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1、第四章第四章 长期筹资概论长期筹资概论 第一节第一节 企业筹资的动机及要求企业筹资的动机及要求第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型第三节第三节 企业筹资的环境企业筹资的环境第四节第四节 筹资数量的预测筹资数量的预测第一节第一节 企业筹资的动机及要求企业筹资的动机及要求一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念为了满足企业生产经营、对外投资和调整为了满足企业生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，资本结构等需要， 通过筹资渠道和金融市场，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措与集中的财运用筹资方式，经济有效地筹措与集中的财务活动，称为企业筹资。务活动，称为企业筹资。企业筹资分企业筹
2、资分长期筹资长期筹资和和短期筹资短期筹资。长期筹资：满足企业对长期资本（期限在长期筹资：满足企业对长期资本（期限在1 1年以上的资本）的需要而筹集的资本。年以上的资本）的需要而筹集的资本。短期筹资：短期筹资：二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展，企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展，而具体目的多种多样，归纳起来有三种基本类型：而具体目的多种多样，归纳起来有三种基本类型：1 1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机2 2、调整性筹资动机、调整性筹资动机3 3、混合性筹资动机、混合性筹资动机 扩张性筹资动机扩张性筹资动机-是指企业扩大生产规模或是指企业扩大生
3、产规模或增加对外投资而产生的追加增加对外投资而产生的追加 筹资。筹资。 调整性筹资动机调整性筹资动机-是指企业因调整资本结构是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。而产生的筹资动机。 混合型筹资动机混合型筹资动机-是指企业既采用扩张性动是指企业既采用扩张性动机又采用调整性动机而产生的筹资动机。机又采用调整性动机而产生的筹资动机。三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则1 1、效益性原则、效益性原则 筹资和投资在效益上权衡。筹资和投资在效益上权衡。 投资收益和资本成本相比较投资收益和资本成本相比较2 2、合理性原则、合理性原则 合理确定筹资数量，筹资过多或过少都影响筹资效合理确定筹资数量，筹
4、资过多或过少都影响筹资效益。益。 合理确定资本结构，负债过多增加风险、过少不能合理确定资本结构，负债过多增加风险、过少不能取得财务杠杆收益。取得财务杠杆收益。 合理确定长期资本和短期资本的结构。合理确定长期资本和短期资本的结构。3 3、及时性原则、及时性原则 筹资和投资在时间上的协调。筹资过早、过晚筹资和投资在时间上的协调。筹资过早、过晚4 4、合法性原则、合法性原则 遵守有关的法律法规，维护有关各方的合法权益。遵守有关的法律法规，维护有关各方的合法权益。四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式一）企业筹资渠道一）企业筹资渠道 指企业筹集资本来源的方向与通道，体现者指企业筹集资本来源的
5、方向与通道，体现者资本的源泉和流量。它主要有社会资本的提供者及资本的源泉和流量。它主要有社会资本的提供者及数量分布所决定。数量分布所决定。企业的筹资渠道有七种：企业的筹资渠道有七种：1、政府财政资本、政府财政资本2、银行信贷资本、银行信贷资本3、非银行金融机构资本、非银行金融机构资本4、其他法人资本、其他法人资本5、民间资本、民间资本6、企业内部资本、企业内部资本7、国外和我国港澳台资本、国外和我国港澳台资本股权资本、债权资本的筹资渠道是什么？股权资本、债权资本的筹资渠道是什么？二）企业筹资方式二）企业筹资方式企业筹资方式：企业筹资方式：指企业筹资资本所采取的具体形式和工具，体指企业筹资资本所
