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1、第第5章章 财政政策财政政策和货币政策和货币政策 5.1 宏观经济政策目标 经济政策的含义经济政策的含义 经济政策经济政策是指国家或政府为了增进社会福利而制定是指国家或政府为了增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。1 1、充分就业第一目标、充分就业第一目标2 2、价格稳定第二目标、价格稳定第二目标3 3、经济持续均衡增长第三目标、经济持续均衡增长第三目标4 4、国际收支平衡第四目标、国际收支平衡第四目标四大政策目标之间的关系充分就业与物价稳
2、定之间的矛盾。充分就业与物价稳定之间的矛盾。经济增长与物价稳定之间的矛盾。经济增长与物价稳定之间的矛盾。国际收支平衡与充分就业、物价稳定国际收支平衡与充分就业、物价稳定之间的矛盾。之间的矛盾。充分就业与经济增长之间的矛盾。充分就业与经济增长之间的矛盾。5.2 财政政策 财政政策是为了促进就业水平提高，减少经济波动，防止通货膨胀，实现经济稳定增长，而对政府支出，税收和借债水平的选择。一、财政的构成与财政政策工具 1 1、构成：、构成：政府支出政策政府支出政策政府收入政策政府收入政策公债公债2 2、工具：、工具：变动政府购买支出、政府转移支付变动政府购买支出、政府转移支付变动税收变动税收变动公债变
3、动公债 二、自动稳定与斟酌使用 1、自动稳定器：也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰国民收入的机制，能在经济繁荣时抑制通货膨胀，在经济衰退时自动减少萧条，无须政府采取行动。政府税收的自动变化政府转移支付的自动变化农产品价格维持制度 自动稳定器作用机制 自动变动的税收：个人与公司所得税自动变动的税收：个人与公司所得税萧条萧条个人与公司收入下降个人与公司收入下降符合纳税标准的主体自动符合纳税标准的主体自动减少、税率自动下降减少、税率自动下降政府税收自动下降政府税收自动下降消费消费、投资、投资ADAD政府转移支付：政府转移支付：萧条萧条失业人数失业人数符合领取救济标准的人数符合领
4、取救济标准的人数TRDPICAD TRDPICAD 农产品价格维持制度农产品价格维持制度萧条，农产品价格萧条，农产品价格政府收购政府收购农场主收入农场主收入C C、II繁荣，农产品价格繁荣，农产品价格政府抛售政府抛售农产品价格农产品价格避免经济过避免经济过热热2、斟酌使用的财政政策为了确保经济稳定，政府要审时度势，主为了确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些政策措施，即变动政府支出和动采取一些政策措施，即变动政府支出和税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。定的充分就业水平。当总需求过低时，采用扩张的财政政策当总需求过低时，采用扩张的财政政
5、策。当总需求过高时，采用紧缩的财政政策。当总需求过高时，采用紧缩的财政政策。这种交替使用的财政政策叫补偿财政政策这种交替使用的财政政策叫补偿财政政策“逆经济风向行事逆经济风向行事”扩张的财政政策扩张的财政政策减税减税公司所得税公司所得税投资投资个人所得税个人所得税PDIPDI消费消费扩大扩大政府政府支出支出公共工程支出公共工程支出政府购买支出政府购买支出转移支付支出转移支付支出投资投资就业就业投资投资消费消费ADADPDIPDI消费消费ADAD三、功能财政思想1、功能财政：政府在财政方面的积极政策主功能财政：政府在财政方面的积极政策主要是实现无通货膨胀的充分就业，为了实要是实现无通货膨胀的充分
