《财务管理第二章 财务管理的基本观念.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理第二章 财务管理的基本观念.ppt（59页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第二章第二章 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 2023/1/31一、概念一、概念 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值的价值，也称为资金的时间价值n增量增量n要经过投资和再投资要经过投资和再投资n要持续一定的时间才能增值要持续一定的时间才能增值n几何级数增长几何级数增长n从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风 险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值2023/1/32二、货币时间价值的计算二、货
2、币时间价值的计算n必要报酬率（必要报酬率（Required returnRequired return）n期望报酬率（期望报酬率（Expected returnExpected return）n实际报酬率（实际报酬率（Effective returnEffective return）n终值（终值（Future valueFuture value）n现值（现值（Present valuePresent value）n现金流量（现金流量（Cash flowCash flow）2023/1/33（一）（一）单利的计算单利的计算 单利是指各期的利息永远只按本金为基础单利是指各期的利息永远只按本金为基础
3、计算，各期的利息不再计息。计算，各期的利息不再计息。n1.1.单利终值的计算单利终值的计算 终值是指一定量的资金在若干期以后的本终值是指一定量的资金在若干期以后的本金和利息之和。又称到期值。金和利息之和。又称到期值。P P：本金本金 i i：利率利率 n n：期限期限2023/1/34（一）（一）单利的计算单利的计算n2.2.单利现值的计算单利现值的计算 现值是指未来某一时点的一定量资金在现现值是指未来某一时点的一定量资金在现在的价值。在的价值。n例例1 1：年初存入年初存入100100元，年利率元，年利率8%8%，按单利计息，按单利计息，计算第三年底到期计算第三年底到期值。值。n例例2 2：
4、假如你想在三年后得到假如你想在三年后得到800800元，若利息按元，若利息按单利计算，利率是单利计算，利率是10%10%，问现在一次性应存入多，问现在一次性应存入多少钱？少钱？2023/1/35（二）（二）复利的计算复利的计算 复利是根据前期利息和本金之和计算各期复利是根据前期利息和本金之和计算各期利息的。不仅本金要计算利息，而且利息也要利息的。不仅本金要计算利息，而且利息也要计算利息。计算利息。n1.1.复利终值的计算复利终值的计算 例例3 3：年初存入：年初存入100100元，年利率元，年利率8%8%，按复利计息，按复利计息，计算第三年底到期计算第三年底到期值。值。公式：公式：S=P(1+
5、i)S=P(1+i)n n2023/1/36（二）（二）复利的计算复利的计算n2.2.复利现值的计算复利现值的计算 公式：公式：例例4 4：某单位年初欲作一项投资，年报酬率为某单位年初欲作一项投资，年报酬率为8%8%，5 5年后收回本金及其收益共年后收回本金及其收益共1212万元。问现在应万元。问现在应投资多少元？投资多少元？P=S(1+i)P=S(1+i)-n-nP=12P=12（1+8%1+8%）-5-5 =12=12 0.6808=8.16960.6808=8.1696万元万元 因此现在应投资因此现在应投资8.16968.1696万元万元2023/1/37（三）（三）年金的计算年金的计算
6、n概念：概念：指在一定时期内系列、等额收付的款项。指在一定时期内系列、等额收付的款项。2023/1/38 1 1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算n普通年金普通年金终值是一定时期内每期期末等额收付款终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和（本利和）。项的复利终值之和（本利和）。2023/1/391 1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算普通年金终值为：普通年金终值为：S=AS=A 1+1+（1+i1+i）+(1+i)+(1+i)2 2+(1+i)+(1+i)n-2n-2+(1+i)+(1+i)n-1n-1=A A（S/AS/A，i i，n n）2023/1/3101 1、普
