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1、第五章第五章证券投资基金与资产管理证券投资基金与资产管理 第一节第一节 投资基金的性质和特征投资基金的性质和特征一、投资基金的定义一、投资基金的定义二、投资基金的特征二、投资基金的特征三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类 1 1、根据法律基础和组织形态的不同分类、根据法律基础和组织形态的不同分类（1 1）公司型投资基金公司型投资基金（2 2）契约型投资基金契约型投资基金目前我国的基金全部为契约型的目前我国的基金全部为契约型的 2 2、按受益凭证是否可赎回分类、按受益凭证是否可赎回分类（1 1）开放型投资基金开放型投资基金（2 2）封闭型投资基金封闭型投资基金 我国规定：封闭型基金筹集数
2、额达到核准数额的我国规定：封闭型基金筹集数额达到核准数额的80%，开放型基金达到核准的最低发行数额，则基，开放型基金达到核准的最低发行数额，则基金发行成功。金发行成功。比如：封闭型基金发行前，计划发行比如：封闭型基金发行前，计划发行20亿份，实际亿份，实际发行发行20亿份，基金设立。设立后投资者不能要求赎亿份，基金设立。设立后投资者不能要求赎回，变现时只能将基金卖给其他投资者，所以这种回，变现时只能将基金卖给其他投资者，所以这种基金一般在证交所交易。基金一般在证交所交易。-场内交易，价格根据供场内交易，价格根据供需状况需状况开放型基金发行前，计划发行开放型基金发行前，计划发行20亿份，实际发行
3、亿份，实际发行50亿份，基金设立。设立后投资者可以要求发行基金亿份，基金设立。设立后投资者可以要求发行基金单位的基金管理公司赎回或申购，申购或赎回时按单位的基金管理公司赎回或申购，申购或赎回时按每单位基金净值每单位基金净值+申购费用或赎回费用。申购费用或赎回费用。-场外交场外交易，按基金净值易，按基金净值我国最早的投资基金始于我国最早的投资基金始于1987年。年。1997年年证券投证券投资基金管理暂行办法资基金管理暂行办法的出台标志着我国投资基金的出台标志着我国投资基金业进入实质性发展阶段。从业进入实质性发展阶段。从2004年年6月月1日开始正式日开始正式实施的实施的证券投资基金法证券投资基金
4、法封闭式基金的发售及交易封闭式基金的发售及交易基金管理人选择证券公司组建承销团发售基金管理人选择证券公司组建承销团发售发售价格发售价格:1元面值元面值+0.01元的发售费用元的发售费用投资者认购：沪深证券账户或沪深基金账户投资者认购：沪深证券账户或沪深基金账户涨跌幅比例涨跌幅比例10%，买卖数量，买卖数量100份及其整数倍，最份及其整数倍，最小报价变动单位小报价变动单位0.001元，元，T+1交收交收交易费用：不得高于成交金额的交易费用：不得高于成交金额的0.3%，起点，起点5元。元。无印花税。无印花税。上交所封闭式基金上交所封闭式基金基金银丰基金银丰2002年年8月月14日成立日成立深交所封
5、闭式基金深交所封闭式基金上交所上交所基金基金开放式基金的发售及交易开放式基金的发售及交易投资者向基金管理人及基金代销机构认购投资者向基金管理人及基金代销机构认购基金代销机构基金代销机构：我国有商业银行、证券公司、证券投资咨询：我国有商业银行、证券公司、证券投资咨询服务机构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备服务机构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务资格的机构。基金代销业务资格的机构。开户：基金管理人自建登记系统；委托中国结算公司作为登开户：基金管理人自建登记系统；委托中国结算公司作为登记机构记机构最低认购金额一般是最低认购金额一般是1000元，面额元，面额1元元净
6、认购金额净认购金额=认购金额（认购金额（1+认购费率）认购费率）股票型基金一般认购费率在股票型基金一般认购费率在1%-1.5%，债券型基金一般认购，债券型基金一般认购费率费率1%以下以下不超过不超过3个月的封闭期个月的封闭期申购和赎回：申购费率不得超过申购金额的申购和赎回：申购费率不得超过申购金额的5%，赎回费率不，赎回费率不得超过赎回金额的得超过赎回金额的5%。金额认购和申购，份额赎回金额认购和申购，份额赎回上市开放式基金上市开放式基金基金投资者基金管理机构基金财产基金托管人委托管理并监督委托保管并监管出资拥有运用管理安全保管下达投资和划款指令、监督托管行为执行投资和划款指令、监督投资运作代
