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1、第八章第八章 不确定性分析与风险分析不确定性分析与风险分析不确定性与风险不确定性与风险财务分析、经济分析建立在估计与预测基础之上，财务分析、经济分析建立在估计与预测基础之上，由于预测技术、社会经济环境等因素的改变，进行决由于预测技术、社会经济环境等因素的改变，进行决策分析时面临着许多不确定性与风险策分析时面临着许多不确定性与风险1 1、不确定性和风险、不确定性和风险概念概念 指由于对项目将来面临的运营条件、技术发展和各指由于对项目将来面临的运营条件、技术发展和各种环境缺乏准备的知识而产生的决策的没有把握性种环境缺乏准备的知识而产生的决策的没有把握性来源来源项目基础数据的偏差项目基础数据的偏差通
2、货膨胀通货膨胀技术进步技术进步市场供求结构的变化市场供求结构的变化国家宏观经济政策、法规的变化国家宏观经济政策、法规的变化2 2、不确定性分析与风险分析、不确定性分析与风险分析概念概念 当这些不确定性的结果可以用发生的概率来加以表当这些不确定性的结果可以用发生的概率来加以表述和分析时，称为述和分析时，称为风险分析风险分析风险分析风险分析；不能用概率表述时，称不能用概率表述时，称为为不确定性分析不确定性分析不确定性分析不确定性分析分析方法分析方法3 3、不确定分析的作用、不确定分析的作用一定程度上避免投资决策失误一定程度上避免投资决策失误掌握不确定性因素对项目经济评价的影响程度掌握不确定性因素对
3、项目经济评价的影响程度为提出防范风险的措施为提出防范风险的措施 提供依据提供依据临界分析敏感性分析概率分析蒙特卡洛模拟分析决策树方法：盈亏平衡分析临界分析，盈亏平衡分析临界分析，盈亏平衡分析1 1、概念、概念临界点临界点 当互斥方案的选取取决于某一个共同因素当互斥方案的选取取决于某一个共同因素（如：产销量、年经营成本、设备的寿命、年（如：产销量、年经营成本、设备的寿命、年的生产负荷）的生产负荷）的大小时，其中能使得方案选择的大小时，其中能使得方案选择发生改变的点发生改变的点临界分析临界分析 寻找临界点的分析寻找临界点的分析盈亏平衡点盈亏平衡点 指项目盈利与亏损的临界点，它标志着项指项目盈利与亏
4、损的临界点，它标志着项目目不亏不盈的生产经营临界水平，盈亏平衡点通不亏不盈的生产经营临界水平，盈亏平衡点通常用产量表示，也可以用生产能力利用率、销常用产量表示，也可以用生产能力利用率、销售收入、产品单价等来表示售收入、产品单价等来表示盈亏平衡分析盈亏平衡分析 在一定市场、生产能力及经营管理条件下，在一定市场、生产能力及经营管理条件下，通过计算项目的盈亏平衡点，分析项目成本与通过计算项目的盈亏平衡点，分析项目成本与收入的平衡关系，判断项目对产出品数量变化收入的平衡关系，判断项目对产出品数量变化的适应能力和抗风险能力的适应能力和抗风险能力2 2、销售收入、产品成本及利润函数、销售收入、产品成本及利
5、润函数销售收入与产品销售量的关系销售收入与产品销售量的关系=P(Q)Q=P(Q)QQ Q：产量（销量）：产量（销量）P(Q)P(Q)：价格变量，价格为关于销售量（产量）的函数：价格变量，价格为关于销售量（产量）的函数产品成本与产品产量之间的关系产品成本与产品产量之间的关系 =CF+CV(Q)=CF+CV(Q)CFCF：固定成本费用：固定成本费用CV(Q)CV(Q)：可变成本费用：可变成本费用C CV V(Q)(Q)：单位产品可变成本，为销售量（产量）的函数：单位产品可变成本，为销售量（产量）的函数销售收入 TR(Q)产品成本 TC(Q)=CF+CV(Q)QCV(Q)=CV(Q)Q=P(Q)Q=
6、P(Q)Q =CF+CV(Q)=CF+CV(Q)利润函数利润函数M(Q)=TR(Q)-TC(Q)M(Q)=TR(Q)-TC(Q)若盈亏平衡产量为若盈亏平衡产量为Q Q*，根据盈亏平衡点的定义有，根据盈亏平衡点的定义有 TR(QTR(Q*)=TC(Q)=TC(Q*)因此，求盈亏平衡产量因此，求盈亏平衡产量Q Q*，只需解方程，只需解方程M(Q)=0M(Q)=0，即，即 令令M(Q)=0M(Q)=0 令令销售收入 TR(Q)产品成本 TC(Q)=CF+CV(Q)Q盈亏平衡产量Q*M(Q*)=0最大盈利产量Q例例1 1：项目设计生产能力为年产项目设计生产能力为年产5050万件产品，根据资料分析，万件
