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1、目录一、绪论1（-）研究背景1（二）研究意义1二、股权激励相关理论概述2（一）股权激励的概念2（-）股权激励的理论基础21 .委托代理理论22 .人力资本理论23 .双因素激励理论3（三）股权激励的类型31 .股票期权32 .限制性股票43 .股票增值权44 .虚拟股票5三、北纬通信公司股权激励方案分析6（一）北纬通信公司概况61 .公司简介62 .开展历程6（-）北纬通信公司2015年股权激励方案概述71 .北纬通信公司股权激励的优点92 .北纬通信公司股权激励方案的问题9四、北纬通信案例对我国上市公司股权激励的启示14（一）制定科学合理的股权激励方案141 .授予足够的股票数量142 .设
2、置合理的行权价格14（二）完善公司治理结构141 .加强对经营管理层的监督约束152 .采用多元化的薪酬激励模式15（三）加强股权激励信息披露 15（四）优化股权激励外部环境161 .培育健全的资本市场162 .完善股权激励相关法律法规163 .建立和完善职业经理人才市场16易日当日止限制性股票第二个解除限 售期自授予登记完成之日起 24个月后的首个交易日 起至授予登记完成之日起 36个月内的最后一个交 易日当日止30%限制性股票第三个解除 限售期自授予登记完成之日起 36个月后的首个交易日 起至授予登记完成之日起 48个月内的最后一个交 易日当日止30%（8）激励对象获授的限制性股票分配情况
3、本激励计划授予的限制性股票在各激励对象间的分配情况如下表所示:姓名职务获授的限制性股 票数量（万股）占授予限制性股 票总数的比例占本计划公告日 股本总额的比例张军董事、副总经理18.008.65%0.070%刘宁董事、副总经理18.008.65%0.070%张齐董事、副总经理18.008.65%0.070%张文涛财务总监6.002.88%0.023%黄潇董事会秘书4.502.16%0.018%核心技术（业 务）人员（67 人）143.669.01%0.561%合计（72人）208.10100.00%0.813%注：1、上述任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票累计均未超过公
4、司股本总额的1%。公司全部有效的激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过股权激励计划提交股东大会时公司股本 总额的10%, 2015年度授予的限制性股票/2015年度股权激励计划提交股东大会时公司股本总额 =208.10/25585.29=0.813% 10% ）（9）限制性股票业绩考核要求：本激励计划的解除限售考核年度为2015-2017年三个 会计年度，每个会计年度考核一次，以到达绩效考核目标作为解除限售条件。限制性股票的各年度业绩考核目标如下表所示:解除限售期业绩考核目标限制性股票第个解除限售期2015年净利润不低于7200万元；限制性股票第二个解除限售期2016年净利润不低于9360万元
5、；限制性股票第三个解除限售期2017年净利润不低于12168万元.8注：上述净利润指归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润公司未满足上述业绩考核目标的，所有激励对象对应考核当年可解除限售的限制性股票 均不得解除限售，由公司回购注销，回购价格为授予价格。（三）北纬通信公司股权激励的评价.北纬通信公司股权激励的优点由于股权激励方案设置了所获得股票的禁售期与可行权股票的数量，这样就 能够很好地限制激励对象只能在规定时间出售规定数量的股票。因此，制定一个 科学的股权激励方案中，禁售期与可行权股票的数量的设定就显得尤为必要。北纬通信公司出台的全部股权激励方案都详细的明确了选择的激励对象如果 是公司
6、的高管人员，那么会限制他所能够出售股票的数量不能大于他自己所拥有股 票总数的1/4；同时还可以看出股权激励方案还明确了激励对象对股票期权的可 行权数量及可行权期的限制要求，这样做主要有两个优点：第一点，如果公司的 管理层由于信息的不对称性，在公司所作重大交易之前，掌握了内幕消息，那么行 权数量及行权期的有效限制能够防止管理层利用手中股票进行套现活动，这样就 能够很好的保护公司的股价。第二点，严格的限制可以有效地将激励对象与公司 的长远利益相结合同时，使他们的开展意识保持一致，实现公司和个人利益的可 持续开展。1 .北纬通信公司股权激励方案的问题（1）新员工培训制度不健全，难以获得激励培训需求分
