宜华木业：2009年10亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF

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1、 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 1广东省宜华木业股份有限公司 广东省宜华木业股份有限公司 2009 年年 10 亿元公司债券亿元公司债券 2012 年跟踪信用评级报告年跟踪信用评级报告 跟踪评级结果：跟踪评级结果： 上次信用评级结果：上次信用评级结果： 本期公司债券跟踪信用等级：本期公司债券跟踪信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 本期公司债券信用等级：本期公司债券信用等级：AA- 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定评级展望：稳定 债券剩余期限：债券剩余期限：28 个月个月 债券剩余期限：债券剩余期

2、限：40 个月个月 债券剩余规模：债券剩余规模：10 亿元亿元 债券剩余规模：债券剩余规模：10 亿元亿元 评级日期：评级日期：2012 年年 06 月月 12 日日 评级日期：评级日期：2011 年年 06 月月 22 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对广东省宜华木业股份有限公司（以下简称“宜华木业”或“公司”） 2009年发行的10亿元公司债券的2012年度跟踪评级结果为： 本期公司债券信用等级上调为AA，发行主体长期信用等级上调为AA，评级展望维持为稳定。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2012 年年 3 月月2011 年年 2010 年年

3、2009 年年 总资产（万元） 726,877.65 713,057.75 603,760.53 461,597.01 归属母公司所有者权益（万元） 416,274.14 409,282.78 391,117.73 289,206.96 资产负债率 42.73%42.60%35.22% 37.22%流动比率 1.98 2.02 3.27 3.74 营业收入（万元） 58,662.98 269,319.78 244,825.07 214,871.25 营业利润（万元） 8,606.33 31,095.49 30,315.12 36,246.01 利润总额 （万元） 8,383.31 30,344

4、.47 30,032.10 35,249.94 综合毛利率 31.06%29.85%28.72% 28.10%总资产回报率 -6.90%8.45% 9.56%经营活动净现金流（万元） 37,301.05 45,284.22 13,123.66 6,451.15 EBITDA 利息保障倍数 -4.123.94 8.73 资料来源：公司提供 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 2基本观点：基本观点： ? 公司营业收入持续增长，整体实力较强； ? 公司遂川原料林基地建设进展顺利，将进一步保障公司原料来源； ? 公司进一步加大了内销网络的建设力度， 效果较明显， 内销收入同比增长幅度较

5、大； ? 宜华集团经营有所改善， 其为本期债券提供的保证担保能为本期债券的偿还提供较好的保障。 关注：关注： ? 公司收入仍绝大部分来源于美国等国外市场， 国外经济的不确定性及可能的反倾销使公司存在一定的经营风险； ? 公司投资资金需求量较大，存在一定的资金压力。 分析师分析师姓名： 贺亮明 林心平 电话： 0755-82872242 邮箱： 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 3一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证监会证监许可2009890号文核准，2009年10月26日，公司公开发行10亿元公司债券，发行利率为7.95%。

6、本期公司债券按年付息、到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。本期公司债券的起息日为公司债券的发行首日，即 2009年10月26日。公司债券的利息自起息日起每年支付一次，2010年至2014年间每年的10月26日为上一计息年度的付息日（遇节假日顺延，下同） 。本期公司债券到期日为2014年10月26日，到期支付本金及最后一期利息。本期债券本息累计兑付情况如下： 表表 1 截至截至 2011 年年 12 月月 31 日债券本息累计兑付情况（单位：万元）日债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金金额期初本金金额 本金兑付本金兑付/回售回售金额金额

7、利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2010.10.26 100,00007,950100,0002011.10.26 100,00007,950100,000资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期，公司股本未发生变化。截至2011年12月31日，宜华企业（集团）有限公司（以下简称“宜华集团”）持有公司24.70%的股权。 三、经营与竞争三、经营与竞争 跟踪期，公司实现主营业务收入268,828.40万元，同比增长9.98%，收入增长主要来源于家具产品销售的增长，2011年公司家具收入同比增长16.76%，地板销售收入则有所下滑。 表表2 2010-2011年公司

