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1、第四章长期筹资概论第四章长期筹资概论教学目的与要求教学目的与要求n n本章主要讲授企业长期资金筹措的基本本章主要讲授企业长期资金筹措的基本问题。学习本章，要求学生准确领会长问题。学习本章，要求学生准确领会长期筹资环境，把握企业筹资的动机，根期筹资环境，把握企业筹资的动机，根据企业特点准确预测其资金需要量，同据企业特点准确预测其资金需要量，同时也为学习后面几章打下坚实的基础。时也为学习后面几章打下坚实的基础。教学重点、难点教学重点、难点n n企业资金需要量的预测企业资金需要量的预测财务管理学第一节第一节企业筹资的动机与要求企业筹资的动机与要求一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念指企业作为筹资主体
2、根据其生产经营、对指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。效地筹措和集中资本的活动。二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机基本目的：为了自身的生存和发展。基本目的：为了自身的生存和发展。1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机是企业为扩大生产经营规模或增加对外是企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。投资而产生的追加筹资的动机。企业资产总额和资本总额增加。企业资产总额和资本总额增加。财务管理学2、调整性筹资动机、调整性
3、筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。资动机。使资本结构适应客观情况的变化而趋于合理。使资本结构适应客观情况的变化而趋于合理。3、混合性筹资动机、混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构产生企业同时既为扩张规模又为调整资本结构产生的筹资动机。的筹资动机。使企业既扩大了资产和筹资的规模，又调使企业既扩大了资产和筹资的规模，又调整了资本结构。整了资本结构。财务管理学三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则1、效益性原则、效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权
4、衡。投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资方式降低筹资成本2、合理性原则、合理性原则财务管理学方面方面确定合理的筹资数量使所需筹资的数确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。量与投资所需数量达到平衡。确定合确定合理的资理的资本结构本结构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构3、及时性原则、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资上相协调减少资本闲置
5、或筹资滞后而贻误投资的风险。的风险。财务管理学4、合法性原则、合法性原则要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。四、企业筹资的渠道和方式四、企业筹资的渠道和方式（一）企业筹资的渠道（一）企业筹资的渠道是企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的是企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。源泉和流量。1、政府财政资本国有企业的来源。、政府财政资本国有企业的来源。2、银行信贷资本各种企业的来源。、银行信贷资本各种企业的来源。3、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财务公司等。司、财务公司等。财务管
6、理学4、其他法人资本企业、事业、团体法人。、其他法人资本企业、事业、团体法人。5、民间资本。、民间资本。6、企业内部资本企业的盈余公积和未分配、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。利润。7、国外和我国港澳台资本外商投资、国外和我国港澳台资本外商投资（二）企业筹资方式（二）企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限，现着资本的属性和期限，1、投入资本筹资。、投入资本筹资。财务管理学2、发行股票筹资。、发行股票筹资。3、发行债券筹资。、发行债券筹资。4、发行商业本票筹资。、发行商业本票筹资。5、银行错款筹资。、银行错款筹
