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1、财务管理系财务管理系 张丹月张丹月 投资管理投资管理财务管理财务管理第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容宁波大红鹰学院宁波大红鹰学院第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义一、企业投资的意义一投资是企业生存与开展的根本前提一投资是企业生存与开展的根本前提二投资是获取利润的根本前提二投资是获取利润的根本前提三投资是企业风险控制的重要手段三投资是企业风险控制的重要手段第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容二、企业投资管理的特点二、企业投资管理的特点一属于企业的战略性决策；一属于企业的战略性决策；二属于企业的非程序化管理；二属于企业的非程序化管理；三投
2、资价值的波动性大。三投资价值的波动性大。三、企业投资的分类三、企业投资的分类第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容三、企业投资的分类三、企业投资的分类第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容三、企业投资的分类三、企业投资的分类第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容【例题【例题多项选择题】以下关于投资类型的表述中，正确的多项选择题】以下关于投资类型的表述中，正确的有。有。A.工程投资，属于直接投资工程投资，属于直接投资 B.证券投资属于间接投资证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资对内投资是直接投资 D.对外投资是间接投资对外投资是间接投资第一节投资管理的主要内容
3、第一节投资管理的主要内容四、投资管理的原那么四、投资管理的原那么第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容【例题【例题多项选择题】以下各项中，属于企业投资管理原那多项选择题】以下各项中，属于企业投资管理原那么的有。么的有。A.本钱效益原那么本钱效益原那么B.可行性分析原那么可行性分析原那么C.动态监控原那么动态监控原那么D.结构平衡原那么结构平衡原那么第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标 知识点一：工程现金流量知识点一：工程现金流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金
4、净流量Net Cash Flow，简称简称NCF一投资期一投资期1在长期资产上的投资：如购置本钱、运输在长期资产上的投资：如购置本钱、运输费、安装费等。费、安装费等。2垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。与结算性流动负债扩大量的净差额。二营业期二营业期营业收入；付现营运本钱；大修理支出；所得营业收入；付现营运本钱；大修理支出；所得税税【提示】【提示】1假设现金流量发生的时点在当假设现金流量发生的时点在当期期末。期期末。2上一年的年末和下一年的年初是同一个上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。时点。3对于在营业期间的某一年发生
5、的大修理对于在营业期间的某一年发生的大修理支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，那支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，那么直接作为该年付现本钱；如果跨年摊销处理，那么直接作为该年付现本钱；如果跨年摊销处理，那么本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付么本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现本钱形式处理。营业期内某一年发生的改进支出现本钱形式处理。营业期内某一年发生的改进支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。通过折旧收回。第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标 第二节投资工程财务评价指标第二节投资
6、工程财务评价指标 营业现金净流量营业现金净流量营业收入付现本钱所得税营业收入付现本钱所得税营业收入付现本钱所得税非付现本钱营业收入付现本钱所得税非付现本钱 + 非付现本钱非付现本钱营业收入本钱总额所得税营业收入本钱总额所得税 非付现本钱非付现本钱税后营业利润非付现本钱税后营业利润非付现本钱收入付现本钱收入付现本钱 非付现本钱非付现本钱1所得税税率非付现本钱所得税税率非付现本钱收入收入1所得税税率付现本钱所得税税率付现本钱1所得税税率非付现本钱所得税税率所得税税率非付现本钱所得税税率三终结期三终结期固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；固定资产变现净损失
7、抵税；固定资产变现净收固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。益纳税。固定资产变现净损益变价净收入固定资产固定资产变现净损益变价净收入固定资产的账面价值的账面价值固定资产的账面价值固定资产原值按照税固定资产的账面价值固定资产原值按照税法规定计提的累计折旧法规定计提的累计折旧 第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标 【例题【例题单项选择题】某工程的生产经营期为单项选择题】某工程的生产经营期为5年，设备原值年，设备原值为为20万元，预计净残值收入万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限元，税法规定的折旧年限为为4年，税法预计的净残值为年，税法预计的净残值为8000元