6、就业，为了实现这一目标，预算可以是盈余，也可以是现这一目标，预算可以是盈余，也可以是赤字，这样的财政称为功能财政。赤字，这样的财政称为功能财政。为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可能导致预算盈余。但对之要能导致预算盈余。但对之要处之泰然处之泰然，不应为了，不应为了追求年度财政收支平衡而妨碍财政政策的正确制追求年度财政收支平衡而妨碍财政政策的正确制定定和实行。和实行。2、财政预算：是国家制定的一定时期的收支预算方案。主要是中央政府的财政预算。一般分为年度平衡预算、周
7、期平衡预算。预算盈余：政府收入超过了政府支出余额。预算盈余：政府收入超过了政府支出余额。周期平衡预算：周期平衡预算：“处之泰然处之泰然”。繁荣，财政盈余繁荣，财政盈余萧条，财政赤字萧条，财政赤字周期预算平衡周期预算平衡3、充分就业盈余、充分就业盈余四、财政政策的局限性遇到以下因素，预期目标难以实现。遇到以下因素，预期目标难以实现。政治因素影响政治因素影响大选、战争时期不能增税减支大选、战争时期不能增税减支时滞的影响（时滞的影响（Time Lag)Time Lag)：使政策收到相反效果使政策收到相反效果1 1、认识时滞、认识时滞2 2、行动时滞、行动时滞3 3、影响时滞、影响时滞利益集团阻挠利益
8、集团阻挠：来自于挤出效应：来自于挤出效应居民预期居民预期如果如果居民居民预期持续萧条，则刺激消费的政策无效预期持续萧条，则刺激消费的政策无效5.3 财政政策效果从IS和LM的形状及变化看，国民收入变化一、财政政策效果的ISLM分析1、一般原理：LMLM形状不变，形状不变，ISIS形状对财政政策形状对财政政策效果的影响效果的影响。ISIS形状不变，形状不变，LMLM形状对财政政形状对财政政策效果的影响策效果的影响。rYOLMIS1IS2E1E2Y1Y2r1r2扩张的财政政扩张的财政政策导致策导致IS趋向趋向右移，此时，右移，此时，均衡国民收入均衡国民收入增加，均衡利增加，均衡利率上升。率上升。Y
9、rOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS2YrOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS22、在、在LM曲线的斜率给定的情况下，曲线的斜率给定的情况下，IS曲线曲线的斜率越陡峭，财政政策对国民收入和利率的的斜率越陡峭，财政政策对国民收入和利率的影响越大；反之，影响越大；反之，IS曲线越平坦，财政政策的曲线越平坦，财政政策的效果越小。效果越小。3、在给定、在给定IS曲线的情况下，曲线的情况下，LM曲线越陡峭，财曲线越陡峭，财政政策对利率影响越大，对产量影响越小；政政策对利率影响越大，对产量影响越小；LM曲曲线越平坦，财政政策对产量的影响越大，对利率线越平坦，财政政策对产量的影响越大，对利率的影响
10、越小的影响越小rYY1Y2Y3Y4IS1IS2IS3IS4LM二、凯恩斯主义的极端情况水平的水平的LM曲线：极端曲线：极端的凯恩斯主义情形的凯恩斯主义情形神化神化财政政策效果财政政策效果 水平的水平的LM曲线表明曲线表明国民收入对利率变化有国民收入对利率变化有完全弹性。在这种情况完全弹性。在这种情况下，政府采用扩张性的下，政府采用扩张性的财政政策对产量的增加财政政策对产量的增加有完全效应，而对利率有完全效应，而对利率变化没有任何影响。变化没有任何影响。OYrY1IS1IS2r0LM2Y2LM1IS曲线在凯恩斯流动陷阱中移动YrOISLM1LM2Y1r1Y0极端的凯恩斯主义情形极端的凯恩斯主义情
