《紫江企业：2009年10亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《紫江企业：2009年10亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF（21页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 1 上海紫江企业集团股份有限公司 上海紫江企业集团股份有限公司 2009 年年 10 亿元公司债券亿元公司债券 2012 年跟踪信用评级报告年跟踪信用评级报告 跟踪评级结果：跟踪评级结果： 上次信用评级结果：上次信用评级结果： 本期公司债券信用等级：本期公司债券信用等级：AA+ 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 本期公司债券信用等级：本期公司债券信用等级：AA+ 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 债券剩余期限：债券剩余期限：66 个月个月 债券剩余期限：债券剩余期限：
2、79 个月个月 债券剩余规模：债券剩余规模：10 亿元亿元 债券剩余规模：债券剩余规模：10 亿元亿元 评级日期：评级日期：2012 年年 6 月月 18 日日 评级日期：评级日期：2011 年年 5 月月 12 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元” ）对上海紫江企业集团股份有限公司（以下简称“紫江企业”或“公司” ）2009年12月28日发行的公司债券的2011年跟踪评级结果为：本期公司债券信用等级维持为AA+，主体长期信用等级维持为AA+，评级展望维持为稳定。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 2
3、009 年年 资产总额（万元） 1,058,7711,013,035963,507 818,352归属于母公司所有者权益（万元） 381,369375,559357,058 324,283资产负债率 59.67%58.51%58.37% 55.23%流动比率 1.161.081.2 1.01营业收入（万元） 183,917822,776644,585 516,526利润总额（万元） 7,97970,42190,648 85,271综合毛利率 17.70%19.44%27.16% 28.50%总资产回报率 -9.78%12.35% 12.72%经营活动净现金流（万元） -9,89196,1871
4、05,341 122,324EBITDA（万元） -147,375156,071 126,896EBITDA 利息保障倍数 -6.818.06 8.12资料来源：公司提供 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 2 基本观点：基本观点： ? 跟踪期内，公司包装业务及薄膜业务收入稳定增长，整体经营状况良好； ? 地方政府对紫竹科学园的税收返还政策大大提升了其盈利能力，其对本期债券的保证担保一定程度上提高了本期债券的安全性。 关注：关注： ? 近期原材料价格随国际原油价格逐步上升，对公司包装业务成本控制带来一定的影响，近年公司综合毛利率持续下滑； ? 房地产调控政策将持续影响公司房地产业
5、务的盈利能力。 分析师分析师姓名：王子惟 姚煜 电话：021-51035670 邮箱： 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 公司于2009年12月28日发行公司债券10亿元人民币，扣除相关费用后实际募集资金9.89亿元。截至2011年12月31日，公司用募集资金归还银行贷款9亿元，补充流动资金8,900万元。跟踪期内本期债券利息偿还情况见下表。 表表 1 公司跟踪期内本期债券本息兑付情况公司跟踪期内本期债券本息兑付情况 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额 本金兑付本金兑付/回售金额回
