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1、课程主讲人：15、货币需求：PPT 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics金融学金融学第第1515章章货币需求货币需求 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economicsl 第一节第一节 货币需求的含义与分析视角货币需求的含义与分析视角l 第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展l 第三节第三节 中国货币需求的分析中国货币需求的分析本本 章章 主主 要要 内内 容容 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and E
2、conomics货币需求的含义货币需求的含义 货币需求分析的宏观与微观视角货币需求分析的宏观与微观视角 第一节第一节 货币需货币需求的含求的含义与分义与分析视角析视角名义货币需求与实际货币需求名义货币需求与实际货币需求货币需求的数量与结构货币需求的数量与结构 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需货币需求理论求理论的发展的发展马克思的货币需马克思的货币需求理论求理论古典学派的货币古典学派的货币需求理论：两个需求理论：两个著名的方程式著名的方程式凯恩斯学派的货凯恩斯学派的货币需求理论币需求理论凯恩斯的货币需
3、求理论凯恩斯的货币需求理论交易方程式交易方程式剑桥方程式剑桥方程式两个方程式的区别两个方程式的区别现代凯恩斯学派对凯恩斯理现代凯恩斯学派对凯恩斯理论的发展论的发展弗里德曼的货币弗里德曼的货币需求理论需求理论收入或财富收入或财富持有货币的机会成本持有货币的机会成本持有货币给人们带来的效用持有货币给人们带来的效用 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics计划经济体制下决定计划经济体制下决定与影响中国货币需求与影响中国货币需求的主要因素的主要因素经济体制改革对中经济体制改革对中国货币需求的影响国货币需求的影响第三节第三节中国货中国货
4、币需求币需求分析分析现阶段我国货币需现阶段我国货币需求的主要决定与影求的主要决定与影响因素响因素企业改革对货币需求的影响企业改革对货币需求的影响价格体制改革对货币需求的价格体制改革对货币需求的影响影响收入收入物价水平物价水平其他金融资产收益率（利率）其他金融资产收益率（利率）其他因素其他因素收入分配体制改革对货币需收入分配体制改革对货币需求的影响求的影响社会保障体制改革对货币需社会保障体制改革对货币需求的影响求的影响农村经济体制改革对货币需农村经济体制改革对货币需求的影响求的影响 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics本章是
5、全书的重要章，与下一章本章是全书的重要章，与下一章“货币货币供给供给”构成了货币市场上的供求，为分析构成了货币市场上的供求，为分析货币市场的均衡提供了条件。货币市场的均衡提供了条件。本章与其他章有密切关联，与本章与其他章有密切关联，与 “ “生活中生活中的金融的金融”、 “ “货币和货币制度货币和货币制度”、“货货币市场币市场”等部分都有重要联系。等部分都有重要联系。本章与各章的主要联结点本章与各章的主要联结点 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第一节第一节 货币需求的含义与分析视角货币需求的含义与分析视角一、货币需求的
6、含义一、货币需求的含义 货币需求货币需求：在一定的资源（如财富拥有额、收入、国内生产总值等）制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介和资产职能的货币产生的总需求。理解货币需求时，要注意把握以下两点： 货币需求是一种能力与愿望的统一体。现实中的货币需求包括了对现金和存款货币的需求。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第一节第一节 货币需求的含义与分析视角货币需求的含义与分析视角二、货币需求分析的宏观与微观视角二、货币需求分析的宏观与微观视角 对货币需求的分析通常采用宏观和微观两种视角。宏观视角宏观视角：从一个国
7、家的社会主体出发；微观视角微观视角：从社会经济个体出发；只是说明分析的角度和着力点有所不同，并不意味着可以厚此薄彼或相互替代。在对货币需求进行研究时，需要将二者有机地结合起来。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第一节第一节 货币需求的含义与分析视角货币需求的含义与分析视角三、名义货币需求与实际货币需求三、名义货币需求与实际货币需求名义货币需求名义货币需求：指个人、家庭、企业等经济单位或整个社会在一定时点所持有的货币数量，通常以Md表示。实际货币需求实际货币需求：指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的货币余额，通常以M
8、d/P表示。根本区别在于是否剔除了通胀或通缩所引起的物价变动的影响因素。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第一节第一节 货币需求的含义与分析视角货币需求的含义与分析视角四、货币需求的数量与结构四、货币需求的数量与结构货币需求有数量问题，也有结构问题。货币需求的数量问题货币需求的数量问题主要是测算一定时期一国的微观经济主体和宏观经济运行对货币的真实需求量，是一国央行确定合理货币供应量的关键性依据。货币需求的结构问题货币需求的结构问题是数量问题的延续与深化。货币需求结构的分类可以从货币需求的性质、经济主体和区域等方面进行。