8、主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 2011 年年 2010 年年 产品产品 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 家具 245,402.52 29.26%210,182.83 28.67%地板 23,190.05 34.70%34,199.14 28.69%原木 235.83 25.52%53.6063.95%小计 268,828.40 29.73%244,435.57 28.68%资料来源：公司年报 跟踪期，公司内外销收入均有一定的增长，客户群进一步扩大跟踪期，公司内外销收入均有一定的增长，客户群进一步扩大 跟踪期，公司产品

9、内外销收入均有所增长，其中内销方面，由于公司加大了内销市场的开拓力度，近年不断新增体验中心，因此内销收入增幅较大，2011 年内销收入同比增长93.85%；外销方面，在外部需求较为疲软的情况下，公司通过在美国设立全资子公司，加强客户关系维护及业务拓展， 进一步完善售后服务体系， 在北美市场形成自主品牌的销售网 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 4络，在巩固美国西部市场份额的基础上，进一步拓展美国东部市场，加速公司在美国市场的产品渗透，因此 2011 年公司外销亦保持了一定的增长。在外部经营环境欠佳的情况下，公司外销仍有一定的增长，显示公司具备较强的经营能力。 表表 3 201

10、1 年公司产品内外销情况年公司产品内外销情况 地区地区 营业收入（万元）营业收入（万元） 营业收入比上年增减（）营业收入比上年增减（） 内销 32,392.7293.85外销 236,435.683.83资料来源：公司年报 跟踪期，公司家具产销量均有较大幅度增长，2011 年公司家具产量 57.49 万套（件），同比增长 29.83%，家具销量 50.03 万套（件），同比增长 23.45%。地板方面，由于价格波动幅度较大，公司有选择性地签订销售合同，产销量有所下降，但毛利率反而有所上升。地板销售收入占公司收入比例较小，2011 年地板销售的下滑对公司整体经营影响不大。 表表 4 公司公司 2

11、011 年主要产品产销量情况年主要产品产销量情况 主要产品主要产品 设计产能设计产能 产量产量 增长增长 销量销量 增长增长 家具（万套/件） 80.00 57.4929.83% 50.03 23.45% 地板（万立方） 2.00 1.64-5.02% 1.34 -18.14%资料来源：公司年报 跟踪期内，公司客户群进一步扩大，客户集中度风险进一步降低，前五大客户销售占比由 2010 年的 60.58%下降至 2011 年的 47.45%。 图图 1 公司公司 2007-2011 年前五大客户销售集中度情况年前五大客户销售集中度情况 资料来源：公司年报 同时我们也关注到， 公司目前收入仍绝大部

12、分来源于美国等国外市场， 未来国际经济环境仍然存在诸多不确定因素，同时主要家具进口国可能加大对我国家具产品的反倾销力度，如提高反倾销税率，而给公司带来一定的经营风险。 跟踪期，公司遂川原料林基地建设进展顺利跟踪期，公司遂川原料林基地建设进展顺利 公司计划在江西省遂川县建设原料林基地， 总面积 20 万亩， 主要通过租赁林地使用权， 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 5流转林木资源所有权的形式。林地租赁期为 25-38 年，以各林场与林农协议剩余期限为准；林木转让形式为使用权直接流转。 截至 2011 年底， 已成功流转林地 4.8 万亩， 另外还有 2.65万亩林地正在流转之

13、中。已流转的 4.80 万亩林地储备量大约 50 万立方。 为配合就近消化遂川原料林基地原料，节约运输成本，公司在江西省遂川县征地 493亩，拟用来建设家具生产基地，对木料进行加工及部分家具的生产，计划总投资 3 亿元，目前该项目已完成前期土地平整工程，厂房及其他配套工程正在建设之中，该项目预计 2013年底可投产。 未来遂川原料林基地及生产基地的投产，将进一步提升公司原材料的保障程度。 跟踪期，公司进一步加大了内销网络的建设力度，跟踪期，公司进一步加大了内销网络的建设力度，2011 年新增年新增 6 个体验中心个体验中心 由于公司成立以来一直以外销为主，为均衡发展，近年公司加大了内销网络的建

