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1、第七章第七章中央银行的资产业务中央银行的资产业务中央银行的资产是指中央银行所持有的各种债中央银行的资产是指中央银行所持有的各种债权，主要包括再贴现贷款、贷款、证券和黄金外汇权，主要包括再贴现贷款、贷款、证券和黄金外汇等。所谓中央银行的资产业务就是如何通过对这些等。所谓中央银行的资产业务就是如何通过对这些债权的处理，履行中央银行的职能。债权的处理，履行中央银行的职能。国外资产国外资产38254.98外汇外汇37038.25货币黄金货币黄金337.24其他国外资产其他国外资产879.49对政府债权对政府债权3023.11其中：中央政府其中：中央政府3023.11对存款货币银行债权对存款货币银行债权
2、9644.14对特定存款机构债权对特定存款机构债权1263.64对其他金融机构债权对其他金融机构债权8890.14对非金融机构债权对非金融机构债权148.87其他资产其他资产9172.79总资产总资产70397.66中中国国人人民民银银行行资资产产表表2004.08第一节第一节中央银行的再贴现和贷款业务中央银行的再贴现和贷款业务一，再贴现业务一，再贴现业务1，再贴现业务的含义。，再贴现业务的含义。所谓再贴现是指商业银行将通过贴现业务持有所谓再贴现是指商业银行将通过贴现业务持有的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，籍此的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，籍此获得中央银行的资金融通。因此，中
3、央银行再贴现获得中央银行的资金融通。因此，中央银行再贴现业务也就是中央银行通过再贴现向商业银行提供资业务也就是中央银行通过再贴现向商业银行提供资金融通的业务。金融通的业务。2，再贴现业务的一般规定。，再贴现业务的一般规定。（1）再贴现业务的对象。由于中央银行开展）再贴现业务的对象。由于中央银行开展再贴现业务的目的是提供短期资金融通，因此，很再贴现业务的目的是提供短期资金融通，因此，很多国家都规定只有在中央银行开设帐户的商业银行多国家都规定只有在中央银行开设帐户的商业银行等存款货币银行才能成为再贴现业务的对象。等存款货币银行才能成为再贴现业务的对象。（2）再贴现对象的规定。）再贴现对象的规定。很
4、多国家都规定再贴现对象的票据必须是确有很多国家都规定再贴现对象的票据必须是确有商品交易为基础的商品交易为基础的“真实票据真实票据”。美联储规定申请再贴现的票据必须具备以下条美联储规定申请再贴现的票据必须具备以下条件：件：商业票据不得超过商业票据不得超过9090天，农产品交易的票据不天，农产品交易的票据不得超过得超过9 9个月；必须是根据交易行为产生的自偿性个月；必须是根据交易行为产生的自偿性票据；必须是直接从事经营农工商业的借款人出具票据；必须是直接从事经营农工商业的借款人出具的票据；投机或长期资本支出产生的票据不得申请的票据；投机或长期资本支出产生的票据不得申请再贴现。再贴现。英格兰银行规定
5、申请再贴现票据必须有两家国英格兰银行规定申请再贴现票据必须有两家国内信誉极佳企业签署，并且其中一家必须是承兑人；内信誉极佳企业签署，并且其中一家必须是承兑人；未到期国库券申请再贴现必须距到期日一个月以内。未到期国库券申请再贴现必须距到期日一个月以内。德国规定申请再贴现票据必须有三个被公认有德国规定申请再贴现票据必须有三个被公认有支付能力的义务人担保并在支付能力的义务人担保并在3 3个月内到期。个月内到期。（3）申请和审查。）申请和审查。再贴现业务对象必须以已办理贴现的未到期合再贴现业务对象必须以已办理贴现的未到期合法票据申请再贴现。中央银行在接受申请后，应审法票据申请再贴现。中央银行在接受申请
6、后，应审查票据的合法性和申请者资金运用状况，确定是否查票据的合法性和申请者资金运用状况，确定是否符合再贴现的条件。若审查通过，申请者在票据上符合再贴现的条件。若审查通过，申请者在票据上背书后交中央银行办理再贴现。背书后交中央银行办理再贴现。（4）再贴现金额。）再贴现金额。再贴现时实际支付的金额，由再贴现票据的票再贴现时实际支付的金额，由再贴现票据的票面金额扣除再贴现利息计算而得。面金额扣除再贴现利息计算而得。再贴现金额再贴现金额=票面金额票面金额-再贴现利息再贴现利息再贴现利息再贴现利息=票面金额票面金额日再贴现率日再贴现率未到期日数未到期日数日再贴现率日再贴现率=年再贴现率年再贴现率360=
