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1、高校教育基金会研究 文章编号”6 7 4 1 3 2 3(2 0 1 2 0 8 0 0 4 5 0 4 高校教育基金会资金池的建立 及其运作模式探讨 王玉辉(中南大学 商学院，湖南 长沙4 1 0 0 8 3)摘 要 近年来我 国的高校基金会得到 了快速发展，但 大多数 高校基金会 的保值增值 工作 成效欠佳。本 文通过对 国 内高校基金会普遍规模偏小、投资方式过于单一的现状分析，以及对美国大学捐赠基金会过去二十年投资收益的数据 分析，提 出了建立 中国高校教 育基金会 资金 池的策略。该 资金池 的建 立，可以较好地将 各高校基 金会 的闲置资金融 汇 到一起进行集中管理，从而降低投资运作
2、的成本，丰富投资方式，将高校基金会的资金更好地引向资本市场，有助于 实现我 国高校基金会 的市场化运作。【关 键 词】高校基金会；资金池；投资运作 我国高等教育 自1 9 9 9 年以来，逐步进入了高等教育大 众化阶段。随着入学率的提高、办学规模的扩大，教育经费 投 入不足、资金来源渠道单一 已成为制约许多高校发展 的瓶 颈。根据2 0 1 0 年 中国统计年鉴 显示，2 0 0 8 年我 国高等学校 教育财政投入为2 0 6 2 17_,，而社会捐赠仅为2 9 亿，所 占比例 约为 1 4。为 了努 力开拓高校 的融资 渠道，加大社 会捐赠 在高 等教 育中 的比例，确保 大学 资金保值 增
3、值，近十 多年 来，各高校 纷纷成 立 了大学教 育基 金会(或教 育发展 基金 会)。大学教育基金会是指通过 国家教育有关部 门同意，在 民政部正式登记注册后，以高校教育公益事业 为 目的，通过 资金募集、项目管理、资金运作等合法程序，并以支持大学 教育事业发展 为目的的非营利性 民间组织。大学教育基金会 是按照国务院颁布的 基金会管理条例规定成立的非营利 性法人，是非公募基金会，是民间公益组织。作为高校面对 社会筹集资金的专门机构，高校基金会享有许多独特优势，其筹集的收入为高校的教学科研、基础建设提供了重要的资 金支持，已成为高校教育发展过程中重要力量。然而，由于 高校基金会的非公募性，使
4、得其收入来源主要是公司或个人 的捐赠，且收入规模有 限，基本上是依靠发起设立 的原始基 金和运营基金而得到 的收益。因此，如何扩大我 国高校基金 会的规模，提高教育基金会的资金运作效率，保证其投资收 益，成为了现阶段国内高校基金会面临的一个共同课题。一、我国高校基金会发展现状及相关研究综 述 根据 民政部最新统计数据 显示，目前 全国 已有2 1 9 所 高 校成 立 了相应 的基金会，而2 0 0 9 年仅 为4 8 所。在资金规模 方面，截止2 0 0 9 年底，全国高校 基金会 基金总 资产过十 亿 的只有清 华大学教 育基 金会和北 京大学教育基金会，其总资 产分别达到 了1 1 2
5、3 亿和1 0 0 6 亿，紧随其 后的浙江大学教育 基金会总 资产仅 为4 7 2 亿。绝大 多数 高校 的教 育基 金会总资 产都 不到一个亿。显然，与美 国高校捐赠基金动辄上1 0 亿美 元的规模相比，我国高校基金会资产规模普遍偏小，也体现 出我 国高校基金会还有极 大的发展空间。目前，我 国大学基 金会的发展仍然处于起步阶段，社会各界对于高等教育捐赠 的认识仍有待培养，各个大学基金会的筹资渠道、筹募机制 和理念、资金管理与运作、内部管理结构等仍有较大差异，而 对于我 国大 学基金 会 的研 究 风潮，也是 近十年 才开始 兴 起。首先，在基 金会 的管理模 式 方面，目前 学术 界基
