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1、第14章 货币需求第一节 货币需求的内在含义第二节 货币需求理论（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件第一节 货币需求的内在含义一、货币需求的含义二、决定货币需求的因素（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件货币需求的含义在经济学中，“需求”讲的是一种有支付能力的需求，它必须同时包括两个基本要素：一是人们希望得到或持有二是有能力得到或持有因此“货币需求”必须同时包括两方面的内容：一是必须有得到或持有货币的意愿二是必须有得到或持有货币的能力两者缺一不可（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件货币需求的含义
2、（续）人们为什么需要货币？第一种货币需求是对交易媒介的需求一方面是因为货币有和一切其他商品交换的能力，是交易的媒介。在商品经济中，个人生活离不开货币，企业的生产经营离不开货币。为了应付经常发生的支出，人们必须随时有一定数量的货币作为支付的准备，因此，我们需要探讨为完成一定的交易量需要多少货币来支撑。第二种货币需求是对资产形式的需求在另一方面，由于货币能与一切其他商品相交换，是一般价值的代表，是人们持有资产或财富的一种形式。当某人拥有一定量的财富总额时，他可以选择多种形式来持有该笔财富，而他愿意以货币这种资产形式来持有的那部分财富就构成对货币的需求。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币
3、需求pptppt课件课件决定货币需求的含义（一）收入水平（二）消费倾向（三）利息率水平（四）信用的发达程度（五）货币流通速度、社会商品可供量、物 价水平（六）公众的预期和偏好（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件收入水平-正最主要的因素，收入水平对货币需求的决定作用表现在两个方面：一是收入的数量，在其他条件一定的情况下，货币需求量与收入的数量成正比。首先是因为收入水平在一定程度上制约着货币需求的数量，因为人们以货币形式持有的财富只是总财富的一部分，而收入水平往往决定着总财富的规模及其增长速度。其次，收入水平通常决定着支出的水平。在货币经济中，收入与支出都是以货币
4、形式表现的。因此，收入多，支出也多;而支出多，则需要持有的货币就多。二是收入的时间间隔，在其他条件一定的情况下，货币需求量与取得收入的时间间隔成正比。收入通常是定期地、一次性地取得的，而支出则是经常地、陆续地进行的。这样，在取得收入与进行支出之间就存在一定的时间间隔，人们必须随时持有用于支出的货币。在其他条件不变的情况下，人们取得货币收入的时间间隔越长，货币需要量越多;反之则货币需要量越少。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件消费倾向-正消费倾向：消费支出在收入中所占的比重，可分为平均消费倾向和边际消费倾向。平均消费倾向：消费总额在收入总额中的比例边际消费倾向
5、：消费增量在收入增量中的比例。在一般情况下，消费倾向与货币需求变动的方向一致。即消费倾向大，货币需求量也大；反之亦然。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件消费倾向（续）不过货币需求同消费倾向的这种关系有两种情况例外：第一种情况，如果人们不是均匀地支出其收入，而是得到收入后，立即消费，就无须持有那部分准备用于消费的货币，这样，消费倾向大，货币需求未必大。但这种情况从整个社会来考虑意义并不大。第二种情况，如果人们不是以定期存款或购买有价证券等方式储蓄，而是以窖藏现金的方式储蓄，则消费倾向小，货币需求大。因为用于消费的货币持有量与用于储蓄的货币持有量均表现为现金或活
6、期存款。那么，在收入既定的条件下用于储蓄的部分会随着用于消费倾向的下降而增加现金窖藏，造成货币需求（现金）增加。这种情况多见于信用制度不发达、金融市场不完善的发展中国家。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件利息率水平-负正常情况下，利息率上升，货币需求减少；利息率下降，货币需求增加，利息率与货币需求成负相关关系。造成利息率与货币需求负相关关系的原因是：第一，货币市场利率提高，意味着人们持有货币的机会成本上升(因持有货币而放弃的利息收入)，因此，货币需求趋于减少;相反市场利率下降，持有货币的机会成本减少，货币需求趋于增加。第二，市场利率与有价证券的价格成反向变动