6、售金额利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额2011 年 12 月 28 日 10 亿元 0 6,100 万元 10亿元 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司股本未发生变化，但新增子公司 9 家，具体明细见下表。 表表 2 跟踪期内公司新增子公司情况（单位：万元）跟踪期内公司新增子公司情况（单位：万元） 公司名称公司名称 注册资本注册资本 持股比例持股比例经营范围经营范围 上海紫江国际贸易有限公司 3,000 94.69%经营和代理进出口业务和咨询，承办中外合资、合作等 山东紫江包装有限公司 6,000 100%饮料容器、塑料制品的销售 昆明紫江包装有限公司
7、 3,000 100%生产新材料 PET 瓶、瓶坯等容器包装及其它塑料制品；销售本公司产品 泰州富润达食品有限公司 200 100%预包装食品兼散装食品、乳制品批发、零售 台州市联合食品有限公司 50 100%预包装食品、乳制品批发兼零售 杭州荣盛食品有限公司 300 80%批发、零售；预包装食品 绍兴市鼎业食品有限公司 98 80%批发、零售；日用百货、小五金、小家电、服装、针织品 杭州市农工商有限公司 218 100%批发、零售；定性包装食品 无锡真旺食品有限公司 50 100%预包装食品、乳制品的零售。日用百货、五金交电的销售 资料来源：公司审计报告 三、经营与竞争三、经营与竞争 跟踪期
8、内公司包装及薄膜业务收入持续增长，但受房地产市场调控的影响，公司房地产业务收入大幅下降。从毛利率方面看，受上游原材料价格持续上升的影响，除皇冠盖及标签、饮料 OEM 外，公司产品毛利率均有所下滑，整体毛利率较 2010年有所下降。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 4 表表 3 公司收入结构及毛利率情况（单位：万元）公司收入结构及毛利率情况（单位：万元） 2011 年年 2010 年年 项目项目 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 PET 瓶及瓶坯 223,700.6726.54%215,985.86 27.78%皇冠盖及标签 108,155.8020.10%98,
9、398.88 17.72%喷铝纸及纸板 25,713.9715.70%19,722.48 16.26%薄膜 73,370.2914.44%69,319.45 18.27%塑料防盗盖 42,689.5029.15%36,116.51 32.51%彩色纸包装印刷 113,425.4517.81%66,730.52 19.96%OEM饮料 49,319.1317.89%41,362.37 17.86%房地产开发 9,452.8462.64%67,545.14 62.49%其他 152,751.907.04%101,090.98 7.13%合计合计 798,579.5519.27%716,272.19
10、 24.46%资料来源：公司提供 跟踪期内公司包装业务和薄膜业务收入均持续增长，但受原材料价格及人工成本上升的影响，公司产品毛利率有所下降跟踪期内公司包装业务和薄膜业务收入均持续增长，但受原材料价格及人工成本上升的影响，公司产品毛利率有所下降 （一）包装业务（一）包装业务 （1）PET 瓶及瓶坯业务瓶及瓶坯业务 公司已建立了较成熟的全国性原料集中采购、产品分散生产的生产管理模式，是目前国内最大的 PET 瓶及瓶坯生产企业。截至 2012年 3 月末，公司已拥有 71 条 PET 瓶生产线和 59 条 PET 瓶坯生产线，具备了年产 123.5 亿只 PET 瓶、93.9 亿只 PET 瓶坯的生
11、产能力。公司 2011 年度 PET 瓶产、销量分别为 50.70 亿只、46.54 亿只，与 2010 年基本保持一致，当年 PET 瓶及瓶坯销售收入为 22.37 亿元，较上年增长 3.57%。 目前，公司不仅与百事可乐、可口可乐、统一企业等优质客户建立了长期稳定的战略合作关系，而且实现了连线生产、饮料 OEM、合资等模式，与核心客户的合作关系不断深化。截至 2011 年末，公司 PET 瓶业务有 18 条线与百事可乐实现直接连线生产，有 11条线与可口可乐实现直接连线生产。同时，公司与核心客户基本形成了原料价格-产品价格的联动机制，原材料价格波动风险降低。2011 年度公司提供的 PET