7、产品，根据资料分析，估计单位产品价格为估计单位产品价格为100100元，单位产品可变成本为元，单位产品可变成本为8080元，固定元，固定成本为成本为300300万元，试用产量表示项目的盈亏平衡点。万元，试用产量表示项目的盈亏平衡点。解：根据题设，有解：根据题设，有TR=100Q;TC=3000000+80QTR=100Q;TC=3000000+80Q令令 100Q=3000000+80Q100Q=3000000+80Q解得盈亏平衡产量解得盈亏平衡产量Q Q*=150000=150000件件产品的经济规模区产品的经济规模区为为150000,+150000,+盈亏平衡产量越低，项目盈亏平衡产量越低
8、，项目适应市场变化的能力越大，适应市场变化的能力越大，抗风险能力也越强抗风险能力也越强线性盈亏平衡分析固定成本线TR300万TC产量Q收益或成本Q*盈利区亏损区例例1 1：项目设计生产能力为年产项目设计生产能力为年产Q Q0 0件产品，根据资料分析，件产品，根据资料分析，估计单位产品价格为估计单位产品价格为P P元，单位产品可变成本为元，单位产品可变成本为C CV V元，固定元，固定成本为成本为CFCF元，试用产量元，试用产量、生产能力利用率、销售额、单位、生产能力利用率、销售额、单位产品价格、单位产品可变成本分别产品价格、单位产品可变成本分别表示项目的盈亏平衡点。表示项目的盈亏平衡点。且设该
9、产品销售税金及附加的合并税率为且设该产品销售税金及附加的合并税率为t t。解：根据题设，有解：根据题设，有TRTR =(P-t)=(P-t)Q;TCQ;TC =CFCF +C+CQ Q令令TR(QTR(Q*)=TR(Q)=TR(Q*)盈亏平衡销售收入盈亏平衡销售收入R R*=(P-t)Q=(P-t)Q*生产能力利用率生产能力利用率f=Qf=Q*/Q/Q0 0100%100%令令TR(PTR(P*)=TC(P)=TC(P*)令令TR(CTR(CV V*)=TC(C)=TC(CV V*)盈亏平衡产量Q*盈亏平衡单位产品价格P*盈亏平衡单位产品可变成本CV*盈亏平衡点越低，抗风险能力越强例例2 2：
10、某生产项目根据统计分析得到关系式某生产项目根据统计分析得到关系式TRTR (x)=100 x-0.01x(x)=100 x-0.01x2 2;TC(x)=20 000+4x+0.005x;TC(x)=20 000+4x+0.005x2 2其中，其中，x x表示产量表示产量,TR,TR、TCTC分别表示销售收入和总成本。试确定分别表示销售收入和总成本。试确定该产品的经济规模区和最优规模。该产品的经济规模区和最优规模。解：由题设，该项目利润为：解：由题设，该项目利润为：B(x)=TR(x)-TC(x)=-0.006x2+96x-20 000令令B=0，则可得到盈亏平衡点时的产量，则可得到盈亏平衡点
11、时的产量x1=2 462;x2=13 537当产量当产量x在在2 4622 462至至13 53713 537之间时，之间时，B0，故，故该产品的经济规模区为该产品的经济规模区为2 462,13 537令令B(x)=0，即，即-0.012x+96=0可得可得x=8 000故该产品的最优规模为故该产品的最优规模为80008000 例例3 3：某产品有两种生产方案，方案某产品有两种生产方案，方案A A初始投资为初始投资为7070万元，预期万元，预期年净收益年净收益1515万元；方案万元；方案B B初始投资初始投资170170万元，预期年收益万元，预期年收益3535万元。万元。该项目产品的市场寿命具
