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1、基金研究2009年10月20日南方深成指ETF基金投资价值分析报告 主要内容:l 中国银河证券基金研究中心提出“Value”与“Trading”策略，重点关注ETF、封闭式等交易型基金投资机会。由南方基金发起设立的南方深证成份交易型开放式指数证券投资基金(ETF)(以下简称“南方深成指ETF”)，是第一只以深证成份指数为跟踪标的指数的ETF基金。作为A股投资重要的战略性资产配置选择以及灵活的战术性风格资产配置选择，我们建议投资者重点关注。l 管理人综合实力突出：南方基金成立以来凭借其市场先行的优势和稳健可靠的投资业绩在我国基金业长期居于领先地位。在该公司成立以来的10年时间中，南方基金历经市场
2、洗礼，资产管理规模和投研能力齐头并进，已经发展为一家成熟的资产管理公司，也是是我国产品创新能力最强的基金管理公司之一。l 预期风格偏于成长，长期战略持有与战术交易两相得宜：南方深成指ETF标的指数深证成份股指数呈现较为显著的中盘成长风格，显著受益于中国经济快速增长，适于作为长期战略配置资产选择。同时前十大行业占比接近九成，其中房地产、金融服务、食品饮料这前三大行业所占比例超过了40%，行业集中度较高，也适用于结构性市场行情中的策略交易，是战略战术两宜的投资标的选择。l ETF与ETF联接基金同时发售，满足不同投资者需求。本次发行募集的南方证成指ETF将采取同时采取ETF及ETF联接型基金的形式
3、，同时在场内场外采用股票和现在认购两种方式。与传统的基金相比，ETF兼具了指数基金、封闭式基金、开放式基金的优点，成本低流动性风险小，投资策略丰富。ETF联接基金同时发售满足了不同类型投资者的交易习惯，提供适用性更强的交易便利。l 风险揭示：该基金为指数型基金，将会面临指数下跌风险、标的指数的风险和 跟踪偏离风险等影响指数型基金收益的各种因素。主要投资方向为股票市场，体现为高风险、高收益特征，投资策略丰富，适合具有一定专业基础高风险承受能力投资者。其它风险承受水平投资者可以组合投资于该基金。请务必阅读正文后的免责声明部分基金研究目 录一、前言2二、公司分析2（一）南方基金投资管理能力以稳健成熟
4、见长2（二）公司治理规范、风险控制体系严密2（三）人力资本充足，专业化水平突出2三、产品分析南方深成指ETF投资价值分析2（一）产品简介2（二）ETF基金是低误差、低成本、高便利的有效指数化投资工具2（三）深成指ETF基金市场定位比较分析21、深证成份指数的编制方法22、深证成份指数的风格特征23、深证成份指数的风险收益特征24、市场流动性的改善有利于新基金跟踪误差最小化25、南方深成指ETF战略与战术投资两相宜2（四）基金经理分析2四、风险提示212请务必阅读正文后的免责声明部分基金研究一、前言中国银河证券基金研究中心提出中国基金业产品与交易的“V+T”战略，即“Value”与“Tradin
5、g”高度结合的行业发展新思路。“Value”是证券投资基金行业存在和发展的基本价值所在，通过组合投资、强制托管和强制信息披露，整体而言，相对于市场统一的业绩比较基准，基金行业创造了价值。“Trading”是指基金份额的可交易性。基金份额是重要的金融资产，基金份额的可交易性，大大提高金融资产流动效率，通过流动效率提高和制度安排，大幅度地降低交易成本。从目前来看，基金份额交易免征印花税，交易所出台了一系列的交易所基金交易手续费优惠措施。我们建议投资者重点关注包括ETF在内的交易型基金投资机会。由南方基金管理公司发起设立的南方深证成份交易型开放式指数证券投资基金(ETF)(以下简称“南方深成指ETF