12、 瓶及瓶坯已经分别占百事可乐和可口可乐在国内对外采购量的 40%，占统一企业在国内对外采购量的 70%。除此之外，公司还与康师傅、西藏冰川矿泉水等地方饮料品牌建立了合作关系。优质的客户资源保障了公司货款的稳定回流。 公司 PET 饮料容器包装原材料主要为 PET 瓶级聚酯切片。受 2011 年国际市场原油价格因素影响，聚酯切片价格变化幅度较大，从而对公司产品成本造成较大压力。因此尽管2011 年公司 PET 瓶及瓶坯业务收入规模有所扩大，但毛利率较上年度下降 1.24 个百分点，至 26.54%。针对原材料价格的波动，公司主要通过加大来料加工比例、与核心客户建立原料产品价格联动的机制、集中采购
13、原料、加强成本控制、优化技术工艺等方式来 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 5 控制原料价格波动风险。 （2）瓶盖标签、纸包装印刷等包装产业链）瓶盖标签、纸包装印刷等包装产业链 2011 年，公司皇冠盖及标签、塑料防盗盖、彩色纸包装印刷等业务的产销量继续保持了增长，并在细分市场中维持国内领先的行业地位。公司现已形成了 218 亿只高品质皇冠盖、6.17 亿米塑料标签、115.60 亿只塑料防盗盖、4.40 亿印彩色包装纸印刷、15,000 万平方米喷铝纸板的生产能力。 皇冠盖及标签业务方面，公司是国内最大的皇冠盖供应商，目前拥有生产线 15 条，约占全国 30%的市场份额，连续
14、 16 年行业产、销量第一。公司是华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等国内主要啤酒集团的重要供应商，分别占其国内皇冠盖对外采购量的 40%、30%和70%。除此之外，公司还是喜力、百威、三得利等国际啤酒品牌的主要供应商之一。2011年度，公司皇冠盖产销量分别为 184.85 亿只、183.05 亿只，皇冠盖及标签业务实现营业收入 10.82 亿元，同比增长 9.92%。 彩色包装印刷业务方面，2011 年以来公司继续保持了在肯德基、麦当劳等大型连锁快餐企业采购中的占有率，并且通过提高生产效率、降低采购成本和损耗，保证了公司产品价格的竞争力。2011 年度，公司引入彩色薄膜包装业务导致彩色纸包装印刷业
15、务产、销量增长较快。2011 年该块业务产、销量分别为 4.30 亿印、4.20 亿印，实现收入 11.34 亿元，同比增长 69.98%。 得益于与百事可乐、可口可乐、统一企业等饮料供应商形成的长期良好合作关系，2011 年度公司塑料防盗盖业务保持了稳步增长，产、销量分别为 93.33 亿只、90.11 亿只，实现收入 4.27 亿元，同比增长 18.20%。同时，2011 年公司喷铝纸及纸板业务也保持了良好的发展态势，实现收入 2.57 亿元，同比增长 30.38%。 表表 2 公司瓶盖标签、纸包装印刷等业务占有率概况公司瓶盖标签、纸包装印刷等业务占有率概况 主要产品主要产品 占有率占有率
16、 皇冠盖 占全国市场 30%份额，连续 16年细分行业产销量第一 标签 占全国市场目标客户 18%份额 塑料防盗盖 占全国市场目标客户 25%份额 纸包装印刷 占 KFC 国内对外采购量 45 资料来源：公司提供 （3）饮料）饮料 OEM 业务业务 公司的饮料 OEM 业务主要是非碳酸饮料代工业务，百事可乐、可口可乐、统一企业是其主要客户。目前，公司拥有 9 条热灌装生产线（此外，公司还为可口可乐代管理 2 条无菌生产线） ，分布在上海、南京、宁波、成都等地区，年生产能力约 12.22 亿瓶。2011 年公司饮料 OEM 产、销量分别为 8.86 亿瓶、8.95 亿瓶。公司未来将进一步采用与饮
17、料生产企业合作建厂的模式推动饮料 OEM 业务的开展。随着公司饮料 OEM 业务的继续拓展，预 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 6 计 OEM 业务将成为公司新的利润增长点。 （二）薄膜业务（二）薄膜业务 公司薄膜业务主要依托上海紫东薄膜材料股份有限公司、上海紫江新材料科技有限公司、上海紫华企业有限公司、上海紫东化工材料有限公司（以下简称“紫东薄膜、紫江新材料、紫华企业、紫东化工” ）进行。截至 2011 年末，公司薄膜业务共拥有 10 条生产线，年生产能力约 5.46 万吨。2011 年公司薄膜业务基本保持稳定，全年薄膜产品的产销量分别为 3.67 万吨、3.47 万吨。2