7、析是培训实施和培训效果评估的依据，是北纬通信公司对员工进 行培训前必不可少的一个环节。由于员工流动性行较强，且完善的培训会产生较 高的培训本钱，北纬通信公司不愿意对培训投入过多财力和精力，其培训很多环 节不完整。员工培训之前并没用对员工的培训需求进行调查分析，没有根据北纬 通信公司员工的需求和员工的个人开展规划来制定培训内容，也没有对培训效果 进行追踪反响。目前对大局部员工进行的培训只是在员工入职前进行简单的岗前 培训，内容一般多为北纬通信公司制度介绍、熟悉岗位要求、实践岗位技能，内 容相对简单，培训方式也比拟模式化。入职后的头几个月，那么采取“师带徒”的 形式。总体来说，北纬通信公司对员工培
8、训的投入还是相对缺乏。员工的水平、 特长、掌握知识的速度和能力以及各方面的需要是不尽相同的，北纬通信公司员 工比拟年轻，大多数都是刚刚从院校毕业的学生，他们本身掌握的技能都比拟 少，员工都希望自己能在北纬通信公司培训中多学点实用的知识或技能，提升自 己的能力，但目前北纬通信公司实行的培训无疑无法满足员工的工作需要以及自 身开展的要求。这种培训也不利于北纬通信公司提升员工的综合素质，打造全面 开展的、稳定的员工队伍。目前我国的上市公司在股权激励的对象多半都会选择公司的中高层管理人员 和核心技术人员，然而目前很多公司新员工对于公司的开展也起着十分重要的作 用，公司同样也应该给予这类新员工更多机会，
9、使得公司内部之间更加公平公 正。从北纬通信公司股权激励方案中可以明显的看出，公司非常重视核心技术人 员在公司的地位，所以激励的72位对象中大局部都是公司的核心技术人员。北 纬通信虽然选择了适合自身的股权激励方案，但是在激励对象的设置上面还是有 所欠缺，激励对象方面主要是公司老员工，公司没有考虑到新入职的员工，这就 会产生严重的内部不公平性，严重地挫伤了新入职员工的工作积极性，有可能导 致公司的离职率升高，也不利于公司业绩的增长。在扩大激励对象范围的同时能够出色地做好激励对象的选择，这样才可以有 效地吸引外来优秀人才，稳定和激励公司内部的优秀人才，并且可以兼顾公平公 正，这就使得公司内部人员包括
10、所有者都迫切的希望提高公司的经营效益，只有 做到这点才可以从根本上提升公司价值。但同时激励对象的选择不应该范围太 广，太广会使得公司实施股权激励的本钱过高，效益降低，这就会失去股权激励 最初的意义，具体的选择范围那么应该按照公司的实际情况具体分析。（2）缺乏完善的股权激励信息披露制度任何一种机制的运行都需要与之配套的制度保障，因此要发挥激励机制的作 用必须建立起一系列配套的制度来保障其运行，而北纬通信公司的考核制度、晋 升制度等方面建设的滞后性严重影响了激励机制发挥其作用。北纬通信公司对外 披露信息的完整性和及时性也需要进一步的提高。北纬通信公司虽然发布了 2015 年限制性股权激励方案。但是
11、没有对股权激励方案中的各项内容都进行及时完整 的披露，同时企业也没有在年报中强化披露股权激励的相关信息。从北纬通信公 司股权激励方案中我们可以发现北纬通信在股权激励的相关公告以及财务报表附 注中，并没有对以下内容进行详细的披露：第一，各报告期内关于公司股票期权 各种摊销费用明确的计算方法；第二，股权激励的业绩考核指标相对应的各个财 务指标的水平；第三，公司股权激励中所选取的各个激励对象其个人具体的绩效 考核结果。这都影响股权激励信息披露的透明性和完整性。（3）股权激励绩效考核体系不完善北纬通信公司考核的方式过于简单化，并且没有可以量化的标准。只注重一10 般性的考核，忽视考核对象的不同层次、不
12、同专业的特殊要求，注重单位个别领 导的意见，忽视广大群众的反映等等片面的、非民主的、不公开的考核方法，其 后果就是使考核结果失真，失去公正，从而会使以考核结果为基础的晋升、奖惩 的公正性受到质疑，影响了激励机制发挥作用。目前北纬通信公司虽然建立起了自己的绩效考核体系，但现行的绩效考核体 系仍然很不完善，需要对其进行改进。公司现行的考核体系缺乏之处主要表现在 以下几个方面。公司绩效考核指标不够全面。目前公司主要依靠业绩指标对激励对象的绩效 进行考核，而员工工作能力和工作态度等方面的考核存在着被忽视的现象。北纬 通信公司的绩效考核体系过度关注业绩这一指标，会导致员工只关心自己的业 绩，严重影响员工
