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1、第二章 财务管理的基本观念重大城科经济管理学院会计教研室制作2l 掌握掌握资金时间价值和风险的概念资金时间价值和风险的概念l 掌握掌握资金时间价值的计算资金时间价值的计算（复利和四种年金的终值和现值的计算）（复利和四种年金的终值和现值的计算）l 理解理解风险的衡量方式风险的衡量方式知识目标知识目标3 第一节第一节 资金时间价值原理资金时间价值原理案例引入案例引入假如小王刚毕业，收入假如小王刚毕业，收入3000，他决定每年攒，他决定每年攒10000，怕，怕自己乱花钱决定存放在母亲处，请问自己乱花钱决定存放在母亲处，请问12年后小王攒了多年后小王攒了多少钱？少钱？=10000*12=1200004
2、案例引入案例引入假如小王刚毕业，收入假如小王刚毕业，收入3000，他决定每年攒，他决定每年攒10000，每年的钱在，每年的钱在各年年底分散投资在各种理财渠道中平均年获利率达到各年年底分散投资在各种理财渠道中平均年获利率达到10%，请，请问小王在问小王在12年底可以存下多少钱？年底可以存下多少钱？=1000*（1+10%）11+1000*（1+10%）10+1000=10000*（F/A,10%,12）=2138405案例引入案例引入小王将货币存在母亲处和存入投资理财里有本质区别吗？小王将货币存在母亲处和存入投资理财里有本质区别吗？67 第一节第一节 资金时间价值原理资金时间价值原理l货币时间价
3、值的概念货币时间价值的概念 指资金在指资金在周转使用周转使用中因为中因为时间的推移所产生的增时间的推移所产生的增值值，即一定量的资金在不同时点上价值量的差额。也，即一定量的资金在不同时点上价值量的差额。也称为货币的时间价值。称为货币的时间价值。 资金进入资金进入社会再生产过程后社会再生产过程后能产生价值增量。能产生价值增量。81.最常见的资金周转使用最常见的资金周转使用 存款存款 贷款贷款储户储户 银行银行 企业企业 存款利息存款利息 贷款利息贷款利息 资金的时间价值只能在资金的时间价值只能在周转使用周转使用中产生中产生 第一节第一节 资金时间价值原理资金时间价值原理9 第一节第一节 资金时间
4、价值原理资金时间价值原理【例例1】+ 2+ 2万元万元4万元万元10老汉半辈子积蓄老汉半辈子积蓄8万元埋于床底下万元埋于床底下 13年后年后,取出变成了取出变成了豆腐渣豆腐渣”血汗钱老汉藏床底血汗钱老汉藏床底 因虫蛀几成废纸因虫蛀几成废纸 第一节第一节 资金时间价值原理资金时间价值原理11理解一：资金所有者让渡资金使用权理解一：资金所有者让渡资金使用权而参与剩余价值分配的一种形式。而参与剩余价值分配的一种形式。理解一：资金所有者让渡资金使用权而参与剩余价值分理解一：资金所有者让渡资金使用权而参与剩余价值分配的一种形式。配的一种形式。理解二：只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时理解二：只有把
5、货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，时间价值是资金的时间价值。间价值，时间价值是资金的时间价值。理解三：人们习惯以理解三：人们习惯以增加的价值占投入资金的百分数增加的价值占投入资金的百分数来来表示。即没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资表示。即没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。这是利润平均化规律作用的结果。金利润率。这是利润平均化规律作用的结果。 第一节第一节 资金时间价值原理资金时间价值原理12二、资金时间价值的表示二、资金时间价值的表示（1）绝对数：利息额）绝对数：利息额增值增值资金在生产经营过程中带来的真实增值额。资金在生产经营过程中带来的真实增值额。（2）相对