12、有较大的不确定性，如果给定基准折该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为现率为15%15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。案的临界点。解：解：设项目寿命期为设项目寿命期为n，则两个方案的净现值分别为，则两个方案的净现值分别为NPVA=-70+15(P/A，15%，n)NPVB=-170+35(P/A，15%，n)令令NPVA=NPVB时，即可得盈亏平衡寿命期时，即可得盈亏平衡寿命期n-70+15(P/A，15%，n)=-170+35(P/A，15%，n)即即(P/A，15%，n)=5查复利系数表得查复利系数
13、表得n10年。年。可知当可知当n10n10时，时，NPVANPVB，故此时应采用方案，故此时应采用方案BNPV最大准则！敏感性分析敏感性分析当决策者面对的不确定因素不止一个时，盈亏平衡分析当决策者面对的不确定因素不止一个时，盈亏平衡分析可能就不再满足要求可能就不再满足要求如：投资额、建设工期、产品价格、产品成本、贷款利如：投资额、建设工期、产品价格、产品成本、贷款利率、销售量等因素均会对方案的结果产生影响率、销售量等因素均会对方案的结果产生影响将方案的这些影响因素发生变化时对该方案的经济效果将方案的这些影响因素发生变化时对该方案的经济效果指标的影响变化程度称之为指标的影响变化程度称之为敏感性敏
14、感性敏感性敏感性敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析：通过测定一个或多个不确定因素的变化所通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。时投资方案的承受能力做出判断。敏感性分析分类敏感性分析分类 单因素敏感性分析单因素敏感性分析 在进行敏感性分析时，假定只有一个因素是变化在进行敏感性分析时，假定只有一个因素是变化的，其他因素均保持不变，分析这个可变因素对经济的，其他因素均保
15、持不变，分析这个可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度评价指标的影响程度和敏感程度多因素敏感性分析多因素敏感性分析 在同时有两个及两个以上的因素发生变化时，分在同时有两个及两个以上的因素发生变化时，分析析这些可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度这些可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度敏感性分析的一般步骤敏感性分析的一般步骤敏感性分析：敏感性分析：通过测定一个或多个不确定因素的变化所通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化实现预期目标的
16、影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。时投资方案的承受能力做出判断。确定敏感性分析指标确定敏感性分析指标（与确定性分析的指标一致）（与确定性分析的指标一致）选择不确定因素，设定其变化幅度选择不确定因素，设定其变化幅度计算影响程度计算影响程度寻求敏感因素寻求敏感因素 相对测定法、绝对测定法相对测定法、绝对测定法综合评价，优选方案综合评价，优选方案 例例4 4：某项目的数据如下表所示，经预测分析，将来投资、销售收入、经营某项目的数据如下表所示，经预测分析，将来投资、销售收入、经营成本可能在成本可能在10%10%左右范围变化，试对左右范围变化，试对NPVNPV进行敏感性分
17、析进行敏感性分析(i c=10%)=10%)解：解：以以NPVNPV为敏感性分析的对象，则项目在初始条件下的为敏感性分析的对象，则项目在初始条件下的NPVNPV为为：NPV=-200+(70-30)(P/A,10%,10)+20(P/F,10%,10)NPV=-200+(70-30)(P/A,10%,10)+20(P/F,10%,10)=-200+406.1446+200.3855=53.5 =-200+406.1446+200.3855=53.5万元万元计算各因素变化后的计算各因素变化后的NPVNPV值值、设投资额浮动设投资额浮动10%10%，其他因素不变，其他因素不变：NPV(+10%)=
