财务报表分析课件第二章.ppt

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1、企业财务报表分析企业财务报表分析续芹续芹E-mail:E-mail:office:office:宁远楼宁远楼533533Courseware of University of International Business and Economics第二章第二章 财务报表分析方法财务报表分析方法第一节第一节 趋势分析法趋势分析法第二节第二节 比率分析法比率分析法第三节第三节 共同比分析方法共同比分析方法第四节第四节 因素分析法因素分析法第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性2第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法比较分析法比较分析法(comparative

2、 financial statement)指数趋势分析法指数趋势分析法(index-number trends analysis)n又称为水平分析又称为水平分析(horizontal analysis)(horizontal analysis)l是将特定企业连续若干会计年度的报表资料在不同年度间进行横向对比，确定不同年度间的差异额或差异率，以分析企业各报表项目的变动情况及变动趋势。l具体有两种方法：3第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法比较分析法比较分析法(comparative financial statement)n比较分析法比较分析法l是将企业两个年份的财

3、务报表进行比较分析，旨在找出单个项目各年之间的不同，以便发现某种趋势。l进行比较分析时，除了可以针对单个项目研究其趋势之外，还可以针对特定项目之间的关系进行分析，以揭示出隐藏的问题。l例如，利润表比较分析4第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法比较分析法比较分析法(comparative financial statement)n比较分析法比较分析法l一些基本规则：l当基数为负，而下一期间的数额为正（或者正好相反”的时候，我们就无法计算出有意义的百分比变动值。l如果基期没有数值，也不能算出百分比变动值。5第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分

4、析法指数趋势分析法指数趋势分析法(index-number trends analysis)n指数趋势分析法指数趋势分析法l当需要比较三年以上的财务报表时，就有必要采用指数分析的方法。l在分析连续几年的财务报表时，以其中某一年的数据为基期数据（通常是以最早的年份为基期），将基期的数据值定为100，其他各年的数据转换为基期数据的百分数，然后比较分析相对数的大小，得出有关项目的趋势。l假设2005年底存货额为110万元，2006年底存货额为200万元，2007年底存货额为190万元。则相应的指数为？见指数趋势分析6第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法指数趋势分析法指数

5、趋势分析法(index-number trends analysis)n指数趋势分析法指数趋势分析法l由指数得到的百分比的变化趋势都是以基期为参考的，是相对数的比较，可以观察多个期间数值的变化，得出一段时间内数值变化的趋势。l如果将通货膨胀因素考虑在内，将指数除以通货膨胀率，就得到去除通货膨胀因素后的数额的实际变化。l运用这种方法，可以利用过去的趋势对未来进行推测，还可以观察数值变化的幅度，找出重要的变化项目。l见指数趋势分析实例7第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法指数趋势分析法指数趋势分析法(index-number trends analysis)n指数趋势

6、分析法指数趋势分析法l使用指数趋势分析法时，要注意随着时间的变化可能出现会计原则应用上的不一致，如果可能，我们需要进行调整。l趋势分析的意义在于能够有力地洞悉变化背后所揭示的管理哲学、政策和动机。8第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n趋势分析法趋势分析法时间序列分析时间序列分析l除了有助于发现趋势，从而借以预测未来外，在管理当局业绩评价等方面,趋势分析也是有用的（借以观察利润变化的多少百分比是由于公司以外的因素导致的）。l1、结构变化问题l2、会计方法变更问题l3、会计分类问题l4、极端观察值的处理9第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分

7、析法n1 1、结构变化问题、结构变化问题l所谓结构变化，是指由于技术进步及购并等引起的企业经济结构的改变，如技术进步会改变企业产品的本、量、利关系。l假设分析者遇到的时间序列确实存在结构变化，那么该怎么处理呢？l例如：表中列示了A公司1997-2007年间的收入及净收益序列。在此期间，发生了对这两个序列都有显著影响的一次兼并活动，即2007年8月，A公司与B公司合并。如果分析者在2007年中期欲预测2007年的收入及净收益，就应该采取下列方法之一：10第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n1 1、结构变化问题、结构变化问题l方法1：将兼并前的A公司与B公司的时间系