6、数：利息率）相对数：利息率年增值原始资金年增值原始资金% = i没有通货膨胀和风险条件下社会平均资金收益率。没有通货膨胀和风险条件下社会平均资金收益率。第一节货币时间价值原理13三、资金时间价值的运用三、资金时间价值的运用货币时间价值是进行投资、筹资、利润分配的重要条件货币时间价值是进行投资、筹资、利润分配的重要条件投资决策投资决策甲在甲在2015年投资年投资A项目项目100万，在万，在2018年实现收益年实现收益300万；万；在在2014年投资年投资B项目项目100万，在万，在2008年收益年收益306万万;项目的项目的投资回报率均为投资回报率均为8%，哪个项目更赚钱，哪个项目更赚钱?第一节
7、 货币时间价值原理14三、资金时间价值的运用三、资金时间价值的运用筹资决策筹资决策甲公司为了获得甲公司为了获得A项目的投资基金项目的投资基金50万，需要在以下万，需要在以下两种筹资方式进行选择，方案一，从银行借款两种筹资方式进行选择，方案一，从银行借款50万，万，3年后还款年后还款60万，方案二，利用公司自有资金出资万，方案二，利用公司自有资金出资50万，股东要求的投资回报率为万，股东要求的投资回报率为9.7%。第一节 货币时间价值原理15三、资金时间价值的运用三、资金时间价值的运用分配决策分配决策利用现金流入流出额，决策用哪种股利政策进行分配股利，利用现金流入流出额，决策用哪种股利政策进行分
8、配股利，现金股利、股票股利、股票配售等现金股利、股票股利、股票配售等第一节 货币时间价值原理16三、资金时间价值的运用三、资金时间价值的运用货币时间价值是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要货币时间价值是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据依据企业的年终的投资回报率企业的年终的投资回报率VS社会平均资金收益率社会平均资金收益率不同时间实现的经济效益的对比不同时间实现的经济效益的对比第一节 货币时间价值原理四、货币时间价值的计算四、货币时间价值的计算货币时间价值的计算，主要是终值和现值的计算。货币时间价值的计算，主要是终值和现值的计算。 终值：又称将来值，是现在一定量的货币折算到未终值：又称
9、将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作来某一时点所对应的金额，通常记作F。 现值：是指未来某一时点上一定量的资金折算到现现值：是指未来某一时点上一定量的资金折算到现值所对应的金额，通常记作值所对应的金额，通常记作P。现值：现值：present value 年金：年金：annuity终值：终值：final value 利率利率: interest rate第一章 货币时间价值原理1、单利终值的计算、单利终值的计算 单利终值：指现在的一笔资本按单利计算的未来价值。单利终值：指现在的一笔资本按单利计算的未来价值。【例例2.1】某人现在将某人现在将6000元存入银行，在年利
10、率元存入银行，在年利率3%的情况下，求的情况下，求存定期存定期4年后所能取出的金额。年后所能取出的金额。F=6000(1+3%4)=6720元其计算公式：其计算公式： F=P (1+ni) （1+ni）为单利终值系数；）为单利终值系数； n表示计息期；表示计息期； i表示货币时间价值率，后同。表示货币时间价值率，后同。第一节 货币时间价值原理2、单利现值的计算、单利现值的计算单利现值：指若干年后收入或支出一笔资本按单利计算单利现值：指若干年后收入或支出一笔资本按单利计算现在的价值。其计算公式：现在的价值。其计算公式：P=F/(1+ni)其中，其中，1 /(1+ni)为单利现值系数。为单利现值系
11、数。单利终值系数和单利现值系数互为倒数。单利终值系数和单利现值系数互为倒数。【例例2.2】某人想在某人想在4年后从银行取得年后从银行取得20000元，在年利率元，在年利率为为2.25%的情况下，现在应该的情况下，现在应该一次性存入一次性存入多少钱？多少钱？现在应该一次性存入金额为：现在应该一次性存入金额为：P=20000/(1+42.25%)=18348.62元元第一节货币时间价值原理2020/10 巴菲特：巴菲特：“复利有点像从山上往下复利有点像从山上往下滚雪球。最开始时雪球很小，但是往下滚雪球。最开始时雪球很小，但是往下滚的时间足够长，而且雪球黏得适当紧，滚的时间足够长，而且雪球黏得适当紧