7、月再贴现率月再贴现率30例如有一张银行承兑票据，面额为例如有一张银行承兑票据，面额为100100万元，万元，年再贴现率为年再贴现率为7.2%7.2%，尚有，尚有2525天到期，要求再贴现，天到期，要求再贴现，再贴现金额是：再贴现金额是：100100万元万元-（100100万元万元7.2%36025=7.2%36025=）0.5=99.50.5=99.5万元万元 需要注意的是再贴现金额仅与票面金额和再贴需要注意的是再贴现金额仅与票面金额和再贴现率有关，与票据原来的利息无关。现率有关，与票据原来的利息无关。（5）再贴现率。）再贴现率。因为中央银行再贴现对象通常是短期票据，所以再贴因为中央银行再贴现
8、对象通常是短期票据，所以再贴现率是一种短期利率，对金融市场的影响主要是在货币市现率是一种短期利率，对金融市场的影响主要是在货币市场。场。某些国家将再贴现率保持在比货币市场利率高一些的某些国家将再贴现率保持在比货币市场利率高一些的水平上，作为水平上，作为“惩罚性利率惩罚性利率”，引导存款货币银行尽量通，引导存款货币银行尽量通过市场解决资金融通，不到最后关头尽量不要向中央银行过市场解决资金融通，不到最后关头尽量不要向中央银行融通资金；融通资金；而在大多数国家，再贴现率作为而在大多数国家，再贴现率作为“基准利率基准利率”发挥发挥作用，反映中央银行的政策意向，其他利率随再贴现率的作用，反映中央银行的政
9、策意向，其他利率随再贴现率的变化而变化。变化而变化。由于再贴现率是由中央银行决定的，特别是在利率完由于再贴现率是由中央银行决定的，特别是在利率完全市场化的经济体中，再贴现率可以说是中央银行唯一可全市场化的经济体中，再贴现率可以说是中央银行唯一可以直接调控的利率，所以，再贴现率也是中央银行最常见以直接调控的利率，所以，再贴现率也是中央银行最常见的政策工具之一。的政策工具之一。（6）再贴现额度的规定。）再贴现额度的规定。因为将再贴现率降至货币市场利率以下，将引因为将再贴现率降至货币市场利率以下，将引起对中央银行贴现贷款的强烈需求，通过规定再贴起对中央银行贴现贷款的强烈需求，通过规定再贴现票据的种类
10、可以达到按照中央银行意图引导资金现票据的种类可以达到按照中央银行意图引导资金流向的效果。这也是不少国家规定再贴现利率低于流向的效果。这也是不少国家规定再贴现利率低于货币市场利率的原因之一。当商业银行在资金不足货币市场利率的原因之一。当商业银行在资金不足或其他条件许可时，往往希望通过中央银行再贴现或其他条件许可时，往往希望通过中央银行再贴现获得资金。但是，过多依赖中央银行的再贴现贷款获得资金。但是，过多依赖中央银行的再贴现贷款对银行稳健经营并不是一件可喜的事。因此，不少对银行稳健经营并不是一件可喜的事。因此，不少国家都限制对商业银行的再贴现金额，并对过多利国家都限制对商业银行的再贴现金额，并对过
11、多利用这个权利的银行进行检查。用这个权利的银行进行检查。（7）再贴现款的收回。）再贴现款的收回。再贴现的票据到期，中央银行通过票据交换和再贴现的票据到期，中央银行通过票据交换和清算系统向承兑单位和承兑银行收回资金。清算系统向承兑单位和承兑银行收回资金。3，再贴现业务的作用机制。，再贴现业务的作用机制。中央银行资产负债业务的特点是可以通过购买中央银行资产负债业务的特点是可以通过购买或出售一种资产创造或冲销自身的负债。或出售一种资产创造或冲销自身的负债。如表如表7-1和和7-2所示，中央银行购买商业银行持所示，中央银行购买商业银行持有的票据，在形成自己资产的同时，也创造了对商有的票据，在形成自己资
12、产的同时，也创造了对商业银行的负债。业银行的负债。资资产产负债准备存款（现金）+10亿元票据10亿元资产负债票据+10亿元商业银行存款+10亿元（发行货币）+10亿元表表7-1中央银行资产负债表中央银行资产负债表表表7-2商业银行资产负债表商业银行资产负债表表中，中央银行在资产中增加票据表中，中央银行在资产中增加票据10亿元。亿元。同时在负债中也增加商业银行的准备金存款同时在负债中也增加商业银行的准备金存款10亿元亿元或新发行货币或新发行货币10亿元。商业银行则利用此项活动达亿元。商业银行则利用此项活动达到改变资产构成、即运用中央银行的负债达到购买到改变资产构成、即运用中央银行的负债达到购买新