7、，利率上升，有价证券的价格下跌;利率下降，有价证券价格上升。这样，公众的持币愿望与利率成反比，与有价证券的价格成正比，公众的持币愿望是决定货币需求的重要因素。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件信用的发达程度-负在信用制度健全的国家，由于信用比较发达，相当一部分交易可以通过债权债务的相互抵消来清算了结，于是减少了作为流通手段的货币数量，货币需求量因此减少。另外，在信用发达的经济中，金融市场也是完善的。人们可将收入中暂时不用的部分先购买短期债券，当需要支付时，可将短期债券在金融市场上出售换回现金。这样既保证了正常支付的需要，又取得了收益，同时也可以减少货币需求量
8、。但是，如果没有发达的信用制度，完善的金融市场，人们只能将收入中准备用于支付的货币较长时间地保持在手中，货币的需求量自然就大。所以在一般情况下，信用的发达程度与货币需求量成反方向变化。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件货币流通速度、社会商品可供量、物价水平货币流通速度、社会商品可供量、物价水平这三个因素对货币需求的影响可用货币流通规律说明。M=PQ/V其中：M代表货币需求量P代表物价水平Q代表社会商品可供量V代表货币流通速度可见，物价水平和社会商品可供量同货币需求成正比；货币流通速度同货币需求成反比。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptp
9、pt课件课件公众的预期和偏好以上五种因素是决定货币需求的客观因素。货币需求在相当程度上受人们的主观意志和心理活动的影响，特别是受人们对未来经济形势的预期，以及对各种金融资产的偏好的影响。预期：人们对未来经济形势的预期，主要是对市场利率的预期、对物价水平和投资收益的预期。偏好：人们对各种金融资产的偏好是指对其他金融资产的偏好，这种偏好取决于人们对货币和其他金融资产优缺点的评价。人们的心理活动对货币需求的影响是复杂的。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件公众的预期和偏好（续）一般来说，人们的心理活动与货币需求有如下关系:1.当利率上升幅度较大时，人们往往预期利率将
10、下降，而有价证券价格将上升，于是人们将减少手持现金，增加有价证券的持有量，以期日后取得资本溢价收益；当利率下降幅度较大时，人们预期利率将上升，有价证券价格会下跌，为避免资本损失，人们将减少有价证券的持有量而增加现金持有，准备在有价证券价格下跌后再买进以获利。2.预期物价水平上升，则货币需求增加；预期物价水平下降，则货币需求减少。3.人们偏好货币，则货币需求增加，人们偏好其他金融资产，则货币需求减少。由此可见，货币需求受到许多因素的制约和影响，这些影响因素有的与货币需求成正相关关系，有的与货币需求成负相关关系，它们的作用也各不相同。即使是影响方向相同的诸因素，对货币需求的影响程度也不一样。（本科
11、）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件第二节 货币需求理论一、古典及马克思的货币需求理论 二、传统的货币数量学说（一）费雪公式:现金交易数量说（二）剑桥学派:现金余额数量说三、凯恩斯的货币需求理论四、凯恩斯货币理论的发展（一）鲍莫尔模型平方根定律（二）惠伦模型（三）托宾模型五、货币主义学派的货币需求函数：弗里德曼（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件古典及马克思的货币需求理论 李嘉图：最早注意货币数量，提出了“货币数量论”。马克思：严厉地批判了李嘉图的“货币数量论”。他认为在贵金属货币时代，一旦货币数量多于实际需要，贵金属就会被自动地存
12、储起来。货币可以贮藏的特性，发挥了货币币值调节的“蓄水池”功能。事实说明马克思是对的。李嘉图所说的问题，事实说明马克思是对的。李嘉图所说的问题，只能在纸币为主要流通货币的情况下发生。只能在纸币为主要流通货币的情况下发生。马克思仔细考察了流通中实际需要的货币数量与商品总价值之间的关系，并将它们总结为：（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件费雪公式:现金交易数量说MV=PT或M=PT/V其中：M：一定内流通中需要的货币数量V：货币的流通速度-制度因素决定的外生变量（不受M变动的影响），例如人们的习惯、社会信用发展程度、运输与通信发展水平等。P：交易中各种商品的平均价
13、格T：各种商品的交易量-取决于非货币因素的外生变量（不受M变动的影响），例如资本、劳动力及自然资源的供给情况和生产技术水平等。M V唯一（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件费雪公式:现金交易数量说（续）当然，当长期经济社会发展导致影响T和V的各种因素发生变化后，T和V会随之变化(总体上是上升趋势)，这样，他们又会反过来影响货币的数量和价格水平。令V=5，P=1，T=500。则需要的货币数量为100。如果在以上的条件下将货币的数量增加到120，则P就上升为1.2。或可以理解为产生了20%的通货膨胀。假定经济发展后，V上升为6，T增长到1200，要保持P为1，则需