12、，最后雪球会很大很大。最后雪球会很大很大。”（二）复利终值与现值的计算（二）复利终值与现值的计算复利：复利：指不仅本金要计算利息，利息也要计算指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即本能生利，利也能生利，俗称利息，即本能生利，利也能生利，俗称“利滚利利滚利”。第一节 货币时间价值原理复利终值计算复利终值计算例题：某人将例题：某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为元投资于一项事业，年报酬率为6%，经过，经过1年时间年时间的期末金额为：的期末金额为： F=P+P*i =P*(1+i) =10000*(1+6%) =10600续：若此人并不提走现金，将续：若此人并不提走现金，将10600元继
13、续投资于该事业，则第二年本元继续投资于该事业，则第二年本利和为：利和为： F=P*(1+i)*(1+i) =P*（1+i）2 =10000*(1+6%)2 =10000*1.1236 =11236 第一节 货币时间价值原理1 1、复利终值的计算、复利终值的计算 复利终值：指按现值的一笔资本按复利计算的复利终值：指按现值的一笔资本按复利计算的未来价值，俗称本利和。其计算公式：未来价值，俗称本利和。其计算公式：复利终值复利终值= =现值现值（1+1+利率）利率）计息期数计息期数F=P(1+i)n其中，其中， (1+i)n称为复利终值系数或称为复利终值系数或1元的复利终值，元的复利终值，用符号用符号
14、（F/P，i，n）表示。表示。 例如例如：（：（F/P，3%，4）表示利率为）表示利率为3%的的4期复期复利终值的系数，及利终值的系数，及1元钱在利率为元钱在利率为3%的条件下，经的条件下，经过过4期后的金额。期后的金额。第一节 货币时间价值原理 复利终值系数可通过查询复利终值系数可通过查询“复利终值系数表复利终值系数表”获得。获得。练习：练习：查询下列复利终值系数的值：查询下列复利终值系数的值：（F/PF/P，3%3%，6 6）、）、 （F/PF/P，7%7%，2424）（F/PF/P，14%14%，2626）【例例2.3】某人将某人将10000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为2%，
15、到一年后自动，到一年后自动将本利和转存一年，求将本利和转存一年，求4年后能取出多少钱？年后能取出多少钱？解：这是属于复利终值的问题。解：这是属于复利终值的问题。F=10000 (1+2%)4 =10000(F/P，2%，4)=10824元元第一节 货币时间价值原理2 2、复利现值的计算、复利现值的计算 复利现值：未来某一时点上的一定量的资金折算到现复利现值：未来某一时点上的一定量的资金折算到现在这一时点所对应的金额，或者说为取得将来一定本利和在这一时点所对应的金额，或者说为取得将来一定本利和现在所需要付出的本金，俗称本金。其计算公式为：现在所需要付出的本金，俗称本金。其计算公式为：P=F1/(
16、1+i)n=F(1+i)-n 其中，其中， (1+i) (1+i)-n-n称为复利现值系数，或称称为复利现值系数，或称1 1元钱的复元钱的复利现值，记为利现值，记为(P/F，i，n)第一节 货币时间价值原理复利现值系数可通过查询复利现值系数可通过查询“复利现值系数表复利现值系数表”获取。获取。练习：练习：查询下列复利现值系数的值查询下列复利现值系数的值 (P/F，5%，13)、 (P/F，15%，10)【例例2.5】某人拟在某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和10 000元，假设利率为元，假设利率为10%，那么他现在应该投入多少元？，那么他现在应该投入多少元？ P=10000(1+10%)-