13、之间的团结合作现象的产生。公司业绩指标分解不够明确。公司业绩指标的不明确往往导致公司员工对自 己的任务模糊不清，进而导致公司对员工业绩的考核不清晰，对员工业绩的考核 无法拉开距离，激励效力减少。公司考核主体设置不够合理。北纬通信公司的考核主体为被考核对象的直接 领导。激励对象的直接领导对其进行评价，给出一定的评价分数。这样的设置实 际上使得员工的个人绩效完全由自己的直接领导一人说了算，这种情况下就不可 防止的会产生跟领导拉近乎的现象发生。绩效考核直接影响员工的薪酬调整，是人力资源管理的重要环节，绩效考核 与职位晋升和奖金的分配密切相关，绩效考核的最终目的是改善员工的工作表 现，提高员工的满意度
14、。然而，北纬通信公司存在绩效考核流于形式、走过场， 没有起到有效的激励作用。首先，北纬通信公司绩效考核没有针对性，内容设计 工程多、模糊笼统，难以衡量，操作性差，考核工作变成了让员工填一些表格， 没有起到应有的作用，难以衡量基层员工的实际能力。其次，北纬通信公司绩效 考核不公平，公司管理人员考核不透明，管理人员怕得罪员工，绩效考核仍处于 大锅饭，干好干坏一个样，有些管理者还夹杂一些私心杂念，对不听他话的员工 绩效考核很低。这样容易挫伤基层员工工作的积极性。最后，北纬通信公司只评 估基层员工眼前的表现，而忽视员工的长期开展，评估以一时论英雄，不注重基 层员工的持续性开展，没有营造良好的工作气氛。
15、(4)员工激励形式单一在经济开展的过程中，北纬通信公司员工数量众多、所占比重大，是北纬 通信公司重要组成局部。大多数基层员工是80/90后的年轻人，他们激情四射， 具有创新意识，乐于接受挑战，具有无限的潜力，这些也是公司业在激烈竞争环 境下所要求的特征。北纬通信公司管理者缺乏对基层员工的全面认识，他们往往11 全神贯注于如何提高营业收入，完成上级给予的任务，对基层员工的关心和培养 不够。在工作中经常有一些主管对其基层员工指手画脚，导致北纬通信公司员工 心里不高兴，不努力工作、积极性下降。从上述的激励措施中可以看出，北纬通信公司对员工激励形式单一，主要以 物质的形式进行奖励，忽略了员工在精神和职
16、位晋升上的需求，物质奖励确实能 提高员工的生活水平，但形式较为单一，奖励力度也不大，没有充分考虑基层员 工不同层次的需求。(5)员工薪酬体系不合理北纬通信公司薪酬结构的不合理首先表达在经济性薪酬和非经济性薪酬搭配 不合理上。北纬通信公司当前并没有将非经济性薪酬作为薪酬体系的重要组成部 分，而是简单的认为经济性薪酬才是企业员工所需要的，忽略和轻视了非经济性 薪酬在薪酬体系中的重要意义和作用。北纬通信公司在认识上的偏差导致了非经 济性薪酬在薪酬体系中所占的重要性偏低，无法实现对企业长期开展的长久激励 作用。实际上，薪酬作为员工付出工作和努力的回报可以分为外在价值和内在价 值两个层面：外在价值表现为
17、看得见摸得到的、能够被量化支付的经济性薪酬； 而内在价值那么表现为不可量化的奖励形式，例如得到的培训、专业进修、升迁的 机会、工作环境、得到的重视等。其次，北纬通信公司还表达在架构的不科学上。科学有效的薪酬结构是决定 企业薪酬体系是否合理非常重要的因素。北纬通信公司的薪酬结构相对简单，各 种形式的工资分配并不合理，执行标准也并不公开、公平。对于像北纬通信公司 这样的IT培训类企业来说，教学科研是否能够与IT业的开展保持同步甚至领先 于时代对北纬通信公司的生存和开展至关重要，而北纬通信公司的薪酬体系在促 进科研开展方面并没有制定相应的标准，因此也就没有任何措施，还停留在企也 领导个人喜好的层次，
18、因此在薪酬结构上存在诸多不合理的地方。最后，北纬通信公司薪酬结构中基本工资与岗位工资的薪酬总和到达7()%- 80%,浮动薪酬水平只在20%-30%0这种固定薪酬所占比例过大而浮动薪酬比例 过小的薪酬结构不利于激发员工的积极性，多做的工作量与得到的薪水报酬相比 杯水车薪，薪酬的激励作用没有充分表达。因此可以将北纬通信公司的薪酬结构 归纳为高保健、高固定、低激励的模式。这种模式导致北纬通信公司员工往往在 遇到困难工作的时候缺乏工作动力和热情，不愿意主动承当工作任务，缺乏创新 精神。这种薪酬结构与薪酬设计理论认为：处于平稳开展阶段的企业应该适度扩 大浮开工资在薪酬结构中的比例，使员工薪酬与绩效和企