8、列数据结合起来。这样做所隐含的假设有四：l1兼并前在A与B之间没有会产生利润的交易（若有，则应予以消除，否则，A与B以前年度数据就不能简单相加）；l2A不必因兼并B而借款，从而增加利息支出；l3兼并不产生协同作用；l4在预测期内，A与B 都不会发生现有业务活动的“反投资”（即收缩、撤消分部或子公司）。11第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n1 1、结构变化问题、结构变化问题l方法2：将兼并前的A公司与B公司的时间系列数据结合起来，并对那些不符合方法1中假设的方面进行调整。l例如，A公司在合并了B公司后的2007年的年度报告中就作了这样的披露：“，该结果反映了追加

9、的利息费用-就好象说从每年年初起就发生了与购并相联系的借款，利息按同期适用利率计算。在作了这些调整之后，各年的净收益将是。”12第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n1 1、结构变化问题、结构变化问题l方法3：不考虑兼并前B公司的时间系列，而只关注A公司的时间系列。l这是一种简单化的做法，其隐含的假设是，兼并后的公司相对于兼并前的A公司而言，公司规模没有重大的变化。l方法4：只考察A公司兼并后的时间系列数据。l这个办法在2007年是不可行的（因为那年还没有兼并后的观察值数据），2008年起才可采取这个办法。13第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析

10、法趋势分析法n1 1、结构变化问题、结构变化问题孤立地看以上各种方法，几乎没有一种方法是令孤立地看以上各种方法，几乎没有一种方法是令人满意的。然而，时间序列分析面临的问题就是人满意的。然而，时间序列分析面临的问题就是要在这些不尽完美的方法之间作出选择。要在这些不尽完美的方法之间作出选择。14第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n2 2、会计方法变更问题、会计方法变更问题l会计数据的时间序列分析所要求的期间数,严格来讲应该在10年以上（至少5年）。其间，会计方法很可能发生了变化。当会计方法变更时，时间序列分析中可以采取的办法主要包括以下几种：l方法1：不作任何调整。

11、l其隐含的假设是，这种变更是并不重大的，或者这种变更是管理当局对商业环境变化的一种适当的适应。15第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n2 2、会计方法变更问题、会计方法变更问题l方法2：保留所有观察值，但进行调整，以使整个时间序列中所采用的会计规则保持一贯。l方法3：只考察该时间序列数据中那些按同样的会计规则得出的观察值。（如果会计变更太频繁的话，此法显然就不可行了）16第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n3 3、会计分类问题、会计分类问题l许多事项的记录时间和在财务报表中揭示这些事项的分类方法的选择，公司具有相当大的弹性。分析者

12、假如能够获得比较明细的数据,从而能够了解到报告数字及所采用的分类方法的“内情”，那么，就可以根据分析的需要调整报表中所描述事件的记录时间和分类方法。l例如，假设分析者希望利用A公司1999-2009年的非常项目前净收益进行时间序列分析，但A公司与2001、2005及2007年分厂关闭有关的损失没有采取同样的归类方法：2001年将其归为非常项目，而2005及2007年则没有将其归于非常项目。这时，就有必要进行会计分类的调整。17第一节第一节第一节第一节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法n4 4、极端观察值的处理、极端观察值的处理l在时间序列分析中，所遇到的极端值从经验上看更多的是“负”而

13、非“正”。当遇到极端观察值时，分析者有多种可供选择的办法。l一是，不作任何处理，即认为极端值代表一种现象，这种现象可能会在预测期内再次发生。l二是，将所报告的损失调整到一个绝对值较小的极端值。l作此调整的动机之一是，极端值背后隐含的原因（如工人罢工等）会再次发生，但其严重性不会有极端值发生的那个期间大；l动机之二是，极端值出现的原因（如火灾等）在随后的期间预期不会再次发生。18第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法比率分析法l是解释财务报表的一种基本分析工具。l是最受欢迎和应用广泛的财务分析工具。l一般而言,在设计或选择财务比率时,应该遵循以下两个原则:

14、l1财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表；l2财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题,即比率应具有财务意义。19第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法比率分析法l将互不相联的两个财务数据放在一起所计算出来的比率无任何意义。l一个比率要想有意义，就必须代表着在经济上有重要关系。l例如，销售成本/销售收入，是一个重要的比率；但运输费用与有价证券之间则无明显关系。20第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法比率

