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1、第八章第八章 营运资金管理营运资金管理教学目的教学目的教学重点与难点教学重点与难点教学内容教学内容复习思考复习思考教学目的教学目的 通过本章学习，应能准确掌握最佳现金通过本章学习，应能准确掌握最佳现金余额、应收帐款信用条件、存货的经济订货余额、应收帐款信用条件、存货的经济订货批量等基本概念，并能掌握最佳现金余额的批量等基本概念，并能掌握最佳现金余额的确定方法、制定有效的应收帐款信用政策和确定方法、制定有效的应收帐款信用政策和确定存货的经济订货批量，从而实现企业利确定存货的经济订货批量，从而实现企业利润最大化目标。润最大化目标。教学重点与难点教学重点与难点最佳现金余额的确定方法最佳现金余额的确定
2、方法应收账款信用政策的制定应收账款信用政策的制定存货经济订货批量的确定存货经济订货批量的确定第一节 营运资金管理概述一、营运资金的概念一、营运资金的概念企业在生产经营过程中，在企业在生产经营过程中，在流动资产流动资产上占用的资上占用的资金，有广义和狭义营运资金之分。金，有广义和狭义营运资金之分。广义广义狭义狭义流动资产总额的货币表现流动资产总额的货币表现流动资产与流动负债之流动资产与流动负债之差差的货币表现的货币表现净营运资金净营运资金二、营运资金的特点二、营运资金的特点1 1、营运资金的周转具有短期性、营运资金的周转具有短期性2 2、营运资金的实物形态具有易变现性、营运资金的实物形态具有易变
3、现性3 3、营运资金的数量具有波动性、营运资金的数量具有波动性4 4、营运资金的实物形态具有变动性、营运资金的实物形态具有变动性5 5、营运资金的来源具有灵活多样性、营运资金的来源具有灵活多样性三、营运资金的筹资策略三、营运资金的筹资策略正常组合策略正常组合策略冒险组合策略冒险组合策略企业筹资组合策略企业筹资组合策略保守组合策略保守组合策略影响企业筹资组合的因素影响企业筹资组合的因素 P337筹资策略筹资策略 流动资产的流动资产的资金来源资金来源长期资产的长期资产的资金来源资金来源资金资金成本成本风险风险正常正常流动负债流动负债长期负债长期负债权益资本权益资本中中中中冒险冒险流动负债流动负债流
4、动负债流动负债长期负债长期负债权益资本权益资本低低大大保守保守流动负债流动负债长期资金长期资金长期负债长期负债权益资本权益资本高高小小各种筹资策略的比较各种筹资策略的比较四、营运资金的投资策略四、营运资金的投资策略冒险组合策略冒险组合策略适中组合策略适中组合策略保守组合策略保守组合策略企业资产组企业资产组合策略合策略投资策略投资策略流动资产保险储备量流动资产保险储备量收益收益 风险风险适中适中正常正常中中中中保守保守额外额外低低低低冒险冒险无或很少无或很少高高高高各种投资策略的比较各种投资策略的比较第二节 现金管理一、现金管理的目标与内容一、现金管理的目标与内容 交交易易动动机机 预防动机预防
5、动机 投投机机动动机机现金持有动机现金持有动机现金持有动机现金持有动机 持有动机持有动机 目标目标1、以满足企业生产经营活动对现金需求、以满足企业生产经营活动对现金需求为基础，节约使用资金；为基础，节约使用资金；2、在资产的、在资产的流动性流动性和和盈利性盈利性之间作出选之间作出选择，谋求企业最大的长期利益。择，谋求企业最大的长期利益。成本分析模型成本分析模型成本分析模型成本分析模型存货模型存货模型存货模型存货模型经验公式经验公式经验公式经验公式随机模型随机模型随机模型随机模型二、最佳现金余额二、最佳现金余额成本分析模型成本分析模型概念：通过分析持有现金的成本，来寻找持有成本最概念：通过分析持
6、有现金的成本，来寻找持有成本最低的现金余额。低的现金余额。现金成本构成现金成本构成机机机机会会会会成成成成本本本本管管管管理理理理成成成成本本本本短缺成本短缺成本短缺成本短缺成本机会成本机会成本 企业因持有现金而放弃的其他投资可能获得的收益。企业因持有现金而放弃的其他投资可能获得的收益。现金持有量越大现金持有量越大机会成本越高机会成本越高管理成本管理成本 企业持有现金可能发生的管理费用企业持有现金可能发生的管理费用。现金持有量与管理成本之间没有明显的比例关系。现金持有量与管理成本之间没有明显的比例关系。管理成本是一种固定成本。管理成本是一种固定成本。短缺成本短缺成本 企业因缺少必要现金而不能进