7、理机构基金财产代理机构基金管理机构基金财产代理机构（四）其他服务机构（四）其他服务机构-承销机构（发行时代理销售、承销机构（发行时代理销售、封闭型基金代理投资者买卖、开放型基金的代理申购和封闭型基金代理投资者买卖、开放型基金的代理申购和赎回）赎回）封闭型基金封闭型基金-证券公司证券公司开放型基金开放型基金-证券公司、商业银行、证券公司、商业银行、证券投资咨询证券投资咨询服务机构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金服务机构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务资格的机构。代销业务资格的机构。（目前我国的基金以开放型基金为主，封闭型基金的数（目前我国的基金以开放型基金
8、为主，封闭型基金的数量和比例很低）量和比例很低）二、投资银行参与基金活动：二、投资银行参与基金活动：（一）直接参与（一）直接参与1、发起设立基金、发起设立基金-我国不允许我国不允许2、管理基金、管理基金-我国不允许我国不允许3、代理销售、赎回基金、代理销售、赎回基金我国投资银行参与基金活动：我国投资银行参与基金活动：销售基金销售基金-承销业务承销业务 -经纪业务经纪业务 -申购和赎回申购和赎回-分仓获得交分仓获得交易佣金易佣金统计显示，在统计显示，在2007年的大牛市行情中，券商从基金获得交易佣金年的大牛市行情中，券商从基金获得交易佣金59亿元。在亿元。在2008年的大幅下跌行情中，佣金也大幅
9、下降至年的大幅下跌行情中，佣金也大幅下降至42亿元。亿元。2009年，沪指迎来了一轮单边小幅上涨行情，券商佣金收入达年，沪指迎来了一轮单边小幅上涨行情，券商佣金收入达64亿元。亿元。2010年，股市呈现震荡行情，但是券商从基金获得的佣金收入没有明显年，股市呈现震荡行情，但是券商从基金获得的佣金收入没有明显变化，共有变化，共有104家券商为基金提供了交易服务，获取的佣金总收入为家券商为基金提供了交易服务，获取的佣金总收入为62.4亿元。其中，申银万国证券获取的佣金最高，约为亿元。其中，申银万国证券获取的佣金最高，约为4亿元。亿元。中信证中信证券券排名第二位，佣金收入约为排名第二位，佣金收入约为3
10、.94亿元，共涉及亿元，共涉及330只基金。只基金。因为基金没有自己的席位，因此只能通过券商的席位进行交易，但近年因为基金没有自己的席位，因此只能通过券商的席位进行交易，但近年来，某些基金公司为了争取更多的销售份额，以增加交易量、为券商提来，某些基金公司为了争取更多的销售份额，以增加交易量、为券商提供更多佣金作为条件，促使券商为其销售。供更多佣金作为条件，促使券商为其销售。“如果销售如果销售1000万份以上的基金，必须给我做到万份以上的基金，必须给我做到60倍分仓。倍分仓。”(即每销即每销售售1000万份基金，要在券商处完成万份基金，要在券商处完成6亿的成交量亿的成交量)。2010年的分仓行情
11、年的分仓行情是是15倍左右，最高的是倍左右，最高的是30倍，大多是中小基金公司为了达到一定的发行倍，大多是中小基金公司为了达到一定的发行量找到券商。但从今年开始分仓倍数大幅提高，仍然没有挡住基金想与量找到券商。但从今年开始分仓倍数大幅提高，仍然没有挡住基金想与券商合作的热情。券商合作的热情。（二）间接参与二）间接参与-设立基金管理公司设立基金管理公司设立基金管理公司：我国商业银行、证券公司、信设立基金管理公司：我国商业银行、证券公司、信托投资公司都可以设立基金管理公司。目前保险公托投资公司都可以设立基金管理公司。目前保险公司设立基金管理公司的问题正在讨论中。司设立基金管理公司的问题正在讨论中。
