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1、证券投资学证券投资学1第五章第五章 证券投资基金证券投资基金第一节第一节 证券投资基金概述证券投资基金概述第二节第二节 证券投资基金的运作证券投资基金的运作第三节第三节 证券投资基金的收益与费用证券投资基金的收益与费用证券投资学证券投资学2第一节第一节 证券投资基金概述证券投资基金概述证券投资基金是一种利益共享、风险共担证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用，从事股票、债由基金管理人管理和运用，从事股票、债券等金融工具投资，以获
2、得投资收益和资券等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值的投资方式。本增值的投资方式。证券投资学证券投资学3（一）证券投资基金的性质（一）证券投资基金的性质n属于金融信托的一种，反映了投资者与属于金融信托的一种，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。代理关系。n其在证券市场上有多重身份：其在证券市场上有多重身份：n投资客体：供投资者选择投资客体：供投资者选择n投资主体：将筹集的资金投资于股票债券投资主体：将筹集的资金投资于股票债券n投资中介：接受投资者委托，代理投资投资中介：接受投资者委托，代理投资证券投资学证券投资学4（二）证券投资基金的特征
3、（二）证券投资基金的特征n由专家运作管理并专门投资证券市场；由专家运作管理并专门投资证券市场；n1 1只基金投资于股票债券的比例不得低于该只基金投资于股票债券的比例不得低于该 基金资产总值的基金资产总值的80%80%。n具有组合投资、分散风险的优势；具有组合投资、分散风险的优势；n1 1个基金持有个基金持有1 1家上市公司股票不得超过该基家上市公司股票不得超过该基 金资产净值的金资产净值的10%10%。n同一基金管理人管理的全部基金持有同一基金管理人管理的全部基金持有1 1家公家公司的股票不的超过总股本的司的股票不的超过总股本的10%10%。证券投资学证券投资学5参考资料：权证交易参考资料：权
4、证交易n基金在任何交易日购买权证的总金额不基金在任何交易日购买权证的总金额不得超过上一交易日基金资产净值的千分得超过上一交易日基金资产净值的千分之五。之五。n1 1只基金购买的全部权证的市值部超过基只基金购买的全部权证的市值部超过基金净值的金净值的3%3%。n同一基金管理人管理的全部基金持有的同一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证不超过该权证的同一权证不超过该权证的10%10%。证券投资学证券投资学6（二）证券投资基金的特征（二）证券投资基金的特征n是一种间接的证券投资方式；是一种间接的证券投资方式；n投资额小、费用低、买卖手续简便；投资额小、费用低、买卖手续简便；n1 1只基金投资于国债
5、的比例不低于该基金资只基金投资于国债的比例不低于该基金资产净值的产净值的20%20%。n基金交易免交印花税。基金交易免交印花税。n流动性强。流动性强。n封闭式基金在交易所挂牌上市封闭式基金在交易所挂牌上市n开放式基金可申购和赎回开放式基金可申购和赎回证券投资学证券投资学7（三）证券投资基金的分类（三）证券投资基金的分类n按基金组织形式分类按基金组织形式分类n按基金可否赎回分类按基金可否赎回分类 （规模是否固定）（规模是否固定）n按基金投资目标和投资对象分类按基金投资目标和投资对象分类证券投资学证券投资学8按基金组织形式分类按基金组织形式分类n公司型投资基金公司型投资基金n依照公司法组成的以赢利
6、为目的的并投资于依照公司法组成的以赢利为目的的并投资于特定对象的股份制投资公司，是具有法人资特定对象的股份制投资公司，是具有法人资格的经济实体。格的经济实体。n公司发行股份，投资者以基金持有人的身份公司发行股份，投资者以基金持有人的身份成为基金公司的股东。成为基金公司的股东。证券投资学证券投资学9按基金组织形式分类按基金组织形式分类n契约型投资基金（单位信托基金）契约型投资基金（单位信托基金）n依据信托契约原理，由投资者、基金管理人依据信托契约原理，由投资者、基金管理人和基金托管人作为当事人，通过订立契约而和基金托管人作为当事人，通过订立契约而组建的投资基金。组建的投资基金。n基金管理人负责基