19、业开展结合的更为紧 密，增加薪酬的激励作用。从这点来说，北纬通信公司目前的薪酬体系还相差甚 远。1213四、北纬通信案例对我国上市公司股权激励的启示(-)制定科学合理的股权激励方案上市公司股权激励是否能够到达预期的目标，起决定性作用的就是股权激励 的方案。如果公司最初制定的股权激励方案存在着较多的问题，那么不管外部的 大环境多么完善，也不可能会到达预想的结果。股权激励方案的主要因素大致应 该包括激励对象、激励的模式、以及行权的价格、准备授予的激励股票数量等 等。如果有一个因素的设定出现问题，那么最终都会影响到股权激励的实施效果。因 此需要根据一个企业的具体情况，合理的设置股权激励方案。1 .授
20、予足够的股票数量目前在我国相关法律规定，股权激励方案中授予股票的总数量不能超过公司 股本总数的10%,根据统计，我国大局部实施股权激励的公司给予的股票数量占 股本总额不到5%,因此授予激励对象的股票数量还是比拟少，激励数量的空间 还是比拟大的，如果未来在加大对于激励对象的激励额度，那么会大大的提高公 司股权激励的激励效果。因此，对方案中授予激励对象足够多的股票数量同样是 很重要的。2 .设置合理的行权价格行权价格设置也经常存在着不合理的现象。股票期权的收益来源主要是行 权价格与公司股价的价差，即公司股价上扬得益于激励对象的努力工作。但是公 司股票的价格主要是受到公司的内在因素和市场外部整体因素
21、这两个因素的影 响，外部整体因素主要包括政府的宏观调控以及庄家的操纵，这种因素通常也会 带来的公司的股价上涨或下跌，这就与激励对象的努力工作不存在任何的关系。 如果是固定的行权价格，那就不能克服整个市场环境对股价变动的影响，从而影 响到激励对象的收益，这样就会产生不公平不公正的现象。因此，公司在实施股 权激励时，应该根据企业的自身状况，设置合理的行权价格。(二)完善公司治理结构141 .加强对经营管理层的监督约束如果想要使得股权激励取得最终的成效，那么必须要求以完善的公司内部治理 结构为前提。目前我国的上市公司普遍出现公司股权所有者或者投资人缺位的问 题，没有人能够真正的监督经营者，如果想要股
22、权激励得到理想的结果，那么上 市公司的董事会的监督约束职能必不可少。同时，还需要聘请独立的外部董事， 同时还应该全面的建立健全外部董事的诚信机制、考核机制、激励机制与约束机 制。当公司董事会中存在独立董事时，就会在一定程度上对操控财务、假造会计 信息等不良行为进行防范和压制，从而提升会计信息质量。这样就可以防止股权 激励变相的变成管理层的福利及舞弊行为，侵占公司股东以及公司的利益，从而 推动我国股权激励健康有序的开展。2 .采用多元化的薪酬激励模式企业薪酬结构其中也包含任何形式的股权激励，股权激励制度的引入完善与 丰富了多元化的企业薪酬结构，使上市公司的激励机制尽可能多的满足；单一的 激励模式
23、很显然不能满足不同岗位、不同职能、不同层次、不同业绩目标的所有 要求。同时，由于我国资本市场环境的缺陷，也使得实施单一的股权激激励模式 无法满足各个方面的需求，因此，股权激励模式应尽可能多的满足多元化需求， 从而形成多元化的薪酬激励模式。只有采用多元化的薪酬激励模式才可以最大化 的实现股权激励的效果。（三）加强股权激励信息披露对公司发布的股权激励信息进行完整的披露，是北纬通信公司当今有效实施 股权激励计划迫在眉睫的事情。北纬通信公司应该遵循我国激励管理方法修 订中的相关规定，不能忽视对信息披露指引的发布，做到对股权激励方案中的各 项内容都进行披露。同时，北纬通信公司也要在年报中强化披露股权激励
24、的相关 信息。具体包括：首次发布草案时，明确激励考核指标的依据、激励对象的行权 条件、实施激励规模等内容；定期报告中，董事会专门委员会应该真实说明公司 实施股权激励的现状，详实的披露与公司实施股权激励有关的各类指标的变动情 况、公司业绩同股价的关系以及对公司业绩产生的影响。除此之外，受公司聘请 的会计师事务所和律师事务所应该认真履行自己的职责，对公司股权激励情况起 到有效的监督。15（四）优化股权激励外部环境.培育健全的资本市场一个国家资本市场是否规范和合理与其股权激励是否具有激励效应密不可 分。相比西方兴旺国家，我国的资本市场还处于开展状态，上市公司的股价并不 能够如实的反响公司的真实经营状