7、通年金终值的计算、普通年金终值的计算n例例5 5：某人每年末存入银行：某人每年末存入银行50005000元，年利率元，年利率8%8%，5 5年后一次性取出，问可得多少元？年后一次性取出，问可得多少元？2023/1/3112 2、偿债基金的计算、偿债基金的计算n概念：概念：在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资本而必须分次等额形成的存款准备金。定数额的资本而必须分次等额形成的存款准备金。年金终值的逆运算年金终值的逆运算债务债务=年金终值年金终值每年提取的偿债基金每年提取的偿债基金=分次付款分次付款A An公式：公式：=S S（A/SA/S，i
8、i，n n）2023/1/312 3 3、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算n普通年金普通年金现值是一定时期内每期期末等额收付款现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和（本利和）。项的复利现值之和（本利和）。2023/1/3133 3、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算普通年金现值为：普通年金现值为：P=A P=A(1+i(1+i）-1-1+(1+i)+(1+i)-2-2+(1+i)+(1+i)-（n-1n-1）+(1+i)+(1+i)-n-n =A(1+i =A(1+i）-1-1 1+(1+i1+(1+i）-1-1+(1+i)+(1+i)-（n-2n-2）+(1+i)+(1
9、+i)-(n-1)-(n-1)=A A（P/AP/A，i i，n n）2023/1/3143 3、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算n例例6 6：某公司需要添置一套生产设备，如果现在某公司需要添置一套生产设备，如果现在购买，全部成本需要购买，全部成本需要6060万元；如果采用融资方式万元；如果采用融资方式租赁，每年末需等额支付租赁费租赁，每年末需等额支付租赁费9.59.5万元，万元，8 8年租年租期满后，设备归企业所有。问公司应选择哪种方期满后，设备归企业所有。问公司应选择哪种方案。（假设年复利率案。（假设年复利率8%8%）融资租赁费现值融资租赁费现值 P=9.5 P=9.5（P/AP/A
10、，8%8%8 8）=9.5 =9.5 5.7466 =54.5927 5.7466 =54.5927万元万元 低于现在购买成本低于现在购买成本6060万元万元 因此，应选择融资租赁方式。因此，应选择融资租赁方式。2023/1/315案例分析案例分析1 1：n阿斗是个狂热的车迷，玩了多年的车，却始终没阿斗是个狂热的车迷，玩了多年的车，却始终没有一辆自己的有一辆自己的“坐骑坐骑”。终于有一天，阿斗时来。终于有一天，阿斗时来运转，不知通过什么途径，得到了一分收入颇丰运转，不知通过什么途径，得到了一分收入颇丰的工作，阿斗终于痛下决心，确定攒钱买车，目的工作，阿斗终于痛下决心，确定攒钱买车，目标是十年后
11、将一辆奔驰领进门。目标定下后，阿标是十年后将一辆奔驰领进门。目标定下后，阿斗发愁了，每年大概要存多少钱，才能圆梦呢？斗发愁了，每年大概要存多少钱，才能圆梦呢？假如假如1010年后一辆奔驰车的价位是一百万元，银行年后一辆奔驰车的价位是一百万元，银行存款利息存款利息10%10%保持保持1010年不变年不变 。偿债偿债基金基金nA=S/(S/A,10%,10)A=S/(S/A,10%,10)=1000000/15.937 =1000000/15.937 =62747 =627472023/1/3164 4、预付年金终值的计算、预付年金终值的计算与与普通年金的区别：普通年金的区别：n n期预付年金与期
12、预付年金与n n期普通年金的付款次数相同，期普通年金的付款次数相同，但付款时间不同。所以但付款时间不同。所以n n期期预预付年金终值比付年金终值比n n期期普通普通年金终值多计算一期利息年金终值多计算一期利息 2023/1/3174 4、预付年金终值的计算、预付年金终值的计算n例例7 7：某人每年初存入银行：某人每年初存入银行10001000元，年利率元，年利率8%8%，1010年后一次性取出，问可得多少元？年后一次性取出，问可得多少元？分析：分析：S S101010001000（S/AS/A，8%8%，1010）（1 18 8）1000100014.48714.4871.081.08 156