7、资。6、商业信用筹资。、商业信用筹资。7、租赁筹资。、租赁筹资。三、方式与渠道配合吸收吸收直接直接投资投资发行发行股票股票商业商业信用信用银行银行借款借款发行发行债券债券融资融资租赁租赁国家财政资金国家财政资金 银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金 其他企业资金其他企业资金民间资金民间资金企业自留资金企业自留资金外商资金外商资金渠道配合方式财务管理学第二节第二节企业筹资的类型企业筹资的类型（一）按属性不同（一）按属性不同（一）按属性不同（一）按属性不同1 1、股权资本、股权资本、股权资本、股权资本概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运概念：企业依法取得并长期拥有、自主
8、调配运概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）属性：属性：属性：属性：a a、股权资本的所有权归企业的所有者、股权资本的所有权归企业的所有者、股权资本的所有权归企业的所有者、股权资本的所有权归企业的所有者b b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资渠道：政府财政资本、其他法人资
9、本、民间资渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。本、企业内部资本和外国资本。本、企业内部资本和外国资本。本、企业内部资本和外国资本。财务管理学2、债权资本、债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。属性：属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与权、债权资本体现企业与债权人的债务与权关系。关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担承担按期偿付本付
10、息的义务。内享有经营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本他法人资本、民间资本、外商资本。财务管理学（二）按期限的不同（二）按期限的不同1、长期资本、长期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以上的资本（股权资本、年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，开展用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银行长方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。
11、期借款和租赁等。2、短期资本、短期资本财务管理学概念：指期限在概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。方式：银行短期借款和商业信用等。（三）按资本来源的范围不同（三）按资本来源的范围不同1、内部筹资、内部筹资指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。2、外部筹资、外部筹资指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。财务管理学（四）按是否借助银行等金
12、融机构（四）按是否借助银行等金融机构1、直接筹资、直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的有者协商融通资本的一种筹资活动。的有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商业方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商业信用等。信用等。2、间接筹资、间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。筹资活动。财务管理学方式：银行借款和租赁等。方式：银行借款和租赁等。3、直接筹资与间接筹资的差别、直接筹资与间接筹资的差别a、筹资机制不同。、筹资机制不同。b、筹资范围不同。
13、、筹资范围不同。c、筹资效率和筹资费用高低不同。、筹资效率和筹资费用高低不同。d、筹资效应不同。、筹资效应不同。财务管理学第三节第三节企业筹资环境企业筹资环境筹资环境：筹资环境：指影响企业筹资活动的各种因素的集指影响企业筹资活动的各种因素的集指影响企业筹资活动的各种因素的集指影响企业筹资活动的各种因素的集合（为企业筹资提高机会和条件；制约、限制和合（为企业筹资提高机会和条件；制约、限制和合（为企业筹资提高机会和条件；制约、限制和合（为企业筹资提高机会和条件；制约、限制和胁迫企业筹资的因素）。胁迫企业筹资的因素）。胁迫企业筹资的因素）。胁迫企业筹资的因素）。一、企业筹资的金融环境一、企业筹资的金
14、融环境一、企业筹资的金融环境一、企业筹资的金融环境（一）企业筹资的金融市场（一）企业筹资的金融市场（一）企业筹资的金融市场（一）企业筹资的金融市场1 1、概念：、概念：、概念：、概念：广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货币资本的流动。币资本的流动。币资本的流动。币资本的流动。狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场。2 2