25、况，通常会受到政府宏观调控、庄家操纵等不 可控因素影响，在这样的情况下，激励对象的奖惩就会产生一种现象，即激励对 象努力提升公司效益，但由于资本市场的不健全导致公司股价下跌，这样就会使 得实施股权激励起不到应有的激励效果。如果想利用公司股价来反映该公司未来 的开展状态及经营能力，那么一个健全的资本市场才是前提，因此国家应高度的 重视资本市场活动的规范性，相关部门应该严厉的打击投机倒把行为，组织资本 市场高效有序的开展，同时政府的有关部门应该尽快建立健全相关的法律法规， 只有在成熟的资本市场上，上市公司才能顺利的实施股权激励计划。1 .完善股权激励相关法律法规我国政府应根据我国的现实情况，具体问
26、题具体分析，尽快的建立健全股权 激励相应的法律法规，目前，我国的证券法、公司法、相关会计准那么及税法等相 对于国外还有很多的缺乏，应根据我国上市公司的具体情况，加快完善相应的不 足，对在股权激励实施过程中如虚构业绩、操纵市场、内幕交易、信息不透明等 不正当竞争行为加强监管并予以严厉的处分与警告。并且根据我国上市公司实施 股权激励制度的特点，确定合理的股权激励会计处理方式及详细披露方案，为股 权激励的开展创造一个健全的外部运行环境。2 .建立和完善职业经理人才市场经理人是一个企业中扮演着核心的角色人物，他们的举动都影响着企业的未 来走向。选择合适的职业经理人，对于股权激励能否成功起到巨大的影响。
27、那么 应该如何的去选择正确及合适的职业经理人，经理人竞争选拔平台的是否规范就 成了重中之重，它的规范可以为企业实施股权激励提供外部的约束机制。职业经 理人才市场的建设首先应该建立健全职业经理人的选聘机制，如果职业经理人在 以前的工作期间出现任何污点，都将会让他本人付出巨大的代价，以至于从此以 后无法在从事此类相关的工作，其次，还应该系统的制定职业经理人的选拨机 制，使得真正优秀的职业经理人能够脱颖而出，进而快速形成高素质、高职业素 养的职业经理人队伍。这样就会到达企业与职业经理人效益的最大化。16五、结论限制性股票激励机制，作为一项有效的激励机制，已经在我国的上市公司中 逐步推行开来。通过实施
28、限制性股票激励，提高上市公司经营者的持股比例，有 利于完善公司内部治理。实施限制性股票激励机制对我国股权分置改革有着积极 的现实意义，但在目前的现实情况下，限制性股票激励机制的推进既不能盲目乐 观，也不能畏手畏脚。应进行实事求是的分析与研究，用开展和辩证的态度去探 索适合我国国情的限制性股票激励机制。本文在对局部有关股权激励的文献进行详细阅读以及对北纬通信公司股权激 励方案进行分析的基础上，得出了以下结论：1 .股权激励方案应该具有自身特色。由于公司存在着不同的类型、不同的规 模和不同的性质，这在客观上决定了股权激励方案不可能是固定不变的。因此， 每个股权激励方案都应该具有自身的特色。北纬通信
29、公司中股权激励方案的设计 依据北纬通信公司自己的实际情况进行了有针对性的变化，简单的生搬硬套只会 产生许多不良问题。2 .股权激励的考核指标至关重要。考核指标的设计关系着公司股权激励方案 最终能否有效实施，具体的指标是激励方案的保障。指标类型的选取，难易程度 的设计，各项指标之间权重的分配都关系着公司股权激励方案能否最终顺利实 施。本文针对北纬通信公司的实际情况设计了考核指标，不仅考虑了关键性业 绩，也囊括了基础工作，使北纬通信公司的考核指标体系更加清晰全面。3 .完善的股权激励配套措施必不可少。再完美的股权激励方案也不可能让股 权激励的有效性得到充分发挥，公司不能认为只单一的依靠股权激励方案
30、就能解 决公司在日常经营管理中遇见的所有问题，股权激励相关配套措施的完善是企也 实施股权激励解决问题的重要保障。没有完善的配套措施，再完美的激励方案也 无用武之地。针对北纬通信公司存在的情况，本文从完善公司治理结构、优化股 权激励外部环境、加强股权激励信息披露三个方面建立了完善的配套措施，为北 纬通信公司股权激励的实施提供有力的保障。1717五、结论参考文献1陈文东.浅谈我国企业股权激励制度J.赤峰学院学报(自然科学版)，2011, (06)2王秋霞,李泽辉.上市公司股权激励方案分析与评价一一以青岛海尔为例J.会计之友， 2014, (14)3韦海雯.谈企业长期激励机制的创新J.经营管理者,2