13、4515645或或 S S101010001000 （S S/A,/A,8%8%,11,11）-1-1 10001000（16.64516.6451 1）15645156452023/1/3185 5、预付年金现值的计算、预付年金现值的计算与与普通年金的区别：普通年金的区别：n n期期预预付年金终值比付年金终值比n n期期普通普通年金终值年金终值少折现少折现一期一期2023/1/3195 5、预付年金现值的计算、预付年金现值的计算n例例8 8：某企业租用一设备，在某企业租用一设备，在1010年中每年年初年中每年年初要支付租金要支付租金50005000元，年利息率为元，年利息率为8 8，问这些，
14、问这些租金的现值是多少？租金的现值是多少？P P50005000（P/AP/A，8%8%，1010）（1 18 8）500050006.716.711.081.08 3623436234（元）（元）或或P P50005000 （P/A,P/A,8%8%,9,9）+11 50005000（6.2476.2471 1）3623436234（元）（元）2023/1/320练习：练习：n每年年初存每年年初存300元，元，i=10%，10年后？年后？n 今后今后5年每年年初取年每年年初取400元，元，i=10%，现在应存现在应存入？入？2023/1/3216 6、递延年金的计算、递延年金的计算n公式公式
15、:递延递延期期假设为假设为m期期,m1 1 0 01 12 2mm+1A AA AA Am+2m+n nS S=A A（S/AS/A，i i，n n）2023/1/3226 6、递延年金的计算、递延年金的计算现值现值2023/1/3236 6、递延年金的计算、递延年金的计算n例例9 9：16年无，年无，7-9年年末存入（取）年年末存入（取）300元，元，i=8%,问第问第9年年末可以从银行拿到多少钱？年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？）（现在应存入银行多少钱？）2023/1/324练习：练习：n1 1、某公司拟购置一房产，房主提出两种付款方案：、某公司拟购置一房产，房主提出两
16、种付款方案：1 1）从现在起，）从现在起，每年年初支付每年年初支付2020万元，连续支付万元，连续支付1010次，共计次，共计200200万元；万元；2 2）从第）从第5 5年年起，每年年初支付起，每年年初支付2525万元，连续支付万元，连续支付1010年，共计年，共计2525万元；假设该万元；假设该公司的资金成本率为公司的资金成本率为10%10%，问该公司应该选择哪个方案？，问该公司应该选择哪个方案？n计算两种付款方案的现值，选择较低的。计算两种付款方案的现值，选择较低的。n1 1）采用第一种方式，直接用预付年金公式：）采用第一种方式，直接用预付年金公式：nP P0 0=20*=20*（P/
17、AP/A，10%10%，9 9）+1=20*+1=20*（5.759+15.759+1）n =135.18 =135.18（万元）万元）n2 2）先按预付年金的方法，计算至第）先按预付年金的方法，计算至第5 5年年初的价值，再折算成现年年初的价值，再折算成现值：值：nP P4 4=25*=25*（P/AP/A，10%10%，9 9）+1=168.98+1=168.98（万元）万元）nP P0 0=168.98*=168.98*（P/SP/S，10%10%，4 4）=168.98*0.683=115.41=168.98*0.683=115.41（万元）万元）2023/1/325练习：练习：n n
18、2 2、混合现金流的计算、混合现金流的计算、混合现金流的计算、混合现金流的计算 1-3年每年年末年每年年末300元，元，4-6年每年年末年每年年末600元；元；1-3年每年年初年每年年初300元，元，4-6年每年年末年每年年末600元；元；1-3年每年年末年每年年末300元，元，4-6年每年年初年每年年初600元；元；1-3年每年年初年每年年初300元，元，4-6年每年年初年每年年初600元；元；1-6年每年年末年每年年末500元，元，7年始每年年末年始每年年末200元；元；1-5年每年年初年每年年初400元，从元，从6年始每年年末年始每年年末800元；元；1-5年每年年初年每年年初400元，
19、从元，从6年始每年年初年始每年年初800元。元。2023/1/326练习：练习：n3、某人购买养老保险金一份，每年底支付某人购买养老保险金一份，每年底支付12001200元，元，2121年后可一次性取出年后可一次性取出6651566515元，若他的预期元，若他的预期的年投资回报率为的年投资回报率为8%8%，问该项投资是否理想？若，问该项投资是否理想？若每月底支付每月底支付100100元，情况又如何？元，情况又如何？（1 1）若每年底支付）若每年底支付12001200元，按元，按8%8%的利率计算，则的利率计算，则 已知：已知：A=1200A=1200 n=21 i=8%n=21 i=8%求：求