15、分析法l标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解和实际分析的需要采取不尽相同的比率设计方法,和采取不尽相同的财务比率体系）。l当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表变量之间的关系时,资产负债表变量就需要计算年度的平均值。外部分析者只能得到年初数和年末数。21第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法比率分析法l不要试图通过比率计算的过程找到问题的答案，通常这个过程只能提供着重从哪里进行随后的分析的线索。l比率是未来导向的，为了掌握比率可能的未来趋势和规模，我们必须调整影响比率的因素。我们还必须

16、评价对未来比率具有潜在影响的因素。22第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法比率分析法l小例子：l汽油的消耗与行驶里程的比率，假设X的汽车每加仑汽油可以行驶28英里，Y的汽车每加仑汽油可以行驶20英里，X的汽车更好吗？l尽管影响汽油消耗量的因素很多，但是评价汽油消耗比率远比评价大多数财务报表比率简单，因为企业变量之间的相互关系和影响它们的因素十分错综复杂。23第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析的假设：比率分析的假设：l以比率形式考察财务数据,其基本动机和目的是:l1控制公司之间和/或同一个公司不同时期之间规模差异

17、的影响;l2发现一个财务比率与一个重要变量(如一种证券的风险,或一个公司宣告破产的可能性)之间关系的经验规律。24第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法比率分析法l比率分析的假设：l以比率形式考察财务数据,其基本动机和目的是:l其中,控制规模差异的影响,是以比率形式分析财务数据的最为经常的动机。使用财务比率控制规模差异使用财务比率控制规模差异的一个重要假设的一个重要假设,是分子与分母之间的严格的比例性是分子与分母之间的严格的比例性。例如,就销售利润率比率而言,严格的比例性假设意指:lE=PS这里,“P”为比例因素,“S”为销售收入,“E”为利润.25第二

18、节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n收益收益-销售关系图销售关系图nA A无常量的比例性无常量的比例性 B.B.有常量的比例性有常量的比例性销售收益收益销售26第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法nC.C.无常量的非比例性无常量的非比例性 D.D.有常量的非比例性有常量的非比例性 收益销售收益销售27第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法假设：比率分析法假设：n上面四个图中，上面四个图中，B B至至D D图示了等式图示了等式E=PE=PS S未描述的几种关系。未描述的几种关系。l事实上,B.C及D

19、中描绘了两种状况,这两种状况都不含有严格的收益与销售之间的比例性关系:l1常数或截距的存在。l2两个变量(如收益与销售之间)存在非线性关系。l而事实上，决定公司间或同一公司不同时点间收益差异的一个更为一般的模型，应该是一个多变量函数：lE=f(S,A,H,etc.)(其中，A-资产，H-人员)。这个方程式表达的模型，可以是线性的，也可以是非线性的。28第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率分析法假设：比率分析法假设：l事实上，销售收入只是能用于控制公司间或同一公司不同时点上的规模差异的量度之一。l其他的量度还有：总资产，股东权益，市场资本价值，以及员工人数，等

20、等。l只有当不同的规模组的比率值基本一致时，我们才能说该比率的分子（收益）与分母（规模度量，如销售或资产等）之间存在比例性关系。l所以，如果某一比率的分子与分母之间严格的比例性关系并不存在，运用比率分析来控制规模差异就须谨慎。29第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率的计算问题：比率的计算问题：l比率计算中,可能会遇到以下两个特殊的问题:l负的分母l极端观察值l首先，关于“负的分母”l假设在分析某一行业的公司的盈利能力或某一公司连续若干年的盈利能力的过程中,遇到一公司或其某一年度的股东权益为“负”值.那么,将这一观察值用作股东权益利润率的分母,会导致一个没有明

21、显的解释意义的比率。30第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率的计算问题：比率的计算问题：l为此,各种可能的解决办法如下:l从样本中消除该观察值.l考察分母为“负”的原因,并作适当调整。l例如，A公司股东权益50万，B公司股东权益-50万l改用能反映公司盈利能力的别的比率,如总资产利润率或销售利润率。（这两个比率的分母为负的可能性是极小的）31第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率的计算问题：比率的计算问题：l注意可能的“计算机”计算“错误”l如计算机算机打印出来的资料为:A公司的股东权益利润率为16%,B公司的股东权益利润率