6、”)，是第一只以深证成份指数为跟踪标的指数的ETF基金。作为重要的战略性资产配置选择以及灵活的战术性风格资产配置选择，我们建议投资者重点关注其投资机会。二、公司分析南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日，为国内首批获中国证监会批准的三家基金管理公司之一，注册资本1.5亿元人民币，总部设在深圳。南方基金业务覆盖公募基金、全国社保基金、企业年金基金，管理有14只公募基金，4个全国社保基金组合，企业年金签约客户超过70家。截至2008年12月底，该公司管理的公募基金包括12只开放式基金和2只封闭式基金，在品种上覆盖股票、债券、保本、货币市场基金等各种风险收益特征，在形式上覆盖LOF、复制、封转
7、开、QDII等多种特色，是我国产品创新能力最强的基金管理公司之一。南方基金成立以来凭借其市场先行者的优势和稳健可靠的投资业绩在我国基金业长期居于领先地位。在该公司成立之后以来的10年时间中，南方基金历经市场洗礼，资产管理规模和投研能力齐头并进，已经发展为一家成熟的资产管理公司。据中国银河证券股份有限公司基金研究中心统计，截至2008年12月31日，南方基金管理公司管理基金资产净值1029.36亿元，份额规模1314.22亿份，在国内60家基金管理公司中资产规模居于第四位。图表 1南方基金管理公司管理公募金资产规模变迁时间管理基金数量（只）管理基金资产净值（亿元）资产净值市场占比（%）管理基金份
8、额规模（亿份）份额规模市场占比（%）2008-12-31171029.365.311314.225.112008-6-30161176.275.641203.435.272007-12-31141929.545.891233.655.522007-6-30131277.247.10913.487.262006-12-3113723.028.91568.379.142006-6-3011446.708.73384.4011.352005-12-3110536.7711.44529.9711.27资料来源：中国银河证券基金研究中心 数据截至日期：2008年12月31日（一）南方基金投资管理能力以稳
9、健成熟见长根据银河证券基金研究中心基金管理公司股票投资管理能力综合评价统计：2005年南方基金管理公司在33家基金管理公司中排名第13位，2006年底在45家基金管理公司中排名第24位，2007年在52家基金管理公司中排名第19位，2008年上半年在57家基金管理公司中居于第38位。南方基金管理公司的股票投资能力表现出非常稳健成熟的风格，表明基金管理人的投资操作脱离了长期以来困扰基金业的过渡激进和过分保守两种不良的极端投资倾向，已经驶上良性循环的轨道。特别是在2005年底以来开始的一轮牛熊转换市中，该公司坚持既定的投资目标，将市场风险以及机会均纳入公司可控的操作节奏中，实现了稳步发展的规模和业
10、绩双丰收。基于南方基金一贯稳健的特色和专业化的管理风格，该公司曾在2004-2006年连续三年获得“十大金牛基金管理公司”称号。图表 2南方基金管理公司历年股票投资管理能力历年股票投资能力评价南方基金加权平均股票投资收益率(%)排序(N/总数)2008年上半年-42.277338/572007年148.989719/522006年132.481424/452005年5.147913/332004年-1.68309/232003年30.33054/17资料来源：中国银河证券基金研究中心 数据截至日期：2008年6月30日从该公司旗下各只基金看，南方基金管理公司旗下基金的风格已经趋于稳定，运作方式
11、也更为成熟。其中南方积极配置股票型基金成立于2004年10月，该基金在成立以来不同的时间段中，均体现出对市场趋势较好的预测水平和把握能力，基金管理人在市场情绪高涨的时期保持理性的判断力，对市场短期的走势也形成了较为准确的策略性把握。进入2008年以来，基金管理人基于对宏观经济谨慎的态度，其股票资产配置比重偏于保守，同时发挥出色的行业识别和选股能力，取得了不错的效果。此外，该公司旗下的南方绩优成长、南方稳健成长均是业绩可靠、操作稳健的典范。而且，区别于目前国内基金对于基金管理人择时行为的过度追捧，南方基金目前已经形成了适应基金长期发展的、比较明晰的基金运作流程和运作规范，从而为其稳健发展奠定了长