20、：F F 2023/1/327练习：练习：上两种情况下到期时实际取得的终值均大于上两种情况下到期时实际取得的终值均大于计算出的终值，因此该投资能满足他的要求。计算出的终值，因此该投资能满足他的要求。（2 2）若每月底支付）若每月底支付100100元，按元，按8%8%的年利率计算，则的年利率计算，则 已知：已知：A=1200A=1200n=21n=21 i=8%i=8%求：求：F F 2023/1/328练习：练习：n4、假设以假设以10%10%的利率借得的利率借得2000020000元，投资某个元，投资某个1010年年期项目。问每年至少收回多少现金才有利可图？期项目。问每年至少收回多少现金才有
21、利可图？已知：已知：n=10 in=10 i=10%=10%PV PVA A=2 200000 0求：求：A A因此，每年至少要收回现金因此，每年至少要收回现金32553255元，才能有利可图元，才能有利可图。2023/1/329练习：练习：n5、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的某人现在欲存一笔钱，以便在以后的2020年年中每年年底得到中每年年底得到30003000元，设银行存款利率为元，设银行存款利率为10%10%。要求计算此人目前应存入多少钱。要求计算此人目前应存入多少钱。解：解：P=AP=A（P/AP/A，10%10%，2020）=3000*8.514 =3000*8.514 =2554
22、2 =25542（元元）2023/1/330思考：思考：n例：你想买新房子，房款例：你想买新房子，房款150150万，首付万，首付5050万元，万元，剩余分期付款以三年六期方式还款，年利率约剩余分期付款以三年六期方式还款，年利率约6%6%。请问每期需支付多少元？。请问每期需支付多少元？利用年金现值公式：利用年金现值公式：P P=A(=A(P/P/A,r,n)A,r,n)A A=P/(P/(P/P/A,r,n)A,r,n)A-A-每年等额偿还额每年等额偿还额P-P-期初贷款额期初贷款额n n 期限期限r r 年利率年利率2023/1/331思考：思考：利息支付额利息支付额 =rP=rP本金偿还额
23、本金偿还额 =A rP=A rP第二年初（即第一年末尚未偿还的本金额）第二年初（即第一年末尚未偿还的本金额）=P (A-rP)=P (A-rP)根据根据则则：A=(PA=(Pr/m)/r/m)/1-(1+r/m)-1-(1+r/m)-2023/1/332思考：思考：nA A=(P=(Pr/m)/r/m)/1-(1+r/m)-1-(1+r/m)-p=1000000 p=1000000 r=6%r=6%m=2(6/3)m=2(6/3)n=3n=32023/1/333思考：思考：n第第1期：期：A=184604n 利息利息=10000003%=30000n 偿还本金偿还本金=184604-30000
24、=154604n欠款余额欠款余额=1000000-154604=845396n第第2期：期：A=184604n 利息利息=8453963%=25362n偿还本金偿还本金=184604-25362=159242n欠款余额欠款余额=845396-159242=686154n2023/1/334期数期数年支付额年支付额利息利息偿还本金偿还本金欠款余额欠款余额0$0$0$0$1,000,0001184,60430,000154,604845,3962184,60425,362159,242686,1543184,60420,585164,019522,1354184,60415,664168,9403
25、53,1955184,60410,596174,008179,1876184,6045,375179,1870总额1,107,582107,5821,000,0002023/1/335 第二节第二节 风险与报酬风险与报酬 2023/1/336一、风险的概念一、风险的概念n最简单的定义：最简单的定义：风险是发生财务损失的可能性风险是发生财务损失的可能性n正式的定义：正式的定义：风险是预期结果的不确定性风险是预期结果的不确定性2023/1/337二、风险的衡量二、风险的衡量确定概率分布确定概率分布计算期望报酬率计算期望报酬率计算标准差计算标准差计算标准离差率（计算标准离差率（变异系数）变异系数）2
26、023/1/338二、风险的衡量二、风险的衡量已知资金成本为已知资金成本为1010问：哪个项目风险更高？问：哪个项目风险更高？投资报酬率低于资金成本的概率多大？投资报酬率低于资金成本的概率多大？净现值超过净现值超过10001000万元的可能性有多大？万元的可能性有多大？经济情况经济情况预期报酬预期报酬概率概率A项目项目B项目项目好好中中差差90%15%-60%20%15%10%0.30.40.3例例1 1：2023/1/339二、风险的衡量二、风险的衡量n计算期望报酬率计算期望报酬率 为期望报酬率为期望报酬率 为第为第i i种可能结果的报酬率种可能结果的报酬率 为第为第i i种可能结果的概率种
