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1、第五章第五章工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析本章内容本章内容5.1 5.1 5.1 5.1 盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析5.2 5.2 5.2 5.2 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析5.3 5.3 5.3 5.3 风险分析风险分析风险分析风险分析本章要求本章要求了解不确定性分析的目的和意义了解不确定性分析的目的和意义了解不确定性分析的目的和意义了解不确定性分析的目的和意义掌握盈亏平衡分析方法掌握盈亏平衡分析方法掌握盈亏平衡分析方法掌握盈亏平衡分析方法掌握敏感性分析方法和步骤掌握敏感性分析方法和步骤掌握敏感性分析方法和步骤掌握敏感性分析方法和步骤
2、熟悉风险分析方法熟悉风险分析方法熟悉风险分析方法熟悉风险分析方法本章重点本章重点线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析单因素敏感性分析单因素敏感性分析单因素敏感性分析单因素敏感性分析概率分析方法概率分析方法概率分析方法概率分析方法本章难点本章难点 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析概率分析概率分析概率分析概率分析一、不确定性与风险一、不确定性与风险1.不不确确定定性性缺缺乏乏足足够够信信息息的的条条件件下下所所造造成成的的实实际际值值和期望值的偏差，和期望值的偏差，其结果无法
3、用概率分布规律来描述。其结果无法用概率分布规律来描述。2.风风险险由由于于随随机机的的原原因因而而造造成成的的实实际际值值和和期期望望值值的的差异，差异，结果可用概率分布规律来描述结果可用概率分布规律来描述。二、不确定性或风险产生的原因二、不确定性或风险产生的原因1.项目数据的统计偏差项目数据的统计偏差2.通货膨胀通货膨胀3.技术进步技术进步4.市场供求结构变化市场供求结构变化5.其他外部因素其他外部因素(政府政策、法规的变化政府政策、法规的变化)概述概述三、不确定性三、不确定性(包含风险包含风险)分析的含义分析的含义计计算算分分析析不不确确定定因因素素的的假假想想变变动动对对技技术术经经济济
4、效效果果评评价价的的影影响响程程度度，以以预预测测项项目目可可能能承承担担的的风风险险，确确保保项项目目在财务经济上的可性。在财务经济上的可性。计算计算估计值估计值实际值实际值产量产量Q单价单价P投资投资K经营成本经营成本C出入出入(标准标准)评价评价结论结论行行否否基础数据基础数据(波动波动)指标指标(波动波动)概述概述1.1.定义定义根根据据项项目目正正常常年年份份的的产产品品产产量量(销销售售量量)，固固定定成成本本、可可变变成成本本、税税金金等等，研研究究项项目目产产量量、成成本本、利利润润之之间间变变化化与平衡关系的方法，也称量本利分析。与平衡关系的方法，也称量本利分析。2.2.目的
5、目的主主要要任任务务是是找找出出不不确确定定因因素素变变化化的的临临界界值值，断断定定投投资资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。3.3.产品的生产成本产品的生产成本 C C 和销售收入和销售收入 R R生产成本生产成本C C固定成本固定成本F+F+单位可变成本单位可变成本V V 产量产量QQ销售收入销售收入R R(单价单价P P单位产品税金单位产品税金t)t)产量产量QQ5.1 盈亏平衡分析盈亏平衡分析固定成本和可变固定成本和可变(变动变动)成本的区别：成本的区别：原原 材材 料料 费费燃燃 料料 动动 力力 费费工工 资资 及及
6、附附 加加废品损失费废品损失费固定资产折旧费固定资产折旧费 车车 间间 经经 费费企业管理费企业管理费组成组成随产量变化而变化的费用有随产量变化而变化的费用有线性变化和非线性变化两种线性变化和非线性变化两种不随产量变化而不随产量变化而变化的费用成本变化的费用成本定义定义可变成本可变成本V Q固定成本固定成本F区别区别盈亏平衡分析盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析 1.基本假设基本假设产品的产量等于销售量；产品的产量等于销售量；单位产品的可变成本不变；单位产品的可变成本不变；单位产品的销售单价不变；单位产品的销售单价不变；生产的产品可
