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1、证证 券券 投投 资资 学学 证券投资学经济学院 王圆圆证证 券券 投投 资资 学学n n接触过什么类型的证券？接触过什么类型的证券？股票、国债、基金、存款股票、国债、基金、存款借条？借条？n n听说过什么证券投资方面的事件？听说过什么证券投资方面的事件？巴林银行巴林银行 东南亚金融危机东南亚金融危机 次贷危机次贷危机 中航油事件中航油事件 一、你对金融投资的了解(九九)证证 券券 投投 资资 学学n n你了解的证券投资方面的牛人？巴菲特、索罗斯、格雷厄姆、罗杰斯、皮特林奇查尔斯道、艾略特、江恩杨百万、南雷北赵马克维茨、莫顿、罗斯、坎贝尔 证证 券券 投投 资资 学学二、你对证券投资学的期望？
2、n n股神？n n业界精英？基金经理、证券保荐人、首席经济学家、证券分析师n n专家学者？证证 券券 投投 资资 学学n n证券投资是一门艺术n n证券投资更是一门科学n n理论+实践三、证券投资学的学习方法证证 券券 投投 资资 学学均衡资均衡资均衡资均衡资本市场本市场本市场本市场理论及理论及理论及理论及其检验其检验其检验其检验四、证券投资学需要掌握的主要内容四、证券投资学需要掌握的主要内容 股票股票分析分析债券债券债券债券分析分析分析分析投资组合理论投资组合理论投资组合理论投资组合理论证证 券券 投投 资资 学学第一章第一章 证券与证券投资证券与证券投资 本章重点：n n有价证券的内涵、分
3、类及其特征有价证券的内涵、分类及其特征 n n证券市场的结构、构成要素、特征、功能证券市场的结构、构成要素、特征、功能 n n证券投资及其与投机的关系证券投资及其与投机的关系 证证 券券 投投 资资 学学第一节第一节 证券与有价证券证券与有价证券 n n证券的概念 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证，用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。n n证券的构成要素持有人、证券的标的物、标的物的价值、权利。持有人、证券的标的物、标的物的价值、权利。n n证券的分类凭证证券、有价证券凭证证券、有价证券 证证 券券 投投 资资 学学n n有价证券的分类1.1.按广义与狭义分类按广
4、义与狭义分类商品证券、货币证券、资本证券（狭义）商品证券、货币证券、资本证券（狭义）2.2.按证券发行主体分类按证券发行主体分类政府证券、金融证券、公司证券政府证券、金融证券、公司证券 3.3.按证券上市与否分类按证券上市与否分类上市证券和非上市证券上市证券和非上市证券 4.4.按证券发行的地域和国家分类按证券发行的地域和国家分类 国内证券和国际证券国内证券和国际证券 第一节第一节 证券与有价证券证券与有价证券证证 券券 投投 资资 学学n n有价证券的分类5.5.按证券募集方式分类按证券募集方式分类公募证券和私募证券公募证券和私募证券6.6.按证券性质分类按证券性质分类 基础证券和金融衍生证
5、券基础证券和金融衍生证券 第一节第一节 证券与有价证券证券与有价证券证证 券券 投投 资资 学学第一节第一节 证券与有价证券证券与有价证券n n广广义义的有价的有价证证券包括商品券包括商品证证券、券、货币证货币证券和券和资资本本证证券券三三类类。（1 1）商品）商品证证券是券是证证明持有人具有商品所有明持有人具有商品所有权权和使用和使用权权的的凭凭证证。取得。取得这这种种证证券就等于券就等于拥拥有了商品的所有有了商品的所有权权。典。典型的如提型的如提单单、运、运货单货单等等 。（2 2）货币证货币证券是指其本身能使持有人或第三人取得券是指其本身能使持有人或第三人取得货币货币索取索取权权的有价的
6、有价证证券。典型的如本票、券。典型的如本票、汇汇票等。票等。（3 3）资资本本证证券是指由金融投券是指由金融投资资或与金融投或与金融投资资有直接有直接联联系系的活的活动动而而产产生的生的证证券，券，资资本本证证券的持有人有一定的收券的持有人有一定的收入入请请求求权权。是有价。是有价证证券的主要形式，典型的如股票。券的主要形式，典型的如股票。n n狭狭义义的有价的有价证证券券仅仅指指资资本本证证券。券。证证 券券 投投 资资 学学第一节第一节 证券与有价证券证券与有价证券n n有价证券的基本特征 n n1权力性 n n2收益性n n3流通性n n4风险性证证 券券 投投 资资 学学第二节第二节
7、证券市场证券市场 n n证券市场的概念从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度可定象的交易关系的总和。从经济学的角度可定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。来决定有价证券价格的一种交易机制。市场可以分为有形的市场和无形的市场市场可以分为有形的市场和无形的市场。证证 券券 投投 资资 学学第二节第二节 证券市场证券市场n n证券市场的结构 n n1.纵向结构关系 n n(1)发行市场n n(2)交易市场证证 券券 投投 资资 学学2.2.横向结构关系横向
