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1、金融发展与金融改革金融发展与金融改革一、如何理解金融与经济发展的关系？一、如何理解金融与经济发展的关系？1、金融与经济发展的关系可表达为：二者紧、金融与经济发展的关系可表达为：二者紧密联系、相互融合、互相作用。即经济发展对金密联系、相互融合、互相作用。即经济发展对金融起决定作用，金融在整体经济的关系中一直居融起决定作用，金融在整体经济的关系中一直居于从属地位，其基本功能是满足经济发展过程中于从属地位，其基本功能是满足经济发展过程中的投融资需求和服务性需求。金融不能凌驾与经的投融资需求和服务性需求。金融不能凌驾与经济发展之上，不能脱离经济而盲目追求自身的发济发展之上，不能脱离经济而盲目追求自身的
2、发展；金融在为经济发展服务的同时，对经济发展展；金融在为经济发展服务的同时，对经济发展有巨大的推动作用，但也可能出现一些不良影响有巨大的推动作用，但也可能出现一些不良影响和副作用。和副作用。2、经济发展对金融的决定性作用集中表现在、经济发展对金融的决定性作用集中表现在两个方面：一是金融在商品经济发展过程中产生两个方面：一是金融在商品经济发展过程中产生并伴随着商品经济的发展而发展；二是商品经济并伴随着商品经济的发展而发展；二是商品经济的不同发展阶段对金融的需求不同，由此决定了的不同发展阶段对金融的需求不同，由此决定了金融发展的结构、阶段和层次。金融发展的结构、阶段和层次。3、金融对经济的推动作用
3、是通过四条途径、金融对经济的推动作用是通过四条途径来实现的：来实现的：通过金融运作为经济发展提供各种便利通过金融运作为经济发展提供各种便利条件；条件；通过金融的基本功能为经济发展提供资通过金融的基本功能为经济发展提供资金支持；金支持；通过金融机构的经营运作来提高资源配通过金融机构的经营运作来提高资源配置和经济发展的效率；置和经济发展的效率；通过金融业自身的产值增长直接为经济通过金融业自身的产值增长直接为经济发展做贡献。发展做贡献。4、在经济发展中，金融可能出现的不良影响。、在经济发展中，金融可能出现的不良影响。表现在四个方面：表现在四个方面：因金融总量失控出现通货膨胀、信用膨胀，因金融总量失控
4、出现通货膨胀、信用膨胀，导致社会总供求失衡，危害经济发展；导致社会总供求失衡，危害经济发展；因金融运作不善使风险加大，一旦风险失控因金融运作不善使风险加大，一旦风险失控将导致金融危机、引发经济危机；将导致金融危机、引发经济危机；因信用过度膨胀而产生金融泡沫，膨胀虚拟因信用过度膨胀而产生金融泡沫，膨胀虚拟资本、刺激过度投机、破坏经济发展。资本、刺激过度投机、破坏经济发展。资本流动国际化会促使金融危机在国际间迅资本流动国际化会促使金融危机在国际间迅速蔓延，不仅侵蚀世界经济的基石，更使发展中速蔓延，不仅侵蚀世界经济的基石，更使发展中国家备受打击。国家备受打击。二、金融抑制论和金融深化论二、金融抑制论
5、和金融深化论（一）发展中国家金融发展的特征（一）发展中国家金融发展的特征 麦金农和肖在了解和分析发展中国家金融发展的现状麦金农和肖在了解和分析发展中国家金融发展的现状与特征时，将发展中国家金融发展特征概括为以下几点：与特征时，将发展中国家金融发展特征概括为以下几点：1.货币化程度低下。货币的作用范围小，各种金融变货币化程度低下。货币的作用范围小，各种金融变量的功能难以发挥，金融宏观调控的能力差。量的功能难以发挥，金融宏观调控的能力差。2.金融体系呈二元结构，即现代化金融机构与传统金融金融体系呈二元结构，即现代化金融机构与传统金融机构并存。机构并存。3.金融市场落后。金融市场落后。4.政府对金融