13、的资产，或者偿还债务的目的。如表中，增加持新的资产，或者偿还债务的目的。如表中，增加持有准备金存款有准备金存款10亿元或现金亿元或现金10亿元。亿元。中央银行向商业银行购买票据的价格直接关系中央银行向商业银行购买票据的价格直接关系商业银行改变资产构成的成本高低和能力大小，价商业银行改变资产构成的成本高低和能力大小，价格高，即再贴现率低，商业银行购买新资产的能力格高，即再贴现率低，商业银行购买新资产的能力就大，反之则小。例如，在上例中如果年再贴现率就大，反之则小。例如，在上例中如果年再贴现率下降到下降到3.6%，那么再贴现金额就增加到，那么再贴现金额就增加到99.75万元，万元，表示中央银行放松
14、银根，鼓励商业银行向中央银行表示中央银行放松银根，鼓励商业银行向中央银行再贴现。再贴现。同样由于商业银行改变资产构成的成本高低决同样由于商业银行改变资产构成的成本高低决定了购买新资产的能力大小和要价高低，能力大，定了购买新资产的能力大小和要价高低，能力大，则要价低，反映在银行客户获得银行贷款的数量多则要价低，反映在银行客户获得银行贷款的数量多寡和银行购买证券的价格高低。寡和银行购买证券的价格高低。在表在表7-2中，商业银行在获得中央银行再贴现中，商业银行在获得中央银行再贴现融资时，首先表现在银行在中央银行账户中准备金融资时，首先表现在银行在中央银行账户中准备金存款的增加，商业银行当然不会就此善
15、罢甘休的。存款的增加，商业银行当然不会就此善罢甘休的。因为准备金存款是没有利息收入的，如果就此停止因为准备金存款是没有利息收入的，如果就此停止行动，还不如继续持有商业票据，与商业银行要求行动，还不如继续持有商业票据，与商业银行要求再贴现的行为矛盾。再贴现的行为矛盾。商业银行将把这笔资金用于贷款，或者用于购商业银行将把这笔资金用于贷款，或者用于购买证券。于是引起整个银行体系的资产负债的倍数买证券。于是引起整个银行体系的资产负债的倍数扩张。也就是说，中央银行可以通过改变再贴现率扩张。也就是说，中央银行可以通过改变再贴现率的高低，控制和调节信贷规模，影响社会货币量的的高低，控制和调节信贷规模，影响社
16、会货币量的变化。变化。二，贷款业务二，贷款业务1，贷款业务的含义。，贷款业务的含义。中央银行的贷款业务是指中央银行采用中央银行的贷款业务是指中央银行采用信用放款或抵押放款的形式，对商业银行等信用放款或抵押放款的形式，对商业银行等金融机构进行的贷款。金融机构进行的贷款。2，贷款业务的种类，贷款业务的种类（1）按贷款方式划分）按贷款方式划分A、信用贷款。、信用贷款。B、抵押贷款。、抵押贷款。（2）按贷款对象划分）按贷款对象划分A、对商业银行的贷款。、对商业银行的贷款。向商业银行等融通资金，保证商业银行的支付向商业银行等融通资金，保证商业银行的支付能力是中央银行作为能力是中央银行作为“银行的银行银行
17、的银行”的最重要职责的最重要职责之一。中央银行通常定期公布贷款利率，商业银行之一。中央银行通常定期公布贷款利率，商业银行提出借款申请，中央银行审查批准具体数量、期限、提出借款申请，中央银行审查批准具体数量、期限、利率和用途。一般来说，中央银行贷款都是短期的，利率和用途。一般来说，中央银行贷款都是短期的，采取的形式大多是以政府债券或商业票据为担保的采取的形式大多是以政府债券或商业票据为担保的抵押贷款。抵押贷款。随金融市场的发展和金融创新，商业银行的融随金融市场的发展和金融创新，商业银行的融资渠道不断增多、融资手段也多样化了。但中央银资渠道不断增多、融资手段也多样化了。但中央银行贷款仍是商业银行扩
18、大信用能力的重要渠道和保行贷款仍是商业银行扩大信用能力的重要渠道和保证支付的最后手段。证支付的最后手段。B、对其他金融机构的贷款。对其他金融机构的贷款。其他金融机构是指不吸收一般存款的金融机构。其他金融机构是指不吸收一般存款的金融机构。包括证券公司、信托投资公司、租赁公司以及有政包括证券公司、信托投资公司、租赁公司以及有政府背景的政策性金融机构。府背景的政策性金融机构。C、对政府的贷款。、对政府的贷款。政府在其提供公共服务的过程中，也会发生暂政府在其提供公共服务的过程中，也会发生暂时性的收支失衡。因此，作为政府的银行的中央银时性的收支失衡。因此，作为政府的银行的中央银行都有提供信贷支持的义务。
19、对政府的贷款可通过行都有提供信贷支持的义务。对政府的贷款可通过直接提供贷款和买入政府债券两条渠道进行。鉴于直接提供贷款和买入政府债券两条渠道进行。鉴于向政府直接提供贷款往往造成通货膨胀的经验，在向政府直接提供贷款往往造成通货膨胀的经验，在大多数国家直接贷款都被限定在短期贷款。由于对大多数国家直接贷款都被限定在短期贷款。由于对政府贷款往往都是采用信用贷款方式，因此，又对政府贷款往往都是采用信用贷款方式，因此，又对贷款额度进行限制。贷款额度进行限制。D、其他贷款。、其他贷款。按照贷款对象来分的话，大致有两类，按照贷款对象来分的话，大致有两类，一类是对非金融部门的贷款，贷款对象的范围一类是对非金融部