22、为14%。但是,在这些比率值背后的具体数据是:l 公司A 公司B l 净收益 -400万 2800万l 股东权益 -2500万 20000万l显然,在计算机计算的情况下,增加对计算机程序的检查是必要的。（如果从数据库中可以得到比率构成的具体信息,就可以作此类检查）。32第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率的计算问题：比率的计算问题：l其次，关于“极端观察值”l所谓极端观察值,是指一个显得与整个数据系列中的其余数据不一致的观察值。（当然,“显得不一致”在一定程度上是观察者所作的一种主观推断）l确定一个观察值是否“极端”,可以采取以下两个步骤:l第一,确定该“极

23、端值”是否因计算原因而产生。例如,l是否因记录错误所导致?l是否由于该比率的分母在某一特定年份迫近于零?33第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率的计算问题：比率的计算问题：l确定一个观察值是否“极端”,可以采取以下两个步骤:l第二,考察会计分类、会计方法以及经济或结构的变化。l会计分类会计分类。例如,一笔巨大的非常项目利得包含于净收益中,就可能会引起销售净收益率的“极端”。检查这种问题的一个有效的办法,就是比较不同计算口径的销售收益率-将销售营业利润率,非常项目前销售利润率,以及销售净利润率这三个比率进行比较,如果只有销售净利润率显得“极端”,那么,这种“极

24、端”缘于会计分类的可能性就很大。34第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率的计算问题：比率的计算问题：l确定一个观察值是否“极端”,可以采取以下两个步骤:l第二,考察会计分类、会计方法以及经济或结构的变化。l会会计计方方法法。例如,一个极端的利息保障倍数,可能是因为表外融资,或者可能是因为巨额的汇兑收益。l经经济济的的原原因因。例如,所有被比较的其他公司可能是资本密集型的,而有”极端”比率的公司则是劳动密集型的因为该公司所在地区劳动力价格相对较便宜。这种差别就可能导致公司间边际利润率的显著差异当销售量快速扩大时。l结结构构变变化化。例如,公司间的兼并会引起“极

25、端”观察值。因为,被兼并方的财务状况可能比较特别(如大大超过100%的负债率)。35第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n比率的计算问题：比率的计算问题：l当分析过程中遇到极端观察值且不是缘于记录错误时,分析者可选择的办法有:l如果极端观察值是真正的极端,则予以删除;l如果极端观察值代表其背景特征的一种极端状况,则应该保留之;l对引起该极端观察值的经济或会计因素作出调整,如通过加入与表外融资有关的利息费用；l在统计分析中,通过消除最大值和最小值,以使样本整齐化。36第二节第二节第二节第二节 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n影响比率的因素影响比率的因素l企

26、业内部的运营状况因素l重大经济事件、行业因素、管理政策和会计方法n对比率的解释对比率的解释l要慎重，因为影响分子的因素可能与影响分母的因素具有相关性。l例如，我们靠缩减R&D而改善营业费用与营业收入的比率，但可能短期盈利能力提高了，但事实上，公司的未来盈利能力可能受到了损害。l比率分析本身并不重要，只有与1）前期比率；2）预先确定的标准；3）竞争者的比率比较时才有意义。37第三节第三节第三节第三节 共同比分析法共同比分析法共同比分析法共同比分析法n共同比分析法共同比分析法l共同规模报表分析的动机：l在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析,会因“规模”差异而产生误导。l例如,假设A公

27、司拥有1500万负债,而B公司拥有15000万负债,那么,如果依此认为B公司的杠杆程度比A公司高就可能是误导的。为此,在进行不同规模企业间的比较时,就必须控制规模差异。l控制规模差异的途径之一,就是将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式,亦即编制共同比的财务报表。38第三节第三节第三节第三节 共同比分析法共同比分析法共同比分析法共同比分析法n共同比分析法共同比分析法l又称为垂直分析(vertical analysis)，它与水平分析是相对应的。l水平分析注重关键项目不同年份的比较；垂直分析更注重于报表内部各项目的内在结构分析。l只对当期利润表或资产负债表等作纵向分析而不是横跨几年的分析。l利

