《金融与发展》PPT课件.ppt

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1、(23)1第二十三章第二十三章 金融与发展金融与发展第六篇 专论(23)2第二十三章 金融与发展 第一节第一节 金融与经济增长金融与经济增长(23)3第廿三章第一节 金融与经济增长金融与发展述要金融与发展述要 1.第二次世界大战后最初的二十年，西方主流的经第二次世界大战后最初的二十年，西方主流的经济发展理论与金融理论基本上是相互分离的。济发展理论与金融理论基本上是相互分离的。2.20世纪世纪60年代起，一批经济学家先是肯定金融发年代起，一批经济学家先是肯定金融发展对于一国的经济增长有不可或缺的作用。随后展对于一国的经济增长有不可或缺的作用。随后则论证了金融部门与经济发展之间存在着密切的则论证了

2、金融部门与经济发展之间存在着密切的关联，并指出，由于发展中国家存在广泛的关联，并指出，由于发展中国家存在广泛的“金金融压抑融压抑”现象，从而制约了经济增长。所以发展现象，从而制约了经济增长。所以发展中国家应将金融自由化、金融深化作为发展政策中国家应将金融自由化、金融深化作为发展政策的核心。的核心。(23)4第廿三章第一节 金融与经济增长金融与发展述要金融与发展述要 3.自此，发展中国家先后推开了以金融发展为目标的自此，发展中国家先后推开了以金融发展为目标的金融体制改革。同时，发达国家也相继放松金融管金融体制改革。同时，发达国家也相继放松金融管制。制。从实施金融自由化的经验教训看，即使是内容从实

3、施金融自由化的经验教训看，即使是内容大体相同的改革，发达国家和欠发达国家实施的结大体相同的改革，发达国家和欠发达国家实施的结果不同；即使同为发展中国家，其改革的经济社会果不同；即使同为发展中国家，其改革的经济社会后果也往往存在相当大的差异，某些国家的金融自后果也往往存在相当大的差异，某些国家的金融自由化也出现了许多问题。由化也出现了许多问题。而且，自上世纪而且，自上世纪80年代至今，金融危机频繁爆年代至今，金融危机频繁爆发，迫使人们从理论和实践上重新认识金融自由化发，迫使人们从理论和实践上重新认识金融自由化金融发展金融发展经济增长的逻辑。经济增长的逻辑。(23)5第廿三章第一节 金融与经济增长

4、金融发展的含义金融发展的含义1.金融发展，作为一个专用术语，有人解释，是指金融发展，作为一个专用术语，有人解释，是指金融结构的变化。金融结构的变化。金融结构包括金融工具的结构和金融机构的金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面；不同类型的金融工具与金融机构组结构两个方面；不同类型的金融工具与金融机构组合在一起，构成不同特征的金融结构。合在一起，构成不同特征的金融结构。2.一般来说，金融工具的数量、种类、先进程度，一般来说，金融工具的数量、种类、先进程度，以及金融机构的数量、种类、效率等的组合，形成以及金融机构的数量、种类、效率等的组合，形成发展程度高低不同的金融结构。金融发展程度越高

5、，发展程度高低不同的金融结构。金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类越多，金融的效金融工具和金融机构的数量、种类越多，金融的效率就越高。率就越高。(23)6第廿三章第一节 金融与经济增长衡量金融发展的基本指标衡量金融发展的基本指标1.对于金融发展的程度，一是通过对金融结构状态对于金融发展的程度，一是通过对金融结构状态的数量指标来度量；二是通过金融发展状态与经的数量指标来度量；二是通过金融发展状态与经济增长的相互关系指标来度量。济增长的相互关系指标来度量。(23)7第廿三章第一节 金融与经济增长衡量金融发展的基本指标衡量金融发展的基本指标2.金融部结构指标：金融部结构指标：主要金融资产

6、占全部金融资产的比重；主要金融资产占全部金融资产的比重；金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具之比率；具之比率；在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持有的份额；有的份额；主要金融机构相对规模；主要金融机构相对规模；各类金融机构的资产之和分别占全部金融机构总资产各类金融机构的资产之和分别占全部金融机构总资产的比率；的比率；非金融部门的内源融资和外源融资的对比；非金融部门的内源融资和外源融资的对比；国内部门和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规国内部门和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规