17、5 =10000 (P/F，10%，5) =10000 0.629=6209元练习：练习：某人欲在某人欲在4年后获得年后获得10000元，若年复利率为元，若年复利率为2%，现，现在应该存入多少钱？在应该存入多少钱？P=10000 (P/F，2%，4) =10000 0.9238=9238元第一节 货币时间价值原理（三）年金终值与现值的计算（三）年金终值与现值的计算 年金：指在一定时期内，每年金：指在一定时期内，每间隔相同时间间隔相同时间所收付所收付的的相等款项相等款项，即定时等额系列款项。，即定时等额系列款项。 如：分期偿还贷款、分期支付工程款、折旧、分如：分期偿还贷款、分期支付工程款、折旧、
18、分期付款赊购等期付款赊购等 在年金中，系列等额收付的间隔期间完全可以不是在年金中，系列等额收付的间隔期间完全可以不是一年，只要满足一年，只要满足“相等相等”的条件即可。的条件即可。第一节货币时间价值原理（三）年金终值与现值的计算（三）年金终值与现值的计算分类：分类： 按收付时间的不同和延续时间的长短，分为：按收付时间的不同和延续时间的长短，分为：普通年金普通年金（后付年金）（后付年金）预付年金预付年金（先付年金或即付年金）（先付年金或即付年金）递延年金递延年金永续年金永续年金第一节 货币时间价值原理年金的开始收付时点在第一期期末者称为普通年金，在第一期期初者称为预付年金。1,000 1,000
19、 1,000 1,000 预付预付年金年金 1,000 1,000 1,000 1,000普通年金普通年金（三）年金终值与现值的计算（三）年金终值与现值的计算第一节 货币时间价值原理1 1、普通年金、普通年金（1 1）普通年金终值）普通年金终值 普通年金，又称后付年金，是指于各期期末等额收付的年金。普通年金，又称后付年金，是指于各期期末等额收付的年金。 普通年金终值：指最后一次收付时点的本利和，它是普通年金终值：指最后一次收付时点的本利和，它是每次收付的复每次收付的复利终值之和利终值之和。其计算公式：。其计算公式：其中，其中， 为普通年金终值系数，记作为普通年金终值系数，记作（F/A，i，n）
20、, 可据此编制可据此编制“年金终值系数表年金终值系数表”。 A为每次支付的年金。为每次支付的年金。(1)1(/, , )niFAiFAFA i n或iin1)1 (第一节 货币时间价值原理（2 2）普通年金现值）普通年金现值普通年金现值：普通年金现值：各期普通年金贴现值之和，是各期年金在第一期期初时点上的价值合计。其中， 为普通年金现值系数，记作(P/A，i，n)。可据此编制“年金现值系数表”1 (1)( / , , )niPAiPA P Ai n 或iin)1(1第一节 货币时间价值原理【例2.7】小王希望小王希望5年后拥有一辆自己的轿车，从现在开年后拥有一辆自己的轿车，从现在开始，每年将会
21、存始，每年将会存20000元。假设银行利率为元。假设银行利率为5%，复利计息。，复利计息。5年以后小王能购买多少价位的汽车？年以后小王能购买多少价位的汽车？解：这是求普通年金终值的问题。解：这是求普通年金终值的问题。F=20000（F/A，5%，5）=110512（元）（元）【例2.8】小王打算小王打算5年后购买一辆轿车。假设年后购买一辆轿车。假设5年以后该车年以后该车价格在价格在12万元左右，从现在开始，小王每年需存多少钱才万元左右，从现在开始，小王每年需存多少钱才能购买到轿车，假设银行利率为能购买到轿车，假设银行利率为3%，复利计息。，复利计息。第一节 货币时间价值原理【例2.9】假如你准
