。优点3. 优缺点六、发行公司债券1.特点债 券是经济主体为筹集资金而发生的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券，由政府发行的称为政府债券，由金融机构发行的称为金融债券。这里所说的债券，指的是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。2.种类债券债券分类分类是否
12、是否记名记名能否能否转换转换按按利率利率有无有无抵押抵押记名记名债券债券无无记名记名债券债券抵押抵押债券债券信用信用债券债券固定固定利率利率债券债券浮动浮动利率利率债券债券可可转换转换债券债券不可不可转换转换债券债券企业根据需求向国务院证券管理机构或国家授权的部门提出书面需求协商具体条款规定贷款数额 利率、期限 约束性条款 签订正式合同 发出公告后 在公告所定期 限内募集资金真实性准确性完整性书面申请书面申请审查要求发出公告实施筹资提出申请审核批准招募公告筹集资金3.发行债券的程序4.债券发行价格债券发行以债券的票面金额为发行价格平价以高出债券票面金额的价格为发行价格溢价以低于债券票面金额的价
13、格为发行价格折价5. 优缺点发行债券筹资的优点资金成本较低 保证控制权 可发挥财务杠杆 作用 发行债券筹资的缺点筹资风险大 限制条件多 筹资数量有限七、融资租赁1. 特点融资与融物相结合租赁合同较稳定租金分期偿还租赁期限较长所有权与使用权分离特点2.租赁形式直接租赁是指承租人向出租人租入所需要的资产，并支付租金。它是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁是指直接租赁。Mission直接租赁售后租回是指企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金。 一般涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。杠杆租赁方式下,出租人只垫支购买资产所需资金的2040,
14、其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付,租赁公司既是出租人又是借款人。 售后租回杠杆租赁3.租赁租金融资租赁的租金包括设备价款、利息和租赁手续费等。 租金构成支付方式按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式； 按支付时间先后，分为先付租金和后付租金；按每期支付金额，分为等额支付和不等额支付。租金计算我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费确定一个租赁费率，作为折现率。 4. 优缺点优点缺点迅速获得资产 保证控制权 可产生财务杠杆作用 设备淘汰风险小筹资成本高筹资风险大筹资数量有限 资本成本较低 稳定公司控股权比较权益资本筹集与债务资
15、本筹集权益资本筹集的优点比较债务资本筹集的优点是企业稳定的资本基础是企业良好的信誉基础 企业财务风险小 筹资速度快 筹资弹性大 可产生财务杠杆作用易分散公司控股权广义资本成本既包括短期资金成本又包括长期资本成本；狭义资本成本仅指长期资本成本。 广义狭义资本成本筹资费是指企业在筹集资金过程中为取得资金而发生的各项费用。如银行借款手续费，发行股票、债券等手续费。 筹资费一、资本成本的概念企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费和用资费。用资费是指在企业使用所筹资金的过程中向出资者支付的有关报酬，如银行借款和债券的利息、向股东支付的股利等。 用资费二、资本成本的作用个别资本成本是比较筹资方式、选
16、择筹资方案的依据。加权平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。 资本成本是评价投资项目可行性的主要来源。资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。边际资本成本是选择追加筹资方案的重要依据。1 12 23 34 45 5三、资本成本计算的基本模型1.一般模型 资本成本率 =筹资费用筹资总额年资金占用费- 100% =()筹资费用率筹资总额年资金占用费-1 100% 式中：筹资费率= 筹资费用筹资总额100% 2. 折现模型 对于筹资额大，时间超过一年的长期资金，更准确一些的资本成本计算方式是折现模型，即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率作为资本成本率。 即