14、设。公司计划 2012 年末在中国大陆市场开设 16 个体验中心，主要分布于全国主要一、二线城市，其中汕头体验中心已于 2007 年营业，广州体验中心也于 2010 年 3 月营业，跟踪期，新增北京、上海、南京、武汉、成都、乌鲁木齐 6 个体验中心。公司计划剩余 8 家体验中心也将在2012 年内全部开业。预计全部 16 个体验中心运营后，辐射效应将使加盟商达到 500 家，届时公司营销网络将全面覆盖全国各大中城市。 公司内销网络的建设开始逐步体现效果，2011 年内销实现收入 32,392.72 万元，同比增长 93.85%。收入主要来源于开业较早的广州和汕头体验馆。除汕头体验馆外，其他体验

15、馆由于经营时间较短，2011 年稍有亏损，预计 2012 年随着销售的增长，经营会有所改善。 预计未来随着国内营销网络的顺利建设， 目前过度依赖国外市场的状况有望得到持续改善。 表表5 截至截至2012年年3月公司已建及规划体验中心概况（单位：万元）月公司已建及规划体验中心概况（单位：万元） 规划区规划区域域 地址地址 规模 （平规模 （平米）米） 计划投资计划投资额额 已投资已投资开业时开业时间间 2011年营年营业收入业收入 2011年营年营业利润业利润 广州 7,008 14,97414,6952010.03 4,772.19 -607.64汕头 5,000 002007.01 2,79

16、6.35 478.45厦门 3,000 1,7330尚未开业 - -华南 深圳 7,000 5,4025,000尚未开业 - -北京 4,367 24,87421,7122011.06 567.98 -898.12华北 天津 3,000 2,0070尚未开业 上海 9,400 5,9009,5442011.12 0.00 -35.94华东 南京 2,631 4,1226,1172011.12 0.00 -58.79武汉 3,652 3,6887,0302011.12 10.51 -66.78华中 郑州 3,000 1,7550尚未开业 - -大连 7,000 4,9840尚未开业 - -东北

17、沈阳 3,000 1,7390尚未开业 - -成都 5,738 3,98410,7662011.12 4.99 -44.19西南 昆明 7,000 5,0840尚未开业 - -乌鲁木齐1,758 1,7693,5892011.12 0.03 -39.97西北 西安 7,000 3,4700尚未开业 - -合计 79,554 85,48578,453- - - 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 6资料来源：公司提供 四、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 以下我们的分析基于公司提供的经广东正中珠江会计师事务所有限公司审计并出具标准无保留意见的2009-201

18、1年度审计报告及未经审计的2012年一季度财务报表。公司所有财务报表均按照新会计准则编制。 2011年公司新纳入合并范围的子公司有5家，均为2011年新开业的体验中心，分别为新疆宜华时代家具有限公司、武汉市宜华时代家具有限公司、南京宜华时代家具有限公司、上海宜华时代家具有限公司、成都宜华时代家具有限公司。 跟踪期，随着业务规模的扩张，公司总资产规模和盈利水平保持增长；现金生成能力有所提高；债务规模保持在合理水平，债务偿还较有保障跟踪期，随着业务规模的扩张，公司总资产规模和盈利水平保持增长；现金生成能力有所提高；债务规模保持在合理水平，债务偿还较有保障 2011年，公司总资产规模继续保持增长态势

19、，其中增长主要来源于存货、固定资产和无形资产。 存货增加的主要原因系公司2011年为推进国内市场的开拓及营销网络的建设购入价值1.85亿元的名贵家具及木雕艺术品用于展销、子公司遂川县宜华林业有限公司收购林木产权相应增加消耗性林木资产1.17亿元、以及下属子公司随产能逐步释放相应增加生产备货等因素影响所致。 固定资产增加的主要原因系公司2011年产能扩张项目结转及各地体验馆投入所致。 无形资产增加的主要原因系公司2011年宜华木业城二期收购的土地、 填沙工程转入无形资产所致。 另外，公司账面上货币资金充裕，2011年末公司货币资金中除1.56亿元为各种保证金，其流动性受限外，其他货币资金主要为银

20、行存款，流动性较好。 从公司资产的构成来看，其质量较有保障。 表表 6 近年公司主要资产构成（单位：万元）近年公司主要资产构成（单位：万元） 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 2009 年年 项目项目 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动资产合计流动资产合计 416,680.88 57.32%411,206.90 57.67%369,001.52 61.12% 270,596.37 58.62%货币资金 169,492.12 23.32%155,743.91 21.84%168,095.33 27.84% 100,921.