6、实行过度干预，对金融活动作出种种限制。政府对金融实行过度干预，对金融活动作出种种限制。主要是对利率和汇率实行严格管制和干预，对一般金融机主要是对利率和汇率实行严格管制和干预，对一般金融机构的经营活动进行强制性干预，采取强制措施对金融机构构的经营活动进行强制性干预，采取强制措施对金融机构实行国有化。实行国有化。（二）金融抑制论和金融深化论及其评价（二）金融抑制论和金融深化论及其评价 金融深化：当金融业能够有效地动员和配置金融深化：当金融业能够有效地动员和配置社会资金促进经济发展，而经济的蓬勃发展加大社会资金促进经济发展，而经济的蓬勃发展加大了金融需求并刺激金融业发展时，金融和经济发了金融需求并刺
7、激金融业发展时，金融和经济发展就可以形成一种互相促进和互相推动的良性循展就可以形成一种互相促进和互相推动的良性循环状态，这种状态可称作金融深化。环状态，这种状态可称作金融深化。金融抑制：由于政府对金融业实行过分干预金融抑制：由于政府对金融业实行过分干预和管制政策，人为压低利率和汇率并强行配给信和管制政策，人为压低利率和汇率并强行配给信贷，造成金融业的落后和缺乏效率从而制约经济贷，造成金融业的落后和缺乏效率从而制约经济的发展，而经济的呆滞反过来又制约了金融业的的发展，而经济的呆滞反过来又制约了金融业的发展时，金融和经济发展之间就会陷入一种相互发展时，金融和经济发展之间就会陷入一种相互限制和双双落
8、后的恶性循环状态，这种状态就称限制和双双落后的恶性循环状态，这种状态就称作金融抑制。作金融抑制。1、金融深化论的积极意义：、金融深化论的积极意义：第一，发展了传统货币理论。第一，发展了传统货币理论。第二，第一次系统地论述了货币金融与发展中第二，第一次系统地论述了货币金融与发展中国家经济发展的辩证关系，深刻地揭示了发展中国家经济发展的辩证关系，深刻地揭示了发展中国家经济落后的一个十分重要的、但又被长期忽国家经济落后的一个十分重要的、但又被长期忽略的因素，即货币金融因素，从而将长期脱节的略的因素，即货币金融因素，从而将长期脱节的货币理论与发展理论连接了起来，推进了经济理货币理论与发展理论连接了起来
9、，推进了经济理论的研究和发展。论的研究和发展。第三，为发展中国家货币金融政策的制定提供第三，为发展中国家货币金融政策的制定提供了理论上的指导。了理论上的指导。第四，提出的经济自由化渐进计划。第四，提出的经济自由化渐进计划。2、金融深化理论的不足之处：、金融深化理论的不足之处：第一，忽略了发展中国家经济结构的严重失衡，第一，忽略了发展中国家经济结构的严重失衡，认为只要大刀阔斧地实行金融体制改革，便可改认为只要大刀阔斧地实行金融体制改革，便可改变发展中国家的金融压制现象，但是，他们却没变发展中国家的金融压制现象，但是，他们却没有强调宏观经济稳定是金融深化的前提条件。有强调宏观经济稳定是金融深化的前
10、提条件。第二，过分地强调了自力更生，而轻视引进外第二，过分地强调了自力更生，而轻视引进外资的重要性。资的重要性。第三，过分地强调取消政府对金融体系的人为第三，过分地强调取消政府对金融体系的人为干预，并称金融深化就是金融自由化。干预，并称金融深化就是金融自由化。第四，没有充分展开对发展中国家金融深化的第四，没有充分展开对发展中国家金融深化的过程和阶段的研究。过程和阶段的研究。3、金融深化促进经济发展的四种效应。、金融深化促进经济发展的四种效应。第一，收入效应。第一，收入效应。第二，储蓄效应。第二，储蓄效应。第三，投资效应。第三，投资效应。第四，就业效应。第四，就业效应。4、金融抑制及其局限性。、
11、金融抑制及其局限性。金融抑制可以促使银行等金融企业谨慎运作，金融抑制可以促使银行等金融企业谨慎运作，控制经营风险，确保银行的安全性、流动性和清控制经营风险，确保银行的安全性、流动性和清偿力，能促进银行体系的稳健发展和市场竞争机偿力，能促进银行体系的稳健发展和市场竞争机制良好运作，在银行业的稳定和效率之间寻求最制良好运作，在银行业的稳定和效率之间寻求最佳平衡点；当出现金融风波，甚至金融危机时，佳平衡点；当出现金融风波，甚至金融危机时，可尽可能以最小的代价保持银行业等金融企业的可尽可能以最小的代价保持银行业等金融企业的稳定。稳定。但随着金融国际化，自由化和国际金融电子化但随着金融国际化，自由化和国
