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1、第八章 不确定性分析与风险分析 第一节盈亏平衡分析 一、线性盈亏平衡分析 二、非线性盈亏平衡分析 第二节敏感性分析 第三节概率分析 第四节风险状态下的决策分析 一、确定性 二、风险性 三、不确定性 所谓不确定性（uncertainty）和风险（risk）是指由于对项目将来面临的运营条件、技术发展和各种环境缺乏准确的知识而产生的决策得没有把握性。习惯上，当这些不确定性的结果可以用发生的概率来加以表述和分析时，称之为风险分析；反之，不能用概率表示的，称为不确定性分析。第一节 盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析 即假设总收入与总成本均为销售量的线性函数。总固定成本（Fixed Cost）与总变动成本（
2、Variable Cost）：前者不随产量的变化而变化，后者随产量的变化而变化。单位产品的固定成本与变动成本：前者随产量的增加而摊薄，后者保持不变。假设，厂商在一定时期内的固定成本为F，产出量为Q,单位产品的可变成本为CV，单位产品的销售价格为P，盈利为B，则有：固定成本+总可变成本+盈利=销售收入 最低生产能力利用率指标越小，说明建设项目抗风险能力越强。显然，盈亏平衡点（break-even point）越小越好。其方法是降低固定成本，或者是加大产品单价与变动费用之差。案例分析1 1 某项目设计生产能力为6000吨/年，单位产品售价1335元/吨，年固定成本为1430640元/年，单位产品的
3、可变成本为930.65元/吨，假设产量、成本与盈利之间呈线性关系，则作盈亏平衡分析如下：1、盈亏平衡产销量 2、盈亏平衡销售额 3、达到设计生产能力时的盈利额 4、最低生产能力利用率 5、为达到一定利润目标时的销量任务分析 6、一定销量、一定利润目标下的成本控制分析 上述分析的前提假设是：第一、产品价格稳定，且产品销售单价与销售量无关；第二，年生产总成本中，变动成本与产量成正比，固定成本则与产量无关；第三，年销售量与年产量相同，即不存在产品积压。案例分析6 6 某公司拟购置机械设备，有两个方案可供选择，试进行方案比较？案例分析7 7第二节 敏感性分析 所谓敏感性分析(Sensitivity A
4、nalysis)，就是研究经济效果指标对影响因素的敏感性程度的大小。就是研究某些影响因素，在所指定的范围内变化，而引起目标经济效果指标的变化。案例分析8 8 假设某公司计划建设一个商品混凝土搅拌站，估计使用寿命为10年，一次性投资15万元，每天可以生产混凝土75m3,每年开工250天，生产能力利用程度可以达到75%，每m3售价估计为48元，每m3的材料费为28元，假设资金的机会成本为15%。案例分析9：某投资方案，年设计生产能力为10万台，计划项目投产时总投资1200万元，其中建设投资1150万元，流动资金为50万元。预计产品价格为39元/台，销售税金及附加10%，年经营成本为140万元，方案
5、寿命为10年，到期时预计固定资产余值为30万元，基准折现率为10%，试就投资额、单位产品价格、经营成本等影响因素对该投资方案做敏感性分析。解析：选择净现值作为敏感性分析的对象，分析如下：每年的净收益为3910(1-10%)140=211万元，期末回收固定资产余值30万元，回收流动资金50万元。单因素敏感性分析的步骤 1、确定分析指标，如投资回收期、财务净现值、财务内部收益率等；2、选择需要分析的不确定性因素，如项目投资、建设周期、项目寿命年限、成本、价格、产销量等等；3、分析每一个不确定性因素的波动程度对分析指标的影响；4、确定敏感性因素 敏感度系数E=A/F，表示项目评价指标对不确定因素的敏
6、感程度，等于评价指标的变化率（%）A与不确定因素的变化率（%）F之比。临界点，是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。5、选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。第三节 概率分析 通过方案的敏感性分析，只能知道各种因素对方案经济效果影响的大小，但对不确定性的风险程度却难以做出定量分析。概率分析就是使用概率来研究预测不确定因素，估算经济效率指标的数学期望、方差以及建设项目获得某种收益可能性的大小（风险程度），从而实现对不确定性因素的定量分析。一、概述 （一）风险概率分析的概念 风险分析可分为定性分析和定量分析两大类。（二）风险因素识别方法 风险因素的识别就是确定对项目评价指标
7、有决定性影响的关键变量。常用的识别方法有：资料分析法；专家调查表；敏感性分析。二、风险概率估计（掌握）（一）风险变量概率的种类 概率有主观概率和客观概率两种：主观概率是根据人们的经验凭主观推断而获得的概率；客观概率是在基本条件不变的前提下，对类似事件进行多次观察和试验，统计每次观察和试验的结果，最后得出各种结果发生的概率。（二）确定变量概率分布的步骤 步骤是：在项目适用的范围内，确定项目可能出现的状态；确定可能发生的各种状态的概率或在一个状态区间内发生的概率。（三）变量通常的概率分布 1、离散型概率分布 2、连续型概率分布 1）正态分布。其特点是密度面数以均值为中心对积分布。案例分析1010第
8、四节 风险状态下的决策分析 决策方案的分析评价可分为三种情况，即确定性、风险性和不确定性分析。一、确定性：制定决策的理想状态是具有确定性(Certainty)，即由于每一方案的结果是已知的，所以管理者能做出理想而精确的决策。二、风险性：一个更接近实际的情况是风险(Risk)。所谓风险，是指决策者可以估计某一结果或方案的概率的情形。这种估计可能来自个人经验或者是对资料的分析。风险性决策案例分析案例分析 假设有A、B、C、D四个互斥方案如果仅仅按期望值选择，A、B、C三个方案没有区；如果考虑到均方差和确保盈亏平衡，则C方案最优。三、不确定性 在既不属于确定性情况也无法估计概率的情况下，即处于不确定性(Uncertainty)状态，这时的选择将受决策者心理导向的影响。乐观的管理者会选择极大极大方案；而悲观的管理者会追求极大极小方案；而希望最小化其最大“遗憾”（Regret）的管理者会选择极小极大的方案。