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1、第二章第二章财务报表分析财务报表分析学习目的与要求：学习目的与要求：财务财务分析分析是对企业的财务是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过其目的是总结过去、评价现在、展望未来。去、评价现在、展望未来。财务财务分析分析以公司财务以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习，息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习，应当深入理解财务应当深入理解财务分析分析的基本指标体系，熟练分的基本指标体系，熟练分析和判断公司的析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，偿债能
2、力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。结论。1一、财务分析的目的：评价、衡量、预测一、财务分析的目的：评价、衡量、预测评价过去的经营业绩；评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势二、财务分析的方法二、财务分析的方法（一）比较分析法（一）比较分析法1原理原理（1）绝对差异：）绝对差异：（2）相对差异：）相对差异：第二章第二章财务报表分析财务报表分析第一节第一节概概述述2第二章第二章财务报表分析财务报表分析第一节第一节概概述述2按比较对象分类按比较对象分类（1）趋势比
3、较：同历史比）趋势比较：同历史比（2）横向比较：同类企业相比）横向比较：同类企业相比（3）差异比较：与计划比）差异比较：与计划比3按比较内容分类按比较内容分类（1）会计会计总量比较总量比较（2）百分比百分比比较比较（3）财务比率财务比率比较比较3（二）因素分析法（二）因素分析法(连环替代法连环替代法)设设k为某经济指标，为某经济指标，a、b、c为影响该指标的因素。为影响该指标的因素。连环替代法（连锁替代法）连环替代法（连锁替代法）基期基期：F0=A0*B0*C0.(1)A1*B0*C0.(2)A1*B1*C0.(3)报告期：报告期：F1=A1*B1*C1.(4)（2）-（1）A变动对变动对F的
4、影响的影响（3）-（2）B变动对变动对F的影响的影响（4）-（3）C变动对变动对F的影响的影响F1-F0=（2）-（1）+（3）-（2）+（4）-（3）第二章第二章财务报表分析财务报表分析第一节第一节概述概述4【例【例计算题】已知某企业计算题】已知某企业201年和年和202年的有关资料如下：年的有关资料如下：20 x120 x2权益净利率权益净利率10%18%资产净利率资产净利率5%6%权益乘数权益乘数23要求：根据以上资料，依次计算资产净利率和权益乘数要求：根据以上资料，依次计算资产净利率和权益乘数的变动对的变动对202年权益净利率变动的影响。年权益净利率变动的影响。【提示】权益净利率资产净
5、利率【提示】权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数5三、财务分析的局限性三、财务分析的局限性1报表本身的局限性报表本身的局限性2报表数据的真实性报表数据的真实性3会计政策的变化影响可比性会计政策的变化影响可比性4比较基础选择的合理性比较基础选择的合理性第二章第二章财务报表分析财务报表分析第一节第一节概述概述6财务报表财务报表资产负债表、资产负债表、利润利润表、现金流量表表、现金流量表报表附注报表附注财务情况说明书财务情况说明书四、财务报表的基本结构四、财务报表的基本结构第二章第二章财务报表分析财务报表分析第一节第一节概述概述7资产负债表：反映某一特定时点上的财务资产负债表：反映某一特定时点上的财
6、务状况状况利润利润表：反映某一特定时期内的经营成果表：反映某一特定时期内的经营成果现金流量表：反映某一特定时期内现金变现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因动原因 1 1、财务报表与财务能力、财务报表与财务能力8根据资产、负债、权益等帐户的期末余根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制额编制按项目性质排列按项目性质排列反映某一时点的财务状况反映某一时点的财务状况 2 2、资产负债表、资产负债表9资产负债表资产负债表10根据收入、费用、利润等帐户的本期发根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制生额编制按利润取得的过程步骤排列按利润取得的过程步骤排列反映某一时期的经营成果反映某一时期的经营成
7、果 3 3、利润表、利润表11损益表（利润表）损益表（利润表）一、商品销售收入（营业收入）一、商品销售收入（营业收入）减：商品销售成本（营业成本）减：商品销售成本（营业成本）二、销售毛利二、销售毛利 减：销售税金及附加减：销售税金及附加三、主营业务利润三、主营业务利润 加：其它业务利润加：其它业务利润 减：营业费用、管理费用、财务费用减：营业费用、管理费用、财务费用 减：资产减值损失减：资产减值损失 加：公允价值变动收益、投资收益加：公允价值变动收益、投资收益 四、营业利润四、营业利润 加：营业外收支净额加：营业外收支净额 五、利润总额五、利润总额 减：所得税减：所得税 六、净利润六、净利润1