12、际金融电子化技术迅速发展和金融创新，金融抑制难度不断增技术迅速发展和金融创新，金融抑制难度不断增大，抑制成本激增，在金融领域造成大，抑制成本激增，在金融领域造成“非市场性非市场性风险风险”，其具体表现在三个方面：，其具体表现在三个方面：（1）扭曲了金融资源的价格，造成虚假供）扭曲了金融资源的价格，造成虚假供求关系。求关系。（2）导致金融市场发育不健全，损伤市场）导致金融市场发育不健全，损伤市场对金融资源的配置效率。对金融资源的配置效率。（3）导致市场分割。）导致市场分割。金融抑制政策主张以金融管制代替金融金融抑制政策主张以金融管制代替金融市场机制，其结果自然难免导致金融体系市场机制，其结果自然
13、难免导致金融体系整体功能的滞后甚至丧失。整体功能的滞后甚至丧失。（一）发展中国家金融抑制及其影响（一）发展中国家金融抑制及其影响发展中国家的金融抑制主要表现在四个方面：发展中国家的金融抑制主要表现在四个方面：1.金融机构高度国有化而且经营和服务效率低金融机构高度国有化而且经营和服务效率低下。下。2.金融市场尤其资本市场不发达，金融资产存金融市场尤其资本市场不发达，金融资产存量和品种少，储蓄者和投资者隔绝，融资困难。量和品种少，储蓄者和投资者隔绝，融资困难。3.资金聚集困难和使用浪费。即低利率水平资金聚集困难和使用浪费。即低利率水平下，金融体系难以吸收闲散资金，同时由于资金下，金融体系难以吸收闲
14、散资金，同时由于资金使用成本极低形成旺盛的资金需求。使用成本极低形成旺盛的资金需求。4.资金不能进行最优配置，生产要素难以实行资金不能进行最优配置，生产要素难以实行最优组合，导致经济发展迟缓。最优组合，导致经济发展迟缓。造成发展中国家金融抑制的原因主要有造成发展中国家金融抑制的原因主要有四：四：1.金融体系发展不平衡。金融体系发展不平衡。2.政府对金融业干预过多。政府对金融业干预过多。3.市场发育不全。市场发育不全。4.理论认识上存在误区：对经济与金融理论认识上存在误区：对经济与金融发展阶段配合的错误认识，对市场机制作发展阶段配合的错误认识，对市场机制作用的错误认识，对收益率的错误认识，对用的
15、错误认识，对收益率的错误认识，对货币失控的错误认识。货币失控的错误认识。（二）发展中国家的金融深化及其启示（二）发展中国家的金融深化及其启示 纵观广大发展中国家金融自由化改革的实践，纵观广大发展中国家金融自由化改革的实践，“尽管还没有一个国家使金融体制的自由化达到尽管还没有一个国家使金融体制的自由化达到理想的高效率程度，甚至某些自由化的措施还加理想的高效率程度，甚至某些自由化的措施还加重了旧体制的扭曲，但不管怎样，抑制政策的束重了旧体制的扭曲，但不管怎样，抑制政策的束缚确实在放松缚确实在放松”。30年来，实行金融自由化改革的发展中国家年来，实行金融自由化改革的发展中国家都取得了一定的进展。这种
16、进展主要体现为一些都取得了一定的进展。这种进展主要体现为一些发展中国家逐渐打破了金融体系内的行业垄断，发展中国家逐渐打破了金融体系内的行业垄断，扶持发展各种金融机构，特别是民营机构。引进扶持发展各种金融机构，特别是民营机构。引进了竞争机制，促进金融机构企业化经营，并逐步了竞争机制，促进金融机构企业化经营，并逐步减少来自各方面的人为干预，提高了金融中介活减少来自各方面的人为干预，提高了金融中介活动效率。动效率。发展中国家金融深化启示：发展中国家金融深化启示：1金融深化应采取适应国情的渐进方式。金融深化应采取适应国情的渐进方式。2在推进金融深化的过程中，必须十分重视加在推进金融深化的过程中，必须十
17、分重视加强对金融市场和金融机构的监管。强对金融市场和金融机构的监管。3要积极合理利用外资，保持适度的外债规模。要积极合理利用外资，保持适度的外债规模。值得注意的是，我们应客观的对待金融深化理值得注意的是，我们应客观的对待金融深化理论与实践，绝不能因一些发展中国家在推行金融论与实践，绝不能因一些发展中国家在推行金融深化进程中发生了金融危机，就认为金融深化与深化进程中发生了金融危机，就认为金融深化与金融危机二者之间有某种必然的因果关系。金融危机二者之间有某种必然的因果关系。四、我国的金融深化与金融压制四、我国的金融深化与金融压制（一）我国金融深化的成绩（一）我国金融深化的成绩 经过二十年的改革实践