7、金的经营和管理操作；基基金管理人负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的金托管人负责保管基金资产，执行管理人的指令，办理资金往来并对管理人的运作实行指令，办理资金往来并对管理人的运作实行监督。监督。证券投资学证券投资学10公司型和契约型投资基金的区别公司型和契约型投资基金的区别n基金设立的法律依据不同基金设立的法律依据不同n前者依据公司法，后者依据信托法前者依据公司法，后者依据信托法n基金具有的法人资格不同。基金具有的法人资格不同。n前者具有法人资格，后者不具有前者具有法人资格，后者不具有n投资者的地位不同投资者的地位不同n前者是股东，后者是收益者，无发言表决权前者是
8、股东，后者是收益者，无发言表决权证券投资学证券投资学11公司型和契约型投资基金的区别公司型和契约型投资基金的区别n融资渠道不同融资渠道不同n前者有法人资格，可向银行借款，后者不行前者有法人资格，可向银行借款，后者不行n基金期限不同基金期限不同n前者具有永久性，后者依据契约前者具有永久性，后者依据契约n基金投资营运的依据不同基金投资营运的依据不同n前者依据公司章程，后者依据信托契约前者依据公司章程，后者依据信托契约证券投资学证券投资学12按基金可否赎回分类按基金可否赎回分类n封闭型基金封闭型基金n基金规模在发行前已确定，在发行完毕以后基金规模在发行前已确定，在发行完毕以后的规定期限内，基金规模固
9、定不变。的规定期限内，基金规模固定不变。n开放型基金开放型基金n基金设立后，投资者可随时申购或赎回基金基金设立后，投资者可随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定。单位，基金规模不固定。证券投资学证券投资学13封闭型基金和开放型基金的区别封闭型基金和开放型基金的区别n期限不同期限不同n前者一般为前者一般为10-1510-15年，我国不少于年，我国不少于5 5年年n规模的可变性不同规模的可变性不同n交易方式不同交易方式不同n前者在交易所挂牌交易，后者首发结束一段前者在交易所挂牌交易，后者首发结束一段时间后，随时向管理人或中介机构提出申购时间后，随时向管理人或中介机构提出申购或赎回，一般不上市交易或
10、赎回，一般不上市交易证券投资学证券投资学14封闭型基金和开放型基金的区别封闭型基金和开放型基金的区别n基金单位交易价格的决定方式不同基金单位交易价格的决定方式不同n前者交易价格受市场供求关系影响；后者交前者交易价格受市场供求关系影响；后者交易价格主要取决于基金单位资产净值易价格主要取决于基金单位资产净值,不直不直接受供求关系影响。接受供求关系影响。n前者的交易价格是买卖行为发生时已确知的前者的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；而后者的交易价格则取决于申购、市场价格；而后者的交易价格则取决于申购、赎回行为发生时尚未确知赎回行为发生时尚未确知(但当日收市后即但当日收市后即可计算并于下一交易
11、日公告可计算并于下一交易日公告)的单位基金资的单位基金资产净值。产净值。证券投资学证券投资学15封闭型基金和开放型基金的区别封闭型基金和开放型基金的区别n投资策略不同投资策略不同n市场环境不同市场环境不同n单位资产净值公布的时间不同单位资产净值公布的时间不同证券投资学证券投资学16开放式基金的单位净值开放式基金的单位净值n基金资产净值是指在某一基金估值时点基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金市值扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。单位持有人的权益。n单位基金资产净值单位基金资产净值=
12、(=(总资产总负债总资产总负债)/)/基金单位总数基金单位总数 证券投资学证券投资学17开放式基金的认购、申购和赎回开放式基金的认购、申购和赎回n认购：指在开放式基金设立募集期内，认购：指在开放式基金设立募集期内，投资者申请购买基金的行为。投资者申请购买基金的行为。n申购：指开放式基金成立后，投资者申申购：指开放式基金成立后，投资者申请购买基金的行为。请购买基金的行为。n赎回：基金持有人按基金契约规定的条赎回：基金持有人按基金契约规定的条件要求基金管理人购回基金的行为。件要求基金管理人购回基金的行为。证券投资学证券投资学18开放式基金的申购和赎回开放式基金的申购和赎回n投资者的申购份额（申请金