8、2正正 表：表：一、经营活动现金流量一、经营活动现金流量二、投资活动现金流量二、投资活动现金流量三、筹资活动现金流量三、筹资活动现金流量附附注：净利润调整为经营活动现金流量注：净利润调整为经营活动现金流量4 4、现金流量表、现金流量表经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整13第二节第二节 基本的财务评价（财务比率）基本的财务评价（财务比率）偿债能力评价：资产的流动性偿债能力评价：资产的流动性营运能力评价：资产的转换性营运能力评价：资产的转换性盈利能力评价：营业和投资利润率盈利能力评价：营业和投资利润率14一、一、偿债能力比率偿债能力比率流动比率：反
9、映企业对日常债务的偿还保障能力流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）速性）资产负债率：反映资产对负债的保护程度资产负债率：反映资产对负债的保护程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度15短期偿债能力短期偿债能力（一）流动比率（一）流动比率1.作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力2.合理的标准合理的标准（1）一般为一般为2.0（2）行业性质不同，比率的标准不同）行业性质不同，比率的标准不同3.
10、影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度一、一、偿债能力比率偿债能力比率16（二）速动比率（二）速动比率速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用速动资产货币性资产结算性资产速动资产货币性资产结算性资产或流动资产存货类资产或流动资产存货类资产=货币资金货币资金+短期投资短期投资+应收账款（票据）应收账款（票据）1.作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）2.合理的标准：合理的标准：1.03.影响速动比率可信性的因素：应收帐
11、款的周转速度影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度4.现金比率（保守的速动比率）现金比率（保守的速动比率）一、一、偿债能力比率偿债能力比率17存货资产存货资产货币资产货币资产结算资产结算资产流动负债流动负债资产总额合计资产总额合计长期资产长期资产长期负债长期负债所有者权益所有者权益资本总额合计资本总额合计资产负债表资产负债表18企业资产及其资本来源企业资产及其资本来源流动资产流动资产非流动资产：非流动资产：1、固定资产、固定资产2、无形资产、无形资产流动负债流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本营运资金营运资金19（三）营运资金（营运资本）（三）营运资金（营运资本）营运资金流动资产流动
12、负债净流动资产营运资金流动资产流动负债净流动资产长期资本长期资产长期资本长期资产1.作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。上的数额。2.性质性质（1）表明流动资产受长期资本支撑的数额）表明流动资产受长期资本支撑的数额（2）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。但资本成本的代价越高。3.合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率一、一、偿债能力比率偿债能力比率
13、20【例【例多选题】下列说法中，正确的是（）。多选题】下列说法中，正确的是（）。A.营运资本为正数，表明流动比率大于营运资本为正数，表明流动比率大于1B.营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产C.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性状况的稳定性21思考题思考题已知某企业流动比率为已知某企业流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（），则赊购材料一批，将会导致（）。A.流动比率提高流动比率提高B.流动比率降低流动比率降低C.流动比率不变流动比率不变D.速动比率降低速动比率降
14、低22解答：流动比率为解答：流动比率为1.2，假设流动资产为，假设流动资产为120万元，流动负债万元，流动负债为为100万元，赊购材料一批将导致流动资产和流动负债同万元，赊购材料一批将导致流动资产和流动负债同时等额增加，假定等额增加时等额增加，假定等额增加100万元，则流动比率万元，则流动比率220/2001.1，流动比率降低，流动比率降低，B选项正确；由于赊购之后选项正确；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低，速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低，D选选项正确。项正确。思考：流动比率为思考：流动比率为0.50.5，结论如何？，结论如何？23长期偿债能力长期偿债能力
