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1、第四章第四章 长期筹资概论长期筹资概论 第1节企业筹资的动机与原则 第2节筹资类型 第3节企业筹资环境 第4节筹资数量的预测第第1 1节企业筹资的动机与原则节企业筹资的动机与原则 一、一、企业筹资的概念企业筹资的概念 二、二、企业筹资动机企业筹资动机 三、三、企业筹资管理的内容企业筹资管理的内容 四、筹资管理的目标与原则一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业根据其生产经营、对企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过一外投资和调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，运用筹资方式，经济有定的筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的一项财务活动。效
2、地筹措和集中资本的一项财务活动。 筹资是企业进行生产经营活动的前提筹资是企业进行生产经营活动的前提资金筹集资金投入资金耗费资金回收资金分配二、企业筹资动机二、企业筹资动机 扩张性筹资动机扩张性筹资动机 调整性筹资动机调整性筹资动机 混合性筹资动机混合性筹资动机XYZXYZ公司扩张筹资前后资本和资本总额变动表公司扩张筹资前后资本和资本总额变动表资产资产资本资本扩张前扩张前 扩展后扩展后扩张前扩张前 扩展后扩展后现现金金应收账款应收账款存存货货长期投资长期投资固定资产固定资产资产总额资产总额500500250025002000200010001000400040001000010000500500
3、250025003500350025002500550055001450014500应收账款应收账款短期借款短期借款长期借款长期借款应付债券应付债券股东权益股东权益资本总额资本总额1500150015001500100010002000200040004000100001000015001500150015003500350020002000600060001450014500XYZXYZ公司调整筹资前后资本和资本总额变动表公司调整筹资前后资本和资本总额变动表资产资产C C资本资本调整前调整前 调整后调整后调整前调整前 调整后调整后现现金金应收账款应收账款存存货货长期投资长期投资固定资产固定资
4、产资产总额资产总额500500250025002000200010001000400040001000010000500500250025002000200010001000400040001000010000应收账款应收账款短期借款短期借款长期借款长期借款应付债券应付债券股东权益股东权益资本总额资本总额2000200010001000400040001000100020002000100001000020002000100010002000200010001000400040001000010000三、企业筹资管理的内容三、企业筹资管理的内容 测算筹资数量测算筹资数量 优化资本结构优化资本结
5、构 降低资本成本 控制财务风险 确定确定筹资渠道筹资渠道 选择选择筹资方式筹资方式 制定筹资计划制定筹资计划筹资渠道 政府财政资本政府财政资本 银行信贷资本银行信贷资本 非银行金融机构资本非银行金融机构资本 其他法人资本其他法人资本 民间资本民间资本 企业内部资本企业内部资本 国外及我国港澳台资本国外及我国港澳台资本 筹资方式筹资方式 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 发行债券发行债券 银行借款银行借款 融资租赁融资租赁 发行短期融资券发行短期融资券 商业信用商业信用 商业本票商业本票 企业筹资方式和筹资渠道的配合企业筹资方式和筹资渠道的配合投入投入资本资本筹资筹资发行发行股票股票筹
6、资筹资发行发行债券债券筹资筹资商业商业本票本票筹资筹资银行银行借款借款筹资筹资商业商业信用信用筹资筹资租赁租赁筹资筹资政府财政资本政府财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机非银行金融机构资本构资本其他法人资本其他法人资本民间资本民间资本企业内部资本企业内部资本国外和我国港国外和我国港澳台资本澳台资本四、筹资管理的目标与原则 企业筹资管理的目标企业筹资管理的目标 满足企业资本需要，提高资本利用效率 降低资本成本，控制财务风险 企业筹资管理的原则企业筹资管理的原则 合法性原则 效益性原则 合理性原则 及时性原则 第2节筹资类型 按所筹资本的属性不同分类按所筹资本的属性不同分类 股权性筹资、负
7、债性筹资与混合性筹资 按所筹资本的期限不同分类按所筹资本的期限不同分类 长期筹资与短期筹资 按筹资的来源不同分类按筹资的来源不同分类 内部筹资与外部筹资 按筹资的方式不同分类按筹资的方式不同分类 直接筹资与间接筹资 利润利润 内部筹资内部筹资 权益资本权益资本 投入资本投入资本 股票股票 证券化筹资证券化筹资 资本资本 债权资本债权资本 债券债券 外外部部 中长期借款中长期借款 间接间接 筹筹资资 租赁租赁 筹资筹资 混合性资本混合性资本 优先股股票优先股股票 证券化证券化 可转换债券可转换债券 筹资筹资第第3 3节企业筹资环境节企业筹资环境 一、企业筹资的金融环境一、企业筹资的金融环境 二、