8、，直线法计提折旧，元，直线法计提折旧，所得税率为所得税率为30%，那么设备使用，那么设备使用5年后设备报废相关的税年后设备报废相关的税后现金净流量为后现金净流量为 元。元。A.5900B.8000 C.5000 D.6100第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标 【 考题考题单项选择题】某公司预计单项选择题】某公司预计M设备报废时的净残值为设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所元，该公司适用的所得税税率为得税税率为25%，那么该设备报废引起的预计现金净流量，那么该设备报废引起的预计现金净流量为元。为元。A.3125B.3
9、875C.4625D.5375第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标 第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标【例【例6-1】某投资工程需要】某投资工程需要3年建成，每年年初投入建设资金年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需万元，以满足日常经营活动需要。工程投产后，估计每年可获税后营业利润要。工程投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为万元。固定资产使用年限为7年，使用后第年，使用后第5年预计进行一次改进，估计改进支出年预计进
10、行一次改进，估计改进支出80万元，分两年平均摊销万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。工程期万元，采用平均年限法折旧。工程期满时，垫支营运资金全额收回。满时，垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成根据以上资料，编制成“投资工程现金流量表如表投资工程现金流量表如表61所示。所示。表表6-1 投资工程现金流量表投资工程现金流量表 单位：万元单位：万元【例【例6-2】某公司方案增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个】某公司方案增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资方
11、案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资元，乙方案需要投资750000元。两元。两方案的预计使用寿命均为方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为 0元，元，乙方案为乙方案为30000元。甲方案预计年销售收入为元，第一年付现本钱为元。甲方案预计年销售收入为元，第一年付现本钱为660000元，以后在此根底上每年增加维修费元，以后在此根底上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为元，元。乙方案预计年销售收入为元，年付现本钱为元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金年付现本钱为元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金
12、 00元，乙方案需元，乙方案需垫支营运资金垫支营运资金250000元。公司所得税税率为元。公司所得税税率为20%。营业现金净流量营业现金净流量营业收入付现本钱所得税营业收入付现本钱所得税 收入付现本钱收入付现本钱 非付现本钱非付现本钱 1-所得税税率非付现本钱所得税税率非付现本钱收入收入1所得税税率付现本钱所得税税率付现本钱1所得税税率非付现本所得税税率非付现本钱所得税税率钱所得税税率表表6-2 营业期现金流量计算表营业期现金流量计算表第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标表表6-2 营业期现金流量计算表营业期现金流量计算表第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标表表
13、6-3 投资工程现金流量计算投资工程现金流量计算乙方案营业现金净流量乙方案营业现金净流量收入付现本钱收入付现本钱 非付现本钱非付现本钱 1-所得税税率所得税税率+非付现本钱非付现本钱144000120%144000308800元元第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标表表6-3 投资工程现金流量计算表投资工程现金流量计算表第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标【 考题考题多项选择题】在考虑所得税影响的情况下，以下可用于计算营多项选择题】在考虑所得税影响的情况下，以下可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有业现金净流量的算式中，正确的有A.税后营业利润非付现本钱税后
14、营业利润非付现本钱B.营业收入付现本钱所得税营业收入付现本钱所得税C.营业收入付现本钱营业收入付现本钱1所得税税率所得税税率D.营业收入营业收入1所得税税率非付现本钱所得税税率所得税税率非付现本钱所得税税率第二节投资工程财务评价指标第二节投资工程财务评价指标 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标一、净现值一、净现值NPV 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标一计算公式一计算公式净现值净现值NPV未来现金净流量现值原始投资额现值未来现金净流量现值原始投资额现值二判定标准二判定标准1净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率净现值为正，
15、方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。2其他条件相同时，净现值越大，方案越好。其他条件相同时，净现值越大，方案越好。 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标【例【例6-3】沿用例【例】沿用例【例6-2】资料，计算两个方案的净现值】资料，计算两个方案的净现值，并判断是否可行。，并判断是否可行。表表6-3投资工程现金流量计算表投资工程现金流量计算表479200P/F,10%,5267200P/F,10%,427500P/F,1