9、 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展 货币需求理论历来为经济学家所重视，对货币需求的理论货币需求理论历来为经济学家所重视，对货币需求的理论探讨，大致经历了一个从宏观视角向微观视角的转变。探讨，大致经历了一个从宏观视角向微观视角的转变。一、马克思的货币需求理论一、马克思的货币需求理论集中反映在其货币必要量公式中。这一公式可以表集中反映在其货币必要量公式中。这一公式可以表示为：示为： 商品价格总额执行流通手段的货币必要量同名货币的流通次数 中 央 财 经 大 学Central
10、 University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展原理原理 15-115-1在一定时期内执行流通手段职能的货币必要量主在一定时期内执行流通手段职能的货币必要量主要取决于商品价格总额和货币流通速度。要取决于商品价格总额和货币流通速度。P QMV一、马克思的货币需求理论一、马克思的货币需求理论以M表示货币必要量，Q表示待售商品数量，P表示商品价格，V表示货币流通速度，则有：该模型强调的是商品流通决定货币流通的基本原理。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics
11、第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式（一）交易方程式（一）交易方程式交易方程式：欧文费雪在货币购买力一书中提出了交易方程式： MV=PT 式中：M为通货存量，V为货币流通速度，P为物价水平，T为交易总量。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式（一）交易方程式（一）交易方程式费雪交易方程式
12、又可表达为： P=MV/T 实质上表述的是货币数量与物价水平变动之间的关系。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式（一）交易方程式（一）交易方程式费雪将此交易方程式进行一定的变形，就可得到货币需求方程式：从费雪的交易方程式中也可以看出，他是从宏观分析的角度研究货币需求的，而且仅着眼于货币作为交易媒介的功能，关注的是流通中的货币数量。1PTMPTVV 中 央 财 经 大 学Central
13、University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式（二）剑桥方程式（二）剑桥方程式剑桥方程式剑桥方程式，又称“现金余额说现金余额说”，是由马歇尔和他的学生庇古创立的。分析的重点放在货币的持有方面。用数学方程式表示如下： Md = kPY 式中，Y代表总收入，P代表价格水平，k代表以货币形式保有的收入占名义总收入的比率，Md为名义货币需求。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Econo
14、mics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式（三）两个方程式的区别（三）两个方程式的区别费雪方程式费雪方程式是从宏观角度分析货币需求的，关注的是充当交易媒介的货币。剑桥方程式剑桥方程式则从货币对其持有者效用的角度研究货币需求，既关注发挥交易媒介职能的货币，也关注发挥资产职能的货币，提出人们持有货币要付出代价。剑桥方程式剑桥方程式中的货币需求决定因素多于费雪方程式费雪方程式，特别是利率的作用已经成为不容忽视的因素之一。 中 央 财 经 大 学Central University of Finan
15、ce and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论是一种权衡性的货币需求理论，即流动性偏好说。流动性偏好说。流动性偏好说：流动性偏好说：人们之所以持有货币，是因为货币具有很好的流动性。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics 约翰约翰 梅纳德梅纳德 凯恩凯恩斯斯（John Maynard Keynes，1883-1946），最有影响的经济学家之一。 l936年发表就业
16、、利息和货币通论一书，创立了现代宏观经济学的理论体系，实现了经济学演进中的第三次革命。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论凯恩斯对货币需求理论的突出贡献：提出三种动机。交易动机交易动机：人们为了应付日常的交易而产生持币动机；预防动机预防动机：人们为了应付不测之需而持有货币的动机； 中 央 财 经 大 学Central University of Finance an
17、d Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论由交易动机和预防动机引起的货币需求与收入水平存在着稳定的关系，是收入的递增函数。用函数式表示，即为： M1 = L1（Y） 式中， M1代表满足交易动机和预防动机而需要的货币量，Y代表收入，L1代表Y与M1之间的函数关系。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论三、凯恩斯
18、学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论投机动机投机动机：即人们为了保存价值或财富而产生的持币动机。投机动机是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。投机性货币需求最主要受利率影响，是利率的递减函数: M2 = L2（i） 式中， M2代表投机性货币需求量，i代表利率。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论流动性陷阱流动性陷阱：即当一定时期的
