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1、证券投资分析大纲证券投资分析大纲 第一章第一章 金融概论金融概论第二章第二章 投资分析概论投资分析概论第三章第三章 价值决定价值决定第第四四章章 投投资资分分析析I-I-基基础础分分析析第五章第五章 投资分析投资分析II-II-技术分析技术分析第六章第六章 投资组合管理投资组合管理1第四章第四章 投资分析投资分析I-基础分析基础分析4.34.3公司分析公司分析基本素质分析基本素质分析财务报表分析财务报表分析 2第四章第四章 投资分析投资分析I-基础分析基础分析4.3.14.3.1基本素质分析基本素质分析公司竞争地位分析公司竞争地位分析赢利能力和增长性分析赢利能力和增长性分析公司经营管理能力分析
2、公司经营管理能力分析 3第四章第四章 投资分析投资分析I-基础分析基础分析公司竞争地位分析公司竞争地位分析A 技术水平技术水平B管理水平管理水平C市场开拓能力市场开拓能力D资本与规模效应资本与规模效应E研究发展研究发展 4第四章第四章 投资分析投资分析I-基础分析基础分析公司经营管理能力分析公司经营管理能力分析A 管理人员素质和能力管理人员素质和能力B企业经营效率分析企业经营效率分析C内部调控机构效率分析内部调控机构效率分析D人事管理效率分析人事管理效率分析E生产调度效率分析生产调度效率分析 5案例：核心竞争力分析-高科技企业n n近期我们通过多种形式对未来上创业板的高新近期我们通过多种形式对
3、未来上创业板的高新近期我们通过多种形式对未来上创业板的高新近期我们通过多种形式对未来上创业板的高新科技企业进行了广泛、深入的调查研究，着重科技企业进行了广泛、深入的调查研究，着重科技企业进行了广泛、深入的调查研究，着重科技企业进行了广泛、深入的调查研究，着重了解国内高新科技企业各层次人员对产品研发了解国内高新科技企业各层次人员对产品研发了解国内高新科技企业各层次人员对产品研发了解国内高新科技企业各层次人员对产品研发状态、过程管理的认识和理念，以及科研的组状态、过程管理的认识和理念，以及科研的组状态、过程管理的认识和理念，以及科研的组状态、过程管理的认识和理念，以及科研的组织状况和管理水平。织状
4、况和管理水平。织状况和管理水平。织状况和管理水平。n n高新企业中有高新企业中有高新企业中有高新企业中有6 6成的企业有成的企业有成的企业有成的企业有3 3年以上的经营历史，年以上的经营历史，年以上的经营历史，年以上的经营历史，有有有有3 3成的企业在成的企业在成的企业在成的企业在1 1至至至至3 3年；有近年；有近年；有近年；有近80%80%的公司进行的公司进行的公司进行的公司进行了股份改制，有了股份改制，有了股份改制，有了股份改制，有18%18%的公司是有限责任公司，的公司是有限责任公司，的公司是有限责任公司，的公司是有限责任公司，这中间绝大多数的企业都属民营背景；近这中间绝大多数的企业都
5、属民营背景；近这中间绝大多数的企业都属民营背景；近这中间绝大多数的企业都属民营背景；近9 9成成成成的企业规模已经达到的企业规模已经达到的企业规模已经达到的企业规模已经达到10001000万以上；万以上；万以上；万以上；6案例：核心竞争力分析研发管理的主要内容n n研发人力资源情况研发人力资源情况n n研发投入情况研发投入情况n n研发观念研发观念n n研发理念研发理念n n研发状态控制与管理研发状态控制与管理n n研发过程控制研发过程控制n n技术创新观技术创新观n n研发部门经理管理研发部门经理管理n n研发管理方式研发管理方式n n自身技术发展目标的认识自身技术发展目标的认识71、研发人