12、保险集团公司可控股基金管理公司保险集团公司可控股基金管理公司基金公司再度扩容基金公司再度扩容“券商系券商系”成绝对主力成绝对主力作者：吴晓婧日期：2011-04-20来源：上海证券报记者日前获悉，富安达基金已正式获得中国证监会批准设立，这也记者日前获悉，富安达基金已正式获得中国证监会批准设立，这也是今年国内首家获批的基金公司，至此，国内公募基金已经达到是今年国内首家获批的基金公司，至此，国内公募基金已经达到64家。家。据了解，最新获批的富安达基金将在近期完成工商注册登记之后正据了解，最新获批的富安达基金将在近期完成工商注册登记之后正式宣告成立。富安达基金系由南京证券、江苏交通控股有限公司、南京
13、式宣告成立。富安达基金系由南京证券、江苏交通控股有限公司、南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）三家单位共同发起设立，注册市河西新城区国有资产经营控股（集团）三家单位共同发起设立，注册资本资本1.6亿元人民币。其中，南京证券有持股亿元人民币。其中，南京证券有持股49%，江苏交通控股持股，江苏交通控股持股26%，南京市河西新城区国有资产经营控股，南京市河西新城区国有资产经营控股(集团集团)持股持股25%。券商系成主角券商系成主角随着富安达基金获批成立，我国基金管理公司数量已经达到随着富安达基金获批成立，我国基金管理公司数量已经达到64家，家，其中，券商系基金公司增加至其中，券商系基金公司增加至
14、41家。家。据业内资深人士介绍，据业内资深人士介绍，“证券公司的收入主要来源于经纪、投行等证券公司的收入主要来源于经纪、投行等业务，这些业务具有较强的周期性，而基金公司的收入主要来源于提取业务，这些业务具有较强的周期性，而基金公司的收入主要来源于提取管理费，只要具有相当规模的客户基础，基金公司的收入来源相对稳定，管理费，只要具有相当规模的客户基础，基金公司的收入来源相对稳定，因此，证券公司从收入来源考虑，一般会乐于设立基金公司。因此，证券公司从收入来源考虑，一般会乐于设立基金公司。”第三节第三节资产管理资产管理一、资产管理业务的内涵和特点一、资产管理业务的内涵和特点（一）资产管理业务的内涵（一
15、）资产管理业务的内涵资产管理是指所有者将其合法拥有资产（这里的资资产管理是指所有者将其合法拥有资产（这里的资产既可以是货币资产，也可以是实物资产）的运作产既可以是货币资产，也可以是实物资产）的运作与管理权以合法的形式委托给具有专业运作管理能与管理权以合法的形式委托给具有专业运作管理能力的机构或个人，以期获得最大的投资回报率。力的机构或个人，以期获得最大的投资回报率。证券公司客户资产管理业务试行办法证券公司客户资产管理业务试行办法，自，自2004年年2月月1日起施行。日起施行。第十一条经中国证监会批准，证券公司可第十一条经中国证监会批准，证券公司可以从事下列客户资产管理业务：以从事下列客户资产管
16、理业务：(一一)为单一客户办理定向资产管理业务；为单一客户办理定向资产管理业务；(二二)为多个客户办理集合资产管理业务；为多个客户办理集合资产管理业务；(三三)为客户办理特定目的的专项资产管理业务。为客户办理特定目的的专项资产管理业务。（二）资产管理业务的特点（二）资产管理业务的特点1、资产管理体现了金融契约的委托代理关系、资产管理体现了金融契约的委托代理关系2、资产管理服务采用个性化的管理、资产管理服务采用个性化的管理3、投资银行的受托资产具有多样性、投资银行的受托资产具有多样性4、资产管理业务和其他业务之间是紧密相联的、资产管理业务和其他业务之间是紧密相联的5、资产管理业务体现了一对一的信
17、息披露、资产管理业务体现了一对一的信息披露（三）资产管理业务与证券投资基金的关系（三）资产管理业务与证券投资基金的关系1、管理主体不同、管理主体不同资产管理业务的管理主体是证券公司，证券投资基金的管理主体是基金管资产管理业务的管理主体是证券公司，证券投资基金的管理主体是基金管理公司。理公司。2、行为规范不同、行为规范不同资产管理业务主要依照资产管理业务主要依照证券公司客户资产管理业务试行办法证券公司客户资产管理业务试行办法的规定的规定证券投资基金业务主要依照证券投资基金业务主要依照证券投资基金法证券投资基金法的规定的规定3、市场定位和客户群体不同、市场定位和客户群体不同资产管理业务有起点规定，