15、、种类：、种类：、种类：、种类：财务管理学交易交易对象对象资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场功功能能初级市场初级市场次级市场次级市场期期限限短期资本市场货币市场短期资本市场货币市场长期资本市场资本市场长期资本市场资本市场地地域域国际性金融市场国际性金融市场全国性金融市场全国性金融市场地区性金融市场地区性金融市场财务管理学3、作用：、作用：1)金融市场是企业投资和融资的场所金融市场是企业投资和融资的场所2）企业通过金融市场使长短期资金相互转化企业通过金融市场使长短期资金相互转化3）金融市场为企业理财提供有意义的信息）金融市场为企业理财提供有意义的信息（二）金融机构（二）金融机构是社
16、会资本融通的一种组织机构。是社会资本融通的一种组织机构。1、经营存贷业务的金融机构。、经营存贷业务的金融机构。国家开发银行国家开发银行政策性银行政策性银行中国进出口银行中国进出口银行中国农业发展银行中国农业发展银行财务管理学股份制商业股份制商业银行银行商业银行商业银行国家独资国家独资商业银行商业银行中国银行中国银行中国建设银行中国建设银行中国农业银行中国农业银行中国工商银行中国工商银行交通银行交通银行2、经营证券和其他业务的金融机构、经营证券和其他业务的金融机构财务管理学保险公司保险公司信托投资公司信托投资公司非银行金融机构非银行金融机构证券机构证券机构财务公司财务公司金融租赁公司金融租赁公司
17、（三）金融政策（三）金融政策1、货币政策是中央银行调整货币总需求的、货币政策是中央银行调整货币总需求的方针策略。主要的货币政策工具有法定准备金方针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴现率、公开市场业务。率、贴现率、公开市场业务。财务管理学2、利率政策、利率政策作用作用银行吸收存款，集聚社会资本银行吸收存款，集聚社会资本调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构促进企业合理筹资，提高资本的使用效率促进企业合理筹资，提高资本的使用效率利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+变现力附加率变现力附加率+违约风险附加率违约风险附加率+到期风险
18、附加率到期风险附加率3、汇率政策。、汇率政策。汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具有重要汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响。的影响。财务管理学二、企业筹资的经济环境二、企业筹资的经济环境（一）宏观经济政策（一）宏观经济政策1、经济增长政策。、经济增长政策。当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模地筹集资金。模地筹集资金。2、产业政策。、产业政策。国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响产国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响产业部门的
19、筹资。业部门的筹资。财务管理学3、政府财政政策、政府财政政策政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。企业特别是国有企业的筹资产生影响。（二）物价变动（二）物价变动1、通货膨胀、通货膨胀1）引起企业资产占用徒增，从而增加企业的资本需求。）引起企业资产占用徒增，从而增加企业的资本需求。2）导致企业利润虚增，从而造成企业资本流失。）导致企业利润虚增，从而造成企业资本流失。3）引起利率上升，从而抬高企业的资本成本。）引起利率上升，从而抬高企业的资本成本。财务管理学4）导致证券价格下跌，从而加大企业直接筹资的难）导致证
20、券价格下跌，从而加大企业直接筹资的难度。度。5）导致社会资本供求关系紧张，从而增加企业的筹）导致社会资本供求关系紧张，从而增加企业的筹资困难。资困难。2、通货紧缩、通货紧缩（三）周期变化（三）周期变化1、产品周期、产品周期2、经济周期、经济周期财务管理学三、企业筹资的法律环境三、企业筹资的法律环境是指规范和制约企业筹资行为的有关法律法规。是指规范和制约企业筹资行为的有关法律法规。1、规范企业的资本组织形式、规范企业的资本组织形式主要是规范各种企业的资本组织形式如：主要是规范各种企业的资本组织形式如：公司法、合伙企业法、个人独资企业法公司法、合伙企业法、个人独资企业法、外资企业法、外资企业法、私
21、营企业条例。私营企业条例。2、规范企业的筹资渠道和筹资方式、规范企业的筹资渠道和筹资方式主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠道如：主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠道如：公司法、公司法、证券法证券法财务管理学3、规定企业发行证券筹资的条件、规定企业发行证券筹资的条件主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。件。如：公司法如：公司法4、制约不同筹资方式的资本成本。如：税务法律、制约不同筹资方式的资本成本。如：税务法律法规。法规。财务管理学第四节第四节 筹资数量的预测筹资数量的预测一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预