12、期基础。图表 3：南方基金管理公司旗下基金历年业绩净值数据截止日期：2009-10-16基金代码基金简称过去一年(52周)过去两年(104周)过去三年(156周)成立以来累计净值增长率净值增长率排序净值增长率排序净值增长率排序银河星级评价160105南方积极配置股票(LOF)40.33%114-31.11%58103.75%29213.70%160106南方高增长股票(LOF)52.42%93-39.11%7695.11%33259.51%202003南方绩优成长股票65.49%40-24.70%34-128.14%202005南方成份精选股票43.31%112-36.22%71-4.21%2
13、02007南方隆元产业主题股票48.49%101-38.32%202009南方盛元红利股票46.17%107-1.59%202011南方优选价值股票56.48%80-44.90%202015南方沪深300指数-25.93%160119南方中证500指数(LOF)-1.60%202001南方稳健成长混合39.75%65-37.56%6693.47%42259.13%202002南方稳健成长贰号混合37.72%67-38.96%6981.10%-94.00%202101南方宝元债券17.15%5-3.13%480.03%4-174.29%202202南方避险增值混合11.31%2-13.60%21
14、03.35%1-233.59%202211南方恒元保本混合-6.10%202102南方多利增强债券C2.57%306.03%-9.89%202103南方多利增强债券A-0.63%数据来源：中国银河证券基金研究中心 数据截至日期：2009年10月16日（二）公司治理规范、风险控制体系严密南方基金管理公司建立了较为完善的决策管理体系，从而为其健康发展奠定了制度基础。该公司下设投资决策委员会、风险控制委员会、基金管理部、研究策划部、监察稽核部等，各个部门均建立了健全的管理运作制度。南方基金管理公司建立了严格规范的投资管理程序，不仅将严密的程序管理、定性分析与数量模型贯穿于研究、投资策略制定、投资组合
15、构建、投资执行、投资组合评估的全过程，更将风险管理贯穿于投资组合管理的全过程。基金管理人设计了一整套数量化风险分析和报告系统对组合的风险进行事前识别与预测、事中分析与控制, 及事后报告与总结。特别是在整个投资流程中，该公司各种定量手段的使用和风险识别工具的建立进一步强化了其风险控制能力。在健全的公司治理架构之下，南方基金管理公司运作合规，投资管理能力稳步攀升，更好的维护了投资者各方面的利益。目前，该公司已经在在风险分类、风险预算、风险测量和风险评估几个方面建立起完善的事前、事中和事后度量跟踪体系，针对投资过程中可能出现的不同种类风险，南方基金分别采取了针对性的风险管理方法。从而实现了投资决策结
16、果反馈的数量化管理，这对于及时发现基金运作过程中的不足，并进行反馈提供了有效的管理工具；同时也为基金管理人遵守既定的投资风格，减少人为操作误差提供了较好决策指导。（三）人力资本充足，专业化水平突出南方基金管理公司近几年建立了一支具有国际视野与本土智慧相结合的专业化团队。该公司现有员工190多人，硕士以上学历超过55%，近70%的员工具有5年以上证券从业经验，超过30%的员工具有海外学习与工作经验，成为南方长期保持稳健发展的坚实基础。南方基金投研团队实力在同业中比较突出，共有将近60位投研人员，其中包括18位基金经理，强大的投研优势为其向业绩的转化奠定了基础。该公司实行投资决策委员会领导下的基金