7、模，等等。模，等等。(23)8第廿三章第一节 金融与经济增长衡量金融发展的基本指标衡量金融发展的基本指标3.金融发展与经济增长相互关系指标：金融发展与经济增长相互关系指标：金金融融相相关关率率：全全部部金金融融资资产产价价值值与与该该国国经经济活动总量的比；济活动总量的比；货货币币化化率率：通通过过货货币币进进行行交交换换的的商商品品与与服服务的值占国民生产总值的比重。务的值占国民生产总值的比重。货货币币化化率率，通通常常采采用用货货币币供供给给量量与与GDP的的比比值值来来间间接接表表示示。但但有有时时出出现现比比值值大大于于1的的情情况况。这这样的间接表示法已不适用。样的间接表示法已不适用

8、。4.除除了了以以上上提提到到的的指指标标外外，还还可可以以根根据据研研究究的的实实际际需要构造适宜的金融发展指标进行实证分析。需要构造适宜的金融发展指标进行实证分析。(23)9第廿三章第一节 金融与经济增长金融发展与经济增长的实证检验金融发展与经济增长的实证检验1.戈德史密斯等人的研究开拓了用定量方法描述金融戈德史密斯等人的研究开拓了用定量方法描述金融发展之先河，揭示了一些金融发展的规律性趋势。发展之先河，揭示了一些金融发展的规律性趋势。不过，戈德史密斯并没有明确得出金融发展与不过，戈德史密斯并没有明确得出金融发展与经济增长之间是正相关还是负相关；对于金融因素经济增长之间是正相关还是负相关；

9、对于金融因素是否促进了经济的加速增长，谨慎地认为尚是否促进了经济的加速增长，谨慎地认为尚“无把无把握建立因果机制握建立因果机制”。2.20世纪世纪90年代以后涌现的许多实证研究，为金融发年代以后涌现的许多实证研究，为金融发展促进经济增长的观点提供了有力支持。展促进经济增长的观点提供了有力支持。(23)10第廿三章第一节 金融与经济增长中国有关金融发展的数据中国有关金融发展的数据1.随着改随着改革开放革开放和金融和金融体制的体制的改革，改革，货币化货币化率快速率快速提高。提高。(23)11第廿三章第一节 金融与经济增长中国有关金融发展的数据中国有关金融发展的数据2.金融资产的金融资产的规模伴随着

10、规模伴随着经济的快速经济的快速发展，有极发展，有极大的改观。大的改观。金融相关率金融相关率由由53.6%提提高到高到171.5%。(23)12第廿三章第一节 金融与经济增长中国有关金融发展的数据中国有关金融发展的数据3.金融资产的结金融资产的结构，由单一的构，由单一的金融机构资产金融机构资产形态发展为包形态发展为包括银行贷款、括银行贷款、债券、股票、债券、股票、保单等在内的保单等在内的多样化金融资多样化金融资产格局。产格局。(23)13第廿三章第一节 金融与经济增长中国有关金融发展的数据中国有关金融发展的数据4.有必要指出，由于各国的经济、金融结构与发展有必要指出，由于各国的经济、金融结构与发

11、展模式不同，以及一国不同发展阶段的差异，使得模式不同，以及一国不同发展阶段的差异，使得诸如货币化率、金融相关率等一系列金融发展的诸如货币化率、金融相关率等一系列金融发展的衡量指标，不能通过简单的纵向或者横向比较而衡量指标，不能通过简单的纵向或者横向比较而轻率作结论。比如，我国轻率作结论。比如，我国1996年的货币化率为年的货币化率为112.2%，而同期美国的货币化率仅为，而同期美国的货币化率仅为61.1%，却，却不能由此得出我国经济的货币化程度高于美国的不能由此得出我国经济的货币化程度高于美国的结论。结论。(23)14第廿三章第一节 金融与经济增长中国有关金融发展的数据中国有关金融发展的数据(