7、以换算为单一产品计算。生产的产品可以换算为单一产品计算。2.字母代表含义：字母代表含义：R年总营业额；年总营业额；P单位产品销售价格；单位产品销售价格；Q项目设计生产能力或年产量；项目设计生产能力或年产量；C年总成本费用；年总成本费用；F年总成本中的固定成本；年总成本中的固定成本；V单位产品变动成本；单位产品变动成本；t单位产品营业税金及附加；单位产品营业税金及附加；B年利润。年利润。2.基本公式基本公式独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析盈盈亏亏平平衡衡点点(BEP)(BEP)费费用用QQ年产量年产量亏损区亏损区盈利区盈利区年销售收入年销售收入年总成本年总成本固定成本线固定成本线可变
8、成本线可变成本线利润利润B BV VQ QF F利润利润平衡点销售收入：平衡点销售收入：3.盈亏平衡分析的应用盈亏平衡分析的应用求产量求产量达到目标利润达到目标利润B B的产量的产量盈亏平衡时的产量盈亏平衡时的产量(B=0)(B=0)求收入求收入独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析 平衡点生产能力利用率平衡点生产能力利用率 按设计生产能力，盈亏平衡销售价格按设计生产能力，盈亏平衡销售价格 按按设设计计生生产产能能力力生生产产，且且销销售售价价格格已已定定，则则盈盈亏平衡时单位产品变动成本亏平衡时单位产品变动成本 经营安全率经营安全率经经营营安安全全率率一一般般不不应应小小于于25%25
9、%；即即平平衡衡点点的的生生产产能力利用率一不应大于能力利用率一不应大于75%75%。此外还可求：此外还可求：独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析解解(1)(1)求盈亏平衡时产销量：求盈亏平衡时产销量：【例例5-1】建建厂厂方方案案，设设计计能能力力为为年年产产某某产产品品4200台台，预预计计售售价价6000元元/台台，固固定定总总成成本本费费用用为为630万万元元，单单台台产产品品变变动动成成本本费费用用为为3000元元，求盈亏平衡时生产能力利用率及达到设计生产时获利。求盈亏平衡时生产能力利用率及达到设计生产时获利。(2)(2)盈亏平衡时生产能力利用率为：盈亏平衡时生产能力利用率为
10、：(3)(3)达到设计生产能力时获利为：达到设计生产能力时获利为：独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析(二二)非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析 1.产生原因产生原因 在垄断竞争条件下，项目产量增加导致市场上产品价在垄断竞争条件下，项目产量增加导致市场上产品价格下降，同时单位产品的成本也会增加，则销售收入和成本格下降，同时单位产品的成本也会增加，则销售收入和成本与产销量间可能是非线性的关系。与产销量间可能是非线性的关系。2.非线性盈亏平衡分析的原理非线性盈亏平衡分析的原理 同线性盈亏平衡分析：同线性盈亏平衡分析：C=R独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析盈盈 Q Q C CR
11、 R亏亏 Q Q1 1 B B Q Q2 2 BEPBEP1 1 BEPBEP2 2 Q Qmaxmax QQmaxmax最优投产量，即最优投产量，即企业按此产量组织生产会企业按此产量组织生产会取得最佳效益取得最佳效益E Emaxmax【例例5-2】某某企企业业年年固固定定成成本本为为66000元元，单单位位变变动动成成本本为为28元元，销销售售价价格格为为55元元，每每多多生生产产一一件件产产品品，单单位位变变动动成成本本下下降降0.001元元，售价下降售价下降0.0035元，求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。元，求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。解：单位产品变动成本为解：单位产品变动成本为