18、-200(1+10%)+406.1446+200.3855=33.5NPV(+10%)=-200(1+10%)+406.1446+200.3855=33.5万元万元NPV(-10%)=-200(1-10%)+406.1446+200.3855=73.5NPV(-10%)=-200(1-10%)+406.1446+200.3855=73.5万元万元求投资变化的临界值，即设投资变化百分比为求投资变化的临界值，即设投资变化百分比为x 时，时，NPV=0NPV(x)=-200(1+x)+406.1446+200.3855=0NPV(x)=-200(1+x)+406.1446+200.3855=0解得解
19、得x=0.2675=26.75%x=0.2675=26.75%初始投资初始投资n n残值残值各年的销售收入各年的销售收入各年的经营成本各年的经营成本200200万元万元1010年年2020万元万元7070万元万元3030万元万元例例4 4：某项目的数据如下表所示，经预测分析，将来投资、销售某项目的数据如下表所示，经预测分析，将来投资、销售收入、经营成本可能在收入、经营成本可能在10%10%左右范围变化，试对左右范围变化，试对NPVNPV进行敏感进行敏感性分析性分析(i c=10%)=10%)、设销售收入浮动设销售收入浮动10%10%，其他因素不变，其他因素不变：NPV(+10%)=-200+7
20、0(1+10%)-306.1446+200.3855 NPV(+10%)=-200+70(1+10%)-306.1446+200.3855 =96.5 =96.5万元万元NPV(+10%)=-200+70(1-10%)-306.1446+200.3855 NPV(+10%)=-200+70(1-10%)-306.1446+200.3855 =10.48 =10.48万元万元设销售收入变化百分比为设销售收入变化百分比为y 时，时，NPV=0NPV(y)=-200+70(1+y)-306.1446+200.3855=0NPV(y)=-200+70(1+y)-306.1446+200.3855=0解
21、得解得y=-13%y=-13%初始投资初始投资n n残值残值各年的销售收入各年的销售收入各年的经营成本各年的经营成本200200万元万元1010年年2020万元万元7070万元万元3030万元万元例例4 4：某项目的数据如下表所示，经预测分析，将来投资、销售某项目的数据如下表所示，经预测分析，将来投资、销售收入、经营成本可能在收入、经营成本可能在10%10%左右范围变化，试对左右范围变化，试对NPVNPV进行敏感进行敏感性分析性分析(i c=10%)=10%)、设经营成本浮动设经营成本浮动10%10%，其他因素不变，其他因素不变：NPV(+10%)=-200+70-30(1+10%)6.144
22、6+200.3855 NPV(+10%)=-200+70-30(1+10%)6.1446+200.3855 =35.06 =35.06万元万元NPV(+10%)=-200+70-30(1-10%)6.1446+200.3855 NPV(+10%)=-200+70-30(1-10%)6.1446+200.3855 =71.9 =71.9万元万元设经营成本变化百分比为设经营成本变化百分比为z 时，时，NPV=0NPV(y)=-200+70-30(1+z)6.1446+200.3855=0NPV(y)=-200+70-30(1+z)6.1446+200.3855=0解得解得z=29%z=29%初始投
23、资初始投资n n残值残值各年的销售收入各年的销售收入各年的经营成本各年的经营成本200200万元万元1010年年2020万元万元7070万元万元3030万元万元敏感性分析敏感性分析因 素范 围投 资销售收入经营成本-10%0+10%平均+1%临界值(%)73.510.4871.953.553.553.533.596.535.06-3.447%8.037%-0.374%26.75%-13%29%平均-1%3.738%-8.041%3.439%敏感度系数(73.5-53.5)/53.50.1变化率010%20%30%-10%-20%-30%50NPV100投资经营成本销售收入结果分析结果分析从投资