6、采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。现着资本的属性和期限。企业筹资方式有以下七种：企业筹资方式有以下七种：1、投入资本筹资、投入资本筹资2、发行股票筹资、发行股票筹资3、利用留存收益筹资、利用留存收益筹资4、发行债券筹资、发行债券筹资5、发行商业本票筹资、发行商业本票筹资6、银行借款筹资、银行借款筹资7、商业信用筹资、商业信用筹资8、租赁筹资、租赁筹资股权资本、债权资本的筹资方式是什么？股权资本、债权资本的筹资方式是什么？股权资本股权资本债权资本债权资本三）企业筹资渠道与筹资方式的配合三）企业筹资渠道与筹资方式的配合 企业筹资渠道与筹资方式企业筹资渠道与筹资方式 有着密切的联有着密切
7、的联系，企业在筹资时，应当实现两者之间的合系，企业在筹资时，应当实现两者之间的合理配合。理配合。第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型企业全部资本或筹资按不同标准可分为：企业全部资本或筹资按不同标准可分为：一、股权筹资与债权筹资一、股权筹资与债权筹资按属性不同分按属性不同分二、长期筹资与短期筹资二、长期筹资与短期筹资按期限不同分按期限不同分三、内部筹资与外部筹资三、内部筹资与外部筹资按来源不同分按来源不同分四、直接筹资与间接筹资四、直接筹资与间接筹资按企业的筹资按企业的筹资活动是否借助银行等金融机构分活动是否借助银行等金融机构分一、股权资本与债权资本一、股权资本与债权资本按属性不同分按属性
8、不同分 1、股权资本：也称为权益资本（产权资本、股权资本：也称为权益资本（产权资本、 自有资本）。企业依法取得并长期拥有，自有资本）。企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。可自主调配运用的资本。 2、债权资本、债权资本-也称债务资本、借入资本。也称债务资本、借入资本。是企业依法取得并依约运用、按期偿还的是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本资本 股权性筹资、债务性筹资与股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资混合性筹资 混合性筹资：混合性筹资：兼具股权性筹资、债务性筹兼具股权性筹资、债务性筹资双重性质的筹资。主要有：发行优先股资双重性质的筹资。主要有：发行优先股筹资、发行可转换债券。筹资、
9、发行可转换债券。债务资本债务资本权益资本权益资本固定期限固定期限无期限无期限固定索取权固定索取权剩余索取权剩余索取权可抵免税收可抵免税收不可抵免税收不可抵免税收优先清偿权优先清偿权最后清偿权最后清偿权无管理控制权无管理控制权管理控制权管理控制权借款、债券、票据等借款、债券、票据等所有者股权、股票等所有者股权、股票等权益资本与债务资本的主要差异权益资本与债务资本的主要差异二、长期资本与短期资本二、长期资本与短期资本按期限不同分按期限不同分 构成、筹集方式、二者的比例关系构成、筹集方式、二者的比例关系1、长期资本、长期资本-期限在期限在1年以上的资本。包括：年以上的资本。包括：（1）股权资本）股权
10、资本（2）长期借款）长期借款（3）应付债券）应付债券2、短期资本、短期资本-期限在期限在1年以内的资本。包括：年以内的资本。包括：（1）短期借款）短期借款（2）应付账款）应付账款（3）应付票据）应付票据三、内部筹资与外部筹资三、内部筹资与外部筹资按来源不同分按来源不同分1、内部筹资、内部筹资-主要是通过企业内部留用利主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。不需筹资费。润而形成的资本。不需筹资费。2、外部筹资、外部筹资-主要是通过外部而形成的资主要是通过外部而形成的资本。（发行股票、债券、贷款等）本。（发行股票、债券、贷款等）四、直接筹资与间接筹资四、直接筹资与间接筹资按企业的筹资活按企业的筹资
11、活动是否借助银行等金融机构分动是否借助银行等金融机构分1、直接筹资、直接筹资-企业直接与资本所有者协商融企业直接与资本所有者协商融通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。2、间接筹资、间接筹资-企业借助银行筹金融机构的筹企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主要方式是银行借款、租赁等。资活动，主要方式是银行借款、租赁等。3、直接筹资与间接筹资的区别：、直接筹资与间接筹资的区别：（1）筹资机制不同）筹资机制不同（2）筹资范围不同）筹资范围不同（3）筹资效率和费用不同）筹资效率和费用不同（4）筹资的效应不同）筹资的效应不同第三节第三节 企业筹资环境企业筹资环境