17、： 由：目前筹资净额=未来资金清偿额现金流量现值得：资金成本率=所采用的折现率四、资本结构 1. 资本结构的概念 企业各种来源资本的构成和比例关系广义的资本结构是指企业全部资本的构成与比例，即企业全部债务资本与股权资本之间的构成及比例关系狭义的资本结构是指长期负债与股东权益资本构成比率2. 最优资本结构 五、计算个别资本成本 1.计算银行借款资本成本%10011筹资费率长期借款本金所得税税率年利率长期借款本金长期借款资本成本注意： 借款利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部分税金，企业实际负担的利息为：利息（1所得税税率）2.计算债券资本成本注意： 发行债券筹资费用一般比较高，不能忽略。 发行
18、价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应以实际发行价格计算，而利息只能按面值和票面利率计算确定。 %10011筹资费率债券发行价格所得税税率票面利率债券面值债券资本成本3. 计算融资租赁资本成本 融资租赁各期的租金中，包含有本金的各期偿还和各期手续费用。 其资本成本率只能按折现模式计算。4.计算优先股资本成本%1001筹资费率优先股发行价格年股利率优先股面值优先股资本成本率5. 计算普通股资本成本%1001筹资费率普通股发行价格每年固定股利普通股资本成本率股利固定年增长率筹资费率普通股发行价格第一年预期股利普通股资本成本率%10016.计算留存收益资本成本留存收益是由公司税后净利形成的，其
19、所有权属于股东。留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。留存收益成本是一种机会成本，不实际发生费用，所以，只能对其进行估算。留存收益成本估算方法和普通股相同，只是没有筹资费用。六、计算加权平均资本成本加权平均资本成本是以各项个别资本在企业全部资本中所占比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的综合资本成本率。其计算公式为： 加权平均资本成本=（某种资本占全部资本的比 重该种资本的个别资本成本）注：权数的选择有三种：账面价值、市场价值和目标价值。目标价值权数，较适用于未来的筹资决策，但目标价值的确定难免具有主观性。七、计算边际资本成本是指资本每增加一个单
20、位而增加的成本。边际资本成本是企业追加筹资的成本，是追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。 边际资本成本1.概念2.计算步骤 步骤一，确定目标资本结构 步骤二，测算个别资本成本 步骤三，计算筹资总额突破点 步骤四，计算边际资本成本筹资总额突破点=目标资本结构中该方式所占比重某种筹资方式资本成本分界点 1. 成本习性定义 八、分析杠杆效应与风险 成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上存在的依存关系。成本习性固定成本变动成本混合成本2. 成本按习性分类 固定成本变动成本指兼有固定与变动两种性质的成本 。指其总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量变动的影响而
21、保持不变的成本。 指在一定时期和一定的业务量范围内，其总额随业务量的变动而成正比例变动的成本。 混合成本3. 边际贡献边际贡献（TCM）是指销售收入与变动成本的差额 。边际贡献（TCM）=销售收入-变动成本%100%100单价单位边际贡献或销售收入边际贡献变动成本率4. 息税前利润 息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润，通常用EBIT表示。 息税前利润（EBIT）= 销售收入变动成本固定成本5. 经营杠杆 经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的息税前利润变动率大于业务量变动率的现象。经营杠杆系数（DOL）反映经营杠杆效应程度。 XXEBITEBIT/EBITTCMDOL
22、=DOL=5. 经营杠杆 经营杠杆与经营风险 经营风险是指企业由于生产经营上 的原因而导致利润波动的风险。 产品的市场需求、价格、成本 等因素的不确定性是影响利润波动 的主要原因。 经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，只是利润波动的表现。经营杠杆系数越高，表明利润波动程度越大，经营风险也就越大。 6. 财务杠杆财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在。而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象 。 财务杠杆系数（DFL）反映财务杠杆效应程度。DFL=EBITEBITEPSEPS/DFL=IEBITEBIT6. 财务杠杆 财务风险是指企业由于筹资原因产生的固定资本成本负担而