19、利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性变得无限大，即无论增加多少货币供给，都会被人们以货币形式持有。货币总需求等于货币交易需求、预防需求和投机需求之和，所以货币总需求的函数式是：M= M1+ M2= L1（Y）+ L2（i）=L（Y，i） 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论三、凯恩斯学派的货币需求理论（二）现代凯恩斯学派对凯恩斯理论的发展（二）现代凯恩斯学派对凯恩斯理论的发展平方根定律：平方根定律：鲍
20、莫尔运用存货理论，分析了由交易动机产生的货币需求与利率的关系，提出了平方根定律。 立方根定律：立方根定律：惠伦、米勒和奥尔等人对预防性货币需求与利率之间的关系进行了研究，提出了立方根定律。资产组合理论：资产组合理论：托宾提出“资产组合理论”，发展了凯恩斯的投机性货币需求理论。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展四、弗里德曼的货币需求理论四、弗里德曼的货币需求理论米尔顿弗里德曼采用微观经济理论中的消费者选择理论，发展了微观货币需求理论。认为影响人们货币需求的因素主要有：收入
21、或财富；持有货币的机会成本；持有货币给人们带来的效用（U）。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics 米尔顿米尔顿弗里德曼弗里德曼（Milton Friedman，1912-2006），美国著名经济学家，主要研究宏观经济学、微观经济学、经济史、统计学，以主张经济自由放任主义而闻名。1976年获得诺贝尔经济学奖，以表彰他在消费分析、货币供应理论和稳定政策复杂性等范畴的贡献。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics四、弗里德曼的货币需求理论四、弗里德曼的货币需
22、求理论综合以上三因素，可以得到一个标准的货币需求函数： 依据美国18921960年的资料，弗里德曼通过实证指出货币需求是可测且相对稳定的。需求的相对稳定性表明货币对于总体经济的影响主要来自于货币供给方面。第二节第二节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展1( ,;, , ,; )mbeMdpf Y W r r rUPp dt原理原理 15-215-2决定市场经济中货币需求的主要因素是收入和利决定市场经济中货币需求的主要因素是收入和利率。率。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第三节第三节 中国货币需求分析中国货币需求分析
23、一、计划经济体制下决定与影响中国货币需求的主要一、计划经济体制下决定与影响中国货币需求的主要因素因素货币需求基本上是交易性货币需求，商品流通几乎成为决定货币需求的唯一重要因素。 “1 1：8”8”经验公式经验公式：社会商品零售总额/通货数量（现金），如果按这个公式计算的值为8，则说明货币流通正常；否则，说明货币供应量不符合经济运行对货币的客观需求量。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第三节第三节 中国货币需求分析中国货币需求分析二、经济体制改革对中国货币需求的影响二、经济体制改革对中国货币需求的影响（一）农村经济体制改
24、革对货币需求的影响（一）农村经济体制改革对货币需求的影响 家庭联产承包责任制和乡镇企业的兴起，增加了货币的交易需求和支付需求。（二）企业改革对货币需求的影响（二）企业改革对货币需求的影响 1983年，以“放权让利”为核心的企业改革开始实施，企业的货币需求随之大幅增加。价格体制改革的影响：价格改革引起的物价上涨具有合理性和必然性，因此货币需求的增加也是必需和必然的。（附图：价格指数图） 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第三节第三节 中国货币需求分析中国货币需求分析二、经济体制改革对中国货币需求的影响二、经济体制改革对中国
25、货币需求的影响（三）价格体制改革对货币需求的影响（三）价格体制改革对货币需求的影响物价的上涨使交易性货币需求大幅增加。 应该说，无论从理论还是从实践看，由价格改革引起的物价上涨都具有合理性和必然性，因此货币需求的增加也是必需和必然的。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics两种价格指数两种价格指数 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第三节第三节 中国货币需求分析中国货币需求分析二、经济体制改革对中国货币需求的影响二、经济体制改革对中国货币需求的影响（四
26、）收入分配体制改革对货币需求的影响（四）收入分配体制改革对货币需求的影响物价导致居民的货币收入大幅度增加，进而增加了对货币的需求。（五）社会保障体制改革对货币需求的影响（五）社会保障体制改革对货币需求的影响 在增加居民货币收入的同时，也增加了居民对未来的不确定预期，预防性货币需求不断增加。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第三节第三节 中国货币需求分析中国货币需求分析三、现阶段我国货币需求的主要决定与影响因素三、现阶段我国货币需求的主要决定与影响因素收入收入：无论从宏观角度还是从微观角度，收入都是最重要的决定因素。物价
27、水平物价水平：对货币需求的影响比较复杂。一般地，物价水平与交易性货币需求呈正比，与资产性货币需求呈反比。 中 央 财 经 大 学Central University of Finance and Economics第三节第三节 中国货币需求分析中国货币需求分析三、现阶段我国货币需求的主要决定与影响因素三、现阶段我国货币需求的主要决定与影响因素其他金融资产收益率（利率）其他金融资产收益率（利率）：人们通过比较不同金融资产的收益率，来调整自己的资产组合，对资产性货币的需求就会相应发生变化。其他因素其他因素：主要包括信用的发展状况、金融机构技术手段的先进程度和服务质量的优劣以及社会保障体制是否健全与完善等因素。