28、润表中的所有项目用营业收入的百分率表示；l资产负债表里的项目则用资产总额的百分率表示。l分析者需要对报表主要组成部分的变化进行分析。39第三节第三节第三节第三节 共同比分析法共同比分析法共同比分析法共同比分析法n共同比分析法共同比分析法l见REC Inc.examplel结构百分比资产负债表分析经常延伸到检查特定子类的比例构成。l例如，在评价流动资产的流动性时，计算存货占流动资产的比例而不是仅仅知道存货占总资产的比例。l结构百分比利润表分析通常更为重要。l销售收入水平影响着每一项费用，了解各项费用占销售收入的比例对我们的分析很有指导意义。40第三节第三节第三节第三节 共同比分析法共同比分析法共

29、同比分析法共同比分析法n共同比分析法共同比分析法l结构百分比报表对公司间的比较很有用，因为不同公司的财务报表必须改写为结构百分比形式，才可能相互比较。l将一个公司的结构百分比报表同竞争者或行业结构百分比统计数据进行比较，能使我们注意到账户结构和分布差异；其中的原因应该予以调查和了解。l但结构百分比报表不能反映被分析公司的相对规模。41第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法n什么是因素分析法？什么是因素分析法？l因素分析法是指通过分析影响财务指标的各项因素并计算其对指标的影响程度,来说明本期实际数与计划数或基期数相比较,财务指标变动或差异的主要原因的一种分析方法。l因

30、素分析法适用于多种因素构成的综合性指标的分析,如成本、利润、资产周转等方面的指标。42第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法n运用因素分析法的一般程序为：运用因素分析法的一般程序为：l(1)确定需要分析的指标；l(2)确定影响该指标的各因素及与该指标的关系；l(3)计算确定各个因素影响的程度数额。43第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法n具体方法：具体方法：l差额分析法l如果各项因素与某项指标的关系为加或减的关系时,可采用差额分析法。l连环替代法l如果各项因素间是乘除关系，可采用连环替代法。44第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分

31、析法因素分析法因素分析法n差额分析法差额分析法l例如，企业净利润主要由三个因素影响：净利润=营业利润营业外收支净额所得税费用，在分析去年和今年的净利润变化时可以分别算出今年净利润的变化，以及三个影响因素与去年比较时不同的变化，这样就可以了解今年净利润增加或减少是主要由三个因素中的哪个因素引起的。45第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法n连环替代法连环替代法l例如：l某企业2003年3月某种原材料费用的实际数是462,000元，而其计划数是400,000元。实际比计划增加62,000元，其他有关资料如右表所示。试分析材料费用超计划的原因。指指 标标单位单位计划数计划

32、数实际数实际数产品产产品产量量q q件件10 00010 00011 00011 000单位产单位产品材料品材料消耗量消耗量m m千克千克8 87 7材料单材料单价价p p元元5 5 6 6材料费材料费用总额用总额qmpqmp元元400 000400 000462 000462 00046第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法n连环替代法连环替代法l例如：l由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此可以将材料费用总额这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度和影响绝对额。l计划指标：l10 000854

33、00 000（元）l第一次替代：l11 00085440 000（元）l第二次替代：l11 00075385 000（元）l第三次替代：l11 00076462 000（元）47第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法n连环替代法连环替代法l例如：l材料费用实际超支额l 462 000400 000l 62000（元）l由于产量增加而增加的材料费用l 44000040000040000（元）l由于单耗降低而节约的材料费用l 38500044000055000（元）l由于价格提高而增加的材料费用l 46200038500077000（元）l全部因素变动对材料费用的影响额

34、l 40000（-55000）77000l 62000（元）48第四节第四节第四节第四节 因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法n因素分析法因素分析法l因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对经济指标的影响，在财务分析中应用颇为广泛。l注意的问题：l一是注意因素分解的关联性；l二是因素替代的顺序性；l三是顺序替代的连环性，即计算每一个因素变动时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果；l四是计算结果的假定性，连环替代法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算的顺序不同而有差别，即其计算结果只是在某种假定前提下的结果，为此，财务

35、分析人员在具体运用此方法时，应注意力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，就不会妨碍分析的有效性。49第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n一、不同公司选用不同会计方法的问题。一、不同公司选用不同会计方法的问题。n二、报表本身可能存在错报、漏报和舞弊。二、报表本身可能存在错报、漏报和舞弊。n三、财务比率本身不说明什么，需要结合其他资料分析。三、财务比率本身不说明什么，需要结合其他资料分析。n四、财务分析评价标准的选择问题。四、财务分析评价标准的选择问题。50第五节第五节第五节第五节 财务分析