27、可能结果的概率 为所有可能结果的个数为所有可能结果的个数 A:90%0.3 15%0.4（-60%）0.3=15%B:20%0.3 15%0.4 10%0.3=15%万元万元两个项目的净现值的期望值相同，但风险不一定相同两个项目的净现值的期望值相同，但风险不一定相同经济经济情况情况预期报酬预期报酬概率概率A项项目目B项项目目好好中中差差90%15%-60%20%15%10%0.30.40.32023/1/340二、风险的衡量二、风险的衡量n计算标准差计算标准差=58.09%=58.09%=3.87%=3.87%2023/1/341二、风险的衡量二、风险的衡量n计算标准离差率（计算标准离差率（变
28、异系数）变异系数）标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值公式：公式：例例2 2：A A证券的预期报酬率为证券的预期报酬率为10%10%，标准差为，标准差为12%12%；B B证券的预期报酬率为证券的预期报酬率为18%18%，标准差为，标准差为20%20%。2023/1/342三、风险报酬三、风险报酬n概念：概念：投资者由于冒风险进行投资而要求获得的投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬。又称之为风超过货币时间价值的那部分报酬。又称之为风险收益、风险价值。险收益、风险价值。n表示方法：表示方法：风险报酬额风险报酬额 风险报酬率风险报
29、酬率 2023/1/343三、风险报酬三、风险报酬n风险和报酬的基本关系风险和报酬的基本关系：风险越大要求的报酬风险越大要求的报酬率越高；率越高；额外的风险需要额外的风险需要额外的报酬来补偿额外的报酬来补偿2023/1/344三、风险报酬三、风险报酬n风险报酬的计算：风险报酬的计算：期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率为无风险报酬率为无风险报酬率为风险报酬率为风险报酬率2023/1/345三、风险报酬三、风险报酬n例例3 3：假设例假设例2 2中中A A项目的风险报酬系数为项目的风险报酬系数为5%5%，B B项项目的风险报酬系数为目的风险报酬系数为8%8
30、%。无风险报酬率为。无风险报酬率为10%10%。计算期望投资报酬率。计算期望投资报酬率。A A项目的风险报酬率为：项目的风险报酬率为：9%9%1.2%=10.08%1.2%=10.08%B B项目的风险报酬率为：项目的风险报酬率为：8%8%1.11%=8.88%1.11%=8.88%A A项目的期望投资报酬率为：项目的期望投资报酬率为：10%+10.08%=20.08%10%+10.08%=20.08%B B项目的期望投资报酬率为：项目的期望投资报酬率为：10%+8.88%=18.88%10%+8.88%=18.88%2023/1/346三、风险报酬三、风险报酬n用图表示期望投资报酬率用图表示
31、期望投资报酬率风险程度风险程度投资报酬率投资报酬率K无风险报酬率无风险报酬率2023/1/347四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型n1 1、模型的要义、模型的要义 在完全竞争的市场上，预期的风险水平在正比在完全竞争的市场上，预期的风险水平在正比例地变化。例地变化。CAPMCAPM把风险和报酬简单地联系了起来。把风险和报酬简单地联系了起来。用用系数来衡量系数来衡量不可分散风险不可分散风险 某种证券的风险报酬率某种证券的风险报酬率证券市场上所有证券市场上所有证券平均的风险报酬率证券平均的风险报酬率 假设把假设把整体的投资市场的整体的投资市场的系数定为系数定为1 1，系数系数=1=1，则某种股
32、票的，则某种股票的风险等于整个市场的风险风险等于整个市场的风险 系数系数11，则某种股票的则某种股票的风险大于整个市场的风险风险大于整个市场的风险 系数系数11，则某种股票的则某种股票的风险小于整个市场的风险风险小于整个市场的风险2023/1/348四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型n2 2、系数的内涵系数的内涵n相关系数为相关系数为1(1(完全正相关时完全正相关时)：增加资产数目仅调整风险结构，无风险分散增加资产数目仅调整风险结构，无风险分散效果效果n相关系数为相关系数为1(1(完全负相关时完全负相关时)：此时风险在各种相关系数中为最小，风险分散效此时风险在各种相关系数中为最小，风险分