6、本的 作者简介】王玉辉，中南大学商学院讲师、博士研究生，研究方向：管理科学与工程。社团管 理研究I 4 8 高校教育基金会研 究 共识是我国大学 的基金会组织模式一般而言采用二级事业 部制组织结构模式：一级部门为基金会的高级决策层，即理 事会及秘书处；二级部 门为基金会 的核心执行层，现 阶段大 学基金会 主要是指项 目管理部 与基金 管理 部。(孟东军，张 美凤，顾玉 林，2 0 0 3)在简要 比较我 国高校 的社 会捐赠 管理 方式后，归纳 出国内高校几种 比较典 型的管理模式，并 提 出了若干改进高校捐赠管理 的政策性建议。(王达 生，刘 春生，2 0 0 5)指 出从捐 赠管理模 式
7、方面 分类，学 术界普遍 将其分为 以下五类：市场运作型、行政管理型、委 员会型、海外拓 展型和 行业依 靠型。(孟东军，2 0 0 6)通过 对 国内 外高校基金会 的组织结构模式分析，提 出构建矩 阵式组织结 构和综合信息平 台的模 型，为高校教育基金会 的建设提供 了 参考 和借鉴。(言梓 端，2 0 0 7)认为美 国大学 的基金会 大 多采 用矩 阵式(网络 状)组 织结 构管理模 式，非 常重视 院 系、附属单位等 的作用，积极做好校、院二级 主体来 加强募 捐 以及 为校友服务 的广度和 深度，并 且多数采 用公司制的管 理体 制来经营基 金会。(田 培 源，王 建 妮，2 O
8、O 8)指 出美 国大学会设 置一些与募 集资金 有关 的部 门，下设 大 额捐 款部、年度捐 赠部、企 业捐 赠管理部、捐 赠人管理 部和 公共服务支 持部等，具 有 明确的 目标和 较明显 的任 务导向型倾向，紧密围绕募 集 工作和筹款 目标而设置。在我 国 目前 已有 的大学基 金 会 中，浙江大学 竺可桢教育 基金 会、中山大学 教育发 展(黄 建华，游睿 山，井建军，2 0 0 6)通过对清 华 大学 教育 基金会1 9 9 4 2 0 0 5 年期间接受捐赠的情况分析，指出由于各 高校在地里位置、办学 规模、学科门类、历史背景、社会影 响等 方面存在很 大的差 异，所以各高校基金会
9、在捐赠来源、捐赠构成上不尽相 同，因此各高校 筹款并无固定模式可循。(邓娅，2 0 1 O)指 出设 立政府 配 比基 金，发 挥政府 资金 的 杠杆作用，促进大学筹款，有利于引导社会资源更多的向教 育领域优化配置。(包海芹，2 0 1 1)指出在海外建立校友 基金会 已成 为我 国部 分高校募 资的重要途 径之一，以若干 中 国高校 的海外基金 会为例，对海外基金会的发展、组织结构 和筹款状况等展开分析，为我国高校拓展国际经费来源提供 一定 的借鉴作 用。现阶段 我国高校 所获得的捐赠基金 中，更 为常见的是一次性捐赠 基金形式 l。这种形式具 有一定 的随 机性，且该种 类型的基 金没有投
10、 资收益或者非常微薄。尽管 期 限短，便于 管理，但 因为它不能为高校各项科教事业发展 提供持续的资金支持，在发展上缺乏后劲。同时，我国关于 基金 会、中国人民大学教育基金会、厦门大学教育发展基金 会等 几所 高校 属于行政管理 型；清华大学教育基金会、北京 大学 教育 基金会、北京邮 电大学教育基金会等属于市场运作 型，南京大学教育发展基金会、北京师范大学教育基金会属 于 委 员会型 属于 海外拓 展 型的主 要有暨 南大学 教育 基金 会、上 海交通大学教育发展基金会。其 中，由于受中国传统 管理模 式的影响，多数为行政管理型，是学校的一个隶属部 门，由学校统一管理，且受赠规模及经营收益相