22、备购买一辆汽车，有两种付款方式，一种假如你准备购买一辆汽车，有两种付款方式，一种是一次性付款是一次性付款45万元，另一种是通过银行按揭，此时需要首万元，另一种是通过银行按揭，此时需要首付付20%，按揭利率，按揭利率3%，期限，期限15年，每年还款年，每年还款3万元。试问那万元。试问那种支付方式比较经济？种支付方式比较经济？解：这是普通年金现值的问题。解：这是普通年金现值的问题。按揭方式首期需要支付按揭方式首期需要支付9万元，之后万元，之后15年还款的现值为：年还款的现值为：P=3 （P/A，3%，15）=35.81（万元）（万元）因此按揭方式共计因此按揭方式共计44.81万元。理论上讲按揭比较
23、合算。万元。理论上讲按揭比较合算。第一节 货币时间价值原理【例例2.10】某公司要购入一套设备，当前市价为某公司要购入一套设备，当前市价为120万元。由于数万元。由于数目不小一次性支付有困难，所以考虑通过融资租赁公司租借该设目不小一次性支付有困难，所以考虑通过融资租赁公司租借该设备并估计租期备并估计租期10年已足够。当租赁公司要求的租金不超过多少时年已足够。当租赁公司要求的租金不超过多少时可以考虑租借形式。假设暂时无需考虑税收的影响，贴现利率为可以考虑租借形式。假设暂时无需考虑税收的影响，贴现利率为3%。解：这是关于资本回收额的问题，或者可以将其理解为求解解：这是关于资本回收额的问题，或者可以
24、将其理解为求解普通年金现值中的年金的问题。普通年金现值中的年金的问题。P=A （P/A，i，n） 即：即：120 =A （P/A，3%，10） A=14.1（万元）（万元）第一节 货币时间价值原理2、预付年金、预付年金 又称先付年金或即付年金，是指在一定时期内，于各期期初等额收付的系列款项。（1）预付年金终值）预付年金终值 指最后一期期末收付款项的本利和，它是每笔收付款项的复利终值之和，此时年金支付时点在各期期初。其中， 是预付年金终值系数，和普通年金终值系数相比，期数加期数加1，系数减，系数减1，可记作（F/A，i，n+1）- 11(1)11niFAi 11)1 (1iin第一节 货币时间价
25、值原理补充方法：补充方法：将预付年金看成普通年金，套用普通年金终值的计算公式，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的数值，即第n-1期期末的数值，再将其向后调整一期，得出要求的第n期期末的终值，即：F=A(F/A，i，n)(1+i)第一节 货币时间价值原理（2）预付年金现值）预付年金现值指各期预付年金贴现值之和，是各期年金在第一期期初时点上的价值合计，此时年金支付时点处于各期期初。其中， 称为预付年金现值系数，和普通年金现值系数相比，期数减期数减1，系数加，系数加1，可记作（P/A，i，n-1）+1 。(1)1 (1)1niPAi 1)1 (1)1(iin第一节 货币时间价值原理补充方法：补
26、充方法：将预付年金看成普通年金，套用普通年金现值的计算公式，计算现值，得出来的是在第一个A前一期位置上的数值，再把第一步计算出来的现值乘以（1+i）向后调整一期，即得出即付年金的现值，即：P=A(P/A，i，n)(1+i)第一节 货币时间价值原理【例2.11】若某人计划连续若某人计划连续8年每年年初存入年每年年初存入5000元用于购买住元用于购买住房，若银行存款利率为房，若银行存款利率为3%，则，则8年末能一次取出的本利和为多少年末能一次取出的本利和为多少元？元？解：每年年初存款，这是预付年金终值的问题。解：每年年初存款，这是预付年金终值的问题。方法一：方法一：F=5000 （F/A，3%，8
27、+1）-1 =5000 （10.159-1）=45795元元方法二：方法二：F=5000 （F/A，3%，8) （1+3%）=45795元元【例2.12】在例在例2.10中，若要求租金在每年年初支付，则应如何中，若要求租金在每年年初支付，则应如何决策？决策？解：这是求预付年金现值公式中年金解：这是求预付年金现值公式中年金A的问题。的问题。P=A (P/A，3%，10-1)+1已知已知PV=120万元，求得万元，求得A=13.66万元。万元。第一节 货币时间价值原理【例2.13】甲企业计划租用一房子，租期为甲企业计划租用一房子，租期为5年，合同规定每年，合同规定每年年初支付租金年年初支付租金10