20、门的贷款，贷款对象的范围比较狭窄，一般都有特定目的和用途，带有政策倾比较狭窄，一般都有特定目的和用途，带有政策倾向，如我国的老少边穷地区贷款。向，如我国的老少边穷地区贷款。另一类是对外国政府和外国金融机构的贷款。另一类是对外国政府和外国金融机构的贷款。例如中韩日三国和东盟十国签订的货币互换协议，例如中韩日三国和东盟十国签订的货币互换协议，根据协议如果协议签订国发生国际支付困难，其他根据协议如果协议签订国发生国际支付困难，其他签订国使用本国货币提供贷款。一旦实行，就构成签订国使用本国货币提供贷款。一旦实行，就构成对外国政府的贷款。对外国政府的贷款。3，中央银行贷款业务的基本原则，中央银行贷款业务
21、的基本原则（1）不以营利为目的）不以营利为目的（2）以短期贷款为主）以短期贷款为主（3）保持中央银行的相对独立性）保持中央银行的相对独立性第二节第二节中央银行的证券买卖业务中央银行的证券买卖业务一，中央银行证券买卖业务的含义和形式一，中央银行证券买卖业务的含义和形式1，买卖证券的含义。买卖证券的含义。与再贴现业务和贷款业务一样，证券买卖业务与再贴现业务和贷款业务一样，证券买卖业务也是中央银行的主要资产业务，并且随着证券市场也是中央银行的主要资产业务，并且随着证券市场的发展，其在中央银行资产业务中的重要性不断提的发展，其在中央银行资产业务中的重要性不断提高。高。所谓中央银行证券买卖业务是中央银行
22、作为市所谓中央银行证券买卖业务是中央银行作为市场参与者的一员，在公开市场进行证券的买卖。中场参与者的一员，在公开市场进行证券的买卖。中央银行用自己发行的货币买入证券实际上是通过市央银行用自己发行的货币买入证券实际上是通过市场向社会投放货币；反之，卖出证券等于将流通中场向社会投放货币；反之，卖出证券等于将流通中的货币收回。的货币收回。由于中央银行所有的业务都是为了履行中央银由于中央银行所有的业务都是为了履行中央银行的职能进行的，中央银行买卖证券的业务也不例行的职能进行的，中央银行买卖证券的业务也不例外，必须遵循流动性原则，否则就不能灵活地调节外，必须遵循流动性原则，否则就不能灵活地调节投放货币的
23、数量。因此，中央银行买卖证券主要限投放货币的数量。因此，中央银行买卖证券主要限定在政府债券、国库券等流动性高的安全资产。例定在政府债券、国库券等流动性高的安全资产。例如美联储规定证券买卖业务的对象是政府债券，英如美联储规定证券买卖业务的对象是政府债券，英格兰银行规定是商业票据和政府债券。我国中央银格兰银行规定是商业票据和政府债券。我国中央银行证券买卖对象限定为短期国债（国债回购）、中行证券买卖对象限定为短期国债（国债回购）、中央银行融资券和政策性金融债券。央银行融资券和政策性金融债券。2，证券买卖的方式。，证券买卖的方式。通常来说，公开市场的买卖方式有两种：买通常来说，公开市场的买卖方式有两种
24、：买（卖）断和回购。买（卖）断和回购的区别是回购（卖）断和回购。买（卖）断和回购的区别是回购交易在买入（卖出）的同时，约定在将来的某个时交易在买入（卖出）的同时，约定在将来的某个时候反向操作，即卖出（买入）。前者称之为正回购，候反向操作，即卖出（买入）。前者称之为正回购，后者称之为逆回购。后者称之为逆回购。由于经济活动对货币的需求存在季节波动，如由于经济活动对货币的需求存在季节波动，如果预见到将来某个时候，对货币的需求增加（或减果预见到将来某个时候，对货币的需求增加（或减少），可通过在回购市场进行逆回购（或正回购）少），可通过在回购市场进行逆回购（或正回购）操作，缩小市场对货币供给和需求的缺口
25、，避免利操作，缩小市场对货币供给和需求的缺口，避免利率的大幅度变化。特别是中长期国债成为公开市场率的大幅度变化。特别是中长期国债成为公开市场的主力交易品种，国债回购市场也随之兴起、规模的主力交易品种，国债回购市场也随之兴起、规模扩大，成为中央银行证券买卖业务的最合适的市场扩大，成为中央银行证券买卖业务的最合适的市场和交易方式。和交易方式。二，中央银行证券买卖业务的流程二，中央银行证券买卖业务的流程1，从商业银行购入有价证券。，从商业银行购入有价证券。2，向非商业银行公众购入有价证券。，向非商业银行公众购入有价证券。3，出售有价证券。，出售有价证券。三，中央银行证券买卖业务与贷款业务的异三，中央