13、额申购手续费）当日收市后的基金净值n申购手续费申请金额x申购费率n投资者赎回所得净款申请份额x当日闭市后基金净值赎回手续费n赎回手续费申请份额x当日闭市后基金净值x赎回费率证券投资学证券投资学19按基金投资目标和投资对象分类按基金投资目标和投资对象分类n被动型被动型n成长收益复合型成长收益复合型n成长型成长型n创新型创新型n股票型股票型n固定收益型固定收益型n混合型混合型证券投资学证券投资学20按基金投资目标和投资对象分类按基金投资目标和投资对象分类n积极成长型积极成长型n积极型积极型n价值型价值型n平衡型平衡型n收益型收益型n稳定型稳定型n稳健型稳健型证券投资学证券投资学21按基金投资目标和
14、投资对象分类按基金投资目标和投资对象分类n稳健增长型稳健增长型n行业型行业型n增长型增长型n增强型增强型n增强指数型增强指数型n增值型增值型n债券型债券型证券投资学证券投资学22按基金投资目标和投资对象分类按基金投资目标和投资对象分类n指数型指数型n周期型周期型n主动型主动型n资产灵活配置型资产灵活配置型证券投资学证券投资学23（四）股票、债券与基金的区别（四）股票、债券与基金的区别n权利关系不同权利关系不同n风险与收益不同风险与收益不同n投资工具性质不同投资工具性质不同n价格取向不同价格取向不同n投资回收方式不同投资回收方式不同证券投资学证券投资学24第二节第二节 证券投资基金的运作证券投资
15、基金的运作基金份额持有人基金份额持有人基金托管人基金托管人基金管理人基金管理人证券投资学证券投资学25一、基金份额持有人一、基金份额持有人n持有基金单位或基金股份的自然人和法持有基金单位或基金股份的自然人和法人，即基金的投资人。人，即基金的投资人。n基金份额持有人是基金资产的实际所有基金份额持有人是基金资产的实际所有者，享有基金信息的知情权、表决权和者，享有基金信息的知情权、表决权和收益权，当然也要承担一定的义务。收益权，当然也要承担一定的义务。证券投资学证券投资学26基金份额持有人的权利基金份额持有人的权利n分享基金财产收益；分享基金财产收益；n参与分配清算后的剩余基金财产；参与分配清算后的
16、剩余基金财产；n依法转让或申请赎回基金份额；依法转让或申请赎回基金份额；n按规定要求召开基金份额持有人大会；按规定要求召开基金份额持有人大会；n对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；n查阅或复制公开披露的基金信息资料；查阅或复制公开披露的基金信息资料；n对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；n基金合同约定的其他权利。基金合同约定的其他权利。证券投资学证券投资学27基金份额持有人大会审议事项基金份额持有人大会审议事项n提前终止基金合同；提前终
17、止基金合同；n基金扩募或延长基金合同期限；基金扩募或延长基金合同期限；n转换基金运作方式；转换基金运作方式；n提高基金管理人、基金托管人的报酬标准；提高基金管理人、基金托管人的报酬标准；n更换基金管理人、基金托管人；更换基金管理人、基金托管人；n基金合同约定的其他事项。基金合同约定的其他事项。证券投资学证券投资学28二、基金管理人二、基金管理人n凭借专门的知识与经验，运用所管理基凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，按照科学的投资组合原理进金的资产，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多断增值，并使基
18、金持有人获取尽可能多收益的收益的专业性机构。专业性机构。n在我国，基金管理人由基金管理公司担在我国，基金管理人由基金管理公司担任，具有独立法人地位，一般由证券公任，具有独立法人地位，一般由证券公司、信托投资公司或其他机构发起设立。司、信托投资公司或其他机构发起设立。证券投资学证券投资学29基金管理人的职责基金管理人的职责n依法募集基金，办理或委托代为办理基金份额依法募集基金，办理或委托代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；的发售、申购、赎回和登记事宜；n办理基金备案手续；办理基金备案手续；n对所管理的不同基金财产分别管理、记帐，进对所管理的不同基金财产分别管理、记帐，进行证券投资；行证