17、经理团队制，注重发挥不同成员的特长优势，尤其重视团队协作带来的巨大效用，这种建立在尊重个人和团队协作之上的平衡为南方基金提升投研能力创造了有利的环境。在投研层面，南方基金管理公司在研究支持、投资决策、组合构建、交易执行、绩效评估、组合维护等各个流程的之间实现了有机配合。严格的投资管理程序可以保证投资理念的正确执行，避免重大风险的发生。经过证券市场长时间的实践检验，目前该公司的投研团队拥有深厚的运作积淀和丰富的经验积累，从而使其能更加敏锐的意识到影响市场长期走势的决定性因素，并在实际操作中通过一套严密有效的实施程序将这种超前的判断转化为实实在在的业绩优势。我们的跟踪表明，随着基金运作时间的拉长，
18、基金管理人对基金的管理渐趋成熟，从而在基金投资风格和实际操作之间建立了有机联系，这些均有利于平滑基金的业绩波动，从而为投资者的决策提供更为可靠的投资基准。三、产品分析南方深成指ETF投资价值分析（一）产品简介目前指数型基金的投资策略大致包括完全复制和增强型指数复制两种方法。从国外的情况看，对于标的指数涵盖样本股在1000只以下的基金且样本股流动性良好，基金管理人倾向完全复制法进行组合的构建，南方深成指ETF即是采用完全复制法进行投资，其投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的95%。将在基金合同生效之日起3个月的时间内达到这一投资比例。此后，如因标的指数成份股调整、基金申
19、购或赎回带来现金等因素导致基金不符合这一投资比例的，基金管理人将在规定期限内进行调整。此外，为了控跟踪误差，降低基金资产的流动性风险，基金管理人还将对成份股的流动性进行分析，如发现流动性欠佳的个股将采用合理方法寻求替代，采取了日常投资组合管理和定期投资组合管理两种主要方式，分别包括以下主要内容：日常投资组合管理：（1）可能引起跟踪误差各种因素的跟踪与分析；（2）投资组合的调整；（3）制作并公布申购、赎回清单。定期投资组合管理：定期投资组合管理：（1）定期对投资组合的跟踪误差进行归因分析；（2）根据标的指数的编制规则及调整公告，制定组合调整方案；（3）根据基金合同中基金管理费、基金托管费等的支付
20、要求，及时检查组合中现金的比例，进行每月支付现金的准备。为了保证跟踪误差能够得到有效控制，契约中同时规定了对投资绩效评估的事后定期评估机制，每月末，基金经理根据量化评估报告，重点分析本基金的偏离度和跟踪误差产生原因、现金的控制情况、标的指数调整成份股前后的操作、未来成份股的变化等。以上南方深成指ETF的选股步骤，从组合的构建方法到针对成份股变动的调整，总体上围绕着跟踪误差最小化这一投资目标展开，在严格实行定量化投资步骤的同时辅之以定性分析的手段，从而对新基金的健康运作提供了制度和方法保障。（二）ETF基金是低误差、低成本、高便利的有效指数化投资工具目前，我国的证券市场正在呈现与国际金融市场加速
21、接轨的趋势，影响基金运作的各种因素也会逐步体现为更高程度的相关，与此相对应，不同类型基金的投资方式及业绩表现将会呈现出国外市场上的相关特征；我国主动投资的股票方向基金战胜市场的难度在不断加大，在这样的背景下，指数型基金以其费用低廉、操作简捷、组合透明、业绩可观的特征将会体现出越来越强的竞争优势。研究表明，从1972年到1998年，美国一直存续的1938只基金中，指数基金15.8%的年收益率远高于普通股票基金的年收益率。26年间，只有9年有50%以上的普通股票基金战胜了市场，而其他17年战胜市场的普通股票基金的比例都低于50%，并且这一比例呈现逐年降低的趋势。可以说，单纯通过做多操作这种模式获利
22、的主动型股票基金后续将面临越来越大的挑战，这从反面上为指数型基金的发展提供了机会。本次发行募集的南方证成指ETF将采取同时采取ETF及ETF联接型基金的形式，同时在场内场外采用股票和现在认购两种方式。在我国， ETF的中文名称确定为“交易型开放式指数基金”，表明ETF是可以在交易上市交易的一种跟踪某一指数进行指数化投资的开放式基金。与传统的基金相比，ETF兼具了指数基金、封闭式基金、开放式基金的优点：指数基金“被动管理”： 收益稳定和操作透明；封闭式基金“交易所交易”： 自由交易提高流动性；开放式基金“申购赎回”： 申购赎回消除大幅折价风险。此外，ETF还拥有交易方式、流动性等多方面的优势。从