26、银行证券买卖业务与贷款业务的异同同1，相同之处。，相同之处。（1）都是中央银行调节和控制货币供应量的）都是中央银行调节和控制货币供应量的工具。工具。（2）对货币供应量的影响相同。都会通过货）对货币供应量的影响相同。都会通过货币乘数作用引起货币供应量的多倍扩张。币乘数作用引起货币供应量的多倍扩张。（3）买入证券实际上是以自己创造的负债去）买入证券实际上是以自己创造的负债去扩大资产，相当于中央银行贷款；卖出证券相当于扩大资产，相当于中央银行贷款；卖出证券相当于收回贷款，融资效果相同。收回贷款，融资效果相同。2，不同之处。，不同之处。（1）形成资产的流动性不同。）形成资产的流动性不同。（2）收益获得
27、形式不同。）收益获得形式不同。（3）对金融市场发达程度的要求不同。）对金融市场发达程度的要求不同。（4）主动性不同。）主动性不同。（5）灵活性不同。）灵活性不同。第三节第三节中央银行的储备资产业务中央银行的储备资产业务一，国际储备资产的含义和特征一，国际储备资产的含义和特征1，国际储备资产的内涵，国际储备资产的内涵（1）、广义国际储备：自有储备和借入储备，）、广义国际储备：自有储备和借入储备，二者构成国际清偿力，即一国金融当局干预外汇市二者构成国际清偿力，即一国金融当局干预外汇市场的总体能力。场的总体能力。（2）、狭义国际储备：仅指自有储备，其数）、狭义国际储备：仅指自有储备，其数量多少反映了
28、一国在国际货币金融领域中的地位。量多少反映了一国在国际货币金融领域中的地位。2，国际储备资产的特征国际储备资产的特征。（1）官方持有性。）官方持有性。（2）充分流动性。）充分流动性。（3）普遍可接受性。）普遍可接受性。2，国际储备资产的构成。国际储备资产的构成。首先是黄金储备。黄金是最古老的储备资产，也最安首先是黄金储备。黄金是最古老的储备资产，也最安全可靠。但是在牙买加体系下，黄金非货币化，黄金不能全可靠。但是在牙买加体系下，黄金非货币化，黄金不能直接用于支付结算。而且，由于持有黄金没有收益还要支直接用于支付结算。而且，由于持有黄金没有收益还要支付较高的管理成本，因此在世界各国的储备资产中的
29、比重付较高的管理成本，因此在世界各国的储备资产中的比重在下降。尽管如此，由于黄金的天然属性，比较适合作为在下降。尽管如此，由于黄金的天然属性，比较适合作为保值手段，仍然是重要的储备资产之一。保值手段，仍然是重要的储备资产之一。其次是外汇储备。外汇具有流动性好、管理成本低、其次是外汇储备。外汇具有流动性好、管理成本低、有收益等优点。但是，外汇的汇率变幻莫测，很容易造成有收益等优点。但是，外汇的汇率变幻莫测，很容易造成外汇贬值的损失，具有较高的风险。需要通过外汇资产多外汇贬值的损失，具有较高的风险。需要通过外汇资产多元化分散风险。因此，外汇比较适合作为周转手段。元化分散风险。因此，外汇比较适合作为
30、周转手段。第三是在国际货币基金组织的储备头寸。既安全可靠第三是在国际货币基金组织的储备头寸。既安全可靠又有流动性，但是，这部分的储备资产不能随意获得，是又有流动性，但是，这部分的储备资产不能随意获得，是分配的。分配的。第四是特别提款权。第四是特别提款权。3，中央银行保管和经营储备资产的意义。，中央银行保管和经营储备资产的意义。（1）稳定币值。币值稳定是经济稳定的必要）稳定币值。币值稳定是经济稳定的必要前提，因此，由中央银行持有一定数量的黄金外汇前提，因此，由中央银行持有一定数量的黄金外汇储备可以在国内商品供应不足、物价上涨时，从国储备可以在国内商品供应不足、物价上涨时，从国外进口商品或直接向社
31、会出售黄金外汇，回笼货币，外进口商品或直接向社会出售黄金外汇，回笼货币，平抑物价，保持币值稳定。平抑物价，保持币值稳定。（2）稳定汇率。在浮动汇率制下，一国货币）稳定汇率。在浮动汇率制下，一国货币的对外价值，也就汇率经常在变化之中，汇率的变的对外价值，也就汇率经常在变化之中，汇率的变化会影响该国的国际收支状况甚至对整体经济产生化会影响该国的国际收支状况甚至对整体经济产生重大影响。中央银行就可以通过买卖黄金外汇，使重大影响。中央银行就可以通过买卖黄金外汇，使汇率保持在比较合理的水平，稳定本国货币的对外汇率保持在比较合理的水平，稳定本国货币的对外价值。价值。（3）调节国际收支。当国际收支出现逆差时