6、力资源情况、研发人力资源情况n n1.1 研发员工人数n n1.2 研发人员年龄结构n n1.3 研发人员学历构成n n1.4 研发项目带头人n n1.5 研发人员流失率81.1 研发员工人数 大多数（56.04%）公司研发人员的数量在30-100人之间，一部分公司(30.77%)的研发人员少于30人，研发人员在100名以上的公司非常少。这表明，被调查高科技公司的研发力量是相对较弱的。91.2 研发人员年龄结构 研发人员年龄基本上都在25-35岁之间，和国外高科技公司相比，我国研发人员的年轻化是十分明显的。这说明我国高新科技企业是年轻人的事业所在；101.3 研发人员学历构成 绝大部分的公司，
7、研发队伍90%以上都是本科学历。这表明，我国的高新企业并不缺有良好教育背景的年轻人才；111.4 研发项目带头人 大部分企业的研发队伍中，硕士承担了主要的研发带头工作121.5 研发人员流失率 有34.41%的企业人才流失率在3-10%之间,表面上看我国高科技企业的人才流失率还是比较低的，但存在着地区不平衡，其中，深圳地区的高科技企业研发人员流失率较高；132、研发投入情况、研发投入情况n n2.1 研发投入占主营收入比重n n2.2设计环境投入占研发总费用的百分比n n2.3测试环境投入占研发总费用的比重n n2.4合作费用占研发总费用的比重142.1 研发投入占主营收入比重 大部分企业在研
8、发上的投入总体上是比较大的，有超过一半以上的被调查单位的研发投入占到了主营收入的3-10%，达到标准。有近35%的企业研发投入更高。这反映了我国中小高科技企业在研发方面实行高投入的政策。152.2设计环境投入占研发总费用的百分比 大部分公司在这方面的投入占研发费用的5-20%，足以维持企业采用一个良好的研发设计环境，实现研发流程式管理。反映出我国中小高科企业对于研发设计环境的重视162.3测试环境投入占研发总费用的比重 研发的测试同样是实现研发流程式管理中十分重要的一个环节。我国高科技企业对于测试大多都有足够的投入。这为我国高科技企业实现研发流程式管理打下了良好的基础。172.4合作费用占研发
9、总费用的比重 研发合作费用包括专利购入费用、研发外包、合作开发、合作方报酬等等。被调查企业中有42.86%的研发合作费用少于5%,低于标准值，反映了企业对研发合作的忽视。183、研发观念、研发观念3.1 产品研发成败认识观3.2 研发要素重要性193.1 产品研发成败认识观产品研发成败认识观 大多数企业片面强调技术和人才的重要性，大多数企业片面强调技术和人才的重要性，没有认识到决策和管理的关键作用。没有认识到决策和管理的关键作用。“失败是失败是成功之母成功之母”也是大多数人持有的产品研发观念。也是大多数人持有的产品研发观念。203.2 研发要素重要性 各个企业对市场需求的重视程度是最高的，其次
10、是各个企业对市场需求的重视程度是最高的，其次是技术人才，说明国内创业企业都处在初级阶段，对研技术人才，说明国内创业企业都处在初级阶段，对研发规律没有一个正确认识，没有认识到管理控制才是发规律没有一个正确认识，没有认识到管理控制才是企业研发保持持续竞争力的关键企业研发保持持续竞争力的关键214、研发理念、研发理念n n4.1 面向产品还是面向项目 n n4.2 依靠机遇还是依靠战略n n4.3 注重研发过程还是注重研发结果 n n4.4 依靠人才还是依靠制度 n n4.5 更注重技术积累还是更注重技术创新224.1 面向产品还是面向项目 相当多的创业企业的研发缺乏整体观念，局限于单一相当多的创业
11、企业的研发缺乏整体观念，局限于单一产品；同时，也表明企业还处于初创期；还没认识到开产品；同时，也表明企业还处于初创期；还没认识到开发面向项目的重要性；发面向项目的重要性；234.2 依靠机遇还是依靠战略 战略的必然因素远比机遇的偶然因素重要战略的必然因素远比机遇的偶然因素重要244.3 注重研发过程还是注重研发结果 大多数创业企业更注重研发结果，而不是研发过程，大多数创业企业更注重研发结果，而不是研发过程，反映了企业急功近利的心态，实际上可能是欲速则不达反映了企业急功近利的心态，实际上可能是欲速则不达254.4 依靠人才还是依靠制度 创业企业对人才的重视远胜对制度的重视，创业企业对人才的重视远