24、角度看从投资角度看：当投资增加超过：当投资增加超过26.75%26.75%，项目不可行。依据初，项目不可行。依据初始数据，投资最多增减始数据，投资最多增减10%10%，所以项目抗风险性较强，所以项目抗风险性较强;当投资增加当投资增加1%1%，净现值平均减少，净现值平均减少3.738%3.738%，具有一定的敏感性，具有一定的敏感性因 素范 围投 资销售收入经营成本-10%0+10%平均+1%临界值(%)73.510.4871.953.553.553.533.596.535.06-3.447%8.037%-3.738%26.75%-13%29%平均-1%3.738%-8.041%3.439%敏感
25、度系数结果的进一步分析结果的进一步分析 投资：投资：200(1+10%)=220200(1+10%)=220万元万元;销售收销售收入入:70(1-10%)=63:70(1-10%)=63万元万元;经营成本经营成本:30(1+10%)=33:30(1+10%)=33万元万元NPV=-220+(63-33)(P/A,10%,10)+20(P/F,10%,10)=-27.95NPV=-220+(63-33)(P/A,10%,10)+20(P/F,10%,10)=-27.95万元万元 投资：投资：200(1-10%)=180200(1-10%)=180万元万元;销售收销售收入：入：70(1+10%)=
26、7770(1+10%)=77万元万元;经营成本经营成本:30(1-10%)=27:30(1-10%)=27万元万元NPV=-180+(77-27)(P/A,10%,10)+20(P/F,10%,10)=134.94NPV=-180+(77-27)(P/A,10%,10)+20(P/F,10%,10)=134.94万元万元因 素范 围投 资销售收入经营成本-10%0+10%平均+1%临界值(%)73.510.4871.953.553.553.533.596.535.06-3.447%8.037%-3.738%26.75%-13%29%平均-1%3.738%-8.041%3.439%敏感度系数在最
27、不利情况下：在最有利情况下：结果的进一步分析结果的进一步分析在最不利情况下：在最不利情况下：NPV=-27.95NPV=-27.95万元万元在最有利情况下：在最有利情况下：NPV=134.94NPV=134.94万元万元因 素范 围投 资销售收入经营成本-10%0+10%平均+1%临界值(%)73.510.4871.953.553.553.533.596.535.06-3.447%8.037%-3.738%26.75%-13%29%平均-1%3.738%-8.041%3.439%敏感度系数0-27.9553.5134.94NPVNPV可能的取值区域17.16%抗风险尺度多因素敏感性分析多因素敏
28、感性分析例例5 5：某项目的数据如下表所示，经预测分析，参数中的不确定某项目的数据如下表所示，经预测分析，参数中的不确定因素为投资、年收入，变化范围不超过因素为投资、年收入，变化范围不超过10%10%，试对指标，试对指标NAVNAV关关于投资、年收入做双因素敏感性分析于投资、年收入做双因素敏感性分析(i c=8%)=8%)解：设解：设x,yx,y分别表示投资、年收入的变化百分比，则分别表示投资、年收入的变化百分比，则NAV=-10000(1+x)(A/P,8%,5)+5000(1+y)-NAV=-10000(1+x)(A/P,8%,5)+5000(1+y)-2200+2000(A/F,8%,5
29、)2200+2000(A/F,8%,5)=636-2 505x+5 000y =636-2 505x+5 000yNAV=636-2 505x+5 000y0NAV=636-2 505x+5 000y0以以x,yx,y为两坐标轴，做双因素敏感性分析，如图所示：为两坐标轴，做双因素敏感性分析，如图所示：初始投资初始投资n n残值残值年收入年收入年支出年支出10 00010 000元元5 5年年2 0002 000元元5 0005 000元元2 2002 200元元例例5 5：某项目的数据如下表所示，经预测分析，参数中的不确定某项目的数据如下表所示，经预测分析，参数中的不确定因素为投资、年收入，变