23、交易方式来看，与普通开放式基金不同，是ETF申购是以组合证券(所谓一篮子股票)换取相应的基金份额，赎回则是以基金份额换取相应的组合证券。对于部分流动性不足或处于停牌状态的证券，管理人可允许现金替代。与封闭式基金一周披露一次净值不同，ETF在交易日的交易时间内连续计算基金份额的净值，即ETF所含股票的即时市场价，并即时公布，ETF每15秒计算并公布一次净值。ETF的交易价格以此净值为基础，在交易时间可以连续交易，方便快捷，流动性大为提升。从持有成本来看，ETF的管理费、托管费都较其它基金为低。以南方深成指ETF为例，其管理费为0.5%，而国内封闭式指数基金为1.25%，开放式指数基金为1.05%
24、，托管费则分别为0.1%、0.25%、0.2%。在税收方面，买卖和申购赎回ETF免印花税，分红免缴所得税。持有成本较低。从交易成本上来看，由于ETF只需在交易所调整指数样本股时，相应地买入新入选的样本股，卖出被剔除的样本股，由于这种买卖行为很少发生，所以交易成本很低。从流动性保证来看，国内ETF实行一级交易商制度。在做市商制度在中国暂时还不能推出的时候一级交易商对ETF的流动性可以起到非常积极的作用。对于传统的银行开放式基金投资者而言，通过ETF联接基金的形式也可以在熟悉的一价交易方式下，实现持续成本较低、跟踪精度更高、更为便利的指数化投资。采取ETF与ETF联接基金同时发售的形式，从最大程度
25、上满足了不同类型投资者的交易习惯，提供适用性更强的便利。（三）深成指ETF基金市场定位比较分析作为第一只以深成指为跟踪标的指数的ETF，南方深成指ETF与目前市场上其它的指数基金及ETF比较而言具有较为独特的投资价值。与现有5只ETF类似，南方深成指ETF也是采取了完全复制的消极指数化投资策略。由于采用了指数化投资策略的基金收益曲线与标的指数相似度较高，因此标的指数选择成为决定指数基金收益风险度的重要先天因素。就南方深成指ETF而言，深证成份指数与上证50指数、上证180指数等其它指数的风格区别则成为其有别于其它ETF的重要特征。1、深证成份指数的编制方法南方深成指ETF跟踪标的指数是深证成份
26、指数，该指数是由符合选股规则的深证市场40只A股样本所构成的价格指数；深证成份A股指数样本与深证成份指数相同，但其为包括股息收入的全收益指数；深证成份指数系列均在深圳交易所发布。深证成份指数是深圳市场上历史最为悠久的指数等级森严我，基日为1994年7月20日，基日指数定为1000点。成份股指数于1995年1月23日开始试发布，1995年5月5日正式启用。存续时期长，历史交易数据完整，为相关指数投资产品的创新和发展提供了良好的基础条件。深证成份股指数选取样本时考虑的因素有：1.上市交易日期的长短；2.上市规模，按每家公司一段时期内的平均总市值和平均可流通股市值计；3.交易活跃程度，按每家公司一段
27、时期总成交金额计算。选样时先计算考察期内入围A股平均总市值和平均流通市值占A股市场的比重，以及平均成交金额占A股市场的比重；再将上述三项指标按1：1：1的权重加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前40名的A股，原则上构成深证成份指数及深证成份A股指数之样本。在排名情况相似的条件下，综合考虑公司的行业代表性及所属行业的发展前景、公司盈利纪录等，优先选取指标优良的上市公司股票作为样本。成份股样本定期调整方法是先对考察期内入围股票进行综合排名，再按下列原则选股：1排名在样本数120%范围之内的原成份股按顺序优先予以保留；2排名在样本数80%范围之内的非原成份股股票按顺序入选成份股；3若根