12、企业筹资环境企业筹资环境: 指影响企业筹资活动的各种因素的结合。指影响企业筹资活动的各种因素的结合。 环境对筹资活动的的影响：环境对筹资活动的的影响：1、为企业筹资提供机会和条件、为企业筹资提供机会和条件2、对企业筹资进行制约、限制甚至胁迫。、对企业筹资进行制约、限制甚至胁迫。 企业筹资环境包括以下几个方面：企业筹资环境包括以下几个方面：1、企业筹资的金融环境、企业筹资的金融环境2、企业筹资的经济环境、企业筹资的经济环境3、企业筹资的法律环境、企业筹资的法律环境一、企业筹资的金融环境一、企业筹资的金融环境一）金融市场一）金融市场 金融市场的种类：外汇市场金融市场的种类：外汇市场 资本市场资本市
13、场 （与企业筹资直接相关）（与企业筹资直接相关） 黄金市场黄金市场 金融市场对企业筹资的影响金融市场对企业筹资的影响二）金融机构二）金融机构 金融机构的类型：金融机构的类型： 经营存贷款业务的经营存贷款业务的 经营证券业务的经营证券业务的 经营其他业务的（租赁与保险等）经营其他业务的（租赁与保险等） 三）金融政策三）金融政策 包括：货币政策、税收政策、利率政策、汇率政策等包括：货币政策、税收政策、利率政策、汇率政策等 二、企业筹资的经济环境二、企业筹资的经济环境筹资的经济环境包括产品寿命周期、经济周期、筹资的经济环境包括产品寿命周期、经济周期、物价变动等因素。物价变动等因素。1、产品寿命周期、
14、产品寿命周期 典型的产品寿命周期分为四个阶段：典型的产品寿命周期分为四个阶段： 初创期、增长期、成熟期、衰退期。不同的阶初创期、增长期、成熟期、衰退期。不同的阶段对资金的需求不同，从而影响企业的筹资活动。段对资金的需求不同，从而影响企业的筹资活动。2、经济周期（商业周期）、经济周期（商业周期）经济运行具有周期性（复苏、繁荣、衰退、萧经济运行具有周期性（复苏、繁荣、衰退、萧条），企业在经济周期中的不同阶段也应采取不同条），企业在经济周期中的不同阶段也应采取不同的理财策略。的理财策略。3、物价变动、物价变动通货膨胀或通货紧缩，对企业的理财活动都有着通货膨胀或通货紧缩，对企业的理财活动都有着广泛而重
15、要的影响。广泛而重要的影响。三、企业筹资的法律环境三、企业筹资的法律环境有关的法律法规从个方面规范和制约着有关的法律法规从个方面规范和制约着企业的筹资行为。企业的筹资行为。1、规范企业的资本组织形式、规范企业的资本组织形式2、筹资渠道和筹资方式、筹资渠道和筹资方式3、发行证券筹资的条件、发行证券筹资的条件4、制约不同筹资方式的资本成本、制约不同筹资方式的资本成本第四节第四节 筹资数量的预测筹资数量的预测一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据筹资数量预测目的：既满足生产经营的需要，筹资数量预测目的：既满足生产经营的需要，又不产生闲置。又不产生闲置。资本需要量是筹资的依据，必须合理预
16、测。资本需要量是筹资的依据，必须合理预测。筹资数量的预测是财务计划的依据。筹资数量的预测是财务计划的依据。一、企业筹资数量预测的依据：一、企业筹资数量预测的依据：1、法律依据：、法律依据： 注册资本的规定注册资本的规定 企业负债的规定企业负债的规定 （如公司如公司累计债券总额不得超累计债券总额不得超过净资产的过净资产的40%40%）2、企业经营规模的依据、企业经营规模的依据3、其他因素、其他因素 如利率的高低、对外投资数额的多少、企业资如利率的高低、对外投资数额的多少、企业资信等级的优劣等等。信等级的优劣等等。二：二：企业筹资数量预测的方法：企业筹资数量预测的方法： 因素分析法、因素分析法、营
17、业收入比例法营业收入比例法、线性回归分析法、线性回归分析法二、筹资数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法 资本资本 需要额需要额=上年资本上年资本实际平均实际平均占用量占用量-不合理不合理平均占平均占用额用额1预测年度预测年度销售增减销售增减的百分比的百分比1预测年度预测年度资本周转资本周转率变动率率变动率 以有关的资本项目上一年的实际平均需要量为基础，以有关的资本项目上一年的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量进行分析调整，来预测资本需要量 。例：某公司上年资本实际平
18、均占用量为例：某公司上年资本实际平均占用量为2000万元，其万元，其中不合理部分平均占用额中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销万元，预计本年比上年销售增长售增长5%，资本周转速度加快，资本周转速度加快2%，则预测年度资本，则预测年度资本量为：量为：（2000200）（15）（12）1852.2万万运用因素分析法需要注意的问题：运用因素分析法需要注意的问题：（1 1）确定各种因素与资本需要额之间的关系）确定各种因素与资本需要额之间的关系（2 2）限于企业经营业务资本需要的预测）限于企业经营业务资本需要的预测（3 3）只是一个基本估计）只是一个基本估计三、筹资数量预测：回归分析法三、筹