30、化范围不超过因素为投资、年收入，变化范围不超过10%10%，试对指标，试对指标NAVNAV关关于投资、年收入做双因素敏感性分析于投资、年收入做双因素敏感性分析(i c=8%)=8%)NAV=636-2 505x+5 000y0NAV=636-2 505x+5 000y0010%20%-10%-20%y(年收入)10%636-2505x+5000y=0-10%x(投资)风险尺度1.32%敏感性分析的优缺点敏感性分析的优缺点优点优点 一定程度上就各种不确定因素的变动对方案经济效果一定程度上就各种不确定因素的变动对方案经济效果的影响作了定量描述，得到了维持投资方案在经济上可行的影响作了定量描述，得到
31、了维持投资方案在经济上可行所允许的不确定因素发生不利变动的最大幅度所允许的不确定因素发生不利变动的最大幅度缺点缺点 没有考虑各种不确定因素在未来发生变化的概率，没有考虑各种不确定因素在未来发生变化的概率，这这可能会影响分析结论的准确性可能会影响分析结论的准确性风险分析风险分析风险的概念风险的概念FischhoffFischhoff：人们对怎么定义风险的争论比：人们对怎么定义风险的争论比对怎么度量风险的争论还要大的多对怎么度量风险的争论还要大的多 。保险学：风险保险学：风险(Risk)(Risk)与不确定性与不确定性(Uncertainty)(Uncertainty)紧密联系：不确定后果之间的紧
32、密联系：不确定后果之间的差异程度差异程度风险决策风险决策概念概念 为了实现某一目标，根据客观的可能性和科为了实现某一目标，根据客观的可能性和科学的预测以及掌握的信息，通过正确分析、判学的预测以及掌握的信息，通过正确分析、判断，对行动方案的选择所作出的决定断，对行动方案的选择所作出的决定 即：从许多为达到同一目标，而可互换的行即：从许多为达到同一目标，而可互换的行动方案中，选择一个最佳方案的分析判断过程动方案中，选择一个最佳方案的分析判断过程 决策的步骤决策的步骤 确定决策目标确定决策目标收集信息收集信息方案设计方案设计方案评价方案评价方案优化方案优化决策方案的实施与反馈决策方案的实施与反馈风险
33、决策的准则风险决策的准则 满意度准则满意度准则决策者想要达到的收益水平决策者想要达到的收益水平决策者想要避免的损失水平决策者想要避免的损失水平期望值准则期望值准则最小方差准则最小方差准则VaRVaR准则准则在一定的置信水平下，在将来一定时期内预期的最大损失，或在一定的置信水平下，在将来一定时期内预期的最大损失，或者说是最坏的损失者说是最坏的损失 CVaRCVaR准则准则衡量由于小概率风险的发生导致的损失超过衡量由于小概率风险的发生导致的损失超过VaRVaR部分的期望值部分的期望值 风险决策的方法：决策树风险决策的方法：决策树 例例6 6：某投资者欲投资兴建一工厂，建设方案有两种：某投资者欲投资
34、兴建一工厂，建设方案有两种：大规模投资大规模投资300300万元；万元；小规模投资小规模投资160160万元。两个万元。两个方案的生产期均为方案的生产期均为1010年，其每年的损益值及销售状态年，其每年的损益值及销售状态如下表所示。试用决策树法选择最优方案。如下表所示。试用决策树法选择最优方案。销售状态销售状态概率概率损益值（万元损益值（万元/年）生产期年）生产期10年年大规模投资大规模投资300万元万元小规模投资小规模投资160万元万元销路好销路好0.710060销路差销路差0.3-2020首先画出决策树首先画出决策树销售状态销售状态概率概率损益值（万元损益值（万元/年）生产期年）生产期10