11、对较小，这 就直接影响和限制了高校基金会的发展和扩大。而清华大 学、北京大学两所高校，基于灵活专业 的市场运作，使得基 金会的捐赠收入和收益都相 当可观，遥遥领先于 国内其他高 校。其次，在资金筹措 方面，虽然学术界对我 国大学 的教育 经费来源 已经形成 了以国家财政 为主，多渠道筹措办学 资金 为辅体制的论断达成 了共识，但是教育捐赠作 为一种重要 的 经费来 源，已经越来 越为大学 所重视。(詹志 斌，2 0 0 5)通过对美国高校募捐行为的研究指出，美国捐赠收入规模逐 渐扩大，捐赠手段和 方式 多样化，各高校 由专职 人员管理 筹 款机构，并且高校的募捐得到了政府鼓励性政策的支持。4
12、6I f i j 管坤研究 社会捐赠的相关法律法规还 不够完善。如 1 9 9 9 年颁布 实 施 的 中华人 民共和 国公益 事业捐赠法 n 2 0 0 4 年下发 的 财 政部、国家税 务 总局 关于教 育税 收政策 的通知 中均没 有专 门针对 高等教育 捐赠 的具体规 定，既缺 乏广 泛性，也没 有很强 的针对 性 J，严 重阻碍 了我 国高等 教 育捐赠 事业 的发展，使得 高 校获得 巨额捐 赠 的可能性 大 大 降低。此外，缺 乏有效 的 激励 机制与捐赠文化，高校 内部管理机制不完善、基金 会非 市场 化运作 等都 使得 高校 基 金会在 筹措 资金 方面都缺 乏后 劲。这些
13、问题在短期 内很难得到 明显 改善，因此基 金会资金 的专业化运作 势在必行。更重 要 的是，如果说 基金 的筹 集策 略是 基金会 成 立初 期备受关注的话题 的话，那 么近 些来，随着 各高校 基金会规 模的扩大和筹款项 目的增多，对于高校基金会在 资金运作和 管理 方面 的研究，也 日益成 为学 术界和 各高校 所 关注 的 问 题。(K u r t a y N Og u n c，2 0 0 2)认 为永续性捐赠基金在管 理和运作上具有较 强的独立性并 受到较 小的外部压 力特性。(王 佩军，阎光 才，唐安 国，2 0 0 3)从 阐述 国外教育 基金 会 的发展历史及特 点入 手，剖析
14、 了当前我国高校基金会存在 的主要 问题，提出了建立和 完善我国高校基金会运作模式 的 思考建议。(张敏，张 陶然，2 0 0 7)认 为美国大 学捐赠基 金 的庞 大规模和 高回报率与美国逐 渐好转的经济状况、优 秀 的投 资管理 团队密切相 关，但更重要的是美国高校捐赠基金 有谨慎投 资者 规则做指 导，从长远意义上来看，该规则在 一 定程 度上确 保了高校捐赠基金的保值与增值。(陈秀峰，邓 杭生，2 0 0 8)指 出大学基金 会 的资金运作 存在一 定的不 规 范和模糊性，比如收入结构不合理、资金指出规模不大、运 作成本低、投 资高风险化 以及资金 分配规则的空缺 等，需在 基 金会
15、发展 的基础上 重构其运行机制。而笔者通过对近几年 各高校 基金 会的资金 总额 比较，认 为我国各高校基金会的发 展极为不平衡。总资产规模在一亿以下的教育基金会，由于 资金量偏少，对于资金的管理更偏重于保证 资金较高 的流动 性，以银行存款或者是银行 的短期理财产品 为主。没 有专业 的团队去从事专业化运作，主要是以资金安全、审批简便、支出透明为主，使资金的运作体现高效率、低风险、保本 金。而 总资产过 亿的教育基金 会，开 始尝试 多元化的投资运 作，包括股 票投 资、信托产 品、委托理 财、基金投 资和股 权 投资等。比如清华、北大、复旦的教育基金会都尝试过股权 投 资。其 中清华大学