18、011 年公司薄膜产品收入为 7.34亿元，较上年增长 5.84%。 表表 3 公司主要产品产能及产销量情况公司主要产品产能及产销量情况 2011 年年 2010 年年 产品名称产品名称 产能产能 产量产量 销量销量 产能产能 产量产量 销量销量 PET 瓶(亿只) 123.550.746.5411452.77 48.08PET 瓶坯(亿只) 93.967.9759.8890.364.62 53.97皇冠盖(亿只) 218184.85183.05219190.85 191.8塑料标签(亿米) 6.175.25.156.34.93 4.88喷铝纸及纸板（万平方米） 15,0009,631.049
19、,311.0211,7008,307.35 8,331.99薄膜(万吨) 5.463.6673.4715.754.238 4.335塑料防盗盖（亿只） 115.693.3390.1187.477.56 78.5彩色纸包装印刷（亿印） 4.44.34.24.073.99 3.99OEM饮料（亿瓶） 12.228.8578.95411.58.5 8.5资料来源：公司提供 跟踪期内受房地产调控政策的影响，公司房地产收入大幅下降跟踪期内受房地产调控政策的影响，公司房地产收入大幅下降 公司开发的别墅项目“上海晶园”位于上海佘山国家旅游度假区核心区域，区位优势明显。项目占地 1,025 亩，规划建造 36
20、3 套别墅，总投资约 28亿元。 该项目土地出让金 6.48 亿元已全部付清，并取得土地权证。项目分四期滚动开发，其中一期 63 栋别墅已于 2007 年 11 月销售完毕，实现资金回笼 8.06 亿元；二期 62 栋别墅已于 2007 年 9 月销售完毕，实现资金回笼 10.5 亿元；三期规划 112 栋别墅，于 2010 年 6 月开始预售，截至 2012 年 3 月末，累计售出 16 套，实现资金回笼约 4.90 亿元；四期规划 126 栋别墅，预计 2013 年开工。预计上海晶园后续资金投入总计约 12.90 亿元。目前受房地产调控政策影响，上海别墅销售量显著下降。公司所开发“上海晶园
21、”属高档别墅，受房地产调控政策影响较大。2011 年公司房地产销售收入仅为 9,452.84 万元。 上海晶园土地取得时间较早，成本相对较低，且目前公司上海晶园土地款已付清，未来资金支出压力不大。同时考虑到公司的上海晶园别墅项目地理位置优越，市场知名度较高，长期仍然看好。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 7 表表 4 截至截至 2012 年年 3 月末“上海晶园”项目概况月末“上海晶园”项目概况 上海晶园上海晶园 一期一期 二期二期 三期三期 四期四期 总计总计 土地面积(亩) 244 155294332 1025建筑面积(平方米) 27,792 20,73439,16544
22、289 131980别墅套数（套） 63 62112 总投资（万元）总投资（万元） 36,530 41,38190,000120,000 287,911已投入（万元）已投入（万元） 36,530 41,38151,00025,892 160,373其中：土地款 8,703 11,70721,58922,951 64,812后续投入（万元）后续投入（万元） - -39,00095,000 129,000开工时间 2001 年 1 月 2007年 9月2009年 3月2013年 6月 预售时间 2005 年 2 月 2008年 4月2010年 6月2015年 竣工时间竣工时间 2005 年 6 月
23、 2008年 12月2013年 6月2016年 已售面积(平方米) 27,810 20,4896,484 54,782销售单价(元/平方米) 29,700 51,32075,600 资料来源：公司提供 上海晶园土地取得时间较早，成本相对较低，因此盈利空间较大，能为公司利润增长提供一定支持。目前受房地产调控政策影响，公司房地产销售利润下滑较大。但目前公司上海晶园土地款已付清，资金支出压力不大，同时考虑到公司的上海晶园别墅项目地理位置优越，市场知名度较高，长期仍然看好。 四、财务分析 四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 本节所采用的财务数据来源于公司2010-2011年及2012年一季