7、行及时的支付使企业蒙企业因缺少必要现金而不能进行及时的支付使企业蒙受的损失或付出的代价受的损失或付出的代价。现金余额越多，短缺成本越少。现金余额越多，短缺成本越少。最佳现金余额的计算最佳现金余额的计算分别计算各种方案的机会成本、管理成本、短缺成分别计算各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和；本之和；选出总成本最低的现金余额即为最佳现金余额。选出总成本最低的现金余额即为最佳现金余额。基本假设：基本假设：1、企业在一定时期（通常为、企业在一定时期（通常为1年）所需的现金年）所需的现金总量不变；总量不变；2、现金使用周期内现金使用是均匀；、现金使用周期内现金使用是均匀；3、现金不足部分通过有价证
8、券的出售补充。、现金不足部分通过有价证券的出售补充。存货模型存货模型现金持有的总成本构成现金持有的总成本构成 1、机会成本、机会成本 Q2K2、转换成本、转换成本 TQF平均现金平均现金持有量持有量有价证券有价证券的交易次的交易次数数其中，其中，T T是全年所需现金总量，是全年所需现金总量，Q Q为最佳现金持有量，为最佳现金持有量，K K是机会成本率，是机会成本率，F F是每次的转换成本。是每次的转换成本。持有现金的总成本机会成本转换成本持有现金的总成本机会成本转换成本TCQ2K+TQF最佳现金余额最佳现金余额最低总成本最低总成本某企业预计全年需要现金某企业预计全年需要现金80008000元，
9、元，现金与有价证券的转换成本为每次现金与有价证券的转换成本为每次400400元，有价证券的利息率为元，有价证券的利息率为25%25%。试求该企业的最佳现金余额。试求该企业的最佳现金余额。5060三、现金的日常控制三、现金的日常控制措措施施力求现金流量同步力求现金流量同步加速收款加速收款控制付款控制付款设立多个收帐中心设立多个收帐中心派专人收款派专人收款第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 一、应收账款的相关成本一、应收账款的相关成本二、应收账款信用政策的制定二、应收账款信用政策的制定三、应收账款的日常控制三、应收账款的日常控制机会成本机会成本应收账款的相关成本应收账款的相关成本管理成本管理成
10、本坏帐成本坏帐成本一、一、应收帐款的相关成本应收帐款的相关成本机会成本机会成本企业将资金投放到应收帐款上而放弃其他投资机会企业将资金投放到应收帐款上而放弃其他投资机会可能产生的收益。可能产生的收益。机会成本维持赊销业务所需要的资金机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率资金成本率其中：资金成本率按有价证券利息率计算其中：资金成本率按有价证券利息率计算维持赊销业务所需要资金的计算步骤：维持赊销业务所需要资金的计算步骤：1、计算应收帐款平均余额、计算应收帐款平均余额 年赊销额年赊销额360平均收帐天数平均收帐天数 平均每日赊销额平均每日赊销额平均收帐天数平均收帐天数2、计算维持赊销业务所需资金、
11、计算维持赊销业务所需资金 应收帐款平均余额应收帐款平均余额（变动成本（变动成本销售收入）销售收入）应收帐款平均余额应收帐款平均余额变动成本率变动成本率机会成本举例机会成本举例假设某企业预测的年度赊销额为假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收帐款元，应收帐款平均收帐天数为平均收帐天数为60天，变动成本率天，变动成本率60，资金成本率，资金成本率10，应收帐款机会成本为多少？，应收帐款机会成本为多少？解：应收帐款平均余额解：应收帐款平均余额3003606050（万元）（万元）维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金506030（万元）（万元）机会成本机会成本30103（万元）（万元）管
12、理成本管理成本 企业管理应收账款而耗费的开支企业管理应收账款而耗费的开支坏账成本坏账成本 因客户无力支付而最终无法收回的应收账款。因客户无力支付而最终无法收回的应收账款。二、应收账款政策（信用政策）二、应收账款政策（信用政策）信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策信用标准信用标准同行业竞争对手情况同行业竞争对手情况企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力客户的资信程度客户的资信程度企业同意向顾客提供商业企业同意向顾客提供商业信用而提出的最低要求。信用而提出的最低要求。制定信用标准应考虑制定信用标准应考虑同行业竞争对手情况同行业竞争对手情况企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能