16、教育基金 会作 为我国大学教育基金管理 运作的领跑者，聘请了专业的运作团队进行基金投资运作，2 0 0 9 年投资收益达到9 3 4 9 万，投资收益占当年总收入的 1 8 6。资金运作能力较 强的基金会 因其可以聘请专业 的管 理团队从而获得更高收益，为高校提供 了更加稳定和持续 的 现金流，形成 良性循环；而总资产较小的基金会只能待到所 受捐赠积累到一定规模才能进行专业化投资，严重影响了高 校基金会发展速度。二、国外经验借鉴 美国 高校基 金会 的经验 数据 表明：只 有资产达 到 一定 规模，才可能获得 更高的收益。美国高校 捐赠 基金在过去的 2 O 年 里得 到了飞速 的发展。其 中
17、，美 国高校捐赠基金 的平均 规模 由1 9 9 2 年1 2 8 亿美元增长为2 0 0 5 年的4 8 3 亿美元，在 不到 1 5 年 的时间里，剔 除通胀 的影响，基金规 模翻 了近三 倍【4】，其运作和管理形式 有十分重要 的借鉴意 义。通过对美 国高校捐赠基金近十年的数据分析，可以发现一个重要的规 律 基金会的规模 与其年均净收益成正相关关系。2 0 1 O 年，在 资产 超过 1 0 亿美元 的6 0 所美 国高校 中，其 五年期 年均净 收益为4 7 ，资产在5 亿 到1 0 亿美元 的6 6 所 美 国高校 其五年期年均 净收益 为3 6、资产在 1 亿到5 亿 美 元 的2
18、 2 6 所美 国高校其 五年期 年均净 收益 为3 O 、资产在 5 0 0 0 万到1 亿美元的1 6 9 所美国高校其五年期年均净收益为 2 7、资产在2 5 0 0 万到5 0 0 0 万美元的 1 4 5 所 美国高校其 五 年期 年均净 收益为2 6、资产低于2 5 0 0 万美元 的1 8 4 所 美 国高校其五年 期年均净 收益则 降到 了2 2，而其十年 期年 均 净收益依照其基金规模 由5 0 、3 6 、3 3、3 3、高校教育基金会研究 2 9 下降到2 8，见表1。而从1 9 9 2 年到2 0 0 2 年十年期 间，其年均净收益率按照资金规模则由1 2 8、1 O
19、4、9 9、9 1、9 0 下 降到 了8 1。通过对 不同规模 的大 学捐赠基金投资组合分析我们 发现，资金规模越 大，更j 倾 向于投 资风 险较 高、流动性较低、高杠杆、高收益的非传 统 资产(Alt e r n a t i v e s t r a t e g i e s)；资金规模较小，更加倾向 于流动性好、收益率较低的国内股票市场和固定收益类资 产。这表示规模较大的大学捐赠基金可以通过雇佣专业的投 资管理 团队，运用更加多元化的资产配置来分散风险达到较 高的收益。因此，捐赠基金的规模是决定其未来收益回报率的重要 因素之一。而只有 当资产达到一定规模，才值得和能够支付 相 应费用给一个
20、专业和高超的投资 团队来运作，并获得较高 的收益。通过对美 国高校捐赠基金历史数据 分析，我们还发 现，捐赠基金规模是由募集捐赠和投资收益组成，而捐赠基 金 的投资收益是基金规模增长迅猛 的更重要 的因素。可见 高 校基金会 的投资运作对基金会 的长远 发展起着举 足轻 重的作 用。三、“中国高校基金会资金池”的运作模式 为了加快我国高校基金会的发展，尽快让大多数高校 基金会摆脱被动存款的状态，结合我国国内各高校基金会资 金量普遍偏少的实际，我们提 出建立“中国高校基金会资金 池”的设想。所谓资金池，是以资金集中管理为主线，借助 商业银行现金管理服务和 网络通讯技术，对企业集 团各子、分公 司