24、度的合并财务报告，立信会计师事务所有限公司对公司2010-2011年合并财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。 财务分析财务分析 跟踪期内公司资产规模基本保持稳定，营业收入持续上升，但受原料价格上升以及房地产业绩下滑影响，公司利润有所下滑跟踪期内公司资产规模基本保持稳定，营业收入持续上升，但受原料价格上升以及房地产业绩下滑影响，公司利润有所下滑 截至 2011 年底，公司总资产规模 1,013,034.77 万元，较 2010年末增长 5.14%，增幅不高，同时公司流动资产占总资产的比例基本保持稳定。 流动资产方面，近年来公司包装业务和薄膜业务规模稳定增长，公司应收账款、预付账
25、款及存货都相应增加。跟踪期内公司货币资金下降较多，主要是由于 2010 年末公司为兑付即将到期的票据和信用证等准备资金导致 2010 年末货币资金较多，而 2011 年无此情况。非流动资产方面，公司长期股权投资增加较多主要是由于公司控股子公司上海紫江创 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 8 业投资有限公司完成对中航民用航空电子有限公司的前两期出资 2.70 亿元和对上海紫晨股权投资中心的出资 4,500 万元，以及公司控股子公司武汉紫江企业有限公司完成对武汉紫江统一企业有限公司的前期出资 4,950 万元所致。总体上看，跟踪期内公司资产结构较为稳定，资产规模变动不大。 收入方面
26、，公司包装业务和薄膜业务下游客户较为稳定，跟踪期内公司包装业务和薄膜业务的收入均稳定增加，2011 年公司包装业务和薄膜业务分别实现营业收入 563,004.52万元和 73,370.29 万元，分别较上年增长 17.71%和 5.84%。从毛利率方面看，公司产品原材料主要为石油化工下游产品，跟踪期内石油价格有所波动，对公司成本控制造成一定压力，同时人工成本持续上升，这导致跟踪期内公司包装业务即薄膜业务毛利率有所下降。2011 年包装业务和薄膜业务的毛利率分别为 22.49%和 14.44%，分别较 2010 年下降 1.95%和 3.87%。 跟踪期内受房地产调控政策影响，公司房地产业务收入
27、大幅下降。2011 年公司房地产业务实现收入 9,452.84 万元，较 2010 年下降 86.01%。在当前政策环境下，上海别墅消量持续下降，预计未来短期内仍难有所改善。 从期间费用情况看，随着经营规模的扩大，公司各项期间费用也稳步增加，另外公司2011年子公司合并范围有所增加，也造成期间费用相应增加。但从近三年期间费用占收入比例看，公司2011年期间费用占收入比相对稳定，2012年一季度略有上升，但总体较为稳定，表明公司跟踪期内对期间费用控制较好。 表表 5 跟踪期内公司期间费用情况（单位：万元跟踪期内公司期间费用情况（单位：万元） 项目项目 2012 年年 1-3 月月 2011 年年
28、 2010 年年 销售费用 6,018.4326,424.77 20,645.52管理费用 12,188.1453,605.45 40,930.07财务费用 7,331.0621,451.22 18,080.21期间费用率期间费用率 13.89%12.33% 12.36%资料来源：公司审计报告 总体上看，尽管公司房地产业务收入大幅下滑，但在其他业务收入持续上升的带动下，2011 年公司整体收入略有增加。但从利润方面看，公司房地产业务毛利率较高，房地产业务收入大幅下滑对公司利润增加冲击较大，加之公司包装业务及薄膜业务毛利率均有所下滑，公司 2011 年营业利润较 2010 年有所下降。2011
29、年公司控股子公司上海紫江创业投资有限公司减持中恒电气股票导致当年公司投资收益增加较多，这在一定程度上减缓了利润的下滑。 2011年公司经营性净现金流较上年有所下降，主要是由于当年原材料均价上调、原材料采购款项流出增加所致。总体看，公司近几年经营性净现金流入均保持了较大规模，对债务的保障程度高。 随着生产设备的购置、生产线的建设，近三年公司投资性净现金流持续处于净流出状 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 9 态。2010-2012 年一季度公司投资性现金流分别实现净流出 76,445.22 万元、92,846.88 万元和 15,845.87 万元。经营活动现金流对投资活动覆盖程