12、：280.001Q 单位产品售价为单位产品售价为：550.0035Q(1)求盈亏平衡时的产量求盈亏平衡时的产量成本函数：成本函数：收入函数：收入函数：独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析(2)求最大利润时的产量求最大利润时的产量 由由B=RC得：得：令令 得：得：即：即：独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析原原理理：对对若若干干互互斥斥方方案案进进行行比比选选时时，如如有有某某个个共共同同的的不不确确定定性性因因素素影影响响互互斥斥方方案案的的取取舍舍时时，可可先先求求出出两两两两方方案案的的盈盈亏亏平平衡衡点点(BEP)(BEP)，再再根根据据BEPBEP进行舍。进行舍。互斥
13、方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析【例例5-35-3】某产品有两种生产方案，方案某产品有两种生产方案，方案A A初始投资为初始投资为7070万万元，预期年净收益元，预期年净收益1515万元；方案万元；方案B B初始投资初始投资170170万元，预期万元，预期年收益年收益3535万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为性，如果给定基准折现率为15%15%，不考虑期末资产残值，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。试就项目寿命期分析两方案的临界点。解：设项目寿命期为解：设项目寿命期为n nn nNPVNPV方
14、案方案A A方案方案B BN N=10=10年年盈亏平衡图盈亏平衡图当当NPVANPVB时，有时，有7015(P/A，5%，n)17035(P/A，5%，n)即：即：(P/A，5%，n)5 查复利系数表得查复利系数表得n10年年互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析这这就就是是以以项项目目寿寿命命期期为为共共有有变变量量时时方方案案A与与方方案案B的的盈盈亏亏平平衡衡点点。由由于于方方案案B年年净净收收益益比较高，项目寿命期延长对方案比较高，项目寿命期延长对方案B有利。有利。如如果果根根据据市市场场预预测测项项目目寿寿命命期期小小于于10年年，应应采采用用方方案案A；如如果果寿寿命命期期
15、在在10年年以以上上，则则应应采用方案采用方案B。互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析一一.概念概念1.定义定义 指预测分析项目指预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性。确保项目的经济评价总体评价的安全性。5.2 敏感性分析敏感性分析2.分类方法：分类方法：单因素敏感性分析单因素敏感性分析 每次只变动一个参数而其他参数
16、不变的敏感性分每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。析方法。多因素敏感性分析多因素敏感性分析 考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。合，分析其对方案经济效果的影响程度。3.敏感性分析的指标敏感性分析的指标A.敏感度系数敏感度系数 项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。程度高，提示应重视该不确定因素对
17、项目效益的影响。敏感度系数计算公式如下敏感度系数计算公式如下:5.2 敏感性分析敏感性分析某不确定因素敏某不确定因素敏 感感 度度 系系 数数=评价指标相对基本方案的变化率评价指标相对基本方案的变化率该不确定因素变化率该不确定因素变化率 B.临界点临界点(又称开关点又称开关点)是指项目允许不确定因素向不利因素方向变化的极是指项目允许不确定因素向不利因素方向变化的极限值，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收限值，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。益率时的变化百分率。临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投
18、资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小即临界点表示的不确定因素的极限变化变小)。而在一定的。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。影响越大，项目对该因素就越敏感。5.2敏感性分析敏感性分析4.敏感性分析的步骤敏感性分析的步骤：确定需要分析的不确定因素指标确定需要分析的不确定因素指标确定进行敏感性分析的经济评价指标确定进行敏感性分析的经济评价指标计算计算因不确定因素变动引起的评价指标变动值因不确