12、23)15第二十三章 金融与发展 第二节第二节 金融压抑与经济增长金融压抑与经济增长(23)16第廿三章第二节 金融压抑与经济增长发展中国家普遍存在金融压抑发展中国家普遍存在金融压抑1.麦金农和肖等人分析，发展中国家金融体制的落后，麦金农和肖等人分析，发展中国家金融体制的落后，从金融结构的角度考察，主要表现在：从金融结构的角度考察，主要表现在：金融工具形式单一，规模有限；金融工具形式单一，规模有限；金融体系存在着金融体系存在着“二元结构二元结构”：一是由现代：一是由现代大银行为代表的现代部门；二是由钱庄、当铺、合大银行为代表的现代部门；二是由钱庄、当铺、合会为代表的传统部门；会为代表的传统部门

13、；金融机构单一，商业银行在金融活动中居于金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对的主导地位，金融效率低。绝对的主导地位，金融效率低。(23)17第廿三章第二节 金融压抑与经济增长发展中国家普遍存在金融压抑发展中国家普遍存在金融压抑 直接融资市场极其落后，并且主要是作直接融资市场极其落后，并且主要是作为政府融资的工具而存在；企业的资金来源主为政府融资的工具而存在；企业的资金来源主要靠自我积累和银行贷款；要靠自我积累和银行贷款；实行严格的管制，致使金融资产价格严实行严格的管制，致使金融资产价格严重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性，具体表重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性，具体表现是压低实际利率，高估

14、本国货币的币值。现是压低实际利率，高估本国货币的币值。(23)18第廿三章第二节 金融压抑与经济增长金融压抑的政策原因金融压抑的政策原因1.金融压抑现象，虽然与发展中国家经济落后有关，金融压抑现象，虽然与发展中国家经济落后有关，但政府所实行的政策更起直接作用。发展中国家的但政府所实行的政策更起直接作用。发展中国家的政府都想积极推动经济发展，但面对的是经济发展政府都想积极推动经济发展，但面对的是经济发展水平低，财力薄弱，外汇资金短缺。为获得资金，水平低，财力薄弱，外汇资金短缺。为获得资金，政府常常实施压抑性的金融政策。政府常常实施压抑性的金融政策。2.主要的压抑性金融政策：主要的压抑性金融政策：

15、通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策，通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策，人为地压低实际利率。实际利率通常很低，有时甚人为地压低实际利率。实际利率通常很低，有时甚至是负数。这就严重脱离了发展中国家资金稀缺从至是负数。这就严重脱离了发展中国家资金稀缺从而要求利率偏高的现实。而要求利率偏高的现实。(23)19第廿三章第二节 金融压抑与经济增长金融压抑的政策原因金融压抑的政策原因 采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。通常是流向享有特权的国有企业和具有官方背金。通常是流向享有特权的国有企业和具有官方背景的私有企业，资金分配效率十分低下。景的私有企业，资金分配效

16、率十分低下。对金融机构实施严格的控制。造成的直接对金融机构实施严格的控制。造成的直接后果是，金融机构成本高昂，效率低下，机构种类后果是，金融机构成本高昂，效率低下，机构种类单一，专业化程度低。单一，专业化程度低。人为高估本币的汇率。而高估政策使自己人为高估本币的汇率。而高估政策使自己陷入了更为严重的外汇短缺，于是不得不实行全面陷入了更为严重的外汇短缺，于是不得不实行全面的外汇管制，的外汇管制，(23)20第廿三章第二节 金融压抑与经济增长利率管制对经济增长的负作用利率管制对经济增长的负作用1.金融压抑政策扭曲金融领域的金融压抑政策扭曲金融领域的“价格价格”利率，利率，对经济效率所造成的损害，是

17、重中之重。对经济效率所造成的损害，是重中之重。低利率促使人们更关心现期消费，忽视未来低利率促使人们更关心现期消费，忽视未来消费，导致储蓄的低水平；消费，导致储蓄的低水平；低利率使潜在的资金低利率使潜在的资金供给者不去正规的金融中介机构存款，而是直接从供给者不去正规的金融中介机构存款，而是直接从事收益可能较低的投资；事收益可能较低的投资；政府管制的金融中介可政府管制的金融中介可能因地方性的、非正规的、地下的信贷市场的兴起能因地方性的、非正规的、地下的信贷市场的兴起而被削弱；而被削弱；由于资金成本较低，银行借款人会投由于资金成本较低，银行借款人会投资于资本密集的项目，并产生对贷款的超额需求。资于资