11、形流动陷阱流动陷阱：是指在利是指在利率很低的情况下，公众率很低的情况下，公众愿意持有任何数量的货愿意持有任何数量的货币供应量。币供应量。货币流动陷阱理论是货币流动陷阱理论是 极端的凯恩斯主义反对极端的凯恩斯主义反对货币政策的一种理论。货币政策的一种理论。它认为，在给定的较低它认为，在给定的较低利率水平之上，增加货利率水平之上，增加货币供应对经济没有任何币供应对经济没有任何影响。影响。垂直的IS曲线：货币政策完全无效YrOLM1LM2IISr1r2Y0垂直的垂直的IS曲线表明投曲线表明投资对利率变化完全无资对利率变化完全无弹性。弹性。当当IS曲线是一条垂直曲线是一条垂直线时，实施扩张性或线时，实
12、施扩张性或紧缩性货币政策会导紧缩性货币政策会导致致LM曲线向右或向左曲线向右或向左移动，这时货币政策移动，这时货币政策对利率具有完全的效对利率具有完全的效应，但对国民产出不应，但对国民产出不会产生影响。会产生影响。三、挤出效应形成：形成：GYLGYL1 1LL2 2意味着意味着rIrI、CC，即政府支出增加即政府支出增加“挤占挤占”了私人投资支出和了私人投资支出和消费支出消费支出影响其大小的因素影响其大小的因素1 1、K KG G：乘数乘数：GG、K KG G大大Y Y大幅度上升大幅度上升 利率大幅度提利率大幅度提高高I I大幅度下降大幅度下降挤出效应大挤出效应大2 2、k k：货币需求对货币
13、需求对Y Y的的敏感程度：敏感程度：GYL1GYL1、k k大大L1L1大幅度大幅度挤出效应大挤出效应大3 3、h h：GYL1L2GYL1L2、h h小小r r 必须大幅度上升，必须大幅度上升，才能满足才能满足L2L2下降的要求下降的要求挤出效应大挤出效应大4 4、d d：d d大、大、rIrI大幅度下降大幅度下降挤出效应大挤出效应大5 5、总结：、总结：K KG G、k k、d d与挤出效应成正向变动；与挤出效应成正向变动；h h与挤出与挤出效应成反向变动。效应成反向变动。举例举例已知已知L L0.2Y0.2Y，M M200200，C C90900.8Yd0.8Yd，T T5050I I1
14、401405r5r，G G5050，求求：1 1）ISIS和和LMLM方程，均衡收方程，均衡收入、利率和投资。入、利率和投资。2 2）若其它情况不变，）若其它情况不变，G G增加增加2020，均衡收入、利率投资各为多少？均衡收入、利率投资各为多少？3 3）是否存在）是否存在“挤出挤出效应效应”？解：解：1 1）Y YC CI IG G，YdYdY YT T，得得ISIS：Y Y1200120025r,L25r,LM M，得，得LMLM：Y Y10001000，r r8 8I=100.I=100.2 2）G G增加增加2020，新的，新的ISIS曲线：曲线：Y Y1300130025r25r，Y
15、 Y10001000均衡利率均衡利率r r1212，I I80803 3）政府支出增加额投资减少额，存在政府支出增加额投资减少额，存在“挤出效应挤出效应”5.4 货币政策一、商业银行和中央银行1、货币的概念和职能货币：在商品和劳务的交换及债务清偿中作为交换媒介或支付工具被法定为普遍接受的物品。职能：交易媒介：人们可以用货币购买任何所需要的商品和劳务。计价单位：为衡量千差万别的商品的相对价格提供标准。贮存手段：提供了当前的购买力转移未来的手段。2、商业银行和中央银行商业银行：是能接受活期存款，并通过非现金结商业银行：是能接受活期存款，并通过非现金结算而具有创造存款货币功能的金融机构。算而具有创造
16、存款货币功能的金融机构。负债业务：吸收存款负债业务：吸收存款资产业务：发放贷款，投资购买债券资产业务：发放贷款，投资购买债券中间业务：代客结算中间业务：代客结算中央银行：是一国的最高金融当局，它统筹管理中央银行：是一国的最高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。它具全国金融活动，实施货币政策以影响经济。它具有三个职能：发行的银行有三个职能：发行的银行垄断一国货币发行权垄断一国货币发行权；银行的银行银行的银行同商业银行进行业务往来；同商业银行进行业务往来；国家的银行国家的银行执行货币政策，监督其他银行执行货币政策，监督其他银行。二、存款创造与货币供给1、存款准备金制度准备金：