31、010, (16)4周绍妮.中国上市公司管理层股权激励特征研究J.北京交通大学学报(社会科学版)， 2010, (04)5王巧霞,李胜鹏,熊英.上市公司股权激励效果实证研究J.会计之友,2014, (36)6邹越.股权激励对公司业绩影响的实证研究J.企业导报,201(), (10)7潘永明，耿效菲,行洪.我国上市公司股权激励与企业业绩关系的实证研究J.辽宁师范大 学学报(社会科学版)，2010, (02)8宗文龙，王玉涛，魏紫.股权激励能留住高管吗?一一基于中国证券市场的经验证据J.会 计研究,2013, (09)9丁荣清,李治平.创业板上市公司股权激励要素对企业绩效影响研究J.财会通讯，20
32、14, (14)10朱晓莹.高新技术企业的股权激励效应分析J.现代商业,2014, (17)11李池洋.股权激励水平及激励条件对上市公司业绩影响的实证研究J.财经界(学术版)，2014, (17)12王锐，龙子午.股权激励对公司价值影响因素的统计分析J.现代财经(天津财经大学学 报)，2011, (02)13吕长江,严明珠,郑慧莲，许静静.为什么上市公司选择股权激励计划？J.会计研究， 2011, (01)14何凡.中国上市公司股权激励绩效实证研究一一基于上市公司股权激励管理方法实 施后的经验数据J.四川教育学院学报,2010, (11)15游春.股权激励、董事会、TMT团队与经营绩效一一基于
33、中国.卜.市公司的实证分析J. 管理评论,2010, (09)18一、绪论(-)研究背景由于企业所有权和经营权的n渐别离以及管理技术的日益复杂化，国内外企 业为了降低由此产生的委托代理本钱，合理激励企业的核心人才，纷纷推出了限 制性股权激励等形式的股权激励方法。目前，企业正处于以知识为第一生产力的 时代，对人才的拥有和把握越来越引起企业的重视。股权激励制度起源于上个世纪初期的美国，而我国的股权激励的探索那么起始 于上世纪的九十年代。随着经济全球化的不断开展，我国也引进了许多西方国家 先进的股权激励概念和方法，许多企业争先使用这种激励方式。由于面临着环境 和条件的差异，因此我国企业在股权激励方案
34、选择上不能盲目搬照抄国外的经 验，要结合自己企、业的实际情况来进行选择分析。同时，股权激励是把双刃剑， 它可以有效激励管理者，也可能造成管理层盲目追求既定业绩目标、进行暗箱操 作等问题。因此，股权激励的方案如何设定，激励的指标如何规范，对管理者的 行为如何进行监督和约束，这都是实际工作中迫切需要解决的问题。(二)研究意义股权激励制度是现代企业制度的重要组成局部，是完善公司治理结构的重要 环节。现如今公司所有权与经营权别离，公司所有者不能对经营者的工作努力程 度进行有效的监督，传统的以工资和奖金为主的薪酬体系也越来越不能满足企业 的开展需要，为了鼓励经营者尽职尽责，而给予经营者除报酬或年薪以外的
35、奖 励，希望通过这项制度能吸引和激励优秀的企业家。良好的股权激励机制能充分 调动经营者的积极性，将公司利益、股东利益和经营者个人利益相结合，使经营 者努力为企业的长远开展服务。股权激励作为一种有效的长期激励方式，可以大幅度缓解企业的经营者与股 东利益目并不完全一致这一委托代理问题，将公司利润与经理人的个人利益紧密 联系在一起。虽然股权激励在国内作为新型激励制度得到比拟广泛的开展并取得 一定成效，但是实施过程中也暴露出一些问题。本文通过对北纬通信公司在实施 股权激励方案的过程中所存在问题进行分析，有助于验证我国推出的相关法律法 规的有效性，对完善我国上市公司股权激励机制以及其未来的开展有一定的推
36、动 作用。二、股权激励相关理论概述（-）股权激励的概念股权激励是指在现代企业所有权与经营管理权别离的情况下，股东为有效的 激励公司员工，约束员工的行为，实现对员工的期望行为而授予员工局部公司的 股权，使员工成为公司的所有者参与公司剩余价值的分配，承当公司的经营风险 的长期的激励机制。股权激励的含义为:上市公司为了达成对局部高管、技术核心人员的激励作 用，采取授予一定股权，关联股票价值的方法。股权激励和通常现实中直接法放 的奖金不同，它需要经过一段时期的业绩认定，符合授予时的条件，通常是一定 的业绩目标，在公司的开展前提下，该公司的股价超过授予时设定的行权价格 时，即可获得收益。股权激励对于上市