18、本密集的项目，并产生对贷款的超额需求。为避免信贷扩张，必然实施行政性信贷配给。为避免信贷扩张，必然实施行政性信贷配给。(23)21第廿三章第二节 金融压抑与经济增长利率管制对经济增长的负作用利率管制对经济增长的负作用2.麦金农和肖对利率管制阻碍经济增长分析的图示：麦金农和肖对利率管制阻碍经济增长分析的图示：(23)22第廿三章第二节 金融压抑与经济增长利率管制对经济增长的负作用利率管制对经济增长的负作用3.利率管制不但阻碍发展中国家的经济增长，发利率管制不但阻碍发展中国家的经济增长，发达国家存在的利率管制也同样有消极作用。达国家存在的利率管制也同样有消极作用。20世纪世纪60年代末期，由于银行

19、存款利率受到利率年代末期，由于银行存款利率受到利率上限的管制，市场利率与银行存款利率的差距上限的管制，市场利率与银行存款利率的差距拉大，造成了西方某些发达国家的银行体系出拉大，造成了西方某些发达国家的银行体系出现了现了“脱媒脱媒”危机。危机。(23)23第二十三章 金融与发展 第三节第三节 金融自由化与经济增长金融自由化与经济增长(23)24第廿三章第三节 金融自由化与经济增长金融自由化与经济增长 金融自由化改革的核心内容金融自由化改革的核心内容1.金融自由化改革的核心内容主要有以下几方面：金融自由化改革的核心内容主要有以下几方面：放松利率管制；放松利率管制；缩小指导性信贷计划实施范围；缩小指

20、导性信贷计划实施范围；减少金融机构审批限制，促进金融同业减少金融机构审批限制，促进金融同业竞争；竞争；发行直接融资工具，活跃证券市场；发行直接融资工具，活跃证券市场；放松对汇率和资本流动的限制。放松对汇率和资本流动的限制。(23)25第廿三章第三节 金融自由化与经济增长金融自由化与经济增长 金融自由化改革的核心内容金融自由化改革的核心内容2.不少国家对汇率的放松持相对谨慎的态度。一不少国家对汇率的放松持相对谨慎的态度。一般采取的是分阶段、逐步放开的方法。般采取的是分阶段、逐步放开的方法。实际上，不少工业化国家也程度不同地限实际上，不少工业化国家也程度不同地限制资本流动。制资本流动。据据IMF统

21、计，所有工业化国家，在统计，所有工业化国家，在1995年年初都实现了资本项目下货币自由兑换；而发展初都实现了资本项目下货币自由兑换；而发展中国家则主要是实现经常项目下的货币自由兑中国家则主要是实现经常项目下的货币自由兑换。换。(23)26第廿三章第三节 金融自由化与经济增长爱德华爱德华肖关于金融自由化的理论说明肖关于金融自由化的理论说明 肖认为，以取消利率和汇率管制为主的金融自肖认为，以取消利率和汇率管制为主的金融自由化政策具有一系列正效应：由化政策具有一系列正效应：储蓄效应：储蓄效应：投资效应；投资效应；就业效应；就业效应；收入分配效应；收入分配效应；稳定效应；稳定效应；减少政府干预带来的效

22、率损失和贪污腐化。减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化。(23)27第廿三章第三节 金融自由化与经济增长麦金农关于金融自由化的理论描述麦金农关于金融自由化的理论描述1.麦金农从金融自由化的导管效应和替代效应来解麦金农从金融自由化的导管效应和替代效应来解释金融自由化对经济增长的促进作用。释金融自由化对经济增长的促进作用。2.提出货币与实物资本的互补性假说：提出货币与实物资本的互补性假说：(23)28第廿三章第三节 金融自由化与经济增长麦金农关于金融自由化的理论描述麦金农关于金融自由化的理论描述 传统理论认为，货币和实物资本是相互竞争的传统理论认为，货币和实物资本是相互竞争的替代品。麦金农根据以下