32、，）调节国际收支。当国际收支出现逆差时，中央银行可以动用黄金外汇直接弥补差额，保持国中央银行可以动用黄金外汇直接弥补差额，保持国际收支平衡。际收支平衡。4，储备资产数量与构成的确定。，储备资产数量与构成的确定。（1）确定合理的储备资产数量。过多是）确定合理的储备资产数量。过多是浪费资源，过少可能丧失国际支付能力。浪费资源，过少可能丧失国际支付能力。影响合理持有储备资产数量的因素有：影响合理持有储备资产数量的因素有：国际收支状况、国内经济政策、进口数量、国际收支状况、国内经济政策、进口数量、债务数量以及长短期债务的比重。债务数量以及长短期债务的比重。对于储备货币国家来说，因为有维持本对于储备货币
33、国家来说，因为有维持本国货币币值稳定的义务，因此持有外汇储备国货币币值稳定的义务，因此持有外汇储备的多寡要视情况而定。当要使本国货币的汇的多寡要视情况而定。当要使本国货币的汇率坚挺时，需要较多的外汇储备；要使本国率坚挺时，需要较多的外汇储备；要使本国货币汇率下跌时，并不需要很多外汇储备。货币汇率下跌时，并不需要很多外汇储备。（2）国际储备资产中的构成比例。一般情况）国际储备资产中的构成比例。一般情况下，与管理任何一种金融资产一样，根据安全性、下，与管理任何一种金融资产一样，根据安全性、流动性和收益性的三性原则，考虑各种储备资产的流动性和收益性的三性原则，考虑各种储备资产的构成比例。构成比例。（
34、3）外汇储备中保持合理的外汇币种构成。）外汇储备中保持合理的外汇币种构成。目前，目前，世界各国在国际储备上主要是从外汇世界各国在国际储备上主要是从外汇资产多元化的角度入手，利用资产组合理论，保证资产多元化的角度入手，利用资产组合理论，保证一定收益的同时分散风险，通过一揽子货币解决外一定收益的同时分散风险，通过一揽子货币解决外汇资产多元化的问题。汇资产多元化的问题。第四节第四节中国人民银行资产业务中国人民银行资产业务一，再贴现业务一，再贴现业务我国人民银行票据再贴现业务始于我国人民银行票据再贴现业务始于1986年。但由于商业信用不年。但由于商业信用不发达，商业票据少，能够办理贴现和再贴现的商业票
35、据就更少了。发达，商业票据少，能够办理贴现和再贴现的商业票据就更少了。1994年国务院决定在煤炭、电力、冶金、化工和铁道年国务院决定在煤炭、电力、冶金、化工和铁道5个产供销紧个产供销紧密相连的行业推行商业汇票结算。特意安排基础货币的投放中一部密相连的行业推行商业汇票结算。特意安排基础货币的投放中一部分专门用于再贴现。分专门用于再贴现。再贴现业务的开展，首先要有贴现业务的发达作保证，而贴现再贴现业务的开展，首先要有贴现业务的发达作保证，而贴现业务的发达又要有信用的发达为条件，我国商业银行过分强调承兑业务的发达又要有信用的发达为条件，我国商业银行过分强调承兑风险，不愿办理承兑。或者要求办理承兑的企
36、业缴存高额无息保证风险，不愿办理承兑。或者要求办理承兑的企业缴存高额无息保证金。有些银行甚至拖延付款或无理拒付。同时还要有高效的结算制金。有些银行甚至拖延付款或无理拒付。同时还要有高效的结算制度相配合，否则有些银行为了减少在途资金，不愿托收。度相配合，否则有些银行为了减少在途资金，不愿托收。反映我国换轨时期经济特点，中国人民银行再贴现业务呈现以反映我国换轨时期经济特点，中国人民银行再贴现业务呈现以下特点：再贴现有额度，额度由各级人民银行控制。下特点：再贴现有额度，额度由各级人民银行控制。1998年以前商年以前商业银行的贴现贷款也被纳入信贷规模控制。再贴现率的调整比较僵业银行的贴现贷款也被纳入信
37、贷规模控制。再贴现率的调整比较僵硬。对再贴现票据的规定比较严格，必须是经商业银行市级以上分硬。对再贴现票据的规定比较严格，必须是经商业银行市级以上分支机构承兑的汇票。有时再贴现资金也会受到投向限制。支机构承兑的汇票。有时再贴现资金也会受到投向限制。二，贷款业务二，贷款业务1，贷款对象。，贷款对象。我国规定我国中央银行中国人民银行贷款业务我国规定我国中央银行中国人民银行贷款业务的对象必须是经中国人民银行批准、持有经营金融的对象必须是经中国人民银行批准、持有经营金融业务许可证、在中国人民银行开立独立的往来帐户、业务许可证、在中国人民银行开立独立的往来帐户、向中国人民银行按规定缴存存款准备金的商业银
38、行向中国人民银行按规定缴存存款准备金的商业银行和其他金融机构。和其他金融机构。根据根据1994年发布的信贷资金管理办法规定，共年发布的信贷资金管理办法规定，共有三类金融机构可以获得中国人民银行的贷款。有三类金融机构可以获得中国人民银行的贷款。首先是商业银行。规定商业银行在组织存款、首先是商业银行。规定商业银行在组织存款、内部资金调度和市场融资以后，仍资金不足方可申内部资金调度和市场融资以后，仍资金不足方可申请贷款。请贷款。其次是城市信用合作社、农村信用合作社、信其次是城市信用合作社、农村信用合作社、信托投资公司、金融租赁公司和企业集团财务公司等托投资公司、金融租赁公司和企业集团财务公司等非银行
