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1、白城职业技术学院白城职业技术学院财务管理系财务管理系 张丹月张丹月 投资管理投资管理宁波大红鹰学院宁波大红鹰学院财务管理财务管理第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容宁波大红鹰学院宁波大红鹰学院第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义一、企业投资的意义（一）投资是企业生存与发展的基本前提（一）投资是企业生存与发展的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提（三）投资是企业风险控制的重要手段（三）投资是企业风险控制的重要手段第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容二、企业投资管理的特点二、企业投资管理的特点（一）属于企业的战略
2、性决策；（一）属于企业的战略性决策；（二）属于企业的非程序化管理；（二）属于企业的非程序化管理；（三）投资价值的波动性大。（三）投资价值的波动性大。三、企业投资的分类三、企业投资的分类第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容三、企业投资的分类三、企业投资的分类第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容三、企业投资的分类三、企业投资的分类第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容【例题【例题多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的有（）。有（）。A.项目投资，属于直接投资项目投资，属于直接投资 B.证券投资属于间接投资证券投资属于间接投
3、资C.对内投资是直接投资对内投资是直接投资 D.对外投资是间接投资对外投资是间接投资第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容四、投资管理的原则四、投资管理的原则第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容【例题例题多选题多选题】下列各项中，属于企业投资管理原则的有（下列各项中，属于企业投资管理原则的有（）。）。A.成本效益原则成本效益原则B.可行性分析原则可行性分析原则C.动态监控原则动态监控原则D.结构平衡原则结构平衡原则第一节投资管理的主要内容第一节投资管理的主要内容第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标 知识点一：项目现金流量知识点一：项目现金流量现金流入量与现
4、金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称，简称NCF）（一）（一）投资期投资期（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。（2）垫支垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。扩大量的净差额。（二）（二）营业期营业期营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税【提示提示】（1）假设现金流量发生的时点在当期期末。）假设现金流量发生的时点在当期
5、期末。（2）上一年的年末上一年的年末和和下一年的年初下一年的年初是同一个时点。是同一个时点。（3）对于在营业期间的某一年发生的）对于在营业期间的某一年发生的大修理支出大修理支出来说，来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果本；如果跨年摊销处理跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以摊销年份以非付现成本非付现成本形式处理。营业期内某一年发生的改形式处理。营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份
6、通过折旧收回。过折旧收回。第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标 第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标 营业现金净流量营业现金净流量营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税营业收入营业收入付现成本付现成本所得税所得税非付现成本非付现成本+非付非付现成本现成本营业收入营业收入成本总额成本总额所得税所得税 非付现成本非付现成本税后营业利润税后营业利润非付现成本非付现成本（收入付现成本（收入付现成本 非付现成本）非付现成本）（1所得税税所得税税率）率）非付现成本非付现成本收入收入（1所得税税率）付现成本所得税税率）付现成本（1所得税所得税税率）非付现成本税率）非付现
7、成本所得税税率所得税税率（三）终结期（三）终结期固定资产变价净收入；固定资产变价净收入；垫支垫支营运资金的营运资金的收回收回；固定资产变现净损失固定资产变现净损失抵税抵税；固定资产变现净收益；固定资产变现净收益纳税纳税。固定资产变现净损益变价净收入固定资产的账面价固定资产变现净损益变价净收入固定资产的账面价值值固定资产的账面价值固定资产原值按照税法规定计固定资产的账面价值固定资产原值按照税法规定计提的累计折旧提的累计折旧 第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标【例题例题单选题单选题】某项目的生产经营期为某项目的生产经营期为5年，设备原值为年，设备原值为20万元，预计净残值收入万元