16、0%,3283200P/F,10%,2291200P/F,10%,1-700000485557.04万元。万元。由于甲方案净现值大于由于甲方案净现值大于0，方案可行。，方案可行。表表6-3投资工程现金流量计算表投资工程现金流量计算表乙方案的净现值乙方案的净现值588800P/F,10%,5308800P/F,10%,4-1000000344451.04万元。万元。由于乙方案净现值大于由于乙方案净现值大于0，方案可行。，方案可行。 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标三对净现值法的评价三对净现值法的评价 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标二、年金净流量二、年金净流量ANCF一计
17、算公式一计算公式年金净流量现金净流量总现终值年金净流量现金净流量总现终值/年金现终年金现终值系数值系数二判定标准二判定标准1年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资工程的净现值或净终值现金流入能抵补现金流出，投资工程的净现值或净终值大于零，方案可行。大于零，方案可行。2在寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越在寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。大，方案越好。 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标【例【例6-4】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资100
18、00元，可用元，可用8年，残值年，残值 元，每年取得税后营业利润元，每年取得税后营业利润3500元；乙方案需一次性投资元；乙方案需一次性投资10000元，可用元，可用5年，无残值，第一年获利年，无残值，第一年获利3000元，以后每年递增元，以后每年递增10%。如果资本本钱率为。如果资本本钱率为10%，应采用哪种方案？，应采用哪种方案？甲方案需一次性投资甲方案需一次性投资10000元，可用元，可用8年，残值年，残值 元，每年取得税元，每年取得税后营业利润后营业利润3500元？如果资本本钱率为元？如果资本本钱率为10%，应采用哪种方案？，应采用哪种方案？ 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指
19、标两工程使用年限不同，净现值是不可比的，应考虑它们的年金净流量。两工程使用年限不同，净现值是不可比的，应考虑它们的年金净流量。由于：甲方案每年由于：甲方案每年NCF350010000 /84500元元乙方案营业期各年乙方案营业期各年NCF：第一年第一年300010000/55000元元第二年第二年3000110%10000/55300元元第三年第三年3000110%210000/55630元元第四年第四年3000110%310000/55993元元第五年第五年3000110%410000/56392.30元元甲方案净现值甲方案净现值45005.335 0.4671000014941.50元元乙
20、方案净现值乙方案净现值50000.90953000.82656300.75159930.6836392.300.6211000011213.77元元 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标甲方案年金净流量甲方案年金净流量 2801元元 乙方案年金净流量乙方案年金净流量 2958元元尽管甲方案净现值大于乙方案，但它是尽管甲方案净现值大于乙方案，但它是8年内取得的年内取得的。而乙方案年金净流量高于甲方案，如果按。而乙方案年金净流量高于甲方案，如果按8年计算年计算可取得可取得15780.93元元29585.335的净现值，的净现值，高于甲方案。因此，乙方案优于甲方案。本例中，用高于甲方案。因此
21、，乙方案优于甲方案。本例中，用终值进行计算也可得出同样的结果。终值进行计算也可得出同样的结果。提示年金净流量的本质是各年现金流量中的超额提示年金净流量的本质是各年现金流量中的超额投资报酬额。投资报酬额。三、现值指数三、现值指数PVI一计算公式一计算公式现值指数未来现金净流量现值现值指数未来现金净流量现值/原始投资额原始投资额现值现值二判定标准二判定标准1假设现值指数大于等于假设现值指数大于等于1即净现值大于即净现值大于等于等于0，方案可行；假设现值指数小于，方案可行；假设现值指数小于1即净现即净现值小于值小于0，方案不可行。，方案不可行。2现值指数越大，方案越好。现值指数越大，方案越好。 知识
22、点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标【例【例6-5】有两个独立投资方案，有关资料如表】有两个独立投资方案，有关资料如表64所示。所示。表表6-4净现值计算表单位：元净现值计算表单位：元从净现值的绝对数来看，方案从净现值的绝对数来看，方案A大于方案大于方案B，似乎应采用方案，似乎应采用方案A；但从投；但从投资额来看，方案资额来看，方案A的原始投资额现值大大超过了方案的原始投资额现值大大超过了方案B。所以，在这种情。所以，在这种情况下，如果仅用净现值来判断方案的优劣，就难以作出正确的比较和评况下，如果仅用净现值来判断方案的优劣，就难以作出正确的比较和评价。按现值指数法计算：价。按现值指数法计算： A方案现值指数方案现值指数 1.05B方案现值指数方案现值指数 1.40计算结果说明，方案计算结果说明，方案B的现值指数大于方案的现值指数大于方案A，应中选择方案，应中选择方案B。 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标【例题【例题单项选择题】某工程的原始投资现值合计为单项选择题】某工程的原始投资现值合计为2600万万元，现值指数为元，现值指数为1.3，那么净现值为万元。，那么净现值为万元。 A.780B.2600C.700D.500 知识点二：工程评价指标知识点二：工程评价指标