19、定因素变动引起的评价指标变动值计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。计算变动因素的临界点计算变动因素的临界点5.2敏感性分析敏感性分析 每次只考虑一个因素的变动，而让其他因素保持不变时每次只考虑一个因素的变动，而让其他因素保持不变时所进行的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。所进行的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。【例例5-4】设某项目基本方案的参数估算值如下表，试进行敏设某项目基本方案的参数估算值如下表，试进行敏感性分析。感性分析。(基准收益率基准收益率ic=9%)基本方案参数估算表基本方案参数估算表 因因 素素期初期初投资投资I(万元万元)年销售入年销售入
20、B(万元万元)年年经营成本经营成本C(万元万元)期末残值期末残值L(万元万元)寿寿 命命 n(年年)估算值估算值15006002502006解：解：(1)1)以销售收入、经营成本和投资为拟分析的不确定因素。以销售收入、经营成本和投资为拟分析的不确定因素。(2)(2)选择项目的内部收益率为评价指标。选择项目的内部收益率为评价指标。(3)(3)计算基本方案的内部收益率计算基本方案的内部收益率IRRIRR。现金流量图如下：现金流量图如下：5.2敏感性分析敏感性分析二二.单因素敏感性分析单因素敏感性分析则方案的内部收益率则方案的内部收益率IRR由下式确定：由下式确定：600 600 600 600 6
21、00 8000 1 2 3 4 5 60 1 2 3 4 5 6250 250 250 250 250 25015001500式中式中I=1500，B=600，C=250，L=200。则上式可写成：。则上式可写成：采用线性内插法可求得：采用线性内插法可求得：NPV(i=12%)=40.310 NPV(i=13%)=-47.87+-=%,n)(P/A,P)P(NPV0153001000+-%,n)(P/A,33315.%,n)(P/A,30005010015050.)P(n)P(NPV=+=【例例5-95-9】某某项项目目影影响响未未来来净净现现金金流流量量的的不不确确定定因因素素主主要要是是产
22、产品品的的销销售售情情况况和和原原材材料料价价格格水水平平。据据分分析析，市市场场销销售售状状态态有有畅畅销销、一一般般和和滞滞销销三三种种可可能能，原原材材料料价价格格水水平平状状态态有有高高、中中、低低三三种种可可能能。市市场场销销售售状状态态与与原原材材料料价价格格水水平平状状态态之之间间是是相相互互独独立立的的。各各种种销销售售状状态态和和原原材材料料价价格格水水平平状状态态的的发发生生概概率率如如下下表表所所示示，各各种种可可能能的的状状态态组组合合所所对对应应的的方方案案现现金金流流量量如如表表2中中所所示示。假假定定方方案案净净现现值值服服从从正正态态分分布布，求求(1)净净现现
23、值值大大于于等等于于0的的概概率率；(2)净净现现值值小小于于-100万万元元的的概概率；率；(3)净现值大于等于净现值大于等于500万元的概率。万元的概率。风险估计风险估计风险估计风险估计市场销售市场销售状态状态畅销畅销(P1)一般一般(P2)滞销滞销(P3)概率概率0.30.50.2原料价格原料价格状态状态高高(Q1)中中(Q2)低低(Q3)概率概率0.40.40.2序号序号状态组合状态组合现金流量现金流量0年年 1-5年年净现值净现值发生概率发生概率1P1 Q1-1000390405.860.122P1 Q2-1000450622.150.123P1 Q3-1000510838.440.
24、064P2 Q1-1000310117.480.25P2 Q2-1000350261.670.26P2 Q3-1000390405.860.17P3 Q1-1000230-170.900.088P3 Q2-1000250-98.810.089P3 Q3-1000270-26.710.04解：解：风险估计风险估计44.267)(91)(=jjjPNPVNPVE69.72943)()(912)(=-=jjjPNPVENPVNPVD08.270)()(=NPVDNPVs s)()(0s sm m-=xZPxxP0869.0)36.1()08.27044.267100()100(=-=-=-ZPZPN