28、00元，年利率为元，年利率为5%，计算，计算5年租金的现值年租金的现值是多少，若租金需要在年末支付，则其现值又是多少？是多少，若租金需要在年末支付，则其现值又是多少？解：先付年金现值问题。解：先付年金现值问题。 P=A （P/A，i，n-1）+1 =A （P/A，5%，5-1）+1 =4545.975元元若租金在年末支付，则为普通年金，其现值为：若租金在年末支付，则为普通年金，其现值为： P=A（P/A，i，n） =A （P/A，5%，5）=4329.5元元第一节 货币时间价值原理3、递延年金、递延年金指第一次收付款项发生在第二期或第二期以后的年指第一次收付款项发生在第二期或第二期以后的年金。
29、金。（1）递延年金终值）递延年金终值指将年金折算至最后一次支付时点的本利和，它是指将年金折算至最后一次支付时点的本利和，它是每次支付的复利终值之和，此时与年金支付的起始点没每次支付的复利终值之和，此时与年金支付的起始点没有关系。因此，递延年金终值的计算与普通年金终值的有关系。因此，递延年金终值的计算与普通年金终值的计算相同。其计算公式为：计算相同。其计算公式为：(/ , , )FAF A i n第一节 货币时间价值原理（2）递延年金现值）递延年金现值是各期年金在第一期期初现值之和，其计算方法有三种：方法一：方法一：假设递延期也有年金收支，先求m+n期的年金现值，再减去递延期m期的年金现值，即P
30、=A (P/A，i，m+n) - A (P/A，i，m)方法二：方法二：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期末的现值，再将此现值折算为第一期期初的现值，即：P=A (P/A，i，n) (P/F，i，m)方法三：方法三：先把递延年金视为普通年金，求其终值，再将该终值按复利现值折算到第一期起初，即：P=A (F/A，i，n) (P/F，i，m+n)第一节货币时间价值原理【例2.14】某公司向银行借入一笔钱，贷款年利率为某公司向银行借入一笔钱，贷款年利率为5%，银行规定，银行规定前前4年企业不用还本付息，但从第年企业不用还本付息，但从第5到第到第10年每年年末等额偿还本利和年每年年末等额偿还本利
31、和10000元，问该笔贷款的现值是多少？元，问该笔贷款的现值是多少？解：属于递延年金现值的问题。解：属于递延年金现值的问题。方法一：方法一： P=A (P/A，i，m+n) - A (P/A，i，m) =10000(P/A，5%，4+6)- (P/A，5%，4 =41757元元方法二：方法二：P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) =10000(P/A，5%，6)(P/F，5%，4)=41757元元方法三：方法三：P=A (F/A，i，n) (P/F，i，m+n) = A(F/A，5%，6) (P/F，5%，4+6)=41757元元第一节 货币时间价值原理4、永续年金、永续年金指无限期收付
32、的年金，每期的收付款项将保持相等的金额永远持续下去。永续年金没有终止的时间，因此永续年金永续年金没有终止的时间，因此永续年金不存在终值不存在终值。永续年金现值可以视为期限趋于无穷的普通年金现值，永续年金现值可以视为期限趋于无穷的普通年金现值，可根据普通年金现值的计算公式推导为：1PAi第一节 货币时间价值原理【例2.15】假设某企业拟在学校设立一项可以永久发放假设某企业拟在学校设立一项可以永久发放的奖学金，每年年末发放的奖学金为的奖学金，每年年末发放的奖学金为30000元，如果利元，如果利率为率为3%，现在该企业应该捐款多少元？，现在该企业应该捐款多少元？解：属于永续年金现值的问题。解：属于永
33、续年金现值的问题。13000010000003%PAi元第一节货币时间价值原理注意：注意：名义利率和实际利率名义利率和实际利率 复利的计息期间不一定是一年，有可能是季度、复利的计息期间不一定是一年，有可能是季度、月份或日。在复利计算中，如按季复利计息，一季月份或日。在复利计算中，如按季复利计息，一季就是一个会计期，一年就有四个会计期。如此推算就是一个会计期，一年就有四个会计期。如此推算，则产生了，则产生了 名义利率：不考虑年内复利计息的年利率。名义利率：不考虑年内复利计息的年利率。 实际利率：考虑年内复利计息的年利率。实际利率：考虑年内复利计息的年利率。 实际利率一般高于名义利率。实际利率一般