36、法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n一一、不不同同公公司司选选用用不不同同会会计计方方法法的的问题。问题。l影响会计方法选择的因素 l会计方法差异（多样）化下公司间的比较51第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l财务报表中所报告的数字是公司所选择的会计方法的一个函数。l公司管理当局在进行会计方法选择时,可能要考虑多方面的因素。l公司选择和变更会计方法l冠冕堂皇的理由A VS 真实动机B52第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析

37、法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l冠冕堂皇的理由通常包括:l1、符合法规要求l许多公司在解释其会计方法的变化时,往往表明是为了遵守有关法规和会计标准。l2、与会计基本概念相符合l会计方法的选择应基于诸如收入与费用配比、稳健、以及客观等基本会计概念。许多公司管理当局在自愿改变会计方法时在年度报告中所作的声明，经常参照这些基本概念。53第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l3、揭示经济事实l诸如“经济事实”和“真情”等术语，经常为管理当局在解释会计方

38、法变化或批评制度规定的会计方法时所采用。如：“公司业已采纳了新的标准，是因为它能够更适当地反映跨国公司的经济事实”。l4、与同一产业的其他公司的可比性l为了实现与同一产业内的其他公司的可比性，也经常被引证为会计方法选择的一个重要的影响因素。如：作此变化，主要是为了与本行业内其他公司采用的主导的折旧方法相符合。54第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l可能的背后真实动机l1）税收支出影响l在财务报告会计与税收报告会计具有联系的情况下，公司可通过会计方法选择影响其税收计算基数。55第五节第五

39、节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l2）对数据收集成本的影响l不同会计方法导致的数据收集成本可能不尽相同。l例如，历史成本VS现行成本l分类折旧率VS单项折旧率l计提资产减值准备56第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l3）对经营成本的影响l会计方法的选择可能会影响到企业的经营成本。l例如，存货价格上涨期间，采用后进先出从而想减少税收支出。但为了达到这一目的，需要维持存货库存量，可能会导致

40、经营成本的上升。57第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l4）融资成本影响l融资成本也可能受到会计方法选择的影响。例如，假定一家公司业已向一家银行借了款，并在借款协议中写入了关于最低利息保障倍数的条款。如果借款协议没有专门规定据以解释协议条款的会计方法，管理当局就可以变更会计方法，以避免对合同条款的违背。这一决策的融资成本影响，表现为一旦违约行为发生时银行所将采取的行动带来的影响。比如说，银行可能重新谈判，订出更高的利率。58第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性

41、财务分析法的局限性财务分析法的局限性n影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素l5）政治与法规成本影响l当一个行业或一家公司在一个较长的时期内总是表现出异乎寻常的盈利水平时，就很可能意味着某种意义上的垄断利润。为此，政府和立法当局就可能采取诸如增加税收等措施使其利润趋于正常化。l为了避免这种成本，企业可能采用会计方法的变更来增大费用成本，减少会计利润。l“暴利税”59第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n会计方法差异会计方法差异(多样多样)化下公司间的比较化下公司间的比较l会计方法选择的差异化,通常被认为意味着不同公司的财务报表

42、数字的不可比。l但事实上，分析者在面临公司间会计方法多样化时可以考虑采取以下三种办法：l1）不调整！采取这办法的动机可能有以下几种情形：l公司业已理性地选择了能最好地表达它们内在的经济特征的会计方法；l分析者认为可信的调整所能获得的信息是有限而不充分的。60第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性l2）利用公司提供的信息进行调整，从而使所有公司都基于统一的会计方法。l调整所依据的信息可能在报表的脚注中，或者在管理当局对经营成果的讨论中。这些补充揭示有助于减少仅仅使用基本财务报表时面临的公司间会计方法差异化所带来的问题。l3）利用近似技术