19、券投资；n确定基金收益分配方案并分配收益；确定基金收益分配方案并分配收益；n进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；n编制中期和年度基金报告；编制中期和年度基金报告；证券投资学证券投资学30基金管理人的职责基金管理人的职责n计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；赎回价格；n办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露；办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露；n召集基金份额持有人大会；召集基金份额持有人大会；n保存基金财产管理业务活动的记录、帐册、报保存基金财产管理业务活动的记录、帐册、报表和其他相关资
20、料；表和其他相关资料；n以基金管理人名义、代表基金持有人利益行使以基金管理人名义、代表基金持有人利益行使诉讼权利或实施其他法律行为；诉讼权利或实施其他法律行为；n其他职责。其他职责。证券投资学证券投资学31基金管理人的禁止行为基金管理人的禁止行为n将其固有财产或他人财产混同于基金财产从事将其固有财产或他人财产混同于基金财产从事证券投资；证券投资；n不公平地对待其管理的不同基金财产；不公平地对待其管理的不同基金财产；n利用基金财产为基金份额持有人以外的第三人利用基金财产为基金份额持有人以外的第三人谋取利益；谋取利益；n向基金份额持有人违规承诺收益或承担损失；向基金份额持有人违规承诺收益或承担损失
21、；n禁止的其他行为。禁止的其他行为。证券投资学证券投资学32三、基金托管人三、基金托管人n基基金金托托管管人人又又称称基基金金保保管管人人，是是基基金金资资产产的的名名义义持持有有人人和和保保管管人人；依依据据“管管理理与与保保管管分分开开”的的原原则则对对基基金金管管理理人人进进行行监监督督和和保保管管基基金金资资产产的的机机构构，是是基基金金持持有有人人权权益益的的代代表表，由由依依法法设设立立并并取取得得基基金托管资格的商业银行担任。金托管资格的商业银行担任。n基基金金托托管管人人与与基基金金管管理理人人不不得得为为同同一一人人，不得相互出资或持有股份。不得相互出资或持有股份。证券投资学
22、证券投资学33基金托管人的职责基金托管人的职责n安全保管基金财产；安全保管基金财产；n按规定开设基金财产的资金帐户和证券帐户；按规定开设基金财产的资金帐户和证券帐户；n对对所所托托管管的的不不同同基基金金财财产产分分别别设设置置帐帐户户，确确保保基金财产的完整与独立；基金财产的完整与独立；n保保存存基基金金托托管管业业务务活活动动的的记记录录、帐帐册册、报报表表和和其他相关资料；其他相关资料；n按按基基金金合合同同的的约约定定，根根据据基基金金管管理理人人的的投投资资指指令，及时办理清算、交割事宜；令，及时办理清算、交割事宜；证券投资学证券投资学34n办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；
23、办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；n对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；具意见；n复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；基金份额申购、赎回价格；n按规定召集基金份额持有人大会；按规定召集基金份额持有人大会；n按规定监督基金管理人的投资运作；按规定监督基金管理人的投资运作；n其他职责。其他职责。基金托管人的职责基金托管人的职责证券投资学证券投资学35持有人和管理人持有人和管理人管理人与托管人管理人与托管人持有人与托管人持有人与托管人委托人与受托人的关系委托人与受托人的关系
24、所有者和经营者的关系所有者和经营者的关系经营与监管关系经营与监管关系委托与受托关系委托与受托关系基金当事人之间的关系基金当事人之间的关系证券投资学证券投资学36第三节第三节 证券投资基金的收益与费用证券投资基金的收益与费用一、证券投资基金的收益一、证券投资基金的收益（一）收益构成（一）收益构成（二）收益分配（二）收益分配（三）投资风险（三）投资风险证券投资学证券投资学37（一）收益构成（一）收益构成n红利、股息、债券利息；红利、股息、债券利息；n买卖证券价差；买卖证券价差；n存款利息；存款利息；n其他收入。其他收入。n运用基金资产而带来的成本或费用的节约额；运用基金资产而带来的成本或费用的节约