17、商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。吸收存款额准备金发放贷款额法定准备率：由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。rd吸收客户存款吸收客户存款贷款贷款银行银行留下准备金留下准备金2、货币供给组成交易货币M1=现金+活期存款在美国，在在美国，在M1中，中，1/3为现金，为现金，2/3为活期存款。为活期存款。（2）广义货币M2=M1+定期储蓄定期储蓄是指商业银行的定期储蓄，以及定期储蓄是指商业银行的定期储蓄，以及类似于定期储蓄的金融工具，如储蓄账户，类似于定期储蓄的金融工具，如储蓄账户，大额存单等。大额存单等。3、银行货币创造设：法定准备金率为20%，商
18、业银行没有超额准备金，存在充分的非现金结算；甲银行吸收100万元活期存款，贷出80万元；乙银行得到客户80万元活期存款，贷出64万元社会存款款总量=100+1000.8+1000.82+=1001/(1-0.8)=1001/0.2=500D=R/rd；其中，D为存款总额，R为初始存款额，rd为法定准备金率，1/rd称为简单货币乘数。银行存款多倍派生客户银行存款额准备金贷出甲A1002080（贷给乙）乙B801664（贷给丙）丙C6412.851.2（贷给）总额5001004004、现金漏损和超额准备金 现金漏损在获得一笔贷款后，债务人一般会给下一笔现金以备现金结算的需要，并将余额存入银行。债务
19、人为现金结算所留下的现金占贷款总额的比例，称为现金漏损率rc。超额准备金率；re货币创造乘数：只考虑活期存款做为货币供给5、考虑非银行部门持有的通货基础货币也称货币基础或高能货币中央银行发行的现金=库存现金+流通中的现金库存现金是存款银行的现金库存；流通中的货币是指公众的手持现金；三、市场利率与有价证券价格的关系设：P为市场有价证券的价格，R为有价证券收益率，r为市场利率，V为有价证券的券面标价；则：P=（R/r）V有价证券的面值为常数，当有价证券的收益率不变时：有价证券的价格下降，意味着市场利率的提高；有价证券的价格上升，意味着市场利率的下降；四、货币政策及工具公开公开市场市场Open Ma
20、rketOpen Market，又称金融市场，各种信用工具交易又称金融市场，各种信用工具交易的场所。包括：的场所。包括：货币市场：从事短期信用工具买卖。货币市场：从事短期信用工具买卖。资本市场：从事长期信用工具买卖。资本市场：从事长期信用工具买卖。（1 1）一级市场：发行市场）一级市场：发行市场（2 2）二级市场：流通市场）二级市场：流通市场货币政策传导机制货币政策传导机制货币供给量是怎样影响总需求的？货币供给量是怎样影响总需求的？利率渠道（主要渠道）利率渠道（主要渠道）MrCMrC、IADIAD股票市场传导渠道股票市场传导渠道托宾托宾q q渠道：货币供给渠道：货币供给股票价格股票价格托宾托宾
21、qq投资投资总总需求需求财富渠道：货币供给财富渠道：货币供给股票价格股票价格金融财富价值金融财富价值消消费费总需求总需求财务管理渠道：货币供给财务管理渠道：货币供给股票价格股票价格金融资产价值金融资产价值财务困难可能性财务困难可能性耐用品支出耐用品支出总需求总需求物价渠道：货币供给物价渠道：货币供给物价水平物价水平股票除息价值股票除息价值本本期股票真实回报期股票真实回报下期投资下期投资下期产出下期产出政策总原则政策总原则逆经济风向行事萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。总之，萧条时期要雪中送炭，