8、，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所元，直线法计提折旧，所得税率为得税率为30%，则设备使用，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金年后设备报废相关的税后现金净流量为净流量为（）元。（）元。A.5900B.8000 C.5000 D.6100第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标【2015考题考题单选题】某公司预计单选题】某公司预计M设备报废时的净残值设备报废时的净残值为为3500元，税法规定的净残值为元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的元，该公司适用的所得税
9、税率为所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。为（）元。A.3125B.3875C.4625D.5375第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标 第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标【例例6-1】某投资项目需要某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后营业利润要。项目投产后，估计每年可获税后营
10、业利润60万元。固定资产使用年限为万元。固定资产使用年限为7年，年，使用后第使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目期满时，万元，采用平均年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表投资项目现金流量表”如表如表61所示。所示。表表6-1 投资项目现金流量表投资项目现金流量表 单位：万元单位：万元【例例6-2】某公司计划增添一条生产流水
11、线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资方案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资元，乙方案需要投资750000元。两元。两方案的预计使用寿命均为方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20000元，乙方案为元，乙方案为30000元。甲方案预计年销售收入为元。甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现元，第一年付现成本为成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年元。
12、乙方案预计年销售收入为销售收入为1400000元，年付现成本为元，年付现成本为1050000元。方案投入营运时，甲方元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金元，乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得元。公司所得税税率为税税率为20%。营业现金净流量营业现金净流量营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税（收入付现成本（收入付现成本 非付现成本）非付现成本）（1-所得税税率）非付现成本所得税税率）非付现成本收入收入（1所得税税率）付现成本所得税税率）付现成本（1所得税税率）非付现成本所得税税率）非付现成本所得税税率所得税税率表表6-2
13、营业期现金流量计算表营业期现金流量计算表第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标表表6-2 营业期现金流量计算表营业期现金流量计算表第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标表表6-3 投资项目现金流量计算投资项目现金流量计算乙方案营业现金净流量乙方案营业现金净流量（收入付现成本（收入付现成本 非付现成本）非付现成本）（1-所得税税率）所得税税率）+非付现成本非付现成本（14000001050000144000）（120%）144000308800（元）（元）第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标表表6-3 投资项目现金流量计算表投资项目现金流量计算表第二节
14、投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标【2015考题考题多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）营业现金净流量的算式中，正确的有（）A.税后营业利润非付现成本税后营业利润非付现成本B.营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税C.（营业收入付现成本）（营业收入付现成本）（1所得税税率）所得税税率）D.营业收入营业收入（1所得税税率）非付现成本所得税税率）非付现成本所得税税率所得税税率第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标 知知识点二：点二：项目目评价指价指标 知知识点二：点二：项