21、58 21.86%应收账款 73,995.39 10.18%83,948.75 11.77%83,866.30 13.89% 70,627.49 15.30%存货 123,983.63 17.06%124,417.39 17.45%80,908.96 13.40% 59,946.31 12.99%非流动资产合计非流动资产合计 310,196.77 42.68%301,850.86 42.33%234,759.01 38.88% 191,000.64 41.38%固定资产 222,573.56 30.62%222,732.91 31.24%173,316.31 28.71% 126,520.35

22、 27.41%在建工程 30,206.03 4.16%21,397.53 3.00%29,282.35 4.85% 32,052.64 6.94%无形资产 53,925.88 7.42%53,873.25 7.56%26,320.38 4.36% 27,155.07 5.88%资产总计资产总计 726,877.65 100.00%713,057.75 100.00%603,760.53 100.00% 461,597.01 100.00% 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 7资料来源：公司 2009-2011 年审计报告及最新一期财务报表 受益于新增产能项目的投产及国内市场的

23、逐步开拓，2011年公司实现营业收入269,319.78万元，同比增长10%。由于规模效应的体现及公司通过加强了物料消耗等成本控制的力度， 2011年综合毛利率仍有一定的上升。在收入及毛利率均增长情况下，2011年公司净利润同比增长1.86%。 表表 7 近年公司盈利能力主要指标（单位：万元）近年公司盈利能力主要指标（单位：万元） 项项 目目 2012 年年 1-3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 营业收入 58,662.98 269,319.78 244,825.07 214,871.25 营业利润 8,606.33 31,095.49 30,315.12 36,246.

24、01 净利润 7,013.74 25,059.92 24,615.96 29,565.45 综合毛利率 31.06%29.85%28.72% 28.10%期间费用率 15.05%17.04%15.99% 10.85%总资产回报率 -6.90%8.45% 9.56%资料来源：公司2009-2011年审计报告及最新一期财务报表 2011年公司期间费用率有所上升，达到17.04%。其中管理费用增幅加大，增加的主要原因系随公司业务规模的扩张，人工费用、折旧摊销费、办公经费等管理费用相应增加所致。财务费用增加原因主要系公司利息支出随债务融资规模增加及利率上调相应增加， 以及美元对人民币贬值，汇兑损失上升

25、所致。 表表 8 2010-2011 年公司期间费用情况（单位：万元）年公司期间费用情况（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 销售费用 17,616.87 16,320.43 管理费用 10,845.85 7,859.45 财务费用 17,439.73 14,971.68 资料来源：公司 2010-2011 年审计报告 跟踪期，公司现金生成能力进一步提高，经营现金流增幅明显。2011年由于销售收入的增加以及对供应商资金的占用， 经营活动现金流明显改善， 经营净现金流达到45,284.22万元，预计随着产能的逐步释放，经营活动净现金流将维持向好趋势。 近年由于产能扩张和营销网

26、络的建设， 公司投资活动现金流持续表现为净流出， 未来一段时间内遂川生产基地及规划的体验中心仍需投入约4亿元，遂川原料林基地预计仍需投入约3亿元，另外木业城二期购入的土地后续建设仍需持续投入资金，预计未来几年内公司经营活动现金流仍无法完全满足资本支出需要， 因此未来公司投资对外部融资的依赖将持续存在。 表表10 公司现金流量指标（单位：万元）公司现金流量指标（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 净利润 25,059.92 24,615.96 29,565.45 非付现费用 16,980.82 14,616.77 6,546.31 非经营损益 14,676.2

27、613,046.70 6,216.83 FFO 56,717.0052,279.43 42,328.59 营运资本变化 -11,432.78 -39,155.78 -35,877.44 其中：存货减少（减：增加） -43,508.44 -20,962.65 -5,530.51 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 8 经营性应收项目的减少（减：增加） 2,690.66 -13,528.52 -19,821.80 经营性应付项目增加（减：减少） 29,385.00 -4,664.61 -10,525.13 经营活动产生的现金流量净额 45,284.22 13,123.66 6,45