8、结构关系 (1)(1)股票市场股票市场(2)(2)债券市场债券市场(3)(3)基金市场基金市场(4)(4)衍生证券市场衍生证券市场第二节第二节 证券市场证券市场证证 券券 投投 资资 学学第二节第二节 证券市场证券市场n n证券市场的构成要素n n1.证券市场参与者 n n(1)证券发行人 n n(2)证券投资者 n n（a）机构投资者 n n（b）个人投资者 证证 券券 投投 资资 学学(3)(3)证券市场中介机构证券市场中介机构 （a a）证券公司）证券公司 （b b）证券服务机构）证券服务机构(4)(4)自律性组织自律性组织（a a）证券交易所）证券交易所（b b）证券业协会）证券业协会
9、(5)(5)证券监管机构证券监管机构第二节 证券市场证证 券券 投投 资资 学学第二节第二节 证券市场证券市场n n2.证券市场交易工具n n 政府债券、金融债券、公司（企业）债券、股票、基金及金融衍生证券等。证证 券券 投投 资资 学学n n证券市场的特征1.1.证券市场是价值直接交换的场所。证券市场是价值直接交换的场所。2.2.证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场是财产权利直接交换的场所。3.3.证券市场是风险直接交换的场所。证券市场是风险直接交换的场所。第二第二节 证券市券市场证证 券券 投投 资资 学学第二节第二节 证券市场证券市场n n证券市场的功能n n1筹资功能n n证券市
10、场的筹资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。证证 券券 投投 资资 学学2 2定价功能定价功能证券市场的第二个基本功能就是为资本决定证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。价格。3资本配置功能证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。证证 券券 投投 资资 学学第三节第三节 证券投资与投机证券投资与投机 n n投资的涵义 投资是为获得一定的预期社会经济效益而进行投资是为获得一定的预期社会经济效益而进行的资金或资本物的投入及其活动过程。的资金或资本物的投入及其活动过程。n n投资概念的两个层面1.1.实物投资或实物资产投资实物投资或实物资产投资
11、 2.2.证券投资或金融资产投资证券投资或金融资产投资 证券投资就是指投资者将资金用于金融资产即用于存证券投资就是指投资者将资金用于金融资产即用于存款、贷款，或购买股票、债券、基金等各种有价证券，款、贷款，或购买股票、债券、基金等各种有价证券，以期获得未来价值增值收益的行为。以期获得未来价值增值收益的行为。证证 券券 投投 资资 学学n证券投资的分类1.按投资时间长短划分长期投资、短期投资2.按收入性质划分固定收入投资、非固定收入投资证证 券券 投投 资资 学学第三节第三节 证券投资与投机证券投资与投机n n证券投机的概念(Speculation)n n投机是指市场参加者根据证券市场价格波动状
12、况，通过基本面和技术面分析，对证券价格的未来走势进行预测，从低价买进和高价卖出中获取价差收益的行为。证证 券券 投投 资资 学学n投机的积极作用1投机活动有利于活跃证券市场，促进证券市场的繁荣。2 2投机能够起到调节证券需求，平衡证券价格的作投机能够起到调节证券需求，平衡证券价格的作用。用。3 3投机承担了证券发行的一部分风险。投机承担了证券发行的一部分风险。4 4投机有利于证券交易的流动性。投机有利于证券交易的流动性。5 5投机有利于证券市场正常而延续运行。投机有利于证券市场正常而延续运行。6 6投机有助于投资者分散价格变动的风险。投机有助于投资者分散价格变动的风险。证证 券券 投投 资资
13、学学n投机的消极作用 1 1投机风气旺盛，会加剧证券市场的波动，干扰投机风气旺盛，会加剧证券市场的波动，干扰正常的证券市场运行秩序。正常的证券市场运行秩序。2.2.当股票供不应求时，投机活动过旺容易造成市场当股票供不应求时，投机活动过旺容易造成市场虚假繁荣，使股票价格远远超过公司的实际资产价虚假繁荣，使股票价格远远超过公司的实际资产价值水平，形成所谓的值水平，形成所谓的“泡沫经济泡沫经济”现象。现象。3.3.一般投机者因知识、经验和时间的限制，往往会一般投机者因知识、经验和时间的限制，往往会在证券投机中受挫，因此一些投机者为此付出巨大在证券投机中受挫，因此一些投机者为此付出巨大的代价。的代价。