22、而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。1、再贴现率政策央行被动地等待贴现率商业银行的短期贷款，是以票据贴现的形式进行的，所以商业银行的短期利率，也称为贴现率。中央银行的贷款利率被称为再贴现率商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。调整再贴现率中央银行的再贴现率是市场利率的下限，因此，中央银行可以通过调整再贴现率以左右市场利率的平均水平，从而实现对信贷规模的调节。降低再贴现率会增加对贷款货币的需求；而提高再贴现率会减少对贷款货币的需求。提高再贴现率对外资的影响是多方面的；提高再贴现率会吸引国外金融资本入境，但是，对一部分生产性资本的入境
23、却增加了不利因素。告示效应中央银行提高利率本身，意味着中央银行专家认为本国的“经济过热”，需要“降温”。降低利率，也意味着中央银行专家认为本国经济的需求不足，需要扩大需求。这些都是重要的信息，起着告示性的作用。人类社会，尤其是经济现象，只要大家都有同样的看法，那样的事就真会发生。2、公开市场业务公开市场业务公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。操作灵活操作灵活/结果容易预测结果容易预测/最常用最常用卖出有价证券：减少商业银行的贷款资金，减少公众和企业的存款；结果：缩小信贷规模买进有价证券：增加银行贷款资金，增加公众和企业存款；结果：扩大信贷规模。3、
24、变动法定准备金率萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。反之亦然。加。反之亦然。美国，美国，rdrd变动变动1%1%，导致，导致M M变动变动2020亿美圆。所以不亿美圆。所以不能轻易变动能轻易变动rd.rd.效果猛烈，较少使用效果猛烈，较少使用/存在时滞存在时滞对商业银行业务具有破坏性当调高法定准备金率，而商业银行又无超额储蓄时，只能违约提前收回贷款或中止已经承诺的贷款。货币政策小结货币政策政策变动货币供给变动政策归类公开市场业务卖出政府债券减少紧缩性买入政府债券增加扩
25、张性法定准备金率提高减少紧缩性降低增加扩张性贴现率提高减少紧缩性降低增加扩张性货币政策的局限性公众预期的影响公众预期的影响利率下降、产生悲观预期利率下降、产生悲观预期C C、I I不会显著增加不会显著增加货币流通速度的限制货币流通速度的限制通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M M的的效果不明显效果不明显流动偏好的存在流动偏好的存在致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣时滞的困扰：时滞的困扰：认识时滞；影响时滞；行动时滞认识时滞；影响时滞；行动时滞 5.5 货币政策效果从IS和LM的形状及变化看，国民
26、收入变化一、货币政策效果的ISLM图形分析货币政策的效果是指变动货币供应量的政策对货币政策的效果是指变动货币供应量的政策对总需求的影响。总需求的影响。假定增加货币供给量能使国民收入有较大的变化，效果就好，反之就差。效果的好与差，与IS和IM曲线的斜率有关。YrOISLM1Y1r1LM2Yr2 1、LM曲线不变，IS斜率变化 YrOISLMr1r2Y1Y2YrOISLMr1r2Y1Y2ISIS陡峭：陡峭：d d小、小、b b小，移动小，移动LMLM（货币政策），政策效货币政策），政策效果小（果小（Y Y1 1Y Y2 2）ISIS平缓：平缓：d d大、大、b b大，移动大，移动LMLM（货币政策