30、度较好。2010-2012 年一季度公司分别实现筹资活动净现金流 13,686.77 万元、-50,153.90 万元和 56,801.29 万元。2011 年公司筹资活动净现金流为负值，主要是由公司归还银行贷款、支付利息及股利所致。 截止2011年底公司资产负债率为58.51%，较2010年底变化不大。从负债结构看，公司流动负债占总负债比例为67.69%，其中主要以短期借款及一年内到期非流动负债为主，合计占到公司负债总额的45.20%。公司非流动负债主要为长期借款和应付债券，分别占总负债的15.03%和16.75%。总体看，公司财务结构较2010年末变化不大，短期刚性负债规模仍偏大。 从公司
31、偿债指标来看，公司资产负债率略有增加，但基本保持稳定。同时除房地产业务外，公司其他主营业务经营较为稳定，流动比率变动不大，但流动资产对流动负债的覆盖程度一般。同时公司存货金额比较大，公司速动比率较低。同时跟踪期内受房地产业务收入下降的影响，公司 EBITDA有所降低，长期偿债能力有所下降。 表表 6 公司主要财务数据（单位：万元）公司主要财务数据（单位：万元） 项目项目 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 总资产 1,058,771.201,013,034.77963,506.98货币资金 95,033.0366,192.61107,976.38应收账款 109,078.
32、86100,961.7899,815.45存货 205,540.32191,268.78168,629.56固定资产 409,165.93416,065.10392,870.18总负债 631,807.61592,714.13562,401.73应付账款 56,714.8955,328.5747,982.66短期有息债务 283,984.36267,922.78205,962.22长期有息债务 214,835.66188,396.73199,476.39所有者权益总额 426,963.59420,320.63401,105.25经营活动现金流净额 -9,891.2596,187.11105,3
33、40.92投资活动现金流净额 -15,845.87-92,846.88-76,445.22筹资活动现金流净额 56,801.29-50,153.9013,686.77营业收入 183,916.60822,775.51644,585.41营业利润 7,230.1868,076.9788,189.32净利润 6,181.1657,489.6974,167.39综合毛利率 17.70%19.44%27.16%资产负债率 59.67%58.51%58.37%EBITDA -147,374.64156,071.00资料来源：公司提供 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 10 五、本期债券担
34、保分析 五、本期债券担保分析 近年来紫竹科学园的资产规模和盈利能力逐渐增加，有力增强了对本期债券安全性的保障程度近年来紫竹科学园的资产规模和盈利能力逐渐增加，有力增强了对本期债券安全性的保障程度 2011 年，紫竹科学园实现营业收入 55,871.63 万元，净利润 18,969.44 万元，均同比稳步增加。政府扶持资金是紫竹科学园主要资金和收入来源。根据相关文件，紫竹园区内企业所缴纳的市、区两级税收收入，扣除紫竹园区企业出口退税超基数地方负担部分后，列入上海市和闵行区两级政府预算，建立专项资金，然后通过紫竹园区划拨给紫竹科学园。地方政府给予紫竹园区的这项资金扶持政策将持续至 2012 年（含
35、 2012 年） 。随着英特尔、可口可乐、微软等品牌企业入驻紫竹园区，紫竹科学园的政策扶持资金从 2003 年的 812 万元提高到 2011 年的 120,943 万元，增速显著。 表表 7 2009-2011 年紫竹科学园主要财务数据（单位：万元）年紫竹科学园主要财务数据（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 总资产 804,064.39743,073.00677,344.00总负债 541,880.03500,658.00450,912.00所有者权益 262,184.36242,415.00226,432.00营业收入 55,871.6335,511.