28、据前述两条规则入选成份股数量仍不足，则按原成份股优先的原则，用剩余排名靠前的股票补足成份股数量。深证成份指数采用派氏加权法编制，采用下列公式逐日连锁实时计算： 为保证指数的代表性，必须视上市公司的变动更换成份股，深圳证券交易所定于每年 l、5、9月对成份股进行定期调整。2、深证成份指数的风格特征深证成份指的编制充分考虑了我国市场特有的一些结构特点，突出了流通市值和市场成交活跃度。基本上是以流通市值为基础的深成指计算方法，与以包含了法人股、国家股在内的总市值计算基础不同，深证成分指数更为贴近于以金融资本为主的A股市场上投资者的实际收益情况。此外，与其它指数成份股等比较，深证成份指数具有较为鲜明的
29、中盘成长风格，主要体现在以下几个方面：深证成份股指数成份股数量较小，是一个风格较为鲜明的窄基指数。与样本股容量较大的宽基指数强调对整体市场代表性以及经济周期预测存在一定的差异，窄基指数由于成份股数量较小，单一成份股权重较大，更易形成持续的风格特征，可以作为风格投资的重要基准参考，也是长期长战略投资重要的可选风格类标的。与其它市场指数相比，深证成份股指数行业风格相对集中，呈现较为显著的中盘成长风格。由于样本股容量较小，深证成份指数样本股行业构成体现出较强的偏向性。前十大行业占比接近九成，其中房地产、金融服务、食品饮料这前三大行业所占比例超过了40%，行业集中度较高。截止至2009年10月16日，
30、深证成份指数平均PE与PB分别为36.32与4.18，与其它市场指数相比，呈现较为显著的中盘成长风格，预期风险收益均较高。图表 4深证成份指数行业成份比较数据来源：银河证券研究所，数据截至2009年10月16日与其它市场指数相比，深证成份股指数成份股流通比例高，由于流通比例高，成分股平均流通市值与大盘风格上证50指数较为接近，明显高于其它市场指数，体现出较好的市场交易活跃度。较高的流通比例以及交易活跃度有利于降低指数投资的流动性风险，更适于较为灵活的战术性操作。图表 5 深证成份指数与其它市场基准指数市值代表性比较指数名称截止日期成分个数市盈率(PE)市净率(PB)成分平均流通市值(亿元)流通
31、占比深证成份指数2009-10-164036.324.181610.45 64.79%上证180指数2009-10-1618023.93.2596.04 37.58%红利指数2009-10-165031.832.73940.45 75.50%上证50指数2009-10-165022.153.151639.80 32.83%沪深3002009-10-1630025.283.3535.24 41.09%中小板100指数2009-10-1610037.75.5536.50 50.63%数据来源：银河证券研究所，数据截至2009年10月16日3、深证成份指数的风险收益特征我们比较了深证成份指数与其它市
32、场指数的风险收益特征。从总风险与收益角度来看，深证成份指数期间收益率达到了101.99%，而年化波动率也达到了37.72%，在比较指数中都处于较高位置，投资预期收益风险均较高。指数名称成分个数期间平均收益率%期间收益标准差%年化收益率%年化波动率%Beta值标准差系数深证成份指数401.365.23101.9937.721.093.85上证180指数1801.15.0976.9136.721.14.63红利指数500.955.3863.3738.781.135.69上证50指数500.965.0364.6636.261.065.23沪深3003001.155.1381.7536.981.114
33、.45中小板100指数1001.374.89103.7235.260.893.564、市场流动性的改善有利于新基金跟踪误差最小化基金契约规定基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.1%，年跟踪误差不超过2%。限定严格的跟踪误差能以实现首先得益于基金管理人丰富的管理经验，其次也得益于ETF的高流动性组织形式以及基础股票市场流动性的改善。实践表明：指数基金能够吸引处于信息弱势的投资者进行指数化投资，从而减少市场上的流动性噪声，股票流动性得以改善，市场有效性得以发挥。从2002年11月第一只指数型基金发行以来，我国指数型基金的运作已经经过较长时间的积累，对证券市场的有效性起到了提升作用。从而也为后续指数