21、 的资金进 行实 时监控、统一 调度和 集 中运作 的一种 管理模式 5】。本 文中的资金池，和该定 义的内涵有一定 的偏 差，资金池本是指大型企业和银行合作对现金流的管理模 式，而本文借资金池的寓意，重在强调对各高校基金会资金 的集 中管理，通过资金规模 的扩 大从而达 到投 资多元化和 降 低边际投资运作成本的目的。第 一，资金池 的构 成。根 据基 金捐 赠及使 用 方式一般 分为终结型和永续型。终结型基金是指捐赠人一次捐资或在 一定期 限内定额捐 资设立基金，基金会在一定期限内用完捐 赠基金，主要特点是随机性较强，沉淀资金量较少；永续型 基金是指捐赠人一次捐资而设立基金，基金会仅使用基
22、金投 资收益，捐赠资金永久保留 I。我们更多的应该是将永续型 基金作为该资金池建立的主力军，对于期 限较长的终结型基 金，我们也可以根据各高校的具体情况适量加到资金池中 表1 美 国高校基金2 0 0 9 g n 2 0 1 O 财政年度一年、三年、五年、十年均净收益 净收益单位：捐赠基金规模 超过十亿美元 五亿到十亿美元 一亿到五亿美元 五千万到一亿美元 二千五百万到五千万美元 小于二千五百万美元 高校数量 6 O所 6 6所 2 2 6所 1 6 9所 1 0 5所 1 8 4所 当年净收益 1 2 2 l 1 9 l 1 9 l 1 8 l 2 O 1 1 6 三年均净收益 一 3 5
23、3 9 4，4 4 3 4 2 3 9 五年均净收益 4 7 3 6 3 O 2 7 2 6 2 2 十年均净收益 5 0 3 6 3 3 3 3 2 9 2 8 来源：2 0 1 0 N AC UB O C o mmo n f u n d S t u d y o f En d o wme n t s 社团 管理研究l 4 7 高校教 育基金会研究 来。该资金池采取会员制度，只有拥有一定数额的永续型基 金的高校基金会才能加入进来，每年评定 次。第二，资金池 的运作和 管理。资金池 的建立可 以更好地 摆脱大多数高校资金运作成本过高 的问题。现在各高校基金 会都不愿仅 限于被动 的放入银行存款，
24、想 方设法加 大投 资领 域、丰富投资品种、进军资本市场，但专业的投资管理 团队 年薪动辄上百万，让仅有数千万资产的大多数高校教育基金 会不得不望洋兴叹，而且国家 明文规定，基金会工作人员工 资福利和 行政 办公 支出不得 超过 当年总支 出的 1 O ，这都 给各高校基金会的多元化投资管理加大 了难度。中国高校基 金 会资金池的建立，可以很好地解决高额的专业化资金运作 成本问题，聘请专业的管理团队费用，仅 占资金总额的1 左 右。独立出来 的资金池的管理模式应以市场运作型为主。由于高校基金会的特殊性，资金池的目标应该和高校基金会 的宗 旨一致，保证资金的保值 增值，保值在前，不应为追求 过
25、高的收益 而盲 目加 大风险。各高校 基金会经审批后将基金 汇 入 资金 池后，委托 专 业 团 队 进行 管理，成 立相应 的 监事 会，并 由各高 校 派 出代表 作 为监 事 会成 员，时 刻对 资 金 的运作 和 流 向 进 行监 督，防 范相 应 的风 险。对 于 资金 的 进 出，每 年 吸纳 并 结算 一 次，中途 对 于有 资 金需 求 的，可 以 将其 在 资金 池 的份 额 转给 其他 会 员，并 包括 其 收益 权一并转出。第 三，资 金 池 的 收益 分 配。我 国 基金 会 管理 条例 指出，非公募基金 数据库 还应 该收录各高校 基金会资金的来源、用途、投 资领 域