18、（资产管理业务有起点规定，（5万或万或10万）主要面向个人资产量较大的客户万）主要面向个人资产量较大的客户证券投资基金面向公众投资者证券投资基金面向公众投资者4、销售或推广方式不同、销售或推广方式不同与证券投资基金不同，资产管理计划不得公开销售或推广与证券投资基金不同，资产管理计划不得公开销售或推广二、资产管理业务的基本类型二、资产管理业务的基本类型按中国证监会按中国证监会试行办法试行办法划分为：定向资产管理、集合划分为：定向资产管理、集合资产管理和专项资产管理资产管理和专项资产管理1、定向资产管理、定向资产管理证券公司为单一客户办理定向资产管理业务，应当与客户证券公司为单一客户办理定向资产管
19、理业务，应当与客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务。产管理服务。证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币一百万元。值不得低于人民币一百万元。2、集合资产管理、集合资产管理证券公司应当选择有证券投资基金托管业务资格的商业银行对集证券公司应当选择有证券投资基金托管业务资格的商业银行对集合资产管理计划的资产进行托管。合资产管理计划的资产进行托管。证券公司办理集合资产管理业务，可以设立限定性集合资产管理证券公司办理集合资产管理业务，可以设立限定性集合
20、资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。计划和非限定性集合资产管理计划。限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于业券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的百分之二十，并券投资基金的资产，不得超过该
21、计划资产净值的百分之二十，并应当遵循分散投资风险的原则。应当遵循分散投资风险的原则。非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定，不受前款规定限制。定，不受前款规定限制。证券公司设立限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金证券公司设立限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币五万元；设立非限定性集合资产管理计划的，数额不得低于人民币五万元；设立非限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币十万元。接受单个客户的资金数额不得低于人民币十万元。3、专项资产管理、专项资产管理证券公司为客户办理
22、特定目的的专项资产管理业务，应当签订证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。三、资产管理业务的运作管理三、资产管理业务的运作管理（一）证券公司从事客户资产管理业务，要符合有关条件并应（一）证券公司从事客户资产管理业务，要符合有关条件并应当向中国证监会提出申请。当向中国证监会提出申请。（二）中国证监会对证券公司的申请材料进行审查，做出是否（二）中国证监会对证券公司的申请
23、材料进行审查，做出是否批准的决定，并书面通知申请人。批准的决定，并书面通知申请人。（三）（三）证券公司设立限定性集合资产管理计划，应当事先报中证券公司设立限定性集合资产管理计划，应当事先报中国证监会备案；设立非限定性集合资产管理计划，应当报经中国证监会备案；设立非限定性集合资产管理计划，应当报经中国证监会批准。国证监会批准。（证券公司申请设立集合资产管理计划，应当根据（证券公司申请设立集合资产管理计划，应当根据试行办法试行办法及本及本通知通知附件规定的内容与格式制作备案材料或申请材料附件规定的内容与格式制作备案材料或申请材料(以下简称申报材料以下简称申报材料)，并，并聘请律师事务所对拟设立集合资产管理计划的合规性和申报材料的真实性、聘请律师事务所对拟设立集合资产管理计划的合规性和申报材料的真实性、准确性、完整性出具法律意见。上述申报材料一式四份准确性、完整性出具法律意见。上述申报材料一式四份(至少一份为原件至少一份为原件)，其中报送中国证监会三份，报送证券公司注册地中国证监会派出机构一份。）其中报送中国证监会三份，报送证券公司注册地中国证监会派出机构一份。）（四）中国证监会做出予以批准或者不予批准的决定，并书面（四）中国证监会做出予以批准或者不予批准的决定，并书面通知申请人。通知申请人。