34、基金的运作创造了良好的运作环境。指数基金本质上是以完全复制指数的一篮子股票组合，与单个股票相比，它在对信息的占有和处理上主要具有以下两点优势：其一，作为分散投资的产品，它对信息所反映出的波动性要小于标的个股波动性的权重总量。其二，指数基金具备专家理财的优势，基金管理公司在信息的掌握和分析方面具有个股投资者无可比拟的优势。5、南方深成指ETF战略与战术投资两相宜深成指ETF的发行也符合当前证券市场发展的中长期趋势，这具体可以包括宏观经济状况、证券市场自身的特点等几个方面。一方面，2007年末期开始全球金融危机已经扩散至实际经济层面，其后的扩散效应有可能会对世界经济发展的模式和格局产生影响。前期促
35、进全球经济增长的动力消失，而新的增长点仍未出现，在这样的环境中，中国经济在2009年表现全球一支独秀，部分说明了中国经济在抗风险方面有较为坚实的基础。随着新一轮经济周期的到来，中国仍有可能成为最先复苏的经济体之一，也是最具有成长活力的地区之一。因此，从长期看，中国经济向好的预期仍将会对证券市场形成支撑，在这其中，具有鲜明稳健成长风格的深成指预期收益较高。另外，从中短期看，目前大部分机构认为2009年的A股市场以震荡为主。经过长期调整的指数目前处于相对低位，下跌空间不大；其中指数的震荡和波动会提供交易型机会。这种交易型的机会更多的来源于市场系统性风险的释放，对投资者择时能力的要求较高。相对于其他
36、类型的基金产品， ETF为投资者提供了新的投资渠道和投资品种，而其富有弹性的产品设计与灵活便利的交易机制结合使得它成为多角度的、多层面的动态投资组合或资产配置的一个重要组成部分。西方学者的多项研究成果表明，资产组合中有很大部分的收益由资产配置决定，南方深成指ETF可以作为资产配置的一种选择，尤其是对于保险公司、养老金公司等管理的需要根据资产的负债属性以及抗风险性进行不同风险水平配置的资产而言。一般的机构投资者可以利用ETF达到迅速建立市场仓位的目的，还可以保证必要的流动性需求。（四）基金经理分析南方基金管理公司建立了团队投资管理机制，使投资决策不会依赖于某个主观个体，有效保证了投资决策和投资流
37、程的一致性和连续性，有助于基金业绩的长期稳定。其中南方深成指ETF基金的基金经理拟任基金经理为潘海宁先生，潘先生具备 7年基金从业经历，具有基金从业资格。曾任职于富国基金管理有限公司，2003年加入南方基金管理有限公司，先后担任行业研究员、基金开元经理助理、投资总监助理等职务，潘先生从2003年加入南方便致力于指数产品的研究，在基金运作层面具备丰富的管理经验，也是南方沪深300指数基金经理。综合南方基金管理公司成长迅速的投研体系和完善成熟的风险控制系统，则新基金的运作进一步得到了保证。基金研究 四、风险提示 基于该基金的特点和前面的分析，我们认为有以下几点风险因素需要投资者在认购之前予以充分认
38、识：1、该基金为指数型基金，将会面临指数下跌风险、标的指数的风险和跟踪偏离风险等影响指数型基金收益的各种因素。2、该基金主要投资方向为股票市场，股票市场价格受到经济因素、政治因素、投资心理和交易制度等各种因素的影响，导致基金收益水平变化，产生风险。3、指数型基金需要数量化的交易手段和严格的交易纪律，基金管理人的知识、经验、判断、决策、技能等，会影响其对信息的占有以及对经济形势、证券价格走势的判断，从而影响基金收益水平。4、该基金体现为高风险、高收益特征，投资策略丰富，适合具有一定专业基础高风险承受能力投资者。其它风险承受水平投资者可以组合投资于该基金。5、关于该基金更详细的资料，请查阅基金招募说明书和发行公告。 请务必阅读正文后的免责声明部分