15、（四）资产负债率（四）资产负债率1.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金债务对资产的资金支撑程度。支撑程度。2.合理的标准合理的标准（1）债权人：要求比率越低越好）债权人：要求比率越低越好（2）股东：要求比率越高越好）股东：要求比率越高越好（3）经营者：要求保持恰当的资本结构）经营者：要求保持恰当的资本结构一、一、偿债能力比率偿债能力比率24（五）产权比率：反映财务结构的稳定性（五）产权比率：反映财务结构的稳定性产权比率产权比率=负债负债/股东权益股东权益（六）权益乘数：（六）权益乘数：权益乘数权益乘数=资产资产/股东权益股东权益权益乘数权益
16、乘数=1+产权比率产权比率=1/（1-资产负债率）资产负债率）一、一、偿债能力比率偿债能力比率25【例【例多选题】下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之多选题】下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。间关系的表达式中，正确的是（）。A.权益乘数产权比率权益乘数产权比率1B.权益乘数权益乘数1/（1资产负债率）资产负债率）C.资产负债率资产负债率权益乘数产权比率权益乘数产权比率D.（1产权比率）产权比率）（1资产负债率）资产负债率）126（七）利息保障倍数（七）利息保障倍数（EarningsBeforeInterest&Tax）EBIT收入经营性成本税前利润利息
17、费用收入经营性成本税前利润利息费用边际贡献（产品利润）边际贡献（产品利润）固定成本固定成本利润总额（股东利润）利润总额（股东利润）EBIT（企业利润）（企业利润）收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益 一、一、偿债能力比率偿债能力比率271、作用：反映企业的经营性利润（、作用：反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的保）对利息费用的保障程度障程度2、合理的标准、合理的标准倍数越大越好倍数越大越好选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求一、一、偿债能力比率偿债
18、能力比率28二、营运能力比率二、营运能力比率291存货周转率存货周转率（1）作用：反映存货形态的转换速度）作用：反映存货形态的转换速度（2）存货阶段周转率：）存货阶段周转率：原材料周转率原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平均余额在产品周转率在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额产成品周转率产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额产品销售成本产成品平均余额二、营运能力比率二、营运能力比率30应收帐款周转率应收帐款周转率=销售收入（赊销部分）销售收入（赊销部分）（1）作用：说明应收帐款的回收速度）作用：说明应收帐款的回收速度（2）应注
19、意的问题：赊销比例问题、减值准备问题）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题3流动资产与总资产周转率流动资产与总资产周转率二、营运能力比率二、营运能力比率2应收帐款周转率应收帐款周转率31三、三、盈利能力比率盈利能力比率销售利润率（销售净利率）：营业业务的获利水平，便销售利润率（销售净利率）：营业业务的获利水平，便于同行业的比较于同行业的比较总资产报酬率（总资产净利率）：资产或资本的获利水总资产报酬率（总资产净利率）：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较平，便于全社会的比较净资产报酬率（权益净利率）：股东投资的获利水平，净资产报酬率（权益净利率）：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市
20、场上的比较便于全社会特别是资本市场上的比较321销售利润率（销售净利率）销售利润率（销售净利率）作用：反映产品营业业务的获利能力作用：反映产品营业业务的获利能力2总资产报酬率（资产净利率）总资产报酬率（资产净利率）作用：作用：1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。3净资产报酬率（权益净资产报酬率（权益净利净利率）率）作用：反映净资产即股东投资的获利能力作用：反映净资产即股东投资的获利能力33三、三、盈利能力比率盈利能力比率