23、导致的普通股收益波动的风险。 引起企业财务风险的主要原因是息税前利润的不利变化和固定资本成本的负担。 财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。财务杠杆与财务风险 7. 总杠杆总杠杆是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。总杠杆系数（DCL）反映总杠杆效应程度。 DCL=DOLDFL = 或 =SSEPSEPS/IEBITTCM公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。总杠杆系数一定的情况下，经营杠
24、杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 总杠杆与公司风险 一、筹资的概念企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等活动对资金的需要，向企业外部有关单位或个人以及企业内部，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的一项重要内容。二、筹资的原则（四）认真选择筹资来源力求降低筹资成本（五）合理选择筹资方式 优化资本结构（二）合理确定资金需要量 努力提高筹资效果（三）适时取得所筹资金保证资金投放需要（一）遵循国家法律法规 合法筹措资金三、筹资规模预测的方法在筹资之前，应采用一定的方法预测资金需要量，这是确保企业合理筹资的一个必要的基础环节。定量预测法定性预测法企业筹
25、资规模预测，一般以定量预测法为主，也可将定性预测法与定量预测法相结合，进行科学合理预测。（一）定性预测法定性预测法主要是利用直观的材料，依靠个人经验的主观判断和分析能力，对未来的资金状况和需要数量作出预测。专家意见法常用的定性预测法德尔菲法（一）定性预测法1.专家意见法由企业组织各方面的专家，组成预测小组，通过召开各种形式座谈会的方式，共同讨论、研究、分析有关资料，运用集体智慧作出分析判断，最后预测结果。专家意见法特点：集体讨论、结果更全面、可靠，但由于可能会受到权威专家的影响，其客观性相对德尔菲法较差。2.德尔菲法通过信函方式向有关专家发出预测问题调查表来搜集合征求意见，并经过多次反复、综合
26、、整理、归纳各专家的意见之后作出预测判断。德尔菲法特点：保密性强，多次反馈，具有一定的客观性 。（二）定量预测法定量预测法是根据变量之间存在的数量关系（如时间关系、因果关系）建立数学模型，来进行预测的方法。 常用方法销售百分比法线性回归分析法销售百分比法是在假定某些资产、负债与销售额之间存在稳定的百分比关系的前提下，根据预计销售额和相应稳定的百分比，预计资产、负债和所有者权益变动额，预测未来外部融资需求的一种方法。四、销售百分比法预测筹资规模基本原理一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第一步第二步第三步第四步确定敏感资产和敏感负债项目，并计算销售百分比利用已确定的销售百分比和预计销售额估算资
27、产和负债 计算预测期留存收益和所有者权益计算预测期外部资金需求一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第一步，确定敏感资产项目和敏感负债项目，并计算销售百分比。随销售额增长而相应增加的项目被称为敏感项目。不随销售额的增长而增加的项目被称为非敏感项目。敏感资产项目一般主要包括：现金、应收账款、存货等流动性资产。敏感负债项目一般主要包括：应付账款、应付费用和其他应付款等短期债务。各项目占销售百分比=该项资产（负债）/销售额100%一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第二步，利用已确定的销售百分比和预计销售额，计算预测期资产和负债。 一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第三步，计算预测期留存收益增
28、加额，并计算预计所有者权益。其计算公式为：预计留存收益增加额=预计销售额计划销售净利率留存收益率一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第四步，确定需要增加的外部融资需求量外部融资需求=预计资产预计负债预计所有者权益不变资金不变资金变动资金变动资金半变动资金半变动资金不随业务量增减的资金。如：为维持营业而需要的最低数额现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。随业务量的变动而成正比例变动的资金。如：直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。资金虽然受业务量变化的影响，但不成同比例变动的资金。 企业可采用一定方法，将半变动资金分解为不变资金和变动资金两部分。二、线性