39、金融机构。非银行金融机构。规定非银行金融机构坚持以资本总额制约资产，规定非银行金融机构坚持以资本总额制约资产，资金来源与资金运用应该自求平衡，当资金周转发资金来源与资金运用应该自求平衡，当资金周转发生困难时，应首先通过货币市场解决。确实不能通生困难时，应首先通过货币市场解决。确实不能通过货币市场解决时，才由中国人民银行通过短期贷过货币市场解决时，才由中国人民银行通过短期贷款给予解决。款给予解决。第三类金融机构是政策性银行。第三类金融机构是政策性银行。中国农业发展银行从中国农业银行分设时，农副产品中国农业发展银行从中国农业银行分设时，农副产品收购贷款所占用的中国人民银行贷款也划转到中国农业发收购
40、贷款所占用的中国人民银行贷款也划转到中国农业发展银行，成为中国人民银行贷款。展银行，成为中国人民银行贷款。同时中国农业发展银行还承担粮棉油收购、国家重同时中国农业发展银行还承担粮棉油收购、国家重要农副产品储备和农业开发信贷资金的筹措和供应，这些要农副产品储备和农业开发信贷资金的筹措和供应，这些资金往往由于季节性因素发生先支后收的资金临时需要。资金往往由于季节性因素发生先支后收的资金临时需要。因此，与其他两家政策性银行不同，中国人民银行不得不因此，与其他两家政策性银行不同，中国人民银行不得不向中国农业发展银行发放短期贷款给与支持。如中国人民向中国农业发展银行发放短期贷款给与支持。如中国人民银行资
41、产负债表所示，中国农业发展银行在与中国人民银银行资产负债表所示，中国农业发展银行在与中国人民银行业务联系方面被归入存款货币银行。行业务联系方面被归入存款货币银行。从这个意义上来说，政策性银行在我国也并不是中从这个意义上来说，政策性银行在我国也并不是中国人民银行的贷款对象。国人民银行的贷款对象。*因为政策性银行的资金来源本来就是通过政策性供因为政策性银行的资金来源本来就是通过政策性供给的（财政拨款资本金、专项资金、发行国家担保债券和给的（财政拨款资本金、专项资金、发行国家担保债券和金融债券），所以没有必要另外再由中央银行向其提供贷金融债券），所以没有必要另外再由中央银行向其提供贷款。而且，由于政
42、策性贷款具有款。而且，由于政策性贷款具有“倒逼机制倒逼机制”的性质，更的性质，更应该割断中央银行与政策性贷款的直接联系，政策性银行应该割断中央银行与政策性贷款的直接联系，政策性银行不应是中央银行贷款对象。不应是中央银行贷款对象。2，申请人民银行贷款的条件。，申请人民银行贷款的条件。我国规定申请中国人民银行贷款必须具备的三我国规定申请中国人民银行贷款必须具备的三个基本条件：个基本条件：（1）必须是中国人民银行的贷款对象；）必须是中国人民银行的贷款对象；（2）信贷资金营运基本正常；）信贷资金营运基本正常；（3）还款资金来源有保证。）还款资金来源有保证。3，贷款期限。，贷款期限。中国人民银行贷款共分
43、四个档次：中国人民银行贷款共分四个档次：20天、天、3个个月、月、6个月和个月和1年。年。4，中国人民银行贷款的特点。，中国人民银行贷款的特点。除了在贷款对象、资金来源、贷款职能等与一般商业银行不同，除了在贷款对象、资金来源、贷款职能等与一般商业银行不同，具有一般中央银行的基本特点以外，还是我国最有效的货币政策工具有一般中央银行的基本特点以外，还是我国最有效的货币政策工具之一，在宏观调控中发挥重要作用。具之一，在宏观调控中发挥重要作用。首先，存款准备金比率和再贴现率的调整，涉及面广、对经济首先，存款准备金比率和再贴现率的调整，涉及面广、对经济的震动大，难以频繁进行；的震动大，难以频繁进行；其次
44、，资金需求对利率的弹性较小，再贴现率的调整并不能及其次，资金需求对利率的弹性较小，再贴现率的调整并不能及时有效地改变资金的需求；时有效地改变资金的需求；第三，存款准备金比率和再贴现率具有无差别性的特点，难以第三，存款准备金比率和再贴现率具有无差别性的特点，难以满足对个别对象进行特殊调整的需要；而我国由于幅员辽阔，各地满足对个别对象进行特殊调整的需要；而我国由于幅员辽阔，各地区经济差别较大，还非常需要有针对性的政策手段。区经济差别较大，还非常需要有针对性的政策手段。第四，金融市场发展滞后，公开市场业务操作比较困难。第四，金融市场发展滞后，公开市场业务操作比较困难。中国人民银行贷款根据宏观经济调控