36、8444,635.88主营业务毛利率 59.24%82.14%56.73%利润总额 25,430.8121,599.1220,403.00净利润 18,969.4416,110.9415,342.00流动比率 2.672.953.71速动比率 0.210.110.38资产负债率 67.39%67.38%66.57%经营活动净现金流 44,429.79-67,321.00-1,286.00资料来源：紫竹科学园审计报告 截至 2011 年 12 月 31 日，紫竹科学园银行授信总额为 66.65 亿元，已使用 43.44 亿元，剩余额度 23.21 亿元，财务弹性较好。 随着园区税收返还收入的增加
37、，紫竹科学园的资产规模和盈利能力逐渐增加，因此紫竹科学园对本期债券的保证担保一定程度上提高了本期债券的安全性。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 11 附录一附录一 资产负债表（单位：万元）资产负债表（单位：万元） 项项 目目 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 2009 年年 货币资金 95,033.0366,192.61107,976.38 66,491.77交易性金融资产 -178.41 5,024.48应收票据 8,035.9413,379.7610,353.72 4,588.10应收账款 109,078.86100,961.7899,815.45
38、 77,848.13预付款项 52,881.8751,269.7833,507.12 41,358.05应收股利 -2,268.00 -其他应收款 7,603.287,973.703,250.75 1,625.54存货 205,540.32191,268.78168,629.56 143,865.40其他流动资产 2,568.932,520.902,537.15 12,119.91流动资产合计流动资产合计 480,742.24433,567.33428,516.54 352,921.37可供出售金融资产 12,128.0611,584.7814,229 -长期股权投资 73,639.7773,
39、189.8840,161.00 56,297.86投资性房地产 20,794.0820,993.2521,724.98 22,511.20固定资产 409,165.93416,065.10392,870.18 344,478.28在建工程 24,547.4419,423.0231,958.87 21,354.62固定资产清理 -1.37 1.68无形资产 24,251.3924,403.7524,828.21 16,685.80商誉 9,277.619,277.616,928.37 1,574.28长期待摊费用 3,080.573,335.441,505.93 1,971.87递延所得税资产
40、1,144.111,194.61782.52 554.82非流动资产合计非流动资产合计 578,028.96579,467.44534,990.44 465,430.42资产总计资产总计 1,058,771.201,013,034.77963,506.98 818,351.78短期借款 214,861.24197,822.01188,562.22 170,058.45应付票据 25,104.2943,731.5033,507.31 40,972.07应付账款 56,714.8955,328.5747,982.66 39,174.38预收款项 13,589.6515,143.853,124.04
41、 2,346.00应付职工薪酬 1,591.386,613.716,087.62 4,128.91应交税费 -3,138.48-444.428,621.70 2,074.56应付利息 3,148.871,294.301,010.11 1,058.33应付股利 129.72129.72128.74 7.65其他应付款 12,455.1311,462.0311,111.58 8,799.98一年内到期的非流动负债 69,123.1270,100.7717,400.00 29,094.94其他流动负债 20,014.0614.3840,749.19 51,032.11流动负债合计流动负债合计 413
42、,593.87401,196.41358,285.18 348,747.37长期借款 115,483.8089,096.95100,382.67 101,900.00应付债券 99,351.8699,299.7899,093.72 -递延所得税负债 2,386.722,313.414,167.16 1,046.37其他非流动负债 991.35807.59473 277.5非流动负债合计非流动负债合计 218,213.74191,517.72204,116.56 103,223.87负债合计负债合计 631,807.61592,714.13562,401.73 451,971.24实收资本（或股
43、本） 143,673.62143,673.62143,673.62 143,673.62 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 12 资本公积 49,726.6749,264.8855,264.25 47,186.59盈余公积 35,224.5235,244.5231,852.03 27,693.07未分配利润 152,744.06147,396.36126,267.64 105,729.50归属于母公司所有者权益合计归属于母公司所有者权益合计 381,368.87375,559.37357,057.54 324,282.78少数股东权益 45,594.7244,761.2644,