25、额；n因因大大额额交交易易而而从从证证券券商商处处得得到到的的交交易易佣佣金金优优惠惠等杂项收入。等杂项收入。证券投资学证券投资学38（二）收益分配（封闭式基金）（二）收益分配（封闭式基金）n分配比例不得低于基金净收益的分配比例不得低于基金净收益的90%90%；n采取现金方式，每年至少分配采取现金方式，每年至少分配1 1次；次；n当前收益先弥补上一年亏损后方可分配；当前收益先弥补上一年亏损后方可分配；n亏损或基金单位净值低于面值不分配；亏损或基金单位净值低于面值不分配；n分配后基金单位净值不能低于面值；分配后基金单位净值不能低于面值；n每份基金单位享有同等分配权。每份基金单位享有同等分配权。证
26、券投资学证券投资学39（二）收益分配（开放式基金）（二）收益分配（开放式基金）n根据证券投资基金法和配套办法根据证券投资基金法和配套办法证券投资基金运作办法的规定，开证券投资基金运作办法的规定，开放式基金的基金合同应当约定每年基金放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的收益分配的最多次数最多次数和基金收益分配的和基金收益分配的最低比例。最低比例。n此前，开放式基金分红一般参照封闭式此前，开放式基金分红一般参照封闭式基金，规定每年的最少分红次数。基金，规定每年的最少分红次数。证券投资学证券投资学40（三）投资风险（三）投资风险n市场风险市场风险n政策、经济周期、利率、购买力、产业、信政策、经
27、济周期、利率、购买力、产业、信用、公司经营、流动性、国际竞争风险等用、公司经营、流动性、国际竞争风险等n管理风险管理风险n技术风险技术风险n巨额赎回风险（开放式基金）巨额赎回风险（开放式基金）n其他风险（战争、自然灾害等）其他风险（战争、自然灾害等）证券投资学证券投资学41二、证券投资基金的费用二、证券投资基金的费用基金管理费基金管理费基金托管费基金托管费其它费用其它费用证券投资学证券投资学42基金管理费基金管理费n支支付付给给基基金金管管理理人人的的管管理理报报酬酬，是是基基金金管管理理人的主要收入来源。人的主要收入来源。n通通常常按按照照基基金金净净资资产产的的一一定定比比例例逐逐日日计计
28、提提，累累计计至至月月底底，按按月月从从基基金金股股息息、利利息息收收益益中中或从基金资产中扣除，不另外向投资者收取。或从基金资产中扣除，不另外向投资者收取。n基基金金管管理理费费的的大大小小通通常常与与基基金金规规模模成成反反比比，与风险成正比。与风险成正比。证券投资学证券投资学43基金管理费基金管理费n美美国国基基金金的的年年管管理理费费率率通通常常在在基基金金资资产产净净值的值的1%1%左右。左右。n货币市场基金：货币市场基金：0.25%-1%0.25%-1%左右；左右；n债券基金年费率为债券基金年费率为0.5%-1.5%0.5%-1.5%。n股票基金：股票基金：1%-1.5%1%-1.
29、5%左右；左右；n费费率率最最高高的的为为证证券券衍衍生生工工具具基基金金，如如认认股股权权证证基金的年费率为基金的年费率为1.5%-2.5%1.5%-2.5%左右。左右。n我我国国基基金金的的年年管管理理费费率率已已从从最最初初的的2.5%2.5%降降为为1.5%1.5%，并有进一步降低的趋向。，并有进一步降低的趋向。证券投资学证券投资学44基金托管费基金托管费 n基基金金托托管管费费是是基基金金托托管管人人为为保保管管和和处处置置基金而向基金收取的费用。基金而向基金收取的费用。n托托管管费费通通常常按按照照基基金金资资产产净净值值的的一一定定比比例提取，按日计算并累计，按月支付。例提取，按
30、日计算并累计，按月支付。n基基金金托托管管费费收收取取的的比比例例因因基基金金种种类类不不同同而而异异，我我国国基基金金年年托托管管费费率率为为基基金金资资产产净值的净值的0.25%0.25%。证券投资学证券投资学45其他费用其他费用n基金上市费用基金上市费用n证券交易费用证券交易费用n基金信息披露费用基金信息披露费用n基金持有人大会费用基金持有人大会费用n会计师、律师等中介费用会计师、律师等中介费用n基金分红手续费基金分红手续费n清算费用等清算费用等由基金托管人根据规定按实际支出金额支付由基金托管人根据规定按实际支出金额支付证券投资学证券投资学46本章小结本章小结n证券投资基金作为间接投资工具，体现证券投资基金作为间接投资工具，体现的是金融信托关系。的是金融信托关系。n证券投资基金有多种分类方法，与证券证券投资基金有多种分类方法，与证券投资基金运行有关的机构主要有基金持投资基金运行有关的机构主要有基金持有人、基金管理人和基金托管人。有人、基金管理人和基金托管人。n证券投资基金的收益有多种来源渠道，证券投资基金的收益有多种来源渠道，费用则主要由管理费、托管费和其他费费用则主要由管理费、托管费和其他费用组成。用组成。