28、1.15 投资活动产生的现金流量净额 -91,395.13 -54,889.88 -34,245.07 筹资活动产生的现金流量净额 24,037.43 107,189.98 45,925.18 现金及现金等价物净增加额 -22,327.85 64,875.56 18,130.18 资料来源：公司2009-2011年审计报告 2011年， 由于负债规模的增加， 公司资产负债率有所上升， 但仍处于相对较低水平。 2011年公司新增较多银行短期借款， 主要原因系内销网络建设投入营运资金增加以及林木资源资金需求增加，目前公司债务余额不大，货币资金充裕，能对债务形成良好的保障。 总体来看，公司负债结构合

29、理，资产负债率较低，财务风险不大，债务偿还较有保障。 表表11 公司近年偿债能力指标公司近年偿债能力指标 指标名称指标名称 2012 年年 3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 资产负债率 42.73%42.60%35.22% 37.22%流动比率 1.98 2.02 3.27 3.74 速动比率 1.39 1.41 2.55 2.91 EBITDA 利息保障倍数 -4.123.94 8.73 资料来源：公司 2009-2011 年审计报告及最新一期财务报表 表表12 公司近年主要负债结构（单位：万元）公司近年主要负债结构（单位：万元） 2012 年年 3 月月 2011 年

30、年 2010 年年 2009 年年 项目项目 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动负债合计流动负债合计 210,501.26 67.77%203,749.24 67.07%112,932.40 53.11% 72,421.36 42.15%短期借款 117,249.97 37.75%136,459.86 44.92%83,165.44 39.11% 40,900.00 23.81%应付票据 34,673.96 11.16%18,004.95 5.93%6,145.15 2.89% 10,999.59 6.40%应付账款 37,905.68 12.

31、20%39,097.32 12.87%18,703.53 8.80% 17,223.85 10.02%非流动负债合计非流动负债合计 100,102.25 32.23%100,025.73 32.93%99,710.40 46.89% 99,391.21 57.85%应付债券 99,325.00 31.98%99,257.50 32.67%98,987.50 46.55% 98,717.50 57.46%负债合计负债合计 310,603.51 100.00%303,774.97 100.00%212,642.80 100.00% 171,812.57 100.00%资料来源：公司 2009-20

32、11 年审计报告及最新一期财务报表 五、担保分析五、担保分析 本期债券由公司股东宜华集团提供保证担保。2011年宜华集团实现主营业务收入280,302.10万元，同比增长10.39%，收入主要来源于旗下2个上市公司宜华木业和宜华地产股份有限公司（以下简称“宜华地产”） ，2011年宜华木业实现营业收入269,319.78万元、宜华地产实现营业收入10,511.50万元。宜华地产2011年新项目平远金色华府一期开始销售，该项目规模不大，预计未来一段时间宜华地产收入增长有限。 宜华集团2011年实现利润总额41,272.61万元，同比上升幅度较大，利润主要来源于投资收益，2011年主要投资收益主要

33、来源于转让持有的部分广发证券股份，2011年末宜华集团持有的广发证券股份账面余额5.12亿元（成本法核算） 。2011年宜华集团经营活动净现金流改善明显，资产负债率由于债务规模的扩张有所提升，但尚处于合理范围。 整体而言，跟踪期，宜华集团经营有所改善，其为本期债券提供的担保可为债券的偿付 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 9提供进一步保障。 表表13 宜华企业（集团）有限公司主要财务指标宜华企业（集团）有限公司主要财务指标 项目项目 2011 年年 2010 年年 总资产（万元） 1,168,196.81 1,007,117.74 资产负债率 57.13%52.95%流动比率

34、（倍） 1.71 2.68 主营业务收入（万元） 280,302.10 253,915.86 利润总额（万元） 41,272.61 13,127.20 综合毛利率 30.20%29.76%总资产回报率 7.64%3.82%经营活动净现金流（万元） 65,394.51 -142,538.36 EBITDA 利息保障倍数（倍） 2.28 1.91 资料来源：宜华集团年报 六、评级结论六、评级结论 公司营业收入持续增长，整体实力较强；公司遂川原料林基地建设进展顺利，将进一步保障公司原料来源；公司进一步加大了内销网络的建设力度，效果较明显，内销收入同比增长幅度较大； 宜华集团经营有所改善， 其为本期债