45、的需要，可以灵活自如地中国人民银行贷款根据宏观经济调控的需要，可以灵活自如地调整，既可以调节需求，又可以调节供给。不仅能控制贷款总量，调整，既可以调节需求，又可以调节供给。不仅能控制贷款总量，制约社会总需求的增长，还能在贷款总量既定的条件下，改变贷款制约社会总需求的增长，还能在贷款总量既定的条件下，改变贷款的结构，增加有效供给。同时，又可以将货币政策的意图传递给金的结构，增加有效供给。同时，又可以将货币政策的意图传递给金融机构，促使金融机构按照货币政策目标开展经营活动。融机构，促使金融机构按照货币政策目标开展经营活动。三，证券买卖业务三，证券买卖业务1994年年4月月4日在原全国日在原全国18
46、个外汇公开市场的基个外汇公开市场的基础上组建中国外汇交易中心。础上组建中国外汇交易中心。1996年年4月月9日在二级日在二级市场上开始买卖国债。中国人民银行根据货币供应市场上开始买卖国债。中国人民银行根据货币供应量和商业银行准备金头寸以及市场外汇汇率等指标量和商业银行准备金头寸以及市场外汇汇率等指标的变化，决定证券买卖的具体操作。决策由行长办的变化，决定证券买卖的具体操作。决策由行长办公会议进行，其中外汇操作由总行设在上海的公开公会议进行，其中外汇操作由总行设在上海的公开市场操作室具体执行。市场操作室具体执行。1，操作的目标。，操作的目标。从中国的实际情况出发，中国人民银行从中国的实际情况出发
47、，中国人民银行证券买卖业务操作很难以货币市场利率为目证券买卖业务操作很难以货币市场利率为目标，只能是以金融机构的流动性水平为操作标，只能是以金融机构的流动性水平为操作目标。但是中国人民银行的证券买卖业务操目标。但是中国人民银行的证券买卖业务操作对货币市场利率操作对货币市场利率水平作对货币市场利率操作对货币市场利率水平也是非常关注的。也是非常关注的。2，我国证券买卖业务的相关规定。，我国证券买卖业务的相关规定。从操作对象看，主要有央行票据、国债从操作对象看，主要有央行票据、国债和政策性金融债券。和政策性金融债券。从交易方式看，主要有现券（央行票据、国从交易方式看，主要有现券（央行票据、国债和政策
48、性金融债券）债和政策性金融债券）买卖，正回购，逆回买卖，正回购，逆回购购等。等。从参与者看，除了我国商业银行以外还有外从参与者看，除了我国商业银行以外还有外资银行、保险公司、证券公司、投资基金和资银行、保险公司、证券公司、投资基金和农村信用联社。农村信用联社。从操作类型看，有主动性操作和防御性操作从操作类型看，有主动性操作和防御性操作两种。两种。3，具体操作方法。，具体操作方法。4、中国人民银行证券买卖的效果主要表现在、中国人民银行证券买卖的效果主要表现在以下方面：以下方面：（1）达到调节基础货币供应，满足商业银行流动性）达到调节基础货币供应，满足商业银行流动性需要，引导货币市场利率的操作目标
49、。需要，引导货币市场利率的操作目标。（2）初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导）初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导的机制。定期向全国银行间同业拆借市场成员发布公开市的机制。定期向全国银行间同业拆借市场成员发布公开市场业务债券交易利率、价格等信息；鼓励一级交易商在银场业务债券交易利率、价格等信息；鼓励一级交易商在银行间同业市场代理中小金融机构融通资金。货币市场利率行间同业市场代理中小金融机构融通资金。货币市场利率特别是债券回购利率灵敏地反应商业银行流动性和中国人特别是债券回购利率灵敏地反应商业银行流动性和中国人民银行的政策。一级交易商也通过参与公开市场业务强化民银行的政策。一级交易商也
50、通过参与公开市场业务强化了经营意识，加强内部资金管理，对货币政策信号反应灵了经营意识，加强内部资金管理，对货币政策信号反应灵敏。敏。（3）配合财政政策，减少财政政策的挤出效应。）配合财政政策，减少财政政策的挤出效应。（4）推动银行间债券市场的发展，增加债券的流动）推动银行间债券市场的发展，增加债券的流动性，降低债券的发行成本。性，降低债券的发行成本。四，储备资产业务四，储备资产业务1，我国国际储备的构成及管理概况。，我国国际储备的构成及管理概况。国际储备有四种形式，即黄金、外汇、特别提款权国际储备有四种形式，即黄金、外汇、特别提款权和在国际货币基金组织的份额。一般来说，特别提款权和在国际货币基