44、047.70 42,097.77股东权益合计股东权益合计 426,963.59420,320.63401,105.25 366,380.54负债和股东权益合计负债和股东权益合计 1,058,771.201,013,034.77963,506.98 818,351.78 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 13 附录二附录二 利润表（单位：万元）利润表（单位：万元） 项目项目 2012 年年 1-3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 一、营业总收入一、营业总收入 183,916.60822,775.51644,585.41 516,525.78其中：营业收入 18
45、3,916.60822,775.51644,585.41 516,525.78二、营业总成本二、营业总成本 177,402.27768,388.08560,825.99 445,565.71其中：营业成本 151,368.80662,837.66472,022.22 371,816.00营业税金及附加 495.843,741.748,833.65 5,120.23销售费用 6,018.4326,424.7720,645.52 15,631.06管理费用 12,188.1453,605.4540,930.07 34,533.67财务费用 7,331.0621,451.2218,080.21 17
46、,424.34资产减值损失 -327.24314.31 1,040.40投资收益 715.8513,689.534,429.91 6,632.73其中：对联营企业和合营企业的投资收益449.891,416.103,813.52 3,421.32三、营业利润三、营业利润 7,230.1868,076.9788,189.32 77,592.79加：营业外收入 785.563,313.423,337.85 8,981.94减：营业外支出 36.70969.87879.16 1,303.54其中：非流动资产处置损失 22.12773.72603.8 886.5四、利润总额四、利润总额 7,979.04
47、70,420.5290,648.02 85,271.19减：所得税费用 1,797.8812,930.8316,480.63 14,837.43五、净利润五、净利润 6,181.1657,489.6974,167.39 70,433.75 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 14 附录三附录三-1 现金流量表（单位：万元）现金流量表（单位：万元） 项目项目 2012 年年 1-3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年销售商品、提供劳务收到的现金 220,251.371,003,674.38 764,575.98 611,782.25收取的税费返还 1,152.345
48、,597.52 200.72 265.54收到其他与经营活动有关的现金 4,494.4313,651.42 13,263.01 7,372.83经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计 225,898.141,022,923.33 778,039.71 619,420.63购买商品、接受劳务支付的现金 200,009.05754,228.40 542,369.81 391,849.74支付给职工以及为职工支付的现金 19,069.5457,130.35 45,702.10 33,305.74支付的各项税费 9,400.2653,494.65 41,639.34 41,695.23支付其他与经营
49、活动有关的现金 7,310.5461,882.82 42,987.55 30,246.36经营活动现金流出小计经营活动现金流出小计 235,789.40926,736.22 672,698.79 497,097.06经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -9,891.2596,187.11 105,340.92 122,323.57收回投资所收到的现金 20,338.6187,732.75 101,295.73 74,314.71取得投资收益所收到的现金 107.157,183.70 1,472.43 2,457.72处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额614.9
50、92,191.11 1,209.45 12,467.75处置子公司及其他营业单位受到的现金净额 - 847.57 -收到其他与投资活动有关的现金 -98.00 1,261.80 -投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计 21,060.7597,205.56 106,086.96 89,240.17购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 12,033.5264,856.17 68,017.05 52,378.37投资支付的现金 24,873.10115,032.46 92,962.99 95,516.03取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 -10,067.81 21,432.57