14、要将M相应地增加到200。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件剑桥学派:现金余额数量说lM=kY=kPy其中：M：货币余额K：以货币形态持有的备用购买力占社会总收入的比例Y：社会名义总收入y：社会实际总收入P：物价水平（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件剑桥学派:现金余额数量说（续）lM=kY=kPy该方程即为我们习惯上所称的剑桥方程式或庇古方程式。K则为“剑桥系数”。它表示货币数量与名义国民收入之间的直接关系。人们以货币形态持有的备用购买力占社会总收入或总财富的比率不变，也就是假定人们的持币时间与持币量既定，则货币数量与名义
15、国民收入成正比例变动。同样，若再假定充分就业条件下社会实际总收入不变，则仍可得出货币数量论的基本命题，即货币数量与物价水平间有正比例的关系。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件区别费雪公式1.流通中的货币数量2.货币数量居主导地位，是决定物价水平的外生变量3.物价水平与货币供给量成正比例关系剑桥方程式1.暂时退出流通的货币2.M首先是由收入所决定的内生变量，依存于收入变动3.由于货币需求依存于收入变动，故当名义收入随货币供给量变动之后，人们会调整名义货币需求量,进而引起名义收入向相反反向的变动，部分抵消货币供给对名义收入的直接影响。（本科）第（本科）第1414
16、章章 货币需求货币需求pptppt课件课件专栏14-1剑桥学派与新剑桥学派剑桥学派是19世纪末20世纪初由英国经济学家A.马歇尔创建的一个学派。由于马歇尔和他的忠实门生A.C.庇古、D.H.罗伯逊(18901963)等长期在英国剑桥大学任教，所以被称为剑桥学派。这个学派所传播的经济学说，主要包括在马歇尔于1890年出版的经济学原理一书中。该书继承了19世纪初以来的英国经济学传统，兼收并蓄，用折衷主义的方法把供求论、生产费用论、边际效用论、边际生产力论等融合在一起。建立了一个以完全竞争为前提，以“均衡价格论”为核心的完整的庸俗经济学体系。又由于现代资产阶级经济学家把A.斯密、D.李嘉图直至19世
17、纪中叶的J.S.密尔的经济学说，包括这个时期的庸俗经济学在内，统称为古典经济学，因此该学派又被称为“新古典综合学派”。新剑桥学派是现代凯恩斯主义的另一个重要分支。在理解和继承凯恩斯主义的过程中，该学派提出了与新古典综合学派相对立的观点，试图在否定新古典综合学派的基础上，重新恢复李嘉图的传统，建立一个以客观价值理论为基础，以分配理论为中心的理论体系。并以此为根据，探讨和制定新的社会政策，以通过改变资本主义现存在分配制度来调节失业与通货膨胀的矛盾。因为在第二次世界大战后，在与新古典综合学派的论战之中，剑桥大学的琼罗宾逊、卡尔多、帕西内蒂等学者提出了与新古典综合学派相对立的主张，且他们的理论观点完全
18、背离了以马歇尔为首的老一代剑桥学派的传统理论，因而被称为“新剑桥学派”。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件凯恩斯的货币需求理论（一）时代背景古典经济理论萨伊定理认为，供给创造自己的需求，供求是均衡的。然而，20世纪30年代的经济大危机，宣告了古典经济理论的破产，长期大规模的失业成为西方经济的中心问题，正是在这种背景下，凯恩斯于1936年出版就业、利息与货币通论，它标志着“凯恩斯革命”的开始。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件凯恩斯的货币需求理论（续）（二）凯恩斯货币需求理论的内容收入或产量并不是常数，V和k也是变动不定的。
19、人们之所以保持一部分不生息的货币是因为货币具有流动性，而且人们普遍存在流动偏好这种心理倾向；而决定流动偏好的因素主要是：1.交易动机：分为所得动机和营业动机，出于交易动机的货币需求主要取决于收入，是收入的增函数，而对利率的变化不敏感。2.预防动机：人们为应付不测之需而持有货币的动机，主要取决于他们预计在未来交易的规模。假定预防动机货币需求也取决于人们的收入水平，是收入的增函数，与利率没有直接关系。3.投机动机：是由于未来利率的不确定性，人们便根据对市场利率变动的预期，持有一部分货币以便在有利时机购买债券进行投机的动机，由于利率变化将创造了债券价格的改变，这便给人们创造了在货币和债券之间进行选择