12、胜对制度的重视，也可以理解，因为创业企业都是靠技术、人才起也可以理解，因为创业企业都是靠技术、人才起家的。但要认识到：只有制度才能保证技术和人家的。但要认识到：只有制度才能保证技术和人力资源上的持续竞争力力资源上的持续竞争力264.5 更注重技术积累还是更注重技术创新 创业企业更热衷于技术创新，这是个误区，试想如果创业企业更热衷于技术创新，这是个误区，试想如果没有长期的技术积累，何来突破创新。这就象建造空中楼没有长期的技术积累，何来突破创新。这就象建造空中楼阁一样。阁一样。275、研发状态控制与管理、研发状态控制与管理n n5.1 研发状态控制n n5.2 研发状态控制管理责任n n5.3 研
13、发状态管理原则285.1 研发状态控制研发状态控制 技术跨度控制是决定研发成败的最重要因素。295.2 研发状态控制管理责任研发状态控制管理责任 对研发状态控制管理责任认识上的不统一，说明我国高新技术企业在研发状态的控制方面是十分欠缺的，暨待加强305.3 研发状态管理原则规范、工具、经验规范、工具、经验 相信规范、工具、经验，是研发管理的基本原则。工具是企业研发高效率的保证，相信经验意味着企业可以获得技术积累。31上层设计、下层设计、本层设计上层设计、下层设计、本层设计对待本层设计上，研发人员都很自信，其实是违反研发规律和原则的。只有不相信本层设计，才能通过测试、验证、评审来保证本层设计正确
14、。326 研发过程控制研发过程控制n n6.1研发阶段的划分n n6.2设计正确性的控制n n6.3对安全性设计的认识n n6.4对设计过程中新的和不熟悉的技术如 何把握336.16.1是否有研发阶段的划分？如果有请问划分为几个阶段是否有研发阶段的划分？如果有请问划分为几个阶段？n n仍有仍有仍有仍有43%43%43%43%的答卷表明研发阶段的答卷表明研发阶段的答卷表明研发阶段的答卷表明研发阶段划分不完整划分不完整划分不完整划分不完整,多数缺少测试验多数缺少测试验多数缺少测试验多数缺少测试验证阶段或生产定型阶段证阶段或生产定型阶段证阶段或生产定型阶段证阶段或生产定型阶段,表明表明表明表明企业对
15、研发过程中的测试验企业对研发过程中的测试验企业对研发过程中的测试验企业对研发过程中的测试验证和生产定型完全忽视或不证和生产定型完全忽视或不证和生产定型完全忽视或不证和生产定型完全忽视或不够重视够重视够重视够重视n n缺少对研发阶段的整体规划，缺少对研发阶段的整体规划，缺少对研发阶段的整体规划，缺少对研发阶段的整体规划，会出现无法对研发过程的不会出现无法对研发过程的不会出现无法对研发过程的不会出现无法对研发过程的不同状态进行紧密控制，当最同状态进行紧密控制，当最同状态进行紧密控制，当最同状态进行紧密控制，当最终设计结果不满足要求时，终设计结果不满足要求时，终设计结果不满足要求时，终设计结果不满足
16、要求时，无法确定问题出在那里。无法确定问题出在那里。无法确定问题出在那里。无法确定问题出在那里。正确答案正确答案:研发阶段至少应有立项阶段、需求分析阶段、设计阶段、研发阶段至少应有立项阶段、需求分析阶段、设计阶段、测试验证阶段、生产定型阶段测试验证阶段、生产定型阶段346.26.2如何对提高设计正确性的控制？如何对提高设计正确性的控制？正确答案正确答案:设计正确性的控制至少应有：仿真验证、交叉复审设计正确性的控制至少应有：仿真验证、交叉复审n n有接近一半的答卷有接近一半的答卷有接近一半的答卷有接近一半的答卷(47%)(47%)(47%)(47%)显示显示显示显示企业对设计正确性的控制不企业对