8、企业筹资的经济环境二、企业筹资的经济环境 三、企业筹资的法律环境三、企业筹资的法律环境 交易对象交易对象 金融市场金融市场 交易主体交易主体 交易工具交易工具 交易价格交易价格金融体系金融体系 金融机构金融机构 存贷业务存贷业务 证券业务证券业务 其他业务其他业务 资金的提供者和需求者资金的提供者和需求者第4节筹资数量的预测 一、影响企业资本需要量的主要因素一、影响企业资本需要量的主要因素 二、筹资数量预测的程序二、筹资数量预测的程序 三、筹资数量的预测方法三、筹资数量的预测方法一、一、影响企业资本需要量的主要因素影响企业资本需要量的主要因素 企业的生产经营规模企业的生产经营规模 对外投资规模
9、对外投资规模 资本成本资本成本 现金流量状况现金流量状况 二、筹资数量预测的程序二、筹资数量预测的程序 根据企业的发展战略，制定经营和投资根据企业的发展战略，制定经营和投资计划计划 分析企业的财务状况，确定目标资本结分析企业的财务状况，确定目标资本结构构 测算企业的留用利润测算企业的留用利润 选择适当的预测方法，预测资本需要量选择适当的预测方法，预测资本需要量 三、筹资数量的预测方法三、筹资数量的预测方法 1 1因素分析法因素分析法 2 2销售百分比法销售百分比法 3 3线性回归分析法线性回归分析法2 2销售百分比法销售百分比法 销售百分比法的基本假设销售百分比法的基本假设在一定的销售量范围内
10、，财务报表中的非敏感项目的数额保持不变财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变产品销售价格固定税率不变企业的利润分配政策不变 销售百分比法的基本步骤销售百分比法的基本步骤销售百分比法的基本步骤销售百分比法的基本步骤 划分敏感项目与非敏感项目划分敏感项目与非敏感项目 计算敏感项目的销售百分比计算敏感项目的销售百分比 编制预计资产负债表编制预计资产负债表 测算资本需要量测算资本需要量 测算留用利润额测算留用利润额 测算外部筹资量测算外部筹资量RESRLSSRASyRESRLSRAS)(3 3线性回归分析法线性回归分析法 资本按资本习性分类资本按资本习性分类不变资本可变资本 资本需要量与业
11、务量之间的关系资本需要量与业务量之间的关系 y=a+bx 确定不变资本与可变资本确定不变资本与可变资本 由由 得得xbnay2xbxaxynxbya 22xxnyxxynb思考题思考题 财务经理在进行筹资决策时，应当考虑财务经理在进行筹资决策时，应当考虑那些因素？那些因素？ 直接筹资与间接筹资对企业有什么不同直接筹资与间接筹资对企业有什么不同的影响？的影响？ 筹资时应当如何确定筹资数量？筹资时应当如何确定筹资数量？ 二练习题二练习题 1 1答：根据因素分析法的基本模型，得：答：根据因素分析法的基本模型，得： 20062006年资本需要额年资本需要额= =（80008000400400）(1+1
12、0%)(1+10%)(1(15%)=79425%)=7942万元万元 2 2答：（答：（1 1）20062006年公司留用利润额年公司留用利润额=150000=150000（1+5%1+5%）8%8%(1(133%)33%)50%50% = 4221= 4221万元万元 （2 2）20062006年公司资产增加额年公司资产增加额4221+1500004221+1500005%5%18%+4918%+4956205620万元万元 3 3答：设产销数量为答：设产销数量为x,x,资本需要总额为资本需要总额为y y，由预，由预测筹资数量的线性回归分析法，测筹资数量的线性回归分析法， 可得如下的回归直线
13、方程数据计算表：可得如下的回归直线方程数据计算表： 回归直线方程数据计算表回归直线方程数据计算表: :年度年度产销量产销量x x（件（件）资本需要总资本需要总额额y(y(万元万元) ) XYXY20012001 1200120010001000120000012000001440000144000020022002 11001100950950104500010450001210000121000020032003 100010009009009000009000001000000100000020042004 13001300104010401352000135200016900001690
14、00020052005 14001400110011001540000154000019600001960000n=5n=5X=6000X=6000Y=4990 Y=4990 XY= XY= 60370006037000 =7300000=73000002X2X 将上表数据代入下列方程组：将上表数据代入下列方程组： yy= = nana + + bxbx xyxy= = axax + bx2 + bx2 得得 4990=5a +6000b4990=5a +6000b 6037000=6000a+730000b 6037000=6000a+730000b 求得求得 a=410a=410 b=0.