33、散效果可达最大，甚至可构成零风险的投资组合果可达最大，甚至可构成零风险的投资组合n相关系数介于相关系数介于11时：时：相关系数愈小，风险分散效果愈大，故风险愈小相关系数愈小，风险分散效果愈大，故风险愈小2023/1/349四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型n3 3、投资组合的、投资组合的系数系数 为投资组合的为投资组合的系数系数 为投资组合中第为投资组合中第i i种种股票股票所占的比重所占的比重 为第为第i i种种股票股票的的系数系数 为投资组合中为投资组合中股票股票的数量的数量 例例5 5：某投资者持有某投资者持有A A、B B、C C三种股票，它们的金额三种股票，它们的金额分别为分别
34、为3030万元、万元、3030万元、万元、4040万元，万元，系数分别为系数分别为2 2、1 1、0.50.5，计算该投资组合的，计算该投资组合的 系数。系数。2023/1/350六、资本资产定价模型六、资本资产定价模型n可分散风险可通过投资组合来降低可分散风险可通过投资组合来降低n不可分散风险对所有股票都有影响，不不可分散风险对所有股票都有影响，不能通过投资组合而消除能通过投资组合而消除n投资组合可以降低风险，不能消除风险投资组合可以降低风险，不能消除风险思考：投资组合的具体操作方法思考：投资组合的具体操作方法？n选择足够多的股票进行组合选择足够多的股票进行组合n寻找呈负相关关系的股票进行组
35、合寻找呈负相关关系的股票进行组合n将风险高、中、低三类股票放在一起组合将风险高、中、低三类股票放在一起组合2023/1/351四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型n4 4、投资组合的（必要）报酬率、投资组合的（必要）报酬率 为为投资组合的风险报酬率投资组合的风险报酬率 为为投资组合的投资组合的系数系数 为为所有股票的平均报酬率（市场报酬率）所有股票的平均报酬率（市场报酬率）为为无风险报酬率无风险报酬率 2023/1/352四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型n系数不是证券市场线的斜率。系数不是证券市场线的斜率。n SML线的斜率反映了市场整体线的斜率反映了市场整体投资者对风险的回避程度
36、投资者对风险的回避程度n n证券市场均衡证券市场均衡证券市场均衡证券市场均衡n在成熟的证券市场中，由特别因素导致股票脱离在成熟的证券市场中，由特别因素导致股票脱离均衡状态的情况会很快被调整至均衡状况；均衡状态的情况会很快被调整至均衡状况；n任何股票的价格通常都处于均衡状态，股东投资任何股票的价格通常都处于均衡状态，股东投资者的要求收益率必然等于股票预期收益率。者的要求收益率必然等于股票预期收益率。2023/1/353四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型n例例6 6：假设假设现行的国库券报酬率为现行的国库券报酬率为12%12%，股票市场，股票市场的平均报酬率为的平均报酬率为16%16%，某投
37、资组合的，某投资组合的 系数为系数为1.11.1，计算该投资组合的必要报酬率。，计算该投资组合的必要报酬率。12%+1.112%+1.1(16%-12%)=16.4%(16%-12%)=16.4%2023/1/354 第三节第三节 利息率利息率2023/1/355一、一、利息率的概念利息率的概念 n利息率简称利率，是一定时期内资本的利息额利息率简称利率，是一定时期内资本的利息额同借贷资本额即本金的价值之比。同借贷资本额即本金的价值之比。n公式：公式：利率利率=利息额利息额/借贷资金额借贷资金额100%100%年利率年利率=月利率月利率12=12=日利率日利率3603602023/1/356二、
38、种类二、种类按利率之间的确定方式分按利率之间的确定方式分基准利率基准利率套算利率套算利率按按利率是否包含通货膨胀因素利率是否包含通货膨胀因素分分 名义利率名义利率实际利率实际利率按按利率在借贷期内是否调整利率在借贷期内是否调整分分 固定利率固定利率浮动利率浮动利率按按利率变动与市场的关系利率变动与市场的关系分分市场利率市场利率官定利率官定利率2023/1/357三、影响利率水平的因素三、影响利率水平的因素n资本的供应和需求资本的供应和需求n社会平均利润率社会平均利润率n社会价格变动率社会价格变动率n国际利率水平国际利率水平n国家经济政策国家经济政策2023/1/358四、未来利率水平的测算四、未来利率水平的测算n利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿（通货膨胀贴水）通货膨胀补偿（通货膨胀贴水）+风险报酬风险报酬=纯利率纯利率 +通货膨胀补偿通货膨胀补偿 +违约风险报酬违约风险报酬 +流动性风险报酬流动性风险报酬 +到期风险报酬到期风险报酬 2023/1/359