17、设计正确性的控制不企业对设计正确性的控制不企业对设计正确性的控制不严密严密严密严密,缺少仿真验证或交叉复缺少仿真验证或交叉复缺少仿真验证或交叉复缺少仿真验证或交叉复审审审审n n表明这部分企业只重视设计表明这部分企业只重视设计表明这部分企业只重视设计表明这部分企业只重视设计结果结果结果结果,而不注重设计正确性的而不注重设计正确性的而不注重设计正确性的而不注重设计正确性的过程控制过程控制过程控制过程控制,必然给设计结果的必然给设计结果的必然给设计结果的必然给设计结果的正确性带来很大隐患正确性带来很大隐患正确性带来很大隐患正确性带来很大隐患n n重视新产品的功能验证要素，重视新产品的功能验证要素，
18、重视新产品的功能验证要素，重视新产品的功能验证要素，忽视设计指标的测试验证要忽视设计指标的测试验证要忽视设计指标的测试验证要忽视设计指标的测试验证要素素素素356.36.3什么是安全性设计？什么是安全性设计？n n52%52%52%52%的答卷显示对安全性设计的答卷显示对安全性设计的答卷显示对安全性设计的答卷显示对安全性设计理解错误、认识不全面，表理解错误、认识不全面，表理解错误、认识不全面，表理解错误、认识不全面，表明许多企业在新产品设计中明许多企业在新产品设计中明许多企业在新产品设计中明许多企业在新产品设计中忽视安全性设计忽视安全性设计忽视安全性设计忽视安全性设计n n在系统设计时，没有考
19、虑产在系统设计时，没有考虑产在系统设计时，没有考虑产在系统设计时，没有考虑产品安全性设计指标品安全性设计指标品安全性设计指标品安全性设计指标n n仅考虑人身安全或正常情况仅考虑人身安全或正常情况仅考虑人身安全或正常情况仅考虑人身安全或正常情况下新产品的功能，忽视非正下新产品的功能，忽视非正下新产品的功能，忽视非正下新产品的功能，忽视非正常情况下的安全性保护常情况下的安全性保护常情况下的安全性保护常情况下的安全性保护答案答案:安全性设计安全性设计是在是在满足需求功能满足需求功能的的基础基础上，系统上，系统安全安全的状态的状态设计设计366.46.4凡是新产品设计，必定存在一部分新的和你不熟悉的凡
20、是新产品设计，必定存在一部分新的和你不熟悉的技术，请问你如何把握和控制它？技术，请问你如何把握和控制它？n n41%41%41%41%的答卷回答在设计过程中的答卷回答在设计过程中的答卷回答在设计过程中的答卷回答在设计过程中攻关新的和不熟悉的技术，攻关新的和不熟悉的技术，攻关新的和不熟悉的技术，攻关新的和不熟悉的技术，则给整个设计过程带来不少则给整个设计过程带来不少则给整个设计过程带来不少则给整个设计过程带来不少不可预测因素，从而给设计不可预测因素，从而给设计不可预测因素，从而给设计不可预测因素，从而给设计结果的正确性带来隐患结果的正确性带来隐患结果的正确性带来隐患结果的正确性带来隐患n n反映
21、企业过分相信研发人员反映企业过分相信研发人员反映企业过分相信研发人员反映企业过分相信研发人员的技术能力、技术水平，脱的技术能力、技术水平，脱的技术能力、技术水平，脱的技术能力、技术水平，脱离新产品的实际研发规律离新产品的实际研发规律离新产品的实际研发规律离新产品的实际研发规律正确答案正确答案:对新的和你不熟悉的技术，应在产品设计之前验证和掌握对新的和你不熟悉的技术，应在产品设计之前验证和掌握377 企业的技术创新观n n研发技术创新和技术状态控制是一对相研发技术创新和技术状态控制是一对相互矛盾的对立统一互矛盾的对立统一n n企业总经理和企业项目负责人的定位，企业总经理和企业项目负责人的定位，谁
22、控制企业的技术创新状态？谁控制企业的技术创新状态？387.17.1如果如果你是你是企业老总企业老总，控制技术创新和技术状态控制，控制技术创新和技术状态控制，你你认为认为哪哪一个一个更更重要重要？答案答案:技术创新技术创新n n基于企业自身实际技术水平基于企业自身实际技术水平基于企业自身实际技术水平基于企业自身实际技术水平和资金实力的技术创新，将和资金实力的技术创新，将和资金实力的技术创新，将和资金实力的技术创新，将提高企业的行业竞争能力提高企业的行业竞争能力提高企业的行业竞争能力提高企业的行业竞争能力n n作为企业总经理，并不直接作为企业总经理，并不直接作为企业总经理，并不直接作为企业总经理，