15、49 b=0.49 所以：所以： 不变资本总额为不变资本总额为410410万元。万元。 单位可变资本额为单位可变资本额为0.490.49万元。万元。 将将a=410a=410，b=4900b=4900，代入，代入y=y=a+bxa+bx，得，得 y=410+0.49xy=410+0.49x 将将20062006年预计产销数量代入上式，测得年预计产销数量代入上式，测得20062006年资本需要总额：年资本需要总额： 410+0.49410+0.491560=1174.41560=1174.4万元万元 三案例题三案例题答：答：1.1.（1 1）公司目前的基本状况：首先该公司属于传统）公司目前的基本
16、状况：首先该公司属于传统的家电制造业，从生产规模上看，其处于一个中游的的家电制造业，从生产规模上看，其处于一个中游的态势；从产品的竞争力角度分析，其具备一定的竞争态势；从产品的竞争力角度分析，其具备一定的竞争能力，从生产能力角度分析，其面临生产能力不足的能力，从生产能力角度分析，其面临生产能力不足的问题。问题。（2 2）公司所处的经济环境：在宏观经济政策方面，该公）公司所处的经济环境：在宏观经济政策方面，该公司正处于一个旺盛的蓬勃上升期；从产品生命周期变司正处于一个旺盛的蓬勃上升期；从产品生命周期变化的角度分析，该产品正面临需求旺盛的良好机遇；化的角度分析，该产品正面临需求旺盛的良好机遇；（3
17、 3）对公司的影响：由于该公司所生产的产品正面临一）对公司的影响：由于该公司所生产的产品正面临一个大好的发展机遇，但其生产能力的不足客观上必将个大好的发展机遇，但其生产能力的不足客观上必将对公司的获利发展造成不利影响，如果不能尽快解决对公司的获利发展造成不利影响，如果不能尽快解决生产能力不足的问题，很可能还会削弱其产品已形成生产能力不足的问题，很可能还会削弱其产品已形成的一定竞争力，使其处于不利地位。的一定竞争力，使其处于不利地位。 2 2该公司拟采取的经营与财务策略是可行的该公司拟采取的经营与财务策略是可行的。 首先，加大固定资产投资力度并实行融资租赁首先，加大固定资产投资力度并实行融资租赁
18、方式，扩充厂房设备可以解决该公司生产能力方式，扩充厂房设备可以解决该公司生产能力不足的问题；不足的问题； 第二，实行赊购与现购相结合的方式，可以缓第二，实行赊购与现购相结合的方式，可以缓和公司的现金流支出，缓解财务压力；和公司的现金流支出，缓解财务压力； 第三，由于该产品正处于需求旺盛的阶段，因第三，由于该产品正处于需求旺盛的阶段，因此开发营销计划，扩大产品的市场占有率是很此开发营销计划，扩大产品的市场占有率是很有必要的；有必要的； 第四，由于生产规模扩大的需要，增聘扩充生第四，由于生产规模扩大的需要，增聘扩充生产经营所需的技术工人和营硝人员也是势在必产经营所需的技术工人和营硝人员也是势在必行
19、的。行的。 3 3企业筹资的动机对其筹资行为及结果具有企业筹资的动机对其筹资行为及结果具有直接影响，具体到该公司而言，其筹资的动机直接影响，具体到该公司而言，其筹资的动机无疑是扩张性的。扩张性的筹资动机产生的直无疑是扩张性的。扩张性的筹资动机产生的直接结果便是企业资产总结和资本总额的增加；接结果便是企业资产总结和资本总额的增加；从企业所借助的具体筹资渠道而言，该公司应从企业所借助的具体筹资渠道而言，该公司应结合自身情况选择租赁筹资，投入资本筹资等结合自身情况选择租赁筹资，投入资本筹资等多种渠道相结合的方式；从筹资的类型选择进多种渠道相结合的方式；从筹资的类型选择进行分析，该公司应该采用长短期资本结合，内行分析，该公司应该采用长短期资本结合，内部筹资和外部筹资相结合，直接和间接筹资相部筹资和外部筹资相结合，直接和间接筹资相结合的方式，在保持适度风险的前提下，以较结合的方式，在保持适度风险的前提下，以较低的资本成本率实行满足公司发展的筹资决策低的资本成本率实行满足公司发展的筹资决策。