43、进行调整，从而使所有公司都基于统一的会计方法。l如按照一般价格水准进行调整。61第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n二、报表本身可能存在错报、漏报、舞弊；二、报表本身可能存在错报、漏报、舞弊；l分析者应该意识到：l管理当局可能在一定程度上操纵财务信息的披露。l例如,管理当局可能会倾向于揭示那些能显示其最佳业绩的信息；l类似地,管理当局可能揭示较少的有关旨在使外部团体低估其财务风险的表外融资信息。62第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n三、分析方法本身不说明任何问题，只

44、是提出线索，具体解三、分析方法本身不说明任何问题，只是提出线索，具体解释还需要结合其他资料。释还需要结合其他资料。l例如，沃尔马和戴尔的流动比率都小于1，这就一定是不好吗？l产品市场信息l（销售数量、市场份额、市场集中度）l资本市场信息l（市盈率etc）63第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n三、其他资料三、其他资料l产品市场信息l产品市场信息的分析,能够让我们了解到市场份额的变化。l下表提供了1980-1983年间美国六大酿造公司的市场份额统计(以销售桶数计算)和啤酒的总消费量。在此期间,总消费量相对而言是基本不变的,但BUSC

45、H的市场份额则由28.2%增至32.9%,HEILEMAN由7.5%增至9.5%。其余四家的市场份额都下降了。64第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n三、其他资料三、其他资料l产品市场信息l公司 1980 1981 1982 1983lBUSCHBUSCH 28.2%30.0%32.4%32.9%28.2%30.0%32.4%32.9%lMILLERMILLER 21.1 21.1 22.2 21.5 20.4 22.2 21.5 20.4lSTROH/SCHLITZSTROH/SCHLITZ 13.9 13.9 12.9 12.

46、6 13.2 12.9 12.6 13.2lHEILEMAN 7.5HEILEMAN 7.5 7.7 7.7 7.9 9.5 7.9 9.5lCOORSCOORS 7.8 7.8 7.3 7.3 6.5 7.5 6.5 7.5lPABST 8.5PABST 8.5 7.4 6.7 7.0 7.4 6.7 7.0lOTHERS 13.0OTHERS 13.0 12.5 12.4 9.5 12.5 12.4 9.5l合计合计 100%100%100%100%100%100%100%100%l总消费量总消费量(百万桶百万桶)177.9)177.9 181.9 182.4 183.8 181.9 18

47、2.4 183.865第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n三、其他资料三、其他资料l产品市场信息l桶数信息的另一个用途是用于表达每桶营业利润（注：对于那些有非酿酒业务的公司来讲,计算每桶营业利润时采用的营业利润信息,应取自于年度报告中的分行业的揭示,而不能取自总的收益表）。l 1983年每桶营业利润 lHEILEMAN BUSCH COORS PABST l$5.93 10.74 10.84 1.0766第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n三、其他资料三、其他资料l产

48、品市场信息l这些数字证明,各酿酒公司之间的相关营业利润水平存在巨大的差异。l在其他行业,产品市场信息在公司财务分析中也是重要的。例如,住客率是酒店业的一个关键变量假如固定成本既定,住客率的增长就能导致净收益的大幅度增长。67第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n三、其他资料三、其他资料l资本市场信息l资本市场有着大量的信息。l如：“市盈率”(PE值,即每股市价/每股净收益)，就是在这种分析中常用的一个指标。l这一比率越高,意味着期望的未来收益较之于当前报告收益就越高。当然,一个在一特定年份PE值过高的原因则至少可能有两种情况:一是当

49、期报告利润暂时性下降；二是预期未来若干年利润的持续增长。68第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n三、其他资料三、其他资料l资本市场信息l又如，股利支付率(即每股股利/每股净收益)。l但是,要想由股利支付的水平作出明确具体的推论,则是一件困难的事情。因为,支付股利较少的原因可能包括:l管理当局预期会面临严重的营业现金流问题；l管理当局认为有着预期收益率高于资本成本的投资机会；l公司业已吸引了一批偏好较少分红的投资者,如出于避税动机。69第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性

50、n四、关于财务分析评价标准的确定四、关于财务分析评价标准的确定l合理、准确的确定评价标准是十分重要的！l财务分析的评价标准l经验标准l历史标准l行业标准l预算标准70第五节第五节第五节第五节 财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性财务分析法的局限性n财务分析的评价标准财务分析的评价标准l经验标准l指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。l例如,西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2:1,速动比率的经验标准为1:1等。l还有,通常认为,当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资