35、券提供的保证担保能为本期债券的偿还提供较好的保障。同时我们关注到，公司收入仍绝大部分来源于美国等国外市场，国外经济的不确定性及可能的反倾销使公司存在一定的经营风险； 同时公司对外投资资金需求量大， 存在一定的资金压力。 基于以上情况，鹏元将公司主体长期信用等级上调为 AA，本期债券信用等级上调为AA，评级展望维持为稳定。 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 10附录一附录一 资产负债表资产负债表 资产负债表（单位：万元）资产负债表（单位：万元） 项目项目 2012年年 3月月2011 年年2010 年年 2009 年年 货币资金 169,492.12 155,743.91 16

36、8,095.33 100,921.58 应收账款 73,995.39 83,948.75 83,866.30 70,627.49 预付账款 37,399.35 34,791.79 24,027.39 24,690.06 其他应收款 11,810.38 12,305.06 12,103.54 14,410.93 存货 123,983.63 124,417.39 80,908.96 59,946.31 流动资产合计 416,680.88 411,206.90 369,001.52 270,596.37 固定资产 222,573.56 222,732.91 173,316.31 126,520.35

37、 在建工程 30,206.03 21,397.53 29,282.35 32,052.64 无形资产 53,925.88 53,873.25 26,320.38 27,155.07 长期待摊费用 1,916.01 2,497.36 4,882.36 4,546.39 递延所得税资产 1,575.30 1,349.81 957.62 726.19 非流动资产合计 310,196.77 301,850.86 234,759.01 191,000.64 资产总计 726,877.65 713,057.75 603,760.53 461,597.01 短期借款 117,249.97 136,459.8

38、6 83,165.44 40,900.00 应付票据 34,673.96 18,004.95 6,145.15 10,999.59 应付账款 37,905.68 39,097.32 18,703.53 17,223.85 预收款项 2,001.99 2,326.10 304.07 24.44 应付职工薪酬 1,015.70 1,079.97 695.16 712.44 应交税费 5,723.25 4,030.13 1,435.96 752.59 应付利息 1,556.35 2,396.08 1,810.74 434.66 其他应付款 10,374.37 354.84 672.35 1,373.

39、78 流动负债合计 210,501.26 203,749.24 112,932.40 72,421.36 应付债券 99,325.00 99,257.50 98,987.50 98,717.50 长期应付款 777.25 768.23 722.90 673.71 非流动负债合计 100,102.25 100,025.73 99,710.40 99,391.21 负债合计 310,603.51 303,774.97 212,642.80 171,812.57 实收资本（股本） 115,266.27 115,266.27 115,266.27 100,466.27 资本公积 146,662.42

40、146,662.42 146,662.42 79,555.07 盈余公积 19,134.02 19,134.02 16,798.35 14,325.69 未分配利润 136,944.41 129,930.68 112,969.74 94,859.93 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 11 外币报表折算差额 -1,732.99 -1,710.61 -579.06 0.00归属于母公司所有者权益合计 416,274.14 409,282.78 391,117.73 289,206.96 少数股东权益 0.000.000.00 577.48 所有者权益合计 416,274.14

41、409,282.78 391,117.73 289,784.44 负债和所有者权益总计 726,877.65 713,057.75 603,760.53 461,597.01 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 12附录二附录二 利润表利润表 利润表（单位：万元）利润表（单位：万元） 项目项目 2012 年年 1-3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 一、营业总收入 58,662.98 269,319.78 244,825.07 214,871.25 其中：营业收入 58,662.98 269,319.78 244,825.07 214,871.25 二、营业

42、总成本 50,056.66 238,224.29 214,509.95 178,625.24 其中：营业成本 40,444.44 188,919.07 174,518.47 154,493.32 营业税费 785.25 3,110.40 255.60 23.02 销售费用 3,373.51 17,616.87 16,320.43 12,564.66 管理费用 2,817.41 10,845.85 7,859.45 5,672.95 财务费用 2,636.04 17,439.73 14,971.68 5,070.60 资产减值损失 0.00 292.36 584.32 800.69 三、营业利润

43、（亏损以“”号填列） 8,606.33 31,095.49 30,315.12 36,246.01 加：营业外收入 128.65 374.07 712.69 211.08 减：营业外支出 351.67 1,125.09 995.71 1,207.15 其中：非流动资产处置净损失 0.00 548.76 173.13 682.67 四、利润总额（亏损总额以“”号填列） 8,383.31 30,344.47 30,032.10 35,249.94 减：所得税 1,369.57 5,284.55 5,416.14 5,684.49 五、净利润（亏损净额以“”号填列） 7,013.74 25,059.