14、证证 券券 投投 资资 学学证券投资与投机的区别1 1投资和投机的动机不同。投资和投机的动机不同。2 2投资与投机的时间不同。投资与投机的时间不同。3 3投资与投机参与市场交易的时机不同。投资与投机参与市场交易的时机不同。4 4投资与投机的资金来源不同。投资与投机的资金来源不同。5 5投资与投机承受的风险不同。投资与投机承受的风险不同。总结：区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性。可以这样说：投资是稳妥的投机，可以这样说：投资是稳妥的投机，投机是冒险的投资。投机是冒险的投资。第三节 证券投资与投机证证 券券 投投 资资 学学第三节 证券投资与投机n n案例讨论：n n巴菲特 VS
15、 索罗斯n n 价值投资的典 投机的典范（对冲操作）证证 券券 投投 资资 学学第四节第四节第四节第四节 证券投资学的研究对象和研究方法证券投资学的研究对象和研究方法证券投资学的研究对象和研究方法证券投资学的研究对象和研究方法 n n证券投资学的研究对象 简单他说，证券投资学就是研究金融领域中金融资简单他说，证券投资学就是研究金融领域中金融资产投资运动的特殊规律性。产投资运动的特殊规律性。1.1.证券投资学主要研究金融投资活动的规律性，证券投资学主要研究金融投资活动的规律性，并揭示其经济关系的本质。（理论层面）并揭示其经济关系的本质。（理论层面）2.2.证券投资学应从证券投资的决策策略、操作方
16、证券投资学应从证券投资的决策策略、操作方法技巧上对投资者提供应用指导。（微观层面）法技巧上对投资者提供应用指导。（微观层面）3.3.探讨证券投资中的管理体制及其管理方式、方探讨证券投资中的管理体制及其管理方式、方法等内容。（宏观调控层面）法等内容。（宏观调控层面）证证 券券 投投 资资 学学n n证券投资学的研究方法1.1.理论建模方法理论建模方法2.2.实证分析方法实证分析方法 对理论模型的实证检验（以计量模型为主）对理论模型的实证检验（以计量模型为主）3.3.均衡分析方法均衡分析方法4.4.无套利分析方法无套利分析方法第四节第四节 证券投资学的研究对象和证券投资学的研究对象和研究方法研究方
17、法证证 券券 投投 资资 学学金融市场的相关概念金融市金融市场场的深度：的深度：n n金融市场的深度是指交易与投资持续不断（反金融市场的深度是指交易与投资持续不断（反映了交易的活跃程度），市场价格有秩序。映了交易的活跃程度），市场价格有秩序。n n这就是说，无论成交量多大，市价都不会失常这就是说，无论成交量多大，市价都不会失常地涨落，与此前的市价脱节。这就要求市场有地涨落，与此前的市价脱节。这就要求市场有相当大的市值，在市场上有相当大的经常交易相当大的市值，在市场上有相当大的经常交易者，市场交易活跃。者，市场交易活跃。证证 券券 投投 资资 学学金融市场的相关概念n n金融市场的广度：n n金
18、融市场的广度是指市场参与者的类型复杂程度。证证 券券 投投 资资 学学金融市场的相关概念n n有广度的市场的主要特征是：有广度的市场的主要特征是：1 1）有很多不同类别的人士同时入市。有很多不同类别的人士同时入市。例如有机构客户、基金客户、长线投资者和短线例如有机构客户、基金客户、长线投资者和短线投资者。投资者。2 2）入市目标各不相同。入市目标各不相同。有的是为了保值，有的纯粹是为了投机。有的是为了保值，有的纯粹是为了投机。3 3）对风险的偏好程度不同。对风险的偏好程度不同。有的不惜冒险力争赚取高利，有的只是为了避免有的不惜冒险力争赚取高利，有的只是为了避免风险。风险。4 4）投资时限不同。
19、投资时限不同。有的转瞬即卖，有的准备长期持有。有的转瞬即卖，有的准备长期持有。市场越有广度，有越多不同类型的市场参与者，市场越有广度，有越多不同类型的市场参与者，市场被一小撮人士控制的风险便愈小，市场就越市场被一小撮人士控制的风险便愈小，市场就越能充分地反映当前的供求情况和对未来市场的预能充分地反映当前的供求情况和对未来市场的预期。期。证证 券券 投投 资资 学学金融市场的相关概念n n金融市金融市场场的的弹弹性：性：n n金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大手成交金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大手成交之后价格迅速调整的能力。之后价格迅速调整的能力。n n在有弹性的市场上，市价既不
20、会一蹶不振，也不会只在有弹性的市场上，市价既不会一蹶不振，也不会只涨不跌。（东南亚金融危机中的泰国股市、汇市显然涨不跌。（东南亚金融危机中的泰国股市、汇市显然是极度缺乏弹性的。）是极度缺乏弹性的。）一个有广度、深度和弹性的金融市场是一个完全竞争一个有广度、深度和弹性的金融市场是一个完全竞争或接近完全竞争的市场，有相当大的经常交易额，价或接近完全竞争的市场，有相当大的经常交易额，价格在一定范围内不停地涨落。这样的市场交易费用小，格在一定范围内不停地涨落。这样的市场交易费用小，有投机的机会，投资者和投机者都愿意入市，证券公有投机的机会，投资者和投机者都愿意入市，证券公司和交易所也可以获得较多的佣金和服务费用。司和交易所也可以获得较多的佣金和服务费用。