26、、盈亏以及资产总规模等相关资料。建立该数据库的意义 在于，一方面可以增 强教育基 金会运作的透明度，使捐赠者 对 资金 的用途一 目了然，从而建立起相互信任的关 系，为赢 得 更多的捐赠创造 良好的条件；另一方面可 以通过对历史数 据的研究分析，探寻出一条符合我国资本市场实际的教育基 金投资途径，这对于高校基金会的健康发展至关重要。参考文献：1 王晓静，等 高校基金会结构视 下的人员素质内涵 ，扬州 大学学报(高教研究版)，2 0 0 7(1】)：6 7 6 9 2 蔡克勇 社会捐赠：一座亟待开发 的金矿 J ，民办教 育研 究 2 0 0 6(3)：1 3 1 6 3 郭秀 晶 我国高校教育
27、基金会的现状分析 L j 发展路径选择 J ，天津大学学报，社会科学版，2 0 0 9(1 I)：2 3 4 2 3 8 会每年用于从事章程规定 的公益事业支 出不得低于上一年基 金余额的8。由于终结型基金的随意性较强，无法预期，因此为了保证各高校的顺利运行，扣除资金池运作的相应成 本后，所得的全部收益按会员所 占资金份额全部发放，对于 一些长 期资产或实物资产的投资收益无法在短期 内变现的，应 用资金池 内的流动 资产替代该收益。四、结束语 中国高校基金会资金池的建立，可 以很好 的将各个高校 基金会的闲置资金汇集到一起，并且通过专业化的管理来获 得较好 的收益和 风险防控。美 国高校的基金
28、会几乎都 以独立 的企业形式运作，达到了制度化和专业化的程度。中国高校 基 金会资金池的建立，可 以将我国 的大多数高校基金会引 向 市 场主导型，这对我 国高校基金会 的运作和初期发展都是至 关重要的。同时，作者还建议从现在开始建立起各高校基金 会 历史数据库。我国高校基金会 的成立时间较短，相应 的历 史 数据 也不会过于冗繁，数据库 的建立也相对 比较容 易。该 4 8 I f 簿 理 4J O S h L e F3 e r，A 3 t Oinett e SchOa r，and Ji a 1 a n W a n g S e c r e t S O f t h e Ac a de m y：
29、Th e D ri v er s of Uni v erSi t y End o wme n L S uC C e S S l Z j，MI T S1 O a n SehOOl Wor ki ng P aper，2 00 7：46 9 8 0 8 5叶 友，等 企 业 集 现 金 池：1+I 2的 奥 秘 J，财 务 与 会 计(综 合 版)，2 0 0 6(2)：2 4 2 8 6 谢永超 大学捐赠基金管 理策略研究 D ，天津：天津人 学 管理 学 院，2 0 0 8 7 陈秀峰，郑杭生 公益 效益的平衡：透视人学教育基金会的 资金运作机制 J ，教育与经济，2 0 0 8(1)：5 5
30、5 9。8 黄建华，等 高校基金会筹款营销研究 J ，清华大学教育研 究，2 0 0 6(8)：5 3 5 6 9 黄建华，等 清华大学教育基金会接受捐赠情况分析及思考 J ，清华大学教育研究，2 0 0 6(1 1)：l 1 8 一 I 2 3 1 0 邓姗，建立 大学 筹款 的激励 机制 LJ ，北京 大学 教 育评 论，2 0 1 0(1)：1 4 1 1 5 0 1 1 邢博 关国一流人学社会募捐策略研究 D ，L 海：海交通 大学高等教育研究院，2 0 0 9 1 2 颜 克高 金会信息公 开监 管制度 的适应性 J ，经济 管 理，2 0 1 0(7)：l 0 1 1 0 6 1 3 周红玲，张振刚 中国大学基金会组织机构设冒探析 J ，高 教研 究，2 0 1 0(8)：9 6 9 9 1 4 杨青 美国人学基金会战功闪素分析及启示 J ，比较教 育研 究，2 0 0 7(1)：l 1 0 1 1 4