37、公司有很强的促进作用，特别是通过该方 案后使得管理人与企业所有者通过股权这一桥梁架接为一个利益共同体，在为企 业所有者创造财富，为企业创造价值的同时，也为自身创造了大量利益。（二）股权激励的理论基础.委托代理理论现代公司制度下所有权和经营权相别离。股东（委托方）是企业财富的所有 者，而经理人员（受托方）只是资产的管理者，二者形成委托代理的关系。作为 追求个人效用最大化的理性人，经营者和公司、股东间的目标函数不完全一致， 其可能利用两权别离导致的信息不对称和机会主义去谋求个人私利或追求自身享 乐而不努力工作，即出现“逆向选择”和“道德风险股权激励的设计通过赋予管 理人员股票或期权使两权别离变为两
38、权合一，促使管理人员以股东的身份来思考 问题。1 .人力资本理论人力资本是指企业所具备的与管理者个人不可别离的知识技能、管理经验、 人脉关系和声誉等资源。知识经济的开展是人力资本理论产生的社会背景。在工 业化时代，决定企业生存与开展的主导要素是物质资本，而在知识经济时代，经 营管理的高度复杂化使得经理人员在以往经营中磨练和表达出来的信息处理、经 营管理、创新和解决不确定性问题的能力，区别于普通员工而成为企业的稀缺资 源。而在当今多层次资本市场中，资金的来源已不再是企业需要解决的最关键问 题，因为人力资本能借助财务杠杆来创造价值。单纯依靠货币资本无法维持企业 的正常运转，经营管理人员所具备素质、
39、技能和管理经验逐渐成为公司的核心竞 争力。股权激励充分肯定了人力资本的作用，通过管理层持股的设计，使经理人 （人力资本的所有者）能像股东（货币资本的所有者）一样共享企业的成长，从 而促进经理人才能的发挥。2 .双因素激励理论双因素理论，又称“激励保健理论”，是股权激励理论的代表作中不可缺少的 一局部，最早是在美国心理学家Frederick Herzberg著作的工作的激励。因 素中出现。该理论认为，人们日常工作的动机主要有两个：一是激励因素，二 是保健因素。激励因素主要包括成就、赏识、成长及开展机会等因素，它们会使 工作中的人们产生满意，这就会大大地提升公司员工的工作积极性并且使他们热 爱自己
40、所从事的这份工作，从而使得自己的工作效率得到很大幅度的提升；而保 健因素那么包括工作各个方面的因素，包括公司的规章制度、管理措施、工作关 系、工作流程、薪酬待遇等。当员工认为以上这些因素中某一个如果降低到一定 程度时，他们就会失去工作热情，甚至有的时候会引起集体罢工的现象。但是当 员工觉得都满足这些因素的时候，只会减少他们的不满意，但是不能够出现激励 效果。据此理论，股权激励要想产生预期的激励作用就必须要设置有足够挑战性的 绩效目标，使员工获得挑战高难度的成就感。反之，如果绩效目标过于容易实 现，股权激励就会变成与工资类似的保健因素而不是激励因素，这就违背了激励 员工工作积极性的初衷。（三）股
41、权激励的类型股权激励可以细分为多种类型，具体包括：股票期权、限制性股票、股票增 值权、虚拟股票、业绩股票等。虽然股权激励的类型多种多样，但是均是以公司 股票为基础。1 .股票期权股票期权，是指一个公司授予其员工在一定的期限内（如10年），按照固 定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利。股票期权仅仅是一种看涨期权， 并非义务。在股票价格高于行权价时，股票期权持有者按照预先约定的行权价购 买股票，获得差额收益。在股票价格低于行权价时，股票期权持有者可以放弃行 权，因此不会对个人造成风险。股票期权实施的前提是证券市场是积极有效 的，股票价格能够真实反映企业的长期盈利能力。在此前提下，股票期权的持有
42、 者为了获取高于行权价的差额收益，会积极工作确保企业的业绩稳定增长，从而 提升公司的股价。因此，股票期权可以充分调发动工的积极性，对员工产生长期 的激励作用。股票期权率先被美国迪斯尼和华纳传媒等企业运用于高管薪酬激励 中。20世纪后期由于美国股市持续上涨，促使大量美国企业采用股票期权的激励 形式。股权激励是目前国际上使用最广泛运作最规范的股权激励类型，超过90% 的世界500强企业将股票期权作为薪酬激励的一局部。2 .限制性股票限制性股票是并不是像股票期权一样给激励对象一种权利，而是给激励对象 实际的股票数量，但是必须要支付一定的现金才可以获得相应的股票数量，激励 的对象满足股权激励方案中要求