35、年年大规模投资大规模投资300万元万元小规模投资小规模投资160万元万元销路好销路好0.710060销路差销路差0.3-2020123销路好0.7销路不好0.3销路好0.7销路不好0.3100-206020大规模-300小规模-100决策点方案枝机会点，方案节点概率枝结果点计算各个机会点的期望值计算各个机会点的期望值大规模投资的期望收益值大规模投资的期望收益值=1000.7+(-20)0.310-300=340=1000.7+(-20)0.310-300=340万元万元小规模投资的期望收益值小规模投资的期望收益值=600.7+200.310-160=320=600.7+200.310-160=
36、320万元万元故选择大规模投资方案故选择大规模投资方案123销路好0.7销路不好0.3销路好0.7销路不好0.3100-206020大规模-300小规模-100生产期为10年单级决策1010例例7 7：某项目有两个备选方案：某项目有两个备选方案A A和和B B，两个方案的寿命，两个方案的寿命期均为期均为1010年，生产的产品也完全相同，但投资额及年年，生产的产品也完全相同，但投资额及年净收益均不相同。方案净收益均不相同。方案A A的投资额为的投资额为500500万元，其年净万元，其年净收益在产品销路好时为收益在产品销路好时为150150万元，销路差时为万元，销路差时为-50-50万万元；方案元
37、；方案B B的投资额为的投资额为300300万元，其年净收益在产品销万元，其年净收益在产品销路好时为路好时为100100万元，销路差时为万元，销路差时为1010万元。据预测，在万元。据预测，在项目寿命期内，产品销路好的可能性为项目寿命期内，产品销路好的可能性为70%70%，销路差，销路差的可能性为的可能性为30%30%。已知。已知i ic c=10%,=10%,试运用决策树对备选方试运用决策树对备选方案进行比选案进行比选首先画出决策树首先画出决策树方案方案A A：的投资额为：的投资额为500500万元，其年净收益在产品销路好时为万元，其年净收益在产品销路好时为150150万元，销路差时为万元，
38、销路差时为-50-50万元；万元；方案方案B B：的投资额为：的投资额为300300万元，其年净收益在产品销路好时为万元，其年净收益在产品销路好时为100100万元，销路差时为万元，销路差时为1010万元。万元。产品销路好的可能性为产品销路好的可能性为70%70%，销路差的可能性为，销路差的可能性为30%30%。123销路好0.7销路不好0.3销路好0.7销路不好0.3150-5010010A：-500B：-300计算各个机会点的期望值计算各个机会点的期望值已知已知i ic c=10%=10%机会点机会点的期望值的期望值=150(P/A,10%,10)0.7+(-50)(P/A,10%,10)
39、0.3=533=150(P/A,10%,10)0.7+(-50)(P/A,10%,10)0.3=533万元万元机会点机会点的期望值的期望值=100(P/A,10%,10)0.7+10(P/A,10%,10)0.3=448.50=100(P/A,10%,10)0.7+10(P/A,10%,10)0.3=448.50万元万元方案方案A A的净现值的期望值的净现值的期望值=533-500=33=533-500=33万元万元方案方案B B的净现值的期望值的净现值的期望值=448.50-300=148.50=448.50-300=148.50万元万元123销路好0.7销路不好0.3销路好0.7销路不好0
40、.31505010010A：-500B：-300年净收益，10年风险管理风险管理概念概念 通过对风险识别、衡量和控制，以最少的成通过对风险识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法的科学管理方法 ，从而确保在各种不同的条，从而确保在各种不同的条件下都能获取相对稳定的利润件下都能获取相对稳定的利润 风险管理的一般程序风险管理的一般程序风险识别风险评估风险控制现存和潜在的风险因素引起风险的原因风险发生导致的后果现有风险控制策略及效果风 险 损失概率风 险 损失幅度规避转移弱化接受远期期货期权互换风险管理效果评估跟踪已识别风险、监控残余风险并识别新风险保证风险应对计划的执行并评估风险应对计划执行效果对突发的风险或“接受”风险采取适当的权变措施演讲完毕，谢谢观看！