34、高于名义利率。 第一节 货币时间价值原理第一节 货币时间价值原理实际利率计算公式实际利率计算公式：一年中一项投资每年按复利计息一年中一项投资每年按复利计息m次的年末终值为：次的年末终值为：可推导出实际利率与名义利率之间的关系为：可推导出实际利率与名义利率之间的关系为：其中，其中，r名义利率，名义利率，i实际利率；实际利率； m每年复利次数；每年复利次数；n计息期计息期mnmrPF)1 ( mmri)1 (1例题：本金例题：本金1000元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8%，按季，按季度付息，则：度付息，则： 每季度利率每季度利率=8%/4=2% F=1000*(1+2%)20 =1000*
35、1.4859 =1485.9 每年实际年利率是多少呢？每年实际年利率是多少呢？第一章 货币时间价值原理方法方法1：本金：本金1000元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8%，按季，按季度付息，则：度付息，则： F=P*(1+i)n 1485.9=1000*(1+i)5 (1+i)5=1.4859 (F/P,i,5)=1.4859 (F/P,8%,5)=1.4693 (F/P,9%,5)=1.5386内插法得内插法得i=8.24%第一节 货币时间价值原理方法方法2：本金：本金1000元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8%，按季度，按季度付息，则：付息，则：i=（1+8%/4）4-1=1.0
36、824-1=8.24%F=1000*(1+8.24%)5 =1000*1.486 =1486(元元)第一节 货币时间价值原理练习题练习题 1、某项目共某项目共 耗资耗资50万元，起初一次性投资，万元，起初一次性投资，经营期经营期10年，资本成本年，资本成本10%，假设每年的净现金流，假设每年的净现金流量相等，期末设备无残值，问每年至少要回收多少量相等，期末设备无残值，问每年至少要回收多少投资才能确保该项目可行？投资才能确保该项目可行？ 2、某厂现存入银行一笔款项，计划从第某厂现存入银行一笔款项，计划从第6年年年年末每年从银行提取现金末每年从银行提取现金3万元，连续万元，连续8年。若银行存年。若
37、银行存款年利率为款年利率为10%，问该厂现在应该存入的款项是多，问该厂现在应该存入的款项是多少？少？ 3、假设你刚刚从银行取得了假设你刚刚从银行取得了25万元的房屋抵押万元的房屋抵押贷款，年利率贷款，年利率12%，贷款期，贷款期30年。银行给你提供了年。银行给你提供了两种还款建议：两种还款建议：1）在未来）在未来30年内按年利率年内按年利率12%等等额偿还；额偿还；2）在未来）在未来30年内按月利率年内按月利率1%等额偿还。等额偿还。你愿意选择哪种还款方式呢？你愿意选择哪种还款方式呢？第二节 风险价值观念（一）风险的概念（一）风险的概念风险一般是指某一行动的结果具有多样性。例如，金利公司准备投
38、资100万元，有两种方案可供选择。方案一：购买3年期单利计息国库券，年利率5%，到期可取出115万元，这一投资基本没有风险（即只有一个结果）。方案二：开发一种新产品，如果销路好，可盈利1000万元，出现的概率为45%；如果销路不好，将亏损20万元，出现的概率为55%。显然，这一投资的结果具有多种可能而不肯定，就叫做有风险。（二）风险的分类（二）风险的分类1 1按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险。按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险。不可分散风险是指那些影响所有企业的风险，也称市场风险或系统风险。如战争、自然灾害、通货膨胀、利率调整等。因为这些因素影响所有投资，所以不可能通过多角化