27、），政策效货币政策），政策效果大（果大（Y Y1 1Y Y3 3）2、IS曲线斜率不变，LM曲线变化 YrOISY1Y2r1r2LM1LM2YrOISY1Y2r1r2LM1LM2LMLM陡峭：陡峭：k k大，大，h h小，移动小，移动LMLM，政策效果大政策效果大LMLM平缓：平缓：k k小，小，h h大，移动大，移动LMLM，政策效果小政策效果小二、古典主义的极端情况YrOISLMr0IS1LM11 1、ISIS平缓至极：平缓至极：水平水平2 2、LMLM陡峭至极：陡峭至极：垂直垂直财政政策完全无效财政政策完全无效ISIS水平水平d=d=即使即使r r不不变，变，I I也会大幅度减少也会大幅
28、度减少挤出效应大挤出效应大货币政策完全有效货币政策完全有效：LMLM垂直垂直h=0Lh=0L2 2=0m=0m全用全用于于L L1 1YY大幅度变化大幅度变化神化货币政策效果神化货币政策效果古典主义古典主义三、货币政策的局限性1、在通货膨胀时实行紧缩的货币政策效果较、在通货膨胀时实行紧缩的货币政策效果较好，在经济衰退时，实行扩张的货币政策效果好，在经济衰退时，实行扩张的货币政策效果不明显。不明显。2、从货币市场的均衡情况看，增加或减少货、从货币市场的均衡情况看，增加或减少货币供给会影响利率时，必须以货币流通速度不币供给会影响利率时，必须以货币流通速度不变为前提。变为前提。3、货币政策的外部时滞
29、。、货币政策的外部时滞。4、在开放经济中，货币政策效果还受资金在、在开放经济中，货币政策效果还受资金在国际市场上流动的影响。国际市场上流动的影响。5.6 两种政策的混合使用一、两种政策混合使用的原理一、两种政策混合使用的原理面临的状况面临的状况政策组合政策组合产出变动产出变动利率变动利率变动轻微萧条轻微萧条扩张财政与紧扩张财政与紧缩货币缩货币不确定不确定上升上升严重通货膨胀严重通货膨胀 紧缩财政与紧紧缩财政与紧缩货币缩货币下降下降不确定不确定轻微通货膨胀轻微通货膨胀 紧缩财政和扩紧缩财政和扩张货币张货币不确定不确定下降下降严重萧条严重萧条扩张财政和扩扩张财政和扩张货币张货币上升上升不确定不确定
30、二、财政政策和货币政策的配合在实际政策的制定中，财政政策和货币政在实际政策的制定中，财政政策和货币政策配合使用，才能取得理想的目标效果。策配合使用，才能取得理想的目标效果。Y1Y2Y3r1r2LM1LM2IS1IS2实施扩张性财政政策，实施扩张性财政政策，GISGIS右移右移YY、rr挤出效应，使扩张挤出效应，使扩张性财政政策的效果大打折性财政政策的效果大打折扣。扣。这时，辅之以扩张性货币这时，辅之以扩张性货币政策，政策，MrMr，挤出效挤出效应被抵消。应被抵消。例题例题若某一宏观经济模型的参数如下：若某一宏观经济模型的参数如下：C=200+0.8YC=200+0.8Y；I=300-5rI=3
31、00-5r；L=0.2Y-4rL=0.2Y-4r；M=320(M=320(单位：亿元单位：亿元)试求：试求：（1 1）ISIS曲线和曲线和LMLM曲线，均衡收入及利率。（曲线，均衡收入及利率。（2 2）若充分就业的国民收入水平为若充分就业的国民收入水平为25002500亿元，政府为亿元，政府为了实现充分就业，单独运用扩张的财政政策，追了实现充分就业，单独运用扩张的财政政策，追加的投资应为多少？并作图进行分析该政策的加的投资应为多少？并作图进行分析该政策的“挤出效应挤出效应”。（。（3 3）若政府在提高收入水平的同时）若政府在提高收入水平的同时仍想保持原有的利率水平不变，应采取什么政策仍想保持原有的利率水平不变，应采取什么政策措施？追加的投资和货币供应各为多少？并作图措施？追加的投资和货币供应各为多少？并作图进行分析。进行分析。解：解：（1）IS：Y250025r，LM：Y160020r解得：解得：r20，Y2000（2）新）新IS：Y362525rI=(3125-2000)5=225挤出效应挤出效应625（3）I5005100MkY0.25001004520200025003125