29、回归分析法预测筹资规模资金习性分析基本原理线性回归分析法是假定资金需要量与业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的一种方法。.aY=a+bx. 式中： y资金需要量 a不变资金 b单位业务量所需要的变动资金 x业务量二、线性回归分析法预测筹资规模基本步骤第一步，建立数学模型预测数学模型为： y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为： y=na+bx xy=ax+bx2预测数学模型为： y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为： y=na+bx xy=ax+bx2 基本步骤第一步，建立数学模型也可以
30、采用高低点法确定a、b值。b =a=最高销售额期资金占用额b最高销售额或=最低销售额期资金占用额b最低销售额最低销售额最高销售额额最低销售额期资金占用用额最高销售额期的资金占基本步骤第二步，预测资金需求 根据企业历史资料在确定a、b数值的基础上，即可预测一定业务量x所需的资金量y。假 设 ， 某 公 司 根 据 有 关 资 料 建 立 的 数 学 模 型 为 ：y=10+0.4x，预计销售收入为300万元。则，预计资金需要量=10+0.4 300=112（万元）运用线性回归分析法必须注意以下问题 ：资金需要量与业务量之间线性关系的假定应符合实际需要 。312确定a、b值，应利用预测年度前连续若
31、干年的历史资料，一般要有3年或3年以上。 应考虑价格等因素的变动情况。 确定资本结构企业资本结构优化的目标，是降低成本或提高普通股每股收益。所以，不仅要计算资本成本，分析财务风险，还要对影响资本结构的环境因素进行分析，并用合适的方法作出最佳资本结构的选择。确定资本结构1. 分析资本结构决策的影响因素2.行业因素与企业规模1.税收政策和货币政策3.企业经营状况的稳定性和成长性 1. 分析资本结构决策的影响因素4.企业的财务状况和信用等级 5.企业资产结构6.企业决策者的态度2.利用不同方法进行最佳资本结构决策分析资本结构优化比较资本成本法企业价值分析法每股收益无差别点法综合资本成本越低方案越优
32、每股收益越 大方案越优资本成本最低企业价值最大方案最优每股收益无差别点法典型任务举例 远达公司资本总额10000万元，其中，债务资本4000万元，年利率为10%；普通股6000万元。为扩大经营规模，公司准备追加筹资2000万元，有A、B两种筹资方案：A方案：增发普通股200万股，每股发行价格10元。B方案：增发公司债券2000万元，年利率为12%。 根据公司财务人员预测，追加筹资后企业的息税前利润可达到2000万元，该公司适用的所得税税率为25%，不考虑筹资费用因素。远达公司追加筹资前后资本结构如下表。 请用每股收益无差别点法为该公司进行资本结构决策分析。每股收益无差别点法典型任务举例 远达公
33、司资本结构资料表 单位：万元筹资方式 当前资本 结构 A方案资本 结构 B方案资本 结构发行债券 4000 4000 6000发行普通股 6000 8000 6000资本总额 10000 12000 12000每股收益无差别点法典型任务举例每股收益无差别点的计算步骤如下 ：步骤一： 列出不同筹资方式下每股收益算式 设：为每股股收益无差别点的息税前利润102000100025%)-(110%)4000-(EBITEPSA方案：则， A100025%)-(112%)2000-10%4000-(EBITEPSB方案：B每股收益无差别点法典型任务举例每股收益无差别点的计算步骤如下 ：步骤二: 令两种筹
34、资方式的每股收益相等111NTIEBIT= 221NTIEBIT每股收益无差别点法典型任务举例每股收益无差别点的计算步骤如下 ：步骤三： 解出上式中的息税前利润，即每股收益无差别点解之，)(1840万元EBITEBIT=121221NNNINI 每股收益无差别点法典型任务举例每股收益无差别点的计算步骤如下 ：步骤四： 作出筹资方案的选择决策的基本原理是：当实际或预计息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时，运用债务资本筹资方式可获得较高的每股收益。Mission 1每股收益无差别点法典型任务举例每股收益无差别点的计算步骤如下 ：步骤四： 作出筹资方案的选择决策的基本原理是： 2每股收益无差
35、别点法典型任务举例每股收益无差别点的计算步骤如下 ：步骤四： 作出筹资方案的选择决策的基本原理是：3每股收益无差别点法典型任务举例每股收益无差别点的计算步骤如下 ：步骤四： 作出筹资方案的选择 经计算得知,远达公司的每股收益无差别点的 EBIT为1840万元,在此点上,两个方案的每股收益相等,均为0.9元。 当预期的EBIT为2000万元时,大于每股收益无差别点的息税前利润1840万元,应当采用B方案,即发行公司债券筹资。 当预期的EBIT为2000万元时,A方案的每股收益为1元B方案的每股收益为1.02元。 EPSEBIT分析图根据上述资料得：1840 EPS（元）负债筹资权益筹资平衡点负债筹资 的优势EBIT（万元）0.9权益筹资 的优势谢谢谢谢