23、并不直接控制每一个项目，因此技术控制每一个项目，因此技术控制每一个项目，因此技术控制每一个项目，因此技术状态控制不是他关注的重点，状态控制不是他关注的重点，状态控制不是他关注的重点，状态控制不是他关注的重点，而是企业技术创新的能力，而是企业技术创新的能力，而是企业技术创新的能力，而是企业技术创新的能力，统计结果表明多数企业总经统计结果表明多数企业总经统计结果表明多数企业总经统计结果表明多数企业总经理认为技术创新更重要理认为技术创新更重要理认为技术创新更重要理认为技术创新更重要397.27.2如果你是研发项目负责人，技术创新和技术状态控制如果你是研发项目负责人，技术创新和技术状态控制,你认为哪一
24、个更重要？你认为哪一个更重要？正确答案正确答案:技术状态控制技术状态控制n n仍有仍有仍有仍有43%43%43%43%的答卷认为技术创新的答卷认为技术创新的答卷认为技术创新的答卷认为技术创新更重要，表明这部分企业对更重要，表明这部分企业对更重要，表明这部分企业对更重要，表明这部分企业对项目负责人的定位存在误区项目负责人的定位存在误区项目负责人的定位存在误区项目负责人的定位存在误区n n企业的技术创新活动必须建企业的技术创新活动必须建企业的技术创新活动必须建企业的技术创新活动必须建立在技术积累和严格的技术立在技术积累和严格的技术立在技术积累和严格的技术立在技术积累和严格的技术状态控制之上，人员定
25、位的状态控制之上，人员定位的状态控制之上，人员定位的状态控制之上，人员定位的混淆带来技术创新和研发管混淆带来技术创新和研发管混淆带来技术创新和研发管混淆带来技术创新和研发管理的冲突，给新产品带来不理的冲突，给新产品带来不理的冲突，给新产品带来不理的冲突，给新产品带来不确定性和风险确定性和风险确定性和风险确定性和风险408 研发部门经理管理研发部门经理管理n n8.1 如何选拔技术部门经理n n8.2 项目负责人的主要工作是什么？418.1 8.1 如何选择技术部门经理，是从技术部门的技术尖子如何选择技术部门经理，是从技术部门的技术尖子中提拔，还是从管理部门的管理人员中提拔。中提拔，还是从管理部
26、门的管理人员中提拔。n n有有有有79%79%79%79%的人认为技术部门经理的人认为技术部门经理的人认为技术部门经理的人认为技术部门经理是从技术部门的技术尖子中是从技术部门的技术尖子中是从技术部门的技术尖子中是从技术部门的技术尖子中提拔的提拔的提拔的提拔的n n反映了中国的国情和研发管反映了中国的国情和研发管反映了中国的国情和研发管反映了中国的国情和研发管理观念：外行不能领导内行理观念：外行不能领导内行理观念：外行不能领导内行理观念：外行不能领导内行n n技术尖子中提拔的技术部门技术尖子中提拔的技术部门技术尖子中提拔的技术部门技术尖子中提拔的技术部门经理，本身是部门技术专家经理，本身是部门技
27、术专家经理，本身是部门技术专家经理，本身是部门技术专家和权威，对管理了解较少，和权威，对管理了解较少，和权威，对管理了解较少，和权威，对管理了解较少，如果仍然承担重要的研发工如果仍然承担重要的研发工如果仍然承担重要的研发工如果仍然承担重要的研发工作，则容易忽视项目的研发作，则容易忽视项目的研发作，则容易忽视项目的研发作，则容易忽视项目的研发管理工作管理工作管理工作管理工作42对公司主导产品的技术水平的认识对公司主导产品的技术水平的认识大部分被调查公司认为自己产品的技术水平是国内先进、国际先进的，而事实上，我国科技产品能够达到国际先进水平的较少。这道题的答案反映出了这些公司对自身技术水平存在模糊认识43公司主导产品的技术水平与国际领先水平的差距大部分公司承认自己的主导产品比国际先进水平要落后1-2年的差距。较为真实的反映了我国高科技企业的技术现状44引起公司产品存在的差距的主要原因调查结果反映了公司重技术、重人才的心态，但是，同时，他们也没有考虑过通过管理来解决公司存在的技术落后问题45