22、测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据1 1、法律依据、法律依据、法律依据、法律依据a.注册资本限额的规定注册资本限额的规定注册资本限额的规定注册资本限额的规定b.企业负债限额的规定企业负债限额的规定企业负债限额的规定企业负债限额的规定c.2 2、企业经营规模依据、企业经营规模依据、企业经营规模依据、企业经营规模依据d.企业经营规模越大，则筹资越大。企业经营规模越大，则筹资越大。企业经营规模越大，则筹资越大。企业经营规模越大，则筹资越大。e.3 3、影响企业筹资数量预测的其他因素、影响企业筹资数量预测的其他因素、影响企业筹资数量预测的其他因素、影响企业筹资数量预测的其他因素f.利率、对外投资、
23、企业信用状况等利率、对外投资、企业信用状况等利率、对外投资、企业信用状况等利率、对外投资、企业信用状况等财务管理学v二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法1、因素分析法的基本原理、因素分析法的基本原理概念：是以有关资本项目上年度的实际平均需要概念：是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。要量的一种方法。公式：资本需求量（上年资本实际平均占用公式：资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用）量不
24、合理平均占用）（1预测年长销售预测年长销售增减率）增减率）（1预测年度资本周转速度变动预测年度资本周转速度变动率率）生产经营任务和加生产经营任务和加速资本周转的要速资本周转的要呆滞积压不合理呆滞积压不合理上年度资本上年度资本平均占用额平均占用额本年资本本年资本需求量需求量财务管理学2、因素分析法应用、因素分析法应用例例P129v三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法（一）销售百分比法的基本依据（一）销售百分比法的基本依据概念：是根据销售与资产负债表和利润表项目之间概念：是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。的比例关系，预测各项目
25、短期资本需要量的方法。首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得用会计等式确定计资产、负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。筹资需求。财务管理学方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。所有者权益的总额，然后确定融资需求。另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。所
26、有者权益的增加额，然后确定筹资需求。（二）销售百分比法的应用（二）销售百分比法的应用q根据销售总额确定筹资需求根据销售总额确定筹资需求1、确定销售百分比、确定销售百分比假设上年的销售收入为假设上年的销售收入为3000万元，净利润为万元，净利润为136万万元，预计本年销售收入为元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。债表来计算销售百分比。上年实际数上年实际数上年实际数上年实际数占销售比（占销售比（占销售比（占销售比（%）本年计划本年计划本年计划本年计划资产：资产：资产：资产：流动资产流动资产流动资产流动资产70070023.333323.333
27、3933.33933.33长期资产长期资产长期资产长期资产1300130043.333343.33331733.331733.33资产合计：资产合计：资产合计：资产合计：200020002666.662666.66负债及权益：负债及权益：负债及权益：负债及权益：短期借款短期借款短期借款短期借款6060N N6060应付票据应付票据应付票据应付票据5 5N N5 5应付款项应付款项应付款项应付款项1761765.86665.8666234.66234.66预提费用预提费用预提费用预提费用9 90.30.31212长期负债长期负债长期负债长期负债810810N N810810负债合计负债合计负债合
28、计负债合计106010601121.661121.66实收资本实收资本实收资本实收资本100100N N100100资本公积资本公积资本公积资本公积1616N N1616留存收益留存收益留存收益留存收益824824N N950950股东权益合计股东权益合计股东权益合计股东权益合计94094010661066负债及权益合计负债及权益合计负债及权益合计负债及权益合计200020002187.662187.66财务管理学2、计算预计销售额下的资产和负债、计算预计销售额下的资产和负债根据上表可得出：根据上表可得出：资产总额资产总额2666.66（万元）（万元）负债总额负债总额1121.66（万元）（万