43、的行权条件，才可以出售手中的股票从而获得收 益。如果没有到达相应的行权条件，那么公司有权将激励对象的手中的股票回 购。限制性股票主要分为两类，业绩奖励型限制性股票需要满足当年年末激励对 象的业绩表现，那么公司才会抽出一定的奖励基金授予激励对象，用于购买公司的 股票，而折扣购股型限制性股票由激励对象按当前股价的一定折扣购买公司股 西 O限制性股票的特点表现为，约束力比拟强，可以留住优秀人才，并且防止出 现管理层的短期行为。3 .股票增值权股票增值权是指被授予者不须实际购买股票，在到达相应的业绩条件时，直 接就期末公司股票增值局部（二期末股票市价-约定价格）得到一定的收益。股票增 值权是指公司授予
44、激励对象的一种权利，假设公司股价上升，激励对象可通过行权 从而获得相应数量的股价升值收益，激励对象在行权无需付出现金。股票期权的 特点是激励的对象并没有股票的所有权。股票增值权的有效期因公司而异，一般 为自授予日起6-10年，可以较好的到达激励高管人员长期行为的目的，但激励 的效果会受到资本市场有效性的影响。4 .虚拟股票虚拟股票模式适用于那些现金流量充裕且对于个人技能要求很高的公司，特 别适用于高新技术产业。它是指按股权激励的约定，授予激励对象一种虚拟的股 票，激励的对象可获得因为股票的升值所带来的差额收益。如果激励对象满足公 司业绩考核指标，那么可以获得相应的股票数量或者等额的现金，但是股
45、票的所有 权只属于公司不属于个人。如果出现经营者非正常离职，那么这局部股票就会自 动失效。由于激励的对象并没有拥有真正的股权，而是一种虚拟的股票，所以采 用虚拟股票的长期激励效果并不是特别明显。三、北纬通信公司股权激励方案分析(-)北纬通信公司概况.公司简介北纬通信是一家致力于提供移动互联网优质产品与服务的移动互联网服务集 成商。成立于1997年，分支机构遍布近30个省市。公司于2007年在深圳证券 交易所成功挂牌上市，系中国首家登陆A股市场的移动互联网企业。北纬通信系北京市认定的高新技术企业。公司建设了一支拥有约200人规模 的“产学研”结合的研发团队，致力于系统平台支撑、前沿技术研究、攻坚
46、。近 年来，北纬通信成功由移动增值服务企业向移动互联网企业转型，陆续开展手机 游戏、手机视频、手机动漫、手机阅读、手机音乐、移动行业应用等多种移动互 联网业务，成为国内领先的移动互联网服务集成商，向手机用户提供广泛的高品 质移动互联网服务，深受用户好评。2013年12月，北纬通信获得工信部批准的 首批移动通信转售服务试点企业资质，成为国内第一批虚拟运营商。围绕主营业务，北纬通信先后涉足移动互联网创业投资和移动互联网行业地 产，并成功投资杭州掌盟和北京青游等知名创业企业。 在4G时代全面到来之 际，北纬通信凭借专业的技术开发和运营团队、优秀的资源整合能力、亲和的行 业伙伴合作关系及上市公司资本运
47、作平台，立足于整个市场，沟通、整合移动互 联网各项资源，致力于成为优秀的移动互联网企业。1 .开展历程6时间(年)标志性事件1993-1997国内领先的移动寻呼系统提供商1997-2000移动通信主要系统提供商中国首套全中 文服务短消息中心及中国最早的MMS服 务系统2007首家A股上市的移动互联网增值服务公 司2012手机网游业界领先地位2013获得工信部首批虚拟运营商牌照2014以“互联网+”进军航空业2015南京移动互联网产业基地竣工（二）北纬通信公司2015年股权激励方案概述为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动 公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技
48、术（业务）人员的积极性，W 效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公 司的长远开展，公司在充分保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等的原 那么，根据公司法、证券法、管理方法等有关法律、法规和规范性 文件以及公司章程的规定，制定本激励计划。主要内容如下：（1）股票来源：本激励计划采取的激励工具为限制性股票。股票来源为公司向 激励对象定向发行北京北纬通信科技股份。（2）股票数量：本激励计划拟授予的限制性股票数量208. 10万股，占本激励 计划草案公告时公司股本总额25585. 29万股的0.813机本激励计划中任何一 名激励对象通过在全部有效期内的股权激励计划所获授的本公司股票累计未超 过公司股本总额的现，公司全部在有效期内的股权激励所涉及的股票总额累计 未超过公司股本总额的10%。（3）股票授予价格：限制性股票的