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1、第五章第五章 长期投资与长期投资与 固定资产管理固定资产管理 企业取得资金后，应进行资金投企业取得资金后，应进行资金投放和使用，以取得投资收益。资金投放和使用，以取得投资收益。资金投放和使用到什么地方去了，反映在资放和使用到什么地方去了，反映在资产负债表左边的资产项上。产负债表左边的资产项上。本章重点讨论固定资产投资决策。本章重点讨论固定资产投资决策。第一节第一节 投资及固定资产概述投资及固定资产概述一、投资的概念与目的一、投资的概念与目的 投资指将财力投放于一定的对象，以期望在投资指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。未来获取收益的行为。投资目的投资目的获取投资收益获取投资收
2、益降低投资风险降低投资风险承担社会义务承担社会义务二、投资种类。二、投资种类。三、固定资产的概念与特点三、固定资产的概念与特点（一）专用性强，技术含量高（一）专用性强，技术含量高（二）收益能力高，风险较大（二）收益能力高，风险较大（三）价值双重存在（三）价值双重存在（四）投资的集中性和回收的分散性（四）投资的集中性和回收的分散性四、固定资产管理原则四、固定资产管理原则第二节第二节 固定资产投资决策固定资产投资决策开篇例子开篇例子一、固定资产投资的决策要素一、固定资产投资的决策要素（一）可利用资本的成本和规模（一）可利用资本的成本和规模（二）项目的盈利性（二）项目的盈利性（三）企业承担风险的意愿
3、和能力（三）企业承担风险的意愿和能力二、固定资产投资决策的基本指标二、固定资产投资决策的基本指标（一）投资决策中的现金流量一）投资决策中的现金流量1、现金流量构成现金流量构成初始现金流量初始现金流量营业现金流量营业现金流量终结现金流量终结现金流量固固定定资资产产投投资资垫垫支支的的流流动动资资产产其其他他投投资资费费用用原原有有固固定定资资产产的的变变价价收收入入营营业业现现金金收收入入营营业业现现金金支支出出即即付付现现成成本本固固定定资资产产残残值值收收入入或或变变价价收收入入原原垫垫支支的的流流动动资资金金回回收收所所得得税税 营业现金流量营业现金流量前提：没有赊销，销售收入前提：没有赊
4、销，销售收入=营业现金收入营业现金收入 付现成本指不包括折旧的成本，即非付现付现成本指不包括折旧的成本，即非付现 成本只有折旧。成本只有折旧。每年净现金流量每年净现金流量=每年营业收入每年营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税每年净现金流量每年净现金流量=每年营业收入每年营业收入-（每年营业成本（每年营业成本-折旧）折旧）-（每年营业收入（每年营业收入-每年营业成本）每年营业成本）T =（每年营业收入每年营业收入-每年营业成本）（每年营业成本）（1-T）+折旧折旧 =净利润净利润+折旧折旧2、现金流量的计算现金流量的计算 学会画图列式每一年的现金流量状况学会画图列式每一年的现金流量状况3、投
5、资决策中使用现金流量的原因、投资决策中使用现金流量的原因 财务学家认为现金是最好的业绩评价标准财务学家认为现金是最好的业绩评价标准（1）考虑时间价值因素；）考虑时间价值因素；每笔预期收到款项和支出每笔预期收到款项和支出 款项的具体时间要弄清楚款项的具体时间要弄清楚（2）用现金流量才能使投资决策更符合客观实际。）用现金流量才能使投资决策更符合客观实际。现金流量的计算现金流量的计算甲甲方案方案1003434343434201204137.53430.5272020乙方案乙方案例例5-1营业现金净流量的计算公式营业现金净流量的计算公式每年净现金流量每年净现金流量=每年营业收入每年营业收入-付现成本付
6、现成本-所得税所得税（二）二）非贴现非贴现现金流量指标现金流量指标 （不考虑时间价值（不考虑时间价值）1、投资回收期、投资回收期 指收回投资所需要的时间指收回投资所需要的时间每年营业现金流量相等：每年营业现金流量相等：每年营业现金流量不相等：每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未回收的投资额加以确定根据每年年末尚未回收的投资额加以确定2、平均报酬率、平均报酬率 指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。投资回收期和平均报酬率的优缺点：投资回收期和平均报酬率的优缺点：优点：简单易懂优点：简单易懂 缺点：没有考虑货币时间价值缺点：没有考虑货币时间价值（三）贴
7、现现金流量指标三）贴现现金流量指标 （考虑货币时间价值）（考虑货币时间价值）1、净现值法、净现值法净现值净现值=项目投入使用后的净现金流量按资本项目投入使用后的净现金流量按资本 成本或企业要求达到的报酬率折算的现值成本或企业要求达到的报酬率折算的现值初始初始投资额投资额净现值净现值0 表明投资预期收益率超过必要报酬率表明投资预期收益率超过必要报酬率净现值法优缺点净现值法优缺点 优点：优点：考虑了货币时间价值，能考虑了货币时间价值，能 够反映各种投资方案的净够反映各种投资方案的净 收益。收益。缺点：缺点：不能揭示各个投资方案本不能揭示各个投资方案本 身可能达到的实际报酬率身可能达到的实际报酬率
8、是多少。是多少。2、内部报酬率（、内部报酬率（内含报酬率）内含报酬率）内内含含报酬率指使投资项目的净现值等报酬率指使投资项目的净现值等 于零的贴现率。于零的贴现率。内部报酬率反映了投资项目的真实报酬内部报酬率反映了投资项目的真实报酬 优缺点：优缺点：考虑了资金的时间价值，反映了投考虑了资金的时间价值，反映了投 资项目的真实报酬率，概念易于理资项目的真实报酬率，概念易于理 解；但计算过程较复杂。解；但计算过程较复杂。3、现值指数法、现值指数法现值现值指数法是投资项目未来现金流量的总指数法是投资项目未来现金流量的总现值与初始投资额的现值之比。现值与初始投资额的现值之比。现值现值指数法的优缺点：考虑了货币时间价值，用指数法的优缺点：考虑了货币时间价值，用 相对数反映投资项目的盈亏程度；相对数反映投资项目的盈亏程度；缺点是不便理解。缺点是不便理解。