39、投资分散风险。2 2按风险形成的原因分为经营风险与财务风险。按风险形成的原因分为经营风险与财务风险。财务风险也叫筹资风险，是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。因为借款的利息固定，当企业经营状况不佳时，将导致企业所有者收益下降甚至无法按期支付利息，影响偿债能力。财务风险是可避免的，如果企业不举债，则企业就没有财务风险。第二节 风险价值观念（一）概率（一）概率概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性的大小，或出现某种结果可能性大小的数值。一般用 表示，它是介于01之间的一个数，所有结果的概率之和应等于1。 第二节 风险价值观念（二）期望值（二）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结
40、果以其概率为权数进行加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势。它不是人们通常所说的“希望得到的收益”，也不是在实际上最有希望或最有可能获得的收益率，它代表这一随机事件最合理的（平均）期望结果。其计算公式为：niiiXPE1_第二节 风险价值观念 （三）标准离差（三）标准离差标准离差是各种可能的收益(或收益率)偏离期望收益(或期望收益率)的综合差异，是反映离散程度的一种量度。计算公式为：niiiPEX12_)(第二节 风险价值观念（四）标准离差率（四）标准离差率 标准离差率是标准离差同期望值的比值。其计算公式为:EV标准离差率越大，风险程度就越大。在期望值不相等的情况下，应用标准离差率比较风险大
41、小。第二节 风险价值观念（五）风险衡量的计算步骤（五）风险衡量的计算步骤 v(1)(1)根据给出的随机变量和相应的概率计根据给出的随机变量和相应的概率计算期望算期望v(2)(2)计算标准差计算标准差v(3)(3)计算标准离差率计算标准离差率( (不同方案比较时不同方案比较时) )请看例题请看例题第二节 风险价值观念某企业有两个投资方案，其未来的预期报酬率及发生的概率如下表：经济情况经济情况 发生概率发生概率预期报酬率（预期报酬率（Xi）甲方案甲方案乙方案乙方案繁荣繁荣0.460%25%一般一般0.430%20%衰退衰退0.2-80%10%合计合计1第二节 风险价值观念1、计算期望报酬率（、计算
42、期望报酬率（E） 甲甲=20% 乙乙=20%2、计算标准偏差（、计算标准偏差（ ）甲甲=51.8%乙乙=5.48% 甲方案的风险比乙方案大甲方案的风险比乙方案大第二节 风险价值观念3、计算标准偏差率（q）q 甲=259%q 乙=27.4% 甲方案的标准偏差率大于乙方案，所以甲方案的风险要比乙方案大。第二节 风险价值观念（一）风险报酬的概念（一）风险报酬的概念风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值，可以用风险报酬额或风险报酬率来反映。风险报酬额与投资额的比率即风险报酬率。第二节 风险价值观念（二）风险报酬的计算（二）风险报酬的计算风险与报酬的关系是风险越大要求的报酬率越高。用公式表示如下： 无风险报酬率风险报酬系数标准离差率无风险报酬率风险报酬率式中:为期望投资报酬率；为无风险报酬率；为风险报酬系数；为标准离差率。风险报酬的计算关键是风险报酬系数 的确定。风险报酬系数是个经验数据，它可以根据对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府等专门机构公布。bvRKF第二节 风险价值观念本例中，若甲、乙两个方案的风险报酬系数分别为0.2和0.1，则：RR甲=0.2 219.1%=43.82%RR乙=0.1 27.4%=2.74%第二节 风险价值观念谢谢！