19、资数量预测：回归分析法 此法此法假定假定资本需要量和营业业务量之间存在资本需要量和营业业务量之间存在着线性关系并建立数学模型，根据历史资料，着线性关系并建立数学模型，根据历史资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。法。 预测模型：预测模型： y=a+bx y : 资本需要量资本需要量 a: 不变资本总额不变资本总额 b：单位业务量所需要的可变资本额：单位业务量所需要的可变资本额 x：业务量：业务量y=na+b xxy=a x+b x2 22222)x(xnyxxynbnxby)x(xnxyxyxnaP125例例4-2：根据根据5年的历史资料得：
20、年的历史资料得：a=205, b=49 所以：所以：y=205+49 x运用此法应注意的问题：运用此法应注意的问题：资本需要量和营业业务量资本需要量和营业业务量之间存在着线性关系；之间存在着线性关系；必须要有多年的连续数据；必须要有多年的连续数据；考虑价格变动情况预测出来的数据才能准确。考虑价格变动情况预测出来的数据才能准确。四、筹资数量预测：四、筹资数量预测：营业收入比例法营业收入比例法1 1、营业收入比例法营业收入比例法的的原理：原理： 根据根据营业业务收入营业业务收入与资产负债表和利润表项目之与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项资本需要额的方法。间的比例关系，预测各项资本需要
21、额的方法。 若：每年为销售若：每年为销售100100元货物元货物 需要需要2020元存货元存货 则：存货则：存货/ /销售收入销售收入=20%=20% 若每年销售增至若每年销售增至200200元元 需要需要4040元存货元存货 由此可见：在由此可见：在某项目与销售比率既定某项目与销售比率既定的前提下，的前提下，便可预测未来一定销售额下该项目的资本需要额。便可预测未来一定销售额下该项目的资本需要额。 运用此法的步骤：运用此法的步骤： （1 1）编制）编制预计利润表预计利润表，预测留用利润，预测留用利润（2 2）编制）编制预计资产负债表预计资产负债表，预测外部筹资额，预测外部筹资额 营业收入比例法
22、的运用：营业收入比例法的运用：（1 1）编制预计利润表，预测留用利润。）编制预计利润表，预测留用利润。 第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。润表各项目与销售额的百分比。 第二步，取得预测年度营业收入预计数，编制预第二步，取得预测年度营业收入预计数，编制预计利润表计利润表 第三步，预测年度税后利润预计数和预定的留用第三步，预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。比例，测算留用利润的数额。 P127P127例例4-34-3： 税前利润税前利润3.03.01800018000540540万万 税后利润税后
23、利润540540（1 12525）405405万万 留用利润留用利润4054055050202.5202.5万万（2 2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。 根据资产负债表中占用在各资产上的资金与根据资产负债表中占用在各资产上的资金与销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目和不随销售变动而变动的项目。在此基础上，和不随销售变动而变动的项目。在此基础上，作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计销量下
24、的资金需要量。销量下的资金需要量。 根据预计资产负债表，预测外部筹资额根据预计资产负债表，预测外部筹资额确定敏感项目（敏感资产、敏感负债）：确定敏感项目（敏感资产、敏感负债）： 资产负债表中随营业收入同比例变动的资产、资产负债表中随营业收入同比例变动的资产、 负债项目。负债项目。确定需要增加的资金确定需要增加的资金 (S) (A/S1) (S) (B/S1) 300033.9300018.3 300015.6468万万确定外部筹资额确定外部筹资额 需要增加的资金留用利润需要增加的资金留用利润 468202.5265.5万万（3）按预测公式预测外部筹资额）按预测公式预测外部筹资额需要追加的外部筹资额需要追加的外部筹资额资产增加额负债增加额留用利润增加额资产增加额负债增加额留用利润增加额需要增加的资金留用利润需要增加的资金留用利润增加额增加额300033.9300018.3202.5468202.5265.5万万