44、92 24,615.96 29,565.45 减：少数股东损益 0.00 0.00 14.84 26.52 归属于母公司所有者的净利润 7,013.74 25,059.92 24,601.13 29,538.93 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 13附录三附录三-1 现金流量表及补充资料现金流量表及补充资料 现金流量表（单位：万元）现金流量表（单位：万元） 项目项目 2012 年年 1-3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 销售商品、提供劳务收到的现金 71,574.64 273,213.20 231,775.66 202,853.18 收到的税费返还 2

45、,640.76 12,071.51 13,444.50 4,499.47 收到其他与经营活动有关的现金 552.33 3,669.15 1,347.50 1,018.92 经营活动现金流入小计 74,767.73 288,953.86 246,567.66 208,371.58 购买商品、接受劳务支付的现金 30,079.07 205,578.52 200,340.13 170,900.36 支付给职工以及为职工支付的现金 2,867.62 11,687.03 8,288.16 6,815.20 支付的各项税费 1,462.18 7,911.82 6,625.98 9,455.09 支付其他与

46、经营活动有关的现金 3,057.81 18,492.26 18,189.73 14,749.78 经营活动现金流出小计 37,466.69 243,669.64 233,444.00 201,920.43 经营活动产生的现金流量净额 37,301.05 45,284.22 13,123.66 6,451.15 处置固定资产、 无形资产和其他长期资产收回的现金净额 0.000.0099.44 0.00 收到其他与投资活动有关的现金 210.00 0.004,000.00 12,355.40 投资活动现金流入小计 210.00 0.00 4,099.44 12,355.40 购建固定资产、 无形资

47、产和其他长期资产支付的现金 9,205.98 91,395.13 58,095.15 33,251.79 投资支付的现金 1,200.000.00894.16 3,348.68 投资活动现金流出小计 10,405.98 91,395.13 58,989.32 46,600.47 投资活动产生的现金流量净额 -10,195.98 -91,395.13 -54,889.88 -34,245.07 吸收投资收到的现金 0.000.0082,209.20 98,650.00 取得借款收到的现金 27,260.21 213,656.01 134,936.08 194,419.66 收到其他与筹资活动有关

48、的现金 11,848.65 0.003,299.88 3,150.00 筹资活动现金流入小计 39,108.87 213,656.01 220,445.16 296,219.66 偿还债务支付的现金 49,422.18 159,757.43 92,670.64 241,024.43 分配股利、 利润或偿付利息支付的现金1,895.65 19,884.72 14,986.47 5,970.17 支付其他与筹资活动有关的现金 2,247.76 9,976.43 5,598.07 3,299.88 筹资活动现金流出小计 53,565.59 189,618.58 113,255.18 250,294.

49、48 筹资活动产生的现金流量净额 -14,456.72 24,037.43 107,189.98 45,925.19 汇率变动对现金的影响 -53.32 -254.38 -548.20 -1.09 现金及现金等价物净增加额 12,595.02 -22,327.85 64,875.56 18,130.18 公司债券跟踪信用评级报告 公司债券跟踪信用评级报告 14附录三附录三-2 现金流量表及补充资料现金流量表及补充资料 现金流量调整表（单位：万元）现金流量调整表（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 净利润 25,059.92 24,615.96 29,565.

50、45 加：资产减值准备 292.36 584.32 800.69 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 13,650.61 11,238.23 4,623.60 无形资产摊销 652.85 920.19 723.41 长期待摊费用摊销 2,385.00 1,874.03 398.61 固定资产报废损失（收益以“-”号填列） 548.76 173.13 682.67 财务费用（收益以“-”号填列） 14,519.68 13,105.00 5,338.11 递延所得税资产减少（增加以“-”号填列） -392.19 -231.43 196.05 存货的减少（增加以“-”号填列） -43,5