13、力客户的资信程度客户的资信程度制定信用标准应考虑制定信用标准应考虑信用标准的确立信用标准的确立设定信用等级设定信用等级的评价标准的评价标准确定客户拒付账款的确定客户拒付账款的风险风险坏帐损失率坏帐损失率具体确定客户具体确定客户的信用等级的信用等级客户信用等级的制定程序客户信用等级的制定程序信用标准的选择信用标准的选择P364信用信用标准标准销售销售利润利润机会机会成本成本管理管理成本成本坏帐坏帐成本成本差异差异放宽放宽增加增加增加增加增加增加增加增加大于零，则方案可行。大于零，则方案可行。定严定严减少减少减少减少减少减少减少减少小于零，则方案可行。小于零，则方案可行。信用条件信用条件项目项目变
14、化变化利润利润机会机会成本成本收账收账费用费用坏帐坏帐损失损失现金折现金折扣成本扣成本差异差异信用期限信用期限延长延长增加增加增加增加增加增加增加增加现金折扣比现金折扣比例例提供提供增加增加减少减少减少减少减少减少增加增加信用标准信用标准放宽放宽增加增加增加增加增加增加增加增加企业要求顾客支付赊企业要求顾客支付赊销款项的条件。销款项的条件。收账政策收账政策收账政策收账政策收账收账费用费用机会机会成本成本坏帐坏帐损失损失差异差异松松少少多多多多紧紧多多少少少少信用条件被违反时，信用条件被违反时，企业采取的收账策略企业采取的收账策略三、三、日常管理日常管理企业的信用调查企业的信用调查直接调查直接调
15、查间接调查间接调查企业的信用评估企业的信用评估 5 5C C评估法评估法信用评分法信用评分法收账的日常管理收账的日常管理 第四节第四节 存货管理存货管理一、存货成本一、存货成本二、存货决策二、存货决策购置成本购置成本订货成本订货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本存货成本存货成本一、存货成本一、存货成本购置成本购置成本采购单价采购单价采购数量采购数量订货成本订货成本：企业组织进货而开支的费用。：企业组织进货而开支的费用。变动订货成本：与变动订货成本：与订货次数相关，订货次数相关，又称为决策相关成本。又称为决策相关成本。固定订货成本：与固定订货成本：与订货次数无关，订货次数无关，又称为决策无关成
16、本。又称为决策无关成本。：存货本身的价值，属于决策无关成本。：存货本身的价值，属于决策无关成本。储存成本：储存成本：企业持有存货而发生的费用。企业持有存货而发生的费用。与与存存货货数数量量的的关关系系变动性储存成本变动性储存成本固定性储存成本固定性储存成本仓库折旧费仓库折旧费仓库职工的固定月工资仓库职工的固定月工资存货资金占用费存货资金占用费保险费、残损或变质损失保险费、残损或变质损失缺货成本缺货成本：因存货不足而给企业造成的损失。：因存货不足而给企业造成的损失。是否允许缺货是否允许缺货允许缺货时，缺货成本与允许缺货时，缺货成本与存货数量反向存货数量反向相关，属于相关，属于决策相关成本决策相关
17、成本。不允许缺货时，则缺货成本为零。不允许缺货时，则缺货成本为零。二、存货决策二、存货决策经济订货量经济订货量能够使能够使一定时期一定时期存货的存货的相关总成本相关总成本达到达到最低点最低点的的进货进货数量数量，通常用，通常用Q表示。表示。基本模型基本模型存货总成本订货成本储存成本存货总成本订货成本储存成本TC=DQK+Q2C基本模型设立所需的假设条件：基本模型设立所需的假设条件：1 1、企业能够及时补充存货、企业能够及时补充存货2 2、能集中到货、能集中到货3 3、不允许缺货，即缺货成本为零。、不允许缺货，即缺货成本为零。4 4、需求量稳定、需求量稳定5 5、存货单价不变，不考虑现金折扣、存货单价不变，不考虑现金折扣6 6、企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货、企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货7 7、所需存货市场供应充足、所需存货市场供应充足复习思考1、如何确定最佳现金持有量？2、如何制定应收账款的信用政策？3、什么是经济订货量？