18、，我国金融市场经过二十年的改革实践，我国金融市场化的改革取得的成绩是巨大的，这些成绩化的改革取得的成绩是巨大的，这些成绩可以概括为以下几个方面：可以概括为以下几个方面：1、微观金融主体运行的市场化。、微观金融主体运行的市场化。2、宏观调控逐步走向市场化。、宏观调控逐步走向市场化。3、金融市场的组织结构日趋完善。、金融市场的组织结构日趋完善。（二）我国金融抑制的表现（二）我国金融抑制的表现1、我国微观金融主体的金融抑制。、我国微观金融主体的金融抑制。2、宏观金融调控方式的金融抑制。、宏观金融调控方式的金融抑制。3、金融企业并购方式的金融抑制。、金融企业并购方式的金融抑制。4、金融开放的金融抑制。
19、、金融开放的金融抑制。5、规避金融风险的金融抑制。、规避金融风险的金融抑制。（三）金融约束：金融深化与金融压制的均衡（三）金融约束：金融深化与金融压制的均衡 金融约束：是指政府通过制定一系列的金融政策，在金融约束：是指政府通过制定一系列的金融政策，在金融部门和生产部门创造租金机会。它通过存款利率控制金融部门和生产部门创造租金机会。它通过存款利率控制和对金融部门竞争数量的限制等政策来诱使金融部门中的和对金融部门竞争数量的限制等政策来诱使金融部门中的经营主体去进行一些在竞争市场中提供不足却有益的金融经营主体去进行一些在竞争市场中提供不足却有益的金融活动。活动。实际上，我国是在金融深化与金融压制之间
20、有意无意实际上，我国是在金融深化与金融压制之间有意无意地寻找平衡，选择的是一条金融约束的发展道路，我们选地寻找平衡，选择的是一条金融约束的发展道路，我们选择金融约束改革路径的原因可以概括为：择金融约束改革路径的原因可以概括为：1.当市场化改革遇到挫折时，金融抑制是一种便利的回当市场化改革遇到挫折时，金融抑制是一种便利的回避问题的方式。避问题的方式。2.制度变迁的路径依赖。制度变迁的路径依赖。3.对民营金融业的恐惧和不信任。对民营金融业的恐惧和不信任。4.对竞争基础的矛盾理解。对竞争基础的矛盾理解。5.公共选择的必然结果。公共选择的必然结果。（四）金融深化是我国金融改革道路的最终选（四）金融深化
21、是我国金融改革道路的最终选择择 可以说中国加入可以说中国加入WTO之后，面对的竞争是激之后，面对的竞争是激烈的，面临的挑战是严峻的，从这个意义上讲，烈的，面临的挑战是严峻的，从这个意义上讲，我国金融业的改革滞后乃至金融抑制的出现，必我国金融业的改革滞后乃至金融抑制的出现，必然给我国经济金融的快速健康和可持续发展带来然给我国经济金融的快速健康和可持续发展带来诸多不利的影响，从微观和宏观两个层面加大了诸多不利的影响，从微观和宏观两个层面加大了改革成本。改革成本。理论界人们虽然还在对金融深化还是金融约束理论界人们虽然还在对金融深化还是金融约束孰是孰非进行着无休止的争论，但在实际改革进孰是孰非进行着无
22、休止的争论，但在实际改革进程中，世界上经济发展比较成功的国家几乎都选程中，世界上经济发展比较成功的国家几乎都选择了一条金融压制择了一条金融压制金融约束金融约束金融深化的金融深化的改革路径。改革路径。目前，金融体系的最具有代表性的特征目前，金融体系的最具有代表性的特征是金融体系的混合性，即政府限制行为与是金融体系的混合性，即政府限制行为与市场行为并存，管制价格与市场价格并存。市场行为并存，管制价格与市场价格并存。随着中国经济市场化改革的进程，政府管随着中国经济市场化改革的进程，政府管制逐渐放松，相对独立的货币金融在国民制逐渐放松，相对独立的货币金融在国民经济中的地位和作用日益显著，成为影响经济中的地位和作用日益显著，成为影响中国经济运行的重要因素之一。中国经济运行的重要因素之一。