23、两个假设前提提出了货币替代品。麦金农根据以下两个假设前提提出了货币与实物资本的互补性假说：与实物资本的互补性假说：发展中国家金融市场发展中国家金融市场不发达，经济单位必须依靠自我积累，即只限于内不发达，经济单位必须依靠自我积累，即只限于内源融资；源融资；投资具有不可分割性，即投资必须一次投资具有不可分割性，即投资必须一次性达到一定规模才能获得收益。在经济单位仅限于性达到一定规模才能获得收益。在经济单位仅限于内源融资的前提下，投资的不可分割性使得潜在的内源融资的前提下，投资的不可分割性使得潜在的投资者必须为其投资积累足够的货币金额。因此对投资者必须为其投资积累足够的货币金额。因此对实物资本需求越

24、高的经济主体，其货币需求也越大。实物资本需求越高的经济主体，其货币需求也越大。在这样的情况下，货币和实物资本就是互补品，而在这样的情况下，货币和实物资本就是互补品，而不是传统理论所说的替代品。不是传统理论所说的替代品。(23)29第廿三章第三节 金融自由化与经济增长麦金农关于金融自由化的理论描述麦金农关于金融自由化的理论描述3.提出适用于欠发达国家的货币需求函数：提出适用于欠发达国家的货币需求函数：(M/P)DL(Y，I/Y，d e)在解释变量中，在解释变量中，I/Y与实际货币需求正相关，体与实际货币需求正相关，体现发展中国家货币与实物资本的互补性假说。现发展中国家货币与实物资本的互补性假说。

25、强调货币存款的实际收益率强调货币存款的实际收益率d e，指出它对货，指出它对货币需求是正相关。在严重的利率压制和通货膨胀的币需求是正相关。在严重的利率压制和通货膨胀的情况下，货币存款的实际利率情况下，货币存款的实际利率d e 往往为负，这往往为负，这制约了货币需求，制约了金融部门的发展。制约了货币需求，制约了金融部门的发展。(23)30第廿三章第三节 金融自由化与经济增长麦金农关于金融自由化的理论描述麦金农关于金融自由化的理论描述4.提出金融自由化的导管效应：提出金融自由化的导管效应：从货币和实物资本的互补性还得出了：投从货币和实物资本的互补性还得出了：投资和存款货币的实际利率在一定条件下成正

26、向资和存款货币的实际利率在一定条件下成正向关系的结论：关系的结论：I/Y=f(r，d e)(23)31第廿三章第三节 金融自由化与经济增长麦金农关于金融自由化的理论描述麦金农关于金融自由化的理论描述 在货币存款的实际利率低于投资的实际回报率在货币存款的实际利率低于投资的实际回报率 r 的范围内，由于货币需求与货币存款的实际利率的范围内，由于货币需求与货币存款的实际利率成正相关，实际利率的上升，就会提高人们以货币成正相关，实际利率的上升，就会提高人们以货币的形式进行内部储蓄意愿。在投资不可细分的假设的形式进行内部储蓄意愿。在投资不可细分的假设下，内部储蓄的增加，导致内源融资型投资上升。下，内部储

27、蓄的增加，导致内源融资型投资上升。麦金农将货币存款实际利率对投资的这种正向影响麦金农将货币存款实际利率对投资的这种正向影响称作货币的称作货币的“导管效应导管效应”。不过，当货币存款的实际利率超过实物资本的不过，当货币存款的实际利率超过实物资本的平均回报率平均回报率 r 以后，经济主体将持有货币，而不愿以后，经济主体将持有货币，而不愿进行投资，传统的进行投资，传统的“资产替代效应资产替代效应”依然存在。依然存在。(23)32第廿三章第三节 金融自由化与经济增长麦金农关于金融自由化的理论描述麦金农关于金融自由化的理论描述5.麦金农说明麦金农说明导管效应和导管效应和替代效应关替代效应关系的图：系的图