15、目目评价指价指标一、一、净现值（NPV）知知识点二：点二：项目目评价指价指标（一）（一）计算公式算公式净现值（NPV）未来）未来现金金净流量流量现值原始投原始投资额现值（二）判定（二）判定标准准（1）净现值为正正，方案，方案可行可行，说明方案的明方案的实际报酬率酬率高于高于所要求的所要求的报酬率；酬率；净现值为负，方案，方案不可取不可取，说明方明方案的案的实际投投资报酬率酬率低于低于所要求的所要求的报酬率。酬率。（2）其他条件相同）其他条件相同时，净现值越大越大，方案，方案越好越好。知知识点二：点二：项目目评价指价指标【例【例6-3】沿用例【例】沿用例【例6-2】资料，料，计算两个方案的算两个
16、方案的净现值，并判断是否可行。并判断是否可行。表表6-3投投资项目目现金流量金流量计算表算表479200（P/F,10%,5）267200（P/F,10%,4）27500（P/F,10%,3）283200（P/F,10%,2）291200（P/F,10%,1）-700000485557.04（万元）。（万元）。由于甲方案由于甲方案净现值大于大于0，方案可行。，方案可行。表表6-3投投资项目目现金流量金流量计算表算表乙方案的乙方案的净现值588800（P/F,10%,5）308800（P/F,10%,4）-1000000344451.04（万元）。（万元）。由于乙方案由于乙方案净现值大于大于0，
17、方案可行。，方案可行。知知识点二：点二：项目目评价指价指标（三）（三）对净现值法的法的评价价 知知识点二：点二：项目目评价指价指标二、年金二、年金净流量（流量（ANCF）（一）（一）计算公式算公式年金年金净流量流量现金金净流量流量总现（终）值/年金年金现（终）值系数系数（二）判定（二）判定标准准（1）年金）年金净流量指流量指标的的结果果大于零大于零，说明每年平均的明每年平均的现金流入能抵金流入能抵补现金流出，投金流出，投资项目的目的净现值（或（或净终值）大于零，方案可行。大于零，方案可行。（2）在）在寿命期不同寿命期不同的投的投资方案比方案比较时，年金，年金净流量流量越越大大，方案，方案越好越
18、好。知知识点二：点二：项目目评价指价指标【例【例6-4】甲、乙两个投】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投方案，甲方案需一次性投资10000元，可用元，可用8年，残年，残值2000元，每年取得税后元，每年取得税后营业利利润3500元；乙方案需一次性元；乙方案需一次性投投资10000元，可用元，可用5年，无残年，无残值，第一年，第一年获利利3000元，以后每年元，以后每年递增增10%。如果。如果资本成本率本成本率为10%，应采用哪种方案？采用哪种方案？甲方案需一次性投甲方案需一次性投资10000元，可用元，可用8年，残年，残值2000元，每年取元，每年取得税后得税后营业利利润3500元？如果元？
19、如果资本成本率本成本率为10%，应采用哪种方案？采用哪种方案？知知识点二：点二：项目目评价指价指标两两项目使用年限不同，目使用年限不同，净现值是不可比的，是不可比的，应考考虑它它们的年金的年金净流量。流量。由于：甲方案每年由于：甲方案每年NCF3500（100002000）/84500（元）（元）乙方案乙方案营业期各年期各年NCF：第一年第一年300010000/55000（元）（元）第二年第二年3000（110%）10000/55300（元）（元）第三年第三年3000（110%）210000/55630（元）（元）第四年第四年3000（110%）310000/55993（元）（元）第五年第五
20、年3000（110%）410000/56392.30（元）（元）甲方案甲方案净现值45005.33520000.4671000014941.50（元）（元）乙方案乙方案净现值50000.90953000.82656300.75159930.6836392.300.6211000011213.77（元）（元）知知识点二：点二：项目目评价指价指标甲方案年金甲方案年金净流量流量 2801（元）（元）乙方案年金乙方案年金净流量流量 2958（元）（元）尽管甲方案尽管甲方案净现值大于乙方案，但它是大于乙方案，但它是8年内取得的。而乙方年内取得的。而乙方案年金案年金净流量高于甲方案，如果按流量高于甲方案，
21、如果按8年年计算可取得算可取得15780.93元（元（29585.335）的）的净现值，高于甲方案。因此，乙方案，高于甲方案。因此，乙方案优于甲方案。本例中，用于甲方案。本例中，用终值进行行计算也可得出同算也可得出同样的的结果。果。提示年金提示年金净流量的本流量的本质是各年是各年现金流量中的超金流量中的超额投投资报酬酬额。三、三、现值指数（指数（PVI）（一）（一）计算公式算公式现值指数未来指数未来现金金净流量流量现值/原始投原始投资额现值（二）判定（二）判定标准准（1）若）若现值指数大于等于指数大于等于1（即（即净现值大于等于大于等于0），），方案可行；若方案可行；若现值指数小于指数小于1（
22、即（即净现值小于小于0），方案不），方案不可行。可行。（2）现值指数越大，方案越好。指数越大，方案越好。知知识点二：点二：项目目评价指价指标【例【例6-5】有两个独立投】有两个独立投资方案，有关方案，有关资料如表料如表64所示。所示。表表6-4净现值计算表算表单位：元位：元从从净现值的的绝对数来看，方案数来看，方案A大于方案大于方案B，似乎，似乎应采用方案采用方案A；但从投；但从投资额来看，方案来看，方案A的原始投的原始投资额现值大大超大大超过了方案了方案B。所以，在。所以，在这种情种情况下，如果况下，如果仅用用净现值来判断方案的来判断方案的优劣，就劣，就难以作出正确的比以作出正确的比较和和评价。价。按按现值指数法指数法计算：算：A方案方案现值指数指数 1.05B方案方案现值指数指数 1.40计算算结果表明，方案果表明，方案B的的现值指数大于方案指数大于方案A，应当当选择方案方案B。知知识点二：点二：项目目评价指价指标【例【例题单选题】某】某项目的原始投目的原始投资现值合合计为2600万元，万元，现值指数指数为1.3，则净现值为（）万元。（）万元。A.780B.2600C.700D.500 知知识点二：点二：项目目评价指价指标白城职业技术学院白城职业技术学院