20、的机会。凯恩斯认为货币资产需求或投机需求主要受到利率影响，对利率变动敏感，而且是利率的减函数。凯恩斯把用于储藏财富的资产分为两类，即货币和债券。投机动机是凯恩斯独创的。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件凯恩斯的货币需求理论（续）（三）凯恩斯的货币需求函数其中：交易动机和预防动机的货币需求统称为货币的交交易易性性需需求求，主要取决于货币收入的多少并且与货币收入同方向变动。：投机动机的货币需求称为货币的资产性需求资产性需求把r确定为货币需求函数中与Y相等意义的自变量，始于凯恩斯的货币需求函数！（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件
21、凯恩斯的货币需求理论（续）（四）“安全水准”的提出凯恩斯在提出投机性货币需求时，独创性地引入了利率“安全水准”的概念，即人们心中正常的利率水平。他认为，投机性需求取决于人们是选择持有货币资产还是选择生息资产，如债券等。而如何作出这种选择则是依靠持有债券所能获得预期收益的大小。这种预期收益由债券的利息收入和资本利得构成。此时，人们判断预期收益的大小则要遵循其个人对市场利率水平高低的理解，即市场利率与心中“安全水准”利率的比较。当市场处于高利率、高利息收入情况时，个人持有生息资产可以获得利息收入，则对货币的需求减少。另一方面，当利率高于安全水准时，人们会预期未来利率将下降，此时预期生息资产价格将上
22、升，那么持有生息资产可以获得资本利得回报，因而持有的货币资产减少。反之则相反。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件鲍莫尔模型平方根定律鲍莫尔模型的特点是：强调当利率上升到一定高度后，货币的交易性余额也会对利作出反应，也可以说“具有利率弹性”。假定价格不变，每次变现的手续费也不变，那么，货币需求量多少就完全取决于利率的高低。此时的交易性货币需求与交易或收入的平方根成比例变化，而不是与交易或收入同比例变化，所以，被称为平方根定律。交易性货币需求也会受到利率的影响，这是不同于凯恩斯的。最适度货币量与交易量、手续费、利率变化不是成比例的关系，其弹性分别为：0.5、0.
23、5、-0.5。如果没有交易成本，就不需要货币，所以货币是一种交易媒介。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件鲍莫尔模型平方根定律（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件惠伦模型惠伦认为，影响预防性货币需求的因素有三个：非流动性成本、持有现金余额的机会成本及收入和支出的平均和的变化情况。表明：人们的预防性货币需求也有一个最佳的量，其确定的依据是收入和支出的状况以及持币的成本。则最佳预防性货币余额的变化与货币支出分布的方差(S2)、转换现金的手续费(b)和持有货币的机会成本比率(i)成立方根关系。预防性货币需求与利率反方向变化。（本科）
24、第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件托宾模型他首先假设个人资产的保存形式有两种：货币和债券。之后分析认为：在决策持有何种资产时，人们不仅考虑一种资产相对于另一种资产的预期回报率，而且还考虑来自每种资产回报上的风险。具体来说：托宾假定大多数人都属于风险规避型，即人们更愿意持有风险较小、预期回报率较低的资产。他又假定货币的回报率为零，但风险较小；而债券的回报率较大，但价格波动剧烈，回报的风险大，有时甚至为负回报。因此，即使债券的预期回报率超过货币的预期回报率，但因债券的风险大，人们仍愿意将货币作为储藏财富的手段。托宾的分析还表明：通过同时持有货币和债券这一多样化措施，人们
25、可以减少所持有资产的总风险。该模型表明：人们将同时持有债券和货币作为价值储藏的手段。由于对人们这种行为的描述较之凯恩斯的理论更符合实际情况，所以他对投机性货币需求的推理似乎建立在更牢固的基础之上。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件现代货币主义学派的货币需求函数货币需求是一个由多种因素综合作用的函数，由总财富和各种不同形式财富的报酬决定。1.总财富水平2.人力财富在总收入中所占比重3.各种金融资产的预期报酬率4.预期物价变动率5.非收入综合变量（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件总财富水平既然货币只是财产的一种持有形式或总财产