21、销售净利率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售净利率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产净利率：资产或资本的获利水平，便于全社会的总资产净利率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较比较权益净利率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是权益净利率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较资本市场上的比较总资产净利率销售净利率总资产净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率34总资产报酬率总资产报酬率权益净利率销售净利率权益净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数第二章第二章财务报表分析财务报表分析第三节第三节财务综合分析财务综合分析一、杜邦财务分析体系一、杜邦
22、财务分析体系1、分析指标体系、分析指标体系35权益净利权益净利率率总资产总资产净利净利率率权益乘数权益乘数销售销售净利净利率率资产周转率资产周转率11资产负债率资产负债率利润额利润额销售收入销售收入资产额资产额资产额资产额负债额负债额收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标资产、资本等财务状况类指标杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系36第二章第二章财务报表分析财务报表分析第三节第三节财务综合分析财务综合分析2提高权益净利率的途径提高权益净利率的途径（1）提高销售净利率，提高经营业务的获利能力。）提高销售净利率，提高经营业务的获利能力。途径：提高销售毛利率途径：提高销
23、售毛利率（2）加快资产周转速度，提高资产利用效率。）加快资产周转速度，提高资产利用效率。途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款的周转。的周转。（3）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。前提：总资产净利率债务资本利息率前提：总资产净利率债务资本利息率3权益净利率的因素分析：连环替代法权益净利率的因素分析：连环替代法37企业财务危机的原因归纳来说主要有企业财务危机的原因归纳来说主要有:A、外外部部原原因因：包包括括社社会会宏宏观观经经济济及及市市场场因因素素对对行行业业和单个企业的影响；
24、和单个企业的影响；B、上市公司内部经营管理水平；上市公司内部经营管理水平；C、上市公司资本结构；上市公司资本结构；D、上市公司对会计方法的选择上市公司对会计方法的选择上市公司财务状况分析上市公司财务状况分析 38造成企业财务危机原因造成企业财务危机原因 主要财务指标主要财务指标、市场因素、市场因素销售净利率销售净利率、公司经营管理水平、公司经营管理水平总资产周转率总资产周转率应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 对各项费用的控制对各项费用的控制、资本结构、资本结构权益乘数：总资产股东权益权益乘数：总资产股东权益1负债负债股东权益股东权益杜邦财务分析法杜邦财务分析法 39郑百文财务
25、危机案例郑百文财务危机案例 1996年在上海证券交易所挂牌交易；年在上海证券交易所挂牌交易；1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企业中排行第一，进入国内上市企业100强；强；1998年在中国股市竟然创下每股净亏年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录；元最高记录；1999年亏掉年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最；亿元，再创中国股市亏损之最；2000年年8月暂停股票交易。月暂停股票交易。权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利能
26、力。能力。1997年郑百文年郑百文ROE为为0.2，而在，而在1998年下降幅度竟高达年下降幅度竟高达58倍，只倍，只为为11.48。是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？40反映市场因素的销售利润率反映市场因素的销售利润率1997年销售净利润率为年销售净利润率为1.11%，到，到1998年开始由盈年开始由盈转亏，为转亏，为14.98%，19982000年中期，郑百文净年中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏损利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。元。41反映公司经营管理水平的各项财务指标反映公司经营管理水平的各项财务指标 1、总资产周转率总资产周转率