29、元）3、预计留存收益增加额、预计留存收益增加额假设该公司股利支付率为假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年相，销售净利率与上年相同（同（13630004.5%）留存收益增加额留存收益增加额40004.5%（130%）126（万元）（万元）财务管理学4、计算外部融资需求、计算外部融资需求外部融资需求预计资产总额预计负债总额外部融资需求预计资产总额预计负债总额预计股东权益合计预计股东权益合计2666.661121.66（940126）479（万元）（万元）该公司为完成销售额该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金万元，需要增加资金666.66（2666.662000）万元，负债的自然增
30、长提）万元，负债的自然增长提供供61.66万元（万元（234.66121769），留存收益提），留存收益提供供126万元，本年应向外再筹资万元，本年应向外再筹资479（666.6661.66126）万元）万元财务管理学q根据销售增加量确定筹资需求根据销售增加量确定筹资需求外部融资需求资产增加负债自然增加留外部融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加存收益增加（资产销售百分（资产销售百分新增销售额）新增销售额）（负债销售百分比（负债销售百分比新增销售额）新增销售额）计划销售净利率计划销售净利率销售额销售额（1股利支付率）股利支付率）融资需求（融资需求（66.6666%1000）（）（6.1666
31、%1000）4.5%4000（130%）666.661.6126479（万元）（万元）财务管理学q外部筹资额与销售增长关系外部筹资额与销售增长关系外部融资额占销售额增长的百分比外部融资额占销售额增长的百分比概念：指销售额每增加概念：指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。元需要追加的外部融资额。公式：外部融资额公式：外部融资额（资产销售百分（资产销售百分新增销售额）（负债销售百新增销售额）（负债销售百分比分比新增销售额）新增销售额）计划销售净利率计划销售净利率销售额销售额（1股利支付率）股利支付率）新增销售额销售增长率新增销售额销售增长率基期销售额基期销售额两边同时除两边同时除“销售增长率销售
32、增长率基期销售额基期销售额”财务管理学外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利率预计销售净利率（1增长率）增长率）增长率增长率（1股利支付率）股利支付率）例题例题1依前例依前例外部融资销售增长比外部融资销售增长比0.66660.061664.5%（1.33330.3333）（130%）0.479外部融资销售增长额外部融资销售增长额0.4791000479（万元）（万元）财务管理学例题例题2假设该公司预计销售增长率为假设该公司预计销售增长率为5%外部融资销售增长比外部融资销售增长比0.66660.016164.5%（1.050.05
33、）（130%）5.65%这说明企业有剩余资金这说明企业有剩余资金30005%5.65%8.475（万（万元）元）可用于短期投资或增加股利。可用于短期投资或增加股利。例题例题3假设预计明年通货膨胀率为假设预计明年通货膨胀率为10%，公司销，公司销售增长率为售增长率为5%，公司要向外部筹资多少？，公司要向外部筹资多少？答案：首先、计算销售名义增长率答案：首先、计算销售名义增长率财务管理学销售名义增长率销售名义增长率3000（15%）（）（110%）3000=15.5%外部融资销售增长比外部融资销售增长比0.66660.061664.5%（1.1550.155）（130%）37.03%企业要按销售名
34、义增长额的企业要按销售名义增长额的37.03%补充资金，才能补充资金，才能满足需要。满足需要。外部融资额外部融资额300015.5%37.03%172.19（万元）（万元）筹资额预测练习筹资额预测练习 某公司某公司2002年年12月月31日的资产负债表如下表日的资产负债表如下表所示。该公司所示。该公司2002年的销售收入为年的销售收入为500万元，公万元，公司的生产能力已经处于饱和状态，税后销售利润司的生产能力已经处于饱和状态，税后销售利润率为率为10，其中，其中，60的净利润分配给投资者。的净利润分配给投资者。预计预计2003年的销售收入将提高到年的销售收入将提高到600万元。试确万元。试确
35、定该公司定该公司2003年需要从外界筹集的资金数量年需要从外界筹集的资金数量(假定假定2003年与年与2002年的销售利润率和利润分配政策相年的销售利润率和利润分配政策相同。资产负债表中，流动资产、固定资产、应付同。资产负债表中，流动资产、固定资产、应付账款、应付票据与销售的变动有关账款、应付票据与销售的变动有关)。某公司简要资产负债表某公司简要资产负债表2002年年12月月31日日单位：万元单位：万元资资资资产产产产负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益 现现现现金金金金4545应付账款应付账款应付账款应付账款4040 应收账款应收账款应收账款应收账款6060应付票