26、的一部分，故总财富是决定货币需求量最重要的因素。由于总财富无法从统计中得到，所以他把总财富改用收入来代表，原因在于财富可视为收入的资本化价值。但弗里德曼所说的收入并不是现期收入，而是恒久性收入。所谓恒久性收入：一个人在比较长的一个时期内的过去、现在和今后预期会得到的收入的平均数。货币需求与持久性收入成正比关系，由总财富决定，收入水平愈高，货币需求也愈大。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件人力财富在总收入中所占比重弗里德曼把财产划分为人力财富和物质财富，它们都能带来收入。人力财富：缺乏流动性，很难转化为物质财富；非人力财富：有较强的流动性，能比较容易转化为人力
27、财富。因而，如果恒久性收入主要来自工薪等人力财富，人们就需要持有更多具有高流动性的货币，以备不时之需；反之，如果恒久性收入主要来自股息、利息、租金等非人力财富，总财富中货币的比重就会少些。人力财富收入所占比重与货币需求成正比关系，非人力财富占个人总财富的比例与货币需求呈负相关关系。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件各种金融资产的预期报酬率如果持有货币所能避免的损失是确定的，那么利率或股息率越高，持有货币的机会成本越高，人们将减少货币在财富中所占比重，扩大债券及股票持有量;反之，利率或股息率下降，人们则趋于减少债券及股票持有量，扩大货币在财富中所占比。因此，利
28、率或股息率与货币在收入中所占比重成反比关系。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件预期物价变动率即预期通货膨胀率。如果预期有更高的通货膨胀率，持有货币则会降低财产的实际价值，人们趋于减少货币需求，将收入中一个更大的比例转向非货币财产以求保值。故通货膨胀预期与货币在实际收入中所占比重成反比。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件非收入综合变量对政治、经济形势及政府政策的预期、偏好、技术及制度等多种因素都会影响到货币在收入中所占比重。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件现代货币主义学派的货币需求函数在
29、弗里德曼看来，决定货币需求的上述大部分因素都有长期稳定性，故货币需求趋于长期稳定。由于货币需求具有长期稳定性，故弗里德曼认为应从货币供给方面研究对名义收入的影响。当货币供给增加时，以货币形式持有的实际购买力增加，扩大了货币与其他资产形式持有量的比例。为维持货币与收入，或货币与其他资产的意愿比例，人们将会以多余的货币购买包括实物资产在内的其他资产。这样，一方面直接扩大总支出，增加名义收入；另一方面导致其他资产价格上涨，利率下跌，进一步刺激投资和总支出。总支出增加，势必导致物价水平上涨，货币所代表的实际购买力下降，同时也由于其他资产持有量增加，货币同其他资产重新达到组合均衡。反之，如果货币供给量减
30、少，同样会引起资产的重新组合，名义收入下降，货币与其他资产将在更高的利率或更低的名义收入水平上实现组合均衡。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件专栏14-2米尔顿弗里德曼米尔顿弗里德曼，美国经济学家，以研究宏观经济学、微观经济学、经济史、统计学及主张自由放任资本主义而闻名。1976年取得诺贝尔经济学奖，以表扬他在消费分析、货币供应理论及历史和稳定政策复杂性等范畴的贡献。弗里德曼是资本主义与自由一书的作者，该书在1962年出版，提倡将政府的角色最小化以让自由市场运作，以此维持政治和社会自由。他的政治哲学强调自由市场经济的优点，并反对政府的干预。他的理论成了自由意
31、志主义的主要经济根据之一，并且对1980年开始美国的里根以及许多其他国家的经济政策都有极大影响。前英国首相撒切尔夫人:弗里德曼重振了自由经济学，在它即将被世人所遗忘的时候。他是一个学术界的自由斗士，再没有比他更忧郁的“忧郁科学”(资本主义社会中讽刺经济学的说法)实践者。美国总统布什:他的工作证明了自由市场是经济发展的最重要引擎，他的著作为当今世界各国央行的政策奠定了重要的理论基础，有效帮助央行维持经济稳定，也改善了全世界人民的生活水平。前美联储主席格林斯潘:半个世纪以来，他一直是我生命中的一个重要坐标，不管是在职业还是个人生活方面。没有他的存在，我的生活会是完全两样的。美国财长保尔森:米尔顿弗里德曼永远属于最伟大的经济学家行列，他在经济与政治自由的联系方面的创新理念，为当今世界的繁荣和金融活力奠定了坚实的基础。（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件思考题1.费雪的货币需求函数与剑桥方程式的区别何在?2.凯恩斯货币需求理论的思想源头是什么?理论贡献是什么?3.弗里德曼是如何得出货币需求对利率不敏感的结论的?（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件本章完（本科）第（本科）第1414章章 货币需求货币需求pptppt课件课件