27、19982000年年中中期期，郑郑百百文文资资产产周周转转率率总总体体上上迅迅速速下下降降，营营运运能能力力逐逐渐渐下下降降。其其中中1997年年资资产产周周转转速速度度增增加加的的近近45%，主主要要源源于于销销售售收收入入增增长长102，远远大大于于总总资资产产的的增增长长速速度度60。在在这这里里我我们们看看到到，销销售售收收入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。2、存货周转率存货周转率19982000年年中中期期，郑郑百百文文存存货货周周转转天天数数几几乎乎成成倍倍延延长长，从从45天天左左右右延延长长到
28、到75天天左左右右，2000年年上上半半年年更更延延长长到到174天天，这这或或者者说说明明改改变变了了营营销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。42郑郑百百文文的的应应收收帐帐款款不不但但数数额额巨巨大大，占占流流动动资资产产也也比比重重逐逐年年上上升升，1999年高达年高达46。另另一一方方面面，郑郑百百文文应应收收帐帐款款的的质质量量在在逐逐年年下下降降，1年年以以内内应应收收帐帐款款占占应应收收帐帐款款的的比比重重，从从1996年年的的80下下降降到到1999年年的的29；相相反反，3年年以以上上应应收收帐帐款款的的比比重重，从从1996年
29、年7上上升升到到1999年年20，绝绝对对金金额额从从249万万元元增加到增加到8537万元，增加万元，增加33倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。进进一一步步分分析析会会发发现现，郑郑百百文文债债权权中中涉涉及及的的往往来来单单位位东东莞莞石石碣碣镇镇物物资资公公司司贸贸易易部部欠欠应应收收帐帐款款、其其他他应应收收款款的的总总额额高高达达9400万万元元，这这恐恐怕怕不不仅仅是是应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。3、应收帐款周转率、应收帐款周转率431996年年以以来来，郑郑百百文文的的负负债债急
30、急剧剧增增加加，资资产产负负债债率率从从1996年的年的85提高到提高到1998年的年的981998年，郑百文权益乘数高达年，郑百文权益乘数高达54倍，说明负债程度很高，倍，说明负债程度很高，尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。1999年更高达年更高达199。表明其举债经营的程度居高不下，财。表明其举债经营的程度居高不下，财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。反映公司资本结构的反映公司资本结构的权益乘数权益乘数444、杜邦分析体系的特点、杜邦分析体系的特点（1）综合反
31、映了企业的经营效率和财务政策）综合反映了企业的经营效率和财务政策经营效率：销售利润率、资产周转率经营效率：销售利润率、资产周转率财务政策：资产负债率（权益乘数）财务政策：资产负债率（权益乘数）（2）以提高股东价值为目标）以提高股东价值为目标（3）综合性强，可层层分解，适用于业绩评价和预算管理）综合性强，可层层分解，适用于业绩评价和预算管理第二章第二章财务报表分析财务报表分析第三节第三节财务综合分析财务综合分析45二、上市公司财务比率二、上市公司财务比率（一）每股收益（一）每股收益（EPS：EarningsPerShare）、公式：、公式：每股收益每股收益=净利润普通股股数净利润普通股股数2、分
32、析时应注意的问题：不能反映未来的风险、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险（二）市盈率（二）市盈率（P/E）1、公式：、公式：市盈率市盈率=每股市价每股收益每股市价每股收益2、性质与作用、性质与作用（1）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的代价，可以用来估）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的代价，可以用来估计股票的投资报酬和风险。计股票的投资报酬和风险。（2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投资风险越高。资风险越高。3、分析时应注意的问题：只能按行业水平分析、分析时应注意的问题：只能按行业水平分析第二章
33、第二章财务报表分析财务报表分析第三节第三节财务综合分析财务综合分析46第二章第二章财务报表分析财务报表分析第三节第三节财务综合分析财务综合分析（三）每股净资产（三）每股净资产1公式：公式：每股净资产年度末股东权益年度末普通股数每股净资产年度末股东权益年度末普通股数2性质与作用性质与作用（1）反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。（2）在理论上提供了股票的最低价值。）在理论上提供了股票的最低价值。3市净率每股市价每股净资产市净率每股市价每股净资产作用：反映市场对公司股权质量的评价作用：反映市场对公司股权质量的评价47标准型资产负债表标准型资产负债表48