36、据应付票据应付票据应付票据6060存存存存货货货货9595长期借款长期借款长期借款长期借款7070固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值130130实收资本实收资本实收资本实收资本100100 留存收益留存收益留存收益留存收益6060资产合计资产合计资产合计资产合计330330负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益330330参考答案参考答案1.变动资产的销售百分比变动资产的销售百分比=330/500=662.变动负债的销售百分比变动负债的销售百分比=(40+60)500=203.收益留存比率收益留存比率=1-60=404.外界资金需要量外界资金需要量=(6
37、00-500)(66-20)-6001040=22(万元万元)。财务管理学v四、预测筹资数量的线性回归法四、预测筹资数量的线性回归法1、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。2、模型：、模型：y=a+bx式中：式中：y资本需求量资本需求量x产销量产销量b单位业务量所需要的可变资本额单位业务量所需要的可变资本额a不变资本总额不变资本总额3、模型应用、模型应用P134135
38、练习练习1年度年度年度年度销售收入销售收入销售收入销售收入现金占用现金占用现金占用现金占用1 112000012000080000800002 214000014000090000900003 313600013600088000880004 41600001600001000001000005 5158000158000110000110000某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表：单位（元）如下表：单位（元）要求：要求：1.采用高低点法计算不变资金采用高低点法计算不变资金a和和单位变动资金单位变动资金b；2.当第当第6年的销售收入年的销售收入
39、为为190000元时，预测其现金占用额。元时，预测其现金占用额。答案答案11.a=（100000-80000）（160000 -120000）=0.5 b=80000-1200000.5=20000 Y=20000+0.5X2.第6年的现金占用额 =20000+0.5190000 =115000（元）练习练习2 某企业某企业2002年的销售收入与资产情况如下：年的销售收入与资产情况如下：时时间：间：销售收入销售收入；现金；现金；应收账款应收账款；存货；存货；固定资产；流动负债固定资产；流动负债第一季度：第一季度：600；1400；2100；3500；6500；1080第二季度：第二季度：500
40、；1200；900；3100；6500；930第三季度：第三季度：680；1620；2560；4000；6500；1200第四季度：第四季度：700；1600；2500；4100；6500；1230合合计：计：2480；5820；9060；14700；6500；4440要求：要求：(1)采用高低点法建立资金预测模型，并预测采用高低点法建立资金预测模型，并预测当当2003年销售收入为年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量，万元时企业的资金需要总量，并根据模型确定计算并根据模型确定计算2003年比年比2002年增加的资金数量。年增加的资金数量。(2)(2)若该企业若该企业若该企业若该企业20
41、032003年销售净利率为年销售净利率为年销售净利率为年销售净利率为10%10%，留用利润，留用利润，留用利润，留用利润比率为比率为比率为比率为50%50%，所增加的外部资金全部采用发行，所增加的外部资金全部采用发行，所增加的外部资金全部采用发行，所增加的外部资金全部采用发行债券方式取得。该债券每张面值债券方式取得。该债券每张面值债券方式取得。该债券每张面值债券方式取得。该债券每张面值1 1元，期限为元，期限为元，期限为元，期限为5 5年，票面利率年，票面利率年，票面利率年，票面利率8%8%，目前的市场利率为，目前的市场利率为，目前的市场利率为，目前的市场利率为10%10%，每年支付利息，到期
42、按面值还本，计算债券的每年支付利息，到期按面值还本，计算债券的每年支付利息，到期按面值还本，计算债券的每年支付利息，到期按面值还本，计算债券的发行总额和发行价格。发行总额和发行价格。发行总额和发行价格。发行总额和发行价格。答案答案2（1 1）高低点法是选择业务量最高最低的两点资料进行计算，）高低点法是选择业务量最高最低的两点资料进行计算，）高低点法是选择业务量最高最低的两点资料进行计算，）高低点法是选择业务量最高最低的两点资料进行计算，所以本题应以第二和第四季度的资料为准。所以本题应以第二和第四季度的资料为准。所以本题应以第二和第四季度的资料为准。所以本题应以第二和第四季度的资料为准。现金模型