28、：(23)33第廿三章第三节 金融自由化与经济增长若干发展中国家的金融自由化改革若干发展中国家的金融自由化改革1.阿根廷、智利和乌拉圭这三个国家在上世纪阿根廷、智利和乌拉圭这三个国家在上世纪70年代中期实施了金融自由化改革试验。年代中期实施了金融自由化改革试验。2.有人认为，新西兰是从严格管制的金融体系向有人认为，新西兰是从严格管制的金融体系向主要依靠市场机制的金融体系过渡的范例。主要依靠市场机制的金融体系过渡的范例。3.韩国从韩国从80年代初期开始，采取了金融改革政策年代初期开始，采取了金融改革政策(23)34第廿三章第三节 金融自由化与经济增长有关金融自由化和金融深化的实证检验有关金融自由

29、化和金融深化的实证检验1.金融自由化的储蓄效应：检验的结果不一致。金融自由化的储蓄效应：检验的结果不一致。2.金融自由化的投资效应：投资效应包含规模效应金融自由化的投资效应：投资效应包含规模效应和效率效应。对于规模效应的实证检验有完全不和效率效应。对于规模效应的实证检验有完全不同的结果；对于利率自由化的投资效率效应的检同的结果；对于利率自由化的投资效率效应的检验则比较一致验则比较一致有助于提高投资效率。有助于提高投资效率。3.金融自由化经济增长效应：对发展中国家上世纪金融自由化经济增长效应：对发展中国家上世纪60年代初到年代初到80年代末这段时期的大量的实证研究年代末这段时期的大量的实证研究表

30、明，实际利率与实际表明，实际利率与实际GDP增长率之间存在显著增长率之间存在显著的正相关。的正相关。(23)35第廿三章第三节 金融自由化与经济增长有关金融自由化和金融深化的实证检验有关金融自由化和金融深化的实证检验4.金融自由化进程是不是促进了金融深化金融自由化进程是不是促进了金融深化金融金融结构的优化和金融效率的提高？计量研究结论高结构的优化和金融效率的提高？计量研究结论高度一致。度一致。5.总的看来，金融自由化政策的确通过各种渠道产总的看来，金融自由化政策的确通过各种渠道产生了促进经济增长的良性作用。实证研究中存在生了促进经济增长的良性作用。实证研究中存在的一些争议只是说明了确切评价金融

31、自由化效果的一些争议只是说明了确切评价金融自由化效果的复杂性。的复杂性。(23)36第廿三章第三节 金融自由化与经济增长有关金融自由化和金融深化的实证检验有关金融自由化和金融深化的实证检验(23)37第廿三章第三节 金融自由化与经济增长发展中国家金融自由化改革的经验和教训发展中国家金融自由化改革的经验和教训1.发展中国家金融自由化改革的进展状况相当不发展中国家金融自由化改革的进展状况相当不平衡。在已经进行的改革中，既有成功的经验，平衡。在已经进行的改革中，既有成功的经验，也有失败的教训。也有失败的教训。(23)38第廿三章第三节 金融自由化与经济增长发展中国家金融自由化改革的经验和教训发展中国

32、家金融自由化改革的经验和教训2.世界银行世界银行1989年世界发展报告年世界发展报告总结：总结：金融自由化的改革一定要有稳定的宏观经济金融自由化的改革一定要有稳定的宏观经济背景。背景。改革必须与价格改革或自由定价机制配合。改革必须与价格改革或自由定价机制配合。改革并不是要完全取消政府的直接干预，而改革并不是要完全取消政府的直接干预，而是改变直接干预的方式。是改变直接干预的方式。政府当局在推行金融自由化改革和价格改革政府当局在推行金融自由化改革和价格改革政策时，必须预先判断出相对价格变动对不同集团政策时，必须预先判断出相对价格变动对不同集团利益的影响，并适当采用经济补偿手段。利益的影响，并适当采

33、用经济补偿手段。(23)39第二十三章 金融与发展 第四节第四节 计划经济下的计划经济下的“金融压抑金融压抑”和中国的金融改革和中国的金融改革(23)40第廿三章第四节 计划经济下的“金融压抑”计划体制国家的计划体制国家的“金融压抑金融压抑”1.金融压抑、金融深化、金融自由化理论是以实行市金融压抑、金融深化、金融自由化理论是以实行市场机制的发展中国家为观察对象。至于中央集中计场机制的发展中国家为观察对象。至于中央集中计划体制国家，是对市场经济的全面抑制；金融压抑划体制国家，是对市场经济的全面抑制；金融压抑不过是全面抑制的一个组成部分不过是全面抑制的一个组成部分2.不过，还是可以用金融压抑的观点