25、PVP1946.0)500(1)500(=-=NPVPNPVP8389.0)9902.0(1)08.27044.2670(1)0(1)0(=-=-=770，应选，应选3年后扩建的方案。年后扩建的方案。节点节点:22500.7+1100.73+300.310350=1546万元万元决策点决策点I：比较建大厂建小厂比较建大厂建小厂 15461250 应选先建小厂。应选先建小厂。问题问题:若已知若已知ic5，试用动态分析法计算此题。试用动态分析法计算此题。决策树决策树风险控制风险控制风险回避风险回避损失控制损失控制风险转移风险转移风险保留风险保留风险回避风险回避风风险险回回避避是是投投资资主主体体有
26、有意意识识地地放放弃弃风风险险行行为为，完完全全避避免免特特定定的的损损失失风风险险。简简单单的的风风险险回回避避是是一一种种最最消消极极的的风风险险处处理理办办法法，因因为为投投资资者者在在放放弃弃风风险险行行为的同时，往往也放弃了潜在的目标收益。为的同时，往往也放弃了潜在的目标收益。风险行为风险行为有意识放弃有意识放弃风险回避风险回避所以一般只有在以下情况下才会采用这种方法：所以一般只有在以下情况下才会采用这种方法：(1)投资主体对风险极端厌恶。投资主体对风险极端厌恶。(2)存在可实现同样目标的其他方案，风险更低。存在可实现同样目标的其他方案，风险更低。(3)投资主体无能力消除或转移风险。
27、投资主体无能力消除或转移风险。(4)投投资资主主体体无无能能力力承承担担该该风风险险，或或承承担担风风险险得得不不到足够的补偿。到足够的补偿。损失控制损失控制损损失失控控制制不不是是放放弃弃风风险险，而而是是制制定定计计划划和和采采取取措施降低损失的可能性或者是减少实际损失。措施降低损失的可能性或者是减少实际损失。事前阶段事前阶段事中阶段事中阶段事后阶段事后阶段事前控制的目的事前控制的目的主要是为了降低主要是为了降低损失的概率损失的概率事中和事后的控制事中和事后的控制主要是为了减少实主要是为了减少实际发生的损失。际发生的损失。风险转移风险转移风风险险转转移移，是是指指通通过过契契约约，将将让让
28、渡渡人人的的风风险险转转移移给给受受让让人人承承担担的的行行为为。通通过过风风险险转转移移过过程程有有时时可可大大降低经济主体的风险程度。大大降低经济主体的风险程度。让渡人让渡人受让人受让人契约契约风险转移风险转移风险保留风风险险保保留留，即即风风险险承承担担。就就是是说说，如如果果损损失失发发生，经济主体将以当时可利用任何资金进行支付。生，经济主体将以当时可利用任何资金进行支付。无计划自留无计划自留有计划自留有计划自留1.盈亏平衡分析盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析先求出两两方案的盈亏平衡点先求出两两
29、方案的盈亏平衡点(BEP)(BEP)，再根据，再根据BEPBEP进行舍。进行舍。基本原理：基本原理：C=R C=R 固定成本、可变成本、税金等相关变量中仅有一个未知量固定成本、可变成本、税金等相关变量中仅有一个未知量基本原理：基本原理：C=R C=R 固定成本、可变成本、税金等相关变量中有两个未知量固定成本、可变成本、税金等相关变量中有两个未知量本章小结本章小结2.敏感性分析敏感性分析单因素敏感性分析单因素敏感性分析 只变动一个参数只变动一个参数多因素敏感性分析多因素敏感性分析 考虑各种因素可能发生的多种组合考虑各种因素可能发生的多种组合本章小结本章小结1技技术术经经济济学学(第第三三版版)，
30、刘刘晓晓君君编编著著，西西北北大大学学出出版版社社，2003.8。2工工程程经经济济学学(普普通通高高等等教教育育“十十五五”国国家家及及规规划划教教材材、高高校校工工程程管管 理理专专业业指指导导委委员员会会规规划划推推荐荐教教材材)，刘刘晓晓君君主主编，中国建筑工业出版社，编，中国建筑工业出版社，2003.8。3建建设设项项目目经经济济评评价价方方法法与与参参数数(第第三三版版)国国家家发发展展改改革革委委 建建设部发布设部发布 中国计划出版社中国计划出版社 2006年。年。4傅傅家家骥骥、雷雷家家骕骕、程程源源.技技术术经经济济学学前前沿沿问问题题.经经济济科科学出版社，学出版社，2003。5黄黄渝渝祥祥、邢邢爱爱芳芳.工工程程经经济济学学(第第三三版版).同同济济大大学学出出版版社社，2005。6建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数.中国计划出版社中国计划出版社.20067刘长滨刘长滨.建筑工程技术经济学建筑工程技术经济学.中国建筑工业出版社中国建筑工业出版社.1992参考文献参考文献