43、：现金模型：现金模型：现金模型：单位变动资金单位变动资金单位变动资金单位变动资金b1=(1600-1200)/(700-500)=2b1=(1600-1200)/(700-500)=2 不变资金不变资金不变资金不变资金a1=1600-2700=200a1=1600-2700=200应收账款模型应收账款模型应收账款模型应收账款模型：单位变动成本单位变动成本单位变动成本单位变动成本b2=b2=（2500-19002500-1900）/（700-500700-500）=3=3不变资金不变资金不变资金不变资金a2=2500-3700=400a2=2500-3700=400存货的模型存货的模型存货的模型
44、存货的模型：单位变动资金单位变动资金单位变动资金单位变动资金b3=(4100-3100)b3=(4100-3100)(700-500)=5(700-500)=5 不变资金不变资金不变资金不变资金a3=4100-5700=600a3=4100-5700=600固定资产的模型固定资产的模型固定资产的模型固定资产的模型：不变资金不变资金不变资金不变资金a4=6500a4=6500流动负债的模型流动负债的模型流动负债的模型流动负债的模型：单位变动资金单位变动资金单位变动资金单位变动资金b5=(1230-930)b5=(1230-930)(700-500)=1.5(700-500)=1.5不变资金不变资
45、金不变资金不变资金a5=1230-1.5700=180a5=1230-1.5700=180所以所以所以所以总资金预测模型为总资金预测模型为总资金预测模型为总资金预测模型为：不变总资金不变总资金a=200+400+600+6500-180=7520（元）（元）单位变动资金单位变动资金b=2+3+5-1.5=8.5y=7520+8.5x2003年企业资金需要总量年企业资金需要总量=7520+8.52700=30470(万元万元)需增加的资金数量需增加的资金数量=30470-(7520+8.5480)=1870(万元万元)或或=(2700-2480)8.5=1870(万元万元)(2)2003年预计增
46、加的留用利润年预计增加的留用利润=270010%50%=135(万元万元)则则2003年从外部追加的资金年从外部追加的资金=1870-135=1735(万元万元)即债券发行总额即债券发行总额=1735万元。万元。每张债券发行价格每张债券发行价格=18%3.791+0.621=0.92428(元元)练习练习3判断题：判断题：判断题：判断题：一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内。只要企业的借款总额不超过最高限额，银效期内。只要企业的借款总额不超过最高限额
47、，银效期内。只要企业的借款总额不超过最高限额，银效期内。只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。()企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差。高的原因在于其安全性差。高的原因在于其安全性差。高的原因在于其安全性差。()()公司法对发债企业的基本要求是有限公司的净资产额公
48、司法对发债企业的基本要求是有限公司的净资产额公司法对发债企业的基本要求是有限公司的净资产额公司法对发债企业的基本要求是有限公司的净资产额不低于不低于不低于不低于60006000万元。万元。万元。万元。()()选择：选择：选择：选择：下列权利中，不属于普通股股东权利的是下列权利中，不属于普通股股东权利的是下列权利中，不属于普通股股东权利的是下列权利中，不属于普通股股东权利的是()()。A.A.公司管理权公司管理权公司管理权公司管理权B.B.分享盈余权分享盈余权分享盈余权分享盈余权 C.C.优先认股权优先认股权优先认股权优先认股权D.D.优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权优先分
49、配剩余财产权答案答案3 答案答案答案答案 解析解析解析解析 企业用款要符合协议规定的借款用途。企业用款要符合协议规定的借款用途。企业用款要符合协议规定的借款用途。企业用款要符合协议规定的借款用途。答案答案答案答案 解析解析解析解析 信用债券没有设定担保品，风险较大，利信用债券没有设定担保品，风险较大，利信用债券没有设定担保品，风险较大，利信用债券没有设定担保品，风险较大，利率高于抵押债券。率高于抵押债券。率高于抵押债券。率高于抵押债券。答案答案答案答案 解析解析解析解析 公司法对发债企业的基本要求是有限公司公司法对发债企业的基本要求是有限公司公司法对发债企业的基本要求是有限公司公司法对发债企业
50、的基本要求是有限公司的净资产额不低于的净资产额不低于的净资产额不低于的净资产额不低于30003000万元，有限责任公司的万元，有限责任公司的万元，有限责任公司的万元，有限责任公司的净资产额不低于净资产额不低于净资产额不低于净资产额不低于60006000万元。万元。万元。万元。答案：答案：答案：答案：D D 解析解析解析解析 优先分配剩余财产权属于优先股股东权利优先分配剩余财产权属于优先股股东权利优先分配剩余财产权属于优先股股东权利优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。*复习思考题：n n 1、什么是筹资渠道？什么是筹资方式？、什么是筹资渠道？什么是筹资方式？n n2、企企业业筹筹集集资资金金自