34、来观察计划经济不过，还是可以用金融压抑的观点来观察计划经济条件下的金融状况。条件下的金融状况。在计划体制国家，普遍存在的情况是金融资产在计划体制国家，普遍存在的情况是金融资产单调，银行业完全由国家垄断，不但利率、汇率受单调，银行业完全由国家垄断，不但利率、汇率受到严格管制，信贷资金的规模和投向也受管制，同到严格管制，信贷资金的规模和投向也受管制，同时，基本上不存在规范意义上的金融市场。时，基本上不存在规范意义上的金融市场。(23)41第廿三章第四节 计划经济下的“金融压抑”计划体制国家的计划体制国家的“金融压抑金融压抑”3.其所以出现这种情况，是由于：其所以出现这种情况，是由于：在经济增长机制

35、中，起决定性作用的不是需在经济增长机制中，起决定性作用的不是需求的牵引力量而是供给要素的计划分配。货币的作求的牵引力量而是供给要素的计划分配。货币的作用只是交易的媒介和记账手段。用只是交易的媒介和记账手段。实行国家统一积累资金途径。财政在分配中实行国家统一积累资金途径。财政在分配中是主渠道，金融再分配的可能性极小。是主渠道，金融再分配的可能性极小。在微观经济主体的行为中，企业的活动被限在微观经济主体的行为中，企业的活动被限定在完成和超额完成计划，没有多少自主经营的余定在完成和超额完成计划，没有多少自主经营的余地；居民家庭由于收入水准较低，没有多大储蓄余地；居民家庭由于收入水准较低，没有多大储蓄

36、余力，当然也几乎没有资产选择的要求。力，当然也几乎没有资产选择的要求。(23)42第廿三章第四节 计划经济下的“金融压抑”中国的金融改革中国的金融改革1.中国的金融改革是与经济体制改革同时起步。改革中国的金融改革是与经济体制改革同时起步。改革的主要内容和方向：的主要内容和方向：金融机构多元化。其中包括对产权制度的触金融机构多元化。其中包括对产权制度的触动；动；金融业务沿着多样化、国际化的轨迹，极大金融业务沿着多样化、国际化的轨迹，极大地突破了过分简单而又受到颇多限制的存放汇模式；地突破了过分简单而又受到颇多限制的存放汇模式；金融工具的多样化，极大地丰富了投资手段，金融工具的多样化，极大地丰富了

37、投资手段，冲破了银行单一融资格局；冲破了银行单一融资格局；培育和发展金融市场；培育和发展金融市场；(23)43第廿三章第四节 计划经济下的“金融压抑”中国的金融改革中国的金融改革 推动利率市场化；推动利率市场化；汇率方面，已建立起以市场供求为基础、单一汇率方面，已建立起以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制及全国统一的外汇交易市场；的有管理的浮动汇率制及全国统一的外汇交易市场；构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制；构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制；构建金融宏观调控机制；构建现代规范的金融构建金融宏观调控机制；构建现代规范的金融监管体系；监管体系；重视金融立法建设；重视金融立法建设；与国际上建立起广泛的、多层次的金融联系，与国际上建立起广泛的、多层次的金融联系，等等。等等。(23)44第廿三章第四节 计划经济下的“金融压抑”中国的金融改革中国的金融改革2.中国的金融改革是全方位的系统工程。已有的中国的金融改革是全方位的系统工程。已有的改革成果并非都是一步到位的，其中有过程、改革成果并非都是一步到位的，其中有过程、有波折，甚至有反复；还有相当部分改革尚未有波折，甚至有反复；还有相当部分改革尚未到位或远未到位。到位或远未到位。3.循序渐进、与整体经济改革配套推进的基本思循序渐进、与整体经济改革配套推进的基本思路符合当今中国国情。路符合当今中国国情。